振樺電（8114）法說會日期、內容、AI重點整理

振樺電（8114）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/05/15 14:00
地點: Web線上會議
相關說明: 本公司受邀參加凱基證券舉辦之線上法說會議，向投資人說明本公司115年第一季營運成果。報名窗口：凱基證券法人部倪鶴華 [email protected]
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以下內容由AI生成：

分析報告：振樺電 (8114) 法人說明會

本分析報告基於振樺電 (8114) 於 2026 年 5 月 15 日舉辦的法人說明會資料進行整理與分析。

報告整體觀點

整體而言，本次法人說明會的資料顯示振樺電在商業模式的演進、產品線的拓展以及全球佈局方面展現出積極的發展策略。公司透過「場景定義智能設備 (SDA)」的商業模式，結合軟硬體整合解決方案，持續深耕商用物聯網 (AloT) 領域。產品方面，涵蓋 POS 終端、KIOSK、Kitchen Display System (KDS) 等多元應用，並在嵌入式系統開發 (Embedded Foundry) 領域持續投入。公司的全球佈局亦持續深化，以台灣製造為核心，並結合海外組裝據點，提升服務能量。品牌價值方面，連續四年榮獲「台灣全球品牌潛力之星」殊榮，顯示其品牌實力與市場認可度。

對股票市場的潛在影響

從市場角度來看，振樺電的發展策略若能有效執行，有望對其股價產生正面影響。公司在 AloT 領域的深耕，特別是 SDA 模式的推動，若能成功轉化為穩定的營收與獲利，將提升市場對其成長潛力的預期。此外，全球化佈局與多元產品線有助於分散營運風險，並抓住不同區域與產業的成長機會。然而，報告中亦提及部分專案時差、供應鏈影響以及中東戰事等潛在風險，這些因素可能對短期營收造成波動，進而影響市場情緒。投資人需關注公司如何有效應對這些外部挑戰。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢

短期內，受 1Q2026 營收年減 40.2% 的影響，市場可能保持謹慎。營收下降主要歸因於 1Q2025 解決方案受亞歐專案時差、供應鏈及中東戰事影響導致出貨遞延。然而，隨著這些因素的緩解以及產業物聯網研製中心 (Embedded Foundry) 業務受惠於醫療及網通需求回升，營收季增 22.2% 顯示出觸底反彈的跡象。高毛利產品的貢獻維持，以及費用管控得宜，有助於支撐獲利表現。

長期趨勢

長期而言，振樺電在商用 AloT 領域的領導地位，以及 SDA 商業模式的持續深化，為公司提供了穩健的成長動能。透過提供軟硬整合的解決方案，並與全球生態系夥伴建立緊密合作，公司有望抓住智慧零售、智慧醫療、智慧城市等領域的長期成長趨勢。持續的品牌價值提升，以及嵌入式系統的研發實力，將是公司長期競爭力的關鍵。

投資人應注意的重點

散戶投資人特別注意

營收波動與原因： 投資人應理解 1Q2026 營收下降的具體原因，例如專案延遲、供應鏈影響等，並關注公司後續能否有效克服這些短期挑戰。

毛利率與費用管控： 公司維持較高的毛利率，並嚴格控制營業費用，這對獲利能力至關重要。關注公司未來能否持續維持此一優勢。

產品與市場多元化： 振樺電的產品線涵蓋 POS、KIOSK、嵌入式系統，並服務於多元產業，這種多元化策略有助於分散風險。投資人應關注各產品線與市場的表現。

品牌價值與市場認可： 連續獲得「台灣全球品牌潛力之星」殊榮，代表公司品牌價值獲得肯定，這對長期發展具有正面意義。

財務結構： 資產負債表中，流動比率維持在高水平（216%），顯示良好的短期償債能力。負債比率為 30%，相對健康。

新興技術與趨勢： 關注公司在 AloT、嵌入式系統、AI 等新興技術領域的佈局與發展，這將是未來成長的重要驅動力。

詳細分析

營運概況 (1Q2026)

