世紀鋼（9958）法說會日期、內容、AI重點整理

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世紀鋼（9958）法說會日期、直播、報告分析

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世紀鋼（9958）法人說明會簡報內容分析與總結

世紀鋼鐵結構股份有限公司（股票代號：9958）於2025年8月12日發布之法人說明會簡報，詳細闡述了其集團架構、營運暨財務概況、業務現況與展望，並概述了其應對市場變化的策略。綜合評估這份簡報，該公司展現出在台灣離岸風電水下基礎領域的強大領先地位，並積極應對國際化挑戰，預期其未來發展將持續穩健。

對股票市場影響與未來趨勢預測

本次簡報對於世紀鋼的股價呈現正向影響的利多因素佔主導地位，預期在短期至中長期內，將為股價提供支撐或推升動能。報告揭示公司在台灣離岸風電產業的區塊開發第二期取得重要進展，鎖定多個風場專案合約，尤其是在產能擴張、垂直整合以及國際佈局上的明確策略，顯示出強勁的成長潛力。這對於基本面投資者而言，是評估公司未來營收與獲利能力的重要指標。

短期趨勢：鑑於114年第二季累積營收和獲利的顯著增長（營收年增27.48%，毛利率維持30%，每股盈餘達3.60元），以及台電二期與海龍專案將在114年下半年交付完畢，搭配新專案如渢妙一期、海盛專案的營收貢獻將陸續顯現，短期內營運基本面將維持穩健向上。尤其，台灣新增離岸風電併網量居世界領先地位，且離岸風電將克服颱風考驗等敘述，提供了正向的產業信心，可能推升短期市場對9958股價的預期。

長期趨勢：世紀鋼的長期成長動能，主要來自於其對於未來市場變化的前瞻性策略。首先，整合國內供應鏈並瞄準非國產化訂單的策略，擴大其市場影響力。其次，透過台北港廠、台中港廠的廠房升級以及取得印尼廠房，顯示公司持續擴大產能並優化成本結構，尤其海外佈局有助於降低生產成本與提升未來毛利率。公司從單純的製造商轉型為提供統包及碼頭管理加值服務的「產業主導」地位，這不僅提高其議價能力，也將使其能從更廣泛的專案服務中獲利，進一步鞏固其在台灣乃至亞太區域的領先地位。國際市場的需求，尤其是韓國和越南離岸風電的興起，為世紀鋼提供了潛在的海外擴張機會，一旦其印尼廠房運作穩定，將有望切入國際供應鏈，開拓新的成長空間。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

  • 產業政策穩定性：台灣「非核家園」與「淨零排放」的國家政策目標，以及全球RE100倡議，確保了離岸風電的長期發展方向，世紀鋼作為關鍵供應商將持續受惠。投資人應關注台灣區塊開發政策的實施進度，以及潛在的國際風電市場開放。
  • 營收及獲利成長性：簡報揭示114年第二季營運數據表現亮眼，營收、毛利、淨利、每股盈餘均顯著成長，且毛利率維持30%高水平。投資人應持續追蹤未來季報及年報的財務數據，尤其是毛利率及純益率是否能維持在高檔，並觀察新專案對營收貢獻的具體情況。
  • 新專案承攬進度：公司已簽署3-1期渢妙一期風場與3-1期風睿海盛的製造合約，並取得3-2期五座投標風場的綁定/非綁定協議書，承攬數量達到超過300座JKT（套管式水下基礎）及1000座PP（基樁）的規模，顯示訂單能見度高。這意味著未來數年的訂單來源相對穩定。散戶投資人應密切關注這些專案的實質施工進度與入帳時程。
  • 國際化佈局：世紀鋼正積極佈局海外，透過取得印尼既有廠房以降低成本並提升毛利率。這是公司成長的下一步，也顯示其不滿足於國內市場的策略。雖然海外擴張初期可能伴隨學習曲線或潛在風險，但其長期的效益（如降低關稅、鎖定海外需求）將十分可觀。
  • 財務體質健全：簡報中多項財務比率，如負債比、流動比、速動比、利息保障倍數等，展現公司健全的財務體質，受到融資銀行團的信任。穩健的財務結構降低了經營風險，也為公司未來的資本支出和擴張提供了堅實基礎。
  • 競爭優勢鞏固：簡報明確指出，隨著國內市場競爭者陸續退出，世紀鋼有望取得近乎「產業主導」的地位，這將大大提升其議價能力。此外，其擁有的專用深水港、廣袤的製造及儲存區、充足的人力資源、垂直整合供應鏈以及豐富的實績等，都是其獨特的競爭優勢。

