茂達（6138）法說會日期、內容、AI重點整理

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茂達（6138）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

這份來自茂達電子股份有限公司（股票代碼：6138）於2025年11月24日發佈的第三季法人說明會報告，整體呈現出公司在營運績效、財務狀況和未來策略上的積極與穩健態勢。

對報告的整體觀點

報告揭示茂達電子在2025年展現了強勁的成長動能。從財務數據來看，營收和獲利能力均實現顯著的年增長與季增長。這不僅體現在銷貨收入的提升，也反映在毛利率的改善及每股盈餘（EPS）的大幅增長上。此外，公司在資產負債表方面亦顯示出健康的財務結構，現金流充裕，存貨週轉效率顯著提升。

在經營策略層面，茂達電子透過多元化的產品組合與積極拓展高成長應用領域，成功抓住市場機遇。其高研發投入（60%的員工人數投入研發）和致力於提升客戶價值的策略，為公司的長期發展奠定了堅實基礎。儘管部分費用增長速度快於營收，但總體營運效率仍呈上升趨勢。

對股票市場的潛在影響

利多影響： 茂達電子強勁的財務表現，尤其是亮眼的營收與獲利增長，加上有效的費用控制和效率提升，將可能對其股價產生正面影響。市場通常會對盈利能力強、成長前景佳的公司給予較高評價。產品線的多元化和在新興高價值應用領域（如伺服器、網通、車用、工業）的佈局，也可能吸引長線投資者的關注。

需關注點： 應收款項的增長速度以及部分季度營業費用的增速，可能會引起市場對營運資金管理和短期利潤壓力的關注。然而，若這些增長能持續轉化為穩定現金流和更高毛利，市場擔憂將會減輕。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 鑑於2025年第三季的強勁表現，茂達電子有望在短期內維持良好的營運勢頭。其在客戶策略上從ODM轉向品牌/技術領導客戶的努力，以及持續在現有產品線上進行創新（如筆記型電腦的核心電源、電池管理），將為其近期業績提供支撐。然而，全球經濟環境和半導體產業週期的變化仍是短期內需要關注的外部風險。
  • 長期趨勢： 茂達電子正積極擴展其產品應用領域至記憶體、伺服器、網通、儲存、車用及工業控制等高成長、高價值的「新市場/新產品」領域。此策略性轉型，結合其在類比與混合訊號IC設計上的核心競爭力及高研發投入，預期將為公司帶來穩健的長期成長。這些領域對IC的要求更高，且生命週期通常較長，有助於提升公司的平均銷售價格（ASP）和穩定性。因此，茂達電子具有成為類比與混合訊號IC產業領導者的長期潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 財務成長性： 關注公司營收、淨利潤和EPS是否能持續保持穩健增長，特別是觀察接下來季度的毛利率和營業費用率變化。
  2. 新興市場佈局： 茂達電子在車用、工業和伺服器等高成長領域的產品出貨量和市場份額進展，將是評估其長期潛力的關鍵指標。
  3. 競爭優勢： 留意公司在類比與混合訊號IC設計領域的技術領先地位是否能維持，以及其一站式解決方案和快速產品開發能力能否持續滿足客戶需求。
  4. 風險意識： 投資人應理解公司提出的免責聲明，前瞻性資訊存在不確定性。此外，需注意半導體產業景氣循環的潛在影響，以及應收款項和存貨管理的動態。
  5. 股東權益與現金流： 健全的股東權益增長和充裕的現金流是公司財務穩定的重要標誌，散戶應加以檢視。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司概況

  • 基本資料： 公司創立於1997年10月，資本額為新台幣7.5億元。全球員工人數約400人。
  • 股票資訊： 茂達電子為台灣上櫃公司，股票代碼為6138。
  • 主要業務： 專注於類比與混合訊號IC設計。
  • 全球佈局： 總部設於台灣新竹科學園區，並在台灣（新北、高雄）、中國（深圳、蘇州）、美國（洛杉磯）、韓國（盆唐區）設有辦事處，以及在日本東京和以色列有銷售據點。
  • 研發投入： 公司在全球擁有3家集團公司，7個銷售辦事處/經銷商/代表處，其中60%的員工人數投入研發，顯示其高度重視技術創新與產品開發。

