耕興（6146）法說會日期、內容、AI重點整理
耕興（6146）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 宏遠證券總公司702會議室(台北市大安區信義路四段236號7樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加宏遠證券舉辦之法人說明會，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與投資建議
這份發布於2025年11月13日的法人說明會報告，詳細闡述了耕興股份有限公司（股票代碼：6146）在產業趨勢、營運狀況、競爭優勢、財務表現及未來商機等多方面的發展。整體而言，報告傳達了公司在無線通訊檢測領域的穩固領導地位和前瞻性戰略佈局，特別是在AI、非地面網路(NTN)與資安合規等新興領域的積極投入，為其長期成長奠定基礎。然而，投資人仍需留意近期部分財務數據的波動。
對報告的整體觀點
耕興展現出作為第三方檢測實驗室龍頭的強大實力。公司不僅緊跟5G、Wi-Fi 7等通訊技術演進，更預見並積極佈局AI檢測、NTN非地面網路以及日益嚴格的資安法規等新興高技術門檻領域。其與國際晶片大廠及品牌客戶的緊密合作關係，以及在國際標準制定上的話語權，構築了深厚的競爭護城河。營運層面，三班制和自動化測試軟體的導入，顯著提升了效率和產能，而穩健的財務結構（零負債、穩定現金流）則確保了其抗風險能力和持續投資的潛力。此外，零件部門從代理轉型研發製造，開闢了新的成長引擎，顯示了公司多元發展的策略。儘管過去一、兩年的財務增長有所放緩，但其對未來趨勢的掌握和持續投資，預示著強勁的長期發展潛力。
對股票市場的潛在影響
耕興在多個關鍵新興技術領域的領先佈局與深厚實力，預期將為公司帶來穩定的高價值檢測訂單，這些正面因素有助於市場對其長期成長潛力給予正面評價，並可能支撐其估值。尤其AI檢測和NTN測試作為未來趨勢，有望成為新的股價催化劑。然而，2023年至2025年3季營收、淨利、毛利率和EPS呈現的下滑趨勢，可能會在短期內引發市場對其盈利能力的擔憂，從而對股價造成一定壓力。若公司能有效扭轉財務下滑趨勢，並展現新興業務的顯著貢獻，將對股價產生更強勁的提振作用。零件部門的轉型製造成功與否，也將是影響市場判斷的重要因素。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：
部分高階手機測試訂單的遞延以及近年財務指標的下滑，可能使耕興在短期內面臨營收增長放緩或獲利壓力。然而，公司已透過加班等措施確保第一季出貨順利，且新法規（如歐盟EN18031資安檢測）的強制實施將帶來即時的業務需求，有望在一定程度上抵消負面影響。毛利率和淨利率的表現將是短期內觀察的重點。
- 長期趨勢：
耕興的長期成長前景樂觀且明確。全球5G、5G Advanced、Wi-Fi 7等通訊技術的持續演進、AI應用（如AI眼鏡、智慧機器人、車用AI）的爆發式增長、NTN非地面網路的商用化，以及各國對產品資安與法規合規性要求的提升，將不斷催生新的、複雜且高價值的檢測服務需求。耕興作為這些前沿領域的領導者，憑藉其技術優勢、國際認可度和一站式服務能力，將持續從產業大趨勢中獲益。零件部門的研發製造轉型，若能成功，將為公司開闢第二條穩定的獲利曲線，進一步強化其長期成長動能。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務表現回穩情況： 雖然公司長期獲利能力優異，但需密切關注其在2023年、2024年及2025年3季所呈現的營收、淨利、毛利率和EPS下滑趨勢，是否能在未來季度止跌回升，以及公司如何應對這些挑戰。
- 新興業務的實際貢獻： AI檢測、NTN測試、資安合規檢測以及零件製造等新興業務是公司未來成長的關鍵。投資人應關注這些業務在營收和獲利中的佔比變化及實際成長速度。
- 技術與法規領先性： 耕興的競爭優勢在於其能持續保持在最新技術標準和法規合規性檢測上的領先地位。應關注公司是否持續投入研發，維持與晶片大廠的緊密合作，以應對快速變化的產業環境。
