騰雲（6870）法說會日期、內容、AI重點整理
騰雲（6870）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
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- 台證大樓B1福爾摩沙廳(台北市中山區建國北路一段96號B1)
- 相關說明
- 本公司受邀參加台新綜合證券舉辦之法人說明會
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- 公司未提供
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本法人說明會簡報揭示了騰雲科技（股票代碼：6870）在2025年第四季及其前瞻業務發展的強勁表現與明確策略。整體而言，該報告呈現出高度正面的觀點，顯示公司在數位轉型、AI與物聯網（AIoT）整合服務領域取得了顯著的成長與盈利進展，並對未來有雄心勃勃的擴張計畫。
對報告的整體觀點
該報告描繪了一家積極進取、以技術驅動且擁有清晰成長路徑的公司。騰雲科技不僅在營收和獲利能力上表現出色，其業務模式也高度可複製，並專注於將AI技術應用於多個產業，從智慧零售擴展至智慧產業，具有廣闊的市場潛力。公司強調國際市場開拓、穩固的客戶基礎以及不斷創新的產品服務，這些都是其長期成長的堅實基礎。
對股票市場的潛在影響
本報告內容預計將對騰雲科技的股價產生顯著的正面影響。報告中多項財務數據，如2026年前兩個月營收年增率超過45%、2025年EPS年增率超過43%以及稅後淨利年增率達49%，均顯示出強勁的成長動能。毛利率和營業利益率的提升也證明了其營運效率的改善。此外，公司積極的國際擴張、高研發人員佔比以及未來在AI軟體與服務市場的巨大潛力，都可能吸引投資者的目光。預計的現金與股票股利發放計畫也將提升股東價值。唯一需要觀察的是可轉債的潛在稀釋影響，但其募資目的為強化研發與國際擴張，長期來看對公司發展有利。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預計騰雲科技在短期內將持續其強勁的營收與獲利成長勢頭，特別是其2026年前兩個月的營收加速成長趨勢。國際市場營收佔比的提升也將是短期內的重點觀察指標。營運效率的持續優化，有望進一步推升獲利表現。
- 長期趨勢： 從長期來看，公司將受益於全球人工智慧軟體與服務市場的巨大增長，並透過「三軸成長模型」策略性地擴展其業務版圖，深入旅宿、保險、製造、交通運輸等新領域。其「從智慧零售邁向智慧產業」的願景，結合AI Agent、AIoT及InsurTech三大新事業引擎，預計將為公司帶來可持續且具爆發性的成長動能。數位運營系統建置費與持續性數據分析收入的結合，也將構築穩定的長期收入流。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 成長性與估值： 公司處於高速成長階段，但高成長通常伴隨較高估值。散戶投資人應評估其股價是否合理反映未來成長潛力，避免追高。
- 營收與獲利動能： 持續關注每季營收成長率、毛利率、營業利益率以及EPS的變化，確保公司成長動能不減。
- 國際市場擴展： 國際營收佔比和新據點的發展是關鍵指標，顯示公司全球化策略的執行成效。
- 新事業進展： 關注AI Agent as a Service、AIoT as a Service和Insurance Tech等新事業的客戶導入情況和營收貢獻，這些是未來成長的主要驅動力。
- 研發投入： 公司高達65%的研發人員佔比是利多，顯示其對技術創新的重視，但同時也需關注研發成果是否能轉化為實際商業價值。
- 可轉債稀釋風險： 雖然可轉債的資金用於擴張，但未來若大量轉換，可能導致股本膨脹，短期內對每股盈餘造成稀釋壓力。投資人應注意相關公告。
- 產業競爭與技術變革： AI和IoT領域技術發展迅速且競爭激烈，公司能否持續保持技術領先和市場競爭力至關重要。
條列式重點摘要
騰雲科技亮點 (摘自簡報頁4)
- AI代理即服務生態系建構： 包含AI營運平台 (AI OS)、多重數據彙整平台 (MDP) 及Agent-to-Agent的代理工作流。
- 深度產業理解與AI落地： 提供AI整合的端到端解決方案，具備高執行與交付能力。