以下表格呈現振樺電 1Q2026 的營運概況，並與前一季 (4Q2025) 及去年同期 (1Q2025) 進行比較。

項目 1Q2026 4Q2025 1Q2025 QoQ YoY Remark

合併營收 (新台幣) 3,539M (100.0%) 2,897M (100.0%) 5,919M (100.0%) 22.2% -40.2% 單季營收年減40%、季增22%。1Q2025解決方案受亞歐專案時差、供應鏈及中東戰事影響物流,導致出貨遞延,營收年減32%、季減17%。

營業毛利 1,663M (47.0%) 1,271M (43.9%) 2,943M (49.7%) +3.1 pp -2.7 pp 產業物聯研製中心(Embedded Foundry)雖受去年AI平台高基期影響年減42%,但受惠於醫療及網通需求回升,加上客戶庫存去化結束,帶動營收季增39%。高毛利產品如系統品牌、醫療及場景定義智能設備等貢獻仍維持約75%營收,支撐毛利率維持於47%之水準。

營業費用 (1,034M) (29.2%) (715M) (24.7%) (1,284M) (21.7%) 44.6% -19.5% 營用費用年減19.5%,反映公司在維持中長期研發及業務佈局韌性的同時,嚴格落實費用管控。

營業利益 629M (17.8%) 556M (19.2%) 1,658M (28.0%) 13.1% -62.1% 營收波動影響規模經濟效益縮減,獲利表現受限,營業淨利率為17.8%

稅前息前折舊攤銷前獲利 (EBITDA = OP + D&A) 711M (20.1%) 629M (21.7%) 1,730M (29.2%) 12.7% -59.0% EBITDA margin維持於20.1%。

業外收益/費用 50M (1.4%) 115M (4.0%) 17M (0.3%) - - 第一季認列匯兌利益22百萬元,利息收入27百萬元。

淨利歸屬於非控制權益 (223M) (6.3%) (209M) (7.2%) (619M) (10.5%) - - 自3Q2022起,華碩持有瑞傳45%股份。

淨利歸屬於母公司 295M (8.3%) 286M (9.9%) 671M (11.3%) 3.1% -56.0% 營收下降致規模經濟效益縮減,歸屬於本公司業主之淨利為295百萬元,EPS為NT$2.75。

普通股每股基本盈餘 2.75 2.66 6.60 - - -

趨勢分析

營收： 1Q2026 合併營收較去年同期大幅下滑 40.2%，主要係受專案時差、供應鏈及地緣政治因素影響出貨遞延。然而，較 4Q2025 成長 22.2%，顯示營運已開始回溫。

毛利率： 營業毛利率維持在 47% 的高水平，顯示公司在高毛利產品（系統品牌、醫療、SDA）的營收佔比穩定，以及 Embedded Foundry 業務在市場需求回升帶動下，有效支撐了毛利率。

費用管控： 營業費用年減 19.5%，表明公司在維持研發和業務佈局的同時，嚴格執行費用管控。

獲利能力： 營業利益受營收波動影響，年減 62.1%，營業淨利率降至 17.8%。EBITDA Margin 維持在 20.1%。歸屬於母公司淨利年減 56.0%，EPS 為 NT$2.75。

財務結構： 資產負債表中，現金與約當現金為 5,222M，其他流動資產為 7,233M，總流動資產為 12,455M。流動負債為 5,772M，流動比率高達 216%，顯示公司短期償債能力優異。長期負債僅 41M，負債比率僅 30%，財務結構穩健。

主要產品與解決方案

軟硬整合解決方案： 這是振樺電的核心業務之一，涵蓋 O2O Solutions（線上線下解決方案）以及 Embedded Foundry（產業物聯研製中心）。

O2O Solutions 佔營收 18% (Retail & Hospitality)、3% (Fintech & Logistics)、4% (Smart City & Entertainment)、9% (Digital Healthcare)。

