威聯通（7805）法說會日期、內容、AI重點整理

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威聯通（7805）法說會日期、直播、報告分析

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凱基證券大直大樓(台北市中山區明水路700號)
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本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，會中將說明本公司2025年度營運成果及未來展望。
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以下內容由AI生成：

整體分析與總結

本報告係由威聯通科技股份有限公司（股票代碼：7805）於2025年11月28日發布的法人說明會內容。鑑於發布日期與報告中所提及的2025年財務數據（例如2025Q3營收、2025年1-10月合併營收等），這些數據應視為公司的預測或預估值，而非已實現的歷史結果。本報告清晰地展示了威聯通在網路儲存（NAS）領域的深厚實力，並明確揭示其未來發展策略，尤其專注於高成長、高價值的企業級市場與前瞻技術領域。

對報告的整體觀點

威聯通積極布局 Scale-out 儲存 和 AI 邊緣運算 等高成長市場，並透過軟硬體整合、自有生產及全球通路拓展來鞏固競爭優勢。公司在2025年展現出穩健的營收成長預期，特別是營業淨利率的恢復，顯示其對盈利能力的掌控。同時，威聯通對於環境、社會及公司治理（ESG）的承諾，也體現了其作為一家上市（櫃）公司的長期發展願景。

對股票市場的潛在影響

本報告呈現的資訊普遍對威聯通的股票市場表現構成利多。公司將策略重心轉向企業級解決方案和新興技術（如AI），有助於提升產品平均售價和獲利能力。雖然2024年的減資和毛利率下降帶來短期挑戰，但2025年預期的營收成長和營業淨利率回升，以及對高成長市場的明確戰略，有望提振投資者信心。此外，公司在「上櫃」作為新起點的聲明，也暗示了其在資本市場的積極發展態勢。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 威聯通預計在2025年維持營收成長，尤其在中小型企業與企業級市場的滲透率將持續提升。然而，部分月份營收的波動性（例如2025年1月、6月和10月的年減），可能反映短期市場或供應鏈的調整，需要持續關注。公司在成本控制與營運效率上的改善，預計將帶動短期獲利能力回升。
  • 長期趨勢： 威聯通的長期成長動能強勁。根據預測，Scale-out NAS 市場將於2027年超越 Scale-up NAS，且其年複合成長率更高，威聯通已在此領域進行深度布局。同時，公司在 AI 邊緣運算方面的軟硬體整合與夥伴關係，將使其在人工智慧浪潮中佔據有利位置。ESG的承諾也將支持其品牌價值與長期永續發展。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 戰略轉型效益： 散戶應關注公司從消費級市場轉向企業級與AI市場的實際效益。儘管策略方向正確，但市場競爭激烈，需觀察其市佔率與獲利能力的實際提升情況。
  • 財務數據解讀： 報告中的2025年數據為預測值，實際表現可能與之不同。同時，2024年的減資大幅縮減了公司股本和淨值，雖然可能有利於每股盈餘（EPS），但應理解其對財務結構的影響。建議散戶綜合分析，並持續追蹤未來的財報公告。
  • AI與Scale-out發展： 邊緣AI和Scale-out儲存是公司未來成長的關鍵。投資人應關注相關新產品的推出、市場接受度以及與領先技術廠商的合作進展。
  • 月度營收波動： 儘管季度營收表現良好，月度營收的波動可能對短期股價造成影響。散戶應避免過度解讀單月數據，並關注整體趨勢。
  • 公司治理與永續性： 威聯通在ESG方面的努力值得肯定，這有助於降低長期投資風險。

報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 威聯通科技股份有限公司（QNAP）創立於 2004年3月，源自「高品質網路設備製造商」（Quality Network Appliance Provider）的理念。
  • 公司專注於軟體研發、硬體優化，並設有自有生產線，提供先進的儲存及網路解決方案。
  • 全球佈局： 擁有 19個子公司，全球員工人數約 1,100人。
  • 研發實力： 超過 500位 研發工程師致力於創新。
  • 資本額： 實收資本額為 新臺幣300,051,010元。
  • 生產基地： 2010年於臺灣基隆七堵啟用工廠。

