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以下內容由AI生成：

力智電子股份有限公司 2025年第2季法人說明會分析報告

本報告旨在針對力智電子股份有限公司（股票代碼：6719）於2025年8月6日發佈的2025年第2季法人說明會內容進行詳盡分析與總結。報告人為總經理黃學偉及財務長邱建邦。本分析將整理關鍵數據、趨勢，並評估其對公司營運及股票市場的潛在影響。

報告整體觀點與市場影響評估

力智電子在2025年第二季度展現了強勁的核心營運成長動能，無論是營業收入、毛利、營業費用率還是營業利益率，均呈現顯著的季增與年增長，顯示公司在主要業務領域的擴張與效率提升。特別是「運算應用」（Computing）類別營收佔比的顯著提升，進一步鞏固了其在公司營收結構中的主導地位。然而，本期綜合損益表中的巨額營業外收支損失，嚴重拖累了稅前淨利、本期淨利及每股盈餘，導致最終淨利表現遜於去年同期及上一季度，大幅掩蓋了其卓越的營運績效。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期： 儘管核心業務表現強勁，但淨利與每股盈餘的顯著下滑，恐在短期內對股價構成壓力，被市場視為利空消息。投資人可能會對營業外損失的性質、原因及是否為一次性事件抱持疑慮。若公司能清楚解釋營業外損失為偶發性且未來不具持續性，則市場可能轉為關注其核心業務的成長。
  • 長期： 從長期角度來看，公司營業收入的持續增長、毛利率及營業利益率的改善、營運費用的有效控制，以及庫存週轉與應收帳款回收效率的提升，均為營運健康且具競爭力的積極信號。這表明力智在關鍵的「運算應用」市場有著良好的發展基礎。如果營業外損失被證明為非經常性項目，並能在未來季度避免重現，則公司優異的本業表現將成為股價長期上漲的堅實支撐。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢： 預期力智電子在「運算應用」領域的成長動能將持續。然而，短期內市場的焦點將在於營業外損失的後續說明與影響。若此損失為一次性且已充分反映，且公司能維持現有的營運成長趨勢，則有望在市場釐清疑慮後，重新獲得投資者青睞。反之，若營業外損失無法有效解釋或仍有不確定性，將對短期表現造成壓力。
  • 長期趨勢： 隨著全球對高效能運算需求的不斷增長，力智電子在該領域的深耕與市場佔比提升，預示著其長期成長前景樂觀。公司在提升營運效率和維持穩健財務結構方面的努力，也將為其在競爭激烈的半導體產業中提供有利的發展基礎。未來，公司能否在維持高成長的同時，有效管理及降低非營業風險，將是其長期價值實現的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 深入了解營業外收支： 這是本報告中最關鍵的資訊點。投資人應密切關注公司對於2025年第二季度及上半年營業外收支產生巨額損失的詳細說明。了解其性質（例如：是匯兌損失、金融資產評價損失、資產處分損失或其他一次性因素）、金額大小、以及公司為避免未來再次發生所採取的措施。這將直接影響公司未來的淨利潤預期。
  2. 聚焦核心業務成長： 儘管淨利受損，但力智的本業營運數據（營收、毛利、營業利益）表現亮眼，顯示其產品在市場上具有競爭力且需求旺盛。投資人應將重點放在評估其核心業務的持續成長潛力與盈利能力。
  3. 關注應用別營收結構變化： 「運算應用」已成為主要營收來源。投資人應關注此領域的市場趨勢，以及力智在此領域的競爭力與新產品開發進度。同時，觀察「消費性應用」持續下滑的趨勢是否會被其他高成長應用所彌補。
  4. 評估財務健全性： 公司擁有充足的現金和約當現金，流動比率雖有下降但仍處於高水平，顯示短期償債能力良好。應收帳款回收天數和銷貨天數的顯著縮短，也表明營運資金管理效率提升。這些是支撐公司長期發展的基礎。
  5. 比較本益比與成長性： 在分析淨利下滑時，應考量如果營業外損失是一次性，則應以扣除該影響後的本業獲利能力來評估公司的合理本益比，並與其高速成長的本業營收進行綜合比較。

文件內容摘要與主要趨勢分析

一、2025年第2季營運成果 (由邱建邦 財務長報告)

