志強-KY（6768）法說會日期、內容、AI重點整理
志強-KY（6768）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市松山區敦化北路315號3樓東昇聽
- 相關說明
- 本公司受邀參加玉山證券舉辦之公開法人說明會
- 公司提供的連結
- 公司未提供
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
這份志強-KY（股票代碼：6768）的法人說明會報告，發佈日期為2025年12月03日，提供了公司營運概況、財務表現、產業趨勢及未來展望的詳細資訊。報告內容涵蓋了公司基本介紹、投資架構、經營團隊、品牌客戶、生產基地、產品組合、市場佔有率、營收與獲利分析，以及資產負債狀況。
報告整體觀點與總結
志強-KY作為一家專注於運動鞋製造的領先企業，憑藉其與全球頂級運動品牌的長期合作關係及策略性的產能擴張，展現出穩健的營運基礎和成長潛力。公司在足球鞋領域擁有顯著的市場份額，並積極投資於歐洲的創新研發中心及葡萄牙、印尼等地的先進生產基地，以提升技術、擴大產能並優化供應鏈。全球足球市場的蓬勃發展，特別是美國市場觀看人數及參與度的顯著增長，為公司提供了強勁的成長動能。
然而，儘管營收持續增長，公司在2025年前三季的淨利率和每股盈餘卻呈現下滑，這主要是受到營業外收入大幅減少及所得稅費用增加的影響，而營業毛利率也略有下降。這表明在擴張和營收成長的同時，公司在整體獲利能力上面臨挑戰。現金部位的顯著減少，雖然可能與固定資產投資和償還銀行借款有關，仍需持續關注其現金流量狀況。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 穩固的客戶基礎： 與Nike、Adidas、Brooks、Under Armour、Asics、Puma等主要國際品牌合作，確保了穩定的訂單來源和市場地位。
- 足球市場強勁成長： 全球主要賽事（如歐國盃、世界盃、奧運）持續帶動足球鞋需求，尤其美國足球市場的觀看與參與人數顯著增長，為公司帶來長期成長機會。
- 策略性產能與技術投資： 在葡萄牙設立歐洲創新中心及高階生產基地，並在印尼擴建新廠，有助於提升研發能力、優化供應鏈彈性及擴大生產規模，以滿足市場需求並應對貿易變動。
- 營收穩健增長： 2025年前三季營業收入年增16.5%，且營業淨利成長20.3%，顯示核心業務表現良好。
- 財務結構改善： 銀行借款及總負債在2025年第三季末較去年底有顯著下降，顯示公司在債務管理方面有所努力。
- 利空因素：
- 獲利能力承壓： 2025年前三季營業毛利率下滑0.8個百分點，淨利率下降1.6個百分點，本期淨利年減6.2%，每股盈餘年減8%。這可能源於成本上升、產品組合變化或售價壓力。
- 營業外收入大幅減少： 2025年前三季營業外收入（支出）較去年同期大幅減少77.9%，這是導致淨利潤下滑的主要原因之一，需進一步了解其性質是否為一次性收益或持續性因素。
- 現金部位減少： 截至2025年9月30日，現金及約當現金較2024年底減少約36.6%，可能影響公司的流動性及未來投資彈性。
- 市場競爭與波動性： 運動鞋產業受全球經濟景氣、消費需求變化及品牌競爭影響，可能帶來營運風險。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於2025年前三季淨利與每股盈餘的下滑，短期內公司股價可能面臨壓力，市場將關注公司對獲利改善的策略，以及第四季及未來年度的財務展望。營業外收入的波動性也將是短期影響因素。
- 長期趨勢： 展望長期，志強-KY受益於全球運動產業（特別是足球）的結構性增長。公司在研發、高階製造及區域擴張上的投資，將有助於其鞏固市場領導地位，並抓住新興市場和高端產品的需求。隨著新產能的逐步開出及效率提升，營收成長有望帶動獲利回升，尤其當營業外收支回歸正常或有所改善時。公司在ESG（環境、社會、治理）方面的努力，如打造100%循環工廠，也符合未來產業發展趨勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利能力變化： 散戶應密切關注公司未來的毛利率、淨利率及每股盈餘的走勢，特別是營業外收入（支出）的組成和變動原因。若獲利能力持續惡化，將對股價產生不利影響。
- 新廠效益評估： 留意葡萄牙和印尼新廠的產能利用率、良率及對整體營運成本和獲利的貢獻，這些新投資的成效將是未來成長的關鍵。
- 現金流量狀況： 由於現金部位的減少，應關注公司的營運現金流是否穩健，以及是否有足夠的現金來支持未來的營運和投資需求。
- 產業脈動與賽事影響： 國際大型運動賽事對足球鞋出貨量的影響顯著，投資人應關注未來幾年的主要賽事日程，並評估其對公司訂單和營收的拉抬作用。
- 品牌客戶關係： 志強-KY與國際品牌客戶的合作關係是其核心競爭力，應注意是否有新的客戶加入或現有客戶的訂單變化。
- 風險提示： 公司在免責聲明中提及市場需求變化、價格波動、競爭行為、國際經濟狀況、匯率波動及供應鏈等風險因素，投資人應將這些潛在風險納入考量。
條列式重點摘要與數字、圖表、表格趨勢分析
公司簡介與基本資訊
- 公司名稱： 志強國際企業股份有限公司 (Sports Gear Co., Ltd.)