業務介紹

經營理念

  • 創新： 將高階伺服器技術普及至中小型企業，降低技術門檻，提供資料保護科技。
  • 品質： 透過技術升級與流程優化，提升產品與服務的穩定性和安全性，保持市場領先地位。
  • 資安： 將產品資安擴展至網通產品線，提供NAS本機防護、內網風險偵測、外網多點自動組網，建構全環境資安保護網。

品牌價值與發展歷程

  • QNAP投身網路儲存事業逾 20年，從RAID技術起步，逐步發展出作業系統及豐富的App生態圈。
  • 公司是臺灣科技業中少數具備 軟硬體研發設計製造 及 全球品牌價值 的企業。
  • 發展歷程顯示公司持續創新，包括：
    • 2006-2008年： 深化RAID技術，推出全球首款無風扇高質感NAS。
    • 2009-2015年： 啟用臺灣七堵工廠，設立美國總部，推出全球首款Thunderbolt NAS，並開發虛擬化技術。
    • 2016-2017年： 導入ZFS檔案系統，推出雙控架構ZFS NAS。
    • 2018年： 推出首款具備PCIe擴充槽的家用NAS。
    • 2021年： 領先業界推出雙埠100GbE網路卡，以及獨創ADRA NDR主動型資安防禦設備。
    • 2022年： 大力發展全快閃NAS產品線，並設立歐洲總部於德國。
    • 2024年： 推出超高速100G網路交換器，並與趨勢科技合作擴大資安競賽活動。

全球據點與關係企業

  • QNAP在全球設有廣泛據點，包括臺灣、美國、義大利、日本、加拿大、德國、英國、印度、香港、泰國及韓國等主要市場，顯示其全球化的市場策略。
  • 關係企業圖揭示了複雜的全球營運架構，支持其國際市場拓展。

產品類別與應用

  • 主力產品線：網路儲存伺服器（NAS）
    • 提供機架型、全快閃型、短機箱型、桌上型及可攜型NAS，應用於機房、AI運算、邊緣運算、辦公室及移動情境。
  • 加值產品線：軟體訂閱及周邊
    • 包含JBOD擴充櫃、擴充卡、交換器、SD-WAN路由器、NVR錄影管理伺服器、myQNAPcloud Storage雲空間訂閱，以及加值軟體訂閱。
  • 四大產品應用面向： 高效能資料儲存及保護、雲地備份及災難還原、智能視訊監控、AI邊緣運算，均基於資料儲存的剛性需求，並朝智能化發展。
  • 產品優勢： 提供適用於企業、中小型企業及個人用戶的全面備份解決方案，具備Real-Time SnapSync、Air-gapped Backup等功能。

競爭優勢與核心技術

競爭優勢

  • 軟硬體整合： 具備一條龍研發能力，掌握關鍵技術。
  • 全球化佈局： 深耕百餘國銷售通路。
  • 混合雲與訂閱制服務： 創造長期營收動能。
  • 自有工廠： 臺灣製造，確保品質與交期。
  • 資安與OT整合： 開拓未來成長曲線。
  • 深入AI伺服器市場： 拓展高潛力應用場景。

核心技術

  • 企業級高效能儲存技術： 廣受企業認可的ZFS檔案系統、PB級橫向擴展Scale-out及HA服務架構、高效能全閃存儲存技術。
  • 全面備份架構： 端點、伺服器、雲端備份，HDP全方位備份架構。
  • 雲端服務與網路安全： myQNAPcloud雲空間訂閱，整合SaaS帳號認證，建構企業安全SD-WAN遠端存取網路。

智能化及邊緣AI運算

  • 企業級AI邊緣儲存伺服器： 融合高速運算與穩定儲存。
  • AI Core： 具備人臉及物件辨識技術、相片/文件語意搜尋功能。
  • NAS整合GPU、TPU、NPU： 提升AI運算效能。
  • Edge RAG架構： 整合第三方AI模型與雲端智能，快速部署地端AI應用。

專利佈局

  • 專利策略涵蓋資料儲存優化、雲端整合、安全防護及AI管理等核心技術。
  • 代表性專利包括多重RAID架構、語音增強系統及AI預測模型。
  • 2025年預計導入臺灣智慧財產管理規範（TIPS），制度化專利流程。
  • 專利數量：臺灣 77件 (57%)、美國 47件 (35%)、中國 9件 (7%)、日本 2件 (1%)。

