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【報告整體分析與總結】
本報告為統一企業（股票代碼：1216）於2026年3月13日發布之2025年全年業績資訊。報告內容包含合併損益摘要、部門別收入與營業利益、資產負債表、現金流量表，以及前十大權益法認列之投資收益，並特別強調其穩定的股利發放政策。
從整體觀點來看，統一企業在2025年展現了強勁的營收成長，所有主要事業部門的收入均有所增加，反映其業務規模持續擴大。核心營運能力也見提升，營業毛利與營業利益均呈現成長，且營業毛利率有所改善。然而，值得注意的是，儘管營收表現良好，公司的稅前淨利、歸屬於母公司業主之淨利及基本每股盈餘卻出現下滑。這主要是由於「便利商店+流通」部門的營業利益大幅衰退，以及部分權益法投資收益的減少所致。
財務狀況方面，公司資產總額有所增加，但同時總借款也顯著上升，導致槓桿比率提高。權益報酬率和流動比率則呈現下降趨勢，顯示股東資金運用效率和短期償債能力略有減弱。儘管如此，期末現金及約當現金仍有增加，營運活動仍能產生可觀的現金流入。公司在股利政策上維持穩定，連續43年發放股利，並在2025年維持每股新台幣3.00元的現金股利，對追求穩定收益的投資人具有吸引力。
【對股票市場的潛在影響】
這份財報內容對股票市場可能產生複雜且偏向中性的影響。營收的全面增長以及核心毛利率的提升，可能被視為公司基本面的穩定與拓展能力。然而，淨利潤與每股盈餘的下滑，特別是來自主要營收來源「便利商店+流通」部門的獲利能力減弱，將是市場關注的焦點。投資者可能會對公司未來盈利增長的可持續性產生疑慮。
財務槓桿的上升和流動比率的下降，雖然對於統一這類大型穩定企業可能不致立即造成危機，但仍可能引發市場對其財務結構健康度的審視。股利維持穩定，對於偏好股息收益的投資者而言是正面訊息，可能提供股價一定的支撐。然而，高股利發放率也可能讓市場質疑公司在未來資本支出或面對經濟波動時的靈活性。
【對未來趨勢的判斷】
- 短期趨勢：
短期內，統一企業的股價表現可能受到「便利商店+流通」部門獲利能力恢復情況的影響。若該部門能有效改善其營業利益，將對公司整體盈利產生顯著的正面效應。此外，全球經濟環境的變化、原物料成本的波動以及消費者行為的轉變，都可能在短期內影響公司的營運表現。由於槓桿比率上升，短期內資金成本與利率走勢也將是影響公司獲利的重要因素。
- 長期趨勢：
長期來看，統一企業在食品、流通、包裝等多領域的多元化佈局，使其具有較強的市場韌性。食品+食糧及包裝容器部門的營業利益強勁成長，顯示公司在這些領域仍具成長潛力。隨著經濟發展和消費升級，這些業務有望持續貢獻。公司品牌力強，通路廣泛，這將是其長期穩定發展的基石。然而，如何有效管理其龐大的投資組合，提升各關聯企業的整體效益，以及維持其在各業務板塊的競爭力，將是決定其長期表現的關鍵。面對日益激烈的市場競爭，創新能力和成本控制將是重要的長期成功因素。
【投資人（特別是散戶）應注意的重點】
散戶投資人應特別注意以下幾點：
- 細究盈利結構：
雖然營收成長，但淨利卻下滑，主要原因在於「便利商店+流通」部門的營業利益大幅衰退。投資人應關注管理層對此問題提出的解決方案及成效，因為這是公司最大的收入來源，對整體獲利影響深遠。
- 關注關聯企業表現：
統一企業透過權益法認列的投資收益佔其稅前淨利比重高（2025年為91%），統一超商等主要關聯企業的表現對公司影響甚巨。散戶應同時關注這些重要關聯企業的營運狀況和盈利能力。
- 財務槓桿與流動性：
公司總借款增加，導致財務槓桿比率上升，權益報酬率和流動比率下降。雖然統一通常財務穩健，但這些指標的惡化仍需留意，以評估其財務風險是否處於可控範圍。
- 股利政策的考量：
穩定且持續發放股利對長期持有的投資人而言是利多，但2025年股利發放率高達87%。高發放率雖能回饋股東，但也可能意味著較少的資金留存以供未來再投資或應對潛在風險。投資人應衡量自身對收益和成長的偏好。
- 多角化經營的平衡：
食品、流通、包裝等多元業務組合提供了一定的風險分散，但各部門表現參差不齊。投資人需觀察公司如何平衡各業務發展，特別是提升獲利較弱部門的效益。
【利多與利空資訊判斷】
根據報告內容，將資訊判斷為利多或利空並條列整理如下：
利多 (Positive)
- 整體營收成長： 2025年營業收入較2024年成長2.32%至新台幣672,864百萬元，顯示公司業務規模持續擴大。(文件第3頁)