- 資本支出效益評估： 公司擴充美國實驗室產能和東莞零件生產基地的資本支出，需評估其能否如預期帶來產能提升、成本效益及新的營收和利潤貢獻。
- 產業景氣與競爭態勢： 雖耕興具備高技術門檻，但產業景氣波動及競爭加劇仍可能影響營運。應留意宏觀經濟環境及檢測行業的整體變化。
報告內容摘要與趨勢分析
一、產業趨勢與營運動態
條列式重點摘要：
- CTIA OTA 測試標準升級： CTIA OTA測試計畫將從V6.0.x邁向V8.0，預計帶來新的測試需求。
- NTN 非地面網路崛起： 美國FCC通過「Supplemental Coverage from Space (SCS)」，歐盟CE/RED加速推進NTN頻段與裝置合規。耕興已與多家國際衛星通訊服務商合作，推動AI手機、車聯網及IoT裝置具備「地面+非地面」連線能力。
- AI 眼鏡市場成新世代終端焦點： Meta Ray-Ban智慧眼鏡銷量突破260萬副，Google、小米等大廠也推出相關產品。因天線貼近頭部，SAR測試異常複雜，耕興憑藉經驗成為國際大廠首選實驗室。
- 歐盟EN18031資安檢測強制實施： 自2025年8月起，高階路由器與AI手機需符合資安要求，涵蓋通訊加密、韌體防護與隱私安全。
- 新旗艦行動平台釋出： 2025年第四季起，聯發科「天璣9500」與高通「Snapdragon 8 Elite Gen 5」將由大廠首發或採用，耕興已接獲多款機種測試訂單。
- 營運訂單遞延： 部分高階手機測試訂單因客戶出貨計畫調整，遞延至年底執行。
- 產能應對措施： 為因應2025年2月農曆春節長假期，工程單位已提前加班，確保第一季出貨順利。
- 北美市場佈局： 耕興將擴大在北美針對品牌客戶5G案件的in-house專案合作，提供更全面測試支援。
- 資本支出擴張： 2024年第四季至2026年第一季將增加資本支出，擴充美國實驗室檢測產能。
趨勢分析與利多/利空判斷：
- CTIA OTA V8.0、NTN、AI眼鏡、EN18031資安檢測：
- 主要趨勢： 通訊技術標準持續升級、非地面網路等新興技術應用擴展、AI終端裝置成為市場熱點、以及全球法規對資安合規的要求日益嚴格。
- 利多： 這些趨勢均為耕興帶來新的、大量的、高技術門檻的檢測服務需求。公司在這些領域的積極佈局和領先地位，確保其能持續從產業成長中獲益。強制性法規尤其保障了業務的穩定性。
- 旗艦行動平台測試：
- 主要趨勢： 新一代行動晶片平台的發布週期性，帶動新手機機種的認證測試需求。
- 利多： 耕興已接獲多款機種測試訂單，顯示其在新平台技術測試方面的領先地位，有利於維持業務量。
- 訂單遞延：
- 主要趨勢： 客戶出貨計畫調整可能影響檢測服務的時程安排。
- 利空： 短期內營收可能受到影響，但報告說明為「遞延」而非「取消」，影響應為暫時性。
- 產能應對與擴張：
- 主要趨勢： 檢測需求持續增長，公司需不斷優化產能利用並進行擴張。
- 利多： 提前加班、擴大北美合作、增加美國實驗室資本支出，顯示公司積極應對市場需求，確保服務品質，並對未來成長充滿信心，有助於鞏固長期市場地位。
CTIA OTA 8.0 與之前版本差異分析 項目 CTIA OTA 8.0 特點 影響與重點說明 利多/利空 5G FR2 (mmWave) 支援 新增 CATR 測試程序 需更換或升級暗室以支援毫米波測試 利多 (高技術門檻，帶來設備投資和競爭壁壘) GNSS OTA 納入 E911 強制測項 GNSS 天線效能需加入測試計畫 利多 (法規要求增加，帶來新的強制性測試需求) MIMO 測試 4x4 強制 要求多天線環境與 MU 不確定度報告 利多 (測試複雜度增加，有利於耕興技術優勢) 測試不確定度(MU) 強制提交 實驗室認證與量測一致性關鍵 利多 (提升行業標準，有利於專業實驗室) 報告格式 標準化 XML 模板 支援自動化驗證與 PTCRB 系統對接 利多 (提升效率和標準化) Device Orientation 全自動 3D 旋轉控制 需升級 OTA 測試治具與控制系統 利多 (技術升級帶來設備投資和競爭壁壘) Chamber 要求 需符合 Quiet Zone 品質要求 影響吸波結構與室內均勻度設計 利多 (提升實驗室技術要求，有利於高品質設備的耕興) CTIA OTA 8.0 測試的產品範圍廣泛，包括智慧型手機、平板、5G CPE、穿戴裝置、車載終端、營運商IoT裝置及5G+GNSS裝置等。 