可寧衛*（8422）法說會日期、內容、AI重點整理
可寧衛*（8422）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
📈 可寧衛 (8422) 法人說明會重點分析報告
發布日期：2026年09月29日 14:30:00
公司名稱：可寧衛股份有限公司 (Cleanaway Co., Ltd.)🌟 報告整體觀點與市場影響
分析師認為，可寧衛（8422）正積極從傳統的廢棄物掩埋與處理業者，華麗轉型為全方位的綠色循環經濟與再生能源領導企業。透過多角化經營，包括跨足都市焚化爐 BOT 案（吉信 KSEV）、發展 SRF 固體再生燃料、太陽能漁電共生及智慧環保軟體平台（ChaseAI / WaaS），公司不僅鞏固了其在台灣環保產業的龍頭地位，更打開了長期的成長空間。財務表現上，2025 年淨利與每股盈餘（EPS 1.29 元）均展現穩健實力，並維持一貫的良好股利配發政策，對股票市場而言具備高度防禦性與綠能題材的雙重吸引力。
🔍 重點摘要與趨勢分析
1. 台灣廢棄物市場現況與挑戰
- 根據報告數據，2025 年全台事業廢棄物總量達 1,971 萬噸，其中一般事業廢棄物為 1,174 萬噸，有害事業廢棄物為 172 萬噸。
- 目前整體焚化與掩埋處理比例僅佔 40.73%，且現有掩埋場壽命普遍約剩 10+ 年，凸顯廢棄物處理與轉化為新興資源的迫切性。
2. 全方位循環經濟與再生能源布局
- 都市焚化爐新領域：可寧衛與台灣人壽共同投資 150 億元成立吉信 KSEV，取得高雄南區資源回收廠 BOT 案（合約 23.5 年），處理設備為三爐兩機，處理量達 1,350 tons/day，能源轉換率 26%，發電量達 350 million kWh/yr。
- 再生能源與太陽能：轉投資大創綠能發展漁電共生，總規劃容量約 140MW。其中彌陀 I 期裝置容量 69MW，年發電量約 87,500,000度 已於 2024Q2 掛表併聯；II 期 70MW 處於申設階段。集團旗下大創電力亦於 2024 年取得售電業執照。
- 資源再生與建材：大承循環總處理量達 9,000噸/月（固化處理 9,000 噸/月、熱處理 3,000 噸/月）；吉鼎材料 CLSM 廠產線每條製程線達 120立方米/小時，將廢棄物產品化並於 2024 年正式商轉銷售。
3. 財務狀況與獲利能力
以下為可寧衛近年（2022年至 1H2026）之財務與股利表現摘要：
年度項目 2022 2023 2024 2025 1H2026 合併營收 (千元) 5,244,065 4,265,266 5,168,906 4,779,815 3,381,687 淨利 (千元) 1,338,965 979,339 1,175,149 1,427,632 677,905 毛利率 (%) 42% 43% 39% 53% 37% 營業利益率 (%) 32% 30% 28% 41% 27% 淨利率 (%) 26% 23% 23% 30% 20% 每股盈餘 (EPS, NT$) 1.23 0.91 1.07 1.29 0.55 現金股利 (NT$) 1.00 1.00 0.99 1.198 - 註：2021-2024年之每股盈餘與現金股利已配合 2025 年面額分割（1拆10）進行基準調整。
⚖️ 利多與利空因素評估
🟢 利多因素（依據文件內容）
- 大型 BOT 案挹注：取得高雄南區資源回收廠 BOT 案，總投資金額 150 億元，將帶來長達 23.5 年的穩定營運與發電收益。
- 綠能與售電商機：大創綠能 140MW 漁電共生案場逐步推進（I 期已併聯發電），且已取得售電業執照，搶攻龐大綠電需求。
- 獲利能力顯著提升：2025 年毛利率攀升至 53%、淨利率達 30%、EPS 成長至 1.29 元，顯示高附加價值業務發酵。
- ESG 領導地位：為台灣首家加入 EP100 的環保公司，旗下多個處理廠皆取得產品碳標籤，符合國際減碳趨勢。
🔴 利空或潛在風險因素（依據文件內容）
- 掩埋場壽命限制：全台掩埋場壽命普遍僅剩約 10+ 年，傳統掩埋業務面臨成長天花板，必須加速轉型為資源化與能源化。
- 半年度業績波動：1H2026 營收為 33.81 億元、EPS 為 0.55 元，相較於 2025 全年表現，短期營運數字可能因工程認列期程而出現季度波動。
🎯 未來趨勢判斷與投資建議
- 短期趨勢：受惠於綠電併聯發電、再生建材（CLSM）商轉以及智慧平台（ChaseAI）推廣，本業與綠能轉型營收動能穩定。
- 長期趨勢：隨著台灣環保法規趨嚴、企業碳費與綠電需求大增，結合「轉廢為資」與大型焚化發電（Energy Vault）的企業將構築強大的護城河。
- 散戶投資人注意事項：
- 可寧衛具備高現金股利發放傳統（2025 年現金股利達 1.198 元），適合重視穩定收益的長期投資人。
- 需持續追蹤高雄南區焚化爐 BOT 案（吉信 KSEV）的工程進度與未來發電躉購費率（目前為 NT$3.9482 / kWh）的政策變化。
- 留意大創綠能 II 期案場的申設進展及綠電銷售實績對營收的實際貢獻度。
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