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富世達（6805）法說會日期、直播、報告分析

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富世達股份有限公司（股票代碼：6805）法人說明會報告分析與總結

富世達股份有限公司（股票代碼：6805）的法人說明會報告，提供公司在 2025 年上半年的財務表現與經營概況。整體而言，這份報告呈現了公司強勁的營收與營業利益成長動能，尤其在特定產品類別上展現了爆炸性的成長潛力，顯示公司在產品組合策略調整上的成功。然而，報告中的現金流量表現，以及應收帳款與存貨管理效率的變化，亦是投資人需審慎評估的重點。

對報告的整體觀點：

本報告揭示富世達在 2025 年上半年，特別是第二季，展現了顯著的營收擴張與營業利益增長，這主要得益於伺服器產品線的快速發展。儘管整體毛利率略有下降，但透過有效的費用控制，營業淨利率仍有所提升，顯示核心業務的營運效率良好。然而，值得注意的是，營業外收入的轉虧為損，以及營業活動現金流和自由現金流的顯著縮減，這些現金流數據與強勁的獲利表現形成對比，是財務健康狀況中需要特別關注的環節。這可能反映了公司為支撐成長而進行的資本支出擴大，以及營運資金（如應收帳款與存貨）的增加。

對股票市場的潛在影響：

富世達在 H1'25 的亮眼營收和營業淨利成長，特別是伺服器產品的強勁表現，預計將對股價產生正向的提振作用，市場可能將其解讀為公司成功轉型並開拓新成長動能的訊號。然而，營業外損益的負面影響以及現金流量的惡化，可能會在短期內引起部分投資者的擔憂，並可能對股價漲幅產生一定的壓抑。長期來看，若公司能有效管理現金流和營運資金效率，並持續擴大伺服器等高成長產品的市佔率，其估值將有進一步提升的空間。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 預期富世達的營收成長將持續強勁，尤其在伺服器產品的拉動下。但營業外損益的不確定性，以及營運現金流和自由現金流的壓力，可能會導致短期獲利波動或現金短缺疑慮。應收帳款與存貨天數的增加，也可能在短期內影響資金周轉。
  • 長期趨勢： 公司成功將產品組合轉向高附加價值的伺服器領域，這是一個重要的戰略轉型，預期將為富世達帶來更穩健和多元的成長來源。若資本支出能有效轉化為未來的產能和獲利，且公司能改善營運資金管理，長期的成長潛力將非常可觀。折疊手機市場的持續發展也將提供穩定的基本盤。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  1. 產品組合轉型： 密切關注伺服器產品線的後續訂單、產能利用率和市場發展，這將是判斷公司長期成長動能的關鍵指標。
  2. 現金流量健康度： 除了損益表上的獲利數字外，務必關注營業活動現金流和自由現金流的改善情況。若獲利無法有效轉化為現金，公司的財務彈性將受限。
  3. 營運資金管理： 應收帳款收現天數和存貨週轉天數的變化，是評估公司營運效率和潛在風險的重要指標。持續增加可能暗示市場需求變化或管理問題。
  4. 非經常性損益： 營業外收入淨額的顯著波動，可能對短期淨利造成較大影響，投資人應了解其性質和原因。
  5. 免責聲明： 報告內容已明確指出「並非投資建議」，散戶投資人應保持理性，根據自身的風險承受能力和獨立研究，做出投資決策。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 公司名稱：富世達股份有限公司 (FOSITEK)
  • 股票代碼：6805
  • 本報告發佈日期：2025-09-04
  • 文件內容係依現有資訊製作，其中財務或相關資訊可能包含對公司及其子公司未來前景的說明，這些說明易受重大風險和不確定性因素影響。
  • 報告內容僅為資訊流通之目的而公佈，並非投資建議。

綜合損益表分析（H1'25 vs H1'24）

會計科目 H1'25 (百萬元) H1'24 (百萬元) YoY 變動 (百萬元) YoY 變動 (%) 判斷
營業收入 4,872 3,430 1,442 42.04% 利多： 營收強勁增長。
營業毛利 1,129 811 318 39.21% 利多： 毛利隨營收同步成長。
營業毛利率 23.17% 23.66% (0.49%) (2.07%) 利空： 毛利率略微下滑，顯示產品競爭或成本壓力。
營業費用 267 289 (22) (7.61%) 利多： 營業費用下降，顯示費用控制良好。
營業費用率 5.47% 8.43% (2.96%) (35.11%) 利多： 費用率大幅改善，提升營運效率。
營業淨利 862 522 340 65.13% 利多： 營業淨利大幅增長，核心業務獲利能力顯著提升。
營業淨利率 17.70% 15.23% 2.47% 16.22% 利多： 營業淨利率顯著提升。
營業外收入淨額 (47) 118 (165) (139.83%) 利空： 由營業外收入轉為營業外損失，對整體獲利產生負面影響。
稅前淨利 815 640 175 27.34% 利多： 稅前淨利仍有成長，但受營業外損失影響。
稅後淨利 687 480 207 43.13% 利多： 稅後淨利顯著增長。
淨利率 14.10% 14.00% 0.10% 0.71% 利多： 淨利率略微提升。
每股盈餘(元) 10.02 7.01 3.01 42.94% 利多： 每股盈餘大幅增長，對股東價值有正面影響。

