汎銓（6830）法說會日期、內容、AI重點整理
汎銓（6830）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受凱基證券邀請參加「凱基證券2026年第一季投資論壇」，簡介本公司營運績效及策略
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以下內容由AI生成：
汎銓科技 (6830) 法人說明會報告分析與總結
本報告由汎銓科技股份有限公司（股票代碼：6830）於2025年12月16日發佈，內容涵蓋公司簡介、市場展望、營運佈局、技術研發、財務表現及未來趨勢預測。整體而言，報告展現了汎銓科技積極佈局先進製程分析檢測市場的企圖心與具體行動，但同時也揭示了短期內為擴張所付出的財務代價。
從整體觀點來看，汎銓科技正處於一個關鍵的轉型與擴張階段。公司明確將自身定位為半導體產業高階製程領航者，並積極投入埃米世代、矽光子及AI晶片等前瞻領域的分析檢測技術。此策略性方向符合半導體產業的長期發展趨勢，預期能為公司帶來可觀的成長機會。然而，這些高強度的投資，尤其在研發、產能擴充和全球佈局方面，已對公司短期內的獲利能力造成顯著影響，導致毛利率下滑、淨利轉虧，並影響了現金流和資產負債結構。
對於股票市場的潛在影響，短期內，投資者可能會因公司獲利能力的大幅下滑（毛利率下降、淨利轉虧、EPS轉負）而持保守或負面看法，這可能導致股價承受壓力。財務數據顯示，為支持擴張，公司現金部位減少、負債增加、權益下降，亦可能引發市場對其財務穩健性的擔憂。然而，從長期來看，若汎銓科技的策略性佈局能成功搶佔先進製程分析檢測市場的領導地位，並將其技術優勢與全球據點轉化為實質的營收及未來獲利增長，那麼當前股價可能被視為長期投資的機會。公司的技術領先地位、新專利取得以及在多個高成長領域的積極拓展，將是支撐其長期價值的重要基石。
對於未來趨勢的判斷，短期內（未來1-2個季度），汎銓科技的獲利表現可能仍將受到營運費用高漲、新產能和新市場的初期投資效益尚未顯現的影響，預計毛利率和淨利壓力將持續。然而，報告中2025年的月營收和季營收趨勢圖顯示營收持續增長，表明市場需求仍在，只是獲利能力尚未跟上。從長期來看（2-3年後），隨著SAC-TEM Center、矽光子測試設備的商業化、全球佈局據點（美國、日本、中國）的運營成熟，以及AI客戶專區的持續擴大，預期公司的營收增長動能將更為強勁。若能有效控制成本並提升服務附加價值，毛利率及淨利有望逐步回穩並提升。
投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：
- 關注獲利改善跡象： 儘管營收持續增長，但獲利能力惡化是當前最大的隱憂。投資人應密切追蹤公司在後續季度報告中，毛利率能否止跌回升，以及淨利能否轉虧為盈。特別是營業費用對獲利的影響，是短期內需觀察的關鍵指標。
- 評估現金流與債務結構： 公司為擴充產能和全球佈局而導致現金顯著減少，短期借款增加。散戶應評估公司是否有足夠的營運現金流來支撐其擴張計畫，並監控其債務償還能力及潛在的再融資風險。
- 驗證新業務成長動能： 矽光子、AI晶片及埃米世代製程分析是公司強調的四大成長主軸。投資人應關注這些新業務的實際進展，例如矽光子測試設備的銷售狀況、美國AI客戶專區的業務量，以及SAC-TEM Center的產能利用率和客戶導入情況。
- 關注海外市場表現： 海外市場（特別是中國、美國和日本）的擴張是公司未來營收成長的重要驅動力。應留意各海外子公司營運狀況、客戶基礎擴展以及對整體營收與獲利的實質貢獻。
- 長期視角與風險承受能力： 汎銓科技的發展策略屬於「先蹲後跳」模式，短期內可能會經歷陣痛。散戶需評估自身的風險承受能力，並以長期投資的心態看待，不宜僅依賴短期股價波動進行決策。
- 留意產業景氣與競爭： 半導體產業景氣波動會直接影響分析檢測服務的需求。同時，需關注市場競爭態勢，汎銓科技能否持續保持技術領先和獨特性。
汎銓科技 (6830) 法人說明會報告條列式重點摘要
以下將根據PDF提取的文字內容，整理成條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空，並提供文件內容依據。
