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分析報告：高力 (8996) 法人說明會

整體觀點

本報告來自高力熱處理工業股份有限公司（股票代碼：8996）於 2026 年 6 月 1 日舉辦的法人說明會。整體而言，報告呈現了一家具備深厚技術底蘊、專注於永續發展並積極布局綠色經濟的公司。透過對公司歷史、核心技術、核心業務、永續成就以及營運表現的闡述，高力展現其在熱處理領域的領先地位，並將其發展策略與全球綠色經濟趨勢緊密連結。報告結構清晰，資訊完整，為投資者提供了深入了解該公司業務模式與未來發展潛力的機會。

對股票市場的潛在影響

高力報告中強調的「綠色經濟」、「節能」、「散熱」、「綠能」以及「氫能應用」等關鍵字，預示著公司業務與當前全球推動碳中和、淨零排放的政策方向高度契合。這對於股價而言，潛在影響可視為利多。隨著全球對環保技術和綠色能源的需求日益增加，高力所提供的解決方案有望迎來更廣闊的市場空間。 1. 綠色經濟趨勢的契合：全球各國政府和企業都在積極尋求降低碳排放的解決方案，高力在節能、散熱、氫能等領域的產品與技術，直接回應了這一市場需求。這有助於提升公司的市場吸引力。 2. 技術領先與差異化：報告中展示的「五大關鍵技術」包含硬銲工藝、熱傳熱流、熱能管理、氫能應用及系統整合，顯示公司在技術研發上的投入與創新能力。這種技術優勢有望築起競爭壁壘，支撐其未來成長。 3. ESG 評級與認證：公司在 TIP 台灣永續評鑑獲得 A 評等，並在溫室氣體排放、產品碳足跡、職業安全衛生及資訊安全管理等方面取得 ISO 認證，這些都是提升企業形象、吸引 ESG 導向投資者的重要因素。

對未來趨勢的判斷

* 短期趨勢：在高力持續推動其綠色解決方案並拓展市場的同時，全球經濟環境的波動、原材料價格的變動以及地緣政治風險仍可能對短期營運產生影響。然而，公司在 2026 年第一季（1Q2026）的營運數據顯示出強勁的成長動能，營業收入、營業毛利及淨利均較前一季及去年同期有顯著提升，這為短期營運奠定了良好的基礎。 * 長期趨勢：從長期來看，全球對綠色能源、低碳技術以及永續發展的重視程度只會持續升高。高力所聚焦的領域，如氫能燃料電池、固態氧化物燃料電池（SOFC）等，均是未來能源轉型的重要方向。因此，該公司在長期發展上展現出顯著的成長潛力。其「從專業找出價值，迎接全球綠色經濟時代」的願景，與長期的市場趨勢高度一致。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 關注綠能與 ESG 趨勢：投資人應持續關注全球能源轉型、碳中和政策的發展，以及高力在這些領域的業務拓展進度。對於 ESG 投資有興趣的投資人，高力的永續成就和認證是重要的參考指標。 2. 評估營運數據的持續性：2026 年第一季的營運表現亮眼，投資人需觀察未來幾個季度營收、獲利能力的持續性。仔細分析公司的財務報表，了解其成長的驅動因素，以及毛利率、淨利率的變化趨勢。 3. 技術創新與市場應用：高力的核心競爭力在於其技術。投資人可關注公司在研發上的投入，新技術的突破，以及這些技術在實際市場中的應用情況和客戶導入進度。 4. 產業競爭與風險：雖然高力在技術上具有優勢，但綠色能源和節能領域的競爭日益激烈。投資人應了解該公司所面對的競爭格局，以及潛在的技術迭代風險、市場需求變化等。 5. 全球經濟及政策影響：作為一家業務與全球市場相關的公司，高力也將受到宏觀經濟波動、國際貿易政策、環保法規變動等因素的影響。

詳細分析

關於高力

高力熱處理工業股份有限公司成立於 1970 年，擁有超過 50 年的產業經驗。其核心目標是透過創新的熱處理技術，製造世界級的產品，並持續投入研發與引進新熱能技術，定位自己為低碳節能技術的先行者。 * 創立時間：1970 年。 * 資本額：9.4 億新台幣。 * **員工人數**：約 1000 人。 * **2026 外資精選 台灣 100 強**：此資訊顯示公司在 2026 年被外資機構選入，並名列台灣百強企業，這通常代表其具有一定的市場規模、成長潛力與治理水準，對投資人而言屬於利多。