主要趨勢：

  • 富世達 2025 年上半年表現亮眼，營收與稅後淨利年增率均超過 42%。
  • 儘管毛利率略有下滑，但因營業費用有效控制，使得營業淨利率大幅提升至 17.70%。
  • 營業外收入轉為淨損失，對稅前淨利造成一定的拖累，但整體獲利能力仍表現強勁。

綜合損益表分析（2025Q2 vs 2025Q1 及 2025Q2 vs 2024Q2）

會計科目 2025Q2 (百萬元) 2025Q1 (百萬元) QoQ 變動 (百萬元) QoQ 變動 (%) 2024Q2 (百萬元) YoY 變動 (百萬元) YoY 變動 (%) 判斷
營業收入 2,620 2,252 368 16.34% 1,719 901 52.41% 利多： 營收季增與年增均強勁，顯示成長動能持續。
營業毛利 631 499 132 26.45% 398 232 58.29% 利多： 毛利大幅增長。
營業毛利率 24.07% 22.14% 1.93% 8.72% 23.15% 0.92% 3.97% 利多： 毛利率季增與年增均表現良好，顯示獲利能力提升。
營業費用 134 133 1 0.75% 145 (11) (7.59%) 利多： 費用季增穩定，年減顯示有效控制。
營業費用率 5.11% 5.90% (0.79%) (13.39%) 8.46% (3.35%) (39.60%) 利多： 費用率持續改善，營運效率優化。
營業淨利 497 366 131 35.79% 253 244 96.44% 利多： 營業淨利大幅成長，核心業務表現出色。
營業淨利率 18.96% 16.24% 2.72% 16.75% 14.69% 4.27% 29.07% 利多： 營業淨利率持續提升。
營業外收入淨額 (102) 55 (157) (285.45%) 64 (166) (259.38%) 利空： 營業外收入由盈轉虧，且季減年減幅度巨大，嚴重拖累 Q2 淨利。
稅前淨利 395 421 (27) (6.41%) 317 77 24.29% 利空： 稅前淨利季減，主要受營業外損失影響。
稅後淨利 330 357 (27) (7.56%) 256 74 28.91% 利空： 稅後淨利季減，受營業外損失影響。
淨利率 12.61% 15.83% (3.22%) (20.34%) 14.91% (2.30%) (15.43%) 利空： 淨利率季減與年減，顯示營業外損失對最終獲利的衝擊。
每股盈餘(元) 4.82 5.20 (0.38) (7.31%) 3.74 1.08 28.88% 利空： 每股盈餘季減，受營業外損失影響，但年增仍可觀。

主要趨勢：

  • 富世達在 2025 年第二季的營收和營業淨利呈現強勁的季增與年增，顯示核心業務持續擴張且營運效率提升。
  • 營業毛利率和營業費用率均表現優異，反映產品結構改善和成本管控得宜。
  • 然而，本季度的營業外收入淨額由盈轉虧並大幅下滑，成為拖累稅前淨利、稅後淨利及每股盈餘季減的主因。若無此負面因素，公司獲利表現將更為出色。

產品組合分析（H1'25 vs H1'24）

產品組合 H1'25 營收 (百萬元) H1'25 佔比 (%) H1'24 營收 (百萬元) H1'24 佔比 (%) YoY 變動 (百萬元) YoY 變動 (%) 判斷
折疊手機 3,459 71.0% 2,920 85.1% 539 18.46% 利多： 營收仍有成長，但佔比下降，顯示公司正進行產品多元化。
筆記型電腦 433 8.9% 431 12.6% 2 0.46% 中性偏利空： 營收幾乎持平，佔比顯著下降。
伺服器產品 935 19.2% 34 1.0% 901 2650.00% 極大利多： 伺服器產品營收呈現爆炸性成長，佔比大幅提升，成為主要成長引擎，顯示公司成功轉型並開拓新市場。
其他 45 0.9% 45 1.3% 0 0.00% 中性。
合計 4,872 100.0% 3,430 100.0% 1,442 42.04% 利多： 整體營收大幅成長。

