達發（6526）法說會日期、內容、AI重點整理
達發（6526）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
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-
- 相關說明
- 公告本公司受邀參加凱基證券舉辦之「線上法人說明會」，
向投資人說明本公司114年第三季營運狀況及發展趨勢。
同步收看網址將於會前更新，報名請洽達發科技投資人關係[email protected]
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以下內容由AI生成：
達發科技2025年第二季法人說明會報告分析與總結
此份報告為達發科技（股票代碼：6526）於2025年9月9日發布的第二季法人說明會資料，主要呈現了公司於2025年第二季度的財務表現（自結數）。整體而言，達發科技在該季度展現了強勁的營收增長，核心業務的現金流表現穩健，且資產負債結構健康。然而，公司也面臨毛利率持續下滑、以及儘管營收成長但營業利益與淨利潤年對年出現衰退的挑戰。研發費用的大幅投入則反映了公司對未來技術和產品的長期佈局。
對股票市場的潛在影響
-
短期： 儘管營收成長亮眼，但毛利率下滑以及獲利能力（營業利益、淨利、EPS）年對年衰退的現象，可能會引起市場對公司盈利品質的擔憂。這可能導致股價在短期內面臨一定的修正壓力或承壓盤整。然而，健康的現金流和資產負債表提供了下檔支撐。
-
長期： 大幅的研發投入雖然短期內侵蝕利潤，但若能成功轉化為具備市場競爭力的新產品或新技術，將為公司帶來長期成長潛力。市場將密切關注這些研發投入能否在未來數季或數年內帶來毛利率的止跌回升，以及新的營收增長動能。若新產品能有效提升獲利能力，則有望獲得市場重新評價，股價可能展現長期上漲潛力。
對未來趨勢的判斷
-
短期： 公司可能仍需應對毛利率壓力，這可能來自於市場競爭、產品組合變化或成本結構因素。營收有望在既有市場需求支撐下維持一定成長，但盈利能力的改善將是短期內觀察的重點。
-
長期： 達發在無形資產與研發費用的持續投入，顯示其正積極佈局未來高價值領域，如可能的物聯網、寬頻通訊或音訊技術的創新。若這些投資能成功開花結果，長期來看有助於公司技術領先地位的鞏固和市場份額的擴大，進而驅動營收和利潤的同步成長。然而，新技術的商業化進程及其市場接受度將是關鍵變數。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
-
毛利率變化： 需密切關注公司未來季度毛利率的走勢，並留意管理層對此提出的改善策略。
-
研發效益： 評估公司大規模研發投入是否能帶來具體的新產品發布、市場份額提升或技術突破，這將是判斷長期價值的關鍵。
-
產業景氣： 達發身處半導體產業，其表現與整體產業景氣高度相關。需關注終端市場需求（如智能家居、寬頻設備、音頻裝置）的變化。
-
現金流與流動性： 公司目前擁有健康的現金流和充裕的現金餘額，這為其營運和未來投資提供了穩固基礎，在市場波動時具有較高的抗風險能力。
-
匯率風險： 報告顯示匯率變動對現金有負面影響，投資人應留意新台幣兌美元匯率的未來走向，這可能影響公司的營收換算和成本。
報告條列式重點摘要
本節將對達發科技2025年第二季法人說明會文件內容進行條列式重點摘要，並詳細分析數字、圖表與表格所揭示的主要趨勢。
公司基本資訊
- 公司名稱： 達發科技 (Airoha Technology Corp.)