這些產品都需要符合最新標準，尤其是與 E911 OTA 定位和資安相關的強制性要求，進一步鞏固了耕興的業務需求。
需執行 NTN 測試的終端產品類型分析 類別 說明 常見範例 利多/利空 NTN-capable 5G 智慧手機/平板 支援 3GPP R17 NTN modem，可在無地面網路時連線衛星。 Qualcomm Snapdragon Satellite、MediaTek NTN modem 機種 利多 (高成長新市場，耕興已佈局) IoT 模組與終端 適用於低資料率 (NB-IoT NTN) 應用。 NTN NB-IoT sensor、tracker 利多 (物聯網應用廣泛，帶來大量檢測需求) 車聯網 (V2X) 與船艦通訊設備 在偏遠地區提供安全通信與導航支援。 車載 OBU、船舶通訊終端 利多 (車載通訊安全重要性提升，新增需求) 可攜式 Sat-Phone 與 Emergency Beacon 直接接入衛星網路的手持式設備。 Garmin inReach、Iridium 衛星電話 利多 (新興個人通訊設備，檢測需求穩定) AI Glasses / Laptop / Router 含 NTN 模組 新世代 AI 終端或 5G CPE 支援 satellite backhaul。 AI 眼鏡、5G Router、Notebook 內建 NTN 模組 利多 (AI與NTN結合，帶來高價值檢測) 無人機(UAV)與智慧交通設備 執行長距離或跨境通訊需衛星備援。 Drone control unit、智慧鐵道終端 利多 (特殊應用領域，技術門檻高) 分析： NTN技術的廣泛應用顯示了衛星通訊將滲透到多個高成長領域，從個人終端到工業與交通。耕興作為NTN測試的先行者，與衛星營運商合作，具備真實鏈路配對測試能力，使其在這個高技術門檻的新興市場中佔據優勢。
資安法規 EN 18031-1/-2/-3 測試項目分析 產品類別 適用標準 (Part) 測試重點項目 說明摘要 利多/利空 智慧手機/平板/筆電/智慧眼鏡 EN 18031-1 (網路安全)
EN 18031-2 (資料保護)網路連線防護、認證機制、韌體更新、資料加密與隱私保護 涵蓋連網及個資傳輸，屬 RED 3(3)(d)(e) 項重點產品。 利多 (主流產品強制性檢測) 可穿戴裝置-智慧手錶、健身手環、藍牙耳機 EN 18031-1、-2 藍牙連線安全、資料與定位保護、韌體更新安全 處理個資與健康資料的裝置。 利多 (新興可穿戴裝置安全重要) 智慧家電-智慧鎖、攝影機、音箱、家居控制器 EN 18031-1、-2 遠端連線安全、密碼管理、使用者資料儲存與刪除 涉及 IoT 網路連線與個人隱私。 利多 (物聯網裝置普及帶動需求) 智慧玩具、兒童穿戴裝置 EN 18031-1、-2 通訊安全、個資與位置資料保護、安全刪除機制 涉及未成年用戶，隱私防護要求更嚴。 利多 (兒童安全法規更嚴格，高門檻) 路由器 / Wi-Fi AP / IoT Gateway / 5G CPE EN 18031-1 通訊加密、防未授權存取、韌體更新保護、DoS 防護 屬純通訊設備，重點在網路安全與韌體保護。 利多 (網路基礎設備資安關鍵) 支付終端、POS 機、虛擬錢包、金融交易設備 EN 18031-3 (防詐欺) 身分驗證、防偽交易、加密密鑰管理、交易紀錄 RED 3(3)(f) 防詐欺項，強調交易安全。 利多 (金融領域檢測要求極高) 工控 / 智慧製造設備-具雲端監控或遠端維運 EN 18031-1、-2 (延伸適用) 遠端控制安全、授權管理、資料傳輸加密 視產品是否含連網或個資功能。 利多 (工業4.0資安重要性提升) 車載通訊設備-含車聯網模組 EN 18031-1 OTA 韌體安全更新、網路存取控制、資安事件記錄 針對連網模組資安要求。 利多 (自駕與車聯網資安要求高) 分析： 歐盟RED指令EN 18031資安法規的強制實施，涵蓋了幾乎所有聯網電子產品，從消費性到工業用，甚至金融交易設備。這為耕興帶來了巨大且廣泛的強制性檢測需求。公司具備軟硬體全面檢測能力，並擁有相關認證，提供一站式服務，使其能充分抓住這一市場機遇。
