旭隼(6409)法說會日期、內容、AI重點整理
旭隼(6409)法說會日期、直播、報告分析
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- 臺北文華東方酒店 (臺北市松山區敦化北路158號)
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- 本公司受邀參加花旗證券所舉辦之『Citi Taiwan Corporate Day』,會中介紹公司之營運與財務狀況。
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本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成:
報告整體分析與總結
本報告為旭隼科技股份有限公司(股票代碼:6409)的法人說明會內容,提供了公司概況、產品趨勢、競爭優勢、經營實績及未來發展等面向。報告內容顯示旭隼科技具有穩固的長期競爭力與優異的公司治理,然而,近期(2025年第三季)的營運表現卻呈現顯著下滑。
整體觀點
從長期角度來看,旭隼科技憑藉其獨特的DMS(設計與製造服務)模式、全球化的營運佈局、持續的研發創新以及在太陽能儲能、電動車充電樁等新興領域的技術領先,展現了強勁的成長潛力與穩定的獲利能力。公司在公司治理和ESG方面的卓越表現,亦為其長期價值增添光彩。
然而,短期而言,2025年第三季度的財務數據呈現營收、毛利率、營業利益及稅後淨利全面衰退的局面,特別是業外支出的增加,對單季獲利造成了嚴峻的衝擊。這反映出公司短期內可能面臨全球經濟下行、市場需求疲軟或競爭加劇等挑戰。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響: 2025年第三季度的顯著業績下滑,預期將對旭隼科技的股價產生負面壓力,投資者可能因短期獲利能力惡化而調整預期。市場對於「業外支出」的性質和是否為一次性事件,可能會有疑慮。
- 長期影響: 鑑於公司強勁的長期成長趨勢、穩定的DMS模式、持續的技術投資以及卓越的公司治理與ESG表現,若短期業績下滑被證明為週期性或一次性因素,則長期投資者仍可能看好其未來發展。然而,市場需觀察公司能否有效應對短期挑戰,並在未來幾季內止跌回升。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢: 預期旭隼科技在2025年第四季至2026年上半年仍將面臨一定壓力。公司需展現其在成本控制、訂單獲取及新產品銷售方面的執行力,以扭轉營運頹勢。特別是需釐清2025年第三季業外支出的具體原因,避免市場對非經常性損益產生持續性擔憂。
- 長期趨勢: 旭隼科技的核心競爭力在於DMS模式、創新研發及多元產品線,尤其在伺服器、雲端運算帶動的UPS需求,以及太陽能儲能、電動車充電樁等綠能趨勢下的逆變器需求,將為公司提供堅實的長期成長動能。隨著全球品牌客戶持續釋出代工訂單,旭隼有望持續受益。公司在ESG方面的領先地位也將使其在長期資金配置中更具吸引力。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 關注季報變化: 散戶投資人應密切關注公司未來幾季的營收、毛利率及淨利潤表現,判斷短期業績下滑是暫時性還是長期趨勢的開端。特別關注業外收支是否回復正常。
- 評估DMS模式韌性: 觀察其DMS模式在全球經濟逆風下,是否能持續從品牌客戶獲取訂單,以及其在利基市場(如高功率密度UPS、混合型太陽能逆變器)的競爭優勢是否維持。
- 追蹤新興業務進展: 電動車充電樁、儲能系統等新興業務的發展速度與實際貢獻,將是判斷公司長期成長潛力的重要指標。
- 現金流與負債狀況: 儘管資產負債表目前健康,但短期業績承壓時,仍需關注現金流是否充裕,以及營運資金管理是否有效。