- 核心營業利益成長與毛利率改善： 營業毛利成長3.46%至新台幣222,580百萬元，營業利益成長3.09%至新台幣34,871百萬元，且營業毛利率提升0.37個百分點至33.08%。這反映公司核心營運效率有所提升。(文件第3頁)
- 所有部門收入均有成長： 食品+食糧、便利商店+流通、包裝容器及其他等所有主要部門的收入在2025年均實現1%至3%的成長，顯示業務擴展具有廣泛性。(文件第4頁)
- 食品+食糧及包裝容器部門營業利益強勁成長： 食品+食糧部門營業利益成長9%至新台幣13,666百萬元，包裝容器部門更是大幅成長36%至新台幣3,592百萬元，顯示這些非核心但重要的業務板塊盈利能力顯著提升。(文件第5頁)
- 現金及約當現金增加： 期末現金及約當現金餘額增加至新台幣103,180百萬元，較2024年成長2.73%，顯示公司保有充足的流動性。(文件第6、7頁)
- 股利政策穩定： 2025年每股現金股利維持在新台幣3.00元，與前兩年持平，且公司連續43年發放股利，對長期股東具吸引力。(文件第3、9頁)
- 特定權益法投資表現優異： 統一實業 (+42.34%)、凱友投資 (+27.79%)、統一國際開發 (+26.89%) 等關聯企業的權益法認列投資收益表現亮眼。(文件第8頁)
利空 (Negative)
- 稅前淨利、歸母淨利及EPS下滑： 儘管營收成長，稅前淨利下滑1.73%至新台幣41,496百萬元，歸屬於母公司業主之淨利下滑5.05%至新台幣19,628百萬元，基本每股盈餘(EPS)下滑5.22%至3.45元，顯示整體盈利能力承壓。(文件第3頁)
- 便利商店+流通部門營業利益大幅衰退： 作為最大收入貢獻者，便利商店+流通部門的營業利益大幅下滑12%至新台幣10,279百萬元，這對整體盈利構成主要壓力。(文件第5頁)
- 按權益法認列之損益下降： 按權益法認列之損益下降17.32%至新台幣2,764百萬元，對整體稅前淨利產生負面影響。(文件第3頁)
- 主要權益法投資表現不佳： 統一超商 (-5.52%) 及南聯 (-35.49%) 等重要關聯企業的權益法投資收益下降，與便利商店+流通部門的表現相符，進一步影響整體獲利。(文件第8頁)
- 槓桿比率上升： 總借款增加12.47%至新台幣177,040百萬元，導致付息負債/總權益比率從75.13%上升至84.03%，淨含息負債/總權益比率從27.19%上升至35.06%，財務風險略增。(文件第6頁)
- 權益報酬率與流動比率下降： 權益報酬率從15.98%降至14.86%，流動比率從98.13%降至87.44%，顯示股東資金運用效率和短期償債能力有所減弱。(文件第6頁)
- 營運活動現金流入減少： 營運活動淨現金流入減少3.90%至新台幣75,384百萬元，可能影響公司未來內部資金累積能力。(文件第7頁)
- 投資活動現金流出增加： 投資活動淨現金流出增加9.86%至新台幣44,997百萬元，顯示公司有較多的資本支出或投資，儘管資本支出本身穩定，但整體投資擴大也可能在短期內帶來資金壓力。(文件第7頁)
- 高股利發放率： 2025年股利發放率為87%，雖然顯示公司願意回饋股東，但也可能限制公司內部用於再投資或應對未來不確定性的留存收益。(文件第9頁)
【2025年統一企業（1216）全年業績重點摘要】
1. 合併報表損益摘要 (文件第3頁)
統一企業於2025年展現營收與核心營運利益的增長，但稅前與稅後淨利則有所下滑。
- 營業收入： 達新台幣672,864百萬元，較2024年的657,637百萬元成長2.32%。
- 營業毛利： 達新台幣222,580百萬元，較2024年的215,129百萬元成長3.46%。
- 營業利益： 達新台幣34,871百萬元，較2024年的33,827百萬元成長3.09%。
- 按權益法認列之損益： 達新台幣2,764百萬元，較2024年的3,343百萬元大幅下降17.32%。此為導致淨利下滑的重要因素之一。
- 稅前淨利： 達新台幣41,496百萬元，較2024年的42,227百萬元下降1.73%。
- 本期淨利歸屬於母公司業主： 達新台幣19,628百萬元，較2024年的20,673百萬元下降5.05%。
- 基本每股盈餘 (EPS)： 為新台幣3.45元，較2024年的3.64元下降5.22%。
- 每股現金股利： 維持在新台幣3.00元，與2024年持平。
- 營業毛利率： 提升至33.08%，較2024年的32.71%增加0.37個百分點。
- 稅前淨利率： 降至6.17%，較2024年的6.42%減少0.25個百分點。