- 股票代碼： 6768
- 報告人： 麥班達 發言人
- 負責人： 董事長 陳維家，總經理 馬世正
- 營運據點： 台灣台中市西屯區。
- 生產基地： 越南、柬埔寨及印尼。
- 研發中心： 德國、葡萄牙。
- 主力產品： 運動鞋佔80%，休閒鞋佔20%。
- 產量 (雙數) 趨勢：
- 2022年：44 百萬雙。
- 2023年：30 百萬雙（顯著下降）。
- 2024年：36 百萬雙（回升）。
- 趨勢：在2023年經歷產量下滑後，2024年有所恢復，顯示市場需求可能正在回穩。
- 營收 (USD) 趨勢：
- 2022年：620 百萬美元。
- 2023年：457 百萬美元（顯著下降）。
- 2024年：573 百萬美元（回升）。
- 趨勢：與產量趨勢一致，2023年營收下降，2024年回升，但尚未達到2022年水準。這反映了全球經濟或產業週期性波動對公司營運的影響。
- 集團員工總人數： 約32,000人。
- 上市日期： 2021年04月22日。
投資架構
- 公司設有集團營運總部、國際投資業務、生產基地及接單主體，並有籌備中項目。
- 架構圖顯示眾多子公司多為100%持股，涵蓋薩摩亞、新加坡、英屬維京群島、塞席爾、台灣、東埔寨、緬甸、越南、印尼、德國和葡萄牙，顯示其全球佈局和垂直整合程度。
經營團隊與董事會
- 經營團隊： 主要成員在製鞋產業擁有豐富經驗，多數資歷超過20-30年，顯示團隊的穩定性與專業度。例如董事長陳維家、營運長林萬清、總經理馬世正等。
- 董事會成員： 董事長陳維家持股0.995%，並透過他人名義持有59.07%股權，顯示其對公司的實質控制力。董事會成員包含多位產業及專業人士，涵蓋法律、財務、科技等領域，獨立董事比例符合公司治理要求。
品牌客戶與生產基地
- 品牌客戶： 服務全球知名運動品牌，包括Nike、Adidas、Brooks、Under Armour、Decathlon、Asics、Puma，凸顯其在運動鞋代工領域的領先地位。
- 集團統計分布 (2025年前三季)：
- 生產基地： 柬埔寨佔33%，越南佔67%。顯示越南是公司最主要的生產中心。
- 鞋型： 專業運動鞋佔80%，休閒鞋佔20%。再次確認公司主力產品為專業運動鞋。
- 生產基地與創新中心：
- 歐洲創新中心 (德國FIL)： 2021年10月收購，專注於高端技術研發。
- 葡萄牙生產基地 (SGP)： 2019年成立，於2025年3月7日正式上線。
- 為ECO Park商務中心設計，佔地10,000平方米廠房及辦公室，另有10,000平方米外部空間。
- 月產能180-200K雙，40名員工（兩班制）。
- 目標在2027年實現100% 360度循環工廠，強調自動化、數位化、整合及責任製造。
- 此為利多，顯示公司在高階、自動化、永續生產方面的投資，可提升產品價值和歐洲市場的供應效率。
- 印尼生產基地 (CSB)： 位於Majalengka, West Java，於2025年10月29日正式開幕。
- 第一階段產能6百萬雙，第二階段亦為6百萬雙。
- 此為利多，顯示公司在全球範圍內擴充產能，以應對不斷增長的市場需求，特別是亞洲市場。
扎根於足球市場
- 志強足球鞋市場佔有率 (2019)：
- 志強足球鞋年產量：21 百萬雙。
- 全球市場規模：約99 百萬雙。
- 志強市佔率：21.03%。
- 趨勢：顯示公司在足球鞋領域擁有超過五分之一的全球市場份額，是該領域的重要參與者。
- 志強於主要品牌足球鞋市佔率：
- Nike：志強佔35%，其他供應商佔65%。
- Adidas：志強佔38%，其他供應商佔62%。
- 趨勢：在兩大運動品牌足球鞋供應鏈中均佔有重要地位，顯示其技術實力與客戶關係的穩固性。
- 志強歷年足球鞋出貨量 (單位：百萬雙)：
- 2019年：21。
- 2020年：14（受疫情影響下降）。
- 2021年：12（持續下降）。
- 2022年：18（受卡達世界盃推動顯著回升）。
- 2023年：15（小幅下降）。