主要趨勢：

  • 富世達的產品組合在 H1'25 發生顯著變化，總營收年增 42.04%。
  • 折疊手機仍是營收主要來源，但其佔比從 85.1%下降至 71.0%，顯示公司對單一產品的依賴度降低。
  • 伺服器產品呈現爆炸性成長，營收從 3,400 萬新台幣激增至 9.35 億新台幣，佔總營收的比重從 1.0%大幅躍升至 19.2%。這表明公司在伺服器市場的拓展非常成功，且該產品線已成為新的主要成長引擎。
  • 筆記型電腦營收幾乎持平，佔比有所下降。

簡明資產負債表分析（2025.06.30 vs 2024.06.30 (YoY) 及 2025.06.30 vs 2025.03.31 (QoQ)）

會計科目 2025.06.30 (百萬元) 2024.06.30 (百萬元) YoY 變動 (百萬元) YoY 變動 (%) 2025.03.31 (百萬元) QoQ 變動 (百萬元) QoQ 變動 (%) 判斷
現金及約當現金 6,234 6,910 (676) (9.78%) 6,361 (127) (2.00%) 利空： 現金餘額年減與季減，反映營運資金壓力或投資支出。
應收帳款(含票據) 807 487 320 65.71% 707 100 14.14% 利空： 應收帳款大幅增加，可能影響資金週轉。
存貨 2,367 1,376 991 72.02% 2,992 (625) (20.89%) 利空： 存貨大幅增加，可能暗示銷售放緩或庫存積壓，但季減顯示庫存去化。
流動資產 9,563 8,909 653 7.33% 11,551 (1,988) (17.21%) 中性偏利多： 年增顯示資產規模擴大，但季減可能與存貨下降有關。
不動產、廠房及設備 757 389 368 94.60% 823 (66) (8.02%) 利多： 大幅增加，顯示公司積極擴大資本支出以支持未來成長。
資產總額 10,660 9,668 992 10.26% 12,764 (2,104) (16.48%) 利多： 資產總額年增，顯示公司規模擴大。
流動負債 4,756 4,289 467 10.89% 6,611 (1,855) (28.06%) 利空： 流動負債年增，但季減幅度大，顯示短期債務有所償還。
負債總額 5,323 4,890 433 8.85% 7,329 (2,006) (27.37%) 利空： 負債總額年增，但季減幅度大，顯示負債水平降低。
股東權益總額 5,337 4,778 559 11.70% 5,435 (98) (1.80%) 利多： 股東權益年增，顯示公司盈利積累。
每股淨值 77.85 69.70 8 11.69% 79.28 (1) (1.80%) 利多： 每股淨值年增，對股東價值有正面影響。

主要趨勢：

  • 總資產與股東權益均呈現年增長，顯示公司規模擴大及盈利能力提升。
  • 不動產、廠房及設備大幅增加，表明公司正積極進行資本支出擴大產能，為未來成長奠定基礎。
  • 應收帳款與存貨大幅增加，可能導致營運資金壓力。尤其應收帳款年增超過 65%，存貨年增超過 72%，需密切關注其週轉效率。不過，存貨在 Q2 季減 20.89%，顯示庫存去化有所進展。
  • 現金及約當現金年減近 10%，顯示資金運用於營運活動或資本支出。
  • 負債總額年增近 9%，但季減超過 27%，顯示公司短期負債壓力有所緩解。

主要財務比率分析（2025.06.30 vs 2024.06.30 (YoY) 及 2025.06.30 vs 2025.03.31 (QoQ)）

主要財務比率 2025.06.30 2024.06.30 YoY 變動 YoY 變動 (%) 2025.03.31 QoQ 變動 QoQ 變動 (%) 判斷
流動比率 201.07% 207.72% (6.65%) (3.20%) 174.74% 26.33% 15.07% 中性偏利多： 流動比率保持在健康水平，季增顯示短期償債能力改善。
速動比率 151.01% 175.37% (24.36%) (13.89%) 129.12% 21.89% 16.95% 中性偏利多： 速動比率保持健康，季增顯示短期償債能力改善。
負債比率 49.93% 50.58% (0.65%) (1.29%) 57.42% (7.49%) (13.04%) 利多： 負債比率年減季減，顯示財務結構改善，風險降低。
應收帳款收現天數 56 52 4 7.69% 58 (2) (3.45%) 利空： 收現天數年增，顯示收款效率下降。
存貨週轉天數 129 83 46 55.42% 155 (26) (16.77%) 利空： 存貨週轉天數年增幅度巨大，顯示存貨管理效率下降或銷售放緩。但季減顯示近期有所改善。