文件內容重點摘要

公司資訊與集團架構

  • 公司名稱與代號：世紀鋼鐵結構股份有限公司 (CENTURY IRON AND STEEL INDUSTRIAL CO., LTD.)，股票代號：9958，上市。
  • 資本與管理層：實收資本新台幣25.68億元。董事長為賴文祥，總經理為李育慶。
  • 核心業務：世紀鋼創立於1987年，是世紀集團的母公司。集團在離岸風電領域已進行垂直整合，包括世紀離岸風電（興櫃2072）、世紀重工國際、世紀樺欣風能（興櫃7752）、世紀綠能工商及世紀印尼風能等子公司。
  • 股權比例：世紀鋼對各子公司持股比例介於9.90%至99.93%，展現其對集團各核心業務的強勢掌控。
  • 國內廠區分佈與功能：
    • 世紀風電台北港廠（廠房升級中）：60公頃，專注轉接段（TP）、套管式基礎（JKT）製造、組裝及出貨。
    • 世紀鋼東17廠（生產中）：1公頃，進行TP、JKT、PP（基樁）鋼板銑邊。
    • 世紀鋼觀音廠（生產中）：30公頃，製造水下基礎基樁Section、腿管、次構件。
    • 世紀樺欣台中港廠（廠房升級中）：30公頃，製造PP、上部腿管、斜撐、風機塔筒。
    • 世紀鋼雲林廠（生產中）：10公頃，製造下部腿管、水下基礎基樁Section、次構件。
  • 海外佈局：世紀印尼風能-印尼巴淡廠（預計2025年下半年度取得），佔地14.7公頃，將製造水下基礎腿管及轉接段（TP），旨在取得海外生產基地以降低成本。
  • 產品製程：集團已完成水下基礎主要產品的垂直整合，涵蓋構件製造、小組裝、中組裝至大組裝，最終成品港邊交貨。主要產品為套管式水下基礎、基樁及小管徑鋼管。

營運暨財務概況（截至114年第二季）

  • 業務開發：
    • 已簽署3-1期CIP渢妙一期風場、3-1期風睿海盛的正式製造合約。
    • 已簽署3-2期五座投標風場的專案綁定/非綁定協議書，確保未來訂單。
  • 專案執行：正執行台電二期、海龍、渢妙一期及海盛專案。預計114年下半年度全數交付台電二期及海龍專案。
  • 產能建置：
    • 建置台北港五期廠房，增加構件小、中組及3D構件中組產能。
    • 建置世紀擎天塔，增加大組產能。
    • 取得印尼既有廠房，增加前製程產能及降低成本。
  • 財務表現：
    • 累積營收：114年第二季累積營收達新台幣78.82億元，較去年同期增長27.48%。
    • 累積毛利及毛利率：114年第二季累積毛利23.26億元，毛利率達30%。簡報中113年度毛利率為34%。
    • 累積淨利及每股盈餘(EPS)：淨利達14.69億元，每股盈餘達3.60元。簡報中年度EPS顯示，從112年的低點（未顯示具體數值，但趨勢圖顯示較低），113年顯著提升，114年第二季累積已達3.6。季度EPS亦顯示上升趨勢。
    • 財務比率（趨勢）：
      項目 114第二季 113年度 112年度
      負債比 51.5% 45.6% 61.5%
      流動比 206.9% 322.1% 170.7%
      速動比 138.3% 172.7% 72.4%
      利息保障倍數 11.7 9.01 5.5
      資產報酬率 7.7% 6.9% 5.1%
      股東權益報酬率 13.7% 13.1% 11.2%
      純益率 18.7% 18.9% 9.2%
      • 負債比：從112年的61.5%大幅下降至113年的45.6%，114年第二季微幅上升至51.5%，但仍顯著低於112年水平，顯示負債壓力減輕。
      • 流動比與速動比：在113年度達到高峰（流動比322.1%、速動比172.7%）後，114年第二季雖有所回落，但仍遠高於112年，顯示公司短期償債能力大幅改善並維持穩健。
      • 利息保障倍數：逐年穩定提升，從112年的5.5倍提升至114年第二季的11.7倍，顯示公司賺取利息支付能力的增強，財務風險降低。
      • 資產報酬率、股東權益報酬率、純益率：這些獲利能力指標呈現穩定且持續的增長趨勢，純益率從112年的9.2%翻倍至113年的18.9%，114年第二季維持18.7%的高水平，顯示公司整體獲利能力顯著提升。
  • 產業地位：根據彭博新財經(BNEF)，台灣113年單年離岸風電新增併網量達1.783GW，台灣已成為世界離岸風電領頭羊之一。世紀集團在台灣離岸風電水下基礎產業區塊中獨占鰲頭。