2.1 2025年第2季度綜合損益表（單位：新台幣百萬元）

項目 2025 Q2 2025 Q1 2024 Q2 季對季 (QoQ) 年對年 (YoY) 利多/利空判斷
營業收入 1,227 979 922 +25% +33% 利多： 營收強勁成長，顯示市場需求旺盛。
營業毛利 434 334 280 +30% +55% 利多： 毛利增速快於營收，顯示產品組合優化或定價能力提升。
營業毛利率 35.3% 34.2% 30.3% +1.2 ppts +5 ppts 利多： 毛利率顯著提升，獲利能力增強。
營業費用 (234) (220) (232) +7% +1% 中性：營業費用溫和增長，顯示一定程度的成本控制。
營業費用率 19.1% 22.5% 25.2% -3.4 ppts -6.1 ppts 利多： 費用率大幅下降，營運效率顯著提升。
營業(損)益 199 114 47 +74% +322% 利多： 營業利益飆升，核心業務表現極為出色。
營業(損)益率 16.2% 11.7% 5.1% +4.6 ppts +11.1 ppts 利多： 營業利益率大幅增長，反映卓越的本業獲利能力。
營業外收(支) (147) 75 63 n/a n/a 利空： 由正轉負且產生巨額損失，嚴重拖累整體獲利。
稅前淨利(損) 52 189 110 -73% -53% 利空： 受營業外損失影響，稅前淨利大幅下滑。
本期淨利(損) 43 156 97 -73% -56% 利空： 受營業外損失影響，本期淨利大幅下滑。
純益率 3.5% 15.9% 10.5% -12.4 ppts -7 ppts 利空： 淨利率顯著下降，未能反映本業績效。
每股盈餘 0.41 1.48 1.07 -72% -62% 利空： 每股盈餘大幅縮水，對投資者信心造成打擊。

2.2 2025年上半年度綜合損益表（單位：新台幣百萬元）

項目 2025 H1 2024 H1 年對年 (YoY) 利多/利空判斷
營業收入 2,206 1,768 +25% 利多： 上半年營收強勁增長。
營業毛利 768 560 +37% 利多： 毛利增速快於營收，顯示獲利能力提升。
營業毛利率 34.8% 31.6% +3.2 ppts 利多： 毛利率顯著提高。
營業費用 (454) (466) -2% 利多： 費用絕對金額下降，顯示良好成本控制。
營業費用率 20.6% 26.3% -5.7 ppts 利多： 費用率大幅降低，營運效率提升。
營業(損)益 314 94 +234% 利多： 上半年營業利益呈現爆發性成長。
營業淨利率 14.2% 5.3% +8.9 ppts 利多： 營業淨利率大幅改善。
營業外收支 (72) 164 n/a 利空： 由去年同期的正收益轉為顯著損失，對獲利造成負面影響。
稅前淨利 241 258 -7% 利空： 受營業外損失拖累，稅前淨利略有下降。
本期淨利 199 213 -7% 利空： 受營業外損失拖累，本期淨利略有下降。
純益率 9.0% 12.0% -3 ppts 利空： 淨利率下降，未能完全反映本業成長。
每股盈餘 1.89 2.47 -24% 利空： 每股盈餘顯著下滑，未能與本業成長同步。

2.3 綜合損益表主要趨勢

  • 營收與毛利強勁成長： 2025年Q2營收年增33%，季增25%。毛利率達35.3%，年增5個百分點，季增1.2個百分點。上半年營收年增25%，毛利率提升3.2個百分點至34.8%。這顯示公司產品競爭力與定價能力俱佳，且市場需求旺盛。 (利多)
  • 營運效率顯著提升： 2025年Q2營業費用率降至19.1%，年減6.1個百分點，季減3.4個百分點。上半年營業費用絕對金額減少2%，營業費用率大降5.7個百分點至20.6%。這表明公司在費用控制和營運效率方面取得了顯著進步。 (利多)
  • 本業獲利爆發性增長： 2025年Q2營業利益高達199百萬元，年增322%，季增74%。營業利益率達到16.2%，年增11.1個百分點，季增4.6個百分點。上半年營業利益年增234%，營業淨利率達14.2%。這是極為亮眼的本業成績。 (利多)
  • 營業外損失嚴重侵蝕淨利： 2025年Q2產生(147)百萬元的營業外損失，而2025年Q1及2024年Q2皆為正收益。這導致Q2稅前淨利與本期淨利分別季減73%與年減53-56%，每股盈餘僅0.41元。上半年累計營業外損失達(72)百萬元，導致上半年稅前淨利與本期淨利年減7%，每股盈餘年減24%。 (利空)

二、營運展望 (由黃學偉 總經理報告)