二、公司產業簡介與競爭優勢
條列式重點摘要：
- 第三方檢測重要性： 強調了PTCRB/GCF功能性測試、OTA效能測試、5G Field Trial、SAR測試及Throughput測試在消費性電子產品中的不可或缺性。
- 廣泛檢測服務： 耕興提供涵蓋強制性法規、效能性測試、功能性測試和5G Field Trial等全面的檢測服務，並在AI、EMC、RF、Safety、SAR、Cyber Security等領域具備能力。
- 市場領導地位： 在美國FCC發證與全球市佔率方面，4G LTE/5G行動通訊檢測自2020年起連續5年第一；Wi-Fi 5/6/6E/7/6SD高階網通檢測自2016年起連續9年第一。
- 高質量客戶群： 主要客戶為Google、Meta、Amazon、Microsoft等國際一線品牌大廠，建立長期合作關係。
- 深厚競爭優勢：
- 技術領導地位：在5G NR及高階網通檢測領域市佔最高。
- 大廠指定：深受國際品牌大廠信賴，願意長期合作。
- 高技術門檻：檢測業務高技術門檻，難以複製，維持長期競爭優勢。
- 標準制定影響力：檢測報告獲全球主要通訊機構認可，具備一定話語權。
- 穩定營收來源：長期穩定需求，5G、Wi-Fi 7等技術發展帶來成長空間。
- 市場壟斷效應：檢測設備投資高昂，形成「大者恆大」趨勢。
- 全球首證記錄： 多次協助Broadcom、ASUS、Tarana等客戶取得Wi-Fi 6E、Wi-Fi AFC、Wi-Fi 7 6SD等無線模組或路由器產品的全球首張FCC證書。
- 晶片大廠合作： 與Qualcomm、MTK、Broadcom等行動通訊及高階網通晶片大廠長期合作，在檢測新技術標準方面具領先地位。
- 營運效率化： 自2007年導入三班制運作，顯著縮短設備折舊月份、測試周期，並增加兩倍產能。
- 自動化與AI測試： 去年下半年開始導入自研自動化測試軟體及AI測試，大幅減少人工作業錯誤率、人力資源損耗、新人訓練時程，並加速案件產出(20%~40%)、提升單一場地產出(40%~70%)，報告時程縮短70%。軟體研發團隊擴增至50人。
- 國際影響力： 資深員工Graham Harvey自2013年加入，現擔任PTCRB主席，代表Sporton參與行業會議，在5G行動通訊產業標準建立上具關鍵影響力。
趨勢分析與利多/利空判斷：
- 市場領導地位與客戶群：
- 主要趨勢： 產業集中化，具備技術優勢和品牌聲譽的龍頭企業更受客戶青睞。
- 利多： 耕興的長期市場領導地位和與國際一線大廠的合作，確保了其業務的穩定性和高價值。這表明其品牌力、技術力及服務質量獲得高度認可，是其核心競爭力。
- 高技術門檻與全球首證：
- 主要趨勢： 無線通訊技術快速迭代，新技術標準不斷湧現，檢測複雜度持續提升。
- 利多： 耕興在最新技術標準檢測方面的領先地位和協助客戶取得全球首證的經驗，證明其強大的研發實力與技術壁壘。與晶片大廠的深度合作，使其能提早參與新技術的檢測方案開發，形成獨佔優勢。
- 營運效率與自動化：
- 主要趨勢： 檢測行業對效率、成本控制和交付速度的要求不斷提高。
- 利多： 導入三班制和自研自動化/AI測試軟體，大幅提升了耕興的資產利用率、測試效率和產能，同時降低了營運成本和錯誤率。這不僅強化了公司的成本競爭力，也縮短了客戶等待時間，提升了客戶滿意度，形成難以複製的營運優勢。
- 國際標準影響力：
- 主要趨勢： 全球通訊技術標準日益複雜，掌握標準制定話語權對產業發展至關重要。
