旭隼（6409）法說會日期、內容、AI重點整理

旭隼（6409）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/12 14:00
地點: 臺北遠東香格里拉 106台北市大安區敦化南路二段201號
相關說明: 本公司受邀參加 CLSA 所舉辦之『CLST Taiwan Market Access Day』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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以下內容由AI生成：

旭隼科技股份有限公司 (股票代碼:6409) 法人說明會報告分析

本報告深入分析了旭隼科技股份有限公司（股票代碼：6409）的法人說明會內容。整體而言，旭隼科技展現出作為不斷電系統 (UPS) 及逆變器領域全球領先DMS (Design & Manufacturing Service) 製造商的強勁實力。公司在2024年實現了年度營收和獲利的新高峰，並擁有優異的財務體質、卓越的公司治理及永續發展表現。然而，2025年第三季度（25Q3）的財務數據顯示出顯著的營收放緩及稅後淨利大幅下滑，主要原因為業外收支的大額負數，這為公司的短期展望帶來了不確定性。

就股票市場而言，2024年的年度業績強勁復甦是利多因素，但25Q3季度的業績急劇下滑，特別是獲利的大幅萎縮，可能導致短期內股價承壓。長期來看，公司在伺服器、雲端、太陽能儲能及電動車充電樁等領域的明確成長動能，以及其穩固的DMS商業模式，預示著積極的發展前景。對於投資人，尤其是散戶而言，仔細分析25Q3獲利下滑的具體原因，並關注公司未來的指引，將是做出投資決策的關鍵。

條列式重點摘要

公司概況

成立與資本額： 旭隼科技成立於2008年5月，實收資本額為新台幣8.77億元。

主要產品線： 公司核心產品為不斷電系統 (UPS)、太陽能逆變器 (PV Inverter) 及電源轉換器 (Inverter)。

全球佈局： 營運總部位於台北，並在全球設有生產基地，包括中國的深圳、中山、中國內銷廠，以及越南廠和台北汐止廠，員工總數約4,500名。

發展里程碑：

2014年成功掛牌上市。

陸續被納入MSCI全球小型股指數、台灣中型100指數及MSCI標準指數。

2024年入選臺灣指數公司特選臺灣ESG低碳50指數成分股。

產品及產業趨勢

DMS製造商： 旭隼科技是全球首屈一指的DMS不斷電系統製造商。

產品應用廣泛：

不斷電系統 (UPS)： 涵蓋400VA小型至2.4MVA大型三相系統，應用於電腦、伺服器、機房、醫療設備及通訊設備。產品線包括離線式 (Off-line) 及在線式 (On-line) UPS。

逆變器與太陽能逆變器： 功率範圍從1KW至60KW，提供單相、三相及裂相系統，主要用於太陽能發電及長期備源。包含獨立型 (Off-grid)、併網型 (On-grid) 及儲能型 (Hybrid) 太陽能逆變器。

新興產品： 已將產品線拓展至電動車充電樁領域。

市場規模： 2010年全球不斷電系統市場規模約為130億美元，其中1.1至5kVA功率段佔比最高達30.2%（資料來源：2012年Frost & Sullivan報告）。

競爭優勢

DMS模式： 專注於DMS模式，不經營自有品牌，避免與客戶競爭，有助於建立互信與長期合作關係。經營團隊在UPS領域擁有逾20年經驗。

市場導向與客製化： 業務遍及全球100個國家，擁有超過500個客戶，2024年前十大客戶佔比約40%。提供高度差異化的產品，包括10,000種UPS產品料號及5,000種AVR/Inverter產品料號。

研發創新： 擁有堅實的研發團隊，包含600位專業工程師。2024年研發費用投入約新台幣9億元，持續發展高效率、高功率密度的創新產品，並在併網儲能型太陽能逆變器、儲能系統、電動車充電樁等技術領域保持領先。

完整服務： 提供不斷電系統、太陽能逆變器及儲能系統、電動車充電樁等全產品線的DMS服務。

經營實績

年度財務表現 (2020-2024)：

營收： 從2020年的13,653百萬新台幣成長至2024年的22,813百萬新台幣，2023年雖有回落但2024年強勁反彈並創歷史新高。

獲利能力： 毛利率維持在健康水平，2024年為30.8%。營業利益和稅後淨利趨勢與營收一致，2024年每股盈餘 (EPS) 達48.13元，接近2022年高點。

季度財務表現 (25Q3)：

營收： 25Q3營收為5,184百萬新台幣，較25Q2季減9.1%，較24Q3年減22.6%。

獲利能力： 25Q3毛利率為28.9%，雖季增0.2個百分點，但年減2.0個百分點。營業利益為1,143百萬新台幣，季減0.8%，年減27.8%。稅後淨利為640百萬新台幣，季減57.2%，年減48.0%，稅後淨利率為12.3%。每股盈餘 (EPS) 降至7.32元。

