環泥（1104）法說會日期、內容、AI重點整理
環泥（1104）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市松山區東興路8號B2樓(統一綜合證券 B203會議室)
- 相關說明
- 本公司受統一綜合證券邀請，參加法人說明會。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
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- 文件報告
- 公司未提供
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以下內容由AI生成：
環球水泥 (1104) 2025 下半年度法說會報告分析與總結
本報告針對環球水泥股份有限公司（股票代碼：1104）於2025年11月19日舉行的下半年度法人說明會內容進行分析。報告內容涵蓋公司基本資料、2025年第三季度營運摘要、以及2026年營運展望。整體而言，環球水泥展現了在傳統建材業務上的穩健經營與優化策略，同時積極透過併購擴展至高科技電子領域，追求業務多元化與長期成長動能。雖然傳統建材業務面臨成本上升與部分銷量下滑的挑戰，但公司透過提升毛利率、擴大高價值專案參與、以及積極投入環保永續發展，展現了營運韌性。電子事業群的併購則為公司開啟了全新的成長篇章，預示著公司未來可能轉型為兼具傳統與高科技的複合型企業。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 強勁的獲利成長：2025年Q3稅後淨利及每股盈餘較去年同期顯著成長12%，且營業毛利率、營業淨利率、稅後淨利率均有所提升，顯示公司營運效率與獲利能力改善。
- 高科技產業布局：併購美國Tekscan，跨足薄膜觸覺感測器與電子皮膚技術領域，為公司注入高成長潛力的新動能，有助於擺脫傳統產業的週期性限制。
- 穩定且高價值的建築需求：混凝土事業群受惠於高鐵特區開發、台積電廠辦、捷運、公共工程等指標性專案，待提量高達202萬立方米，確保未來營收動能。
- ESG永續發展：水泥、混凝土、石膏板產品取得碳足跡標籤，並積極申請低碳循環建材認證，符合全球永續投資趨勢，有助於吸引更多ESG導向的投資人。
- 資產活化與多元收入：推動商辦大樓共同開發案，有望作為集團營運總部並產生租金收入，增加非經常性收益來源。
- 利空因素：
- 傳統業務營收與銷量下滑：2025年Q3合併營收較去年同期略減2%，水泥與石膏板的營收及銷量均呈現下滑，顯示部分傳統建材市場需求可能趨緩或競爭加劇。
- 營建成本壓力：報告明確指出通貨膨脹、缺工缺料導致營建經營成本大幅上升，可能侵蝕未來獲利空間。
- 新事業整合風險：電子事業群的併購雖具潛力，但新技術、新市場的整合與拓展仍存在不確定性與執行風險，短期內對整體獲利的貢獻有限。
- 國內原料供應不穩：水泥事業群面臨國內原料供應不穩的問題，尋求多元供應來源可能增加供應鏈複雜度與成本。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢（未來6-12個月）：傳統建材業務將維持相對穩定，主要受惠於台灣基礎建設與高科技廠辦的持續需求。儘管面臨成本壓力，公司透過優化產品組合和效率提升，預計能維持穩定的獲利能力。麻豆場及嘉義場的陸續投入營運，將進一步鞏固區域市場。電子事業群的整合將是短期觀察重點，其市場拓展進度會影響投資人對未來成長的預期。
- 長期趨勢（2年以上）：環球水泥的長期發展潛力主要來自於其多元化策略，特別是電子事業群的成長。Tekscan的技術優勢和全球市場拓展，有望為公司帶來顯著的營收與獲利增長，逐步改變其產業定位。同時，公司在傳統建材領域的綠色轉型和循環經濟應用，將使其在競爭中脫穎而出，並從長期的環保趨勢中受益。商辦開發案也將提供穩定的長期租金收入。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注新事業進展：密切留意Tekscan與利永環球科技的業務整合、技術研發及全球市場擴張的具體進展和營收貢獻，這將是決定公司長期成長幅度的關鍵。