- 風險分散: 散戶投資人不應僅憑短期業績波動做出決策,應綜合考量公司的長期基本面、產業趨勢及自身風險承受能力,進行多元化投資。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況與發展歷程 (頁面 4-7)
- 成立時間與資本額: 旭隼科技成立於2008年5月,實收資本額為新台幣8.77億元。
- 核心產品: 主要產品涵蓋不斷電系統 (UPS)、太陽能逆變器 (PV Inverter) 及電源轉換器 (Inverter) 等。
- 全球營運據點: 營運總部設於台北,生產基地分佈於深圳、中山、中國內銷廠、越南及台北汐止,全球員工總數約4,500名,顯示其全球化的生產佈局。
- 大事記與里程碑:
- 2012年完成高效率弦波Inverter開發,並於同年股票公開發行 (代號: 6409)。
- 2014年掛牌上市,並被列入MSCI全球小型股指數成分股。
- 持續擴建生產基地,如2019年中山自建廠房完工及越南廠設立,2020年越南二廠成立,2022年台北汐止廠設立,顯示產能持續擴張。
- 在公司治理方面表現優異,2016-2019年及2023年公司治理評鑑均獲得全上市公司前茅排名,並於2024年納入臺灣ESG低碳50指數,顯示其對永續經營的重視。
- 經營理念: 專注於DMS(設計與製造服務)模式,不發展自有品牌,不與客戶競爭,致力於發展創新與高品質產品,並與客戶建立互信與長期合作關係。公司獲得多項國際認證 (如TÜV, UL, FC, CE, RoHS等)。
趨勢與判斷:
利多:
- 穩健成長與擴張: 從成立至今,公司穩步擴展生產基地,顯示其對未來成長的信心與實體佈局。
- 優異公司治理與ESG表現: 多年在公司治理評鑑中名列前茅,並獲得ESG指數與國際永續發展評級認可,有助於吸引機構投資人,提升公司聲譽,並降低長期風險。
- DMS模式的策略優勢: 專注於DMS模式,避免與客戶直接競爭,有利於建立長期穩定的合作夥伴關係,減少市場推廣成本。
利空 (輕微):
- 資料時間點: 部分市場數據(例如UPS市場市佔率)較舊,可能無法完全反映當前市場動態。
產品及產業趨勢 (頁面 9-15)
- 主要產品應用:
- 不斷電系統 (UPS): 應用於電腦、伺服器、機房、醫療設備、通訊設備等,產品線涵蓋400VA小型至2.4MVA大型三相UPS。
- 逆變器及太陽能逆變器 (Inverter & PV Inverter): 應用於太陽能發電系統及須長期備源之設備,產品線涵蓋1KW至60KW的單相、三相及裂相Inverter。
- UPS基本簡介: 區分離線式 (Off-line UPS) 和在線式 (On-line UPS),在線式UPS主要應用於伺服器、雲端設備、電信及大型工業生產設備,產品規格從400VA至200KVA以上,旭隼銷售主力為400VA至20KVA。
- 全球UPS市場分析 (2010年數據, 2012年Frost & Sullivan資料):
- 全球UPS市場總額為130億美元。
- 依功率分佈,1.1至5kVA佔比最高達30.2%,其次為大於200kVA佔17.0%。
- 依品牌公司市佔率,「其他」類別佔36.4%,顯示市場相對分散,主要領導品牌為APC (Schneider Electric) 佔25.5%,Emerson Network Power佔11.4%,Eaton Corporation佔11.0%。
趨勢與判斷:
利多:
- 多元產品組合: 涵蓋廣泛的UPS和Inverter產品,從小型到大型,滿足不同應用場景需求,有助於分散風險並捕捉多元市場機會。
- 高階產品能力: 旭隼產品線涵蓋大功率UPS和Inverter,顯示其技術能力能進入高階市場。
- DMS模式市場空間: 全球UPS市場中「其他」類別佔比高,且主要品牌集中度不高,對不發展自有品牌的DMS廠商旭隼而言,意味著廣闊的合作代工市場空間。
利空 (輕微):
- 市場數據老舊: 報告中的全球UPS市場數據來自2010年,可能無法準確反映2025年後的市場規模、成長率及競爭格局。
競爭優勢 (頁面 17-21)
