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中華精測科技股份有限公司(代號:6510)擬於2025年10月29日舉行第三季線上法說會，報告本公司營運成果。欲參加者可透過網路連接下列網址參加線上法說會。 http://www.zucast.com/webcast/ccEYPcUU
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中華精測2025年第三季營運報告整體分析與總結

本報告係中華精測（股票代碼：6510）於2025年10月29日發佈之第三季營運報告，內容涵蓋了市場趨勢、研發創新、經營實績及財務成果等面向。整體而言，報告呈現出公司在半導體產業逆境中展現的韌性與成長潛力，尤其在關鍵技術研發及財務表現上有多項亮點。

對報告的整體觀點

從整體觀點來看，中華精測在2025年第三季展現了顯著的營運復甦與成長動能。雖然全球半導體市場及MEMS探針卡市場面臨短期波動，但長期趨勢仍顯示穩健成長。公司透過持續的研發創新，特別是在先進高腳數探針卡測試解決方案及自製量測設備方面的突破，有效提升了產品競爭力與測試效率，為未來的市場需求奠定基礎。財務數據方面，營收、毛利率、每股盈餘及自由現金流量均呈現季增及年增態勢，顯示公司獲利能力和營運效率的提升。產品組合與應用市場的變化也反映了公司因應產業趨勢的調整與佈局。

對股票市場的潛在影響

這份報告對於中華精測（6510）的股票市場表現，預期將產生正面的潛在影響。顯著的營收及獲利成長，加上毛利率與營益率的同步提升，將有助於提振投資人信心。特別是半導體及探針卡市場的長期成長預期，為精測未來的營運提供了穩固的基礎。此外，公司在先進技術的投入與成果，顯示其在高階測試領域的領導地位，有望吸引更多長期投資者的關注。穩健的自由現金流量也證明了公司良好的財務體質。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 報告中的2025年第三季財務數據（營收季增年增、EPS顯著成長、毛利率提升）顯示公司已步入明確的成長軌道。儘管全球半導體市場在2027年預期有輕微下調，但整體成長趨勢在2025年已恢復，顯示短期內營運將持續穩健。精測在先進技術上的部署，例如高腳數探針卡，預計將能抓住高階晶片測試的即時需求。
  • 長期趨勢： 全球半導體市場預計在2025-2030年複合年增長率（CAGR）為6.6%，而全球MEMS探針卡市場的CAGR更是高達7.1%。這些長期成長數據為中華精測的發展提供了有利的產業背景。公司在研發創新方面的持續投入，特別是針對高階應用（如HPC和AP）的探針卡技術，將使其在高成長領域中保持競爭優勢，並受益於AI、5G等新興技術帶來的測試需求增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務成長動能： 散戶應密切關注中華精測營收、毛利率和每股盈餘的季度及年度成長趨勢。本季數據表現亮眼，需觀察此動能是否能延續。
  • 產業長期展望： 半導體及探針卡市場的長期成長是支撐公司發展的基礎，投資人應了解這些趨勢對公司業務的影響。
  • 研發創新進展： 公司在高階探針卡技術及測試解決方案的創新能力，是其保持競爭優勢的關鍵。這些技術突破代表未來市場潛力。
  • 應用市場佈局： 觀察高階運算（HPC）和應用處理器（AP）等高成長應用領域的營收佔比變化，這些是推動公司成長的主要驅動力。
  • 現金流狀況： 穩定的自由現金流量是公司財務健康的重要指標，反映其營運產生現金的能力及資本支出的彈性。
  • 風險提示： 報告中的免責聲明提醒投資人，前瞻性聲明存在不確定性。雖然報告呈現正面展望，但市場變化、客戶需求波動及技術競爭等仍是需要注意的潛在風險。