一、 免責聲明與公司概況
免責聲明： 報告包含前瞻性聲明，實際結果可能因多種因素（如市場需求、法規變動、政府政策等）而異。公司無義務更新前瞻性聲明。 (頁2)
- 判斷：中立偏利空 - 標準免責聲明，但提醒投資人前瞻預測的風險，可能影響對未來樂觀展望的信心。
公司基本資料： 汎銓科技股份有限公司（MSSCORPS CO., LTD.），成立於民國94年7月27日（2005年），民國111年8月31日（2022年）上市掛牌。創辦人柳紀綸董事長兼總經理。資本額新台幣5.18億元，員工795人。主要服務項目為材料分析（MA）及故障分析（FA）。 (頁13)
- 判斷：中立偏利多 - 公司具備一定規模與歷史，並已上市，顯示其市場地位。
二、 分析檢測市場與成長動能
2026年起四大成長動能主軸： (頁3)
- 先進製程進入埃米世代： 汎銓已完成SAC-TEM Center建構，並通過客戶稽核認可，將開始運營貢獻業績，包括MOR APT SAC TEM技術。
- 矽光子量測及定位分析： 具專利且持續擴增RD矽光子元件耐用度檢測產能，預計2026年推出PD & QA用測試設備。
- 美國AI客戶專區： 美國AI客戶在汎銓的「AI專區」持續擴大。
- 全球佈展： 完成「台灣、大陸、美國、日本」全球佈局，海外各子公司業績總合明顯成長。
- 判斷：利多 - 明確指出未來高成長潛力領域，顯示公司具前瞻性策略，並在這些領域取得初步進展（如SAC-TEM中心通過稽核、矽光子專利）。
三、 營運佈局與技術研發
MSS全球佈局運營： (頁4)
- 營運總部擴建「矽光子測試及定位分析」專區。
- 材料分析本部+竹北二廠支援2奈米及以下製程分析。
- 竹北一廠為「AI客戶專區」。
- 埃米世代材料分析「SAC-TEM Center」投入營運。
- MSS USA CORP.、MSS Japan株式會社於2025/09開始正式服務。
- 深圳分公司2025/6月底完成廠房，並於8月開始正式服務。
- 判斷：利多 - 顯示公司積極擴張產能與全球市場，符合未來產業發展趨勢。多個重要據點將於2025年正式運營，預期能帶來新的營收貢獻。
半導體設備/材料研發與TEM需求： (頁5, 6)
- 汎銓在先進製程設備導入中扮演關鍵角色，從研發中心（Path Finding）、RD FAB導入與驗證，到量產FAB導入與逐台PRS檢驗等階段提供分析服務。
- 矽谷與東京灣研發聚落對TEM/材料分析需求高，汎銓的矽谷與川崎實驗室直接服務美日系設備商與材料商，承接前段研發分析需求，具長期成長潛力。
- TEM/材料分析需求在先進製程持續研發時為「高」，量產FAB建廠時為「peak」需求。
- 判斷：利多 - 凸顯汎銓在半導體產業鏈中不可或缺的地位，特別是在最先進製程研發階段，其分析檢測服務需求高，為公司提供穩定的業務來源和成長動能。
汎銓分析技術分類與成長性： (頁7)
分類 2024 Q3 業績占比 2025 Q3 業績占比 2026-2027 預期業績 趨勢 先進製程 54.7% 53.5% ↗ 佔比略降，但仍是主要營收來源，預期未來持續增長 成熟製程 12.4% 8.6% ↘ 佔比下降，預期未來持續下降 IC故障分析 10.0% 8.8% ↘ 佔比下降，預期未來持續下降 矽光子&AI晶片 5.5% 7.9% ↗ 佔比顯著提升，預期未來持續增長 海外 17.4% 21.2% ↗ 佔比顯著提升，預期未來持續增長
- 趨勢分析： 報告顯示，先進製程仍為公司最大營收貢獻者，但佔比略有下降。成熟製程和IC故障分析的佔比預計將持續下降。最具成長潛力的是矽光子與AI晶片，其業績佔比預計從2024 Q3的5.5%顯著提升至2025 Q3的7.9%，並預期2026-2027年持續增長。此外，海外市場的業績佔比也呈現顯著成長，從17.4%提升至21.2%，預期未來將繼續擴大。
- 判斷：利多 - 數據反映公司成功轉型至高成長潛力的新興領域（矽光子&AI），並在全球市場擴張取得成效，抵銷了部分成熟業務的衰退。
高階技術與專利： (頁14, 15, 24, 25, 28)