- 專注DMS模式: 經營團隊在UPS領域擁有20年以上深厚經驗,專注於DMS模式,不與客戶發生利益衝突,能與客戶建立長期互信關係。
- 市場導向與客戶分散:
- 業務遍及全球超過100個國家,擁有500個以上客戶。
- 產品組合高度多元化,UPS產品料號達10,000種,AVR/Inverter達5,000種,滿足客戶差異化需求。
- 2024年十大客戶比重約40%,客戶集中度風險相對較低。
- 研發創新與技術領先:
- 擁有600位專業研發工程師,高階團隊在產業深耕逾20年。
- 持續增加研發投入,2024年預計投入約新台幣9億元,旨在拉開與競爭對手距離。
- 研發產出效率高,每季發表創新產品,主軸為提高效率與功率密度,達領先同業水準。
- 技術領先市場,推出併網儲能型 (Hybrid) 太陽能逆變器、儲能系統、電動車充電樁及高功率密度UPS等前瞻性產品。
- 完整服務與全產品線: 提供從離線式UPS、在線式UPS、太陽能逆變器與儲能系統,到電動車充電樁等全系列DMS服務。
趨勢與判斷:
利多:
- 核心競爭力確立: 專注DMS模式、經驗豐富的團隊、客戶不衝突的策略,是其長期穩定的基石。
- 分散的客戶基礎與產品深度: 廣泛的地理覆蓋、大量客戶及高度客製化的產品,顯著降低了營運風險,並能快速響應市場變化。
- 強勁的研發投入與領先技術: 持續增長的研發費用及優秀的研發團隊,使其在新興高成長領域 (如太陽能儲能、EV充電) 保持技術領先,有助於抓住未來市場機會。
- 全面性服務: 廣泛的產品線使其能為客戶提供一站式解決方案,強化客戶黏著度。
經營實績 (頁面 23-26, 34-39)
季度損益表 (25/Q3 vs. 25/Q2 vs. 24/Q3 & 25/Q1-Q3 vs. 24/Q1-Q3) - 頁面 23
- 營收 (Net Sales): 25/Q3為新台幣51.84億元,較25/Q2季減9.1%,較24/Q3年減22.6%。累計25/Q1-Q3為新台幣158.84億元,較24/Q1-Q3年減10.8%。
- 毛利率 (GM Ratio): 25/Q3為28.9%,季增0.2ppt,但年減2.0ppt。累計25/Q1-Q3為29.0%,年減2.1ppt。
- 營業費用 (OP Expense): 25/Q3為新台幣3.57億元,季減26.2%,年減27.0%。累計25/Q1-Q3為新台幣12.53億元,年減13.0%。營業費用率同步下降。
- 營業利益 (OP Income): 25/Q3為新台幣11.43億元,季減0.8%,年減27.8%。累計25/Q1-Q3為新台幣33.61億元,年減17.9%。
- 營業利益率 (OP Margin): 25/Q3為22.0%,季增1.8ppt,年減1.6ppt。累計25/Q1-Q3為21.2%,年減1.8ppt。
- 業外收(支) (Other Income (Expense)): 25/Q3為新台幣-3.16億元(支出),季減150.7%,年減327.0%。累計25/Q1-Q3為新台幣2.93億元(收入),年增231.4%。單季業外支出大幅增加,對淨利產生顯著負面影響。
- 稅後淨利 (Net Income): 25/Q3為新台幣6.40億元,季減57.2%,年減48.0%。累計25/Q1-Q3為新台幣29.87億元,年減7.5%。
- 每股盈餘 (EPS, NTD): 25/Q3為7.32元,較前一季大幅減少9.79元,較去年同期減少6.76元。累計25/Q1-Q3為34.16元,較去年同期減少2.80元。
- 年化權益報酬率 (Annualized ROE): 25/Q3為32.1%,季減33.0ppt,年減27.8ppt。累計25/Q1-Q3為43.1%,年減7.0ppt。
年度損益表 (2020-2024) - 頁面 34
- 營收: 從2020年的新台幣136.53億元穩步成長至2022年的新台幣227.25億元,2023年微幅下滑至189.51億元,但2024年強力反彈,達新台幣228.13億元,創歷史新高。