- 利多： 耕興高階主管在國際標準組織中擔任要職，使其能更早、更深入地參與標準制定，掌握產業脈動，並影響未來檢測規範，進一步鞏固其行業領導地位。
三、財務分析與投資管理
條列式重點摘要：
- 長期獲利表現： 耕興自2002年掛牌以來，長期獲利能力穩定，毛利率及營業淨利率表現優於同業。
- 投資紀律： 集中資源於4G、5G及高階無線網通設備等高價值領域，採三年回收投資制度，有效提升資本投資報酬率。
- 成本控管： 公司文化強調成本有效控制。
- 財務結構： 維持零負債，財務結構穩健。
- 現金流量： 應收帳款收款正常，現金流入穩定。大規模投資設備後，後續只需維護及升級費用，確保在市場低迷時期也能維持營運與投資，保持長期獲利能力。
圖表與數字主要趨勢分析：
近10年度營收與獲利表現 (2015-2025 3Q) 項目 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 3Q 趨勢 利多/利空 營業收入(億) 31.57 28.31 30.30 29.97 29.85 35.14 43.21 50.15 48.32 45.55 33.57 先升後降，近期略回調 中性偏利空 (近期下滑) 歸屬於母公司業主稅後淨利(億) 7.41 6.88 7.04 7.00 6.71 7.41 10.68 15.38 14.58 12.90 8.07 先升後降，近期略回調 中性偏利空 (近期下滑) 營業毛利率(%) 48.60 48.92 47.03 45.37 45.95 44.80 50.03 54.99 53.28 50.21 45.34 整體高檔，高峰後回落 中性偏利空 (近期下滑) 營業淨利率(%) 29.93 31.46 28.42 28.44 27.86 28.89 33.23 36.49 36.68 33.44 31.31 整體高檔，高峰後回落 中性偏利空 (近期下滑)
近10年EPS及股利分配 (2015-2024, 2025 3Q EPS) 項目 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 3Q 趨勢 利多/利空 EPS (元) 8.50 7.65 7.71 7.58 7.27 8.03 11.01 15.09 14.32 12.66 7.92 先升後降，近期略回調 中性偏利空 (近期下滑) 現金股利 (元) 6.0 6.1 6.1 6.2 6.0 6.3 9.0 11.0 10.5 10.1 - 整體上升，近期維持高檔 利多 (穩定回饋股東) 股票股利 (元) 0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.5 0.0 0.5 0.0 0.0 - 波動較大，近期較少發放 中性
2025 1Q~3Q 區域營收占比分析 區域/部門 佔比 (%) 說明 利多/利空 耕興 (自營核心業務) 66 公司核心檢測服務業務 利多 (核心業務穩健) 浩興 (子公司/關聯企業) 14 關聯公司貢獻 利多 (集團化發展效益) 零件 (研發製造部門) 13 轉型研發製造的新增業務 利多 (新成長動能初見成效) 全球 (其他海外區域) 3 中性 美國 (直接美國業務) 4 利多 (北美市場有直接貢獻，具擴張潛力) 財務趨勢總結與利多/利空判斷：
- 整體營收與獲利：
- 趨勢： 耕興在2015年至2022年間實現了顯著的營收與獲利增長，營業收入從31.57億增至50.15億，稅後淨利從7.41億增至15.38億。然而，2023年、2024年及2025年3季的數據顯示，營收與淨利呈現溫和下滑趨勢，EPS也從2022年的15.09元降至2024年的12.66元，2025年3Q為7.92元。
- 利空： 近期營收和獲利的下滑，以及毛利率和淨利率的回落，可能反映了宏觀經濟逆風、市場競爭加劇或產業週期的調整，值得投資人警惕。
