旭隼（6409）法說會日期、內容、AI重點整理

旭隼（6409）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/03 09:30
地點: 台北晶華酒店台北市中山區中山北路二段39巷3號
相關說明: 本公司受邀參加元大證券所舉辦之『2025年元大證券第四季投資論壇』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

旭隼科技股份有限公司 (股票代號：6409) 法人說明會報告分析

本報告旨在提供旭隼科技股份有限公司 (股票代號：6409) 法人說明會的全面性分析，內容基於PDF文件所提取的文字資料。報告將詳細解析公司概況、產品、競爭優勢、經營實績與未來發展，並判斷資訊之利多或利空影響，最終對股票市場的潛在影響、未來趨勢及投資人應注意事項提出觀點。

報告整體觀點

旭隼科技以其獨特的DMS (Design & Manufacturing Service) 商業模式，在全球不斷電系統 (UPS)、太陽能逆變器 (PV Inverter) 及電源轉換器 (Inverter) 市場中佔有一席之地。公司展現出堅實的研發實力、多元化的產品線、廣泛的客戶基礎以及卓越的公司治理。從長期的年度財務數據來看 (截至2024年)，旭隼的營收、獲利能力及股東權益均呈現穩健成長，且財務體質健全，現金充沛，短期借款歸零，股利政策亦相當慷慨。然而，最新的2025年第三季財務表現則顯著下滑，營收、淨利及每股盈餘均較去年同期及上一季有大幅衰退，特別是業外收支由盈轉虧，是導致獲利急劇下降的主要原因。這顯示公司面臨短期營運逆風，但在其核心競爭力與長期市場趨勢方面仍具發展潛力。

條列式重點摘要

公司概況與營運據點：

旭隼科技成立於2008年5月，實收資本額為新台幣8.77億元。

主要產品包括不斷電系統 (UPS)、太陽能逆變器 (PV Inverter) 及電源轉換器 (Inverter)。

董事長暨總經理為謝卓明先生。

營運總部設於台北，全球生產基地涵蓋中國 (深圳、中山、內銷廠)、越南及台灣 (台北汐止廠)，員工總數約4,500名。

公司於2012年公開發行股票 (代號：6409)，並於2014年掛牌上市。

多次獲選納入MSCI指數、台灣中型100指數及台灣ESG低碳50指數。

公司治理表現優異，2016-2019年連續獲得全上市公司前5%排名，2023年為6%~20%，2024年EcoVadis評分達98/100，位居前2%。

經營理念與競爭優勢：

專注於DMS (Design & Manufacturing Service) 模式，不發展自有品牌，不與客戶競爭。

以客戶為導向，維持長期合作關係。

研發創新，持續發展高品質與高效率產品，並在併網儲能型太陽能逆變器、儲能系統、電動車充電樁及高功率密度UPS等領域具技術領先地位。

擁有600位專業研發工程師，高階團隊在產業深耕逾20年，2024年研發費用投入約新台幣9億元。

市場高度分散，業務遍及100個國家，擁有500個以上客戶。產品料號多元，UPS達10,000種，AVR/Inverter達5,000種，2024年十大客戶比重約40%。

提供從離線式、在線式UPS到儲能型太陽能逆變器及電動車充電樁的全產品線DMS服務。

產品及產業趨勢：

UPS產品應用廣泛，涵蓋電腦、伺服器、機房、醫療及通訊設備，功率範圍從400VA小型到2.4MVA大型三相UPS。

逆變器及太陽能逆變器應用於太陽能發電系統及長期備源設備，功率從1KW到60KW，包括獨立型、併網型及儲能型 (Hybrid) 太陽能逆變器。

全球UPS市場 (2010年數據，Frost&Sullivan) 總規模約130億美元，其中1.1至5kVA功率區段佔比最高 (30.2%)。市場由APC (Schneider Electric)、Emerson Network Power、Eaton Corporation等大廠主導，但「其他」品牌佔比達36.4%，顯示DMS模式的潛在機會。

經營實績 (財務數據)：

長期年度趨勢 (2020-2024)：

營收與獲利： 營業收入從2020年的13,653百萬增長至2024年的22,813百萬，稅後淨利與EPS也同步呈現長期增長趨勢 (EPS從2020年25.31元增至2024年48.13元)，儘管2023年曾有小幅回落。

毛利率與營業利益率： 毛利率維持在25.4%至31.5%的健康區間，2024年為30.8%；營業利益率介於17.2%至23.3%，2024年為22.4%，顯示穩定的獲利能力。

