光焱科技（7728）法說會日期、內容、AI重點整理
光焱科技（7728）法說會日期、直播、報告分析
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光焱科技 (7728) 2025年第三季法人說明會報告分析
此份報告為光焱科技 (股票代碼：7728) 於2025年11月20日發佈之第三季法人說明會內容。報告揭示了公司在科研與半導體事業部的核心技術、產品路線圖、市場策略，並提供了最新的財務數據及對第四季的展望。
報告整體觀點
本報告呈現了光焱科技在策略佈局與短期營運表現上的顯著對比。在戰略層面，該公司正積極鎖定矽光子 (SiPh) 與共同封裝光學 (CPO) 等高成長、前瞻性技術市場，這與人工智慧 (AI) 和高效能運算 (HPC) 的產業趨勢高度吻合，並獲得如 NVIDIA 等領先廠商的推動。光焱科技在這些新興領域擁有的先進檢測技術，特別是 NightJar 系統，使其具備了重要的市場競爭力。然而，從2025年第三季的財務數據來看，公司面臨營收和獲利能力同比下降的挑戰，且營運現金流轉為負值，這反映了當前營運環境的艱辛。儘管如此，穩健的資產負債表和對第四季度的積極展望，暗示了公司可能處於一個為未來成長而進行投資的階段。
對股票市場的潛在影響
短期影響： 短期內，光焱科技的股價可能因其2025年第三季和前三季較去年同期大幅下滑的營收及獲利表現而承壓。營運現金流轉負的狀況也可能引發投資者的擔憂。市場將密切關注公司能否在第四季實現所預期的營收回升，以判斷其營運是否已觸底反彈。若第四季表現不如預期，股價可能面臨修正壓力。
長期影響： 長期而言，光焱科技在矽光子與 CPO 領域的佈局，以及其獨特的檢測解決方案，具有顯著的成長潛力。全球對 AI 和資料中心的需求預計將帶動 CPO 市場的爆炸性成長。如果公司能成功將其技術轉化為商業訂單並實現規模化量產，其股價有望獲得長期支撐。因此，長期投資者可能會將目前的財務逆風視為戰略投資的過渡期。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 由於公司對2025年第四季度的營收預期為季增和年增，且毛利率預計維持在60%以上，短期內營運狀況有望出現改善跡象。然而，鑒於前三季度的挑戰，實際表現仍需驗證。營運現金流轉正將是判斷短期趨勢是否穩健的關鍵指標。
- 長期趨勢： 光焱科技的長期前景判斷為正面。公司在矽光子和 CPO 等未來關鍵技術領域的深耕，尤其是針對 NVIDIA 等大廠所驅動的 AI 發展趨勢，使其站在產業浪潮的尖端。隨著這些前瞻技術的成熟和普及，光焱科技的檢測解決方案將成為不可或缺的一環。若能成功將研發成果商業化並擴大市場份額，長期成長動能強勁。
投資人 (特別是散戶) 應注意的重點
- 關注第四季財報： 公司的財測預期第四季營收將季增與年增，毛利率維持高檔。投資人應密切關注實際結果，這將是判斷營運是否走出谷底的重要指標。
- 營運現金流轉正： 2025年第二、三季營運活動現金流入均為負值，這是一個值得警惕的訊號。雖然公司手頭現金充裕，但核心業務若無法產生正向現金流，將影響長期營運健康。散戶應密切追蹤未來季度營運現金流的變化。
- 理解成長股特性： 光焱科技的佈局著眼於未來高成長領域，目前的獲利壓力可能是研發投入和市場開拓的必要成本。散戶投資者需理解這種「先投入後收穫」的成長股特性，並耐心等待策略成果顯現。
- 矽光子/CPO產業進展： 光焱科技的成功與矽光子和 CPO 技術的普及息息相關。散戶應關注 NVIDIA、資料中心和 AI 產業對這些技術的採用速度與規模。
- 審慎評估估值： 在財務表現不佳的時期，儘管有未來成長潛力，股價估值仍需審慎評估。避免過度追高，並考慮自身風險承受能力。
