聯寶（6821）法說會日期、內容、AI重點整理

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聯寶（6821）法說會日期、直播、報告分析

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本報告為聯寶電子股份有限公司（股票代碼：6821）於民國115年3月24日舉辦之法人說明會內容。聯寶電子致力於磁性元件、無線充電及智慧模組解決方案領域，本次會議重點闡述了公司的營運現況、研發成果與未來業務展望。

報告整體分析與總結

聯寶電子之法人說明會報告展現了公司在策略轉型與市場佈局上的積極企圖心。整體觀點而言，聯寶電子正從傳統產品供應商轉型為高階、高附加價值的技術解決方案夥伴，並鎖定多個具備「極高成長潛力」的未來應用市場，如矽光子電源、低軌衛星通訊、Wi-Fi 8與AI資料中心。公司持續投入高比例研發費用，並透過自有品牌與模組化產品策略，試圖建立技術護城河與市場區隔。

然而，從財務數據觀察，儘管公司在營業毛利與營業淨利方面表現亮眼，本期淨利與每股盈餘（EPS）卻因非營業收支大幅減少而呈現下滑，這暗示了公司目前營運獲利能力雖有顯著提升，但需留意非經常性損益對整體淨利潤的影響。無線充電產品組合的策略性調整，從成品類轉向模組類（核心增長），預示著公司產品結構與獲利能力的優化。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期： 儘管營運效率顯著提升，但因非營業收入銳減導致本期淨利和EPS下降，可能使部分投資人對短期獲利能力持觀望態度。然而，高達100%的配息率（民國114年度）可能吸引尋求穩定現金股利的投資者。
  • 長期： 聯寶電子積極佈局於矽光子、低軌衛星、Wi-Fi 8、AI資料中心等未來趨勢產業，並成功將無線充電產品重心轉向高價值的模組類，這些策略性轉型若能成功兌現為實際營收與獲利，將為公司帶來強勁的成長動能。公司成為「AI電源戰略合作夥伴」的願景，若能實現，將對其市場地位和估值產生正面影響。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 公司在民國114年度的營業毛利率和營業淨利率均有顯著提升，預期在民國115年度（即2026年，本報告發佈年份）能維持此營運效率。無線充電模組產品的快速增長將是短期內的關鍵亮點。然而，非營業收支的波動仍是短期內影響淨利的重要變數。
  • 長期趨勢： 聯寶電子正處於轉型的關鍵期，透過技術創新與市場佈局，目標是成為未來通訊、電源與AI基礎設施的核心供應商。切入高門檻的矽光子電源、低軌衛星通訊及Wi-Fi 8等領域，以及成為AI資料中心的1KW模組與電感供應商，皆為長期成長動能。研發費用持續增長至營收佔比的8%左右，也顯示公司對未來技術領先地位的堅定承諾。這些戰略的成功實施將是驅動公司長期發展的基石。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  1. 非營業收支的影響： 聯寶電子民國114年度的本期淨利與EPS下滑，主要原因為非營業收入銳減。散戶投資者在評估公司獲利時，應區分經常性與非經常性損益，並關注未來非營業收支的走向。
  2. 戰略轉型進度： 公司將無線充電產品重心轉向模組類（核心增長）的策略性調整，從2023年的13.4%預計成長至2025年的50.6%。投資人應密切關注此轉型是否如預期帶來高毛利與營收增長。
  3. 新興市場的滲透率： 聯寶電子積極佈局矽光子、低軌衛星、Wi-Fi 8及AI資料中心等高成長領域。這些市場的進入門檻高，競爭激烈。投資人應關注公司在這些領域的具體訂單進展、客戶拓展及技術領先地位的維持情況。
  4. 研發成果的商業化： 聯寶電子持續投入研發，其成果如高功率PoE方案、Qi2無線充電產品等，能否成功轉化為市場份額和獲利貢獻，是評估其長期成長潛力的重要指標。
  5. 財務槓桿： 聯寶電子於民國114年度發行無擔保轉換公司債，導致負債佔資產比率由34.30%上升至45.06%。雖然流動比率大幅提升，顯示短期償債能力良好，但投資人仍應關注槓桿比率的變化及其對財務風險的影響。
  6. 股利政策的穩定性： 過去五年平均配息率高達92%，民國114年度甚至達到100%。對於偏好股利的投資者，這是一個吸引點，但同時也需思考公司是否有足夠的保留盈餘進行再投資以支撐長期成長。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司概況與沿革

