博大（8109）法說會日期、內容、AI重點整理
博大（8109）法說會日期、直播、報告分析
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- KGI凱基證券總部大樓(台北市明水路700號12樓)
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- 本公司受邀參加凱基證券舉辦之法說會
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以下內容由AI生成：
分析與總結：
對於博大 (8109) 這份報告的分析與總結
針對博大公司 (股票代碼：8109) 於2025年8月19日發佈的法人說明會簡報，我們將從公司基本面、財務表現、市場展望及潛在風險等面向進行詳細分析與評估。
公司基本面與策略展望
博大自1992年成立以來，主要專注於交流/直流電源供應器及直流/直流電源轉換器的研發與製造。公司資本額為新台幣8.21億元，並在全球建立生產與銷售網絡，包括台灣總公司、中國無錫廠、美國分公司，以及近期（2025年）於越南設立的新工廠。越南廠的設立尤為關鍵，這不僅能擴充產能，更是其全球供應鏈佈局多元化，降低地緣政治風險及中國製造集中度的一項策略性佈局，有利於企業的長期營運韌性與穩定性。
博大的產品線完整，並廣泛應用於多樣化的利基市場，包含高端工業設備、醫療設備、交通運輸（鐵路、電動叉車、AGV）、再生能源（太陽能、風力發電）、電動車充電樁、軍工（雷達、導彈、水下無人機）、通訊（衛星通訊、無線網路）等。這種高度分散且聚焦高毛利、高技術門檻應用的策略，是其核心競爭力所在，使其較不受單一產業景氣波動影響，並能搭上多項長期結構性成長趨勢（如工業自動化、潔淨能源轉型、智慧醫療、國防升級、電動車普及及低軌衛星等）。
公司強調「引領新技術、開創未來」、「拓展應用、無限可能」、「靈活排程、提高生產效率」、「追求卓越、品質為先」及「全新服務、滿足客戶需求」等策略方針，顯示其注重研發投入、市場拓展、彈性製造及客戶服務。這在競爭激烈的電子零組件產業中，是維持競爭優勢不可或缺的要素。
財務表現深度分析
博大2025年上半年（H1）的財務數據呈現出值得關注的兩面性：
- 營收成長強勁： 2025年H1營業額達新台幣8.28億元，較去年同期成長5.24%。特別是2025年Q2的營業額為4.36億元，季增高達11.17%，顯示公司營收在經歷2024年的挑戰（年營收衰退21%）後，已從谷底回升，並展現穩健的復甦動能。這表示其市場需求逐步回溫，產品出貨暢旺。
- 毛利率維持高檔且優化： 2025年H1毛利率為48.77%，年增1.1個百分點；2025年Q2毛利率更高達49.02%，季增0.53個百分點。持續在高近五成的毛利率，凸顯博大的產品具備高度技術含量與議價能力，且公司在成本控制與產品組合優化方面表現出色，這對本業的獲利能力而言是極為有利的訊號。
- 營業利益表現良好： 2025年H1營業利益為2.79億元，年增4.89%；營業利益率維持在33-34%的水準，與去年同期大致持平。這證明公司的核心業務運營效率高，且銷售費用與管理費用的控制得當，本業獲利能力穩健。
- 稅後淨利與每股盈餘顯著下滑的隱憂： 儘管本業表現優異，但2025年H1稅後淨利僅2.11億元，年減高達29.91%；2025年Q2稅後淨利更劇烈季減38.21%至8,085萬元。每股盈餘（EPS）也同步大幅下滑，2025年H1為2.58元（去年同期3.68元），Q2為0.98元（前一季1.60元）。追溯其主因，可歸結於「營業外收支」的嚴重拖累。2025年H1的營業外收支從2024年H1的正1.11億元，反轉為負的1,565萬元，變動幅度達-114.07%，導致整體淨利潤受壓。此部分若非偶發性事件（如重大匯兌損失或金融資產評價損失），將對未來盈利穩定性構成挑戰，需要投資人特別留意後續公司是否有更詳細的解釋或改善措施。
市場影響與未來趨勢評估
利多因素
- 全球電源轉換器市場快速增長： 報告指出，全球AC/DC供應器市場預計在2020-2025年間複合年增長率達5.3%，而DC/DC供應器市場的增長更為驚人，複合年增長率高達15.0%（2019-2025年）。特別是亞太地區的DC/DC市場預計將以16.9%的年複合成長率領漲。博大作為主要的電源轉換器供應商，將直接受惠於此產業趨勢，DC/DC更是其重要的成長引擎。