- 成本控制與毛利率變化：持續關注公司如何應對通貨膨脹、缺工缺料帶來的成本壓力，以及其對各產品線毛利率的影響。
- 觀察傳統業務市場需求：雖然整體需求穩健，但應注意水泥、石膏板等產品的銷量趨勢，以及公司在混凝土市場的市佔率變化。
- 股利政策與資產價值：考量公司穩定的獲利能力以及資產活化計畫，關注其未來的股利政策，以及商辦開發案對資產淨值的潛在提升。
- ESG表現：公司的低碳產品認證與循環經濟發展，不僅是企業社會責任的體現，也可能成為未來爭取訂單和投資的加分項。
- 區域經濟發展：公司在台灣中南部混凝土市場佔比高，應關注這些地區的基礎建設、廠辦投資以及房地產市場的發展動態。
條列式重點摘要
基本資料
- 公司名稱：環球水泥股份有限公司。
- 股票代碼：1104，於台灣證券交易所(TWSE)掛牌。
- 實收資本額：新台幣69億元。
- 市值：截至2025年10月為新台幣213億元。
- 員工人數：496人。
- 主要營運據點：分佈於台灣各地，包括多處混凝土廠、水泥廠、石膏板廠及轉投資公司。
2025 Q3 營運摘要
- 財務表現：
- 合併營收：新台幣57.83億元，較去年同期略減2%，但營業淨利率達14%，產品銷售穩健。
- 營業外收支：新台幣6.24億元，較去年同期增加8%，主因股利收入較高。
- 稅後淨利：新台幣12.71億元，較去年同期成長12%，每股盈餘(EPS)達新台幣1.80元。
- 財務比率：
- 營業毛利率：21%，較去年同期成長1%。
- 營業淨利率：14%，較去年同期成長1%。
- 稅後淨利率：22%，較去年同期成長3%。
- 每股盈餘：新台幣1.8元，較去年同期成長12%。
- 流動比：191%，較去年同期提升7%，顯示流動性良好。
- 負債比：19%，較去年同期增加2%，維持在健康水平。
- 產品別營收及銷售量：
- 混凝土營收：新台幣38.72億元，佔總營收67%，較去年同期成長2%。銷售量則減少4%。
- 水泥營收：新台幣11.65億元，佔總營收20%，較去年同期減少9%。銷售量減少10%。
- 石膏板營收：新台幣7.29億元，佔總營收13%，較去年同期減少8%。銷售量減少8%。
各事業群營運重點
- 水泥事業群：
- 擴充產能計畫持續進行。
- 尋求多元原料供應來源，以應對國內供應不穩。
- 活化阿蓮廠閒置廠區，尋求垂直整合機會。
- 產品已取得碳足跡標籤，符合淨零減碳政策。
- 混凝土事業群：
- 截至2025年9月，總待提量約為202萬M³。
- 主要專案涵蓋高鐵特區、台積電廠辦、捷運、公共工程等。
- 麻豆場已營運，嘉義場預計2026年上半年營運，持續評估新據點。
- 產品已取得碳足跡標籤，並申請低碳循環建材認證。
- 地區佔比以高雄(40%)、台南(34%)為主，客戶類型分佈於建設、廠辦、土木及公共工程。
- 建材事業群（石膏板）：
- 持續提升石膏板防潮、防火、耐震、隔音等性能。
- 結合日本NICHIHA系統，研發全方位模組系統，減少施工時程與人力。
- 提高回收石膏板處理量及收費，並研發100%再利用技術，推動循環經濟。
- 產品已取得碳足跡標籤。
- 客戶類型以廠(商)辦佔54%為最大宗，其次為住宅25%。
- 電子事業群：
- 併購美國Tekscan，其為全球薄膜觸覺壓力感測器領導品牌，專注於電子皮膚技術。
- 產品應用廣泛於工業、醫療、自動控制等領域。
- 預期透過業務通路整合，強化利永環球在機器人AI靈巧手及感測元件的市場地位，並拓展至生物力學研究、醫療臨床應用、汽車工業等領域。
2026年營運展望
- 營建經營成本因通貨膨脹、缺工缺料持續上升，但基礎建設與企業廠辦需求仍在。
- 各工廠將積極整新設備，提升節能減排效率。
- 麻豆場及嘉義場將陸續為區域客戶提供服務。
- 所有主要建材產品將持續致力於取得低碳循環建材認證。
- 電子事業群將優化銷售通路、整合研發，擴大全球布局。
- 推動商辦大樓共同開發案，作為未來集團營運總部及租金收入來源。
數字、圖表或表格的主要趨勢描述