- 毛利率: 介於25.4% (2021) 至31.5% (2023) 之間,2024年為30.8%,維持穩定高檔。
- 營業利益率: 介於17.2% (2021) 至23.3% (2022) 之間,2024年為22.4%,顯示核心業務獲利能力強勁。
- 稅後淨利與EPS: 2024年稅後淨利達新台幣42.04億元,EPS達新台幣48.13元,雖略低於2022年高點,但在2023年下滑後顯著反彈。
營收、營業利益及毛利率趨勢 (年度 2014-2024) - 頁面 24
- 營收: 呈現長期穩健成長趨勢,2024年創下歷史新高,達新台幣228.13億元。
- 營業利益: 亦呈現長期成長,2024年達新台幣51.15億元,接近2022年高點。
- 毛利率: 近十年保持在25.4%至31.5%的健康區間,2024年為30.8%,顯示產品具競爭力與成本控制能力。
營業費用及營業費用率趨勢 (年度 2014-2024) - 頁面 25
- 營業費用: 總額呈現逐年增加,從2014年的約新台幣6億元增至2024年的19.08億元。
- 營業費用率: 近十年波動區間為8.1%至9.9%,2024年為8.4%,相較2023年的9.7%有所下降,顯示費用控制效率提升。
股利政策 (年度 2015-2024) - 頁面 26
- EPS: 呈現長期成長趨勢,2024年達新台幣48.13元。
- 現金股利: 逐年穩定增長,從2015-2017年的新台幣15.0元增至2024年的41.0元。
- 股利支付率: 長期維持在81%至89%的高水平,2024年為85%,顯示公司樂於回饋股東。
- 特別現金股利: 公司在特定年份會發放特別現金股利,如2023、2024年皆發放新台幣2.0元,增加股東報酬。
淨利及每股淨利趨勢 (年度 2015-2024) - 頁面 36
- 淨利與EPS: 呈現長期上升趨勢,2024年淨利新台幣42.04億元,EPS新台幣48.13元,雙雙在2023年小幅回落後,於2024年強勁反彈,接近歷史最高點。
趨勢與判斷:
利多:
- 長期穩健成長: 年度營收、營業利益、淨利及EPS在過去十年呈現強勁的長期成長趨勢,顯示公司經營績效卓越,且在2023年短暫回調後,2024年表現強勁反彈,創下營收新高。
- 高獲利能力: 毛利率、營業利益率及稅後淨利率長期維持在健康高檔,證明產品具競爭力及營運效率佳。
- 優渥的股利政策: 長期高股利支付率及逐年增加的現金股利,對股東而言具吸引力。
- 有效費用控制: 2024年營業費用率下降,顯示公司在營收成長的同時,能有效控制費用,提升營運效率。
利空:
- 2025年第三季業績顯著下滑: 營收、淨利及EPS出現嚴峻的年減和季減,特別是稅後淨利年減近五成,顯示短期營運面臨巨大挑戰。
- 毛利率與營業利益率年減: 25/Q3的毛利率和營業利益率雖較Q2有所提升,但與去年同期相比仍有下降,表明獲利空間受到擠壓。
- 單季業外支出衝擊: 25/Q3出現的大額業外支出(新台幣-3.16億元)對當季淨利影響甚鉅,若非一次性事件,則會持續影響獲利穩定性。
- ROE大幅下滑: 年化權益報酬率在25/Q3大幅下降,反映股東資本利用效率降低。
財務現況 - 資產負債表 (2020-2024) - 頁面 35
- 現金及約當現金: 從2020年的新台幣48.86億元穩定增長至2024年的65.56億元,佔總資產比例維持在33%至41%之間,顯示充裕的現金流和良好的流動性。
- 應收票據及帳款: 隨營收成長而增加,從2020年的新台幣23.46億元增至2024年的34.50億元,佔總資產比例保持穩定。
- 存貨: 從2020年的新台幣12.94億元增至2024年的20.93億元,中間在2023年有小幅下降,顯示公司為應對市場需求而儲備,需關注存貨週轉效率。
- 固定資產及無形資產: 從2020年的新台幣29.43億元增至2022年的49.62億元,2024年為47.03億元,反映公司在產能擴張方面的投資。