利多與利空判斷

  • 利多：
    • 全球半導體市場穩健成長： 2025-2030年複合年增長率預計為+6.6%。(依據: 頁面6)
    • 全球MEMS探針卡市場高速成長： 2025-2030年複合年增長率預計為+7.1%。(依據: 頁面7)
    • 先進高腳數探針卡測試解決方案研發成果： 導板最大變形量減少39%，整卡變形量減少27%，有效提升產品性能。(依據: 頁面9)
    • 自製FCT量測設備提升測試效率： 測試效率提升5倍，確保電性穩定性與再現性，增強產品品質。(依據: 頁面10)
    • 營收顯著成長： 2025年第三季營收達12.42億新台幣，較去年同期成長35%，較上季成長2%。(依據: 頁面12, 16, 17)
    • 毛利率持續提升： 2025年第三季毛利率達56.3%，較去年同期上升3.3個百分點，較上季上升0.5個百分點。(依據: 頁面16, 18)
    • 每股盈餘大幅增加： 2025年第三季每股盈餘為8.41元新台幣，較去年同期增加5.16元，較上季增加1.84元。(依據: 頁面16, 17)
    • 營益率提升： 2025年第三季營益率為24%，較去年同期13%顯著提升。(依據: 頁面19)
    • 合併淨利歸屬於母公司業主大幅成長： 2025年第三季達275,599仟元，較去年同期106,690仟元大幅增加。(依據: 頁面19)
    • 營業費用率下降： 2025年第三季營業費用率為32%，較去年同期下降8個百分點，顯示營運效率改善。(依據: 頁面18)
    • 自由現金流量豐沛： 2025年第三季自由現金流量為2.38億新台幣，顯示公司現金生成能力強勁。(依據: 頁面16, 20)
    • 高階應用比重增加： 探針卡營收中AP（應用處理器）佔比達到39%，顯示公司產品符合高階市場需求。(依據: 頁面14)
  • 利空：
    • 全球半導體及MEMS探針卡市場短期波動： 全球半導體市場成長率在2029年預計下降至0.3%，全球MEMS探針卡市場成長率在2027年預計出現-1.4%的負成長，顯示產業短期內可能存在波動風險。(依據: 頁面6, 7)
    • 現金及其他金融資產季減： 2025年第三季現金期末餘額季減新台幣0.06億元，雖幅度不大，但需注意現金流向。(依據: 頁面20)

條列式重點摘要

2025年第三季營運成果速覽（新台幣仟元，每股盈餘為新台幣元）

  • 營收： 1,242,034
  • 毛利： 56.3%
  • 每股盈餘： 8.41
  • 現金流： 238,037

營收細項：

  • 晶圓測試：800,203
  • IC測試：315,419
  • 其他：126,412

市場趨勢

全球半導體市場規模

年度 銷售額（十億美元） 成長率（%）
2025(e) 728 15.4%
2026(f) 800 9.9%
2027(f) 841 5.1%
2028(f) 898 6.8%
2029(f) 901 0.3%
2030(f) 1,001 11.2%

主要趨勢：

  • 全球半導體市場預計在2025年至2030年間以複合年增長率（CAGR）+6.6%成長。
  • 銷售額從2025年的728億美元預計成長至2030年的1,001億美元。
  • 成長率呈現波動，從2025年的15.4%高點逐步下降至2029年的0.3%，隨後在2030年反彈至11.2%。

全球MEMS探針卡市場規模

年度 MEMS銷售額（百萬美元） YoY Growth (%)
2025(e) 2,006 16.2%
2026(f) 2,275 13.4%
2027(f) 2,242 -1.4%
2028(f) 2,441 8.9%
2029(f) 2,629 7.7%
2030(f) 2,832 7.7%

主要趨勢：

  • 全球MEMS探針卡市場預計在2025年至2030年間以複合年增長率（CAGR）+7.1%成長。
  • 銷售額從2025年的2,006百萬美元預計成長至2030年的2,832百萬美元。
  • 年成長率在2027年出現一次輕微的負成長（-1.4%），但整體趨勢在2028年後恢復穩健成長，並維持在7.7%。

研發創新

先進高腳數探針卡測試解決方案

  • 挑戰： 面臨Pin Count達~65k、PCB/ST元件佈排空間減少及走線限縮、PH探針設計與機構件選材及應力/應變等挑戰。
  • 優化成果：
    • 導板最大變形量從147.9微米降至90.5微米，優化達39%。
    • 整卡變形量從201.8微米降至146.8微米，優化達27%。
    • UI Max OD從<300微米降至<250微米。
  • 意義： 這些優化顯示公司在解決高腳數探針卡技術難點上的能力，提升產品穩定性與測試精準度。

探針卡品質確認與自製FCT (Full Contact Tester) 量測設備

  • 公司自行開發FCT設備，可進行I/O接觸電阻、AOT & POT (Actual/Programmed Over Travel) 與AOT-Force量測。
  • 測試效率： 測試效率提升5倍。
  • 效益： 參考全路徑設計阻值以確認電性，並確保測試穩定性與再現性。

經營實績

各產品營收比重（1Q25~3Q25累計佔比）

  • 晶圓測試卡：66%
  • IC測試板：23%
  • 技術服務與其他：11%

季度營收與成長：

  • 2025年第三季營收為1,242百萬新台幣。
  • 較去年同期（3Q24）成長35% (YoY)。
  • 較上季（2Q25）成長2% (QoQ)。
  • 產品營收比重在各季度保持相對穩定，晶圓測試卡佔比約65%，IC測試板約25%，技術服務與其他約10%。