  • 成立與歷史發展：
    • 聯寶電子股份有限公司於民國77年（1988年）成立，並在民國111年（2022年）股票上櫃，股票代號6821。（資訊揭露：利多）
    • 公司於民國86年（1997年）成立美國子公司，並於民國83年（1994年）成立東莞工廠，顯示其早期即具備全球化佈局。（市場拓展：利多）
    • 在民國110年（2021年）導入磁性元件全自動化產線，提升生產效率與品質。（營運效率：利多）
    • 近年積極拓展產品認證，如民國112年（2023年）無線充電Qi2.2產品送認中，民國113年（2024年）無線充電取得Qi2.0認證，並陸續取得ISO 14064-1與14067證書，展現對品質與永續發展的承諾。（產品認證與永續發展：利多）
    • 在民國112年（2023年）推出Docsis 4.0耦合器並發佈首份ESG永續報告書，顯示公司在技術與企業社會責任方面的進步。（技術創新與企業形象：利多）
  • 經營理念與全球服務據點：
    • 公司的願景是打造一個網通/電源磁性元件、無線充電解決方案的服務平台，明確指出三大核心業務範疇。（策略清晰：利多）
    • 全球服務據點分佈於新北（總部）、美國加州、英國、中國東莞、深圳、澳洲，並預計2026年拓展至巴西，顯示其持續擴大全球市場佈局。（全球佈局擴大：利多）

主力產品與營運實績

  • 高階多元化磁性元件：
    • 產品涵蓋電源類PoE變壓器（15~195W、200~60KW平板變壓器，應用於無線AP、IP攝影機、電動車等）、LAN類網路變壓器（1~10G乙太網變壓器，應用於網路交換機、車用路由器等）、DSL類通訊變壓器（VDSL2寬頻變壓器）、共模濾波器電感（應用於電動車及機器人，抑制EMI）及Cable Modem磁性元件（DOCSIS 4.0有線電視數據機磁性元件）。產品線廣泛且涵蓋新興應用。（產品多元與應用廣泛：利多）
    • 磁性元件核心競爭力在於特殊結構設計（如平板變壓器）、微處理器設計與大瓦特數電源產品開發能力，並透過與IC廠共同研發、優先佈局先進技術及提供客戶全方位解決方案，建立業務成功方程式。（核心技術與合作模式：利多）
  • 無線充電模組拓展市場應用：
    • 無線充電模組應用已拓展至消費性電子、大健康（醫療設備、運動器材）、家具、物聯網穿戴設備等多元領域，顯示其技術在不同場景的滲透能力。（市場拓展：利多）
    • 自有品牌「INCORE」產品系列（TETRIX、YOYO MIRO、DONA）以高標美學與附加功能切入市場，搭配Qi2迭代技術，致力於打造生活標配的無縫充電體驗，並進入消費市場。（品牌建立與產品創新：利多）
  • 營運概況（民國113年度至114年度）：
    資產負債表項目 113年度 (2024) 114年度 (2025) YoY
    營業收入 (Operating Revenue) 566,052 千元 582,139 千元 3%
    營業毛利 (Gross Profit) 186,357 千元 213,121 千元 14%
    營業毛利率 (Gross Profit Margin) 33% 37% +4 ppts
    營業費用 (Operating Expenses) 165,684 千元 170,484 千元 3%
    營業費用率 (Operating Expense Ratio) 29% 29% 0 ppts
    營業淨利 (Operating Income) 20,673 千元 42,637 千元 106%
    營業淨利率 (Operating Income Margin) 4% 7% +4 ppts
    營業外收入及支出 (Non-operating Income & Expenses) 25,370 千元 27 千元 -100%
    本期淨利 (Net Income) 36,917 千元 35,073 千元 -5%
    本期淨利率 (Net Income Margin) 7% 6% -1 ppts
    EPS (單位:新台幣元) 1.19 1.13 -5%