- 汎銓在故障分析（FA）中利用低損傷分析技術，從晶圓代工取得優勢，並開發保護試片專利。
- 在材料分析（MA）中提供電晶體結構與成份分析，協助客戶達成研發最先進製程、導入量產及良率提升等任務。
- MA流程中擁有低溫原子層鍍膜專利（2020-2039）、導電膠保護膜專利（2022-2040）、原子層導電膜專利（2022-2041）及影像自動量測專利（2022-2040）等多項專利。
- 參與下一世代high NA EUV曝光機使用MOR (金屬層氧化物)EUV光阻的研發。
- 應用原子級精度的先進製程材料分析技術（APT），以因應台積電N3P等先進製程對於解析度與靈敏度的嚴苛要求。
- 取得臺灣發明專利「光損偵測裝置」，專利申請日期為2023年9月6日，公告日期為2025年1月11日。
- 判斷：利多 - 多項關鍵技術專利與參與前瞻技術研發，顯示公司在技術創新和領先地位上的持續投入與成就，建立了深厚的護城河，有利於維持長期競爭力。
四、 產品與市場組合變化
產品組合變化（2024 Q1-Q3 vs 2025 Q1-Q3）： (頁8)
類別 2024 Q1-Q3 佔比 2025 Q1-Q3 佔比 趨勢 故障分析 (FA) 10%~15% 15%~20% ⬆️ 增加 材料分析 (MA) 85%~90% 80%~85% ⬇️ 減少
- 趨勢分析： 故障分析（FA）的營收佔比預計從10-15%上升至15-20%，而材料分析（MA）的佔比則從85-90%下降至80-85%。雖然MA仍是主要業務，但FA的相對重要性增加。
- 判斷：中立偏利多 - FA通常涉及更高階、更複雜的問題，可能具備較高附加價值。此轉變可能反映公司在解決客戶關鍵問題上的能力提升，但需觀察FA的毛利率是否能彌補MA佔比下降的影響。
市場組合變化（2024 Q1-Q3 vs 2025 Q1-Q3）： (頁9)
市場 2024 Q1-Q3 佔比 2025 Q1-Q3 佔比 趨勢 大陸 15%~20% 20%~25% ⬆️ 增加 台灣 80%~85% 75%~80% ⬇️ 減少
- 趨勢分析： 中國大陸市場的營收佔比預計從15-20%提升至20-25%，而台灣市場的佔比則從80-85%下降至75-80%。顯示公司正積極拓展海外市場，尤其是在中國大陸。
- 判斷：利多 - 有助於分散單一市場風險，並抓住中國大陸半導體產業發展的機會，顯示全球化佈局的成效。
產品組合與認列週期（2025 Q1-Q3）： (頁10)
- 故障分析（FA）佔比15-20%，交期1天至1週，業績當月進案、當月結案、當月認列。
- 材料分析（MA）佔比80-85%，交期12小時至3天內，業績當月進案、當月結案、當月認列。
- 判斷：中立偏利多 - 短交期和當月認列有助於公司營收的即時性和財務的流動性。
五、 人數變化
近期法人關注議題~人數變化（2024 VS 2025 Q3）： (頁11)
季度 2024年度人數 2025年度人數 Q1 605 680 Q2 615 712 Q3 630 795 Q4 650 -
- 趨勢分析： 公司員工人數持續增長，從2024年Q1的605人穩步增至Q4的650人，並在2025年加速增長，預計到2025年Q3達到795人。這表明公司為擴張業務、提升產能和研發能力而進行了大量的人力投入。
- 判斷：利多 - 員工人數的快速增長通常是公司業務擴張和訂單增加的積極信號，為未來營收成長奠定基礎。然而，這也意味著短期內人事成本的增加，可能影響獲利。
六、 財務表現分析
註：以下財務數據皆以中華民國曆年為準，114年為2025年，113年為2024年。
合併綜合損益表（114年Q3 vs 113年Q3）： (頁16)
項目（新台幣/千元） 114年Q3 (2025 Q3) 113年Q3 (2024 Q3) 年增率 勞務收入 1,586,453 1,462,654 8.46% 營業毛利 347,013 409,983 (15.36%) 毛利率 % 22 28 -6個百分點 營業費用 (316,831) (287,439) 10.23% 稅前淨利 127 95,244 顯著下降 本期淨利 (33,014) 44,739 盈轉虧 EPS(元) (0.64) 0.94 轉負