各應用營收佔比（1Q25~3Q25累計佔比）

  • HPC（高效能運算）：40%
  • AP（應用處理器）：23%
  • Gerber：11%
  • Others：12%
  • RF：7%
  • PMIC：6%
  • SSD：1%

季度營收應用佔比變化：

  • HPC在3Q25的營收佔比為31.2%，相較於2Q25的42.5%有所下降。
  • AP在3Q25的營收佔比為31.5%，相較於2Q25的14.8%顯著提升，成為當季最大應用。
  • 此變化顯示公司應用營收結構受市場需求影響而調整，AP需求成長顯著。

各應用探針卡營收比重（1Q25~3Q25累計佔比）

  • AP：39%
  • HPC：24%
  • Others：16%
  • RF：12%
  • SSD：6%
  • PMIC：3%

探針卡季度營收與成長：

  • 2025年第三季探針卡營收達288百萬新台幣。
  • 較去年同期（3Q24）成長49% (YoY)。
  • 較上季（2Q25）成長27% (QoQ)。
  • AP應用的探針卡營收佔比在3Q25達到57.9%，較2Q25的12.4%大幅提升，成為探針卡主要營收來源。
  • HPC應用的探針卡營收佔比在3Q25為14.5%，相較於2Q25的41.9%則大幅下降。
  • 此變化表明公司探針卡業務重心明顯轉向AP應用領域。

財務成果

2025年第三季營運績效（新台幣仟元，每股盈餘為新台幣元）

項目 3Q24 2Q25 3Q25
營收 916,956 1,215,735 1,242,034
毛利率 53.0% 55.8% 56.3%
每股盈餘(元) 3.25 6.57 8.41
自由現金流量(1) 60,982 202,385 238,037

3Q25與2Q25摘要：

  • 3Q25營收較上季成長2% (QoQ)。
  • 3Q25毛利率較上季成長0.5個百分點 (QoQ)。
  • 3Q25每股盈餘較上季成長1.84元 (QoQ)。

3Q25與3Q24摘要：

  • 3Q25營收較去年同期成長35% (YoY)。
  • 3Q25毛利率較去年同期成長3.3個百分點 (YoY)。
  • 3Q25每股盈餘較去年同期成長5.16元 (YoY)。

3Q24~3Q25營收及每股盈餘（新台幣仟元/元）

營業收入趨勢：

  • 從2024年第三季的916,956仟元穩步成長，到2025年第三季達到1,242,034仟元。
  • 2025年第三季營業收入為12.42億新台幣，較去年同期成長35%。

每股盈餘趨勢：

  • 從2024年第三季的3.25元顯著成長，到2025年第三季達到8.41元。
  • 2025年第三季每股盈餘為8.41元，較去年同期成長5.16元。

3Q24~3Q25毛利率及營業費用率

毛利率趨勢：

  • 毛利率從2024年第三季的53.0%穩定提升至2025年第三季的56.3%。
  • 2025年第三季毛利率為56.3%，較去年同期成長3.3個百分點。

營業費用率趨勢：

  • 營業費用總額從2024年第三季的364,075仟元成長至2025年第三季的392,596仟元。
  • 營業費用率從2024年第三季的40%下降至2025年第三季的32%，較去年同期下降8個百分點。
  • 其中，研發費用佔比在20-24%之間波動，管理費用約6-8%，銷售費用約5-7%。

3Q24~3Q25營運績效總覽（新台幣仟元，每股盈餘為新台幣元）

項目 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25
營業收入 $916,956 $1,289,248 $1,152,374 $1,215,735 $1,242,034
毛利率 53.0% 55.7% 53.8% 55.8% 56.3%
營業利益率 13% 27% 22% 26% 24%
合併淨利歸屬於母公司業主 $106,690 $322,040 $221,173 $215,613 $275,599
每股盈餘(元) $3.25 $9.83 $6.75 $6.57 $8.41
自由現金流量 $60,982 $247,461 $563,357 $202,385 $238,037

主要趨勢：

  • 營業收入與合併淨利歸屬於母公司業主皆呈現穩定成長，尤其從3Q24到3Q25有顯著提升。
  • 毛利率持續改善，顯示公司成本控制與產品組合優化效益。
  • 營業利益率在2025年保持在22%至26%之間的高水準。
  • 每股盈餘在2025年第三季創下相對高峰。
  • 自由現金流量波動，但3Q25維持高水平，顯示公司具有穩健的現金流生成能力。

3Q24~3Q25資金情形（新台幣仟元/億元）

現金及其他金融資產：

  • 從2024年第三季的3,001,408仟元增加至2025年第三季的3,978,407仟元。
  • 2025年第三季現金期末餘額為新台幣39.8億元。
  • 較上季略有下降（季減新台幣0.06億元）。