資產負債結構： 總資產穩健增長，現金及約當現金充足，最值得注意的是，短期借款自2022年起降至零，股東權益佔總資產比重逐年提升至57.3% (2024年)，財務體質極為穩健。

股利政策： 過去十年平均股利支付比例高達85.8% (2024年為85.2%)，現金股利穩步增長，顯示公司重視股東回報。

最新季度趨勢 (25/Q3 vs. 24/Q3 & 25/Q2)：

營收： 25年第三季營收為5,184百萬，較去年同期 (24Q3) 衰退22.6%，較上一季 (25Q2) 衰退9.1%。累計前三季 (Q1-Q3) 營收年減10.8%。

獲利能力： 毛利率28.9%，年減2.0個百分點。營業利益率22.0%，年減1.6個百分點。稅後淨利率12.3%，年減6.1個百分點。

絕對獲利： 25年第三季營業利益為1,143百萬，年減27.8%。稅後淨利640百萬，年減48.0%。每股盈餘 (EPS) 7.32元，較去年同期14.08元大幅減少。

業外收支： 25年第三季業外收支為負316百萬，相較於24年第三季的負74百萬及25年第二季的623百萬，呈現大幅惡化，是拖累單季獲利的主要因素。

未來發展：

全球市場佔有率仍低，未來成長潛力可期。

DMS/ODM模式將持續受益於客戶代工訂單釋出。

伺服器及雲端需求持續增長，帶動不斷電系統需求。

數字、圖表或表格的主要趨勢

損益表 (頁23)： 此表呈現2025年第三季與2024年第三季及2025年第二季的比較，以及2025年與2024年前三季的累計比較。

營收 (Net Sales)： 25年第三季營收5,184百萬元，較去年同期減少22.6%，較上一季減少9.1%。累計前三季營收15,884百萬元，年減10.8%。這顯示公司在2025年面臨顯著的營收壓力。

毛利率 (GM Ratio)： 25年第三季為28.9%，較去年同期下降2.0個百分點，但較上一季略增0.2個百分點。累計前三季為29.0%，年減2.1個百分點。毛利率略有承壓，但大致維持穩定。

營業費用 (OP Expense) 與費用率 (OP Expense Ratio)： 25年第三季營業費用為357百萬元，年減27.0%，費用率為6.9%，年減0.4個百分點。這表明公司在營收下滑時，能有效控制營業費用，展現良好的成本管理能力。

營業利益 (OP Income) 與利益率 (OP Margin)： 25年第三季營業利益1,143百萬元，年減27.8%，利益率22.0%，年減1.6個百分點。儘管費用控制良好，營收的下滑仍導致營業利益大幅減少。

業外收(支) (Other Income (Expense))： 25年第三季出現負316百萬元，相較於去年同期的負74百萬元，以及上一季的623百萬元，呈現急劇惡化。這一項目的劇烈變動對單季稅前淨利造成重大負面影響。

稅後淨利 (Net Income) 與每股盈餘 (EPS)： 25年第三季稅後淨利640百萬元，年減48.0%，稅後淨利率12.3%，年減6.1個百分點。EPS為7.32元，相較去年同期的14.08元大幅下降，顯示獲利能力受到嚴重衝擊。

營收、營業利益及毛利率趨勢 (頁24)： 此圖顯示2014年至2024年的年度趨勢。

營收 (Net Sales)： 營收整體呈現長期穩步增長趨勢，從2014年的6,723百萬元增長至2024年的22,813百萬元。值得注意的是，2023年營收較2022年略有下降，但2024年已恢復並超越2022年的高點。

營業利益 (OP Income)： 趨勢與營收大致相同，也顯示長期增長，2024年達到5,115百萬元。

毛利率 (GP%)： 介於25.4% (2021年) 至31.5% (2023年) 之間波動，2024年為30.8%，顯示毛利率長期保持在良好水平，儘管偶有波動。

營業費用及營業費用率趨勢 (頁25)： 此圖顯示2014年至2024年的年度趨勢。

營業費用 (Operating Expense)： 絕對金額隨著營收增長而增加。

營業費用率 (OP Expense Ratio)： 費用率控制得宜，長期維持在8.1%至9.9%的窄幅區間，2024年為8.4%，表明公司在擴張的同時，能有效管理費用。

股利政策 (頁26)： 此圖表顯示2015年至2024年的股利發放情況。

每股盈餘 (EPS) 與現金股利 (Cash Dividend)： EPS長期增長，特別是2022年和2024年表現突出 (2024年為48.13元)。現金股利也呈現穩步上升趨勢，2024年為41.0元。