財務表現 (2025Q3 vs 2024Q3) - 頁面4
項目(NT$億元) 2025Q3 2024Q3 YOY% 營業收入 57.83 58.73 -2% 營業毛利 12.17 11.63 5% 營業利益 8.12 7.83 4% 營業外收支 6.24 5.77 8% 稅前淨利 14.36 13.59 6% 稅後淨利 12.71 11.37 12% 每股盈餘(元) 1.80 1.61 12% 資產 296.27 290.75 2% 負債 56.22 50.13 12% 權益 240.04 240.62 0% 環球水泥在2025年第三季度的財務表現顯示，儘管合併營業收入較去年同期略微減少2%至新台幣57.83億元，但公司在獲利能力方面表現優異。營業毛利成長5%至12.17億元，營業利益成長4%至8.12億元，這表明公司在成本控制或產品組合優化方面取得成效。特別值得注意的是，營業外收支大幅成長8%至6.24億元，主要歸因於本期股利收入較高。最終，稅後淨利顯著成長12%至12.71億元，每股盈餘也同步成長12%至新台幣1.80元。這表明公司的整體獲利能力在非營收增長的情況下得到了有效提升。在資產負債方面，資產總額小幅成長2%，負債增加12%，而權益則保持穩定，顯示資本結構大致穩健。
財務比率 (2025Q3 vs 2024Q3) - 頁面5
項目 2025Q3 2024Q3 YOY% 營業毛利率 21% 20% 1% 營業淨利率 14% 13% 1% 稅後淨利率 22% 19% 3% 每股盈餘(元) 1.8 1.61 12% 每股淨值(元) 33.81 33.91 0% 權益報酬率 5% 5% 0% 資產報酬率 4% 4% 0% 流動比 191% 184% 7% 負債比 19% 17% 2% 財務比率分析進一步證實了環球水泥在2025年第三季度獲利能力的提升趨勢。營業毛利率從20%上升至21%，營業淨利率從13%上升至14%，稅後淨利率更是從19%顯著提高至22%。這些數據反映出公司在營運效率和獲利控制上的改善。每股盈餘(EPS)的12%增長與稅後淨利的增長趨勢一致。流動比從184%提升至191%，顯示公司的短期償債能力有所增強。負債比則從17%微幅上升至19%，但仍維持在相對低的健康水平，顯示財務結構穩健。權益報酬率和資產報酬率保持穩定在5%和4%，表明資產運用效率穩定。
產品別營收及銷售量表現 (2025Q3 vs 2024Q3) - 頁面6
合併營收 (NT$億元) 產品別 2025Q3 % 2024Q3 % YOY% 混凝土 38.72 67% 37.84 64% 2% 水泥 11.65 20% 12.76 22% -9% 石膏板 7.29 13% 7.92 13% -8% 其他 0.17 0% 0.21 0% -20% 合計 57.83 100% 58.73 100% -2%
合併銷售量 產品別 2025Q3 2024Q3 YOY% 混凝土(千M³) 1,296.1 1,346.6 -4% 水泥(千公噸) 372.0 414.9 -10% 石膏板(千M²) 10,629.5 11,501.5 -8% 在產品別營收方面，混凝土業務是環球水泥的核心支柱，2025年Q3營收達新台幣38.72億元，佔總營收67%，較去年同期成長2%。然而，混凝土的銷售量卻減少了4%，這暗示公司可能透過產品組合優化或提高平均售價來實現營收增長。水泥和石膏板業務則面臨挑戰，營收分別下滑9%和8%，銷售量也分別減少10%和8%。這顯示在這些傳統建材領域，市場需求可能有所放緩。整體合併營收因此受到影響，較去年同期減少2%。
混凝土事業群地區佔比與客戶類型 - 頁面8
地區別佔比 (*2025年9月) 地區別 占比 新竹 8% 台中 10% 台南 34% 高雄 40% 屏東 8% 合計 100%