    主要趨勢分析：

    • 營業收入溫和成長3%，從566,052千元增至582,139千元。（營收增長：利多）
    • 營業毛利顯著成長14%，營業毛利率提升4個百分點至37%，顯示產品組合優化及生產效率提高。（獲利能力提升：利多）
    • 營業費用成長3%，與營收成長幅度一致，營業費用率維持在29%。（費用控制得當：利多）
    • 營業淨利大幅成長106%，營業淨利率提升4個百分點至7%，反映本業獲利能力顯著改善。（本業表現強勁：利多）
    • 營業外收入及支出從25,370千元銳減至27千元，幾乎歸零，此為導致淨利下降的關鍵因素。（非營業收入銳減：利空）
    • 受營業外收入銳減影響，本期淨利與EPS分別下降5%，儘管本業表現優異，但最終淨利潤承壓。（淨利承壓：利空）
  • 近四年同期營收及毛利率（民國111年度至114年度）：
    • 營業收入呈現逐年穩步成長趨勢，從民國111年度的551,981千元增長至民國114年度的582,139千元。（營收穩步成長：利多）
    • 營業毛利率在民國111年度為32%，在民國112年度提升至35%，雖在民國113年度略降至33%，但在民國114年度強勁反彈至37%，創下四年新高，顯示公司在維持營收增長的同時，有效提升了產品獲利空間。（毛利率改善：利多）
  • 近四年同期產品營收佔比（民國111年度至114年度）：
    • PoE產品佔比雖仍居首位，但從民國111年度的48%降至民國113年度的41%，民國114年度回升至43%，顯示其相對比重略有波動。（產品組合調整：中性偏多）
    • LAN產品佔比呈現穩健上升趨勢，從民國111年度的20%增至民國114年度的26%，顯示其在網路通訊領域的擴展。（LAN產品增長：利多）
    • DSL產品佔比顯著下降，從民國111年度的19%降至民國113年度及114年度的10%，表明此類產品的市場份額或公司重心正在縮減。（DSL產品縮減：中性偏空）
    • WPC（無線充電）產品佔比波動較大，在民國112年度一度飆升至21%，後於民國114年度回落至10%，但仍佔據重要比重。（WPC產品波動：中性）
    • CMC及其他產品佔比相對穩定，約在3%至7%之間。（產品組合穩定：中性）
    • 整體趨勢顯示公司在產品組合上有所調整，朝向LAN等成長性較佳的領域發展，並可能將資源重新配置以應對市場變化。（產品組合策略調整：利多）
  • 資產負債及重要財務指標（民國113年度至114年度）：
    資產負債項目 113年度 (2024) 114年度 (2025) 備註說明
    現金及約當現金 370,163 千元 586,757 千元 114年度於第三季發行國內第一次無擔保轉換公司債新台幣3億元整，故現金部位上升。
    應收款項 215,669 千元 163,086 千元
    存貨 55,536 千元 40,315 千元
    資產總計 985,782 千元 1,160,806 千元
    負債總計 338,160 千元 523,098 千元
    權益總計 647,622 千元 637,708 千元
    重要財務指標 113年度 (2024) 114年度 (2025)
    負債佔資產比率 34.30% 45.06%
    應收帳款週轉率 2.99% 3.07%
    存貨週轉率 7.83% 7.70%
    流動比率 308.77% 481.62%

    主要趨勢分析：

    • 現金及約當現金大幅增加約58.5%，主要歸因於民國114年度發行新台幣3億元的無擔保轉換公司債，這增加了公司的現金儲備。（資金充裕：利多）
    • 應收款項減少約24.3%，存貨減少約27.5%，顯示公司在應收帳款管理及庫存控制方面有所改善，營運資金運用效率提升。（營運效率提升：利多）
    • 資產總計成長約17.7%，負債總計成長約54.6%，主要是因為發行可轉換公司債導致負債增加。（資產負債結構調整：中性）
    • 權益總計略微減少約1.5%，顯示權益增長速度不及負債。（股東權益略減：中性偏空）
    • 負債佔資產比率從34.30%上升至45.06%，負債比率有所增加，顯示財務槓桿提高。（負債比率提高：利空）
    • 應收帳款週轉率從2.99%略增至3.07%，存貨週轉率從7.83%略降至7.70%，顯示營運效率大致穩定。（營運效率穩定：中性）
    • 流動比率從308.77%大幅提升至481.62%，顯示公司短期償債能力顯著增強。（短期償債能力增強：利多）
  • 近五年股利政策（民國110年度至114年度）：
    年度 合併營收 (千元) 稅後純益 (千元) EPS (元) 每股股利 (元) 配息率 (%)
    114 (2025) 582,139 35,073 1.13 1.13 100%
    113 (2024) 566,052 36,917 1.19 1.00 84%
    112 (2023) 554,403 50,140 1.69 1.56 92%
    111 (2022) 551,981 63,058 2.25 2.01 89%
    110 (2021) 492,263 31,467 1.12 1.10 98%