業外收支： 25Q3業外收支為負316百萬新台幣，是導致稅後淨利大幅下滑的主要因素之一。

股利政策： 公司維持高股利配發率，過去十年平均為85.8%，2024年為85.2%。2024年現金股利每股配發41.0元，另有2.0元特別現金股利。

財務體質： 資產負債表顯示財務結構穩健，現金及約當現金充足，股東權益持續成長。自2022年起短期借款為零，顯示極低的財務風險。

地區營收分佈 (2025H1)： 亞洲市場佔比最高達61.5%，其次為美洲20.8%，歐洲15.7%，非洲及其他2.0%。

公司治理與ESG

股利政策： 擁有台灣上市公司中最高的可持續股利支付比例之一，過去十年平均支付比例為85.8%。

股東權益報酬率 (ROE)： 過去十年平均ROE高達43%，為台灣上市公司中最高之一。

董事會結構： 董事會獨立且多元化，50%為獨立董事，37.5%為女性董事。

ESG評鑑：

2023年CDP評分為B，高於電子設備類別的C、亞洲平均C及全球平均C。

2024年EcoVadis評分達98分（滿分100），排名所有EcoVadis評選公司的前2%。

2025年Corporate Knights全球100大最具可持續發展公司中位居第11位。

未來發展

市場擴張潛力： 全球市場佔有率仍低，未來成長空間可期。

DMS/ODM受益： 專注DMS/ODM模式，可望持續受惠於客戶的代工訂單釋出。

需求成長： 伺服器及雲端需求持續成長，將帶動不斷電系統需求。

數字、圖表或表格的主要趨勢

旭隼科技的數字和圖表揭示了以下主要趨勢：

年度營收與獲利趨勢 (2014-2024):

營收在2014年至2022年間呈現強勁的成長趨勢，從新台幣6,723百萬增長至22,725百萬。儘管2023年出現短暫下滑至18,951百萬，但2024年迅速反彈至22,813百萬，創下歷史新高（參考圖表24、34）。這顯示公司在經歷市場波動後，具有強勁的恢復與成長動能。

毛利率在2014年至2024年間大致維持在26%至32%之間，近年（2022-2024）穩定在30%以上，顯示產品具備良好的盈利能力，且在營收成長的同時能維持相對穩定的獲利水平。

營業利益與稅後淨利趨勢與營收高度相關，同樣在2023年略有下滑後，於2024年強勁反彈，分別達到新台幣5,115百萬和4,204百萬，逼近或超越歷史高峰（參考圖表24、34、36）。

每股盈餘(EPS)在2015年至2022年間從19.05元大幅成長至50.90元，2023年回落至41.52元，但2024年再次反彈至48.13元，顯示公司的股東獲利能力在經歷短期挑戰後快速恢復（參考圖表26、34、36）。

季度營收與獲利趨勢 (20Q3-25Q3):

與年度趨勢不同，近期的季度數據（25Q3）顯示出壓力。25Q3營收為新台幣5,184百萬，較25Q2季減9.1%，較24Q3年減22.6%（參考圖表23、37）。這表明在年度數據強勁的背景下，近期季度增長動能有所放緩，甚至出現顯著下滑。

季度毛利率在2022年達到高點（如22Q4的36.0%）後，近期呈現波動下降趨勢，25Q3為28.9%，雖較25Q2略有回升，但較24Q3有所下降（參考圖表23、37）。

季度營業利益和稅後淨利在2023年面臨壓力，在24Q1-Q2有所反彈後，25Q3再次出現顯著下滑。尤其25Q3稅後淨利僅640百萬新台幣，季減57.2%，年減48.0%，主因是該季度出現大額的業外損失（新台幣316百萬）（參考圖表23、38、39）。這對短期獲利能力構成嚴重挑戰。

研發投入趨勢:

研發費用持續增長，從2015年的約新台幣300百萬穩定增長至2024年的約900百萬。研發費用佔營收比率（R&D Exp. Ratio）在4%至5%之間波動，顯示公司持續重視研發投入，以維持其技術領先地位（參考圖表20）。

財務體質與股利政策:

資產負債表顯示公司財務結構穩健，現金及約當現金充足，股東權益逐年成長，佔總資產比重由2020年的44.8%上升至2024年的57.3%。更值得注意的是，公司自2022年起短期借款為零，顯示極低的財務風險和強勁的現金流管理能力（參考圖表35）。