客戶類型別 (建設 廠辦 土木 公共工程 合計) (*2025年9月) 客戶類型別 建設 廠辦 土木 公共工程 合計 新竹 61% 22% 9% 8% 100% 台中 79% 5% 3% 13% 100% 台南 53% 18% 5% 24% 100% 高雄 27% 42% 9% 22% 100% 屏東 68% 13% 10% 9% 100% 混凝土事業群的地區分佈顯示，公司在台灣南部地區具有強大的市場主導地位。截至2025年9月，高雄地區佔比最高達40%，台南地區次之為34%，兩者合計佔總比重74%。這表明公司在南部的營運與發展至關重要。客戶類型分析顯示，各區的專案重心略有不同。新竹和台中地區主要以「建設」（一般建築）為主，分別佔61%和79%。高雄地區則呈現「廠辦」建設的顯著高佔比，達到42%，反映出南部高科技產業投資的帶動效應。公共工程在台南（24%）和高雄（22%）的佔比也相對較高，顯示公司在政府基礎建設專案中扮演重要角色。
建材事業群客戶類型別佔比 - 頁面9
客戶類型別佔比 (*2025年9月) 客戶類型別 占比 住宅 25% 廠(商)辦 54% 飯店 3% 公共工程 9% 其他 9% 合計 100% 建材事業群（主要為石膏板產品）的客戶類型分佈顯示，廠(商)辦是最大的應用市場，佔總比重的54%。這數據與混凝土事業群在高雄地區高廠辦佔比相互呼應，顯示台灣的產業升級和辦公空間需求為建材產品帶來重要商機。住宅市場則佔25%，顯示其在一般民用建築中的應用也佔據一席之地。公共工程和飯店市場則分別佔9%和3%，顯示其產品應用範圍廣泛，但主要集中於商業和工業建築。
環球水泥 (1104) 2025 下半年度法說會總結與未來展望
環球水泥在2025年下半年度的法人說明會中，描繪了一幅傳統產業轉型與多元發展的藍圖。公司在核心建材業務方面，透過精細化管理、產品優化和市場深耕，即便面臨營收微幅下滑及成本上升的挑戰，仍能維持穩健的獲利能力，特別是在獲利率指標上呈現良好增長。混凝土業務因其在大型基礎建設和高科技廠辦專案中的參與，展現出強勁的未來需求潛力。同時，公司對綠色建材和循環經濟的承諾，不僅符合全球趨勢，也為其產品建立了差異化優勢。
最引人注目的，莫過於其透過併購美國Tekscan，大舉跨足電子事業群的戰略部署。這一步不僅代表著公司業務的重大多元化，更是其邁向高附加值、高成長科技領域的關鍵一步。電子皮膚技術和感測器在自動化、醫療等領域的廣泛應用前景，為環球水泥的長期發展注入了顯著的想像空間。
對股票市場的潛在影響
綜合分析，市場對環球水泥的看法將趨於兩極化。短期內，傳統建材業務的穩定獲利與高科技廠辦需求可望提供股價支撐，但營收成長趨緩及成本壓力仍需關注。然而，真正的價值重估將來自於電子事業群的成功整合與市場拓展。若Tekscan的技術能有效轉化為實質營收和獲利貢獻，將極大提升環球水泥的估值倍數，並吸引不同類型的投資者。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期：預期環球水泥在傳統建材領域將繼續保持穩健，受惠於台灣經濟發展帶動的基礎建設和產業擴張。成本控制與效率提升仍是營運重點。電子事業群處於整合與初期拓展階段，短期內對整體財務表現的顯著貢獻可能有限，但市場會密切關注其進展。
- 長期：環球水泥的長期增長潛力將主要由電子事業群所驅動。成功轉型為兼具創新科技的複合型企業，將使其業務結構更加健康多元，降低對單一產業景氣波動的依賴。此外，在傳統建材領域推動的低碳、循環經濟模式，將使其在全球永續發展趨勢中佔據有利位置。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
對於散戶而言，環球水泥的投資機會與風險並存。首先，應認識到這家公司的業務性質已不再單純是傳統建材，高科技新事業的發展將是未來觀察的重中之重。其次，需要關注新事業的技術整合進度、市場接受度以及是否能如預期般帶來營收和獲利。建議投資者持續追蹤公司在傳統業務上的成本管理成效、各產品線的銷量變化，以及公司對環境永續發展的投入。同時，考量到其跨足高科技領域的策略，對比分析同業或科技新創公司的估值模式，或許能更全面地評估環球水泥的投資價值。這份報告傳達出公司積極求變、追求長期成長的決心，但新舊業務的協同效應與執行力，將是決定其未來表現的關鍵。
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