合作客戶與指標性終端使用者

  • 與眾多經銷商和技術夥伴合作，擴大市場通路。
  • 終端使用者涵蓋科技巨頭（如Google、Apple、NASA）、製造業（如UMC、TSMC）、金融業、醫療業、政府部門等，證明產品的廣泛應用與高品質。

經營實績

NAS產品類別營收占比

產品類別 2024年營收占比 2025Q3營收占比 (預測) 變化
中小型企業級 NAS 54.21% 58.60% 增加 4.39%
大型企業級 NAS 27.59% 29.53% 增加 1.94%
消費級家用 NAS 18.20% 11.87% 減少 6.33%

趨勢描述： 威聯通的NAS營收（約佔總營收八成）正在進行策略性轉移。從2024年至2025Q3（預測），中小型企業級NAS和大型企業級NAS的營收佔比顯著增加，合計增長約 6.33個百分點。與此同時，消費級家用NAS的營收佔比則大幅減少 6.33個百分點。這表明公司正逐步將業務重心轉向利潤率更高、需求更穩定的企業級市場，並降低對競爭激烈且成長受限的消費級市場的依賴。

全球國家銷售額/通路客戶數分析

  • 各區銷售佔比： 歐洲區的銷售額最高，2024年達到峰值，2025Q3預計略有回落但仍維持高位。美洲區和亞太區均呈現穩健的逐年成長趨勢，表明市場擴張持續進行。
  • 各區通路客戶數： 所有區域的通路客戶數均呈現穩定且持續的成長，其中歐洲區的客戶數最多，且成長趨勢明顯。這反映威聯通在全球市場的通路佈局日益深化，市場滲透能力持續增強。

合併資產負債表 (單位：新臺幣仟元)

項目 2025Q3 (預測) 2024 2023
資產合計 7,731,728 8,155,796 11,064,255
負債合計 2,075,065 2,223,114 2,163,156
股本 300,051 300,051 1,390,860
權益合計 5,656,663 5,932,682 8,901,099

趨勢描述： 從2023年至2025Q3（預測），威聯通的總資產和總權益呈現顯著下降趨勢。此主要歸因於 2024年的股本大幅減少（從2023年的1,390,860仟元降至2024年的300,051仟元），這是一次大規模的減資。減資可能旨在改善每股盈餘或調整資本結構。負債總額在2024年略有增加後，於2025Q3（預測）下降至低於2023年的水平，顯示負債管理趨於穩健。然而，保留盈餘也呈逐年下降，需結合其股利政策進行分析。

合併損益表 (單位：新臺幣仟元)

項目 2025Q3 (預測) 2024 2023
銷貨收入淨額 4,596,426 5,906,620 5,887,055
毛利率 56% 57% 63%
營業淨利 1,036,748 1,098,182 1,356,975
營業淨利率 23% 18% 23%
稅後每股盈餘(元) 30.84 41.83 46.40

趨勢描述： 威聯通的銷貨收入淨額在2023年和2024年大致持平。毛利率從2023年的 63% 下降至2024年的 57%，並在2025Q3（預測）維持在 56%，顯示成本壓力或產品組合變化。營業淨利在2024年有所下降，但營業淨利率在2025Q3（預測）顯著恢復至 23%，與2023年持平，這表明公司在營運費用控制方面有所改善或產品組合有利於營業淨利率。稅後每股盈餘（EPS）在減資後，2025Q3（預測）為 30.84元，若按此趨勢推算全年，有望超越2024年。

2025年1-10月合併營收 (YoY: +4.13%)

月份/季度 2025年 (預測) 2024年 YoY 成長率
第一季 1,616,988 1,540,306 +5%
第二季 1,479,280 1,414,625 +5%
第三季 1,500,167 1,377,824 +9%
10月 547,302 607,022 -10%
1-10月總計 5,143,737 (約) 4,939,777 (約) +4.13%