- 股票代碼： 6526
- 報告日期： 2025年09月09日
- 報告期間： 2025年第二季 (2Q25)
投資安全聲明
- 簡報內容（除歷史資訊外）包含預測性陳述，受多種風險及不確定性因素影響，實際結果可能與陳述內容顯著不符。
- 這些不確定性因素包括但不限於：競爭、產品接受度、新技術導入、新產品量產能力、市場供需、製造產能、終端市場穩定性、人才留任、成本與費用、併購、客戶流失、法律訴訟、法規變動、匯率波動、全球經濟因素等。
- 報告強調前瞻性陳述僅供參考，不構成法定揭露義務，公司不負責更新或修正任何前瞻性陳述。
2025年第二季財務表現摘要
以下為達發科技2025年第二季（2Q25）的主要財務數據摘要，相較於上一季（1Q25）及去年同期（2Q24）的表現：
- 合併營業收入： 新台幣5,522百萬元。
- 季增(QoQ) 5.7%。
- 年增(YoY) 12.7%。
- 合併營業毛利率： 50.5%。
- 季減(QoQ) 1.2個百分點。
- 年減(YoY) 2.3個百分點。
- 合併營業費用： 新台幣1,971百萬元。
- 季增(QoQ) 0.4%。
- 年增(YoY) 18.4%。
- 合併營業利益： 新台幣816百萬元。
- 季增(QoQ) 10.7%。
- 年減(YoY) 11.5%。
- 合併營業利益率： 14.8%。
- 季增(QoQ) 0.7個百分點。
- 年減(YoY) 4.0個百分點。
- 合併本期淨利： 新台幣758百萬元。
- 季增(QoQ) 6.8%。
- 年減(YoY) 5.4%。
- 合併本期淨利率： 13.7%。
- 季增(QoQ) 0.1個百分點。
- 年減(YoY) 2.7個百分點。
- 合併每股盈餘 (EPS)： 新台幣4.64元。
- 季增(QoQ) 0.28元。
- 年減(YoY) 0.14元。
數字、圖表與表格之主要趨勢分析
本節將根據法人說明會提供的圖表與合併財務報表（損益表、資產負債表、現金流量表）的自結數，詳細分析各項數據的趨勢。
合併營業收入 (圖表來源：Page 3, Page 12)
- 趨勢描述： 達發科技2025年第二季的合併營業收入達到新台幣5,522百萬元，相較於2025年第一季的5,223百萬元增長了5.7% (QoQ)，且較2024年第二季的4,899百萬元大幅增長了12.7% (YoY)。這顯示公司營收呈現穩健的季增與年增趨勢，表現出良好的成長動能。
- 判斷： 利多。營收的持續增長是公司業務擴張和市場需求穩定的積極信號。
合併營業毛利率 (圖表來源：Page 4, Page 12)
- 趨勢描述： 2025年第二季的合併營業毛利率為50.5%，較2025年第一季的51.7%下降了1.2個百分點，同時也較2024年第二季的52.8%下降了2.3個百分點。毛利率呈現連續兩季的下滑趨勢。
- 判斷： 利空。毛利率的持續下降可能暗示產品組合變化、市場競爭加劇導致售價壓力、或是成本上升等因素，這將對公司的盈利能力構成挑戰。
合併營業費用 (圖表來源：Page 5, Page 12)
- 趨勢描述： 2025年第二季合併營業費用總計為新台幣1,971百萬元，較2025年第一季的1,963百萬元微幅增長0.4% (QoQ)。然而，與2024年第二季的1,665百萬元相比，則顯著增長了18.4% (YoY)。
- 研發費用： 作為營業費用的主要組成部分，2025年第二季的研發費用為新台幣1,546百萬元，較2024年第二季的1,398百萬元有明顯增加，顯示公司持續投入資源於新產品和技術的開發。
- 銷售費用與管理費用： 銷售費用從2Q24的156百萬元增至2Q25的227百萬元；管理費用從2Q24的111百萬元增至2Q25的198百萬元，兩者均呈現年增趨勢。
- 判斷： 中性偏空。儘管季對季增長幅度不大，但年對年營業費用的增長幅度（18.4%）超過了同期營收的增長幅度（12.7%），這對公司的營運效率和獲利能力構成壓力。特別是研發費用的持續高投入，需要時間來轉化為未來的收益。
合併營業利益與利益率 (圖表來源：Page 6, Page 7, Page 12)