2. 合併部門別收入 (文件第4頁)
2025年所有主要部門的收入均有所成長，其中「便利商店+流通」貢獻最大。
- 部門營收佔比 (2025 1-12)：
- 便利商店+流通：佔58%，為最大營收來源。
- 食品+食糧：佔27%。
- 其他：佔11%。
- 包裝容器：佔4%。
- 部門營收年增率 (2025 vs 2024)：
- 食品+食糧：收入達新台幣182,439百萬元，成長1%。
- 便利商店+流通：收入達新台幣390,433百萬元，成長3%。
- 包裝容器：收入達新台幣27,676百萬元，成長1%。
- 其他：收入達新台幣72,316百萬元，成長3%。
部門 2025年收入 (百萬元) 2024年收入 (百萬元) 年增率 食品+食糧 182,439 180,772 +1% 便利商店+流通 390,433 379,096 +3% 包裝容器 27,676 27,477 +1% 其他 72,316 70,292 +3% 3. 合併部門別營業利益 (文件第5頁)
部門營業利益表現兩極，食品與包裝部門成長強勁，但便利商店+流通部門獲利明顯衰退。
- 部門營業利益佔比 (2025 1-12)：
- 食品+食糧：佔42%，為最大營業利益貢獻者。
- 便利商店+流通：佔32%。
- 其他：佔15%。
- 包裝容器：佔11%。
- 部門營業利益年增率 (2025 vs 2024)：
- 食品+食糧：營業利益達新台幣13,666百萬元，大幅成長9%。
- 便利商店+流通：營業利益達新台幣10,279百萬元，顯著衰退12%。此為拖累整體淨利的主要因素。
- 包裝容器：營業利益達新台幣3,592百萬元，強勁成長36%。
- 其他：營業利益達新台幣4,898百萬元，成長3%。
部門 2025年營業利益 (百萬元) 2024年營業利益 (百萬元) 年增率 食品+食糧 13,666 12,568 +9% 便利商店+流通 10,279 11,654 -12% 包裝容器 3,592 2,649 +36% 其他 4,898 4,769 +3% 4. 合併資產負債表及重要財務指標 (文件第6頁)
公司總資產增加，但同時總借款也顯著上升，導致槓桿比率提高，且部分關鍵財務比率有所惡化。
- 現金及約當現金： 增加至新台幣103,180百萬元 (13.99%佔總資產)，較2024年的100,442百萬元有所增長。
- 總資產： 達新台幣737,441百萬元，較2024年的709,951百萬元成長3.87%。
- 總借款： 增加至新台幣177,040百萬元 (24.01%佔總資產)，較2024年的157,418百萬元大幅增加12.47%。
- 總權益： 達新台幣210,675百萬元 (28.57%佔總資產)，較2024年的209,519百萬元微幅增長0.55%。
- 權益報酬率 (ROE)： 降至14.86%，較2024年的15.98%下降1.12個百分點。
- 流動比： 降至87.44%，較2024年的98.13%下降10.69個百分點，顯示短期償債能力略有減弱。
- 付息負債/總權益比率： 顯著上升至84.03%，較2024年的75.13%增加8.90個百分點，反映財務槓桿提高。
- 淨含息負債/總權益比率： 顯著上升至35.06%，較2024年的27.19%增加7.87個百分點，反映淨財務槓桿提高。
項目 2025年金額 (百萬元) 2025年 % 2024年金額 (百萬元) 2024年 % 趨勢 現金及約當現金 103,180 13.99% 100,442 14.15% ↑ 總資產 737,441 100% 709,951 100% ↑ 總借款 177,040 24.01% 157,418 22.17% ↑ 總權益 210,675 28.57% 209,519 29.51% ↑
重要財務指標 2025年 2024年 趨勢 權益報酬率 14.86% 15.98% ↓ 流動比 87.44% 98.13% ↓ 付息負債/總權益比率 84.03% 75.13% ↑ 淨含息負債/總權益比率 35.06% 27.19% ↑ 5. 合併現金流量表 (文件第7頁)
營運活動現金流入略減，投資活動現金流出增加，但期末現金餘額仍有所增長。
- 營運活動之淨現金流入： 達新台幣75,384百萬元，較2024年的78,441百萬元下降3.90%。
- 投資活動之淨現金流出： 達新台幣(44,997)百萬元，較2024年的(40,958)百萬元增加流出，顯示投資活動擴大。其中，資本支出為新台幣(38,551)百萬元，與2024年(38,659)百萬元大致持平。
