易華電（6552）法說會日期、內容、AI重點整理

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易華電（6552）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加於114年8月19日證交所與永豐金證券合作舉辦之「印刷電路板（PCB）產業鏈」主題式業績發表會，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。 本公司以視訊方式進行報告
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本次針對易華電子股份有限公司（股票代號：6552）於 2025 年 8 月 19 日發布之法人說明會簡報內容進行分析。整體而言，易華電正處於轉型與挑戰並存的關鍵時期。從財務表現來看，公司近期面臨顯著的營收下滑與獲利虧損壓力，尤其 2025 年上半年度的虧損幅度令人關注。這反映了全球總體經濟的逆風、面板產業的週期性調整，以及傳統產品（如手機面板 COF）需求的結構性變化。這些因素構成了公司短期營運的重大挑戰，並對股價構成壓力。

然而，此份報告同時揭示了易華電在策略轉型上的積極佈局與潛在亮點。公司正大力投入於新興顯示技術與高階封裝基板的開發，特別是 Micro LED 應用（MIP，Micro LED in Package）的 2-Metal IC Substrate。這項技術預期在 2025 年有機會放量生產，這代表了公司未來的成長引擎與差異化競爭優勢。此外，報告也指出公司產品在車用面板、穿戴裝置等高成長潛力領域的拓展，以及受惠於 AI PC 趨勢可能帶來的顯示器規格升級需求。

對股票市場而言，易華電短期內股價走勢將受到現階段財務壓力與市場悲觀情緒的影響。2025 年上半年度的虧損數據，以及傳統產品的結構性逆風，都指向短期基本面的利空。然而，對於長期投資人而言，關鍵在於公司在新技術（尤其是 Micro LED 2-Metal IC Substrate）的推展與量產速度，以及能否成功擴大這些高階產品的營收佔比，從而擺脫對傳統業務的依賴。如果新技術能夠如期放量，將是長期基本面的利多訊號，有助於修復股價並建立新的估值基礎。

散戶投資人應特別關注易華電接下來的季度財報，尤其是其營業收入與稅後淨利的恢復狀況。觀察公司在高階產品（如 2-Metal IC Substrate for Micro LED）上的訂單能見度、量產進度以及新客戶拓展情況，將是判斷公司轉型成功與否的重要指標。此外，也要留意全球顯示產業的復甦情況以及 AI PC 對高階顯示面板的實際帶動效益。在總體經濟不明朗下，雖然新技術具有誘人前景，但執行風險仍需審慎評估。投資人應採取相對謹慎的態度，密切追蹤公司轉型策略的實際成果。