- 總資產: 從2020年的新台幣119.21億元穩健成長至2024年的173.21億元,顯示公司規模持續擴大。
- 短期借款: 從2020年的新台幣17.68億元顯著下降,並自2022年起降至0,顯示公司財務紀律嚴謹,無短期償債壓力。
- 應付票據及帳款: 從2020年的新台幣33.22億元增至2024年的43.50億元,與業務量增長一致。
- 股東權益: 逐年穩健成長,從2020年的新台幣53.39億元增至2024年的99.29億元,佔總負債及股東權益的比例也從44.8%提升至57.3%,顯示財務結構日益穩健,槓桿比率降低。
趨勢與判斷:
利多:
- 流動性充足: 現金及約當現金持續增長,提供營運彈性與抗風險能力。
- 財務結構健全: 短期借款歸零,股東權益佔比提升,顯著降低財務風險,資本結構穩固。
- 資產規模擴張: 總資產持續增長及固定資產投資,支持公司長期成長與產能擴張。
利中性:
- 應收帳款與存貨增長: 雖與營收增長一致,但仍需密切關注其週轉率,確保營運資金效率。
地區別營收 (2025H1) - 頁面 27
- 亞洲: 佔總營收的61.5%,為最主要的營收來源。
- 美洲 (北美與南美): 佔20.8%。
- 歐洲: 佔15.7%。
- 非洲及其他: 佔2.0%。
趨勢與判斷:
利多:
- 深耕亞洲市場: 在亞洲市場佔有主導地位,可從該地區的經濟成長中獲益。
利空 (輕微):
- 區域營收集中: 營收高度集中於亞洲地區,若該地區經濟發生重大波動,可能對公司營收產生較大影響。有待觀察公司是否會進一步擴展其他地區市場。
公司治理 (頁面 28)
- 高股利支付與ROE: 過去十年平均股利支付比例高達85.8% (2024年為85.2%),平均ROE為43%,皆為台灣上市公司中最高水平之一,展現對股東的優異回報。
- 獨立多元董事會: 擁有台灣最獨立且最具多元化的董事會之一,50%為獨立董事,37.5%為女性董事,顯示良好的公司治理結構。
- ESG評級卓越:
- 2023年CDP評分為B級,高於電子設備類別、亞洲及全球平均C級。
- 2024年EcoVadis評分達98分 (滿分100),位居所有評選公司的前2%。
- 2024年10月被納入臺灣ESG低碳50指數。
- 2025年Corporate Knights全球100大最具可持續發展公司中排名第11位。
趨勢與判斷:
利多:
- 股東友善: 高且穩定的股利政策及卓越的ROE,持續為股東創造價值。
- 治理透明健全: 獨立且多元的董事會,有助於決策的公正性和企業的長期穩健發展。
- ESG領導者: 在永續發展領域獲得多項頂級認證與排名,提升公司國際聲譽,符合全球投資趨勢,有助於吸引更多ESG主題基金的關注。
未來發展 (頁面 30)
- 成長潛力: 旭隼目前佔全球產值比重仍低,未來成長空間可期。
- DMS/ODM模式受益: 專注DMS/ODM模式,不與客戶爭奪品牌市場,預期隨著客戶逐步釋出代工訂單,旭隼科技將持續受益。
- 產業需求驅動: 伺服器及雲端需求的持續成長,將增加對不斷電系統 (UPS) 的長期需求。
趨勢與判斷:
利多:
- 廣闊的市場空間: 低全球市佔率意味著巨大的成長潛力。
- DMS模式的結構性優勢: 產業趨勢有利於專業代工廠,旭隼的DMS模式使其能有效抓住市場外包機會。
- 核心業務需求旺盛: 雲端和伺服器產業的擴張將持續推動UPS的穩定需求,為公司提供堅實的業務基礎。
整體分析與總結
旭隼科技(6409)的法人說明會報告展現了公司長期堅韌的營運體質與清晰的成長策略。在過去十年中,旭隼科技展現了卓越的營收和獲利成長,輔以穩定的高毛利率和股東友善的股利政策。其獨特的DMS模式、廣泛的客戶基礎、持續的研發創新以及在綠色能源和電動車充電等新興高成長領域的佈局,為公司奠定了堅實的長期發展基礎。此外,公司在公司治理和ESG方面的領先表現,進一步提升了其作為永續投資標的的吸引力。
對報告的整體觀點