- 國內外企業客戶高護城河： 服務跨國、大型集團客戶，續約率超過95%，穩固客戶基礎。
- 轉型為數位營運商： 從數位服務商發展為提供智慧終端物聯網 (AIoT) 和數位保險系統等服務的數位營運商，具持續性營收（含GMV）。
- 軟體高度可複製與獲利成長： 國際營收已突破四成，國際市場與產業類型持續擴大。
營運概況與策略布局 (摘自簡報頁6-15)
- 公司基本資訊：
- 設立年度：2016年3月29日。
- 上櫃掛牌：2023年9月14日（數位雲端類股）。
- 資本額：新台幣2.335億元。
- 營運據點：台灣（汐止）為總部，海外據點包含泰國、日本、馬來西亞、中國。
- 集團員工人數：250人以上，其中研發人員佔比達65%。
- 股利政策 (2026/5/28股東常會討論決議)：
- 盈餘配發每股現金股息約新台幣3.25元。
- 盈餘配發股票股利1.00元。
- 資本公積配發股票股利1.00元。
- 合計約新台幣5.25元。
- 國際市場開拓策略：
- 採國際代理與在地策略，快速進入市場。
- 與Google Cloud、Hitachi Solutions、NVIDIA等國際策略夥伴建立生態系。
- 海外營運據點遍佈台灣、中國、馬來西亞、日本、泰國、越南、菲律賓、印尼。
- 集團生態系：
- 騰雲科技（Turn Cloud）：數位解決方案資訊商，負責AI系統整合大型專案。
- 騰創數析（Turn Data）：數位解決方案資訊商，專注AI技術與企業資料治理。
- 金隼行銷（Accucrazy）：內容科技應用，以AI技術進行內容生成與應用。
- 騰加數位（Turn Plus）：無人零售技術，將雲端智慧延伸至實體場域（如智慧果昔機）。
- 三軸成長模型：
- Y軸 (解決方案擴張)： 以Agent AI as a Service為核心的代理式AI、以AIoT as a Service擴大場域營運範疇、以Insurance Tech延伸至金融服務業。
- X軸 (數位轉型)： 針對既有高黏著度客戶，持續以模組化服務架構協助客戶解決痛點，穩固長期維運及雲端服務。
- Z軸 (產業擴展)： 持續複製成功案例到新產業，拓展至旅宿業、保險業、製造業、交通運輸業等新領域。
- 從智慧零售邁向智慧產業 (Industry 4.0)： 服務客戶橫跨零售、旅館、製造等多元產業。
- 三大新事業引擎： AI Agent as a Service、AIoT as a Service、Insurance Tech，驅動未來成長動能。
- AI軟體與服務市場趨勢： 全球人工智慧市場未來十年預計成長567%以上，其中AI軟體與服務佔比超過76%。
- AI Agents as a Service： 以厚數據為基礎驅動產業運營升級，從端點數據匯流至AI營運平台、AI代理應用，深入智慧工業園區、商辦、飯店、零售、交通運輸及數位保險等營運流程。
- AIoT as a Service： 提供智慧零售、智慧商業不動產、智慧工廠等智慧化管理方案，放大營運規模，帶來一次性與持續性收入。
- 數據整合與AI賦能保險科技： 透過AI動態定價（分析個人行為與IoT數據）及AI光速理賠（影像辨識/NLP→AI Agent自動判定），實現數分鐘內完成理賠，營收模式為數位營運系統建置費（一次性）加持續性數據分析收入（經常性）。
財務資訊與成長動能 (摘自簡報頁17-18, 23-24)
- 2026年前兩個月營收： 1.28億元，年增率超過45%（相較2025年前兩個月年增18%，呈現加速成長）。
- 2025年EPS： 7.08元，年增率超過43%。
- 2025年海外營收佔比： 超過41%。
- 2025年營運雙率： 毛利率70%，營業利益率24%（2024年為18.6%）。
- 2025年稅後淨利： 1.70億元，年增率超過49%。
- 集團綜效： 2025年騰創與騰加皆獲利，合計貢獻新台幣3,488萬元（對比2024年合計虧損1,088萬元，迎來黃金交叉）。
- 長期展望：
- 市場規模： 數位保險在台灣有超過600家業者，亞太區有超過16萬家業者。AIoT在亞太區（飯店與渡假村）有超過168萬間房間，台灣工廠超過1.2萬間，歐美市場有超過3,000萬間房，台灣零售通路超過5萬家。
- AI產業規模： 預計將成長超過5倍，其中「AI軟體應用」成長佔比超過76%。