3.1 依應用別之季度營收佔比

應用類別 2024 Q2 2025 Q1 2025 Q2 趨勢 利多/利空判斷
運算應用 (Computing) 52% 52% 63% 顯著增加 利多： 佔比大幅提升，成為主要成長動能。
通訊應用 (Communication) 15% 20% 15% 先增後減，回到原水平 中性偏負：Q2佔比回落。
電池管理 (BMS) 15% 17% 11% 先增後減 利空： 佔比下降，可能反映該市場需求放緩。
工業應用 (Industrial) 8% 6% 8% 先減後增，回到原水平 中性：維持穩定。
消費性應用 (Consumer) 10% 5% 3% 持續下降 利空： 佔比持續萎縮，顯示該市場需求疲軟。

3.2 依應用別之營收佔比（年度/上半年度）

應用類別 2022 2023 2024 2025H1 趨勢 利多/利空判斷
運算應用 (Computing) 41% 59% 57% 58% 長期維持高佔比 利多： 穩定且持續成為核心營收來源。
通訊應用 (Communication) 29% 6% 16% 18% 2023年顯著下降後回升 中性偏正：從低點恢復。
電池管理 (BMS) 13% 15% 14% 14% 相對穩定 中性。
工業應用 (Industrial) 11% 7% 7% 7% 下降後趨穩 中性偏負：佔比下降後穩定。
消費性應用 (Consumer) 6% 13% 6% 3% 2023年異常高點後持續下降 利空： 佔比持續下滑，顯示長期市場挑戰。

3.3 營收應用別主要趨勢

  • 運算應用主導地位強化： 2025年Q2，運算應用營收佔比從Q1的52%顯著提升至63%。從上半年來看，2025H1運算應用佔比為58%，維持其自2023年以來的核心主導地位。這表明力智在運算相關市場（例如PC、伺服器等）表現強勁。 (利多)
  • 消費性應用持續萎縮： 消費性應用營收佔比從2024年Q2的10%一路下滑至2025年Q2的3%。2025H1的3%也遠低於歷史水平。這反映了消費電子市場的疲軟或公司在該領域的策略性調整。 (利空)
  • BMS應用佔比下降： BMS應用在2025年Q2佔比降至11%，低於Q1的17%及2024年Q2的15%。但上半年來看，BMS佔比維持在14%。需觀察此短期下滑是否為季節性因素或市場變化。 (中性偏負)
  • 通訊與工業應用相對穩定： 通訊應用在2025年Q2佔比回歸至15%，與2024年Q2持平，上半年佔比為18%，顯示從2023年的低谷有所恢復。工業應用則相對穩定，佔比在7-8%之間波動。 (中性)

3.4 資產負債表與重要財務指標（單位：新台幣百萬元）

項目 2025/06/30 2025/03/31 2024/06/30 季對季 (QoQ) 年對年 (YoY) 利多/利空判斷
現金及約當現金 1,624 1,517 1,857 增加 減少 中性偏正：QoQ增加，YoY減少但仍維持充裕現金。
應收帳款 481 406 421 增加 增加 中性：隨營收增長而增加，需搭配收款天數判斷。
存貨 661 638 1,020 微增 大幅減少 利多： 存貨YoY大幅減少，顯示庫存管理改善或銷售強勁。
資產總計 16,335 16,302 16,002 微增 增加 利多： 資產規模穩步成長。
流動負債 1,126 832 899 大幅增加 增加 利空： 流動負債顯著增加，可能影響流動比率。
負債總額 2,792 2,601 2,499 增加 增加 中性偏負：負債總額持續增加。
權益總額 13,542 13,701 13,504 減少 微增 中性：QoQ略減，YoY微增，權益結構仍穩健。
重要財務指標
流動比率 1242% 1646% 1596% 下降 下降 利多： 雖下降但仍非常高，短期償債能力強。
權益報酬率 1.26% 4.58% 3.56% 大幅下降 大幅下降 利空： 淨利受損導致ROE顯著下滑。
平均收現日數 33 39 43 縮短 縮短 利多： 應收帳款回收效率提升。
平均銷貨日數 75 90 159 縮短 大幅縮短 利多： 庫存週轉效率顯著提升，銷售良好。