經常性股利發放率 (Regular Dividend Ratio)： 多年來穩定保持在80%以上，2024年為85%，顯示公司樂於與股東分享營運成果。

地區別營收-2025H1 (頁27)： 此圖顯示2025年上半年各地區營收佔比。

亞洲 (Asia)： 佔總營收的61.5%，為最大的收入來源市場。

美洲 (North & South Americas)： 佔20.8%。

歐洲 (Europe)： 佔15.7%。

非洲及其他 (Africa & Others)： 僅佔2.0%。

這顯示公司營收來源高度集中於亞洲市場，可能存在一定的區域性風險。

財務現況(1)-合併損益表 (頁34) 與財務現況(2)-合併資產負債表 (頁35)： 這些表格提供2020年至2024年的完整年度財務數據。

年度營收與獲利增長： 再次確認營收、營業利益、稅後淨利及EPS在2020至2024年間 (除2023年營收/獲利略有下降外) 呈現顯著增長。

財務結構優化： 總資產持續擴大，現金部位充裕。更重要的是，自2022年以來，短期借款已降為零，負債比率下降，股東權益佔比提升，顯示公司財務結構顯著改善，具有高度的財務彈性。

季度營收、營業利益及淨利趨勢 (頁37-39)： 這些圖表顯示從20Q3到25Q3的季度表現。

季度波動性： 公司的季度營收、營業利益及淨利均呈現明顯的波動性，可能受到市場季節性或特定專案進度影響。

25Q3表現： 最新25年第三季的各項指標 (營收、營業利益、淨利及相應的利潤率) 均較24年第三季和25年第二季有顯著下滑，驗證了損益表上的疲弱數據。特別是淨利率在25Q3降至12.3%，為近年來較低水平。

利多或利空分析

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空，並提供文件依據：

利多資訊

DMS商業模式：

依據： 頁7「不作自有品牌、不與客戶競爭」、頁18「專注DMS模式不與客戶發生利益衝突」、頁30「專注DMS/ODM模式，不與客戶爭奪品牌市場，隨著客戶逐步釋出代工訂單，旭隼科技可望受惠持續成長。」

判斷： 這種模式使其避免與客戶在市場上直接競爭，建立穩固的合作關係，且能受益於客戶的代工需求釋出，有利於長期穩定成長。

研發創新與技術領先：

依據： 頁20「專業研發工程師600位，且高階團隊已在不斷電系統與逆變器產業鑽研逾20年」、「持續增加研發投入，拉開與競爭對手距離，2024年投入研發費用約NT$9億」、「技術領先: 領先市場推出併網儲能型(Hybrid)太陽能逆變器、儲能系統、電動車充電樁與高功率密度UPS。」

判斷： 大量的研發投入和專業團隊確保公司在核心技術領域保持領先，並能掌握如儲能、電動車充電等新興市場機會，為未來成長提供強勁動能。

客戶與產品高度分散：

依據： 頁19「業務遍及100個國家」、「訂單源自500個以上客戶」、「UPS 產品料號10,000種;AVR/Inverter 5,000種」。

判斷： 廣泛的客戶和產品多元性有效分散了營運風險，降低對單一客戶或產品的依賴，增強市場韌性。

健全的財務結構：

依據： 頁35「短期借款從2020年的1,768百萬元降至2022-2024年的0百萬元」、「股東權益佔負債及股東權益總計比重從2020年44.8%增至2024年57.3%」。

判斷： 短期借款歸零和股東權益比重提升，顯示公司財務非常穩健，資金運用靈活，能有效應對市場波動。

高股利政策與良好公司治理：

依據： 頁26「經常性股利發放率在81%至89%之間，2024年為85%」、頁28「擁有台灣最高的可持續股利支付比例之一」、「過去十年平均ROE為43%,台灣最高之一」、「2024年在EcoVadis的評分中獲得98分...排名所有EcoVadis評選公司的前2%」、「2025年Corporate Knights全球100大最具可持續發展公司的排名中位居第11位。」

判斷： 高且穩定的股利發放率對股東具吸引力。卓越的公司治理和ESG表現，有助於提升企業形象，吸引機構投資者，並降低長期風險。

長期營收及獲利成長趨勢：

依據： 頁24、頁34、頁36顯示，從2014年到2024年，公司的年度營收、營業利益、稅後淨利及EPS均呈現顯著的長期增長。2024年營收達22,813百萬元，EPS達48.13元。