- 保持毛利率優勢： 該公司能夠維持在60%以上的高毛利率，顯示其技術獨特性和產品價值。確保此優勢能夠持續，對其長期盈利能力至關重要。
條列式重點摘要與數字趨勢分析
1. 核心技術與產品
- 核心技術： 光焱科技擁抱模擬光源、光電轉換效率檢測及晶圓級光電檢測等核心技術。
- 產品路線圖：
- 太陽能 (PV)： 在2010-2023年完成科研與產業研發，並於2024年起邁入量產階段。
- CMOS影像感測器 (CIS)： 科研始於2010-2023年，2024年進入產業研發，預計2025年開始量產。
- 光達 (LiDAR)： 2010-2023年進行科研，2024年進入產業研發，預計2025-2026年啟動量產。
- 矽光子 (SiPh) CPO： 科研階段已於2010-2023年完成，2025年進入產業研發，並預計2026年邁入量產。
趨勢判斷： 公司在多項領域具備研發實力，並逐步將技術從研發階段推向商業化量產。矽光子 CPO 作為最新的重點領域，其量產時間點較晚，但被視為高成長潛力。
- 科研產品： 提供完整的科學研究分析儀器產品系列，包括太陽光模擬器、量子效率量測系統、CTS/Trap State 測量系統、Voc Loss 分析系統及 PLQY/QFLS 量測系統。
- 半導體產品： 專注於半導體測試解決方案，涵蓋光電探測器、矽光子、CIS、SPAD 及晶圓級量測。這顯示公司在半導體先進測試領域的佈局。
2. 市場策略與展望
- 科研市場規模： 全球科學儀器市場預計將以約 10% 的年複合成長率 (CAGR) 成長。2020年市場規模已超過300億美元，預計至2030年將達到約610億美元，顯示此市場具備穩健成長動能。
趨勢判斷： 科研市場規模持續擴大，對光焱科技的科研事業部而言屬 利多。
- 半導體產品市場策略：
- 透過上下游客戶建立一致的檢驗標準，進而影響中游客戶。
- 將光源系統打入上游 IC 設計與品牌終端，以提升品牌知名度與信賴度。
- 推動整合與升級，使產品邁入產線，降低風險並提高導入意願。
- 推進晶圓級檢測，以滿足上下游需求，增強晶圓代工及封裝廠導入意願。
趨勢判斷： 透過在半導體供應鏈中的整合與標準化，有望提升公司產品的採用率和市場滲透率，此為 利多。
- 矽光子 (SiPh) 與共同封裝光學 (CPO) 為未來關鍵技術：
- NVIDIA 執行長黃仁勳指出 AI 模型將持續擴大，需透過「橫向擴張 (Scale Out)」應對。
- AI 帶動數據中心爆炸性成長，資料中心與 HPC 對光通訊頻寬與能效有極高需求。
- CPO + SiPh 是實現高傳輸速度、低功耗的關鍵技術。
- NVIDIA 正實踐「Scale up + Scale out」的雙軌策略。
- CPO 架構相較於傳統插拔式光收發模組，能縮短電傳輸路徑，提升效能。
趨勢判斷： 矽光子與 CPO 技術因應 AI 發展需求，已成為產業共識的未來關鍵技術。光焱科技的相關佈局屬於 利多，具有高度策略性。
- NightJar 系統：
- 高光譜影像系統，涵蓋 VIS-NIR-SWIR 波段，可從現有 eVue 顯微鏡無縫升級。
- 能揭示 AWG 光學損耗路徑，提供絕對光功率映射，精確定位光損位置與損失量，有助於故障分析與設計除錯。
- 提供單顆晶粒或整片晶圓的定量光發射圖，分析矽光子晶片局部損耗。
- 具備晶圓級波導光損功率地圖功能，精確量測與顯示各晶粒的光損情況。
趨勢判斷： NightJar 系統提供先進且精確的矽光子檢測能力，解決產業痛點，屬於 利多，強化了光焱科技在 SiPh 領域的競爭優勢。
- CPO 市場規模：
- 各研究機構預測 CPO 市場規模：摩根士丹利 (基準) 預測2030年達930億美元 (CAGR 172%)；摩根士丹利 (樂觀) 預測達2,300億美元 (CAGR 210%)；Yale Group 預測2030年達810億美元 (CAGR 137%)。