- 2024年：20（受歐洲國家盃推動顯著回升）。
- 2025年 (預估)：22（預期繼續增長）。
- 趨勢：足球鞋出貨量呈現明顯的週期性，與大型國際足球賽事（如世界盃、歐洲國家盃）的舉辦高度相關，賽事年度通常伴隨出貨量增長。2025年預估出貨量將創下新高，為利多。
- 足球 - 成長的動能：
- 報告提及2024年巴黎奧運、2024年歐洲國家盃、2023年女子世界盃、2026年FIFA世界盃等大型賽事，預期將持續帶動足球相關產品需求，為利多。
- 美國足球市場觀看人數及參與度顯著增長：
- 美國國際足球觀看人數從2018年的3,140.9萬人增長至2024年的5,034.7萬人，六年內增長60%，為利多。
- 美國室外足球參與人數從2018年的約1,180萬人增長至2023年的1,407.4萬人，主要增長來自6-12歲的年輕族群 (佔32%)，顯示其長期潛力，為利多。
產品組合的變化情形
- 圖表顯示自2018年至2025年前三季，公司產品組合中專業運動鞋的比例呈現上升趨勢，而休閒鞋比例下降。在2025年前三季，專業運動鞋佔比約80%，休閒鞋約20%。這反映公司更加聚焦於其核心競爭力與市場需求較大的專業運動領域，為利多。
銷售品牌佔比 (單位：新台幣佰萬元；%)
銷售對象 2025年前三季 2024年前三季 2024年 2023年 銷售額 % 銷售額 % 銷售額 % 銷售額 % A 9,029 58.5% 7,605 57.4% 10,388 56.3% 7,687 54.1% B 4,273 27.7% 4,482 33.9% 6,192 33.6% 5,170 36.4% C 959 6.2% 496 3.7% 809 4.4% 409 2.9% D 898 5.8% 514 3.9% 833 4.5% 618 4.3% E 139 0.9% 53 0.4% 89 0.5% 77 0.5% 其他 127 0.8% 89 0.7% 133 0.7% 127 0.9% 合計 15,425 100.0% 13,239 100.0% 18,444 100.0% 14,208 100.0%
- 總銷售額趨勢： 2025年前三季總銷售額為15,425百萬元，較2024年前三季的13,239百萬元增長了16.5%，顯示營收的良好成長，為利多。
- 客戶結構變化：
- 主要客戶A的佔比從2024年前三季的57.4%增長到2025年前三季的58.5%，顯示其對公司營收的貢獻度持續提升。
- 客戶B的佔比從2024年前三季的33.9%下降到27.7%。
- 客戶C和D的佔比則有所增長，從3.7%和3.9%分別增至6.2%和5.8%。
- 趨勢：公司營收對主要客戶A的依賴度增加，同時客戶C和D的重要性也有所提高，而客戶B的佔比則下降。這可能反映了客戶訂單策略的調整或公司在不同客戶間的業務發展側重。
銷售地區佔比 (單位：新台幣佰萬元；%)
銷售地區 2025年前三季 2024年前三季 2024年 2023年 銷售額 % 銷售額 % 銷售額 % 銷售額 % 歐洲 6,040 39.2% 5,187 39.2% 6,796 36.8% 5,152 36.3% 美洲(不含美國) 1,911 12.4% 1,819 13.7% 2,475 13.4% 1,526 10.7% 美國 4,583 29.7% 3,524 26.6% 5,225 28.3% 4,284 30.2% 中國 568 3.7% 678 5.1% 952 5.2% 839 5.9% 亞洲 1,895 12.3% 1,706 12.9% 2,349 12.7% 1,823 12.8% 其他 428 2.8% 325 2.5% 647 3.5% 584 4.1% 合計 15,425 100.0% 13,239 100.0% 18,444 100.0% 14,208 100.0%
- 地區銷售趨勢：
- 歐洲： 2025年前三季銷售額達6,040百萬元，佔比39.2%，與去年同期持平，仍為公司最大市場。
