旅天下（6961）法說會日期、內容、AI重點整理
旅天下（6961）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北寒舍艾美酒店3樓宴會廳(台北市信義區松仁路38號)
- 相關說明
- 本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員要求本公司於公開說明書補充揭露事項。
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以下內容由AI生成：
旅天下聯合國際旅行社股份有限公司上櫃前業績發表會報告分析
此份報告為旅天下聯合國際旅行社股份有限公司（股票代碼：6961）於上櫃前之業績發表會內容，發佈日期為2025年12月24日。報告旨在向潛在投資人展示公司之產業概況、營運策略、財務績效、競爭優勢、企業社會責任及未來展望，以期吸引投資並順利上櫃。
報告整體觀點
本報告呈現了旅天下在疫情後旅遊市場復甦中的積極發展與策略佈局。公司致力於透過多元產品、加盟模式及數位轉型來強化競爭力。在財務表現上，雖然在營收大幅增長的同時，113年度（2024年）曾面臨獲利能力下降的挑戰，但至114年前三季（2025年Q1-Q3）已展現出營收結構調整與獲利回升的正面趨勢。整體而言，報告強調了旅天下穩健的營運基礎、積極的市場擴張策略以及對未來成長的信心。
對股票市場的潛在影響
此份報告對於旅天下股票市場的潛在影響可視為多方面：
- 上櫃前吸引力： 作為上櫃前的業績發表會，其主要目的為向市場展示公司的價值與成長潛力，吸引投資人認購。報告中對風險的因應策略、清晰的營運模式及未來展望，有望提升市場對其的關注度與信心。
- 市場定位明確： 公司透過「全台最多門店的旅遊品牌」及「旅遊好鄰居」的品牌定位，強調其線下實體服務的優勢，這在線上旅遊平台（OTA）激烈競爭的環境中，提供了一個差異化的投資論點。
- 財務績效的解讀： 113年度營收大幅成長，但稅前淨利及每股盈餘衰退，可能引發市場對公司獲利能力的疑慮。然而，114年前三季數據顯示毛利率、營業淨利、稅前淨利及每股盈餘均有所回升，且營業費用增長幅度趨緩，這將有助於緩解市場擔憂，並可能被解讀為公司已成功進行營運調整，提升了效率。
- 成長潛力： 加盟模式的推廣、產品線的多元化（長程線及東南亞線營收比重提升）以及國際化佈局（成立澳洲子公司），均顯示公司具備中長期成長潛力，這對股票的未來表現是正面因素。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預期旅天下在短期內將持續整合加盟體系、深化通路佈局，並透過精準行銷鎖定特定客群。114年前三季獲利能力的回升，暗示公司已從113年度的擴張陣痛中逐步調整過來，短期內應能維持相對穩定的獲利表現。然而，旅遊產業易受外部事件影響，若無預期中的外部利空，公司應能保持穩健。
- 長期趨勢： 從長遠來看，旅天下致力於數位化、平台化與國際化的旅遊生態圈建構，並結合其遍布全台的實體門店優勢，有望在激烈的市場競爭中脫穎而出。產品線多元化、供應鏈整合與數據應用將是其維持長期成長的關鍵。ESG永續發展報告的規劃，也顯示公司對長期發展的承諾。透過持續創新與策略聯盟，旅天下有望成為台灣旅遊市場的重要領導者之一。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務數據細節： 雖然113年度營收大幅成長令人振奮，但稅前淨利及EPS的衰退不容忽視。投資人應仔細分析114年前三季獲利回升的原因，是短期效益還是結構性改善，並密切關注後續財報表現。
- 產業風險評估： 旅遊業受經濟景氣、地緣政治、疫情等外部因素影響甚鉅。投資人應評估旅天下所提出的因應對策是否足夠強健，以及公司是否有能力承受未來可能發生的不可預期事件。
- 競爭優勢： 旅天下強調其全台門店數量及加盟模式。散戶應思考此模式是否能有效轉化為持續的營收與獲利，並與線上OTA的競爭策略進行比較。
- 經營團隊與治理： 報告中詳列了董事會成員及經營團隊背景。投資人可藉此評估團隊的專業能力與產業經驗，以及公司治理結構是否健全。
- 上櫃定價： 作為上櫃公司，其初始發行價格是否合理，相對於同業的估值為何，是散戶在參與認購或首次交易時需審慎評估的關鍵。
- 市場板塊輪動： 旅遊股在後疫情時代經歷一波漲勢，投資人應觀察此波行情是否已充分反映，並考慮旅遊產業的成長天花板與估值區間。
條列式重點摘要與數字、圖表、表格主要趨勢