    主要趨勢分析：

    • 合併營收呈現逐年增長趨勢。（營收穩健：利多）
    • 稅後純益與EPS自民國111年度至民國114年度呈現下降趨勢，從63,058千元（2.25元）降至35,073千元（1.13元），與營運概況中非營業收入銳減的影響一致。（獲利下降：利空）
    • 每股股利也隨EPS下降而減少。（股利下降：利空）
    • 平均配息率高達92%，民國114年度甚至達到100%，顯示公司致力於將盈餘回饋股東，但高配息率可能限制公司用於未來發展的保留盈餘。（高配息率：中性，對股利投資者利多，對成長投資者需觀察）

研發成果及未來業務展望

  • 未來應用市場趨勢與聯寶發展方向：
    應用市場 成長潛力 Module Component
    矽光子電源 高 電源磚 平板變壓器
    低軌衛星通訊 高 / PoE/LAN
    Wi-Fi 8 極高 ICM PoE/LAN
    AI資料中心 極高 1KW模組 Inductor

    主要趨勢分析：

    • 公司明確將未來發展方向聚焦於矽光子電源、低軌衛星通訊、Wi-Fi 8及AI資料中心等高成長或極高成長潛力的市場，並提供關鍵模組與元件。（精準市場佈局：利多）
    • 此戰略佈局顯示聯寶電子欲從傳統元件供應商轉型為高階應用解決方案提供者。（策略轉型：利多）
  • 厚植研發部署新商機：
    年度 研究發展費用 (千元) 佔營收比例 (%)
    111 (2022) 31,738 5.75%
    112 (2023) 38,995 7.03%
    113 (2024) 45,397 8.02%
    114 (2025) 46,535 7.99%

    主要趨勢分析：

    • 研究發展費用逐年增長，從民國111年度的31,738千元增至民國114年度的46,535千元。（研發投入增加：利多）
    • 研發費用佔營收比例在民國113及114年度維持在約8%的水平，符合公司設定的5-8%目標，顯示公司對研發創新與創造新商機的承諾。（研發策略執行：利多）
    • 研發成果涵蓋PoE電源變壓器、平板變壓器、Qi2無線充電產品等，均為未來市場潛力產品。（產品創新：利多）
  • 切入矽光子電源、搶進低軌衛星、Wi-Fi 8佈局領先、走向AI基礎建設：
    • 矽光子電源： 瞄準800G/1.6T光模組市場，提供48V轉12V隔離式1/16電源磚，具備高效轉換、前端隔離與高擴展性，產品在電信級平台具備空間優勢，有助於獲取Tier 1設備商長單。（技術領先與市場切入：利多）
    • 低軌衛星通訊： 成功導入低軌衛星車載終端接收器，提供196W高功率PoE方案，且具備高度客製化與高技術門檻，有助於避開價格競爭，貢獻長期穩定高毛利營收。（高技術門檻與穩定營收：利多）
    • Wi-Fi 8： 相關產品已進入初期送樣階段，技術研發節奏與全球網通龍頭廠同步，顯示公司在Wi-Fi 8（802.11bn，預計2028年採用）領域的技術領先地位與戰略貫徹。（前瞻技術佈局：利多）
    • AI基礎建設： 透過APEC 2026等平台，將自身定位從「磁性元件」供應商提升為「AI電源戰略合作夥伴」，將成功方程式複製到AI與次世代網通領域，提供高算力電源解決方案，特別是針對AI資料中心的1KW模組與電感。（戰略轉型與市場擴展：利多）
  • 無線充電市場：應用預測與趨勢分析（2024年預測至2030年）：
    • 整體無線充電市場在各應用領域均呈現顯著增長趨勢。例如，消費性電子市場規模最大，從2024年的2,296.5百萬美元成長至2030年的6,660.6百萬美元。（市場成長：利多）
    • 移動工具和無人機的年複合成長率最高，預計分別從1,258.5百萬美元成長至5,778.3百萬美元、280.5百萬美元成長至1,255.5百萬美元，均具備極高的成長潛力。（高成長市場：利多）
    • 大健康、工業及國防等應用市場也呈現穩健高速成長，為聯寶電子提供了多元的市場機會。（多元市場機會：利多）
    • 此趨勢預示著公司在無線充電領域的佈局，特別是模組化產品，將受益於這些市場的快速擴張。（市場趨勢契合公司策略：利多）
  • 優化無線充電客戶及產品組合（2023年至2025年）：
    產品類別 2023年營收佔比 (%) 2024年營收佔比 (%) 2025年營收佔比 (%)
    成品類 83.3% 77.1% 41.5%
    模組類 (核心增長) 13.4% 17.4% 50.6%
    PSU+其它 3.3% 5.5% 7.8%