- Agentic AI商業模式： 全球市場規模上看10兆美元，年複合成長率(CAGR) 20-25%。
- 歷年績效比較 (2020-2025)：
- 營收： 從2020年的299,971仟元成長至2025年的804,345仟元，年複合成長率(CAGR)達22%。2024年與2025年年增率均約20%。
- 毛利率： 維持在67%至72%之間，2025年為70.19%。
- 營業利益率： 顯著提升，從2020年的7.1%成長至2025年的23.92%。
- 稅後淨利： 從2020年的22,462仟元大幅成長至2025年的169,975仟元，年複合成長率(CAGR)高達50%。2024年與2025年年增率均約49%。
- EPS： 從2020年的2.26元成長至2025年的7.08元。2024年與2025年年增率均約40%。
- 2024/12/5發行SPO無擔保可轉化公司債：
- 總計發行7億元，分為詢價圈購（3.5億元，轉換價格238.2元）與競價拍賣（3.5億元，轉換價格226.9元）。
- 發行利率0%，五年期，三年賣回權。
- 資金用途：整合集團研發創新資源，加速跨國管理及業務拓展，鞏固長期國際競爭力。
- 轉換期間：2025/3/6起至到期日止。
數字、圖表或表格的主要趨勢分析
簡報頁6：騰雲科技集團概況
- 2026年前兩個月營收與2025年EPS：
- 2026年前兩個月營收達到新台幣1.28億元，年增率超過45%。這顯示公司營收成長動能顯著加速，相較於2025年前兩個月的年增率18%，成長幅度大幅提升，預示著公司短期內的強勁成長趨勢。
- 2025年EPS為7.08元，年增率超過43%。與2025年營收年增約20%相比，EPS的成長率更高，反映公司在獲利能力上的優異表現，可能得益於營運效率的提升或高毛利產品的貢獻。
- 海外營收佔比：
- 海外營收佔總營收的比例超過41%。這凸顯了騰雲科技在國際市場的成功擴張，營收來源多元化，降低對單一市場的依賴，為公司帶來更廣闊的成長空間和抗風險能力。
- 員工人數與研發投入：
- 集團員工人數250人以上，其中研發人員佔比高達65%。這表明騰雲科技非常重視技術創新和研發投入，為其AI相關產品和服務的持續發展提供堅實基礎。
- 股利政策：
- 預計於2026/5/28股東常會討論決議配發每股現金股息3.25元、盈餘配發股票股利1.00元、資本公積配發股票股利1.00元，合計每股5.25元。此積極的股利政策將有助於提升股東信心，回饋投資者。
簡報頁7：國際市場開拓圖表
- 國際營運據點擴展：
- 地圖上標示了公司國際擴展的里程碑，從2016年台灣的第一個HUB開始，逐步擴展至2017年的中國、2022年的馬來西亞、2024年的日本以及2025年的泰國。這顯示公司有計畫性地佈局全球市場，尤其是在亞洲地區。
- 海外營收佔比趨勢圖：
- 海外營收佔比從2024年的35%上升至2025年的41%。該趨勢圖顯示海外市場是公司營收成長的強勁驅動力。圖中將海外營收分為東南亞、東北亞和大中華區，顯示公司在不同區域市場均有佈局，其中東南亞和東北亞的成長尤為明顯。
簡報頁12：AI軟體與服務市場規模趨勢圖
- 全球人工智慧市場十年成長趨勢：
- 該條形圖展示了全球人工智慧市場規模的快速增長預測。從2022年的4,541億美元，預計將在2032年飆升至25,751億美元，成長幅度高達567%以上。這代表了AI產業的巨大潛力。
- 圖中進一步細分了市場構成：服務、軟體和硬體。趨勢顯示，服務和軟體佔據了市場的絕大部分，且預計到2032年，AI軟體與服務的佔比將超過76%。騰雲科技作為AI軟體與服務提供商，精準地定位在AI市場中成長最快速且最具價值的區塊，預期將直接受益於這一長期趨勢。
簡報頁17：財報及營收亮點摘要
- 2025年營運雙率表現：
- 毛利率高達70%，顯示公司產品和服務具有較高的附加價值和成本控制能力。
- 營業利益率為24%，較2024年的18.6%顯著提升。這表明公司在營運效率方面取得了長足進步，獲利能力持續增強。
- 2025年獲利爆發：
- EPS達7.08元，年增率為43%。
- 稅後淨利1.70億元，年增率為49%。這兩項數據再次強調了公司在過去一年中令人印象深刻的獲利成長。
- 集團綜效顯現：