本報告呈現了旭隼科技作為DMS領導廠商的強大基本面和優異的長期表現,這些是其核心競爭力所在。然而,2025年第三季度業績的顯著下滑,特別是營收和淨利的大幅衰退以及業外支出的衝擊,是報告中唯一但重要的警訊。這表示公司在短期內面臨經營壓力,需要密切關注。
對股票市場的潛在影響
短期內,2025年第三季度不佳的財務表現預計將對旭隼科技的股價造成負面影響,可能引發投資者對短期獲利能力和未來訂單狀況的擔憂。股價可能因市場對其短期業績的失望情緒而承壓。然而,若市場能將此視為一次性事件或短期產業逆風,並考量公司強勁的長期基本面和未來成長動能,則長期影響可能較為有限,或將提供逢低佈局的機會。關鍵在於公司如何向市場解釋Q3業績下滑的原因,尤其是業外收支的變動。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
- 短期趨勢: 預期旭隼科技在接下來的幾季可能仍會面臨挑戰。全球經濟環境的不確定性、客戶庫存調整或競爭變化可能持續影響訂單與營收。投資人應關注公司是否能有效控制成本、提升營運效率,並確保業外收支回歸正常,以實現業績止跌回穩。
- 長期趨勢: 旭隼科技的長期前景依然樂觀。全球對不斷電系統、太陽能儲能與電動車充電設備的需求成長趨勢明確。公司專注DMS、持續研發創新、多元化產品線的策略,使其能抓住這些產業結構性成長的機會。其優異的財務結構和公司治理表現,也將支持公司渡過短期波動,實現長期價值創造。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 審慎評估短期風險: 散戶投資人應警惕2025年第三季業績下滑的風險,不要盲目追高或殺低。務必深入分析業績下滑是市場週期性因素、客戶訂單調整,還是公司經營面出現結構性問題。
- 關注業外收支: 需釐清第三季度大額業外支出的性質。若為一次性因素,則對未來影響較小;若為持續性或預期性支出,則需重新評估其獲利能力。
- 追蹤產業發展: 持續關注全球伺服器、雲端運算、再生能源儲能和電動車產業的發展趨勢,以及這些趨勢是否確實轉化為旭隼科技的訂單。
- 重視長期基本面: 儘管短期波動難免,但旭隼科技在DMS領域的領導地位、卓越的研發能力、健康的財務狀況和優異的ESG表現,是其長期投資價值的基石。散戶應避免過度關注短期股價波動,而忽略其長期價值。
- 資產配置與分散風險: 建議散戶投資人進行多樣化的資產配置,避免將所有資金集中在單一股票。在考慮投資旭隼科技時,應將其納入整體投資組合中,以分散潛在風險。
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- 日期
- 地點
- 臺北遠東香格里拉 106台北市大安區敦化南路二段201號
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- 本公司受邀參加花旗證券所舉辦之『Citi’s 2025 Taiwan Corp Day』,會中介紹公司之營運與財務狀況。
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- 地點
- 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
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- 本公司受邀參加 J.P. Morgan 所舉辦之『Taiwan CEO-CFO Conference』,會中介紹公司之營運與財務狀況。
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- 台北晶華酒店 台北市中山區中山北路二段39巷3號4樓
- 相關說明
- 本公司受邀參加元大證券所舉辦之『2024年元大證券第四季投資論壇』,會中介紹公司之營運與財務狀況。
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