判斷： 證明公司具備穩健的營運模式和持續的市場擴張能力，為投資者提供長期價值。

伺服器及雲端需求增長：

依據： 頁30「伺服器及雲端需求持續成長，增加未來不斷電系統之需求。」

判斷： 這是未來重要的成長動能，特別是隨著數位轉型和AI發展，伺服器和雲端基礎設施的需求將持續增加，直接帶動UPS市場成長。

利空資訊

2025年第三季營運顯著衰退：

依據： 頁23顯示，25年第三季營收年減22.6%，稅後淨利年減48.0%，EPS年減約48% (從14.08元降至7.32元)。

判斷： 最新一季的營運表現大幅下滑，可能預示短期內公司面臨市場需求減緩或特定客戶訂單調整的挑戰，將對市場情緒造成負面影響。

2025年第三季業外收支惡化：

依據： 頁23顯示，25年第三季業外收支從25年第二季的623百萬元轉為負316百萬元，對稅前淨利造成嚴重拖累。

判斷： 業外損失大幅增加，若非一次性因素，可能暗示公司在非核心業務或投資上存在風險，需要進一步釐清。

營收地區集中化：

依據： 頁27顯示，2025年上半年亞洲地區營收佔比達61.5%。

判斷： 過度集中在單一地區可能使公司容易受到該地區經濟波動、地緣政治風險或貿易政策變化的影響。

市場數據老舊：

依據： 頁14「全球UPS市場-依功率」及頁15「全球品牌公司市佔率」的數據均來自2010年Frost&Sullivan報告。

判斷： 這些數據已過時，無法完全反映當前市場的真實規模、競爭格局和趨勢，可能導致對公司市場地位判斷的偏差。

2023年營收獲利小幅下滑：

依據： 頁24、頁34、頁36顯示，2023年年度營收、營業利益、稅後淨利及EPS相較於2022年均有小幅下降。

判斷： 儘管2024年有所恢復，但2023年的下滑顯示公司成長並非完全線性，可能受到宏觀經濟或產業週期的影響，存在一定的波動性。

對股票市場的潛在影響

旭隼科技在DMS模式、研發創新、財務穩健及公司治理方面的長期優勢，通常會吸引長期價值投資者和注重ESG的基金。然而，最新一季 (25Q3) 營收和淨利的大幅下滑，特別是業外收支的惡化，可能會在短期內對市場情緒產生顯著的負面影響。投資者可能會因此下修其短期獲利預期，導致股價承壓。特別是散戶投資者，可能對單季表現的劇烈變動反應較大。

儘管長期趨勢依然強勁，但短期內的營運逆風將引發對公司訂單能見度、市場需求恢復情況及業外虧損原因的疑慮。若公司未能有效解釋並改善短期表現，股價可能會在一段時間內處於修正或盤整階段。若業外虧損為一次性事件，且未來幾季營收獲利能止跌回升，則市場可能重新評估其長期價值。若短期逆風持續，則股價壓力將會加劇。

對未來趨勢的判斷 (短期或長期)

短期趨勢判斷：
預期旭隼科技在短期內將面臨挑戰。2025年第三季的財報數據，尤其是營收和淨利的大幅下滑，表明公司可能受到全球經濟逆風、客戶去庫存化或特定專案延遲的影響。業外收支的顯著負向變動也需密切關注，若非一次性因素，將持續影響短期獲利能力。因此，預計未來一至兩個季度，旭隼的營運表現可能仍處於調整期，短期內股價承壓風險較高。

長期趨勢判斷：
從長期來看，旭隼科技的發展前景依然看好。公司的核心DMS商業模式、持續的研發投入 (特別是在儲能、EV充電樁、高功率密度UPS等高成長領域)、多元化的客戶和產品組合，以及卓越的財務體質和公司治理，都為其奠定了堅實的成長基礎。全球數位轉型、雲端運算擴張及再生能源普及化，將持續推動對高效、可靠的UPS和逆變器產品的需求。儘管短期內可能面臨波動，但旭隼科技在這些結構性成長趨勢中的戰略布局，使其有望在長期內恢復並實現可持續增長。

投資人 (特別是散戶) 應注意的重點

關注未來季度財報： 散戶應密切關注旭隼科技2025年第四季及2026年第一季的財報，特別是營收是否止跌回升，以及業外收支項目的變動原因和未來走勢。這將是判斷短期逆風是否持續或緩解的關鍵。

