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報告整體分析與總結
本報告涵蓋統一企業（股票代碼：1216）截至2025年9月30日的第三季合併營運表現及其他相關資訊。整體而言，報告呈現出營收與毛利持續增長，但獲利結構面臨挑戰的混合性局面。公司在長期發展策略上，尤其是在永續經營與亞洲佈局方面，展現出明確的藍圖與實質的投入。
報告重點摘要
- 營收與毛利增長： 2025年1-9月，統一企業的營業收入達515,164百萬元，年增3.07%；營業毛利為172,539百萬元，年增4.42%。營業利益亦成長6.95%至30,787百萬元，顯示本業營運表現穩健。
- 獲利結構變化： 儘管營收與營業利益成長，但歸屬於母公司業主之本期淨利卻較去年同期下降4.95%至16,665百萬元，導致基本每股盈餘從3.09元降至2.93元。這主要受到按權益法認列之損益大幅減少22.68%的影響。稅前淨利率也略為下降0.15個百分點至6.95%。
- 部門別表現分化：
- 收入貢獻： 2025年1-9月，便利商店+流通佔總收入的57%，食品+食糧佔29%，其他佔10%，包裝容器佔4%。所有部門收入均呈現年增長，其中包裝容器收入年增8%，食品+食糧收入年增2%，便利商店+流通收入年增3%，其他收入年增4%。
- 營業利益貢獻： 食品+食糧貢獻45%的營業利益，便利商店+流通貢獻30%，其他貢獻14%，包裝容器貢獻11%。食品+食糧營業利益年增12%，包裝容器營業利益年增46%，其他營業利益年增11%。然而，便利商店+流通部門的營業利益卻年減10%，顯示該主要營收貢獻部門面臨獲利壓力。
- 財務結構變化： 截至2025年9月30日，總資產增加，但總權益略有下降。總借款增加9,613百萬元，導致付息負債/總權益比率從84.23%上升至90.11%，淨含息負債/總權益比率也從33.48%上升至39.83%，顯示槓桿程度增加。權益報酬率（ROE）從13.59%降至12.85%，流動比亦從94.38%降至87.20%。
- 現金流量： 營運活動之淨現金流入保持強勁，年增1,059百萬元至58,409百萬元，顯示本業造血能力良好。投資活動淨現金流出增加，反映持續的資本支出。發放現金股利維持穩定。
- 股利政策： 公司連續42年發放股利，累積配股配息合計新台幣85.3元，展現穩定的股利發放政策。2023及2024年每股現金股利均為3.00元。
- 永續經營與ESG： 公司在環境、社會和治理（ESG）方面投入甚深，榮獲多項永續獎項，並設定明確的環保目標，包括降低水資源取用密集度、溫室氣體排放密集度（合併目標年降1%，個體年降1.5%）、減塑目標（2025年減少45噸原生塑膠使用）及降低COD平均濃度。此外，公司推動內部碳定價機制，以NT$300/噸CO2e作為碳費基準。
- 策略佈局： 統一企業持續建構亞洲流通生活平台，業務廣佈韓國、中國、台灣、菲律賓、泰國、印尼、越南等地，並積極投資物流園區，例如台南新市園區預計2025年下半年啟用，以提升整體營運效率及綜效。
- 2024年度回顧： 2024年全年合併營收、營業毛利、營業利益及歸屬母公司業主淨利均有雙位數成長，基本每股盈餘達3.64元，顯示年度表現強勁，但稅前淨利則較2023年下降13.28%，與2025年1-9月按權益法認列損益下降的趨勢一致。
對股票市場的潛在影響
統一企業的這份報告對股票市場將產生複雜的影響：
- 短期： 歸屬母公司業主淨利和每股盈餘的下降可能引發短期內投資者的疑慮，尤其是在主要收入貢獻部門便利商店+流通的營業利益出現下滑的情況下。這可能會對股價造成一定的壓力。此外，槓桿比率的上升和權益報酬率的下降也可能讓部分偏好穩健財務結構的投資者持觀望態度。
- 長期： 從長遠來看，公司在營收和毛利上的持續增長、強勁的營運現金流、廣泛的亞洲市場佈局、以及對永續經營和物流基礎設施的戰略投資，都為其未來的成長提供了堅實的基礎。這些因素有助於提升公司的品牌價值和市場競爭力，吸引注重ESG和長期價值的投資者。穩定的股利發放政策也能為股價提供一定的支撐。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（謹慎）： 在短期內，統一企業的獲利能力可能受到權益法投資收益波動和部分核心部門獲利壓力（如便利商店+流通）的影響。投資者需關注公司是否能有效改善這些問題。成本控制和提高核心業務的盈利能力將是近期關鍵。
