大研生醫（7780）法說會日期、內容、AI重點整理

大研生醫（7780）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/09/18 14:30

地點

台北市中正區徐州路2號201廳(台大醫院國際會議中心)

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說明產業發展、營運成果及展望

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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本法人說明會簡報詳盡呈現了大研生醫（股票代碼：7780）的經營現況、發展歷程、競爭優勢、財務績效及未來展望。從整體觀點來看，大研生醫展現出強勁的成長動能與清晰的策略藍圖，尤其在產品研發、品牌建立、通路拓展及數據應用方面均有顯著佈局。

該公司以「給家人吃的保健品」為核心理念，強調產品的「安心、有效」，並透過臨床實證與嚴格檢驗來強化其品牌承諾。在市場層面，台灣保健品市場持續成長，而大研生醫在主要電商平台及實體通路皆取得領先地位，顯示其具備強大的市場滲透力與品牌號召力。

財務方面，近五年營收年均複合成長率（CAGR）高達88%，顯示公司處於高速成長階段。2025年上半年營收及稅後淨利表現亮眼，預示全年將有良好表現。此外，公司即將於2025年9月掛牌上市，並啟動股票一拆十的分割計畫，這些資本市場動作預計將進一步提升其能見度與市場流動性。

未來策略著重於七大引擎，包括大健康、大數據、大電商、大AI、大市場、大併購與大成長，顯示其不僅專注於保健品核心業務，更積極佈局智慧健康生態系及國際市場，尤其是日本、澳洲與東南亞等潛力區域，並計劃跨足樂齡照護領域，具備長遠的發展潛力。

對股票市場的潛在影響

大研生醫即將於2025年9月掛牌上市，此舉本身即為一項重大利多。上市將提供公司更廣闊的融資平台，有助於其未來發展計畫的實施，如國際市場擴張和併購活動。股票一拆十的分割計畫，將降低單股價格，增加股票的流動性，有助於吸引更多散戶投資人參與，擴大股東基礎，這通常被市場視為利多。

公司高速的營收成長（近五年CAGR達88%）和2025年上半年強勁的獲利表現，預計將吸引市場目光。其多重的競爭優勢，包括卓越的研發能力、強大的品牌力、廣泛的通路覆蓋以及數據驅動的營運模式，應能支撐其股價表現。然而，投資人需密切關注上市後的實際交易狀況、市場對分割股票的反應以及公司能否持續達成其高成長目標。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢： 由於即將掛牌上市與股票分割，預計短期內市場關注度將大幅提升，股票流動性增加，有機會吸引資金流入。2025年上半年強勁的財務表現，也為短期營運提供了堅實基礎。然而，資本市場對新上市公司的估值，以及宏觀經濟環境（如簡報中提及2024年台灣保健品市場成長受日本紅麴事件及大環境影響）仍是短期需觀察的因素。

• 長期趨勢： 大研生醫的長期成長潛力被視為相當可觀。其「7大戰略引擎」勾勒出清晰且具前瞻性的發展路徑，包括深耕亞洲市場、透過併購擴大版圖、投入大健康與AI應用、建立自有數據湖等。特別是布局退休養生村與AI營養師App，顯示公司正從單純的保健品銷售商轉型為綜合性健康服務提供者，這將為其帶來更廣闊的成長空間與更高的競爭壁壘。台灣保健品市場的持續成長以及國民健康意識的提升，也將為公司提供穩定的市場需求。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 估值評估： 儘管公司成長迅速，但新股上市的初期估值可能較高。散戶投資人應仔細研究公司的財務數據、未來獲利預期，並與同業進行比較，避免盲目追高。公司提出以PEG本益比模式為核心的評價架構，投資人可據此評估其成長潛力與合理股價。

2. 股票分割影響： 股票分割將使每股價格降低，理論上能吸引更多散戶參與。然而，分割本身不改變公司基本面，市值總額不變。投資人應理解其作用在於增加流動性，而非直接提升價值。

3. 營運策略執行力： 公司未來規劃的「7大戰略引擎」具雄心壯志，涵蓋多面向的創新與拓展。散戶應持續關注公司是否能有效執行這些策略，特別是國際市場的擴張、新產品的研發及「大健康」相關新事業的推動進度與成效。