- 多元應用領域帶來廣闊市場空間： 博大的產品深入高階工業、醫療、軌道交通、新能源、軍工及新興科技如電動車充電樁、無人機、衛星通訊等領域。這些產業大多具備高門檻、長週期、需求穩定且附加價值高等特性，部分更是政府重點支持或受惠於長期趨勢（如智慧製造、能源轉型），為公司帶來多元且穩定的增長潛力。
- 全球化佈局與供應鏈韌性提升： 設立越南新廠，有助於降低生產成本，分散製造風險，應對中美貿易緊張局勢及潛在的供應鏈中斷風險，確保訂單的穩定執行。這對於長期供應鏈管理和成本效益具正面意義。
- 毛利率表現強勁： 持續提升並維持在高檔的毛利率，證明了公司產品的競爭力、優化的產品組合，以及成本控制能力。這是其獲利能力的基石。
- 營收復甦訊號明確： 2025年上半年營收恢復增長，特別是第二季的季增幅達雙位數，顯示公司業務已走出2024年的營運低谷，訂單能見度與出貨動能改善。
利空因素
- 「營業外收支」拖累整體獲利： 這是報告中最主要的利空。在核心業務獲利良好（營業利益增長）的情況下，非營業項目的大幅虧損導致稅後淨利與EPS的顯著下滑。若此類非營業虧損具持續性，將侵蝕股東權益並打擊市場信心。缺乏關於營業外收支具體內容（例如匯損、金融資產損失或投資損失）的說明，為財報帶來不確定性。
- 過去年度營收波動較大： 從歷年營收趨勢圖中，可見博大2024年營收出現較大的下滑，年營收成長率為負21%。雖然2025年上半年已見回溫，但產業需求的周期性波動仍是潛在風險。
股票市場與未來趨勢預測
博大公司在電源供應器及轉換器市場具備深厚的技術與客戶基礎，尤其是在高階工業、醫療和新興能源等利基市場。短期而言，市場對博大股票的反應可能呈現兩極化。優異的營收成長和毛利率改善（本業強勁）將為其股價提供支撐，然而，營業外收支所導致的稅後淨利與EPS大幅下滑，無疑將引發投資者疑慮，並可能導致短期股價承壓或波動加劇。若公司能及時說明營業外收支為偶發性因素且不會持續，則負面影響將受限；反之，若無明確解釋或暗示非偶發，股價則可能進一步修正。
長期來看，博大的未來趨勢仍是偏向樂觀。電源轉換器作為工業4.0、新能源、AI應用、電動車、智慧醫療等眾多高成長產業不可或缺的零組件，其市場需求結構性成長明確。特別是DC/DC市場的爆發性成長預期（CAGR 15%以上），為博大提供了廣闊的增長空間。公司透過多元化應用佈局，降低了單一市場風險，同時越南新廠的擴產計畫也為未來的業務拓展提供產能支持，並提升供應鏈的韌性。
條列式重點摘要
公司概覽與全球佈局
- 設立日期與資本額：公司成立於民國81年6月16日 (西元1992年)，資本額為新台幣8.21億元。
- 主要營業項目：專營交流/直流(AC/DC)電源供應器及直流/直流(DC/DC)電源轉換器。
- 全球佈局與工廠設立：在台灣設有總公司，並在中國無錫、美國設有分公司，其中越南工廠於2025年設立，負責電源供應器生產製造，有助於擴大產能與供應鏈多元化。
電源產品類型與應用
- 產品類型多樣：提供ATAPTOR、基箱型、ATX電源、導軌型電源、DC-DC、AC-DC模組化電源等。
- 核心技術：具備完整的AC/DC及DC/DC產品線，包括高端工業（小型化、高功率密度）、醫療設備（低漏電流、安規認證）、軌道交通（EN50155標準）、多種輸入電壓與專利技術等。
- 應用領域廣泛且多元：產品被廣泛應用於：
- 高端工業：半導體設備、馬達驅動、自動化生產、遠端監控、工業電腦、氣體偵測器等。
- 醫療設備：呼吸機、鐳射美容儀、牙科診療椅、MRI、X-Ray等，皆符合IEC60601-1醫療安規。
- 交通運輸：鐵路系統（列車控制、廣播、信號）、電動叉車、AGV無人搬運車等。
- 新能源與基礎建設：太陽能供電系統、離岸風場噪音偵測（控制系統與IGBT驅動）、電動車充電樁等。
- 軍工與新興科技：雷達系統、導彈、軍用船艦、水下無人機、衛星通訊系統、無人機等。
全球電源供應器市場趨勢 (百萬美元)
- AC/DC供應器市場：
- 全球市場規模預計從2020年的9,613增長至2025年的12,380，期間複合年增長率(CAGR)為5.3%。
- 亞太地區成長最快，CAGR為5.6%。
- DC/DC供應器市場：
