亞泥（1102）法說會日期、內容、AI重點整理
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以下內容由AI生成：
亞泥 (1102 TT) 2025Q1 業績公告重點摘要
以下根據亞洲水泥股份有限公司 (股票代碼：1102) 於 2025 年 5 月 20 日發布的 2025 年第一季度業績公告，整理出的重點摘要：
總體回顧與展望
簡報聲明： 本簡報包含前瞻性敘述，存在風險、不確定性與推論，實際結果可能與預期不同。亞泥不保證資訊的正確性、完整性及可靠性，且不負有更新或修正資料內容之責任。未經亞泥書面許可，任何第三者不得任意取用。
亞泥集團經營範疇
- 亞泥(中國) (743 HK): 水泥產能 95mt
- 亞泥(台灣): 水泥產能 5mt
- 山水水泥 (691 HK)
- 遠東新 (1402 TT)
- 裕民 (2606 TT)
2025Q1 財務報告摘要
項目 (NT$ 佰萬) 1Q25 1Q24 YoY 2024 2023 YoY 營業收入 16,595 16,500 1% 76,297 80,183 -5% 營業利益 1,596 1,024 56% 7,964 7,460 7% 權益法投資 34 130 -73% 4,122 2,493 65% 稅後淨利 1,387 2,816 -51% 12,653 11,084 14% 歸屬於母公司 1,364 2,948 -54% 12,890 10,883 18% EPS (NT$/share) 0.38 0.83 -54% 3.63 3.07 18%
- 營業收入： 2025 年第一季較去年同期略增 1%。
- 營業利益： 2025 年第一季大幅增長 56%，顯示獲利能力提升。
- 權益法投資： 2025 年第一季顯著下降 73%。
- 稅後淨利與 EPS： 2025 年第一季皆大幅下降，但全年呈現增長趨勢。
各部門獲利摘要
部門 1Q25 (NT$ 佰萬) 1Q24 (NT$ 佰萬) YoY 2024 (NT$ 佰萬) 2023 (NT$ 佰萬) YoY 水泥 (台灣) 1,200 1,222 -2% 3,902 3,443 13% 水泥 (中國) (17) (667) 97% 122 1,933 -94% 電力 223 304 -27% 2,006 1,561 28% 不鏽鋼 14 (17) 181% 60 (144) 142% 其他 177 181 -2% 1,875 667 181% 權益法投資 485（遠東新）
87（裕民）
(535)（山水）
(2)（其他）218（遠東新）
385（裕民）
(690)（山水）
217（其他）1,708（遠東新）
1,838（裕民）
(213)（山水）
790（其他）1,348（遠東新）
1,149（裕民）
(771)（山水）
766（其他）
- 台灣水泥部門獲利略為下滑。
- 中國水泥部門虧損大幅收窄。
- 電力與不鏽鋼部門獲利皆有提升。
- 權益法投資方面，山水水泥虧損持續，對整體獲利造成壓力，但遠東新與裕民表現良好，有顯著增長。
亞泥(中國) 營運數據及成本結構
- 水泥銷量下降 5%，但骨料銷量大幅成長 49%。
- 水泥均價上升 7%，但骨料均價下降 13%。
- 水泥噸毛利顯著提升，從負轉正。
- 成本結構：煤炭成本佔比下降，電力成本佔比上升。
亞泥合併損益表
與 2024 年同期相比，2025 年第一季的營業收入略有增長，但稅後淨利大幅下降。儘管營業毛利有所提升，業外損益的大幅減少是導致稅後淨利下降的主要原因。全年表現上，雖然營業收入略有衰退，但透過有效的成本控制與營運效率提升，亞泥仍然實現了營業利益與稅後淨利的雙增長，顯示了其在市場逆風中的穩健經營能力。