3.5 資產負債表與財務指標主要趨勢

  • 財務結構穩健但流動負債增加： 截至2025年6月30日，公司權益總額佔資產總額的83%，顯示財務結構穩健。然而，流動負債較上一季及去年同期顯著增加，導致流動比率從1646%下降至1242%。儘管如此，12倍以上的流動比率仍屬高水平，短期償債能力無虞。 (利多，但需關注流動負債增加原因)
  • 庫存與應收帳款管理效率提升： 平均銷貨日數從去年同期的159天大幅縮短至75天，平均收現日數也從43天縮短至33天。這兩項指標的顯著改善，表明公司庫存週轉效率高，銷售狀況良好，且應收帳款回收迅速，營運資金管理效益顯著。 (利多)
  • 權益報酬率大幅下滑： 受本期淨利大幅下滑的影響，權益報酬率從上一季的4.58%降至1.26%，年對年也呈現大幅下降。這與淨利表現的利空訊息一致。 (利空)

3.6 2025年第2季度現金流量表（單位：新台幣百萬元）

項目 2025 Q2 2025 Q1 2024 Q2 趨勢 利多/利空判斷
期初現金及約當現金餘額 1,517 1,347 1,491 增加 增加 利多： 維持健康現金儲備。
營業活動之淨現金流入(出) 36 292 300 大幅減少 大幅減少 利空： 營業活動現金流顯著萎縮，與本業獲利不同調，可能因營運資金變動。
投資金融資產(增加)減少 116 (12) (0) 轉為淨流入 轉為淨流入 利多： 處置部分金融資產帶來現金流入。
存出保證金 (增加)減少 95 (10) 0 轉為淨流入 轉為淨流入 利多： 處置部分保證金帶來現金流入。
三個月以上之定期存款 (100) (100) (6,816) 持續流出 流出減少 中性：持續投資長期存款，規模遠小於2024 Q2。
資本支出 (19) (17) (7) 增加 增加 中性偏負：資本支出增加，顯示持續投資。
期末現金及約當現金餘額 1,624 1,517 1,857 增加 減少 利多： 現金餘額穩步增長。

3.7 現金流量表主要趨勢

  • 營業活動現金流顯著下降： 2025年Q2營業活動淨現金流入僅36百萬元，遠低於Q1的292百萬元及2024年Q2的300百萬元。這與本期營業利益的強勁增長形成對比，暗示營運資金（如應收帳款增加、應付帳款減少或存貨變動）可能存在不利變化。 (利空)
  • 投資活動提供現金流入： Q2通過減少投資金融資產及存出保證金，為公司帶來了合計211百萬元的現金流入，抵消了部分營業活動現金流的不足。 (利多)
  • 期末現金餘額健康： 儘管營業活動現金流減少，但在投資活動現金流入的支撐下，2025年Q2期末現金及約當現金餘額達到1,624百萬元，較Q1有所增加，維持在健康水平。 (利多)
  • 資本支出小幅增加： 資本支出較去年同期和上一季度有所增加，表明公司持續進行必要投資。 (中性)

總結

力智電子在2025年第二季及上半年展現了卓越的核心營運實力。其營收、毛利和營業利益均呈現大幅增長，且營業費用控制得宜，各項營運效率指標（如營業費用率、平均收現日數、平均銷貨日數）也持續優化，尤其是在「運算應用」領域的市場份額顯著擴大，這些均為公司本業健康發展的強勁利多信號。

然而，本期財報最大的隱憂在於巨額的營業外收支損失，該損失嚴重侵蝕了公司原本強勁的本業獲利，導致稅前淨利、本期淨利及每股盈餘的顯著下滑。這在短期內為公司的財務表現蒙上陰影，並可能成為市場關注及壓力的主要來源。

市場影響與投資人應對：

市場對於此份報告的反應將呈現兩面性。一方面，強勁的本業成長和效率提升是無可爭議的利多，表明公司具備良好的基本面；另一方面，營業外損失對淨利的衝擊則構成明顯的利空。對於投資人（尤其是散戶）而言，最關鍵的應是尋求公司對營業外損失的詳細解釋。判斷其是否為一次性、非經常性事件，或是反映了潛在的風險因素。若能確認為一次性事件，且公司未來能有效避免類似情況，則目前被低估的淨利潤將有望在未來季度恢復，屆時公司優異的本業表現將再次成為股價上漲的推動力。反之，若營業外損失具備常態性，則投資人需重新評估其盈利能力與風險。

從長遠來看，力智電子在核心「運算應用」市場的強勁表現，加上持續優化的營運效率和健康的財務結構，為其未來的發展奠定了良好基礎。公司能否在未來有效管理非營業風險，並將本業成長轉化為持續的淨利潤增長，將是其長期投資價值的核心決定因素。

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