系微（6231）法說會日期、內容、AI重點整理

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系微（6231）法說會日期、直播、報告分析

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分析總結

這份由系微股份有限公司（股票代碼：6231）於2025年9月2日發布的法人說明會報告，全面介紹了該公司的業務概況、產品組合、近期發展以及財務表現。整體報告呈現了公司在技術領先、產業合作夥伴關係以及在新興AI領域的積極佈局方面的強大優勢，然而，最新的財務數據卻顯示出短期獲利能力面臨挑戰。報告內容有條理地闡述了系微作為BIOS/UEFI及OpenBMC韌體供應商的關鍵地位，並著重強調其在AI PC、邊緣AI計算及AI伺服器市場的戰略性擴張。

對股票市場的潛在影響：

這份報告對系微的股票市場影響可能呈現兩面性。長期來看，公司在AI PC、邊緣AI及AI伺服器等高速成長領域的深度參與，以及與全球頂尖晶片供應商（如AMD、Intel、Qualcomm、NVIDIA、Arm）的緊密合作關係，為其提供了堅實的成長基礎和巨大的發展潛力。其在關鍵韌體領域的領導地位，使其成為AI生態系統中不可或缺的一環，這對長期投資者而言是具吸引力的利多因素。然而，從短期來看，2025年第二季財報所揭示的獲利能力顯著下滑，特別是毛利率下降、營業成本大增以及非營業項目轉為大額支出，將可能對股價造成壓力。市場可能會對公司短期內的營運效率和獲利恢復能力產生疑慮。因此，預期股價短期內可能面臨波動，但長期則受惠於AI趨勢的發展。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 系微的短期財務表現將持續受到市場高度關注。2025年第二季度的獲利能力下滑，特別是非營業支出的影響，需要公司進一步的解釋或在未來季度中改善。若成本壓力持續存在或AI新業務未能迅速轉化為顯著獲利，短期內公司的股價表現可能受抑。投資人將觀察公司能否在AI相關產品大量出貨後，有效地提升營收和恢復利潤率。

  • 長期趨勢： 從長期來看，系微的戰略佈局與全球科技趨勢高度契合。AI PC的普及、邊緣AI應用的大規模部署以及高性能AI伺服器的需求增長，都為系微的韌體解決方案提供了龐大的市場機會。作為這些新興運算平台的核心驅動者，系微的技術實力與合作網絡將使其在AI浪潮中扮演關鍵角色。公司在UEFI及OpenBMC的持續發展和領導地位，也確保了其在基礎軟體層面的競爭優勢。因此，系微有望在AI和新一代運算架構的長期發展中持續受益。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 獲利能力恢復： 散戶應密切關注系微未來季度，特別是2025年第三季度的財報表現，以判斷其毛利率、淨利率及每股盈餘是否能止跌回升。釐清2025年第二季度的非營業支出性質及其是否具有一次性影響至關重要。

  • AI業務貢獻度： 雖然公司積極佈局AI領域，但這些投資何時能有效轉化為實質營收和利潤，是判斷其成長潛力的關鍵。散戶應留意AI PC和AI伺服器相關產品的出貨量和市場反饋。

  • 成本結構變化： 2025年第二季度銷貨成本的顯著增加值得警惕。投資者需關注公司對成本的控制能力，以及是否有新的供應鏈策略來改善毛利率。

  • 財務健康狀況： 總負債比率的上升和股東權益佔比的相對下降，可能意味著財務槓桿的增加。散戶應注意公司的現金流狀況和償債能力。

  • 長期價值與短期波動： 對於認同AI長期趨勢的投資者，系微的戰略位置可能提供長期投資價值。然而，若公司的短期獲利能力未改善，股價可能會面臨較大波動。散戶在進行投資決策時，應充分評估自身風險承受能力，並避免盲目追高。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介與市場地位

  • 成立時間與上市： 系微股份有限公司成立於1998年，並於2003年1月23日在台灣證券交易所上市（股票代碼：6231.TWO）。
  • 產業領導地位： 公司宣稱是筆記型電腦市場佔有率第一的BIOS供應商。
  • 全球佈局： 總部位於台灣台北，在全球設有子公司與辦事處，包含美國、中國、日本及歐洲等地，擁有超過670名全球員工，顯示其廣泛的業務網絡。