亞泥合併資產負債表
資產總額保持穩定，現金及約當現金增加，但短期投資減少。負債總額增加，主要是短期借款和商業票據。股東權益總額略為減少。淨負債比率上升。
亞泥合併現金流量表
營業活動淨現金流入減少，投資活動現金流量轉為流入，融資活動現金流量為流出。自由現金流量減少。
亞泥(中國) 損益表
營業收入下降，但營業成本降幅更大，營業毛利轉正。稅後淨利轉虧為盈，但金額不大。
亞泥(中國) 資產負債表 & 現金流量表
資產總額略為減少，現金及短期投資略為增加。股東權益總額基本持平。
水泥市場及政策分析 (中國)
- 需求：預計 2025 年水泥需求降幅將收斂，但中長期仍面臨結構調整壓力。
- 供給：錯峰生產仍是最有效的控產手段，但執行仰賴行業自律，具不穩定性。
- 煤炭成本：內需疲弱下，煤價易跌難漲。
- 發展策略：
- 優化排放、能耗績效，提升長期競爭力。
- 拓展垂直產業鏈中，毛利率較高、供需較不易失衡的骨料事業。
中國水泥行業現況
- 預估 2025 年大陸水泥需求降幅有望收斂。
- 2025 年錯峰生產力度持續加強，顯示保價決心。
- 秦皇島煤價弱勢整理。
台灣市場
- 房市展現韌性，水泥需求穩定。
- 核發建照面積 YoY 上升。
- 水泥需求 YoY 略為下降。
電力&不銹鋼事業
- 嘉惠（電力）：天然氣成本上升趨緩，但仍高於同期，Q2 二期仍有低基期紅利，2024/6 開始與台電簽訂增購合約，調升容量因數上限。
- 遠龍（不銹鋼）：關稅政策引發終端需求的不確定性，客戶觀望心態較重，拉貨趨向保守。
資本開支
- 亞泥持續進行擴充產能、節能減排、循環經濟和綠電配置等方面的投資。
- 投資金額在不同年度之間波動。
股利政策
- 亞泥：
- 2024 年因公司虧損，決議不發放股息。
- 過去股息配發率和殖利率具有一定的吸引力。
- 亞泥(中國)：
- 股息配發率和殖利率相對較低。
結論與投資建議
總體而言，亞泥 2025 年第一季的業績表現呈現好壞參半的局面。台灣水泥部門表現穩定，而中國水泥部門虧損有所收窄，但權益法投資收益的大幅下降，特別是山水水泥的虧損，對整體獲利產生負面影響。不過全年表現上，受惠於成本控制和營運效率提升，營業利益和稅後淨利均呈現增長。
從中國市場來看，水泥需求的結構性調整和行業自律的挑戰，仍是亞泥(中國)需要面對的問題。儘管錯峰生產等措施有助於穩定價格，但長期來看，提升能效、降低排放，並拓展高毛利的骨料業務，才是提升競爭力的關鍵。台灣市場方面，房市的穩定和水泥需求的平穩，為亞泥提供了一個相對穩定的營運環境。此外，電力及不銹鋼事業的發展，也有助於分散營運風險，提高整體盈利能力。
對股票市場的影響與未來趨勢： 亞泥的股價短期內可能受到 2025Q1 淨利下滑的影響，但中長期來看，若公司能有效控制成本，並在中國市場成功實現結構性轉型，股價仍有上漲空間。尤其是在環保政策日益趨嚴的背景下，亞泥在節能減排方面的投資，將有助於其在行業中保持競爭優勢。
對投資人的建議： 對於散戶而言，應關注亞泥在中國市場的轉型進展，以及在節能減排方面的投入。此外，也要留意中國水泥行業的政策變化和市場供需情況。由於2024年度亞泥決議不發放股息，這對仰賴股息收入的投資人可能造成影響。因此，在做出投資決策前，應綜合考量公司的基本面、市場前景和自身風險承受能力。總體來看，亞泥的投資價值在於其穩健的經營策略、多元化的業務佈局，以及在環保方面的長期投入。在股價合理的情況下，長期持有有望獲得較好的回報。
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