- 美國： 2025年前三季銷售額4,583百萬元，佔比從2024年前三季的26.6%顯著增長至29.7%，顯示美國市場的強勁增長，為利多。
- 美洲 (不含美國)： 銷售佔比略有下降，從13.7%降至12.4%。
- 中國： 銷售額和佔比均有所下降，從5.1%降至3.7%，為利空，可能受當地經濟或市場競爭影響。
- 亞洲： 銷售額小幅增長，佔比從12.9%微降至12.3%。
- 趨勢：公司營收主要來自歐洲和美國市場，其中美國市場的增長勢頭良好，而中國市場的銷售則呈現下降。
志強 KY 2020-24年每月營收-美金
- 此圖表呈現2020年至2025年Q3的每月營收數據（單位：千美元），並附有2023、2024、2025年前三季的季度年增率。
- 季度營收年增率趨勢：
- 2025年第一季營收年增率高達43.34%，為利多。
- 2025年第二季營收年增率為11.61%，增幅放緩但仍為利多。
- 2025年第三季營收年增率進一步放緩至4.09%，顯示營收增長動能逐漸減弱，略帶利空。
- 趨勢：從季度數據來看，2025年雖然整體營收仍在增長，但增速呈現逐季放緩的態勢，需要密切關注未來營收動能。
- 每月營收趨勢： 觀察2024與2025年每月營收，部分月份如3月、10月營收相對較高，存在一定季節性。2025年前三季多數月份營收均高於2024年同期，反映整體營收仍向上。
綜合損益表 (2025年前三季 vs. 2024年前三季)
2025年前三季 2024年前三季 變化 營業收入 15,425 13,239 +16.5% 營業毛利 3,136 2,797 +12.1% 營業毛利率 (%) 20.3% 21.1% -0.8ppt 營業費用 (1,739) (1,636) +6.3% 營業淨利 1,397 1,161 +20.3% 營業淨利率 9.1% 8.8% +0.3ppt 營業外收入(支出) 64 289 -77.9% 所得稅費用 (400) (319) +25.4% 本期淨利 1,061 1,131 -6.2% 淨利率 6.9% 8.5% -1.6ppt 每股盈餘 5.32 5.78 -8%
- 營業收入： 較去年同期增長16.5%，為利多，顯示市場需求和公司出貨量增長。
- 營業毛利： 增長12.1%，但營業毛利率下降0.8個百分點至20.3%，略帶利空。這可能暗示成本上升或產品組合變化導致獲利空間受擠壓。
- 營業費用： 增長6.3%，低於營收增長率，顯示公司在費用控制方面表現良好，為利多。
- 營業淨利： 大幅增長20.3%，營業淨利率也提升0.3個百分點至9.1%，為利多。這表明在核心業務運營上，公司效率有所提升，抵銷了毛利率的下降。
- 營業外收入(支出)： 較去年同期大幅減少77.9%，這是導致本期淨利下滑的主要原因，為利空。
- 所得稅費用： 增長25.4%，因稅前淨利雖受營業外收入減少影響，但仍需按比例繳納。
- 本期淨利： 下降6.2%至1,061百萬元，為利空。主要原因為營業外收入的大幅減少。
- 淨利率： 下降1.6個百分點至6.9%，為利空。
- 每股盈餘 (EPS)： 下降8%至5.32元，為利空。
- 趨勢：核心營業利益表現良好，但營業外收入大幅減少拖累了整體淨利和每股盈餘，導致2025年前三季獲利能力下降。
營業收入、毛利率及淨利率變化情形
- 此圖表視覺化了2018年至2025年前三季的營業收入、毛利率和淨利率趨勢。
- 營業收入： 呈現逐年增長趨勢，2025年前三季營收持續擴大。
- 毛利率： 2020年為低點18.6%，隨後回升至2022年的23.1%，2023年略降至16.7%（可能因基期調整或產品組合變動），2024年回升至20.7%，但2025年前三季略降至20.3%。
- 淨利率： 趨勢與毛利率相似，在2020年為3.0%低點，2022年達到9.7%，2023年顯著下降至3.8%，2024年回升至8.7%，但2025年前三季再次下降至6.9%。
- 趨勢：營收持續增長，顯示公司規模擴大。毛利率和淨利率波動較大，2025年前三季兩者均較2024年有所下降，反映獲利能力的壓力。