Embedded Foundry 佔營收 60%，是營收的主要來源。

POS Terminal with Ultra-Narrow Bezel (GT Series): 強調設計與效能的結合，採用 4mm 超窄邊框設計，最大化螢幕空間，適合 15/15.6 吋的框架。

Powerful, Efficient Kitchen Display System (KDS Series): 專為現代餐飲業設計，堅固的鋁合金壓鑄框架，具備 IP-54 防水防塵等級，適合高節奏的廚房環境。

Compact, Energy-Efficient POS Box (TX-2300/2300E-G3): 採用 Intel® Twin Lake 處理器，支援 DDR4 和 DDR5 記憶體，提供穩定且節能的效能，專為現代零售空間設計。

品牌價值

振樺電連續四年榮獲「台灣全球品牌潛力之星」殊榮，顯示其在品牌價值評估上的領先地位。

Interbrand 作為全球權威品牌價值評估機構，其評選結果具高度參考性。

商業模式演進

SDA (Scenario-Defined Appliance)：「場景定義智能設備」 是振樺電近年來在品牌及專案基礎上進化的商業模式，提供軟硬整合的場景解決方案。

與傳統系統代工不同，SDA 模式強調品牌通路、核心夥伴、第三方智能軟體開發商 (AloT ISV) 的協同合作。

SDA 的關鍵詞包括：軟硬及週邊整合之終端解決方案、以應用場景為核心、賦能運營科技軟體夥伴、高客製化程度（長期獨家合作）、以及貼近跨國場域的服務能量與研發設計。

全球佈局 - 台灣製造

公司在全球擁有 1,675+ 名員工，遍布 19 個城市。

總部及研發製造中心設於台北，並設有 4 個海外組裝中心。

全球佈局涵蓋北美 (Fremont & Hayward, CA, Louisville, CO)、歐洲 (Munich, Edling, Düsseldorf, Nieuw Vennep, Oxford)、亞洲 (New Taipei City, TW, Beijing & Shanghai, China, Tokyo & Osaka, JP, Gyeonggi-do, Korea, Bangalore, India) 等地區。

市場通路涵蓋美國、歐洲、日本，提供在地化製造、組裝、認證、部署及 RMA 服務。

強調「台灣製造」，並將嵌入式技術掌握在台灣。

利多與利空判斷

利多

SDA 商業模式的持續演進： 透過軟硬整合的場景解決方案，提升客戶價值，並開創經常性服務收入（如 DaaS - Device-as-a-Service）。 (來源：第 6 頁)

嵌入式系統研製中心 (Embedded Foundry) 的營收貢獻： 該業務佔總營收的 60%，且受惠於醫療及網通需求回升，帶動營收季增 39%。 (來源：第 8、13 頁)

高毛利率產品的穩定貢獻： 系統品牌、醫療及 SDA 產品貢獻約 75% 營收，支撐毛利率維持在 47% 的高水平。 (來源：第 13 頁)

嚴格的費用管控： 營業費用年減 19.5%，展現公司在獲利能力受壓抑時的應對能力。 (來源：第 13 頁)

穩健的財務結構： 流動比率高達 216%，負債比率僅 30%，顯示公司財務狀況健全。 (來源：第 14 頁)

品牌價值持續提升： 連續四年榮獲「台灣全球品牌潛力之星」，顯示公司品牌影響力與市場認可度。 (來源：第 9 頁)

產品線多元化： POS 終端、KIOSK、KDS 等多元產品，滿足不同市場需求，分散營運風險。 (來源：第 10、11、12 頁)

利空

1Q2026 營收年減 40.2%： 主要受亞歐專案時差、供應鏈及中東戰事影響出貨遞延，這對短期業績造成壓力。 (來源：第 13 頁)

獲利能力受營收影響： 營業利益年減 62.1%，營業淨利率降至 17.8%，主因是營收波動導致規模經濟效益縮減。 (來源：第 13 頁)