- 趨勢描述： 2025年第二季合併營業利益為新台幣816百萬元，較2025年第一季的737百萬元增長了10.7% (QoQ)，呈現季對季的回升。然而，與2024年第二季的922百萬元相比，則下降了11.5% (YoY)。
- 營業利益率在2025年第二季達到14.8%，較上一季的14.1%提升0.7個百分點，但仍顯著低於去年同期的18.8% (年減4.0個百分點)。
- 判斷： 中性偏空。儘管季對季表現有所改善，但年對年營業利益及利益率的衰退，凸顯了毛利率下滑與營業費用增加的雙重壓力，對核心業務的盈利能力造成負面影響。
合併本期淨利與淨利率 (圖表來源：Page 8, Page 9, Page 12)
- 趨勢描述： 2025年第二季合併本期淨利為新台幣758百萬元，較2025年第一季的710百萬元增長6.8% (QoQ)，顯示獲利能力在季對季有恢復。然而，與2024年第二季的801百萬元相比，則下降了5.4% (YoY)。
- 淨利率為13.7%，較上一季的13.6%微幅提升0.1個百分點，但較去年同期的16.4%下降了2.7個百分點。
- 歸屬於母公司業主之淨利為新台幣778百萬元，年減2.9%。
- 判斷： 中性偏空。與營業利益趨勢一致，淨利及淨利率雖有季增表現，但年對年仍呈現下滑，這反映了公司在營收增長背景下的盈利能力挑戰，未能有效轉化為同等幅度的淨利增長。
合併每股盈餘 (EPS) (圖表來源：Page 10, Page 12)
- 趨勢描述： 2025年第二季的合併每股盈餘為新台幣4.64元，較2025年第一季的4.36元增加了0.28元 (QoQ)。但與2024年第二季的4.78元相比，則下降了0.14元 (YoY)。
- 判斷： 中性偏空。每股盈餘的年對年下降，直接影響股東的回報率，與淨利潤的年對年趨勢相符，表明公司在股東獲利能力方面面臨壓力。
合併損益表詳情 (表格來源：Page 12)
| 項目 |
2Q25 (百萬元) |
1Q25 (百萬元) |
2Q24 (百萬元) |
QoQ (%) |
YoY (%) |
| 營業收入 |
5,522 |
5,223 |
4,899 |
5.7% |
12.7% |
| 營業成本 |
(2,735) |
(2,523) |
(2,312) |
8.4% |
18.3% |
| 營業毛利 |
2,787 |
2,700 |
2,587 |
3.2% |
7.7% |
| 推銷費用 |
(227) |
(225) |
(156) |
0.9% |
45.5% |
| 管理費用 |
(198) |
(216) |
(111) |
-8.2% |
78.4% |
| 研究發展費用 |
(1,546) |
(1,522) |
(1,398) |
1.6% |
10.6% |
| 營業費用合計 |
(1,971) |
(1,963) |
(1,665) |
0.4% |
18.4% |
| 營業利益 |
816 |
737 |
922 |
10.7% |
-11.5% |
| 營業外收入及支出 |
67 |
92 |
62 |
-27.1% |
8.1% |
| 稅前淨利 |
883 |
829 |
984 |
6.5% |
-10.3% |
| 所得稅費用 |
(125) |
(119) |
(183) |
5.0% |
-31.7% |
| 本期淨利 |
758 |
710 |
801 |
6.8% |
-5.4% |
| 歸屬於母公司 |
778 |
730 |
801 |
6.6% |
-2.9% |
| 每股盈餘 (新台幣元) |
4.64 |
4.36 |
4.78 |
6.4% |
-2.9% |
| 平均匯率 (美金/新台幣) |
30.88 |
32.88 |
32.35 |
-6.1% |
-4.5% |
- 趨勢描述： 詳細損益表進一步確認了營收成長但盈利能力承壓的趨勢。營業成本年增率18.3%高於營收年增率12.7%，直接導致毛利率下降。推銷費用與管理費用年對年均有顯著增長，特別是管理費用年增近80%。儘管營業外收入及支出對稅前淨利有正面貢獻，但整體仍未能扭轉營業利益及淨利的年對年下降趨勢。
- 匯率影響： 2Q25的平均匯率為30.88，相較於1Q25的32.88和2Q24的32.35，新台幣呈現升值趨勢。這對以外銷為主的科技公司來說，可能導致外幣營收換算為新台幣時金額減少，從而對營收和獲利產生不利影響。現金流量表中匯率變動對現金的負面影響也印證了這一點。