公司概況與營運策略
- 公司名稱與代碼： 旅天下聯合國際旅行社股份有限公司，股票代碼：6961。
- 成立與上櫃時程： 成立於104/03/10（2015年），112/05/11（2023年）公開發行，112/07/31（2023年）登錄興櫃。
- 實收資本額與員工人數： 實收資本額為236,340千元，員工人數170人。
- 公司定位與核心價值： 核心經營策略為創新的加盟模式，打造結合數位化、平台化與國際化的旅遊生態圈，強調多元選擇、親切相伴、誠信透明的品牌價值。
- 關係企業與投資：
- 雙獅聯合國際旅行社：持股100%，作為新營運模式試行公司。
- 旅報傳媒：持股50%，經營旅遊業媒體，強化B2B行銷權威。
- 鴻大旅天下(Unitiger)：持股49%，與擁有40年紐澳線操作經驗的鴻大旅行社合作，成立澳洲子公司，為國際化發展首站，規劃啟動澳洲出境業務。
- 營運模式：
- 供應鏈整合： 致力整合上游（航空公司、地接社）供應商資源，以降低成本、提升產品差異化及毛利率。
- 包機與包銷： 穩定包機與包銷策略，佈局日本（北海道、東北、中部、關西、九州、琉球）、東南亞（泰國、越南、菲律賓、馬來西亞、新加坡、印尼）等熱門區域，掌握機位控制力與成本優勢。
- 雙軸加盟營運： 包含「通路門店加盟」與「產品平台加盟」。截至2025年11月，全台門市總計達77家，分佈於大台北、桃竹苗、大台中、雲嘉南、高屏（含東部），其中大台中地區門店數最多（27家），顯示廣泛的線下佈局。門店演進從2017-2020年的加盟門市到2020-2025年的直營門市，顯示對品牌形象及營運模式的優化。
- 產品加盟： 旨在擴大市場佔比、補足產品缺口，透過與專業Knowhow但缺乏通路曝光的旅遊業者合作，提供多元曝光及銷售管道，實現雙贏。
- 競爭利基與優勢：
- 全台最多門店的旅遊品牌：透過線上線下整合，強化客戶黏著度。
- 精準產品開發策略與市場差異化：結合獨家包機、創新產品設計。
- 擴展同業結盟及共享資源：降低費用率，提升人均產值。
- 完善經營數據應用資料庫：透過數據分析與預測，優化營運決策。
- 企業社會責任與未來展望： 積極參與公益計畫，規劃ESG永續報告書。未來展望包括：拓增航空機位量能、深化海內外同業整合、門市加值與提升服務體驗、推動數位升級應用、推動台灣目的地旅遊。
財務數據與主要趨勢分析 (單位：新台幣千元，每股盈餘：元)
項目 112年度 (2023年) 113年度 (2024年) 113年前三季 (2024年Q1-Q3) 114年前三季 (2025年Q1-Q3) 趨勢判斷 文件內容依據 營業收入 2,972,685 4,537,351 3,418,391 3,237,670 113年度較112年度大幅成長，114年前三季較113年前三季略為衰退。 報告第24頁表格，報告第6頁提及113年度營收較112年度成長52.63%。 營業毛利 496,780 610,967 461,967 494,112 113年度較112年度成長，114年前三季較113年前三季成長。 報告第24頁表格。 毛利率 16.71% 13.47% 13.51% 15.26% 113年度較112年度衰退，114年前三季較113年前三季顯著改善。 報告第24頁表格。 營業費用 330,018 511,423 374,228 395,710 持續增長，顯示公司擴張及投資。 報告第24頁表格。 營業淨利 166,762 99,544 87,739 98,402 113年度較112年度大幅衰退，114年前三季較113年前三季顯著成長。 報告第24頁表格。 稅前淨利 171,610 105,986 98,309 118,602 113年度較112年度大幅衰退，114年前三季較113年前三季顯著成長。 報告第24頁表格，報告第6頁提及稅前淨利衰退38.24%。 本期淨利 135,902 82,895 73,976 95,946 113年度較112年度大幅衰退，114年前三季較113年前三季顯著成長。 報告第24頁表格。 淨利率 4.57% 1.83% 2.16% 2.96% 113年度較112年度大幅衰退，114年前三季較113年前三季顯著改善。 報告第24頁表格。 基本每股盈餘(元) 7.39 3.63 3.26 4.06 113年度較112年度大幅衰退，114年前三季較113年前三季顯著成長。 報告第24頁表格。 產品營收比重分析 (圖表主要趨勢)
分析112年度、113年度及114年前三季的產品營收比重，可見以下主要趨勢：