趨勢描述： 威聯通2025年1-10月合併營收預計年增 4.13%，顯示整體銷售動能正向。各季度營收均呈現年成長：第一季和第二季均成長 5%，第三季更是顯著成長 9%。然而，月度營收表現存在波動，例如2025年1月、6月和10月出現年減，而3月、4月、5月、7月、8月、9月則呈現雙位數或高個位數成長。這表明公司營收表現雖有週期性或特定事件影響，但整體而言呈溫和成長趨勢。

展望未來

  • 市場策略： 公司將成熟NAS市場視為「金牛」（穩定現金流），先進Scale-out儲存市場為「明星」（大幅擴增），Edge AI NAS市場為「火箭」（具爆發式潛力），並將減少個人用NAS市場的資源投入。
  • 黃金備份法則： 企業備份需求大幅攀升，有利於QNAP強化Scale-up系列產品線的客戶黏性。
  • 資料保護高可用技術： 提供Active-Standby HA（適用中小企業）、Active-Active HA（適用中大型企業）及Scale-out（適用大型企業）三種技術，全面覆蓋企業級市場。
  • Scale-out NAS市場趨勢： 預計到2027年，Scale-out NAS的市場規模將首次超越Scale-up NAS，且其2025-2032年的年複合成長率（CAGR）高達 17.5%，高於Scale-up NAS的 15.6%。這顯示Scale-out將成為市場主流，為QNAP帶來「質的飛躍」，進入百億美元級市場。
  • 技術發展與未來趨勢展望： 瞄準七大高收益高成長市場，包括分散式儲存、高可用儲存、企業級備份、高密度儲存、儲存即服務（STaaS）、全閃存儲存和AI邊緣儲存伺服器。短期目標是擴大中小型企業等級市佔率。
  • 邊緣AI： QNAP視邊緣AI為下一個上升風口，正全面開展邊緣AI開發平台與應用加值功能，整合第三方AI設備與服務，並與NVIDIA、AMD、Intel等合作夥伴共同打造QAI邊緣運算伺服器。

永續發展

  • 行動成效回顧：
    • 環境永續： 2024年預計各類能源使用量下降逾10%、電力與水資源使用量下降11%、碳排量下降16%，並啟動五年4%減碳目標。
    • 員工福祉： 建立申訴專線、提供教育訓練、推動健康計畫、多元福利。
    • 社會參與： 建立永續供應鏈、辦理綠色行動、打造公平多元職場。
    • 公司治理： 制訂永續發展實務守則、導入智慧財產權管理制度（TIPS）、全面法遵管理、通過ISO資安認證。
  • 策略前瞻： 以環境創新、社會共榮與治理精進三軸並進，強化企業永續佈局，如導入ZFS Tiering節能技術、推動綠色供應鏈、提升營運效率與員工技能、強化誠信文化與資安認證等。

關鍵企業事件

  • 報告結尾特別提及公司「上櫃為新的起點」，表明威聯通已完成公開發行並在股票市場掛牌交易，這通常是公司發展的重要里程碑，旨在募集資金以支持未來的擴張和投資。

利多與利空分析

利多 (Positive Factors)