    主要趨勢分析：

    • 公司正進行顯著的產品組合優化，成品類產品的營收佔比從2023年的83.3%大幅下降至2025年預期的41.5%。（產品結構調整：利多）
    • 模組類（核心增長）產品的營收佔比則呈現爆發性增長，從2023年的13.4%預計躍升至2025年的50.6%，成為公司營收主要貢獻來源，這代表公司成功轉型至更高附加價值的模組解決方案。（高附加價值產品轉型：利多）
    • PSU+其它類產品的佔比也略有提升，顯示整體產品結構向多元化和高價值方向發展。（產品組合優化：利多）

永續發展政策

  • ESG永續發展重點： 公司承諾在環境（節能減碳、資源循環、環境保護）、社會（員工關懷、社會參與、顧客權益）與公司治理（誠信經營、資訊透明、董事會職能）三大面向全面落實永續發展的使命與責任。（企業永續發展：利多）

總結

聯寶電子股份有限公司在民國115年3月24日的法人說明會報告，描繪了一家積極應對市場變革、致力於技術創新與策略轉型的公司。儘管民國114年度的淨利潤表現因非營業收入銳減而承壓，但其本業營運能力，特別是營業毛利和營業淨利率，展現了顯著的改善。公司在無線充電領域的產品組合優化，從成品轉向高附加價值的模組，以及將研發與市場佈局聚焦於矽光子、低軌衛星、Wi-Fi 8和AI資料中心等未來高成長領域，都為其長期發展奠定了基礎。這些戰略性的投資與轉型，顯示聯寶電子正努力提升其在產業鏈中的核心競爭力，並朝著成為「AI電源戰略合作夥伴」的目標邁進。

對股票市場的潛在影響：

短期內，非營業收入的波動可能帶來市場對淨利表現的疑慮。然而，公司營運效率的提升以及明確的高成長市場佈局，應能在中長期為股價帶來支撐與成長動能。發行可轉換公司債雖增加了財務槓桿，但也強化了資金實力以支持策略轉型。高配息率對部分投資者具有吸引力，但應權衡公司再投資的需求。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

短期而言，聯寶電子的營收增長預計將保持穩定，毛利率有望維持高位。無線充電模組產品的放量與滲透將是短期業績增長的重要驅動力。長期來看，公司在AI基礎建設、5G/Wi-Fi 8、低軌衛星通訊等領域的佈局，預示著其將受益於這些新興技術的爆發性成長。這些長期戰略的成功實施，將使其從傳統磁性元件供應商轉變為綜合性高科技解決方案提供者。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

散戶投資者應深入理解聯寶電子在各高成長市場的實際進展，包括訂單獲取、客戶關係鞏固及技術迭代能力。特別要關注無線充電模組化轉型的成功率及其對利潤率的實際貢獻。同時，需密切觀察非營業收支對淨利的影響是否為一次性因素。雖然高額研發投入是未來成長的必要條件，但這些投入何時能轉化為實質營收和獲利，是判斷長期投資價值的關鍵。最後，需評估公司負債比率的變化，確保其財務健康狀況能支持未來的擴張計劃。

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