- 日本線： 營收比重持續下降，從112年度的61.76%降至114年前三季的50.81%。雖然仍是最大宗，但其主導地位逐漸減弱。
- 長程線： 營收比重持續上升，從112年度的16.46%顯著增長至114年前三季的28.00%，已成為第二大營收來源。這顯示公司在產品多元化上取得成效。
- 東南亞線： 營收比重穩定增長，從112年度的10.85%上升至113年度的14.24%，並在114年前三季保持在13.87%的高位。
- 韓國線： 營收比重呈現下降趨勢，從112年度的8.41%降至114年前三季的5.99%。
- 其他： 營收比重持續下降，從112年度的2.52%降至114年前三季的1.33%。
趨勢判斷： 這些趨勢反映出旅天下成功推動市場與客源分散策略，降低對單一市場（如日本）的依賴，並積極開拓長程線與東南亞線等其他具潛力目的地的策略奏效。這有助於分散營運風險並優化產品組合，對長期發展是積極的訊號。
風險與因應對策
- 產業風險 (經濟變動與地緣政治)：
- 因應對策： 推動市場與客源分散策略，開拓政治穩定、基礎設施完善的新興目的地，運用數據分析精準鎖定不同客群。
- 判斷： 利多。公司積極降低單一市場依賴，有助於分散風險，提升營運韌性。
- 營運風險 (OTA競爭激烈)：
- 因應對策： 發展差異化產品與服務（深度文化遊、主題遊、獨家路線、在地體驗），強化專業規劃與顧問服務，建立品牌核心價值（專業顧問、貼心服務、安全保障），透過社群媒體提升曝光度。
- 判斷： 利多。強調差異化服務與品牌價值，有助於在價格導向的OTA市場中區隔化競爭，建立客戶忠誠度。
- 營運風險 (匯率變動)：
- 因應對策： 財務部門密切關注匯率，適時分批購入外幣；採保守穩健估價政策，以較高預估匯率進行成本試算並留有安全邊際；強化供應鏈資訊掌握，適時調整產品售價。
- 判斷： 利多。具備多重匯率風險管理機制，有助於維持毛利穩定。
- 營運風險 (旅遊業人才短缺)：
- 因應對策： 申請股票上櫃以提高企業知名度吸引人才；提供員工教育訓練與激勵措施；與大專院校合作實習計畫，建立人才儲備。
- 判斷： 利多。積極應對人才挑戰，確保公司長期發展所需的人力資本。
- 補充揭露事項 (113年度營收成長但稅前淨利衰退)：
- 說明： 113年度營收較112年度成長52.63%，但稅前淨利衰退38.24%。
- 判斷： 利空轉利多。雖然113年度獲利數據不佳，但從114年前三季數據看，毛利率、營業淨利、稅前淨利及每股盈餘均較去年同期顯著成長，顯示公司在獲利結構調整上已取得成效。這暗示公司在經歷快速擴張期後，正逐步回歸健康獲利軌道。
總結
旅天下聯合國際旅行社股份有限公司的這份上櫃前業績發表會報告，清晰地勾勒出其作為一家台灣旅遊服務提供商的發展藍圖。公司在疫情後的強勁復甦勢頭，輔以多元化的產品策略、獨特的加盟營運模式以及對風險的審慎管理，顯示出其積極進取的市場戰略。
儘管113年度（2024年）在營收大幅增長的同時，獲利能力因擴張和費用增加而有所下滑，這對股票市場而言曾是一個潛在的利空因素。然而，114年前三季（2025年Q1-Q3）的最新財務數據顯示，公司在毛利率、營業淨利、稅前淨利及每股盈餘等關鍵獲利指標上均呈現顯著改善，這表明公司在營運調整和成本效率方面取得了進展，將此前「營收成長、獲利衰退」的利空轉化為「營收趨於穩定，獲利能力回升」的利多訊號。
在產品組合方面，公司成功降低對單一市場（日本線）的依賴，轉而拓展長程線和東南亞線，這不僅實現了客源與市場的多元化，也為公司帶來了更健康的營收結構，有助於分散風險，此為長期利多。全台77家門市的廣泛佈局，結合線上平台，構築了旅天下獨特的「線上與線下整合（OMO）」服務網絡，增強了品牌競爭力，對未來市場滲透具有長期利多潛力。
展望未來，旅天下著重於拓增航空機位、深化內外整合、提升客戶服務體驗、推動數位轉型以及發展台灣目的地旅遊等五大策略，這些均為公司中長期的成長奠定了基礎。ESG永續發展的規劃也進一步彰顯了公司對長期價值創造的承諾。短期內，投資人應關注公司在獲利能力回升後的持續性表現，以及加盟體系擴張的效益。長期而言，旅天下若能有效執行其策略，克服行業固有風險，有望在台灣旅遊市場佔據更為穩固的地位。
總體而言，此報告為市場提供了一個具有成長潛力、積極應對挑戰的旅遊服務供應商形象。對於散戶投資人而言，除了關注財務數據的變化，亦應深入了解其營運模式的獨特性、風險管理策略的有效性，以及管理團隊的執行能力，以做出明智的投資決策。