- 判斷： 利空。成本與營業費用的快速增長，以及不利的匯率變動，是壓縮獲利能力的主要因素。
合併資產負債表分析 (表格來源：Page 13)
| 項目 |
2Q25 (百萬元) |
1Q25 (百萬元) |
2Q24 (百萬元) |
| 現金及約當現金 |
13,187 |
12,597 |
9,020 |
| 應收帳款 |
3,036 |
2,497 |
3,194 |
| 存貨淨額 |
1,948 |
1,991 |
1,743 |
| 不動產、廠房及設備 |
3,732 |
3,740 |
2,997 |
| 無形資產 |
3,370 |
3,441 |
1,455 |
| 資產總計 |
28,647 |
27,770 |
23,218 |
| 應付帳款 |
1,754 |
1,522 |
1,877 |
| 其他應付款 |
4,004 |
3,497 |
2,218 |
| 權益總計 |
20,075 |
19,637 |
17,060 |
- 趨勢描述：
- 現金及約當現金： 從2Q24的9,020百萬元持續增長至2Q25的13,187百萬元，顯示公司擁有極為充裕的流動性。
- 應收帳款： 2Q25為3,036百萬元，較1Q25有所增加，與營收成長相符，但較2Q24略低。
- 存貨： 2Q25為1,948百萬元，維持相對穩定，顯示庫存管理狀況良好。
- 無形資產： 年對年呈現顯著增長，從2Q24的1,455百萬元大幅增加至2Q25的3,370百萬元。這與公司持續高投入研發費用相呼應，可能涉及新技術、軟體或專利權的取得與開發。
- 資產總計： 2Q25達28,647百萬元，較2Q24的23,218百萬元有顯著增長，顯示公司規模持續擴大。
- 負債： 其他應付款從2Q24的2,218百萬元大幅增加至2Q25的4,004百萬元，值得關注其具體原因。
- 權益總計： 2Q25為20,075百萬元，較2Q24的17,060百萬元有所提升，顯示公司財務結構穩健。
- 判斷： 利多。強勁的現金部位、持續擴大的資產規模及穩健的權益結構，皆為公司財務健康的正面信號。無形資產的大幅增加，則暗示了公司對未來成長的戰略性投資。
合併現金流量表分析 (表格來源：Page 14)
| 項目 |
2Q25 (百萬元) |
1Q25 (百萬元) |
2Q24 (百萬元) |
| 營業活動之淨現金流入(出) |
1,102 |
858 |
679 |
| 投資活動之淨現金流入(出) |
(129) |
(365) |
(2,018) |
| 籌資活動之淨現金流入(出) |
(14) |
(16) |
(4) |
| 匯率變動對現金及約當現金之影響 |
(369) |
64 |
31 |
| 本期現金及約當現金增加(減少)數 |
590 |
541 |
(1,312) |
| 期末現金及約當現金餘額 |
13,187 |
12,597 |
9,020 |
- 趨勢描述：
- 營業活動淨現金流入： 持續保持強勁且穩步增長，從2Q24的679百萬元增至2Q25的1,102百萬元，顯示核心業務產生現金的能力非常健康。
- 投資活動淨現金流出： 2Q25流出129百萬元，相較於2Q24的2,018百萬元和1Q25的365百萬元，大幅減少。這可能意味著公司大型資本支出或策略性投資在過去幾季達到高峰後，本季有所放緩，或者有部分投資回籠。
- 籌資活動淨現金流出： 保持在小額流出狀態，趨勢穩定。
- 匯率變動影響： 2Q25受匯率變動影響產生369百萬元的負向影響，與新台幣升值趨勢相符。
- 本期現金及約當現金增加數： 2Q25為590百萬元，較去年同期的負1,312百萬元有顯著改善，且較上一季持續增長。這導致期末現金餘額持續累積。
- 判斷： 利多。營業活動現金流強勁，投資活動現金流出減少，以及本期現金淨增加數由負轉正並持續增加，這些都反映了公司卓越的現金管理能力和穩健的財務體質。
利多與利空判斷
本節根據前述分析，條列整理達發科技2025年第二季報告中的利多與利空資訊。
利多因素
- 合併營業收入強勁成長： 2Q25營收季增5.7%，年增12.7%，顯示公司業務擴張良好，市場需求穩健。