核心技術與貢獻

  • BIOS – UEFI 韌體：
    • UEFI是現代電腦主機板上儲存於Flash記憶體的韌體，負責系統啟動、硬體診斷與設定、作業系統加載及提供背景服務。
    • 系微是UEFI Forum的九個「初始發起人」之一，且為唯一來自台灣的發起人，凸顯其在UEFI標準制定中的重要影響力。
    • UEFI Forum擁有51家貢獻者與超過200家採用者，其中包含AMD、Intel、Microsoft、Dell、HP、IBM、Lenovo、Apple及ARM等主要科技公司。
  • BMC – OpenBMC 韌體：
    • OpenBMC是一個開源韌體專案，用於管理伺服器、儲存與網路裝置中的基板管理控制器（BMC），實現獨立於作業系統的遠端監控、管理和系統復原。
    • 自2018年起，OpenBMC社群由Linux基金會主導，推動伺服器管理韌體的開放標準。
    • 系微是2022年首家發布生產級OpenBMC軟體的獨立BIOS供應商（IBV）。
    • OpenBMC擁有9個創始成員與超過50家貢獻者及200多家採用者，成員包括Facebook、Google、IBM、Intel、AMD、NVIDIA等。

產品組合與市場應用

  • 多元應用領域：
    • 客戶運算： 提供筆記型電腦、平板電腦、一體機（AIO）和桌上型電腦的韌體解決方案（InsydeH2O BIOS）。
    • 伺服器與儲存： 服務資料中心、企業級伺服器儲存和網路設備（InsydeH2O BIOS, Supervyse）。
    • 嵌入式與物聯網（IoT）： 應用於POS機、無人機、資訊站、ATM、機器人及車載系統（InsydeH2O BIOS）。

AI領域的佈局與合作

  • AI PC支援： 系微正在協助客戶加速開發和採用最新的AI技術與運算平台。其InsydeH2O®韌體支援採用AMD Ryzen AI和Intel Core Ultra處理器的x86 Copilot+ AI PC，合作夥伴包括Acer、Dell、HP、Lenovo。
  • Arm架構AI PC支援： 同時支援搭載Qualcomm Snapdragon X處理器的Copilot+ AI PC，合作夥伴涵蓋Acer、ASUS、Dell、HONOR、HP、Lenovo。
  • 邊緣AI解決方案： 與研華科技（Advantech）及高通（Qualcomm）合作，將InsydeH2O® UEFI BIOS解決方案從Copilot+ AI PC擴展至工業應用，提供物聯網優化的韌體，驅動AOM-6731和SOM-6820等邊緣AI計算解決方案，這些解決方案具備12核心Qualcomm Oryon™ CPU、LPDDR5X記憶體（節省20%功耗）、5G/WiFi 7連接和45 TOPS的AI性能。
  • AI伺服器解決方案： 系微為NVIDIA 기반的AI伺服器提供UEFI BIOS和OpenBMC韌體，支援NVIDIA Grace™ CPU和GB200 Grace Blackwell Superchips，是首批為NVIDIA GB200 Grace Blackwell平台實現Arm® SystemReady SR v2.5合規的公司之一，滿足巨量級AI與HPC工作負載的需求。

重要客戶與合作夥伴

  • 客戶產品亮點：
    • Gigabyte Rack Server (XV23-ZXO-AAJ1)： 優化用於配備4個GPU的NVIDIA OVX™ L40S伺服器，針對生成式AI、LLM推論、小模型訓練、3D圖形、渲染和視訊應用提供端到端加速，支援雙AMD EPYC™ 9005/9004系列處理器、NVIDIA MGX™模組化伺服器設計、DDR5 RDIMM、PCIe 5.0和CXL 2.0技術。
    • Palo Alto Networks PA-7500： 全球首款ML驅動的次世代防火牆（NGFW），支援企業級組織和服務供應商在高效率環境（如大型資料中心）中部署安全解決方案。
  • 強大的產業合作夥伴： 包含AMD、Arm、ASPEED、Broadcom、Intel、Marvell、Microchip、Microsoft、NVIDIA、Qualcomm等業界領導者。
  • 廣泛的客戶基礎： 是眾多領先公司的信任供應商，涵蓋個人電腦（如Acer、ASUS、Dell、HP、Lenovo）、伺服器（如Alibaba.com、Microsoft、Dell、HP Enterprise）以及網路與物聯網（如Advantech、Cisco、Dell、Palo Alto Networks、Samsung、Synology）等領域。

系微的營收類型

  • 原始碼披露費用（Source Code Disclosure Fee）： 客戶為支援特定CRB*（客戶參考板）的Insyde原始碼支付費用，CRB由IHV**（獨立硬體供應商，如Intel、AMD）提供。
  • 權利金（Royalty Fee）： 客戶為其出貨產品中搭載的Insyde韌體支付「每單位」費用。
  • 非重複性工程費用（NRE - Non-Recurring Engineering Fee）： 客戶為完成SOW（工作說明書）中定義的工程服務支付費用，按「NRE費用/天數」乘以「SOW中定義的實際工作天數」計算。