- 全球市場規模預計從2020年的8,534大幅增長至2025年的19,781，期間CAGR高達15.0%，顯示強勁的增長動能。
- 亞太地區表現尤其亮眼，CAGR高達16.9%，預計在2025年達到12,835，成為主要增長動力。歐洲次之，CAGR為13.2%。
財務表現與營收趨勢 (新台幣 千元)
項目 2025Q2 2025Q1 QoQ 2025H1 2024H1 YoY 營業額 436,045 392,234 11.17% 828,279 787,037 5.24% 營業毛利 213,756 190,183 12.39% 403,939 375,188 7.66% 毛利率 49.02% 48.49% 0.53pp 48.77% 47.67% 1.1pp 營業費用 64,203 60,131 6.77% 124,334 108,619 14.47% 營業利益 149,553 130,052 14.99% 279,605 266,569 4.89% 營業利益率 34.30% 33.16% 1.14pp 33.76% 33.87% -0.11pp 營業外收支 (48,801) 33,151 -247.21% (15,650) 111,252 -114.07% 稅後淨利 80,856 130,862 -38.21% 211,718 302,080 -29.91% 純益率 18.54% 33.36% -14.82pp 25.56% 38.38% -12.82pp 每股盈餘(元) 0.98 1.60 -0.62 2.58 3.68 -1.10
- 營收成長：2025年Q2營業額季增11.17%，2025年H1營業額年增5.24%，顯示營收已恢復增長動能。歷年營收曾於2024年較2023年下滑21%，但2025年前兩季營收成長率（14%與11%）預示回升趨勢。
- 獲利能力改善：毛利率2025年Q2達到49.02%，季增0.53個百分點；2025年H1毛利率為48.77%，年增1.1個百分點，顯示核心業務獲利能力強勁且持續提升。營業利益率保持在33%以上的高水準，但2025年H1較去年同期略微下滑0.11個百分點。
- 稅後淨利與EPS大幅下滑：2025年Q2稅後淨利季減38.21%，每股盈餘僅0.98元；2025年H1稅後淨利年減29.91%，每股盈餘為2.58元。主因為「營業外收支」從正轉負，造成大幅度拖累（2025H1從2024H1的111,252轉為-15,650，負向影響114.07%）。
區域與產品營收比重
- 區域營收比重：2025年H1主要營收仍來自歐洲(71%)與美洲(9%)、亞洲(8%)，中國大陸和台灣分別為6%，大洋洲則佔6%。相較2024年H1，各地區比重結構大致穩定，歐洲佔比略降，台灣則略為提升。
- 應用產品營收比重：2025年H1以高階工業設備(22%)、醫療設備(19%)、交通運輸(20%)及通訊設備(14%)為主，光伏/新能源(13%)及軍工相關(7%)也有顯著貢獻，顯示應用分佈高度多元。相較2024年H1，各應用領域佔比穩定，交通運輸略有增加（18%至20%），通訊設備略有下降（15%至14%）。
股利政策
- 公司過去年度（2020-2024年）維持穩定的現金股利發放政策，現金股利介於3.50至6.00元之間，儘管每股盈餘偶有波動。
對於博大 (8109) 財務與未來展望的總結與投資人建議
從博大 (8109) 的這份法說會簡報中，我們可以觀察到其業務韌性與挑戰並存的局面。本業表現令人鼓舞，但在非營業項目上則面臨顯著逆風。
基本面強勁，營運成長軌道恢復
首先，博大的核心業務表現非常強勁，這是其股價能否穩定的基石。2025年上半年營收實現了5.24%的年增長，特別是第二季達11.17%的季增，這明確地宣告了公司已走出2024年（年營收衰退21%）的營運低谷，重新回到增長軌道。更值得關注的是，其毛利率穩定維持在接近五成的高水準，並持續小幅提升，顯示公司在產品附加價值、成本控制以及客戶議價能力方面均表現卓越。營業利益率亦維持在33-34%的高點，進一步證明其核心營運效率和獲利能力是健全的。