- 營業活動現金流表現優異： 營業活動淨現金流入持續且穩定增長，達到新台幣1,102百萬元，表明核心業務營運狀況健康，現金產生能力強勁。
- 充裕的現金及約當現金： 期末現金餘額高達新台幣13,187百萬元，為公司營運和未來發展提供堅實的財務基礎和抗風險能力。
- 本期現金淨增加數顯著改善： 本期現金及約當現金增加數由去年同期的負值轉為正值（新台幣590百萬元），且持續季增，顯示整體現金流狀況大幅好轉。
- 資產總計與權益總計穩定成長： 公司規模持續擴大，資產總計與權益總計均呈現穩健成長，財務結構保持健康。
- 投資活動現金流出減少： 投資活動現金淨流出顯著減少，可能意味著前期大額投資高峰已過，或公司資本配置效率提升。
- 研發與無形資產投資： 無形資產年對年大幅增加，與高額研發費用投入相輔相成，預示公司正積極佈局未來技術和產品，有望為長期成長奠定基礎。
利空因素
- 合併營業毛利率持續下滑： 2Q25毛利率季減1.2個百分點，年減2.3個百分點，顯示公司產品組合、市場競爭或成本控制方面面臨挑戰，侵蝕了盈利空間。
- 營業利益與淨利年對年衰退： 儘管營收成長，但2Q25營業利益年減11.5%，本期淨利年減5.4%，顯示公司在將營收轉化為實際利潤的能力上受到壓力。
- 每股盈餘 (EPS) 年對年下降： 2Q25 EPS年減新台幣0.14元，直接影響股東回報，反映獲利能力壓力。
- 營業費用年增幅度大於營收： 2Q25營業費用年增18.4%，高於營收12.7%的年增幅，尤其是管理費用和推銷費用年增率顯著，增加了營運成本負擔。
- 匯率變動造成負面影響： 新台幣升值導致匯率變動對現金產生新台幣369百萬元的負面影響，對以外銷為主的企業可能造成換算損失。
- 營業成本成長速度快於營收： 營業成本年增18.3%高於營收年增12.7%，是導致毛利率下滑的主要原因之一。
整體總結
達發科技2025年第二季的財務報告呈現了一幅喜憂參半的圖景。公司在營收端展現了強勁的成長動能，特別是年對年達12.7%的增長，凸顯其在市場上的競爭力與需求支撐。同時，強勁的營業活動現金流入、充裕的現金儲備以及健康的資產負債表，為公司提供了穩固的財務基礎和抵禦風險的能力。無形資產的顯著增加與高額研發投入，也顯示公司正積極投資於未來技術和產品，以期創造長期價值。
然而，報告中也清晰地揭示了公司當前在盈利能力上面臨的挑戰。合併營業毛利率的持續下滑，以及營業費用（特別是管理費用與推銷費用）年對年快速增長超過營收增幅，共同導致了營業利益和本期淨利年對年的衰退。這反映了公司在快速成長的同時，面臨著產品組合、市場競爭加劇或成本結構優化方面的壓力。此外，新台幣升值帶來的匯率負面影響，也為公司的國際業務增加了一層不確定性。
對股票市場的潛在影響
市場可能會對達發科技的營收成長持正面看法，但毛利率和盈利能力（營業利益、淨利、EPS）的年對年下降，可能會抵消部分樂觀情緒，導致股價短期內可能面臨盤整或修正壓力。然而，公司穩健的現金流和強大的資產負債表，將為其股價提供一定的下檔支撐。長期投資者將更關注公司研發投入能否成功轉化為具備高毛利率的新產品，進而帶動整體盈利能力的改善。
對未來趨勢的判斷
從短期來看，達發科技可能仍需努力應對毛利率所面臨的壓力。管理層如何有效調整產品組合、提升成本效率或推出更高附加價值的產品，將是短期盈利能力能否改善的關鍵。從長期角度來看，公司在研發和無形資產上的大規模投資，預示著其在物聯網、寬頻通訊等領域的深厚佈局。若這些前瞻性投資能夠成功商業化並獲得市場認可，將有望在未來帶動公司營收和利潤的同步增長，實現長期價值。
投資人應注意的重點
建議投資人，特別是散戶，應全面評估達發科技的長期成長潛力與短期盈利挑戰。需密切關注公司未來季度的毛利率走勢、營業費用控制成效，以及研發投入所帶來的具體產品成果與市場回報。此外，也要留意整體半導體產業的景氣變化和主要競爭對手的動態。儘管當前盈利能力承壓，但公司強大的現金流和財務穩健性，仍是其核心優勢。對於看重長期成長的投資者，應評估公司技術創新的潛力；而對於追求穩定收益的投資者，則需關注利潤率改善的進度。
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