財務審查

年合併綜合損益表 (單位：新台幣千元) Q2'25 Q1'25 Q2'24 QoQ% (季增率) YoY% (年增率)
銷貨淨額 404,349 406,978 402,746 -0.65 0.40
銷貨成本 112,100 108,851 83,911 2.98 33.59
銷貨毛利 292,249 298,127 318,835 -1.97 -8.34
毛利率 72.28% 73.25% 79.17%
營業費用 208,999 217,081 223,909 -3.72 -6.66
營業利益 83,250 81,046 94,926 2.72 -12.30
營業利益率 20.59% 19.91% 23.57%
非營業收益/(支出) (20,346) 17,311 11,439 -217.53 -277.87
稅前淨利 62,904 98,357 106,365 -36.05 -40.86
歸屬母公司業主淨利 47,579 77,655 84,192 -38.73 -43.49
淨利率 11.77% 19.08% 20.90%
每股盈餘 (EPS) 1.04 1.70 1.84

損益表主要趨勢分析：

  • 銷貨淨額： Q2'25的銷貨淨額為404,349千元，與去年同期（Q2'24）相比微幅增長0.40%，但較上一季（Q1'25）略有下降0.65%。整體而言，營收呈現相對平穩但缺乏顯著成長的趨勢。
  • 銷貨成本： 銷貨成本呈現顯著增長趨勢，Q2'25較Q2'24大增33.59%，且較Q1'25增長2.98%。這表明公司的生產或服務成本上升速度遠超營收增長，對毛利率造成壓力。
  • 銷貨毛利與毛利率： 由於銷貨成本的快速增長，銷貨毛利在Q2'25較去年同期下降8.34%，較上一季下降1.97%。毛利率從Q2'24的79.17%大幅下降至Q2'25的72.28%，顯示公司核心獲利能力受到侵蝕。
  • 營業費用： 營業費用呈現下降趨勢，Q2'25較Q2'24下降6.66%，較Q1'25下降3.72%，顯示公司在營運成本控制方面有所成效。
  • 營業利益與營業利益率： 儘管營業費用下降，但由於毛利潤的減少，Q2'25的營業利益仍較去年同期下降12.30%，營業利益率也從23.57%降至20.59%。雖然季增率略有增長2.72%，但整體趨勢仍為疲軟。
  • 非營業收益/(支出)： 這是本季度最顯著的變化之一。Q2'25的非營業項目轉為大額支出20,346千元，而前兩季度均為非營業收益。這導致非營業收益/(支出)的年增率和季增率分別劇減277.87%和217.53%，嚴重拖累了整體獲利。
  • 稅前淨利與歸屬母公司業主淨利： 受非營業支出衝擊，稅前淨利與歸屬母公司業主淨利在Q2'25均大幅下滑。稅前淨利較去年同期下降40.86%，歸屬母公司業主淨利更是下降43.49%，顯示公司整體獲利能力面臨嚴峻挑戰。
  • 淨利率與每股盈餘（EPS）： 淨利率從Q2'24的20.90%大幅降至Q2'25的11.77%，每股盈餘也從1.84元下降至1.04元，均呈現顯著的惡化趨勢。

合併資產負債表摘要 (單位：新台幣百萬元) Q2'25 % Q1'25 % Q2'24 %
資產
流動資產 1,584.1 88.6% 1,540.1 87.5% 1,386.7 88.0%
固定資產 83.3 4.6% 82.8 4.7% 24.1 1.5%
不動產、廠房及設備淨額與其他資產 121.5 6.8% 137.3 7.8% 165.5 10.5%
總資產 1,788.9 100.0% 1,760.2 100.0% 1,576.3 100.0%
負債與股東權益
流動負債 799.2 44.7% 755.3 42.9% 526.8 33.4%
非流動負債 29.2 1.6% 44.4 2.5% 61.3 3.9%
總負債 828.4 46.3% 799.7 45.4% 588.1 37.3%
股東權益 960.5 53.7% 960.5 54.6% 988.2 62.7%