業務現況及展望

  • 政策與市場環境：
    • 國內政策：台灣明確推動非核家園與淨零排放政策。
    • 國際趨勢：RE100（100%使用再生能源）趨勢加速，市場綠電需求持續增長。
    • 技術驗證：離岸風電技術已證明能禁受颱風考驗，降低投資者對營運穩定性的疑慮。
  • 國際市場發展：韓國目標2030年達14.3GW，越南目標2030年達17GW，產值上看600億美元的離岸風電裝置容量。雖然其國內政策將導致「出口海外誘因降低」，但也表明這些國家對風電的需求與商機龐大。
  • 接單策略調整：
    • 維持國產化部分，同時瞄準非國產化部分（目標承攬超過300座JKT，1000座PP），大幅提升未來接單總量。
    • 專案時間表（預計生產時程）：
      階段 風場名稱 容量(MW) 數量 併網年度 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
      2 台電II 300 31 JK
      124 PP      		 2025 (預計PP 生產時程)
      (預計JK 生產時程)
      海龍 300 21 JK 2025 (預計PP 生產時程)
      (預計JK 生產時程)
      3.1 渢妙1 500 20 JK
      99 PP      		 2027 (預計融資到位/開工通知) (預計JK 生產時程)
      (預計PP 生產時程)
      海盛 495 35 JK
      114 PP      		 2028 (預計融資到位/開工通知) (預計JK 生產時程)
      (預計PP 生產時程)
      蔚藍海 440 32 JK
      128 PP      		 2028 (預計融資到位/開工通知) (預計JK 生產時程)
      (預計PP 生產時程)
      3.2 海廣 800 57 JK
      180 PP      		 2029 (預計融資到位/開工通知) (預計JK 生產時程)
      (預計PP 生產時程)
      又德 700 50 JK
      150 PP      		 2029 (預計融資到位/開工通知) (預計JK 生產時程)
      (預計PP 生產時程)
      渢妙2 600 42 JK
      126 PP      		 2029 (預計融資到位/開工通知) (預計JK 生產時程)
      (預計PP 生產時程)
      3.3 (預計融資到位/開工通知)
      顯示2025-2029年有多個離岸風電專案將陸續啟動製造及併網，世紀鋼具備高訂單能見度。
  • 中長期策略規劃：旨在掌握市場、維持毛利率成長並達成業務目標。
    • 市場掌控力：受惠於3-1、3-2期國產化政策、大型化風機及水下基礎對製造及儲存場地嚴苛要求（世紀鋼具備專用深水港優勢）、強化統包及碼頭管理加值服務。
    • 毛利率維持/成長：透過擴大產能降低固定成本攤提、整合國內供應鏈、建置海外前製程供應鏈、優化內部製造成本。
    • 達成業務目標：鎖定3-1、3-2國產化及非國產化訂單，並為3-3期國際競爭預作準備，同時擴張至亞太區海外市場。
  • 規避關稅與匯率影響：專注於國內離岸風場，主要合約以台幣為主形成自然避險。國外供應商與海外投資以美金支付，可降低成本。
  • 世紀集團獨特優勢：
    • 得天獨厚條件：專用深水港、廣袤製造及儲存區應對水下基礎大型化趨勢。
    • 充足的人力資源：產學合作、深厚鋼構銲接基礎、引進國外技術。
    • 國內外供應鏈垂直整合：實現製造、運輸、組裝一條龍服務。
    • 健全財務體質與豐富實績：深獲開發商及融資銀行青睞。
    • 企業轉型：從僅提供國產化製造轉型為提供國產化、非國產化水下基礎、整體供應鏈管理、專案管理等加值服務的「統包商」。
    • 市場需求：開發商有併網時程壓力。
    • 產業主導地位：國內市場競爭者陸續退出，世紀鋼將取得近「產業主導」地位，提升議價能力。
    • 已全數取得35套水下基礎製造合約，證明其市場主導能力。

文件內容詳細分析：利多與利空資訊

利多因素 (Positive Outlooks)