- 子公司騰創（Turn Data）與騰加（Turn Plus）在2025年均實現獲利，合計貢獻3,488萬元。這與2024年合計虧損1,088萬元形成「黃金交叉」，代表集團內部資源整合與協同效益開始顯現，對整體獲利產生正向貢獻。
- 2026年前兩個月動能強勁：
- 累積營收1.28億元，年增率突破45%。相較於2025年前兩個月18%的年增率，此數據顯示公司在最新季度維持強勁且加速的成長態勢。
簡報頁18：長期展望：主要營收成長貢獻圖表與策略
- 從數位零售到產業智慧化：
- 左側的柱狀圖視覺化呈現了從2025年的「數位零售」向「未來3-5年」的「產業智慧化」轉型的巨大成長潛力。這表明公司正從單一的零售領域擴展到更廣泛、更高價值的產業應用，實現業務轉型與規模擴張。
- 策略與市場規模：
- 詳細列出了數位保險、AIoT as a Service、Agentic AI as a Service等發展策略及其對應的巨大市場規模，例如全球AI產業規模將成長超過5倍，AI軟體應用佔比超過76%；Agentic AI為核心的商業模式重塑將帶來10兆美元的全球市場規模（CAGR 20-25%）。這些數據提供了公司長期成長的紮實依據，說明其選擇的賽道具有巨大的成長潛力。
簡報頁23：歷年績效比較表格 (2020-2025)
(新台幣 仟元) 2020 2021 2022 2023 2024 YOY 2025 趨勢/CAGR 營收 299,971 376,009 464,108 538,884 668,457 +20% 804,345 持續穩定成長，CAGR 22% 毛利率(%) 69.5% 67.2% 68.9% 72.5% 69.7% 70.19% 維持高檔，趨於穩定 營業利益率(%) 7.1% 12.1% 10.5% 14.8% 18.6% 23.92% 逐年顯著提升，營運效率改善 稅前淨利 20,047 53,815 72,751 90,585 135,802 196,576 快速成長 稅後淨利 22,462 49,025 61,116 69,308 113,948 +49% 169,975 CAGR 50%，爆發性成長 歸屬母公司稅後淨利 22,462 49,011 63,841 81,078 115,447 165,418 與稅後淨利趨勢一致 淨利率(%) 7.5% 13.0% 13.2% 12.9% 17.0% 21.13% 穩步提升 股本(仟股) 10,000 16,000 19,600 21,800 22,890 23,348 逐年增加，反映募資或發行新股 EPS(元) 2.26 3.22 3.46 3.80 5.04 +40% 7.08 持續強勁成長，2024/2025年增約40% 主要趨勢總結：
- 營收成長： 騰雲科技的營收在2020年至2025年間呈現穩定且持續的成長，年複合成長率達22%。特別是2024年和2025年均保持約20%的年增率，顯示其業務擴張策略的有效性。
- 獲利能力顯著提升： 毛利率維持在70%左右的高水準，反映了其軟體和服務的高附加價值。更為突出的是營業利益率從2020年的7.1%大幅提升至2025年的23.92%，稅後淨利更是以50%的年複合成長率爆發性增長，顯示公司在規模擴大的同時，營運效率和獲利能力同步大幅改善。
- EPS表現亮眼： 每股盈餘（EPS）從2020年的2.26元增長到2025年的7.08元，年增率在2024和2025年均達到約40%，證明公司為股東創造價值的能力持續增強。
- 股本擴張： 股本從2020年的10,000仟股增加到2025年的23,348仟股，反映公司在快速發展階段透過發行新股或募資以支持其成長。
簡報頁24：2024/12/5 發行SPO無擔保可轉化公司債
代碼 類別 發行額度 發行價格* 轉換價格** 68701 詢價圈購 3.5億元 101.00 238.2元 68702 競價拍賣 3.5億元 112.33 226.9元
- 募資規模與方式： 公司透過發行兩檔各3.5億元（總計7億元）的無擔保可轉化公司債來進行募資，分別採用詢價圈購和競價拍賣兩種方式。這顯示公司有能力透過資本市場籌集大量資金以支持其成長計畫。
- 資金用途： 募資主要用於整合集團研發創新資源、加速跨國管理及業務拓展，以鞏固長期國際競爭力。這表明資金將被用於核心業務發展和戰略性擴張，有助於公司未來的成長。
- 利率與轉換條件： 發行利率為0%，且具有三年賣回權和五年期。0%利率降低了公司的資金成本。轉換期間從2025/3/6開始，未來潛在的股權稀釋是投資者需要關注的長期因素。