判斷： 茂達電子具備穩健的基礎與全球佈局，特別是高研發投入為其長期競爭力帶來利多。

產品與策略

  • 集團架構： 茂達電子股份有限公司（6138）為母公司，提供IC解決方案，並擁有：
    • 力積電子（Sinopower, 6435）： 提供離散功率元件（如MOSFET、IGBT）。
    • Supoc（中國）： 提供IC解決方案及中國市場服務。
  • 核心競爭優勢：
    • 提供電源管理、馬達驅動、音頻編解碼器、LED驅動器、傳感器和離散功率器件等全面解決方案與一站式購物。
    • 擁有先進的IP數據庫與強大的研發能力，具備快速的產品開發時效。
    • 為各個市場提供客製化/ASIC、原始與兼容的解決方案，提高客戶競爭力。
    • 扁平化組織，對商業決策、技術參與、物流和生產具有快速反應和靈活性，並具備頂級品質和最佳成本結構。
  • 客戶策略： 逐步從ODM客戶升級到SOC參考設計，最終服務於品牌/技術領導客戶，顯示公司不斷向上游價值鏈拓展。
  • 主要產品線：
    • 馬達驅動晶片： 應用於風扇、BLDC、嵌入式微處理器的智慧馬達驅動等。
    • 電源管理晶片： 包含高整合PMIC、低噪音/EMI PMIC、電池充電器、無線充電器、UHD轉換器、Dr.MOS、多相核心電源等。
    • 離散功率元件： （由子公司力積電子提供）MOSFET、UHV MOSFET、IGBT等。
    • 光學晶片： 環境光感測器、接近感測器、光譜感測器、光隔離器。
    • LED驅動晶片： 區域調光MiniLED驅動器、智慧區域調光驅動器、LCD背光LED驅動器、VCSEL/IR LED驅動器。
    • 音訊晶片： 高功率數位放大器、編解碼器、音訊子系統、低噪音耳機放大器。
  • 目標應用領域（成長趨勢）： 逐步從2000年的TV/Monitor、PC、SMPS等應用，擴展至HDD/SSD、網通、家電、散熱風扇、遊戲機、記憶體、監控、車用、工業、伺服器/數據中心、電信等更廣泛、更高價值的市場。
  • 成長動能矩陣：
    • 現有產品/現有市場： NB/DT/VGA、TV/Monitor、消費性電子（維持）。
    • 新產品/現有市場： 筆記型電腦核心電源、筆記型電腦電池（創新）。
    • 現有產品/新市場： 家電、遊戲機（市場擴展）。
    • 新產品/新市場： 記憶體、伺服器、網通、儲存、車用、工業（主要戰略成長領域，具備高價值與長期成長潛力）。

判斷： 茂達電子擁有廣泛的產品組合，並透過核心競爭優勢和明確的客戶策略，積極拓展至高成長、高價值的應用市場，展現強勁的長期成長動能。高研發投入和新市場/新產品的佈局是顯著的利多。

營運成果

合併資產負債表及重要財務指標

（單位：新台幣仟元）

項目 2025/09/30 金額 (佔比) 2024/12/31 金額 (佔比) 2024/09/30 金額 (佔比) 趨勢與判斷
現金及有價金融商品投資 2,276,296 (36%) 2,230,354 (37%) 1,900,559 (33%) 持續增長，顯示公司擁有充裕的現金流和穩健的財務儲備。利多。
應收款項 1,457,317 (23%) 1,150,714 (19%) 1,179,382 (20%) 自2024年底以來顯著增長，需密切關注其回收狀況。若與銷售增長同步且回收正常則為中性；若回收期延長則為潛在利空。
存貨 998,397 (16%) 1,052,039 (17%) 1,074,684 (18%) 呈下降趨勢，顯示庫存去化良好，存貨管理效率提升。利多。
不動產、廠房及設備 778,540 (12%) 763,829 (12%) 733,260 (12%) 穩步增長，反映公司對營運擴張和資產投資。利多。
資產總計 6,324,912 (100%) 6,065,824 (100%) 5,808,569 (100%) 總資產持續穩健增長。利多。
應付款項 772,053 (12%) 561,042 (9%) 500,695 (8%) 自2024年底以來大幅增加，可能與採購活動增加或付款條件彈性有關，若能有效運用則對現金流有益。中性。
負債總計 1,736,355 (27%) 1,541,351 (25%) 1,523,224 (26%) 負債總額有所增加，但資產同步增長，需綜合評估。中性。
權益總計 4,588,557 (73%) 4,524,473 (75%) 4,285,345 (74%) 股東權益持續增長，表明公司盈利能力持續累積。利多。
平均收現日數 64 天 65 天 66 天 略微縮短，顯示應收帳款回收效率略有改善。利多。
平均銷貨日數 87 天 113 天 114 天 顯著下降，表明存貨週轉速度加快，銷售效率大幅提升。利多。