- 融資活動之淨現金流出： 達新台幣(26,519)百萬元，較2024年的(39,821)百萬元大幅減少流出，主要是因為除了發放現金股利維持不變外，其他融資活動的流出減少。
- 發放現金股利： 維持在新台幣(17,046)百萬元。
- 期末現金： 達新台幣103,180百萬元，較2024年的100,442百萬元增長2.73%。
項目 2025年 (百萬元) 2024年 (百萬元) 趨勢 期初現金 100,442 100,856 ↓ 營運活動之淨現金流入 75,384 78,441 ↓ 投資活動之淨現金流出 (44,997) (40,958) ↑ (流出增加) 資本支出 (38,551) (38,659) ≈ 融資活動之淨現金流出 (26,519) (39,821) ↓ (流出減少) 發放現金股利 (17,046) (17,046) ≈ 期末現金 103,180 100,442 ↑ 6. 前十大採權益法認列投收子公司/關聯企業 (個體基礎) (文件第8頁)
權益法認列之投資收益總體微幅下降，部分重要關聯企業獲利表現不佳，是影響整體淨利的關鍵因素。
- 營業利益 (個體基礎)： 達新台幣2,033百萬元 (佔稅前淨利10%)，較2024年的2,450百萬元下降17.02%。
- 權益法認列之投資收益： 達新台幣19,246百萬元 (佔稅前淨利91%)，較2024年的19,387百萬元微幅下降0.73%。
- 稅前淨利 (個體基礎)： 達新台幣21,136百萬元，較2024年的22,120百萬元下降4.45%。
- 前十大權益法投資年增率 (2025 vs 2024)：
- 開曼統一：-4.00%
- 統一超商：-5.52%，作為重要子公司，其獲利下滑對整體影響較大。
- 統一證券：+9.89%
- 統一實業：+42.34%，表現亮眼。
- 南聯：-35.49%，大幅衰退。
- 凱友投資：+27.79%
- 統一國際開發：+26.89%
- 統一數網：+6.31%
- 大統益：+0.20%
- 光泉牧場：+8.07%
項目 2025年 Amount (百萬元) 2025年 % of Pretax 2024年 Amount (百萬元) 2024年 % of Pretax YoY % 營業利益 2,033 10% 2,450 11% -17.02% 權益法認列之投資收益 19,246 91% 19,387 88% -0.73% 稅前淨利 21,136 100% 22,120 100% -4.45%
權益法認列子公司/關聯企業 2025年 Amount (百萬元) 2024年 Amount (百萬元) YoY % 1. 開曼統一 (100%) 6,704 6,983 -4.00% 2. 統一超商 (45.40%) 4,949 5,238 -5.52% 3. 統一證券 (28.68%) 1,378 1,254 9.89% 4. 統一實業 (45.55%) 985 692 42.34% 5. 南聯 (100%) 789 1,223 -35.49% 6. 凱友投資 (100%) 630 493 27.79% 7. 統一國際開發 (69.37%) 538 424 26.89% 8. 統一數網 (100%) 522 491 6.31% 9. 大統益 (38.5%) 508 507 0.20% 10. 光泉牧場 (31.25%) 442 409 8.07% 7. 穩定的股利發放 (文件第9頁)
公司維持穩定的股利政策，連續43年發放股利，對股東回報的承諾明確。
- 現金股利： 2025年預計發放每股新台幣3.00元現金股利，與2023年和2024年持平。
- 股利發放率： 2025年為87%，較2024年的82%略高。
- 歷史股利發放： 從2016年至2025年，股利發放波動但近年趨於穩定，曾於2017年達到每股5.5元的高峰，2022年發放率曾高達104%。
- 累積回報： 連續43年發放股利，累積配股配息合計為新台幣88.3元。
年度 現金股利 (元) 股利發放率 2016 2.1 82% 2017 5.5 78% 2018 2.5 81% 2019 2.5 75% 2020 2.7 71% 2021 2.7 77% 2022 3.15 104% 2023 3 93% 2024 3 82% 2025 3 87%
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