  • 戰略轉型與成長市場聚焦：
    • 公司正從消費級市場轉向毛利更高、成長潛力更大的中小型企業與企業級市場，並將資源投入於前瞻性的 Scale-out 儲存 (預計2027年超越Scale-up) 與 Edge AI NAS 市場，這些是高成長、高價值的領域。
    • 產品組合多元化，從硬體儲存擴展至 軟體訂閱、雲端服務、網路解決方案及AI應用，創造長期營收動能及更深的客戶黏著度。
  • 營運表現與獲利能力 (預測)：
    • 2025年1-10月合併營收預計年增率達 +4.13%，且前三季營收均呈現年成長 (第一季 +5%、第二季 +5%、第三季 +9%)，顯示整體營運表現穩健。
    • 2025年第三季營業淨利率預計恢復至 23%，與2023年水準持平，顯示公司對成本和費用控制能力的提升。
  • 技術實力與競爭優勢：
    • 具備 軟硬體一條龍研發、自有生產線 的能力，掌握關鍵技術，並致力於 ZFS 檔案系統、PB級Scale-out及HA服務架構、全快閃儲存 等企業級高效能儲存技術。
    • 積極佈局 AI 邊緣運算，將AI整合到NAS產品中 (GPU/TPU/NPU整合、AI Core人臉/物件辨識、Edge RAG架構)，並與NVIDIA、AMD、Intel等大廠合作，搶佔AI市場先機。
    • 擁有大量專利，涵蓋儲存、雲端、資安及AI等核心技術，尤其在臺灣及美國市場表現突出，顯示其創新能力與市場保護。
    • 提供 全面的資料保護高可用技術 (Active-Standby HA, Active-Active HA, Scale-out)，滿足不同規模企業的資料安全與擴展需求。
  • 市場拓展與品牌價值：
    • 廣泛的 全球據點與銷售通路 (19個子公司，深耕百餘國銷售通路)，以及眾多知名合作夥伴與指標性終端使用者，驗證其產品品質與市場接受度。
    • 公司品牌價值長期累積，為臺灣科技業少數兼具軟硬體研發製造及全球品牌價值的公司。
  • 公司治理與永續發展：
    • 全面落實 ESG 永續發展承諾，包含環境 (能源、碳排、水資源減少)、社會 (員工福利、社會參與) 與公司治理 (智慧財產權管理、法遵、資安認證) 等，有助於提升企業形象並吸引長期投資人。
    • 2024年預計能源、水資源及碳排量有顯著下降，並設定五年減碳目標。
  • 企業事件：
    • 公司「上櫃」為新的起點，這通常意味著公司為未來成長已做好資本市場準備，並可透過資本市場募集資金。

利空 (Negative Factors)

  • 月度營收波動：
    • 2025年1-10月的部分月份營收出現年減 (1月 -5%、6月 -18%、10月 -10%)，顯示短期市場需求或銷售策略可能存在波動，投資人需持續關注。
  • 獲利能力壓力 (2024年)：
    • 2024年毛利率與營業淨利率較2023年呈現下降 (毛利率從63%降至57%，營業淨利率從23%降至18%)，顯示成本壓力或市場競爭加劇。儘管2025Q3預計恢復，仍需觀察未來年度趨勢。
  • 股本與權益變動：
    • 2024年公司進行了 大幅度的減資，導致股本從2023年的1,390,860仟元降至300,051仟元，同時總資產和總權益也大幅減少。雖然減資可能旨在改善每股盈餘或股東回報，但此舉會減少公司淨值，投資人應了解其具體原因與對公司財務結構的影響。
    • 保留盈餘逐年減少，需結合股利政策與營運情況綜合判斷。
  • 前瞻性資訊風險：
    • 報告中包含大量對2025年及未來市場的預測性資訊與財務數據，受限於 免責聲明 中的風險因素 (如市場需求、政策法令、成本增加等)，實際結果可能與預期存在差異。

結論

威聯通科技股份有限公司的這份法人說明會報告，描繪了一家在網路儲存領域深耕多年的公司，正積極擁抱產業轉型，並將重心轉向高附加價值的企業級解決方案與前瞻技術。公司在產品研發、全球市場拓展及供應鏈整合方面展現出強勁的實力。

從報告內容判斷，威聯通的長期發展前景看好。其在 Scale-out 儲存 和 AI 邊緣運算 領域的深度布局，與市場發展趨勢高度契合，預計將成為未來成長的核心驅動力。儘管2024年財務表現受毛利率下降和大規模減資的影響，但2025年預期的營收成長和營業淨利率回升，以及對成本控制的改善，顯示公司正從挑戰中恢復並優化其財務結構。

對於投資人而言，威聯通在「上櫃」作為新起點，加上對ESG的全面承諾，都使其具備吸引長期投資的潛力。然而，投資者仍需謹慎評估其月度營收波動性，並理解減資對公司淨值的影響。整體而言，威聯通的戰略方向明確，技術實力雄厚，市場佈局廣泛，有望在未來的數位經濟中持續保持競爭力並實現成長。

之前法說會的資訊

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地點
台北君悅酒店3樓凱悅廳一區(台北市信義區松壽路2號)
相關說明
本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險、財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心有價證券董事會暨上櫃審議委員會要求補充揭露事項。
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