簡報內容重點摘要

  • 一、公司概況 - 基本資料與產品應用
    • 公司成立於1973年10月6日，實收資本額新台幣8.3億元。
    • 主要股東為長華 (42.8%) 和南茂 (10%)。
    • 員工人數為603人 (截至2025年7月底)。
    • 主要產品為捲帶式高階覆晶薄膜IC基板 (Reel to Reel Chip on Film)。
    • 產品應用涵蓋 LCD 顯示器、LCD 電視、筆記型電腦、智慧型手機、穿戴裝置。
    • 掌握減成法 (Subtractive) 和半加成法 (Semi-Additive) 製造，前者強調高生產力與低成本，後者著重高精度與高線路密度。
    • 核心技術為捲帶式 (Reel to Reel)，並拓展至 Micro LED 封裝基板 (MIP) 和 Nand Flash 應用。
  • 二、營運績效 - 歷年營收及獲利
    年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年上半年度
    營業收入 (千元) 2,112,837 1,765,433 1,959,533 821,370
    稅後淨利 (千元) 73,358 7,477 13,187 (179,472)
    • 營業收入趨勢：2022年至2023年呈現下滑，從21.1億新台幣下降至17.6億新台幣；2024年小幅回升至19.5億新台幣，顯示需求初步復甦；然而，2025年上半年度僅達8.2億新台幣，較去年同期顯著下降，顯示下半年的營收壓力仍大。
    • 稅後淨利趨勢：2022年獲利7,335.8萬元，2023年驟降至747.7萬元，2024年微幅提升至1,318.7萬元，獲利能力持續低迷。最值得注意的是，2025年上半年度已轉為巨額虧損1.79億元，顯示營運狀況嚴重惡化。
  • 二、營運績效 - 財務比率分析
    年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年上半年度
    負債比率 (%) 48.48 40.50 34.14 36.84
    每股盈餘 (元) 0.88 0.09 0.16 (2.16)
    應收帳款週轉天數 (天) 62 58 54 63
    平均銷售天數 (天) 41 45 46 41
    • 負債比率趨勢：從2022年的48.48%穩步下降至2024年的34.14%，顯示財務結構有所改善；但在2025年上半年略微回升至36.84%。
    • 每股盈餘 (EPS) 趨勢：從2022年的0.88元逐年下滑至2024年的0.16元；2025年上半年度已轉為每股虧損2.16元，與稅後淨利趨勢一致，反映盈利能力急遽惡化。
    • 應收帳款週轉天數趨勢：在2022年至2024年間呈現下降趨勢 (62天降至54天)，顯示收款效率提升；然而2025年上半年則上升至63天，顯示收款可能放緩。
    • 平均銷售天數趨勢：在2022年至2024年間呈現小幅上升 (41天升至46天)，2025年上半年回落至41天，總體變化不大，顯示庫存或銷售速度相對穩定。
  • 二、營運績效 - 歷史股利
    年度 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度
    每股現金股利 (元) 1.5 2.0 0.45 0.3 0.2
    股息率 (%) 96 51 51 333 125
    • 每股現金股利趨勢：從2021年的高點2.0元顯著下降，2024年僅配發0.2元，反映獲利能力和現金流的惡化導致配息減少。
    • 股息率趨勢：儘管股利減少，但在低獲利下仍維持較高的配發率 (甚至超過100%，意味動用保留盈餘)，2024年仍達125%。此數字應參考淨利為基礎，高於100%可能不具永續性，且易華電已在2025上半年轉為虧損。
  • 三、市場狀況與業務展望
    • 總體經濟影響：受戰爭、通貨膨脹及經濟成長停滯影響，全球民生需求自2022年起下滑。2023年面板廠持續減產去化庫存，2024年回歸傳統需求模式。
    • TV 面板：預期2025年面板市場將從2023年的減產去庫存階段回到傳統需求模式，TV面板出貨量可能小幅減少，但出貨面積仍有望成長，顯示大尺寸電視需求持續存在 (利多)。
    • 手機面板：COF 使用量持續降低，因 COP/COG 設計增加 (利空)。
    • 穿戴裝置面板：由於邊框要求，逐漸從 COG 轉為 COF 設計，市場需求穩定成長 (利多)。
    • Mini/Micro LED：技術發展加速。易華電的 2-Metal IC Substrate 已於2024年應用於 Micro LED 產品，並有機會在2025年放量生產 (重大利多)。
    • 未來趨勢 - 新設計與新應用：
      • TV面板朝向4K/8K趨勢發展。
      • Monitor/NB/Tablet：AI PC普及將推動高解析度、高刷新率面板需求，下半年更顯著，有助於IC用量提升 (潛在利多)。
      • 車用面板：COF 設計開始應用 (新應用利多)。
      • 拓展其他 IC Substrate 應用領域。
  • 四、產業概況 - 驅動IC供應鏈與COF廠產能
    • 公司在驅動 IC 供應鏈中位於 COF 廠環節，主要競爭者包括 LGIT、Stemco、頎邦等。
    • 製程技術與產能分析 (對比主要競爭者，單位：KK)：
      COF廠 1-Metal (單面) 減成法 1-Metal (單面) 半加成法 2-Metal (雙面)
      韓國 S社 90~100 ? (2-Metal 改 1-Metal) 7~10
      韓國 L社 120~130 ? (2-Metal 改 1-Metal) 5~7
      日本 F社 20 X 2
      台灣 C社 (頎邦) 70~90 X X
      易華電 (JMC) 40 40 5
      大陸 ESWIN ? X X
      大陸 上達 15 X X
    • 產能地位：易華電在1-Metal製程(40KK+40KK)擁有一線競爭力，但在2-Metal (雙面)製程方面擁有5KK的產能，儘管低於韓國領先廠商，但在台灣及與其他中日韓廠商相比仍具相當規模及策略重要性，特別是在此技術有潛在放量應用（Micro LED）時顯得關鍵 (利多)。

股價與市場趨勢預測及利多/利空分析

綜合易華電的財務表現、產業動態和未來策略，對其股票市場表現及趨勢進行評估。

短期市場趨勢：審慎偏空

預計易華電短期股價將面臨壓力，走勢可能呈現弱勢或震盪下行。

  • 2025年上半年度巨額虧損： 公司上半年淨損達新台幣1.79億元，EPS為-2.16元。如此顯著的虧損數字是短期最直接且最負面的訊息。這通常會引發市場對公司盈利能力和財務健全性的擔憂，導致股價承壓。
  • 手機面板COF用量下滑： 由於手機面板趨勢轉向 COP/COG 設計，導致傳統 COF 在該領域的使用量減少。這是其傳統核心業務的結構性萎縮，短期內對營收和獲利帶來持續的負面影響。
  • 總體經濟逆風： 報告明確提及戰爭、通貨膨脹和經濟成長停滯影響全球需求。這些外部宏觀因素不易在短期內改善，持續對包括面板和半導體供應鏈在內的產業構成壓力。
  • 現金股利遞減： 從2021年每股配發2元下降到2024年的0.2元，現金股利的持續縮減或停發（考量到2025上半年虧損）會降低股票的吸引力，尤其對追求股息收益的投資人而言是負面訊號。