- 主要驅動力來自 NVIDIA Rubin 平台於2026年量產並導入 CPO，其他廠商預計2027年跟進。
- CPO 預計在2026年佔高端市場 (3.2T/6.4T 方案) 的3成份額。
趨勢判斷： CPO 市場預期將迎來爆炸性成長，尤其在 AI 應用驅動下，將為光焱科技帶來巨大的市場機遇，此為極大的 利多。
3. 財務摘要與展望
3.1 綜合損益表 (2025年第三季與比較數據)
綜合損益項目 (金額為新台幣 仟元) 2025年Q3 2025年Q2 季變化 (QoQ) 2024年Q3 年變化 (YoY) 營業收入淨額 63,738 78,874 -19.2% 105,510 -39.6% 營業毛利率 65.6% 64.3% +1.3 ppts 64.5% +1.1 ppts 營業費用 38,908 37,167 +4.7% 35,524 +9.5% 營業淨利率 4.6% 17.2% -12.6 ppts 30.8% -26.2 ppts 營業外收入及支出 8,295 -10,163 +181.6% 9,660 -14.1% 歸屬予母公司業主之本期淨利 8,992 2,371 +279.2% 33,648 -73.3% 純益率 14.1% 3.0% +11.1 ppts 31.9% -17.8 ppts 每股盈餘 (新台幣 元) 0.65 0.17 +282.4% 2.73 -76.2% 主要趨勢與判斷：
- 季變化 (2025 Q3 vs. Q2)：
- 營業收入淨額季減 19.2%，顯示營收動能放緩，為 利空。
- 營業毛利率季增 1.3 個百分點至 65.6%，顯示產品組合或成本控制表現優異，為 利多。
- 營業費用季增 4.7%，可能與研發或銷售投入有關。
- 營業淨利率季減 12.6 個百分點至 4.6%，主要受營收下降和營業費用增加影響，為 利空。
- 營業外收入及支出從負值 (-10,163仟元) 大幅轉正 (8,295仟元)，是本季淨利大幅提升的主因，為 利多。
- 歸屬予母公司業主之本期淨利季增 279.2%，每股盈餘季增 282.4%，主要受營業外收入轉正帶動，為 利多。
- 年變化 (2025 Q3 vs. 2024 Q3)：
- 營業收入淨額年減 39.6%，營收大幅下滑，為 利空。
- 營業毛利率年增 1.1 個百分點，維持高水準，為 利多。
- 營業費用年增 9.5%，顯示營運成本增加。
- 營業淨利率年減 26.2 個百分點，受營收大幅下滑影響，為 利空。
- 歸屬予母公司業主之本期淨利年減 73.3%，每股盈餘年減 76.2%，獲利能力大幅衰退，為 利空。
3.2 綜合損益表 (2025年1-9月與比較數據)
綜合損益項目 (金額為新台幣 仟元) 2025年1-9月 2024年1-9月 年變化 (YoY) 營業收入淨額 227,312 286,001 -20.5% 營業毛利率 63.3% 63.5% -0.2 ppts 營業費用 116,543 98,245 +18.6% 營業淨利率 12.1% 29.2% -17.1 ppts 營業外收入及支出 4,238 26,867 -84.2% 歸屬予母公司業主之本期淨利 24,963 88,175 -71.7% 純益率 11.0% 30.8% -19.8 ppts 每股盈餘 (新台幣 元) 1.85 7.16 -74.2% 主要趨勢與判斷：
- 年變化 (2025 1-9月 vs. 2024 1-9月)：
- 營業收入淨額年減 20.5%，顯示累計營收表現不佳，為 利空。
- 營業毛利率微幅年減 0.2 個百分點，但仍維持在 63.3% 的高水準。
- 營業費用年增 18.6%，顯示成本控制壓力增加，為 利空。
- 營業淨利率年減 17.1 個百分點，獲利能力受損，為 利空。