- 利多： 儘管近期有下滑，但過去十年的長期增長趨勢仍強勁，且公司宣稱其獲利能力遠優於同業實驗室，顯示其具備長期競爭優勢。穩定的現金股利政策也顯示公司財務健康且願意回饋股東。
- 財務管理策略：
- 趨勢： 公司實施嚴謹的投資紀律（三年回收制度）、嚴格的成本控管，並保持零負債的穩健財務結構。擁有穩定的現金流量，能確保在市場低迷期仍能持續營運和投資。
- 利多： 這些財務管理策略是公司長期獲利能力和抗風險能力的重要支撐。在景氣下行時，穩健的財務體質將使其更能抵禦風險並抓住機會。
- 區域與業務貢獻：
- 趨勢： 2025年1Q~3Q數據顯示，耕興的核心檢測業務佔比達66%，子公司「浩興」貢獻14%，而新轉型的「零件」部門已貢獻13%，美國直接業務貢獻4%。
- 利多： 核心業務穩健貢獻，浩興的加入顯示集團化效益。尤其「零件」部門在轉型初期即有顯著貢獻，且美國業務也有直接佔比，這表示公司業務多元化和區域市場拓展初見成效，為未來成長開闢新路徑。
四、AI 檢測新商機
條列式重點摘要：
- AI NEXT 策略： 耕興將AI檢測視為重要商機，涵蓋「智慧運算與機器人」、「次世代科技」和「未來移動」三大領域。
- AI與5G/IoT融合應用：
- 智慧運算與機器人： 5G智慧機器人控制平台、無線連網嵌入式運算模組、智能控制與視覺辨識系統，均需5G與WiFi連網，以實現遠端操控、高速數據處理及協同作業。
- 次世代科技： 5G IoT智能通信模組、融合式無線網路解決方案、邊緣運算及多網融合設備，強調低功耗、高速連網、無縫切換及即時應用。
- 未來移動： 5G車載連線系統、智慧交通無線通訊平台、車用多網融合通訊模組，利用5G與WiFi提供超高速數據傳輸、局部備援、資訊娛樂及安全監控。
- 實際應用場景： 大阪2025萬國博覽會展示的AI應用，如智慧眼鏡、家庭照護機器人、智慧倉儲搬運機器人、手持式眼底照相機、智慧工廠感測節點等，均高度依賴無線連接（Wi-Fi, Bluetooth, Zigbee, LoRa）。
趨勢分析與利多/利空判斷：
- AI 與通訊技術的深度融合：
- 主要趨勢： AI技術的發展正與5G、IoT、Wi-Fi等無線通訊技術深度結合，催生出大量智慧化、聯網化的新興產品和應用場景。這些產品的運作核心在於高速、低延遲的無線連接，以及AI的運算與控制。
- 利多： 耕興在無線通訊檢測領域的深厚根基，使其能順理成章地擴展至AI檢測。AI產品通常需要更複雜、更精密的性能及安全檢測，這為耕興提供了高附加價值的服務機會。公司對AI NEXT三大領域的佈局，顯示其對未來市場趨勢的精準判斷和積極投入，有望抓住這一波產業變革帶來的巨大商機。
五、零件部門從代理轉型研發&製造
條列式重點摘要：
- 轉型製造： 耕興的零件部門從傳統代理業務轉型為研發與製造。
- 東莞自動化生產基地： 東莞新廠預計2024年6~7月開始營運，採用自動化生產與檢驗流程。
- 多項產品專利： 已取得多項多國產品專利，包括抗噪高效率電感、防短路結構電感裝置、抗電磁汙染設計、高散熱電感陣列(Array)、TLVR強化焊錫性結構、整合型組裝式TLVR電感原理。
- 品質保證： 自動化生產及自動化檢驗流程旨在確保製造品質。
趨勢分析與利多/利空判斷：
- 垂直整合與價值鏈提升：
- 主要趨勢： 企業為提升競爭力、掌握關鍵技術、擴大營收來源，傾向進行垂直整合和價值鏈延伸。
- 利多： 零件部門從代理轉型為研發製造，是耕興在核心檢測業務之外開闢的第二成長曲線。這不僅增加了新的營收來源，更重要的是，在電感等關鍵零組件領域取得多項專利，並建立自動化生產基地，顯示公司在技術創新和製造能力上的投入。這有助於提升公司的技術附加價值，降低對單一業務的依賴，並可能在未來貢獻顯著利潤。
六、歷年得獎紀錄
條列式重點摘要：
- 2023年獲選《富比士》亞洲200家最佳中小企業 (Forbes Asia's 200 Best Under Billion Publicly Listed Company)。
- 榮獲第四屆經濟部「臺灣中堅企業獎」。
- PTCRB Award of Excellence (2015-2023連續九年獲獎)，為過去10年間第九次獲獎。