長期市場趨勢：具備轉型潛力，視新業務拓展進度

儘管短期面臨挑戰，但易華電在長期發展上仍有機會透過新技術和新應用的佈局實現轉型，其股價潛力將高度依賴於這些新業務的實際成果。

  • Micro LED 2-Metal IC Substrate 的放量機會： 這是報告中最重要的長期利多。易華電在2024年已將2-Metal IC Substrate應用於Micro LED產品，並預計在2025年有機會放量生產。Micro LED 被視為下一代顯示技術，如果易華電能成功抓住此趨勢並實現規模化生產，將有望為公司帶來新的營收成長曲線與較高的毛利率，從根本上改變其產品結構和獲利能力。此項業務的推進將是驅動股價長期上漲的核心動力。
  • 車用面板與穿戴裝置應用拓展： 報告指出車用面板已開始採用COF設計，且穿戴裝置面板COF需求穩定成長。這兩個市場皆為成長性較高、且對顯示器規格要求相對較高的領域，有望為易華電帶來新的營收貢獻點。儘管初期佔比可能不大，但可提供多角化發展。
  • AI PC 驅動高階面板需求： AI PC的普及將推動高解析度、高刷新率顯示面板的需求顯著提升，尤其在2025年下半年將更為顯著，這將間接提升對IC用量，若易華電在高階面板相關的COF或IC基板供應鏈中佔有一席之地，可望間接受益。
  • 高階半加成法COF技術優勢： 在1-Metal Semi-Additive技術方面，易華電強調其高精度尺寸控制、提升組裝良率及成本競爭力，有助於在相對成熟的市場中鞏固其高階應用地位。

綜合利多與利空資訊分析：

  • 利空資訊：
    • 財務狀況惡化： 2025年上半年度稅後淨利大幅虧損，每股盈餘轉負。
    • 傳統業務面臨結構性挑戰： 手機面板 COF 因 COP/COG 趨勢而需求降低。
    • 總體經濟不確定性： 宏觀因素（戰爭、通膨、經濟成長停滯）影響全球需求。
    • 現金股利持續縮減： 配息金額大幅下降，且高配發率難以永續。
  • 利多資訊：
    • 新世代技術佈局明確： 2-Metal IC Substrate for Micro LED 有機會在 2025 年放量生產。這是最關鍵的成長動能。
    • 新興市場應用拓展： 產品導入車用面板及穿戴裝置領域，分散手機面板集中風險。
    • 受惠AI PC趨勢： 間接受益於高階顯示面板需求增加，帶動IC用量。
    • 製程技術競爭優勢： 在高階 1-Metal 半加成法與 2-Metal 技術方面具備獨特能力和產能，特別是相對同行在 2-Metal 的較高產能。

投資人（特別是散戶）注意的重點：

  1. 營運轉虧為盈時程： 投資人需密切關注易華電未來季度的財務報告，尤其是何時能停止虧損並恢復獲利，這是判斷營運底部的重要指標。
  2. Micro LED業務進展： 持續追蹤2-Metal IC Substrate應用於Micro LED產品的實際放量進度，包括產量、營收貢獻及新增客戶。這是公司能否成功轉型的關鍵，其資訊揭露的詳細程度至關重要。
  3. 新應用營收貢獻度： 關注車用面板和穿戴裝置等新應用領域的訂單與營收成長狀況，評估其能否有效彌補手機COF的下滑。
  4. 財務槓桿與流動性： 儘管負債比率有所改善，但在持續虧損的情況下，現金流和負債結構是否能支撐其營運和研發投入，需謹慎評估。
  5. 產業週期與宏觀經濟： 除了公司自身的基本面，也需考量整體面板產業的復甦速度及全球宏觀經濟狀況的改善，這些將影響公司新舊產品的整體市場需求。

總而言之，易華電正處於一個典型的「等待新成長引擎啟動」階段。其當前財務數據顯示的利空已在一定程度上被市場反應，而潛在的利多（特別是 Micro LED 相關業務）若能實際實現並帶來顯著營收貢獻，將為股價提供新的上漲空間。對於散戶投資人而言，現階段需要具備高風險承受能力，並進行持續、細緻的基本面追蹤，尤其是在公司發布下一份財報或營收公告時，尋找其轉型成功與否的早期訊號。

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大眾財經大樓(高雄市前鎮區中山二路2號九樓之一)
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本公司受邀參加台新證券舉辦之法人說明會，說明本公司財務及營運展望。
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