- 營業外收入及支出年減 84.2%，大幅減少，對整體淨利有負面影響，為 利空。
- 歸屬予母公司業主之本期淨利年減 71.7%，每股盈餘年減 74.2%，累計獲利表現顯著惡化，為 利空。
3.3 營業毛利率趨勢
營業毛利率自 110 年度 (2021) 的 63.9%，上升至 112 年度 (2023) 的峰值 66.1%，隨後在 113 年度 (2024) 回落至 64.5%，並在 114 年 1-9 月 (2025 YTD) 進一步降至 63.3%。儘管 YTD 數據顯示微幅下降，但 2025 年第三季的毛利率 (65.6%) 較第二季 (64.3%) 有所回升，且高於去年同期。這顯示公司在主要產品或服務上仍保有較高的議價能力和成本控制效率，此為 利多。
3.4 資產負債表
資產負債表項目 (金額為新台幣 仟元) 2025年Q3 佔比 2025年Q2 佔比 2024年Q3 佔比 現金及有價金融商品投資 683,301 78.8% 775,674 83.3% 339,738 71.1% 應收帳款 40,227 4.7% 29,727 3.2% 24,790 5.2% 存貨 51,299 6.0% 46,391 5.0% 63,030 13.2% 不動產、廠房及設備 26,344 3.0% 17,853 1.9% 12,516 3.0% 資產總計 867,477 100.0% 930,634 100.0% 477,597 100.0% 流動負債 147,289 17.0% 218,126 23.4% 165,986 34.8% 長期計息負債 9,547 1.1% 11,346 1.2% 5,923 1.2% 負債總計 156,836 18.1% 229,472 24.7% 171,909 36.0% 股東權益總計 710,641 81.9% 701,162 75.3% 305,688 64.0% 重要財務指標：
- 平均收現日數：2025年Q3為 39 天，高於2025年Q2和2024年Q3的 31 天。
- 平均銷貨日數：2025年Q3為 175 天，高於2025年Q2的 150 天，但遠低於2024年Q3的 255 天。
- 速動比率(倍)：2025年Q3為 5.22 倍，顯著高於2025年Q2的 3.74 倍和2024年Q3的 2.15 倍。
主要趨勢與判斷：
- 現金及有價金融商品投資： 佔總資產比例極高 (2025年Q3為 78.8%)，且較去年同期大幅增加 (從 339,738仟元增至 683,301仟元)，顯示公司擁有非常充裕的流動性與財務彈性，為 利多。
- 資產總計與股東權益： 總資產與股東權益較去年同期顯著增長 (資產從 477,597仟元增至 867,477仟元；股東權益從 305,688仟元增至 710,641仟元)，表明公司規模擴大和資本實力增強，為 利多。
- 不動產、廠房及設備： 較去年同期顯著增加，表明公司進行了資本投入，可能用於擴充產能或提升研發能力，為 利多 (若有效產生效益)。
- 平均收現日數： 季增至 39 天，收款速度變慢，可能導致營運資金壓力增加，為 利空。
- 平均銷貨日數： 季增，但較去年同期大幅改善，顯示存貨周轉效率較前一年為佳。
- 速動比率： 大幅提升至 5.22 倍，顯示公司短期償債能力極強，財務結構穩健，為 利多。
3.5 現金流量表
註：報告中「20024年Q3」應為「2024年Q3」，本分析將以2024年Q3進行解讀，並為潛在的 OCR 錯誤致歉。