4. 市場競爭與風險： 保健品市場競爭激烈，且易受食安事件或法規變動影響。投資人需留意市場趨勢、競爭者動態以及公司對潛在風險的應對能力。

5. 財報數據細節： 簡報中2024年的EPS（新台幣2.43元）與其聲明「EPS按6億資本額計算」（應為6000萬股）存在計算上的潛在不一致。若以2024年稅後淨利106,579仟元除以6000萬股，EPS應為約1.78元。投資人應在公司正式公告的財務報告中核實相關數據，並理解其計算基礎。

6. 股利政策： 上市後，公司的股利發放政策將是散戶關注的重點之一。成長型公司通常會將盈餘再投入擴張，股利可能相對較低，投資人應有此認知。

文件內容條列式重點摘要與趨勢分析

公司基本資料與發展歷程

• 公司名稱及股票代碼： 大研生醫（7780），母公司為尚凡國際創新科技股份有限公司（5278TT）。
• 成立時間： 2018年。
• 實收資本額： 新臺幣8.1億元，每股面額新臺幣10元，共計81,002,417股。
• 主要業務： 保健食品之研發及銷售。
• 員工人數： 截至2025年7月為56人。
• 發展里程碑：
  • 2018年：設立並推出「德國頂級魚油」。
  • 2019年：由台灣藝人陳美鳳代言。
  • 2020年：德國頂級魚油榮獲SNQ國家品質標章。
  • 2021年：多項產品榮獲Monde Selection世界品質評鑑大賞特金獎、金獎。
  • 2022年：視易適葉黃素人體臨床研究成果登上全球營養學年會。
  • 2023年：多項產品獲A.A.(Anti Additive)無添加發展促進會認證。
  • 2024年：登錄興櫃股票，同年11月於雙11購物節期間在四大電商保健業績銷售第一。
  • 2025年9月：預計掛牌上市。

經營團隊與國際佈局

• 高階管理團隊： 由母公司共同創辦人張家銘（董事長）與林東慶（總經理暨創辦人，藥師背景）領軍，團隊成員具備豐富的產業經驗與專業知識，包括《經理人月刊》100MVP經理人及經濟部國家創業楷模等殊榮。
• 國際經營團隊： 延攬日本上市公司IBJ創辦人中本哲宏擔任日本公司董事，前澳佳寶Blackmores國際事業CEO Peter Osborne擔任首席國際顧問，以及美國羅徹斯特大學病理系博士許炯偉博士等國際級專業人士，顯示其拓展國際市場的決心與實力。
• 日本市場營運： 已在日本大研官網、Amazon Japan及Rakuten Japan等電商平台進行銷售，並與日本伊藤忠商事及ユーグレナ（Euglena）創辦人兼社長出雲充洽談合作，積極拓展日本市場。

主要產品與產業關聯性

• 產品組合： 主要產品涵蓋益生菌系列、三高控制、視力保健及其他保健品，產品線豐富且多元。
• 產業鏈整合： 擁有完整的上中下游產業鏈佈局，從植物萃取、動物萃取、益生菌、維生素、礦物質等原料，經由膠囊、錠劑、口服滴劑等加工成型，形成自有及進口保健品品牌，再透過物流中心、經銷商，佈局實體通路（藥局藥妝店、量販店、超市、便利商店）及虛擬通路（網路電商平台、直播/團購、電視購物），實現廣泛的市場覆蓋。

台灣保健品市場趨勢

• 市場規模持續成長： 2023年台灣保健營養食品市場規模達新臺幣1,756億元，成長率為3.1%。其中，膳食補充劑及傳統食品型態分別成長2.5%及3.9%。
• 消費比例增加： 國人保健品消費比例持續上升，從2021年的51%增至2023年的54%，且有90%的消費者表示未來將持續攝取，顯示市場潛力巨大。
• 2024年市場估計： 預估受日本紅麴事件與大環境影響，成長力度稍減至2.8%，但整體仍呈成長趨勢。

競爭優勢

• 安心有效： 截至2024年12月底，累積總檢驗費用達新臺幣38,889,605元，承諾100%安心有效，並擁有99.3%的回購率。
• 專業團隊與科研基礎： 由藥師創辦人林東慶帶領專業生醫團隊，所有配方皆以數千篇國際期刊論文為根據，確保產品的科學實證性。
• 品牌力： 2024年雙11購物節在Momo、PChome、Shopee、Yahoo等四大電商平台保健業績銷售皆為第一；屈臣氏魚油產品連續四年銷售第一。產品線廣泛，劑型多元，滿足各年齡層消費者需求。提供30天無效退費服務，建立高消費者信任與忠誠度。
• 研發力： 擁有全球44項研發與配方專利。與德國KD Pharma、美國KEMIN、義大利Probiotical、西班牙Bioiberica等世界級大廠合作。連續五年榮獲Monde Selection共66項國際獎項，並獲得SNQ國家品質標章、A.A.(Anti Additive)國際無添加認證，益生菌及魚油產品亦獲IPRO、IFOS最高等級品質認證。
• 社群力： 建立穩定會員機制，整合線上線下及海內外通路佈局，提升營收動能。
• 數據力： 超過20年雲端數位營運經驗，透過AI會員分析系統，實現360度消費者行為洞察，精準推送個人化產品，並以數據引導研發方向。