利多與利空判斷
利多 (Bullish)
- 強勁且加速的營收成長： 2026年前兩個月營收年增率超過45% (頁6, 17)，遠高於2025年前兩個月18%的年增率，顯示成長動能顯著加速。2025年營收年增約20%，歷年CAGR達22% (頁23)。
- 獲利爆發性成長： 2025年EPS達7.08元，年增率超過43%；稅後淨利1.70億元，年增率超過49% (頁6, 17)。歷年稅後淨利CAGR高達50%，EPS亦持續強勁成長 (頁23)。
- 營運效率顯著提升： 2025年營業利益率提升至24%，較2024年的18.6%有大幅改善；毛利率維持在70%高檔 (頁17, 23)。
- 國際市場擴張成果豐碩： 2025年海外營收佔總營收比例超過41%，並透過國際代理與在地策略，廣泛佈局泰國、日本、馬來西亞、中國等市場，並與Google Cloud、Hitachi、NVIDIA等國際大廠建立策略夥伴關係 (頁6, 7)。
- 高研發投入與技術實力： 研發人員佔集團員工人數的65% (頁6)，顯示公司重視技術創新。其AI代理即服務生態系、深度理解產業並協助客戶AI落地的能力是核心競爭力 (頁4)。
- 穩固的客戶基礎與高續約率： 服務跨國、大型集團客戶，續約率超過95%，築起高護城河，確保穩定收入來源 (頁4)。
- 多元化與創新業務模式： 透過AI Agent as a Service、AIoT as a Service、Insurance Tech三大新事業引擎，將服務從數位零售拓展至智慧商業不動產、智慧工廠、智慧交通、數位保險等多元產業，具有高度可複製性 (頁9, 11, 13, 14, 15)。
- 集團綜效顯現： 子公司騰創與騰加在2025年實現獲利，合計貢獻3,488萬元，擺脫2024年的虧損，進入「黃金交叉」階段 (頁17)。
- 巨大市場潛力： 定位於高成長的AI軟體與服務市場，全球AI市場未來十年預計成長567%以上，其中軟體與服務佔比超過76%；Agentic AI模式的全球市場規模上看10兆美元 (頁12, 18)。
- 股利政策： 擬配發每股合計5.25元的現金與股票股利，展現公司回饋股東的意願及對未來營運的信心 (頁6)。
- 戰略性資金運用： 發行0%利率可轉債，資金用於整合研發創新資源及加速跨國業務拓展，鞏固長期競爭力，顯示對公司未來成長的投資 (頁24)。
利空 (Bearish)
- 可轉債的潛在稀釋風險： 公司發行總計7億元的無擔保可轉化公司債，儘管資金用於長期發展，但未來若投資人執行轉換，可能導致股本膨脹，進而稀釋每股盈餘 (頁24)。
- 預測性資訊的不確定性： 簡報中的「免責聲明」指出，預測性資訊（如營運展望、財務規劃、業務預測）受政治、經濟、市場等不確定風險因素影響，實際成果可能與預測有重大差異 (頁2)。這雖然是標準聲明，但提醒投資人，公司的成長預期仍面臨外部環境的挑戰。
- 市場競爭與技術快速變革： AI與IoT領域技術發展迅速且競爭激烈，公司需持續投入研發以維持技術領先，若未能跟上技術演進或面臨強勁競爭，可能影響其長期成長。
總結
騰雲科技的這份法人說明會簡報，全面展現了其作為一家AI與數位轉型服務供應商的強勁成長動能、清晰的戰略佈局和卓越的財務表現。從加速的營收和獲利成長、高營業利益率，到積極的國際擴張和巨大的市場潛力，報告中的多項數據和策略均構成強烈的利多訊號。
公司不僅深耕AI Agent、AIoT與Insurance Tech三大創新業務引擎，更透過三軸成長模型實現解決方案、數位轉型和產業的全面擴張，並從智慧零售邁向智慧產業，展現了宏大的長期願景。高比例的研發人員和穩固的客戶基礎，為其持續創新和市場領導地位奠定了堅實的基礎。同時，擬議的股利政策也反映了公司管理層對未來業績的信心。
儘管可轉債存在潛在稀釋風險，且一般性免責聲明提醒投資者注意市場不確定性，但相較於公司所展現的強勁成長趨勢、創新能力和龐大市場機會，這些因素應被視為成長型公司發展過程中的可控風險。對於投資人，尤其是散戶而言，騰雲科技呈現出一個具有吸引力的長期投資標的，值得密切關注其營收、獲利、國際市場擴張以及新事業的實際落地進展。
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