志強-KY 每股盈餘變化 (季度)
- 此圖表顯示2020年至2025年各季度的每股盈餘 (EPS)。
- EPS趨勢：
- 2020年出現負值，顯示當年虧損。
- 2021年EPS轉正並有所成長。
- 2022年EPS顯著提升，季度EPS達到高峰3.36元。
- 2023年EPS大幅下降，多個季度僅為0.23或0.42元。
- 2024年EPS顯著回升，季度EPS達1.73至2.29元。
- 2025年EPS：第一季2.71元，第二季2.37元，第三季0.86元。
- 趨勢：每股盈餘波動劇烈，呈現強烈的週期性，2025年第一季和第二季表現良好，但第三季EPS大幅下滑至0.86元，較2024年同期（1.76元）有顯著下降。這與綜合損益表中的淨利下滑趨勢一致，為利空。
志強-KY 每股盈餘變化及股利政策 (單位：新台幣)
- 此圖表顯示2020年至2025年前三季的每股盈餘 (EPS) 及現金股利。
- EPS趨勢 (年度YTD或全年)： 2020年2.35元，2021年3.42元，2022年9.22元（高峰），2023年2.78元（大幅下降），2024年8.15元（顯著回升），2025年前三季5.32元。
- 現金股利趨勢： 2020年3元，2021年3.5元，2022年5元，2023年3.8元，2024年6.18元。
- 趨勢：公司的EPS在經歷2022年的高峰後，2023年大幅下滑，2024年雖有回升但仍未達2022年水準。2025年前三季的EPS為5.32元，低於2024年全年水平。公司有穩定的股利發放政策，但股利金額與當年EPS波動密切相關。
資產負債表 (單位：新台幣佰萬元)
2024.9.30 2024.12.31 2025.9.30 金額 % 金額 % 金額 % 現金及約當現金 6,780 32 7,907 34 5,013 24 應收帳款 2,678 13 3,181 13 2,782 13 存貨 2,437 11 2,614 11 2,418 12 不動產、廠房及設備 5,549 26 5,970 25 6,298 30 其他金融資產 1,302 6 1,326 6 1,287 6 其他資產 2,580 12 2,577 11 2,878 14 資產總計 21,326 100 23,575 100 20,676 100 銀行借款 2,640 12 2,789 12 1,546 7 應付帳款 2,433 11 2,573 11 2,317 11 所得稅負債 194 1 229 1 269 1 租賃負債 802 4 741 3 656 3 其他負債 936 4 2,007 9 1,573 8 負債總計 7,005 33 8,338 35 6,362 31 權益總計 14,321 67 15,237 65 14,314 69
- 現金及約當現金： 從2024年底的7,907百萬元大幅下降至2025年9月30日的5,013百萬元，佔總資產比例也從34%降至24%，為利空，需關注現金流量表以釐清原因。
- 不動產、廠房及設備 (PPE)： 持續增長，從2024年底的5,970百萬元增至6,298百萬元，佔總資產比例從25%升至30%，為利多。這反映了公司在擴大產能和投資新設施（如葡萄牙和印尼新廠）的決心。
- 資產總計： 從2024年底的23,575百萬元降至20,676百萬元。
- 銀行借款： 從2024年底的2,789百萬元顯著下降至1,546百萬元，為利多。這表明公司在積極償還債務，改善財務結構。
- 負債總計： 從2024年底的8,338百萬元降至6,362百萬元，為利多，顯示財務槓桿降低。
- 權益總計： 保持相對穩定。
- 趨勢：儘管現金部位減少，但公司的資產負債結構呈現改善趨勢，特別是債務的降低，且固定資產投資持續增加，顯示公司在策略性擴張的同時，也注重財務健康。
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