合併綜合損益表 - 年增率 (YoY)

（單位：新台幣仟元，比較期間：2025年Q1~Q3 對 2024年Q1~Q3）

項目 2025年Q1~Q3 金額 (佔比) 2024年Q1~Q3 金額 (佔比) 年增率 (%) 趨勢與判斷
銷貨收入 5,557,693 (100%) 4,581,180 (100%) 21% 營收實現強勁增長。利多。
毛利 1,949,551 (35%) 1,631,652 (36%) 20% 毛利絕對值增長，毛利率略降1個百分點，但仍保持在健康水平。中性至輕微關注。
營業費用 1,017,650 (18%) 943,154 (21%) 8% 營業費用增長幅度遠低於營收增長，費用佔營收比例下降，顯示營運效率提升。利多。
營業利益 931,901 (17%) 688,498 (15%) 35% 營業利益大幅增長，營業利益率從15%提升至17%，顯示核心業務盈利能力顯著改善。利多。
稅前淨利 985,116 (18%) 783,449 (17%) 26% 稅前淨利穩健增長。利多。
稅後淨利 800,728 (14%) 639,855 (14%) 25% 稅後淨利大幅增長，顯示整體盈利能力提升。利多。
本公司業主淨利 675,866 (84%) 546,411 (85%) 24% 歸屬於母公司股東的淨利潤增長強勁。利多。
每股盈餘 (EPS) 9.27 7.51 - EPS顯著提升，對股東價值創造具有正面意義。利多。

合併綜合損益表 - 季增率 (QoQ)

（單位：新台幣仟元，比較期間：2025年Q3 對 2025年Q2；2025年Q3 對 2024年Q3）

項目 2025年Q3 金額 (佔比) 2025年Q2 金額 (佔比) 季增率 (QoQ) (%) 2024年Q3 金額 (佔比) 年增率 (YoY) (%) 趨勢與判斷
銷貨收入 1,962,224 (100%) 1,819,671 (100%) 8% 1,607,188 (100%) 22% 營收季增與年增均表現強勁，顯示市場需求旺盛。利多。
毛利 719,172 (37%) 625,157 (34%) 15% 578,423 (36%) 24% 毛利絕對值季增與年增強勁，且毛利率從34%（Q2）提升至37%（Q3），優於去年同期36%。顯示產品組合或成本控制改善。利多。
營業費用 361,546 (19%) 316,436 (17%) 14% 317,254 (20%) 14% 營業費用季增14%快於營收季增8%，使得費用佔比季增。但年增率低於營收年增率，費用佔比年減。整體而言，費用管控在QoQ需持續關注，YoY則顯示效率提升。中性偏利空（QoQ），利多（YoY）。
營業利益 357,626 (18%) 308,721 (17%) 16% 261,169 (16%) 37% 營業利益季增與年增均呈現強勁增長，營業利益率持續提升。利多。
稅前淨利 423,716 (21%) 263,360 (14%) 61% 269,135 (17%) 57% 稅前淨利季增與年增均大幅增長，顯示盈利能力顯著。利多。
稅後淨利 339,435 (17%) 220,713 (12%) 54% 225,781 (14%) 50% 稅後淨利季增與年增均表現出色，盈利能力強勁。利多。
本公司業主淨利 289,272 (85%) 196,591 (89%) 47% 196,418 (87%) 47% 歸屬於母公司股東的淨利潤增長強勁。利多。
每股盈餘 (EPS) 3.97 2.70 - 2.70 - EPS季增與年增均有顯著提升，對股東價值創造有正面影響。利多。