  • 營運成長顯著：114年第二季累積營收達78.82億元，年增27.48%；累積淨利達14.69億元，每股盈餘達3.60元，顯示營收與獲利同步大幅成長。
  • 獲利能力穩定且高檔：114年第二季累積毛利率達30%，純益率達18.7%，顯示其產品獲利能力優異且成本控管良好。
  • 新專案持續到位：成功簽署3-1期渢妙一期風場及風睿海盛正式製造合約，並取得3-2期五座風場的綁定/非綁定協議書，顯示未來訂單能見度極高且穩定。這為公司提供了強勁的長期營收基礎。
  • 擴張產能與優化成本：透過建置台北港五期廠房、世紀擎天塔，並取得印尼既有廠房，旨在擴大產能，增加前製程能力，並藉由海外生產降低整體成本，提升未來毛利率。
  • 策略轉型強化市場地位：從單純製造商轉型為提供國產化、非國產化、整體供應鏈管理、專案管理的「統包商」，不僅能爭取更多非國產化訂單，也能提升服務附加價值，增強議價能力。
  • 市場競爭格局有利：簡報明確指出國內市場競爭者陸續退出，世紀鋼有望取得近乎「產業主導」的地位，這將大幅增強其對上游開發商的議價能力和對整體供應鏈的影響力。
  • 垂直整合綜效：集團內部從構件製造到大組裝，並結合碼頭交貨，實現一條龍服務，提高效率、降低生產複雜度。
  • 健全的財務體質：多項財務比率（負債比下降、流動比/速動比大幅提升、利息保障倍數顯著增加）均呈現正面改善，顯示公司財務穩健，有利於未來擴張與長期發展，也更容易取得銀行團信任。
  • 國家政策強力支持：台灣「非核家園」、「淨零排放」與國際「RE100」趨勢，為離岸風電提供了穩固的政策與市場需求支持。離岸風電已證明可抵禦颱風考驗，進一步增強投資者信心。
  • 大型化優勢：風機與水下基礎大型化對場地要求更高，世紀鋼擁有專用深水港與廣闊製造儲存區，具備其他廠商難以複製的優勢。
  • 風險規避能力：國內合約主要以台幣計價，提供自然匯率避險。海外採購與投資以美金計價，可望降低部分成本，減輕關稅壓力，並能參與全球市場競爭。

利空因素 (Potential Concerns/Challenges)

  • 財務比率短期波動：114年第二季負債比、流動比、速動比相較113年度稍有回落，儘管仍顯著優於112年，但投資人仍需注意其未來走勢是否趨於穩定或繼續改善。
  • 國際競爭：雖然公司策略性佈局海外（印尼廠）以應對國際化競爭，但報告中也提及「韓國、越南將開始發展各自風電市場，出口海外誘因降低」，暗示未來國際市場競爭可能會更加激烈，儘管這可以被公司的國際化策略部分緩解，但初期市場磨合仍是挑戰。
  • 長期營收的穩定性依賴政策：雖然短期內政策支持穩固，但離岸風電作為新興產業，長期政策走向和電價躉購制度的變動仍是潛在的不確定性。
  • 學習曲線的考驗：雖然簡報提及「已經克服了學習曲線」，但在未來新製程（如大型化基礎）、新海外廠房的設立與運營初期，仍可能面臨新的學習曲線，導致初期效率不如預期。
  • 海外佈局的初期風險：雖然取得印尼廠房對降低成本有潛力，但跨國經營涉及不同文化、法規、勞工等管理挑戰，初期投入和運營磨合可能影響短期效益。

綜合評估與投資建議

世紀鋼在離岸風電產業的發展策略清晰且具侵略性，展現出台灣綠能轉型中的核心供應商地位。這份簡報內容提供的資訊絕大多數是正面的，揭示了公司在營運、財務和策略層面都處於一個積極成長的階段。

股價預期：短期內，隨著在手訂單的穩步執行與營收的持續認列，加上亮眼的季度財報表現，預期股價將受到基本面強勁的支撐。中期而言，隨著國內3-1、3-2期風場的訂單陸續執行，以及公司向「統包商」的轉型和產能的進一步擴張（如印尼廠房的整合），其營運模式將更加多元，毛利率結構有機會進一步優化。長期來看，世紀鋼憑藉其獨特的地理位置優勢（台北港專用碼頭）、大型化的廠區、垂直整合的供應鏈以及逐漸形成的產業主導地位，將能更好地參與到亞太區乃至全球的離岸風電市場。雖然國際競爭依然存在，但其前瞻性的海外佈局，將有助於其降低成本、提升全球競爭力，進而推動其成為國際級的水下基礎供應商。

綜合來看，世紀鋼的基本面非常穩固且成長潛力巨大。公司管理層明確意識到市場趨勢並採取了有效的應對策略，從擴產、技術提升到海外佈局，環環相扣。對於希望參與綠能產業趨勢的投資者而言，世紀鋼展現出明確的成長路徑和強勁的財務表現，應納入重點觀察名單。然而，投資者仍應持續關注全球離岸風電市場的政策變化、國際競爭動態以及公司海外佈局的實質效益，以動態調整投資策略。特別是對於散戶而言，長期持有並持續關注公司季報、半年報與相關專案進度，是較為穩健的投資策略。

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