股利政策穩定且慷慨，過去十年平均股利配發率高達85.8%，2024年為85.2%，顯示公司重視股東回報（參考圖表26、28）。

平均股東權益報酬率(ROE)過去十年平均高達43%，為台灣上市公司中最高之一，凸顯其高效的資本運用能力（參考圖表28）。

營收地區分佈 (2025H1):

亞洲市場是旭隼科技最主要的營收來源，佔總營收的61.5%。美洲和歐洲市場次之，分別佔20.8%和15.7%。這表明公司雖然全球佈局，但仍高度依賴亞洲市場，未來在其他地區的擴張潛力值得關注（參考圖表27）。

利多或利空判斷

根據報告內容，以下資訊可判斷為利多或利空：

利多 (Positive Factors)

DMS/ODM模式專注： 公司專注於DMS/ODM模式，不與客戶自有品牌競爭，有助於建立長期穩定的合作關係，並可望受惠於全球產業代工趨勢（報告頁面7、18、30）。

強勁的年度營收與獲利成長： 2024年營收達22,813百萬新台幣，創歷史新高，每股盈餘(EPS)達48.13元，接近歷史峰值。這顯示公司整體營運規模和獲利能力在經歷2023年調整後迅速反彈，展現強勁的成長動能（報告頁面24、34、36）。

穩健的獲利率： 毛利率在過去數年穩定保持在30%以上，營業利益率也長期維持在20%以上，顯示產品具備良好的競爭力及盈利空間（報告頁面24、34）。

優異的財務體質： 2022年至2024年短期借款為零，現金及約當現金充裕，股東權益佔總資產比重逐年提升，顯示公司財務結構穩健，流動性高，抗風險能力強（報告頁面35）。

持續的研發投入與技術領先： 擁有600位研發工程師，2024年研發費用約9億元，技術領先市場，推出併網儲能型太陽能逆變器、儲能系統、電動車充電樁等高成長潛力產品，並持續提升產品效率及功率密度（報告頁面20、21）。

廣泛的產品線與客製化能力： 提供不斷電系統、逆變器、充電樁等全系列產品，擁有上萬種產品料號，服務全球100多國超過500個客戶，滿足差異化需求，有效分散經營風險（報告頁面9、19、21）。

卓越的公司治理與ESG表現： 過去十年平均股利配發率高達85.8%，平均股東權益報酬率(ROE)達43%，為台灣上市公司中最高之一。在CDP、EcoVadis及Corporate Knights評鑑中均獲高分或領先排名，並納入台灣ESG低碳50指數，有助於吸引長線機構投資人（報告頁面26、28）。

未來成長動能明確： 全球市場佔有率仍低，成長空間大。伺服器和雲端需求持續增長將推動不斷電系統需求，同時新能源領域（太陽能儲能、電動車充電樁）是新興成長點（報告頁面30）。

利空 (Negative Factors)

近期季度營收與獲利顯著下滑： 25Q3營收季減9.1%，年減22.6%，稅後淨利更是季減57.2%，年減48.0%，每股盈餘(EPS)大幅下降至7.32元。這顯示公司近期營運面臨較大壓力，可能影響市場對其短期表現的信心（報告頁面23、37、39）。

25Q3業外收支大額損失： 25Q3業外收支呈現新台幣316百萬的負值，對當季稅前淨利造成顯著影響，導致整體獲利能力大幅縮水。若此為非經常性損失，則影響有限；但若為重複發生或結構性問題，則需進一步關注（報告頁面23）。

毛利率與營業利益率的季度壓力： 雖然年度獲利率表現穩健，但從季度趨勢來看，毛利率及營業利益率在2022年高點後有下降趨勢，特別是25Q3的毛利率年減2.0個百分點，營業利益率年減1.6個百分點，顯示短期盈利能力面臨挑戰（報告頁面23、37、38）。

全球UPS市場數據相對陳舊： 報告中引用的全球UPS市場分析數據來自2012年Frost & Sullivan報告，基於2010年數據（報告頁面14、15）。這可能無法完全反映當前市場的最新結構和增長動態。

亞洲市場營收集中度高： 2025H1亞洲市場營收佔比達61.5%，顯示公司營收來源對亞洲市場有較高依賴性。若亞洲市場經濟或產業發展出現波動，可能對公司整體營收造成較大影響（報告頁面27）。

總結

旭隼科技（6409）的這份法人說明會報告，整體呈現出一家財務體質極為穩健、長期成長動能明確，且在公司治理與ESG方面表現卓越的公司。然而，近期公布的25Q3季度財報數據，特別是營收的顯著下滑及因大額業外損失導致的獲利大幅萎縮，為其短期展望增添了不確定性。