五大關鍵技術

高力聚焦於發展節能環保綠色產品/系統，其核心技術涵蓋五大領域： 1. 硬銲工藝：指的是運用高溫將兩種或多種金屬材料透過熔化焊料進行永久連接的技術。這是其產品製造的重要基礎。 2. 熱傳熱流：涉及能量在物質中的傳遞以及流體在管道或設備中的流動行為。此技術對於熱交換器的設計與效率至關重要。 3. 熱能管理：指對能量（尤其是熱能）的獲取、儲存、轉換和利用進行有效控制的技術。這與節能和提高能源利用效率息息相關。 4. 氫能應用：涵蓋了與氫能相關的技術，包括氫能的生產、儲存、運輸以及在燃料電池等終端設備中的應用。這直接呼應了全球對綠色能源的追求。 5. 系統整合：指將不同的技術、設備或組件有效地組合起來，形成一個功能完整、運行順暢的系統。這對於提供完整的解決方案至關重要。 這五大關鍵技術構成了高力發展節能環保綠色產品和系統的基礎，並有助於公司在「從專業找出價值 迎接全球綠色經濟時代」的戰略中發揮作用。

核心業務

高力的核心業務聚焦於三大節能環保綠色產品/系統，旨在幫助客戶實現 ESG 減碳目標。 1. **節能**： * **硬銲型板式熱交換器**：此類產品利用硬銲技術將金屬板片連接，形成高效率的熱交換介面，用於各種工業和商業應用中的冷卻和加熱。 * **組合型板式熱交換器**：此類產品由多片金屬板片組合而成，提供靈活性，可根據需求調整換熱面積和配置。 * 判斷：此部分業務直接貢獻於客戶的節能目標，符合當前企業的 ESG 發展趨勢，屬於利多。 2. **散熱**： * **大型資料中心**：指為大型數據中心提供的散熱解決方案。隨著雲端運算和數據需求的爆炸性增長，高效散熱成為關鍵。 * **浸沒式槽體及冷卻單元**：浸沒式冷卻技術將伺服器組件直接浸泡在絕緣冷卻液中，能更有效地帶走熱量，提高散熱效率和能源效益。 * 判斷：資料中心散熱需求是科技發展的必然，高效節能的散熱方案有助於降低運營成本和碳排放，屬於利多。 3. **綠能**： * **固態氧化物燃料電池（SOFC）關鍵零組件**：SOFC 是一種高效、環保的發電技術，高力在此領域提供關鍵零組件，將有助於推動氫能和綠色能源的發展。 * **氫能燃料電池產氫機**：提供用於產生氫氣的設備，滿足燃料電池汽車、發電等領域對氫能的需求。 * **廢氫處理系統**：處理工業生產過程中產生的廢棄氫氣，實現資源回收再利用，降低環境污染。 * 判斷：此部分業務直接與全球能源轉型和氫能發展相關，屬於長期的重大利多。

永續推動成就

高力在永續發展方面取得了多項重要成就，展現其對環境、社會和公司治理（ESG）的承諾。 * **TIP 台灣永續評鑑 A 評等 (2024/2025)**：獲得台灣永續評鑑最高等級，顯示公司在永續經營方面的卓越表現。 * **TOP 10% (2025 企業永續報告書)**：在 2025 年企業永續報告書中，其職業健康與安全績效主動評比位列前 10%，表明公司對員工福祉和安全的高度重視。 * **溫室氣體排放密集度**： * 2021 年 (Y2021)：52% * 2024 年 (Y2024)：數據未明確標示，但從圖示看，呈現下降趨勢。 * 註解 1：依循 GRI 305-4 指標，GHG 排放密集度 = 直接（範疇一）+ 間接能源（範疇二）/ 當年度營收（百萬元）。 * 判斷：溫室氣體排放密集度的下降趨勢，表示公司在提升營運效率和減少環境影響方面取得成效，屬於利多。 * **產品碳足跡**：低於同業值。 * 註解 2：針對硬銲型板式熱交換器產業。 * 判斷：產品碳足跡較低，代表產品在生命週期中對環境的影響較小，有助於提升產品市場競爭力，屬於利多。 * **業界首位完成人權盡職調查**：展現公司對人權保護的責任感。 * **職業安全衛生管理系統認證 (ISO 45001:2018)**：確保工作環境的安全與健康。 * **資訊安全管理系統認證 (ISO 27001:2022)**：保護公司及客戶的資訊安全。 這些成就共同證明了高力在永續發展上的投入與成果，這對於吸引追求 ESG 的投資者、提升品牌形象以及應對未來日益嚴格的環保法規至關重要。