- 長期趨勢（樂觀）： 統一企業的長期發展潛力依然強勁。其多元化的業務組合和廣泛的亞洲市場覆蓋範圍，使其能夠分散風險並抓住區域增長機遇。持續的物流網絡優化和自動化投資將提升效率並降低成本。更重要的是，公司對ESG的深度承諾不僅能滿足日益增長的消費者和監管要求，也將建立更具韌性和永續性的商業模式，這在長期將轉化為競爭優勢和企業價值。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利底線而非僅是營收： 儘管營業收入和營業利益有所增長，但歸屬母公司業主淨利和EPS卻出現下滑。散戶投資者應深入了解這種差異的原因，特別是權益法投資收益的波動性。
- 核心業務的獲利能力： 便利商店+流通部門是統一企業最大的營收來源，但其營業利益卻出現10%的下滑。投資者應密切關注公司如何應對這一挑戰，以及是否有策略來提振該部門的獲利能力。
- 財務槓桿的變化： 總借款的增加以及各項槓桿比率的上升，意味著公司的財務風險有所提高。散戶應評估自身對風險的承受能力，並關注公司未來是否能有效管理其債務。
- 長期策略性投資的效益： 統一企業在物流園區和亞洲市場擴張上的投資，預計將在長期帶來效益。散戶投資者需要有耐心，理解這些戰略性佈局需要時間才能轉化為顯著的財務回報。
- ESG表現： 公司在環境永續方面的投入不僅是企業社會責任的體現，也可能在未來有效降低營運成本（例如碳稅、電費）並提升品牌形象。對於關注永續投資的散戶，這是一個值得關注的亮點。
- 股利穩定性： 統一企業長期以來維持穩定的股利發放，對於尋求穩定現金流的投資者而言具有吸引力。但需留意EPS的下滑是否會對未來的股利增長構成壓力。
條列式重點摘要
公司基本資訊
- 公司名稱：統一企業(股)公司
- 股票代碼：1216
- 發佈日期：2025年11月28日
- 報告期間：2025年第三季 (2025年1-9月)
合併報表損益摘要 (2025年1-9月 vs 2024年1-9月)
項目 2025年1-9月 (百萬元) 2024年1-9月 (百萬元) 差異 (%) 判斷 營業收入 515,164 499,798 3.07% 利多 營業毛利 172,539 165,235 4.42% 利多 營業利益 30,787 28,787 6.95% 利多 按權益法認列之損益 2,011 2,601 -22.68% 利空 稅前淨利 35,794 35,475 0.90% 利多 本期淨利歸屬於母公司業主 16,665 17,532 -4.95% 利空 基本每股盈餘(元) 2.93 3.09 (0.16) 利空 營業毛利率 33.49% 33.06% +0.43 ppts 利多 營業利益率 5.98% 5.76% +0.22 ppts 利多 稅前淨利率 6.95% 7.10% -0.15 ppts 利空 合併部門別收入與營業利益 (2025年1-9月 vs 2024年1-9月)
- 收入結構 (2025 9M): 便利商店+流通 (57%)、食品+食糧 (29%)、其他 (10%)、包裝容器 (4%)。
- 部門收入趨勢：
- 食品+食糧：從143,648百萬元增至147,177百萬元 (+2%)。 利多
- 便利商店+流通：從284,004百萬元增至292,346百萬元 (+3%)。 利多
- 包裝容器：從19,710百萬元增至21,370百萬元 (+8%)。 利多
- 其他：從52,436百萬元增至54,272百萬元 (+4%)。 利多
- 營業利益結構 (2025 9M): 食品+食糧 (45%)、便利商店+流通 (30%)、其他 (14%)、包裝容器 (11%)。
- 部門營業利益趨勢：
- 食品+食糧：從11,682百萬元增至13,098百萬元 (+12%)。 利多
- 便利商店+流通：從9,640百萬元降至8,686百萬元 (-10%)。 利空
- 包裝容器：從2,103百萬元增至3,066百萬元 (+46%)。 利多
- 其他：從3,703百萬元增至4,094百萬元 (+11%)。 利多
前三季合併營運表現趨勢 (2019-2025年9M)
- 營業收入： 年增率3.07%，5年CAGR達8.61%。9M營收呈現穩定上升趨勢。 利多
- 營業毛利： 年增率4.42%，毛利率年增0.43 ppts，5年CAGR達7.71%。9M營業毛利及毛利率（從2019年的約32.5%上升至2025年的34.5%）呈現穩步上升趨勢。 利多