資產負債表主要趨勢分析：

  • 總資產： 總資產從Q2'24的1,576.3百萬元穩步增長至Q2'25的1,788.9百萬元，顯示公司規模持續擴大。
  • 資產結構： 流動資產在總資產中佔比維持高位（約88%），顯示公司擁有良好的短期流動性。固定資產從Q2'24的24.1百萬元大幅增至Q2'25的83.3百萬元，表明公司在過去一年增加了對長期資產的投資。不動產、廠房及設備淨額與其他資產則呈現下降趨勢。
  • 總負債： 總負債從Q2'24的588.1百萬元顯著增長至Q2'25的828.4百萬元。其佔總資產的比例也從37.3%上升至46.3%，表明公司的財務槓桿有所增加。
  • 負債結構： 流動負債在總負債中佔比最高，且從Q2'24的526.8百萬元大幅增長至Q2'25的799.2百萬元。這意味著公司的短期償債壓力有所增加。非流動負債則持續下降，顯示長期債務負擔減輕，但整體負債結構偏向短期。
  • 股東權益： 股東權益從Q2'24的988.2百萬元略微下降至Q2'25的960.5百萬元。同時，股東權益佔總資產的比例也從62.7%下降至53.7%，反映出公司自有資本在總資本中的比重降低。

利多 (Positive) 與 利空 (Negative) 判斷

利多 (Positive)

  • 市場領先地位與技術創新：
    • 為筆記型電腦排名第一的BIOS供應商，並為UEFI Forum的9個「初始發起人」之一（唯一來自台灣），以及OpenBMC的9個「創始成員」之一，顯示其在產業中的領導地位及核心技術實力。
    • 系微在2022年成為首家發布生產級OpenBMC軟體的獨立BIOS供應商，顯示其在伺服器管理韌體領域的先行者優勢。
  • 積極佈局AI領域與戰略合作：
    • 產品涵蓋客戶運算、伺服器與儲存、嵌入式與物聯網，業務多元。積極佈局AI領域，提供AI PC（Copilot+ AI PC）與AI伺服器（NVIDIA-based AI servers）的韌體解決方案。
    • 與AMD、Intel、Qualcomm、NVIDIA、Arm等主要晶片供應商深度合作，加速AI技術的開發與採用，掌握市場趨勢，鞏固其在AI生態系統中的關鍵地位。
    • 將InsydeH2O® UEFI BIOS解決方案從Copilot+ AI PC擴展到工業應用，並與研華及高通合作開發邊緣AI計算解決方案，顯示公司積極開拓新市場，具備成長潛力。
    • 是首批為NVIDIA GB200 Grace Blackwell平台實現Arm® SystemReady SR v2.5合規的公司之一，印證其在最新AI伺服器技術方面的領先性。
  • 強大的合作夥伴與客戶群：
    • 與眾多產業領導者（AMD, Arm, ASPEED, Broadcom, Intel, Marvell, Microsoft, NVIDIA, Qualcomm）建立強大夥伴關係，並為許多頂尖公司的信任供應商（如Acer, ASUS, Dell, HP, Lenovo, Microsoft, Alibaba, Cisco, Samsung等），顯示其在生態系統中的重要性與穩固的客戶基礎。
  • 營運費用控管得宜：
    • 營業費用在Q2'25相較Q1'25與Q2'24有所下降，顯示公司在日常營運成本方面有較好的控制。
  • 總資產穩定增長與良好流動性：
    • 總資產在過去一年呈現穩定增長趨勢，且流動資產佔比高達88.6%，顯示公司具有良好的短期償債能力。
    • 固定資產大幅增加，可能反映公司對未來發展進行了必要的投資。

利空 (Negative)

  • 獲利能力顯著下滑：
    • Q2'25的毛利率（從79.17%降至72.28%）、營業利益、稅前淨利、歸屬母公司業主淨利及每股盈餘（EPS從1.84元降至1.04元）相較於去年同期（Q2'24）和上一季（Q1'25）均大幅下降，顯示核心獲利能力受到嚴重衝擊。
    • 淨利率也從Q2'24的20.90%大幅降至Q2'25的11.77%，幾乎腰斬。
  • 銷貨成本（COGS）大幅增加：
    • Q2'25的銷貨成本較去年同期大幅增加33.59%，且較上一季增加2.98%，但營收僅微幅增長0.40%，導致毛利潤被嚴重侵蝕。這可能反映了採購成本上升或產品組合變化帶來的不利影響。
  • 非營業項目轉為大額支出：
    • Q2'25出現顯著的非營業支出20,346（千元），與前兩期的非營業收入形成強烈對比，是導致稅前淨利和歸屬母公司業主淨利大幅下滑的關鍵因素。報告中未說明具體原因，但其對當期獲利造成顯著壓力。
  • 負債比率上升與股東權益佔比下降：
    • 總負債佔總資產的比例從Q2'24的37.3%上升至Q2'25的46.3%，流動負債大幅增加。同時，股東權益佔總資產的比例相對下降，從62.7%降至53.7%，長期而言可能增加財務風險並削弱財務結構穩健性。

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