現金流細項：

  • 營運活動現金流入：新台幣2.75億元。
  • 資本支出：新台幣0.37億元。
  • 自由現金流量：新台幣2.38億元。

主要趨勢：

  • 公司現金及其他金融資產總體呈現上升趨勢。
  • 營運活動產生穩定的現金流入，且自由現金流量表現良好，顯示公司財務狀況穩健。

整體分析與總結

這份中華精測2025年第三季營運報告揭示了公司在當前半導體產業環境下的強勁表現與戰略佈局。公司不僅在財務數據上繳出亮眼成績單，更透過持續的研發投入，鞏固其在高階測試解決方案領域的競爭優勢。

對報告的整體觀點

本報告呈現了中華精測積極應對市場挑戰，並取得顯著成長的局面。營收、獲利能力（毛利率、每股盈餘）和現金流等多項關鍵財務指標均呈現穩健的季增與年增，顯示其核心業務強勁。在市場趨勢方面，雖然全球半導體及探針卡市場偶有波動，但長期成長趨勢明確，為精測提供了有利的發展背景。研發創新上的投入，特別是高腳數探針卡技術的優化和自製FCT設備的應用，進一步強化了公司在技術領先方面的地位。應用結構的調整，如AP應用佔比的大幅提升，也反映了公司靈活應變市場需求的能力。

對股票市場的潛在影響

這份報告對中華精測（6510）的股價預期將產生正向影響。報告中的多項利多消息，如營收和EPS的雙位數成長、毛利率和營益率的提升、以及強勁的自由現金流，都將增強投資人對公司未來獲利能力的信心。尤其在全球半導體景氣逐漸復甦的背景下，精測在高階測試領域的技術領先和市場佈局，有望使其成為市場關注的焦點。長期的產業成長趨勢與公司內部的營運效率提升，預計將支持股價的長期表現。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 預計中華精測在短期內將維持良好的營運動能。第三季的強勁表現為第四季及2026年初奠定了基礎。高階AP應用的需求增長，以及公司在高腳數探針卡技術上的突破，將持續推動營收和獲利成長。儘管全球半導體市場在特定年份預測有小幅波動，但精測的差異化技術和市場地位有望使其相對不受影響。
  • 長期趨勢： 從2025年至2030年，全球半導體及MEMS探針卡市場的複合年增長率分別為6.6%和7.1%，顯示出穩健的長期成長潛力。這對於專注於高階測試解決方案的精測而言，是極為有利的外部環境。公司持續的研發投資，特別是在先進製程測試方面的能力提升，將確保其在未來AI、高效能運算、5G等趨勢所帶動的高階晶片測試需求中保持領先地位。預期公司在產業中將持續扮演關鍵角色，並受益於長期技術演進。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 持續性成長： 散戶應關注公司是否能持續維持營收和獲利的成長動能。本季的強勁數據固然令人振奮，但後續季度表現的持續性更為重要。
  • 高階應用比重： 注意HPC、AP等高階應用在營收和探針卡業務中的佔比變化。這些應用通常具有更高的技術門檻和毛利率，是公司成長的關鍵。
  • 研發投入與技術領先： 觀察公司在先進探針卡技術上的研發投入是否持續，以及是否能不斷推出符合市場需求的新解決方案，這是其長期競爭力的來源。
  • 競爭態勢： 留意產業內的競爭格局，以及公司如何維持其在技術和市佔率方面的領先地位。
  • 宏觀經濟風險： 儘管半導體產業長期看好，但全球經濟波動、地緣政治風險等宏觀因素仍可能對公司營運造成影響，投資人應有所警覺。
  • 股利政策： 公司的獲利能力顯著提升，未來股利政策也值得投資人關注。

利多與利空彙整

利多：

  • 全球半導體及MEMS探針卡市場長期成長動能強勁。
  • 先進高腳數探針卡技術與自製FCT設備有效提升產品性能與測試效率。
  • 2025年第三季營收、毛利率、每股盈餘、營業利益率、合併淨利及自由現金流量均呈現顯著季增與年增。
  • 營業費用率下降，顯示營運效率提升。
  • 高階AP應用在探針卡營收中佔比大幅提升，顯示成功掌握高階市場需求。
  • 穩健的現金及其他金融資產儲備，提供財務彈性。

利空：

  • 全球半導體及MEMS探針卡市場在特定年份預計出現短期成長率放緩或負成長，存在一定的市場波動風險。
  • 現金及其他金融資產季減，雖幅度不大，但需持續關注現金流量管理。

之前法說會的資訊

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