- 營業利益： 年增率6.95%，營業利益率年增0.2 ppts，5年CAGR達3.75%。9M營業利益呈現穩步上升趨勢。 利多
- 每股盈餘： 年減0.16元。9M每股盈餘在近年有所波動，2025年9M較2024年9M略有下降。 利空
合併資產負債表及重要財務指標 (2025/9/30 vs 2024/9/30)
項目 2025/9/30 (百萬元/%) 2024/9/30 (百萬元/%) 判斷 現金及約當現金 100,043 (14%) 102,242 (15%) 中性 總資產 717,115 (100%) 704,899 (100%) 利多 (規模擴大) 總借款 179,302 (25%) 169,689 (24%) 利空 (槓桿增加) 總權益 198,977 (28%) 201,453 (29%) 利空 (權益略減) 權益報酬率 12.85% 13.59% 利空 流動比 87.20% 94.38% 利空 付息負債/總權益比率 90.11% 84.23% 利空 淨含息負債/總權益比率 39.83% 33.48% 利空 合併現金流量表 (2025年1-9月 vs 2024年1-9月)
項目 2025年1-9月 (百萬元) 2024年1-9月 (百萬元) 判斷 營運活動之淨現金流入 58,409 57,350 利多 (本業獲利穩健) 投資活動之淨現金流出 (36,360) (34,033) 中性 (持續投資) 資本支出* (29,155) (30,120) 中性 (略為減少) 融資活動之淨現金流入(出) (20,030) (22,899) 利多 (融資流出減少) 期末現金 100,043 102,242 中性 穩定的股利發放
- 連續42年發放股利，累積配股配息合計新台幣85.3元。 利多
- 2024年每股現金股利為3.00元，與2023年持平。 利多
- 股利發放率在2015-2024年間介於71%至104%之間，顯示對股東回報的重視。 利多
持續推進永續經營 (ESG)
- 獲得多項品牌與榮耀，如「台灣25大國際品牌」、第17屆TCSA「台灣百大永續典範企業獎」等。 利多
- 深化治理：獨立董事達1/3、高階主管ESG績效連結、實踐人權政策。 利多
- 致力環境永續目標：
- 水資源管理：2025年目標取水密集度<1.00百萬公升/千萬元營收。 利多
- 溫室氣體排放：合併目標2025年每年下降1%，個體目標每年下降1.5%；2030年溫室氣體排放量較2005年下降38%。圖表顯示排放密集度持續下降。 利多
- 低碳轉型：推動內部碳定價機制，以NT$300/噸CO2e為碳費基準。 利多
- 減塑作為：2025年目標減少原生塑膠使用合計45噸/年。 利多
- 水質管理：2025年目標COD平均濃度<48mg/L，2030年目標<40mg/L。 利多
主要投資架構與亞洲流通生活平台
- 集團投資架構龐大，涵蓋食品及食糧、流通與零售、包裝容器及其他多個業務板塊，並持有眾多子公司股份。 利多
- 亞洲流通生活平台佈局廣泛，在韓國、中國、台灣、菲律賓、泰國、印尼、越南等地均有食品產銷或零售通路業務。 利多
- 各區域市場規模龐大，例如台灣7-11門市>7,100家，中國7-11門市>600家，菲律賓7-11門市>4,300家。 利多
建構專屬物流園區
- 戰略性投資桃園民豐園區、台中港園區、台南新市園區等物流設施。 利多
- 目標為創造綜效、提升效率、實現永續經營及提供更佳消費者體驗。 利多
- 台南新市園區預計2025年下半年啟用。 利多
年度合併報表損益摘要 (2024年 vs 2023年)
項目 2024 (百萬元/%) 2023 (百萬元/%) 差異 (%) 判斷 營業收入 657,637 581,103 13.17% 利多 營業毛利 215,129 187,814 14.55% 利多 營業利益 33,827 28,641 18.11% 利多 稅前淨利 42,227 48,691 -13.28% 利空 本期淨利歸屬於母公司業主 20,673 18,336 12.74% 利多 基本每股盈餘(元) 3.64 3.23 12.69% 利多 每股現金股利 3.00 3.00 - 利多 營業毛利率 32.71% 32.32% +0.39 ppts 利多 營業利益率 5.14% 4.93% +0.21 ppts 利多
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