理解DMS模式的特性： 旭隼作為DMS供應商，其品牌知名度不如終端品牌商，但其優勢在於深度客製化和避免品牌競爭。投資人應理解其成長驅動力來自於大客戶的訂單轉移和新技術應用，而非直接的市場份額擴張。

分析產業趨勢與新興應用： 公司在太陽能儲能型逆變器、電動車充電樁等新興領域的布局是長期增長的重要驅動力。投資人應關注這些市場的實際發展速度及其對旭隼訂單的貢獻。

評估業外收支風險： 2025年第三季業外收支大幅惡化是一個警訊。投資人應嘗試從公司公告或法人說明會問答中了解其具體原因 (例如匯率波動、投資損失或資產減值)，以判斷其是否為一次性或持續性風險。

關注股利政策的穩定性： 儘管獲利短期下滑，但公司長期以來保持高股利發放率。投資人可觀察公司是否能繼續維持其股利政策，這對於重視現金流的股東而言至關重要。

分散投資，避免重押： 鑑於單季獲利的大幅波動，建議散戶投資者應分散投資，避免將過高比例的資金投入單一股票，以降低風險。

總結

旭隼科技股份有限公司憑藉其DMS商業模式、強大的研發實力、多元化的產品組合及卓越的公司治理，在不斷電系統和逆變器市場中建立了堅實的長期競爭優勢。公司在過去十年展現了穩健的成長軌跡，並擁有健康的財務體質和慷慨的股利政策，這些都構成了其長期投資價值的基石。然而，最新的2025年第三季財報顯示，公司短期營運面臨顯著挑戰，營收與淨利大幅下滑，業外損失擴大更是拖累獲利的主因。這可能反映了宏觀經濟逆風或產業週期性調整帶來的影響。

儘管短期內可能面臨壓力，但旭隼在伺服器、雲端運算、儲能系統及電動車充電樁等高成長領域的積極布局，以及其不與客戶競爭的DMS模式，預示著長期的成長動能依然存在。投資人，尤其是散戶，應在審慎評估短期營運風險的同時，關注公司能否有效應對挑戰、恢復增長動能，並持續發揮其在技術創新與市場拓展方面的優勢。短期內股價波動可能加劇，但若能有效改善營運表現，旭隼的長期投資價值仍值得期待。

之前法說會的資訊

日期: 2025/11/25 14:00
地點: 臺北文華東方酒店 (臺北市松山區敦化北路158號)
相關說明: 本公司受邀參加花旗證券所舉辦之『Citi Taiwan Corporate Day』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/11/12 14:00
地點: 臺北遠東香格里拉 106台北市大安區敦化南路二段201號
相關說明: 本公司受邀參加 CLSA 所舉辦之『CLST Taiwan Market Access Day』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/09/17 09:00
地點: 台北W飯店 110台北市信義區忠孝東路五段10號
相關說明: 本公司受邀參加瑞銀證券所舉辦之『UBS Taiwan Summit 2025』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/08/20 09:00
地點: 台北 101 (台北市信義區信義路五段7號83樓)
相關說明: 本公司受邀參加摩根士丹利所舉辦之『台灣探索論壇: 台灣非科技產業聚光燈 II』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/06/04 09:30
地點: 台北晶華酒店台北市中山區中山北路二段39巷3號4樓
相關說明: 本公司受邀參加元大證券所舉辦之『2025元大證券第二季投資論壇』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/05/23 11:00
地點: 台北W飯店 110台北市信義區忠孝東路五段10號
相關說明: 本公司受邀參加花旗證券所舉辦之『Citi’s 2025 Taiwan Tech conference』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/05/19 14:00
地點: 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
相關說明: 本公司受邀參加 HSBC 所舉辦之『HSBC Taiwan Conference 2025』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/03/20 09:00
地點: 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
相關說明: 本公司受邀參加 BofA 所舉辦之『2025 Asia Tech Conference』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/02/25 14:00
地點: 臺北遠東香格里拉 106台北市大安區敦化南路二段201號
相關說明: 本公司受邀參加花旗證券所舉辦之『Citi’s 2025 Taiwan Corp Day』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/02/17 14:00
地點: 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
相關說明: 本公司受邀參加 J.P. Morgan 所舉辦之『Taiwan CEO-CFO Conference』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2024/12/04 09:30
地點: 台北晶華酒店台北市中山區中山北路二段39巷3號4樓
相關說明: 本公司受邀參加元大證券所舉辦之『2024年元大證券第四季投資論壇』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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