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📊 群益期貨（6024）2026年6月法人說明會深度分析報告
發佈日期：2026-06-17 14:00:00
一、 前言與整體分析觀點
本報告針對群益期貨（股票代碼：6024）於2026年6月召開之法人說明會內容進行深度解析。整體而言，群益期貨展現了極為強勁的獲利彈性與市場領導力。在外部金融市場波動放大（如「川普效應」）以及利率環境變動的背景下，該公司透過龐大的客戶保證金規模、優異的自營操作，以及幾乎壟斷市場的期貨信託（期經）業務，推升2026年前四個月的稅前損益與本期淨利創下歷史新高。
💡 股票市場的潛在影響：
群益期貨在2026年1至4月已實現每股盈餘（EPS）達 2.46元，年成長率高達 35.16%，這對追求高殖利率與穩定收益的長期投資人（特別是散戶）具有強大的吸引力，預期將對股價產生顯著的正面支撐。然而，其獲利結構中對「非營業收益（其他收益）」的高度依賴，也暗示著股價表現與全球利差及利率走勢將維持高度正相關。🔮 未來趨勢判斷：
- 短期趋势： 受益於地緣政治與美國大選等不確定因素，全球金融市場波動度預期將維持高檔，這將持續有利於群益期貨的自營與個股期貨交易量，短期獲利動能依然強勁。
- 長期趨勢： 公司全面推動「AI科技賦能」，包含AI策略生成、智能推播及100%覆蓋的社群監測，長期將有效降低營運成本、提高客戶黏著度，並大幅降低合規與法律風險。
⚠️ 投資人（散戶）應注意的重點：
投資人需密切注意「本業營業利益轉虧」的現象。2026年1至4月其營業費用已大幅超越營業收益。雖然龐大的客戶保證金帶來的利息收入（列於其他收益）成功扭轉乾坤，但若未來全球央行快速降息，利差收入縮水，本業虧損的壓力將會顯現。
二、 營運及財務數據重點摘要
(一) 近三年與近期財務表現
群益期貨近年的財務數據呈現逐年成長態勢。以下為近三年及2026年前四個月的自結財務數據整理：
項目（單位：新台幣千元） 2026年1~4月 (自結) 2025年 2024年 2023年 合併稅前損益 736,612 1,630,425 1,463,185 1,276,858 合併本期淨利 614,924 1,330,521 1,192,126 1,011,052 歸屬於母公司業主淨利 618,852 1,330,911 1,190,927 1,010,196 每股盈餘 (EPS / 元) 2.46 5.48 5.66 4.80 (二) 損益表結構深度解析：營業虧損與非營業收益的拉鋸
經對比 2026 年 1~4 月與 2025 年同期損益表，發現其獲利模式出現了結構性轉變：
項目（單位：新台幣千元） 2026年1~4月 2025年1~4月 按年變動率 (%) 收益 (營業收入) 842,023 1,104,398 -23.76% 營業費用及支出 1,171,246 1,087,963 +7.65% 營業損益 (本業) (329,223) 16,435 轉為虧損 其他收益及費損 (非本業) 1,065,835 492,003 +116.63% 稅前損益 736,612 508,438 +44.88% 每股盈餘 (元) 2.46 1.82 +35.16% 分析觀點： 雖然營業本業出現 3.29 億元虧損，但「其他收益及費損」暴增 116.63% 至 10.65 億元，成功抵消本業虧損，並拉動稅前損益大幅增長 44.88%。這表明公司的利息收益、自營非營業投資或其他業外收益成為了當前最主要的获利引擎。
(三) 核心業務市場排名與競爭力
截至 2026 年 4 月，群益期貨多項業務指標皆創下公司歷史新高，並在台灣市場名列前茅：
- 國內期權市佔率： 9.19%，市場排名第 3。
- 海外總體市場市佔率： 20.6%，市場排名第 2。
- 槓桿業務名目本金： 達台幣 3,404 億元，市場排名第 1。