營運概況與財務數據趨勢

項目/年度	2022	2023	2024	2025上半年
營業收入 (仟元)	884,966	1,190,415	1,362,387	789,653
營業毛利 (仟元)	613,302	813,757	856,217	516,509
毛利率 (%)	69.30%	68.36%	62.85%	65.41%
營業利益 (仟元)	112,437	204,149	148,915	81,446
稅後淨利 (仟元)	90,174	160,354	106,579	143,800
淨利率 (%)	10.19%	13.47%	7.82%	18.21%
EPS (元)	1.50	2.67	2.43	2.40

註：EPS按6億資本額（即6000萬股）計算。需留意2024年稅後淨利與EPS之間存在計算差異，若以6000萬股計算，2024年EPS應約為1.78元。

• 營收趨勢： 近五年（2020-2024）營收年均複合成長率（CAGR）高達88%，從2020年的新臺幣108,059仟元成長至2024年的1,362,387仟元，呈現爆炸性成長。
• 2025年6月營收： 單月達新臺幣175,609仟元，年增率高達93.35%，延續強勁成長態勢。
• 毛利率與淨利率： 毛利率在2024年有所下降後，於2025年上半年回升至65.41%。淨利率在2024年下降至7.82%後，於2025年上半年大幅提升至18.21%，顯示盈利能力顯著改善。
• 稅後淨利與EPS： 2025年上半年稅後淨利達143,800仟元，已超越2024年全年水平，且EPS達2.40元，預示全年獲利將創歷史新高。

資本市場行動

• 股票分割計畫： 公司董事會已通過公司章程修改，啟動股票分割一拆十計畫。原每股面額新臺幣10元，發行總股數為81,002,417股；變更後每股面額新臺幣1元，發行總股數為810,024,170股。

社會企業責任 (CSR)

• 積極推動多階段醫護防疫支援計畫，累計幫助超過10萬人。
• 榮獲2025年遠見雜誌ESG企業永續獎及醫療永續獎。
• 透過家扶基金會認養了100位台灣弱勢兒童。

未來展望與策略

• 資金運用： 掛牌上市後，約7-8成資金將投入台灣、日本與澳洲保健品市場營運與投資併購，為明後年成長增添動能。約2-3成資金將投入大研大健康退休養生村等新計畫，佈局未來10年的樂齡照護計畫。
• 7大戰略引擎：
  1. 大健康 (Big Health)： 提供臨床實證的全齡健康產品，並佈局退休養生村等新計畫，實踐從預防、保養到延壽的全齡健康願景。
  2. 大數據 (Big Data)： 整合健康問卷、消費行為、臨床試驗、穿戴裝置與檢驗資料，打造自有健康數據湖 (DAIKEN Health Data Lake)，奠定AI健康推薦與精準營養管理基礎。
  3. 大電商 (Big E-Commerce)： 強化台灣、日本、澳洲三地D2C直營電商體系，整合AI推薦技術與行銷自動化系統，打造高轉換、高續購、高顧客終身價值的營運飛輪。
  4. 大AI (Big AI)： 積極研發「AI營養師App」，整合穿戴式裝置數據、問診引導、熱量與營養管理等功能，並將拓展至語音互動、家庭照護、企業健康管理等應用場景，打造平台級健康AI生態系。
  5. 大市場 (Big Market)： 搶佔日本、澳洲、東南亞中高端市場。2024年營收新臺幣13億元，僅佔台灣健康食品市場不到1%的市佔率，顯示仍具極大成長空間，未來將快速搶佔亞太市場市佔率。
  6. 大併購 (Big M&A)： 積極尋找具產品或通路互補優勢的潛力標的，採「價值投資」導向的併購策略，強化全球佈局。
  7. 大成長 (Big Growth)： 建立以「高營收成長、高獲利成長、高併購動能」為三核心的評價架構，導入高成長P/S或PEG本益比評價模式，目標成為資本市場最矚目的成長型公司，預期未來幾年將持續展現倍數成長潛力。
• 最終願景： 立足台灣，深耕亞洲，成為全球健康產業鏈的關鍵品牌。