對報告的整體觀點：

本報告描繪了旭隼作為不斷電系統與逆變器DMS領導廠商的堅實基礎。公司的年度業績在2024年創下新高，證明其在市場中的競爭力與韌性。持續的研發投入、多元的客戶群、廣泛的產品線以及對DMS模式的堅持，都是其長期成功的關鍵要素。同時，其在公司治理和永續發展方面的優異表現，也為公司增添了軟實力。

然而，25Q3的季度數據是一個明顯的警示。營收和獲利的大幅下滑，特別是業外收支的負面影響，需要被深入理解和解釋。這可能是短期市場波動、客戶庫存調整，或是一次性事件的結果。若非一次性事件，則可能預示著更深層的營運挑戰。

對股票市場的潛在影響：

短期影響： 25Q3的疲軟業績，尤其是獲利大幅下滑，可能會在短期內對股價構成壓力，導致市場對其盈利能力產生疑慮。尤其若業外損失未能得到合理解釋或被視為常態，可能引發投資人的拋售。

長期影響： 考慮到公司強勁的年度成長記錄、穩健的財務結構（零短期借款）、高股利配發率以及在新能源領域的長期發展潛力，若短期業績下滑被證明為暫時性因素，那麼此次回檔可能為長期投資者提供介入機會。卓越的ESG表現也可能吸引更多注重永續投資的機構資金。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

短期趨勢： 由於25Q3的表現不佳，預計短期內旭隼的營收和獲利可能會面臨挑戰。投資者應關注接下來幾個季度的業績報告，特別是毛利率和營業利益率的變化趨勢，以及管理層對業外損失的說明和對市場前景的展望。若全球經濟下行或產業需求持續疲軟，可能使得短期復甦不易。

長期趨勢： 長期來看，旭隼的成長潛力依然看好。全球能源轉型趨勢下，太陽能儲能系統及電動車充電樁市場的蓬勃發展，將為公司帶來新的成長動能。伺服器和雲端運算需求的持續增長也將穩定其不斷電系統業務。DMS模式的優勢將使其在產業外包趨勢中受益。公司在研發上的持續投入和技術領先地位，將確保其在不斷變化的市場中保持競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

25Q3業績下滑的具體原因： 散戶應密切關注公司對於25Q3營收和獲利下滑，特別是業外大額損失的詳細說明。判斷這是周期性調整、一次性事件還是結構性問題。

毛利率與營業利益率的走勢： 儘管年度數據健康，但季度數據顯示獲利率有壓力。散戶需觀察這些關鍵指標能否在未來季度回升，這將直接影響公司的盈利能力。

長期成長故事的驗證： 關注公司在太陽能儲能、電動車充電樁等新興領域的實際訂單和出貨進展，以驗證其長期成長策略是否如預期般實現。

現金流與股利政策： 旭隼擁有健康的現金流和穩定的高股利配發率。散戶應評估公司是否能維持這一政策，尤其是在獲利波動的時期。

市場估值與相對表現： 鑒於短期業績的波動，散戶在投資前應對旭隼的市場估值（如本益比、股價淨值比）與同業進行比較，避免在高估值時盲目追高。

風險分散： 散戶在配置投資組合時，應考量旭隼對亞洲市場的較高依賴性，進行適當的風險分散。

總體而言，旭隼科技是一家具備長期投資價值的公司，但在短期內面臨一定的營運挑戰。投資人應在深入了解公司最新動態和風險後，再做出審慎的投資決策。

之前法說會的資訊

日期: 2025/09/17 09:00
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日期: 2025/08/20 09:00
地點: 台北 101 (台北市信義區信義路五段7號83樓)
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日期: 2025/06/04 09:30
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日期: 2025/05/23 11:00
地點: 台北W飯店 110台北市信義區忠孝東路五段10號
相關說明: 本公司受邀參加花旗證券所舉辦之『Citi’s 2025 Taiwan Tech conference』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/05/19 14:00
地點: 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
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日期: 2025/03/20 09:00
地點: 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
相關說明: 本公司受邀參加 BofA 所舉辦之『2025 Asia Tech Conference』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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日期: 2025/02/25 14:00
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日期: 2025/02/17 14:00
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日期: 2024/12/04 09:30
地點: 台北晶華酒店台北市中山區中山北路二段39巷3號4樓
相關說明: 本公司受邀參加元大證券所舉辦之『2024年元大證券第四季投資論壇』，會中介紹公司之營運與財務狀況。
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