營運表現

下表呈現了高力在不同時期的營運數據。
項目 1Q2026 4Q2025 1Q2025
營業收入 (NT$ million) 3,423 2,293 1,014
營業毛利 (NT$ million) 993 616 304
毛利率 (%) 29 27 30
淨利 (NT$ million) 606 258 133
每股淨利 (NT$) 6.54 3.44 1.46
主要趨勢分析： * **營收大幅成長**：觀察 1Q2026 的營業收入 (3,423 百萬新台幣)，相較於 4Q2025 (2,293 百萬新台幣) 成長約 49%，與 1Q2025 (1,014 百萬新台幣) 相比，更呈現出驚人的約 237% 的大幅成長。這顯示公司在 2026 年第一季展現出強勁的業務拓展能力與市場需求。 * **獲利能力同步提升**：伴隨營收的大幅成長，營業毛利也呈現顯著的攀升。1Q2026 的營業毛利為 993 百萬新台幣，較 4Q2025 (616 百萬新台幣) 成長約 61%，較 1Q2025 (304 百萬新台幣) 成長約 227%。 * **毛利率變化**：毛利率在 1Q2026 為 29%，相較於 4Q2025 的 27%，有所提升。然而，相較於 1Q2025 的 30%，則略有下降。這可能與產品組合、生產成本或市場競爭壓力有關。雖然 1Q2026 的毛利率略低於 1Q2025，但絕對獲利金額因營收大幅成長而顯著提升。 * **淨利與每股淨利表現優異**：1Q2026 的淨利達到 606 百萬新台幣，相較於 4Q2025 (258 百萬新台幣) 成長約 135%，較 1Q2025 (133 百萬新台幣) 成長約 356%。每股淨利也從 1Q2025 的 1.46 元躍升至 6.54 元，顯示公司在獲取利潤和為股東創造價值方面表現出色。 總體而言，1Q2026 的營運數據呈現出強勁的成長動能，無論是營收還是獲利，都較前一時期及去年同期有顯著的改善，這對投資人而言是極為積極的信號。

總結

高力熱處理工業股份有限公司（8996）的這份法人說明會報告，勾勒出一家在永續發展浪潮中積極轉型並尋求成長的企業。

對報告的整體觀點

報告呈現了一家具備技術深度、前瞻性策略以及對 ESG（環境、社會、公司治理）高度重視的企業形象。高力從傳統的熱處理技術出發，成功地將自身定位於綠色經濟和低碳技術的關鍵參與者。報告內容條理分明，從公司歷史、核心技術、業務範疇到永續成就和營運表現，提供了投資人全面了解公司的視角。

對股票市場的潛在影響

報告中多次強調的「綠色經濟」、「節能」、「散熱」、「綠能」和「氫能應用」等關鍵業務，與全球碳中和、淨零排放的宏觀趨勢高度契合，預期將為公司帶來顯著的利多。隨著全球對環保技術和永續能源解決方案的需求持續攀升，高力的產品和技術將更具市場吸引力。其在永續評鑑和各項 ISO 認證上的表現，也將有助於吸引 ESG 投資者的青睞，進一步提升市場關注度。

對未來趨勢的判斷

* **短期**：公司在 2026 年第一季展現出的強勁營運成長動能，包括大幅攀升的營收、營業毛利和淨利，為短期營運奠定了堅實基礎。預計在市場需求持續成長的支撐下，短期內營運將維持積極態勢。 * **長期**：鑑於全球能源轉型和環保意識的持續提升，高力所聚焦的氫能、SOFC 等領域，被視為未來能源結構的重要組成部分。該公司在這些前沿技術上的佈局，以及其在永續發展方面的承諾，預示著其在長期成長潛力上具有顯著優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 關注綠能市場發展：投資人應密切關注全球綠能政策、技術突破以及市場需求的變化，這將直接影響高力業務的成長空間。 2. **審視營運成長的持續性**：雖然 1Q2026 的數據亮眼，但投資人需持續追蹤後續季度營收、獲利能力及毛利率的變化，評估其成長的可持續性。 3. **技術研發與市場應用**：高力的核心競爭力在於其技術，關注公司在研發上的投入，以及新技術、新產品能否成功轉化為市場領導地位。 4. **產業競爭與潛在風險**：了解公司所處行業的競爭格局，以及未來可能面臨的技術迭代、政策變動或原材料價格波動等風險。 5. **ESG 投資價值**：對於有 ESG 投資偏好的投資人，高力的永續成就和認證提供了重要的參考依據。 總體而言，高力展現出在綠色經濟時代的潛力，投資人若能深入研究其技術優勢、市場定位及營運細節，將有助於做出更明智的投資決策。

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