AI 平台高基期影響： 產業物聯研製中心業務受去年 AI 平台高基期影響，年減 42%。 (來源：第 13 頁)

總結

振樺電的法人說明會資料描繪了一個積極轉型並持續深耕專業領域的公司。其 SDA 商業模式的推動，結合嵌入式系統的強勁表現，展現了公司應對市場變化的能力與成長潛力。雖然短期營收面臨挑戰，但高毛利率、嚴格的費用管控以及穩健的財務結構，為公司提供了抵禦風險的基礎。品牌價值的持續提升，以及產品線的多元化，為長期發展注入動能。

在股票市場方面，若振樺電能有效克服供應鏈及地緣政治等短期不利因素，並持續拓展 SDA 模式下的高附加價值服務，將有助於提升市場對其成長前景的信心。投資人應持續關注公司營收的回升情況、嵌入式系統業務的動態、以及 SDA 模式在各行業的落地情況。

從長期趨勢來看，振樺電在商用 AloT 領域的佈局，與全球數位轉型、智慧化升級的趨勢高度契合。公司透過技術創新和策略合作，有望在未來扮演更重要的角色。

對於散戶投資人而言，建議關注以下幾點：深入理解公司營收波動的原因及後續改善情況；關注公司在毛利率和費用控制方面的持續表現；留意公司在不同產品線和市場的佈局與成長動能；並將品牌價值視為公司長期競爭力的重要指標。此外，公司穩健的財務結構也為投資提供了額外的安全邊際。

項目	1Q2026	4Q2025	1Q2025	QoQ	YoY	Remark
合併營收 (新台幣)	3,539M (100.0%)	2,897M (100.0%)	5,919M (100.0%)	22.2%	-40.2%	單季營收年減40%、季增22%。1Q2025解決方案受亞歐專案時差、供應鏈及中東戰事影響物流,導致出貨遞延,營收年減32%、季減17%。
營業毛利	1,663M (47.0%)	1,271M (43.9%)	2,943M (49.7%)	+3.1 pp	-2.7 pp	產業物聯研製中心(Embedded Foundry)雖受去年AI平台高基期影響年減42%,但受惠於醫療及網通需求回升,加上客戶庫存去化結束,帶動營收季增39%。高毛利產品如系統品牌、醫療及場景定義智能設備等貢獻仍維持約75%營收,支撐毛利率維持於47%之水準。
營業費用	(1,034M) (29.2%)	(715M) (24.7%)	(1,284M) (21.7%)	44.6%	-19.5%	營用費用年減19.5%,反映公司在維持中長期研發及業務佈局韌性的同時,嚴格落實費用管控。
營業利益	629M (17.8%)	556M (19.2%)	1,658M (28.0%)	13.1%	-62.1%	營收波動影響規模經濟效益縮減,獲利表現受限,營業淨利率為17.8%
稅前息前折舊攤銷前獲利 (EBITDA = OP + D&A)	711M (20.1%)	629M (21.7%)	1,730M (29.2%)	12.7%	-59.0%	EBITDA margin維持於20.1%。
業外收益/費用	50M (1.4%)	115M (4.0%)	17M (0.3%)	-	-	第一季認列匯兌利益22百萬元,利息收入27百萬元。
淨利歸屬於非控制權益	(223M) (6.3%)	(209M) (7.2%)	(619M) (10.5%)	-	-	自3Q2022起,華碩持有瑞傳45%股份。
淨利歸屬於母公司	295M (8.3%)	286M (9.9%)	671M (11.3%)	3.1%	-56.0%	營收下降致規模經濟效益縮減,歸屬於本公司業主之淨利為295百萬元,EPS為NT$2.75。
普通股每股基本盈餘	2.75	2.66	6.60	-	-	-

之前法說會的資訊

日期: 2025/12/30 14:00
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日期: 2025/09/16 14:00
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日期: 2025/05/29 14:30
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日期: 2025/03/28 14:30
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