主要趨勢：

  • 流動比率和速動比率均維持在健康水平（分別為 201.07%和 151.01%），且相較於上季有所改善，顯示公司短期償債能力良好。
  • 負債比率年減季減，顯示公司財務結構持續改善，債務風險降低。
  • 應收帳款收現天數年增 4 天至 56 天，表明公司收款速度變慢，可能影響資金流動性。
  • 存貨週轉天數年增 46 天至 129 天，增幅超過 55%，暗示存貨管理效率下降或銷售壓力增大。然而，相較於上一季的 155 天，本季下降了 26 天，顯示近期存貨去化有所改善。

現金流量表分析（H1'25 vs H1'24）

會計科目 H1'25 (百萬元) H1'24 (百萬元) YoY 變動 (百萬元) YoY 變動 (%) 判斷
折舊與攤銷 146 82 64 78% 中性偏利多： 增長可能與資本支出增加相關，反映資產投入。
營業活動之現金流(出)入(A) 563 1,261 (698) (55%) 重大利空： 營業活動現金流大幅減少，獲利品質下降，可能受營運資金增加影響。
資本支出(B) (194) (88) (106) 120% 利多： 資本支出大幅增加，顯示公司積極投資於成長，但短期壓抑現金流。
投資活動之現金流(出)入 (210) (301) 91 (30%) 中性偏利多： 投資活動現金流出減少，可能與投資策略調整或現金使用效率有關。
籌資活動之現金流(出)入 (61) (34) (27) 79% 利空： 籌資活動現金流出增加，可能反映債務償還或股息發放增加。
期末現金餘額 6,234 6,910 (676) (10%) 利空： 現金餘額減少，反映資金運用。
自由現金流量(A)-(B) 369 1,173 (804) (69%) 重大利空： 自由現金流量大幅減少，顯示公司在營運和擴張後，可支配的現金顯著減少。

主要趨勢：

  • 富世達在 2025 年上半年儘管獲利強勁，但營業活動現金流卻大幅年減 55%，顯示經營活動產生現金的能力顯著減弱。這可能與應收帳款及存貨增加有關。
  • 資本支出年增 120%，表明公司積極投資於擴張，這對長期成長是利多，但短期內會消耗大量現金。
  • 自由現金流量大幅減少 69%，從 11.73 億新台幣降至 3.69 億新台幣，這是主要的財務警訊，意味著公司在扣除必要的營運和資本支出後，可供償債或分配股東的現金大幅縮水。
  • 期末現金餘額也因此減少 10%。

總結

富世達的 2025 年上半年法人說明會報告，描繪了一家在營收和營業利益上表現出強勁成長動能的公司，尤其在伺服器產品領域的爆炸性成長令人矚目，這顯示公司在產品組合多元化和新市場開拓上取得了成功。營業淨利率的提升也證明了公司在核心業務營運效率上的優化。

然而，財務報告的另一面則呈現了現金流的顯著壓力。儘管帳面獲利亮眼，但營業活動現金流和自由現金流的大幅縮減，以及應收帳款與存貨週轉天數的增加，這些都指向公司在營運資金管理上可能面臨挑戰。同時，營業外損益由盈轉虧，也對短期淨利產生了負面影響。

對於股票市場的潛在影響： 市場對於富世達的評價將可能呈現兩極化。一方面，伺服器產品線的強勁成長和核心業務的獲利能力提升，將提供股價上漲的長期動能；另一方面，現金流的惡化和營運資金效率的疑慮，則可能成為短期股價波動和壓力的來源。投資者需仔細權衡這些利多與利空因素。

對於未來趨勢的判斷：

  • 短期內， 公司仍需面對改善現金流、提升應收帳款與存貨周轉效率的挑戰。若這些問題未能有效解決，可能影響短期財務彈性和市場信心。營業外損益的波動也可能繼續影響季度淨利表現。
  • 長期而言， 富世達成功將產品組合擴展至伺服器市場，是一個具有戰略意義的舉措。這將使其減少對單一產品線的依賴，並在未來提供更多元的成長機會。若公司能將目前為擴張而進行的大量資本支出有效轉化為未來的收益，並優化營運資金管理，其長期成長前景依然看好。

投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應超越單純的營收和淨利數字，深入分析公司的現金流量表和營運效率指標。伺服器產品的成長故事固然誘人，但資金管理和現金產生能力是衡量公司財務健康的重要指標。在做出投資決策前，建議密切關注公司未來季度在改善現金流、降低應收帳款和存貨天數方面的進展。同時，鑑於報告的免責聲明，所有投資決策都應基於個人的獨立研究與風險評估。

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