- 2023年獲選台灣董事學會「台灣最佳百大企業」。
- 2023年中國徵信公司「台灣大型企業排名」產品測試服務第一名。
趨勢分析與利多/利空判斷：
- 品牌聲譽與行業認可：
- 主要趨勢： 企業的品牌聲譽、市場地位及專業能力受到多方評級機構和同業的檢視與肯定。
- 利多： 這些國內外獎項和排名的肯定，彰顯了耕興在經營管理、技術創新、市場表現及企業社會責任等方面的卓越成就。這不僅提升了公司的品牌形象和市場信任度，也有助於吸引更多高端客戶和優秀人才，進一步鞏固其行業領導地位。
總結分析與投資展望
耕興（6146）的法人說明會報告描繪了一家在無線通訊檢測領域具有強大護城河和前瞻性戰略的公司。儘管近期財務數據略有波動，但其在產業趨勢把握、技術領先、營運效率和新業務拓展方面的亮點，為其長期發展提供了堅實基礎。
對報告的整體觀點
整體報告呈現出穩健中求進的積極姿態。耕興不僅在現有5G、Wi-Fi檢測市場保持領先，更將目光投向未來，積極佈局NTN、AI檢測及資安合規等新興且高成長的領域。公司透過深化與國際大廠合作、參與國際標準制定、持續優化營運效率（三班制、自動化AI測試）以及開闢零件製造第二曲線，不斷強化自身競爭力。財務方面，其長期以來維持高毛利率、零負債和穩定現金流的特點，顯示出卓越的財務管理能力。雖然近一、兩年的營收和獲利增速有所放緩，反映了市場逆風或產業週期性調整，但公司的戰略佈局和營運基礎仍令人看好。
對股票市場的潛在影響
報告中的多項利多因素，如新興技術領域的領先地位、法規強制性帶來的穩定業務、與頂級客戶的合作關係、以及效率提升帶來的成本優勢，都可能支撐耕興的長期估值。特別是AI檢測和NTN測試等未來潛力市場的拓展，有望成為股價的長期驅動因素。然而，投資者可能會對2023-2025年3季營收、淨利、毛利率和EPS的下滑趨勢持謹慎態度，這可能在短期內對股價造成壓力。若公司能夠成功將新興業務轉化為顯著的財務貢獻，並扭轉當前的財務下滑趨勢，將為股價帶來新的上漲動能。零件部門的轉型成功與否，也將是市場評估的重要變數。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期： 由於部分高階手機訂單的遞延以及近期財務指標的溫和下滑，耕興在短期內可能面臨營收增速放緩的挑戰。但公司已透過加班、擴大北美合作等措施積極應對，且歐盟新資安法規的強制實施將帶來即時的業務增量。因此，短期內業績可能呈現平穩或小幅波動，投資者應關注其毛利率與淨利率的止穩回升情況。
- 長期： 耕興的長期成長趨勢非常明確且強勁。隨著5G Advanced、Wi-Fi 7等通訊技術的普及、AI技術在各領域的廣泛應用（智慧運算、自動駕駛、智慧家居等）、NTN非地面網路的商用化以及全球對資安合規要求的日益嚴格，檢測服務的需求將持續呈指數級增長。耕興作為這些前沿領域的領導者和先行者，其深厚的技術積累、廣泛的客戶基礎以及在國際標準制定上的影響力，將使其成為這一波產業升級的主要受益者。零件製造部門的成功轉型，更為公司開闢了多元化的營收增長點，進一步鞏固其長期獲利能力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注財務數據趨勢： 密切追蹤耕興未來季度的營收、淨利、毛利率和EPS是否能止跌回升，並分析其下滑原因是否為短期因素或結構性變化。
- 新興業務實際貢獻： 重點關注AI檢測、NTN測試及資安合規檢測等新興業務的營收佔比和增長速度，以及零件製造部門的實際獲利表現，這些是公司長期成長的關鍵。
- 技術領先與研發投入： 檢測行業競爭核心在於技術領先。投資人應評估耕興是否持續投入研發，維持在最新技術標準和法規合規性上的領先地位，並保持與晶片大廠的合作優勢。
- 資本支出效益評估： 公司擴充美國實驗室產能及東莞零件生產基地的資本支出，需檢視其能否有效轉化為產能提升、成本降低及實質的營收與獲利增長。