- 期經資產管理規模： 達台幣 36.77 億元，市佔率高達 94.6%，穩居市場第 1 （創歷史新高）。
- 客戶保證金： 達台幣 823.58 億元，市場排名第 3 （創歷史新高）。
三、 關鍵圖表趨勢分析
📈 1. 客戶保證金持續增長（Slide 17）
群益期貨的客戶保證金規模從 2025 年中旬約 594.8 億元，大幅攀升至 2026 年 4 月的 823.58 億元，增長幅度高達 38.5%。即使在美國進入降息週期的情況下，龐大的保證金基數仍能有效維持利息收益的絕對規模，起到了「降低降息衝擊」的防禦性作用。
📈 2. 川普效應與自營績效突出（Slide 14）
在 2026 年 1~4 月期間，金融市場因「川普效應」波動放大。群益期貨自營表現優異：
- 期自營： 累積損益成長率達 +17.0%，在授權 11.8 億元的額度下，交易獲利達 2.01 億元。
- 證自營： 累積損益成長率為 +4.5%，授權 5 億元下，交易獲利 2,287 萬元。
- 相較之下，同期大盤加權指數漲幅為 35.6%，期自營操作顯現出優越的風險調整後收益能力。
📈 3. 期經資產管理規模（Slide 15-16）
群益期貨旗下「平衡式避險策略_標準型」表現極度耀眼。在 2025-2026 報酬統計中：
- 總報酬： 該策略高達 101.23%，遠勝同期大盤加權報酬指數的 75.90%。
- 風險控制： 最大回檔（Max Drawdown）僅為 -7.22%，遠優於大盤的 -26.54%；夏普比率（Sharpe Ratio）高達 2.897，遠高於大盤的 1.888。
四、 利多與利空因素分析
🟢 利多因素（無形護城河與高獲利動能）
- 淨利與EPS創歷史新高： 2026年1~4月合併稅前損益達 7.37 億元，EPS達 2.46 元，獲利動能充沛。
- 客戶保證金規模創新高： 達 823.58 億元（年增 38.5%），為非營業利息收入提供強大底氣。
- 絕對的市場壟斷地位： 期經資產管理規模市佔率達 94.6%，槓桿交易名目本金市佔率逾 66%，具備極強的定價與品牌優勢。
- 新產品與新管道開拓： 美股 CFD 2026年1~4月成交金額達 1.31 億美元（年化成長 63.9%），並推出全台首創盤前盤後及 24 小時交易，滿足複委託客戶痛點。
- AI 智能大幅降低營運風險： 成功導入 AI 策略生成器、新聞自動貼標（Gemini Flash）以及 100% 覆蓋的營業員 LINE 社群合規監測，大幅縮減稽核人力成本與潛在法律風險。
🔴 利空因素（潛在營運風險）
- 本業營運呈現虧損： 2026年1~4月營業損益出現 3.29 億元虧損，主因是收益衰退 23.76% 且營運費用上升 7.65%。若未來無法控制費用增長，對外部非營運收益的依賴度將進一步加深。
- 降息週期的潛在威脅： 雖然保證金總額增長了 38.5%，但若全球主要央行實施超預期的連續降息，將使保證金利差顯著縮水，對獲利形成下行壓力。
- 經紀與槓桿業務收入比重下滑： 經紀業務佔主要收入比重由 79.29% 降至 71.15%，槓桿交易商比重亦由 6.36% 降至 2.41%，業務結構集中度發生變化。
五、 結論與投資建議
📝 總結：
群益期貨（6024）是一間「本業穩健但非營業利益極度突出」的期貨龍頭企業。在金融市場高波動的環境下，其自營團隊展現了超越大盤的避險與獲利實力。同時，全台市佔第一的期經與槓桿業務為其建立了極高難度的競爭壁壘。對於散戶投資人而言，該股具備極佳的收益增長潛力與高殖利率預期，短期內受惠於市場波動，股價表現偏向樂觀。然而，中長期需高度關注全球降息進程對其利息收入的侵蝕，以及公司本業費用控制的成效。建議投資人於市場震盪、股價回檔時逢低布局，並將全球利率走勢作為核心的追蹤指標。
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