利多與利空資訊整理

利多資訊

  • 強勁的營收成長：
    • 2025年前三季銷貨收入年增21%。
    • 2025年第三季銷貨收入季增8%、年增22%。
  • 顯著的獲利能力提升：
    • 2025年前三季營業利益年增35%，稅後淨利年增25%，每股盈餘（EPS）從2024年前三季的7.51元增至2025年前三季的9.27元。
    • 2025年第三季稅後淨利季增54%、年增50%，EPS從2025年第二季的2.70元增至3.97元。
  • 毛利率維持穩健且有所提升：
    • 2025年第三季毛利率達37%，較前一季的34%及去年同期的36%有所增長。
  • 費用控制得宜，營運效率改善：
    • 2025年前三季營業費用佔銷貨收入比例從21%降至18%。
    • 2025年第三季營業費用年增14%，低於銷貨收入年增22%。
  • 健康的財務結構：
    • 現金及有價金融商品投資持續增長，資產總額穩步上升。
    • 股東權益總額持續增加，顯示公司營運累積的獲利能力。
  • 營運週轉效率提升：
    • 平均收現日數略為縮短（從66天降至64天）。
    • 平均銷貨日數顯著減少（從114天降至87天），表明存貨去化快速。
  • 高研發投入： 60%的員工人數投入研發，顯示公司對技術創新與產品開發的高度重視，為長期競爭力奠定基礎。
  • 產品組合多元化與應用領域擴展：
    • 產品涵蓋電源管理、馬達驅動、LED驅動、音訊、光學晶片及離散功率元件等多種IC類型。
    • 積極拓展至記憶體、伺服器、網通、儲存、車用及工業控制等高價值新興市場，有助於分散風險並抓住未來成長機會。
  • 向上游價值鏈發展的客戶策略： 從ODM客戶提升至SOC參考設計，再到品牌/技術領導客戶，表明公司正努力提升其在產業鏈中的地位與價值。
  • 先進的研發能力與快速的產品上市時效： 核心競爭優勢之一，有利於迅速響應市場需求。

利空資訊及需關注點

  • 應收款項增長較快： 2025年9月底應收款項較2024年12月底有顯著增長（從1,150,714仟元增至1,457,317仟元），雖然可能與銷售成長相關，但需關注應收帳款回收風險。
  • 營業費用季增長較快： 2025年第三季營業費用季增14%，快於銷貨收入季增的8%。這使得營業費用佔銷貨收入的比例從Q2的17%上升至Q3的19%，可能對短期利潤率構成壓力，需要關注費用管控的有效性。
  • 免責聲明： 報告內容包含前瞻性看法，實際結果可能因重大風險和不確定性因素影響而與預期有所差異，提醒投資者對報告的預期保持謹慎。

整體總結

綜合來看，茂達電子在2025年第三季的表現極為出色，展現出強勁的成長動力和卓越的獲利能力。公司不僅在現有市場和產品上持續優化，更透過高比例的研發投入和明確的策略性佈局，積極拓展至高成長、高價值的半導體應用領域，如車用、伺服器和工業控制等。財務指標如營收、淨利、EPS均呈現顯著增長，且營運效率（如存貨週轉）亦大幅提升。

儘管應收款項的增長和季度營業費用增速快於營收的現象需要持續關注，但整體而言，茂達電子的基本面非常穩固，成長前景樂觀。其多元化的產品線、先進的研發能力以及向上游價值鏈拓展的客戶策略，將是公司未來長期發展的重要驅動力。

對於股票市場而言，這份報告釋放出明確的利多信號，短期內有望提振投資者信心。長期來看，茂達電子在關鍵新興應用領域的佈局，使其具備持續擴大市場份額和提升獲利能力的潛力。投資人應著重關注公司在新興市場的實際進展，以及其如何持續優化營運效率，以確保這些利多因素能有效轉化為持久的股東價值。

之前法說會的資訊

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公司簡介及營運狀況說明。 本公司受邀參加康和綜合證券舉辦之線上法人說明會。
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