- 股利政策穩定性： 儘管近期EPS有波動，但公司長期以來現金股利相對穩定。投資人可關注未來公司在獲利壓力下，是否仍能維持穩定的股利政策。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 採線上會議形式進行
- 相關說明
- 本公司受邀參加櫃買中心與永豐金證券合辦之SinoPac x TPEx Taiwan Corporate Day 2025，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 文件報告
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- 日期
- 地點
- 集思台大會議中心(台北市羅斯福路4段85號B1)
- 相關說明
- 本公司受邀參加凱基證券與IR Trust舉辦之「2025關稅重構與全球產業投資新機遇主題式論壇」，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 群益金鼎證券（台北市松山區民生東路三段156號）11樓會議室
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- 本公司受邀參加群益金鼎證券舉辦之法人說明會，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 新加坡
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- 本公司受邀參加IR Trust舉辦之新加坡NDR行程，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 南港展覽館一館6樓609.610會議室
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- 本公司受邀參加臺灣證券交易所舉辦之「臺灣智慧科技島主題式業績展望會－COMPUTEX群雄競起 證交所精選25」，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 集思北科大會議中心(台北市大安區忠孝東路三段1號2樓)
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- 本公司受邀參加凱基證券與IR Trust舉辦之「2025世界新經濟秩序趨勢」論壇，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 日期
- 地點
- 台北花園大酒店2樓國際廳(台北市中正區中華路二段1號2樓)
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- 本公司受邀參加櫃買中心舉辦之「櫃買市場業績發表會」，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 台北市民生東路四段54號(4樓大會議室)
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- 本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之「法人說明會」，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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- 日期
- 地點
- 元富證券（台北市大安區復興南路一段209號一樓會議室）
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- 本公司受邀參加元富證券舉辦之「法人說明會」，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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