現金流量表項目 (金額為新台幣 仟元) 2025年Q3 2025年Q2 2024年Q3 期初現金 755,140 778,690 357,546 營運活動之現金流入 -939 -1,050 42,679 資本支出 -8,359 -24,119 -2,811 現金股利 -97,418 0 -69,038 長短期借還款 16,000 21,000 -51,218 現金增資 0 0 0 投資與其他 -1,795 -19,381 53,463 期末現金 662,629 755,140 330,521 自由現金流量 -9,298 -25,169 39,868 主要趨勢與判斷：
- 營運活動之現金流入： 2025年Q3為負 939仟元，儘管較Q2負 1,050仟元略有改善，但相較於2024年Q3的正 42,679仟元，已由正轉負。這表示核心業務目前未能產生足夠的現金來支應營運，是一個重要的 利空。
- 資本支出： 2025年Q3為負 8,359仟元，較2024年Q3的負 2,811仟元顯著增加，顯示公司正在加大投資力度，可能用於擴大產能或研發，此為長期 利多 (若投資有效)。
- 現金股利： 2025年Q3支付了 97,418仟元的現金股利，對當季現金餘額造成較大流出。
- 自由現金流量： 2025年Q3為負 9,298仟元，儘管較Q2的負 25,169仟元大幅改善，但相較於2024年Q3的正 39,868仟元，已由正轉負。這反映了營運現金流不足以支應資本支出的狀況，為 利空。
- 期末現金： 儘管營運和投資現金流為負，但公司期初現金水位較高，使得期末現金仍維持在 662,629仟元，顯示公司在現金儲備方面仍有較強的緩衝能力。
3.6 2025年第四季業績展望
- 基於對營運展望與平均匯率 30.8 的假設，預期第四季合併營收有望季增 (QoQ) 與年增 (YoY)。
- 營業毛利率預計仍可高於 60% 以上。
趨勢判斷： 預期第四季營收將回升並實現年增，且毛利率維持高檔，這對公司未來營運是正向訊號，屬於 利多，暗示營運低點可能已過。
總結
綜合以上分析，光焱科技在2025年第三季的法人說明會報告揭示了其在半導體與科研領域的深遠戰略佈局，特別是在矽光子 (SiPh) 與共同封裝光學 (CPO) 等高成長、由人工智慧驅動的未來關鍵技術上。該公司擁有的先進檢測技術，如 NightJar 系統，使其在這些前瞻市場中具備獨特的競爭優勢。
然而，從短期的財務表現來看，光焱科技在2025年前三季面臨顯著的營收及獲利同比下滑壓力，並且營運活動現金流轉為負值，這些都屬於不利因素。這可能反映了公司正處於投資新技術、擴大市場佈局的階段，而這些投入的效益尚未完全顯現。值得注意的是，公司毛利率仍維持在60%以上，且資產負債表顯示穩健的現金儲備和極佳的短期償債能力，為其戰略轉型提供了財務緩衝。
展望未來，光焱科技對2025年第四季度的營收預期季增與年增，毛利率也將保持高位，這為短期營運觸底反彈帶來了一線希望。長期而言，隨著 AI 產業的蓬勃發展，以及 NVIDIA 等巨頭對 CPO 技術的積極推動，矽光子和 CPO 市場預計將呈現爆發式成長。光焱科技在該領域的領先技術與產品路線圖，使其具備捕捉這一巨大市場機遇的潛力。因此，若能成功將研發成果轉化為商業訂單並有效管理營運現金流，光焱科技的長期成長前景將十分可觀。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 台北漢來大飯店3F鉑金B廳(台北市南港區經貿一路168號3F)
- 相關說明
- (1)本次上櫃前業績發表會將由本公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險、財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心董事會暨上櫃審議委員會要求補充揭露事項。(2) 為使入場更為順暢，欲參加者請先至https://reurl.cc/1XlADD填寫報名表。
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