公司所處的電源轉換器產業，尤其是DC/DC轉換器，正經歷顯著的結構性成長，預計年複合增長率達15%。博大產品廣泛應用於高階工業、醫療、軌道交通、新能源、電動車充電樁及軍工等多元利基市場，這些都是當前和未來長期看好的成長領域。這種多元化的應用佈局不僅降低了對單一產業的依賴風險，也確保公司能夠搭乘多股科技與產業趨勢的順風車。此外，新設越南工廠的策略佈局，提升了供應鏈的全球彈性與韌性，對於長期的穩定生產和客戶服務至關重要。
稅後淨利下滑：最大的不確定性與潛在風險
儘管本業表現優異，2025年上半年及第二季稅後淨利與每股盈餘的大幅下滑（年減近30%，季減超38%），卻成為這份財報中最大的隱憂。簡報清楚揭示，這是由於「營業外收支」從去年同期的顯著正數，反轉為大幅負數所致。由於報告中並未詳述造成此負向影響的具體原因（例如是匯兌損失、金融資產評價損失還是投資虧損等），這便成為投資市場未來關注的焦點和不確定性來源。
如果這是偶發性的項目，如短期匯率波動造成的未實現匯兌損失，其對公司長期的核心獲利能力影響有限，股價可能在短期反應後回穩。然而，若營業外虧損是源於更深層次的結構性問題（例如高風險投資失利，或持續性的市場不利因素），那麼即使本業表現強勁，亦難以完全抵消其負面影響，投資者需要保持高度警惕。
對股票市場的影響與未來趨勢預測
短期影響與預測
博大的股票（8109）在短期內可能會因稅後淨利的下滑而面臨賣壓，特別是受「營業外收支」不確定性的影響。市場傾向於保守評估未經解釋的重大利空，這可能導致股價的調整或波動加劇。對於散戶而言，這種情況下情緒驅動的短期拋售或會造成股價超跌，反而提供了一定的佈局機會，但前提是要對「營業外收支」有更明確的理解或判斷。建議投資者在近期觀察公司或券商進一步對該筆支出的解讀，以釐清其是否為偶發性。
長期影響與趨勢預測
從長期來看，博大的投資前景是正向的。其所處的電源轉換器行業，受惠於全球產業升級與科技創新（例如5G通訊、物聯網、AI邊緣運算、電動載具與再生能源基礎設施），預計將持續成長。尤其是DC/DC轉換器市場的高增速，顯示公司正搭乘未來趨勢的核心列車。公司的多角化應用、穩定的高毛利率、以及國際化的供應鏈佈局，將使其在全球市場中保持競爭優勢。即便短期受非本業因素拖累，但只要核心競爭力與盈利模式不變，其長期成長軌道應當維持。考慮到台灣股市法人說明會的性質，這些報告旨在向法人提供資訊，而非單純利多消息發布，因此其內容通常較為客觀全面。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
對於博大（8109）的投資人，尤其是散戶，應注意以下幾個關鍵點：
- 聚焦「營業外收支」的動態與解釋： 這份報告中最大的亮點與痛點並存於財務表現上。在關注其營收增長、毛利率和營業利益率等核心指標優化的同時，務必留意公司對於2025年H1和Q2營業外支出大幅轉負的解釋。如果能確認這是一次性或非經常性因素（例如某筆特定投資損失或一次性大額匯兌損益），那麼這將是股價調整後的強力回穩因素。反之，若無明確利空出盡的跡象，則可能需審慎觀望。
- 評估基本面而非僅看短期獲利數字： 儘管短期稅後淨利與EPS數字不佳，但公司的營業額、毛利率及營業利益的成長與維持，皆證明其本業強健且具備市場競爭力。散戶投資者應著重分析公司的長期產業地位、產品技術優勢以及多元應用佈局，這些才是支撐其長期價值的關鍵。
- 關注市場趨勢與應用拓展： 博大積極佈局DC/DC高成長市場，並涉足多個新興產業領域。投資人應持續關注這些應用領域的發展狀況、博大在新興市場（如越南新廠）的拓展進度，以及未來是否有新的高值化產品推出，這將是驅動其未來業績成長的主要動力。
- 股利政策的穩定性： 報告顯示博大過往保持穩定的現金股利發放，這對於重視股利收益的投資者而言是個加分項。儘管本次EPS下滑，仍需觀察未來股利發放政策是否會因此受到影響。
- 風險管理與價值評估： 由於短期不確定性可能造成股價波動，散戶投資人應考慮分散風險，避免單一重倉。同時，在股價可能受情緒影響而下跌時，透過本益比、股價淨值比等方式重新評估公司價值，或許能發現被錯殺的佈局機會。在等待消息明朗化的過程中，可考慮小額分批進場，降低單次投入的風險。
總體而言，博大擁有堅實的基本面和良好的長期成長潛力。稅後淨利的驟降雖然為短期蒙上陰影，但若主要來自非營業項目且可解釋為偶發，則不妨視為短期擾動，市場最終將會回歸對其核心業務價值的認可。
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