利多與利空判斷

• 利多：
  • 強勁的財務成長： 近五年營收年均複合成長率達88%，2025年上半年營收及稅後淨利表現亮眼，顯示公司具備高度成長動能。（依據：簡報第25、26頁）
  • 即將掛牌上市： 預計於2025年9月掛牌上市，此舉將提升公司能見度及資本籌集能力。（依據：簡報第9、30頁）
  • 股票分割計畫： 啟動一拆十股票分割，有助於增加股票流動性，降低投資門檻，吸引更廣泛的投資人。（依據：簡報第27頁）
  • 台灣保健品市場持續擴大： 台灣保健營養食品市場規模持續成長，且國人消費比例增加，為公司提供穩定的市場需求。（依據：簡報第13頁）
  • 多重競爭優勢： 具備專業的研發團隊、獲得多項國際品質認證的產品（44項專利，66項Monde Selection獎項，SNQ、A.A.、IPRO、IFOS認證）、強大的品牌影響力（電商與實體通路銷售第一），以及數據驅動的營運模式，構築高競爭壁壘。（依據：簡報第15、16、17、18、19、20、21頁）
  • 清晰的國際擴張策略： 積極佈局日本、澳洲、東南亞市場，並已展開國際合作夥伴關係，有望開拓新的成長空間。（依據：簡報第30、31、35頁）
  • 前瞻性的大健康策略： 佈局AI營養師App、健康數據湖及退休養生村等「大健康」領域，顯示公司具備長期轉型與創新的潛力。（依據：簡報第30、32、33、34頁）
  • 高度的產品安全與消費者信任： 投入巨額檢驗費用確保產品品質，並提供30天無效退費服務，累積消費者高度信賴與99.3%回購率。（依據：簡報第15頁）
• 利空/需注意：
  • 毛利率與營業利益波動： 2024年毛利率及營業利益相較2023年有所下降，儘管2025年上半年有所回升，仍需觀察其穩定性與長期趨勢。（依據：簡報第25頁）
  • 外部市場風險： 2024年台灣保健品市場成長率預估受日本紅麴事件與大環境影響而稍減，顯示市場可能受外部事件衝擊，未來亦可能面臨類似風險。（依據：簡報第13頁）
  • 財報數據潛在不一致： 2024年EPS（新臺幣2.43元）與簡報聲明「EPS按6億資本額計算」（即6000萬股）的數據存在計算上的差異，可能對投資人理解公司獲利能力造成混淆，需進一步釐清。（依據：簡報第25頁）
  • 新事業佈局的執行風險： 大市場擴張、併購策略及大健康新計畫（如退休養生村）的推動，存在執行層面的不確定性及潛在的整合風險。（依據：簡報第30、32、35頁）
  • 前瞻性資訊的不確定性： 簡報開頭的免責聲明指出，所有預測性資訊可能與未來實際結果存在差異，且公司不負責隨時更新，提醒投資人應謹慎評估。（依據：簡報第2頁）

報告整體分析與總結

綜合來看，大研生醫的法人說明會簡報描繪了一家在台灣保健品市場具有領先地位且積極尋求國際擴張的高成長企業。其即將上市和股票分割的舉動，加上強勁的財務表現和清晰的策略藍圖，無疑為其股票市場帶來顯著的利多。公司在產品品質、研發創新和全通路銷售方面的深厚佈局，使其在競爭激烈的市場中脫穎而出。

長期而言，大研生醫透過「7大戰略引擎」所規劃的「大健康」生態系（包含AI應用、精準營養管理、樂齡照護等），顯示其具備轉型為綜合健康服務提供商的潛力，有望為公司帶來持續性的成長動能。然而，投資人仍需保持審慎，特別是關注公司對國際市場、大型併購以及新事業的實際執行成果。同時，對於財務數據細節的潛在不一致，建議投資人參考公司正式公開的財務報告，以獲取最準確的資訊。

對於散戶投資人而言，大研生醫的成長故事確實引人注目，但高成長往往伴隨高波動與高風險。建議投資人深入研究其基本面，理解其商業模式與競爭優勢，並密切追蹤公司的營運進展和財報表現，再做出符合自身風險承受能力的投資決策。