- 趨勢分析： 勞務收入在2025年Q3較2024年Q3增長8.46%，顯示業務量擴大。然而，營業毛利卻大幅下降15.36%，導致毛利率從28%降至22%。營業費用同期增長10.23%。這些因素共同作用下，稅前淨利從95,244千元驟降至僅127千元，本期淨利更是由盈轉虧，產生虧損33,014千元，導致每股盈餘（EPS）從0.94元轉為負0.64元。
- 判斷：利空 - 儘管營收增長，但獲利能力嚴重惡化，毛利率和淨利均顯著下滑，EPS轉負，這是短期內最大的負面財務信號。這表明公司的擴張成本高昂，或面臨激烈的市場競爭導致議價能力下降。
合併資產負債表（114/09/30 vs 113/09/30）： (頁17)
項目（新台幣/千元） 114/09/30 (2025/09/30) 113/09/30 (2024/09/30) 變化 現金及約當現金 890,465 (15%) 1,493,720 (25%) 減少 (⬇️ 顯著) 不動產、廠房及設備 (PPE) 3,509,878 (59%) 2,789,660 (47%) 增加 (⬆️ 顯著) 資產總計 5,973,210 (100%) 6,010,967 (100%) 略減 (⬇️) 短期借款及一年內到期之長期借款 445,971 (8%) 190,710 (3%) 增加 (⬆️ 顯著) 負債總計 2,985,904 (50%) 2,885,649 (48%) 增加 (⬆️) 權益總計 2,987,306 (50%) 3,125,318 (52%) 減少 (⬇️)
- 趨勢分析： 截至2025年9月30日，公司現金及約當現金較前一年同期大幅減少約40%。不動產、廠房及設備（PPE）則顯著增加，佔資產總額比重從47%上升至59%，表明公司進行了大量資本支出以擴充產能。同時，短期借款及一年內到期之長期借款大幅增加，負債總計也隨之上升，而權益總計則有所下降。
- 判斷：利空 - 現金部位大幅減少，負債增加，權益減少，反映公司為擴張產能而面臨財務壓力。儘管PPE增加顯示積極投資，但短期財務狀況惡化是一個明顯的負面信號。
合併現金流量表（114年Q3 vs 113年Q3）： (頁18)
項目（新台幣/千元） 114年Q3 (2025 Q3) 113年Q3 (2024 Q3) 變化 營業活動之現金流量 526,623 481,531 增加 (⬆️) 購置不動產、廠房及設備 (887,576) (1,252,307) 減少資本支出 (相對利多，但仍是大量現金流出) 期末現金及約當現金餘額 890,465 1,493,720 減少 (⬇️ 顯著)
- 趨勢分析： 2025年Q3營業活動現金流量較2024年Q3有所增加，顯示核心業務產生現金能力提升。購置不動產、廠房及設備的現金流出雖仍龐大，但較去年同期有所減少。然而，期末現金及約當現金餘額仍較去年同期大幅減少，反映整體現金部位的壓力。
- 判斷：中立偏利空 - 營業現金流改善是積極的，但期末現金餘額大幅下降，說明儘管資本支出有所放緩，但其他活動（如償債或營運成本）仍消耗大量現金，導致整體流動性緊縮。
最近十年度營收成長趨勢： (頁19)
年度 營收（新台幣千元） 2015 ~550,000 ... ... 2024 ~1,960,000
- 趨勢分析： 從2015年至2024年，營收呈現穩健且持續的增長趨勢，複合年增長率（CAGR）為14.35%。圖表顯示每年營收均高於前一年。
- 判斷：利多 - 長期且穩定的營收成長趨勢是公司業務擴張和市場需求的有力證明。
2023~2025年度 月營收趨勢： (頁20)
- 趨勢分析： 2025年各月份的營收柱狀圖普遍高於2024年和2023年同期，顯示月營收持續呈現上升趨勢。例如，2025年Q3的月營收明顯高於2024年和2023年Q3。
- 判斷：利多 - 近期月營收的持續增長印證了公司業務的擴張動能，為未來的營收成長提供了信心。
2022~2025年度 季營收趨勢： (頁21)
- 趨勢分析： 2025年Q1、Q2、Q3的季營收均高於2024年和2023年同期，且2025年Q3的營收達到圖表中的最高點，顯示季營收也保持強勁的增長勢頭。
- 判斷：利多 - 季營收的持續增長進一步確認了公司在擴張階段的營收成長能力。
2023~2025年度 各季毛利率分析： (頁22)
季度 2023年毛利率 2024年毛利率 2025年毛利率 Q1 32% 25% 13% Q2 39% 31% 26% Q3 40% 27% 25% Q4 37% 27% -
- 趨勢分析： 毛利率呈現明顯的逐年下降趨勢。2025年Q1-Q3的毛利率顯著低於2024年和2023年同期。例如，2025年Q3的毛利率為25%，遠低於2023年Q3的40%和2024年Q3的27%。
- 判斷：利空 - 毛利率的持續下滑是公司獲利能力惡化的直接證據，可能與高階技術投資、產能擴張帶來的折舊費用增加，或市場競爭加劇導致的價格壓力有關。
最近五年度獲利表現與股利分配： (頁23)
項目 2020 2021 2022 2023 2024 營業收入（新台幣千元） 1,113,184 1,469,881 1,726,427 1,880,575 1,966,669 稅後純益（新台幣千元） 159,106 252,493 287,998 261,280 64,963 EPS（元） 4.05 6.21 6.67 5.59 1.34 股利分配（元） 2.5 4.5 5.5 4.5 1
- 趨勢分析： 營業收入從2020年持續增長至2024年。然而，稅後純益在2022年達到高峰後，於2023年開始下滑，並在2024年大幅下降至64,963千元。每股盈餘（EPS）也呈現類似趨勢，從2022年的6.67元驟降至2024年的1.34元。股利分配則反映了獲利狀況，從2022年的5.5元下降至2024年的1元。
- 判斷：利空 - 儘管營收持續成長，但稅後純益、EPS及股利分配均呈現嚴重下滑，尤其是在2024年。這表明公司的獲利能力在快速擴張的過程中受到了嚴重侵蝕。
汎銓科技 (6830) 法人說明會總結
總結這份法人說明會報告，汎銓科技正積極透過技術創新與全球佈局，鞏固其在半導體先進製程分析檢測領域的領先地位。公司對於埃米世代、矽光子及AI晶片等未來高成長領域的策略性投資和佈局，顯示其對產業趨勢的敏銳洞察與積極應對。多個海外據點的陸續啟用，以及技術專利的不斷累積，皆為公司長期發展注入了強勁的利多因子。
然而，這份報告也清晰地揭示了公司在短期內所面臨的嚴峻財務挑戰。毛利率的顯著下滑、淨利轉虧為負、每股盈餘（EPS）大幅縮水，以及現金部位的減少與負債的增加，均表明公司為追求長期成長而承受了巨大的短期獲利壓力。這些財務數字可能在短期內對公司股價構成利空影響，引發投資者對其財務穩健性和短期回報的擔憂。
對於股票市場的潛在影響，短期內，市場可能會對汎銓科技的獲利能力惡化和財務結構變化反應負面。尤其在當前經濟環境下，投資者對企業獲利能力和現金流的關注度較高。然而，從長期來看，若公司能夠成功將其在先進技術、全球市場和產能上的投資，轉化為持續的市場份額擴大和最終的獲利能力提升，那麼這些短期的財務陣痛可能會被視為必要的成長成本。市場可能會在觀察到獲利改善的明確訊號後，重新評估其長期投資價值。
對於未來趨勢的判斷，短期內，汎銓科技預計仍將經歷一段獲利承壓期，其毛利率可能難以迅速恢復至過往高點。隨著新設據點和SAC-TEM Center等設施的全面運營，初期費用可能持續較高。然而，長期而言，公司在先進製程、矽光子和AI等高價值領域的深耕，將使其受益於半導體產業的結構性成長。持續增長的營收趨勢，表明市場對其服務的需求依然旺盛，一旦規模經濟效益顯現，或新技術服務能夠帶來更高的附加價值，公司的獲利能力將有機會逐步回升。
投資人（特別是散戶）應注意的重點是，汎銓科技目前的策略是一場豪賭，即以短期獲利犧牲換取長期市場地位。散戶應採取更為審慎的態度，密切關注公司後續季度報告中的毛利率、淨利和現金流量等關鍵財務指標的變化。此外，應深入了解公司在矽光子、AI晶片等新業務領域的實際客戶導入情況和營收貢獻，以判斷其成長動能是否如預期強勁。對於那些具有較高風險承受能力和長期投資視野的投資者，可將其視為成長型投資標的，但務必設定明確的觀察點和出場策略，以應對潛在的波動和不確定性。
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