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大展證（6020）法說會日期、直播、報告分析
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大展證（6020）2026年第一季法人說明會分析報告
整體觀點與總結
本報告針對大展證券（股票代碼：6020）於2026年4月22日舉行的第一季法人說明會內容進行深入分析。該公司作為臺灣證券市場的參與者，業務範圍涵蓋經紀、自營、承銷、債券、投顧及創投等多元領域，並透過轉投資布局金融服務生態系。報告顯示，公司在2026年第一季展現強勁的獲利能力與營運成長，惟需留意部分業務波動性及風險管理指標之改善空間。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 財務表現亮眼：2026年第一季稅後淨利達1.3億元，EPS為0.52元，較去年同期大幅成長。營業收入與稅前淨利均呈現上升趨勢，顯示公司獲利能力提升。
- 多元業務成長：創投、自營及子公司收益均有顯著增長，尤其創投收益YoY成長266%，子公司收益YoY成長1130%，帶動合併業務收入YoY增加483%。
- 策略布局積極：強調「大展財富三腳」策略，整合研究資源與AI技術，提升服務競爭力，有助於長期市占率提升。
- 股東權益穩健：截至2026年第一季，每股淨值達19.85元，資本結構穩固，流動比率改善。
- 利空因素：
- 風險管理指標低迷：BIS比率僅2.38%，遠低於法令規定的150%，顯示資本適足性不足，可能影響公司承擔風險的能力。
- 經紀業務波動：雖市占率提升至萬分之5.16，但交易量YoY下滑12%，需關注市場情緒對經紀收入的影響。
- 承銷參與率下降：2026年第一季承銷參與率僅2.33%，較去年同期下滑，可能反映市場競爭加劇或公司承銷策略調整。
- 前瞻性陳述風險：報告提及未來業績可能受政治、經濟因素影響，存在不確定性。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（2026年下半年）：
- 獲利持續成長：基於第一季亮眼表現，預期全年EPS有望維持在1元以上，惟需關注下半年市場波動對自營及承銷業務的影響。
- 創投業務成長動能：創投收益持續增長，投資布局若能維持高回報，將成為公司重要獲利來源。
- 風險管理改善需求：BIS比率偏低，公司可能需透過增資或調整資產負債結構，以符合監管要求。
- 長期趨勢（3–5年）：
- 策略執行效益：AI技術與研究資源整合若能順利落地，將提升公司在財富管理領域的競爭力，帶動經紀與投顧業務成長。
- 轉投資業務成熟：子公司（如創投、投顧）貢獻度提升，有望成為新的獲利引擎。
- 市場佔有率競爭：經紀業務市占率若能持續提升，將增強公司在臺灣證券市場的影響力。
- 監管環境變化：金融監管趨嚴，需關注證券業資本適足性要求提高對公司的影響。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注財務健康度：
- 留意BIS比率低迷的問題，評估公司是否有增資或調整資產配置的計畫，以避免潛在的資本適足性風險。
- 觀察每股淨值與保留盈餘的變化，以判斷公司長期股東權益的穩定性。
- 業務成長動能：
- 創投及子公司業務收益增長強勁，投資人可關注其投資組合的回報率及商業模式的可持續性。
- 經紀業務市占率雖提升，但交易量下滑，需分析是否為市場整體趨勢或公司自身競爭力變化。
- 策略執行進度：
- 「大展財富三腳」策略的具體內容與落實進度，尤其是AI技術在研究及客戶服務上的應用效果。
- 全權委託業務的目標達成率（2026年目標5億元），觀察其對投顧收入的貢獻。
- 風險因素監控：
- 關注承銷業務的參與率及收入波動，評估是否為結構性問題。
- 留意宏觀經濟及政策變化對自營業務（如衍生性金融商品操作）的影響。
- 股利政策：
- 過去現金股利發放穩定（如2025年每股現金股利2.62元），投資人可關注公司未來的股利政策是否隨獲利提升而調整。
- 資訊透明度：
- 報告提及部分財務資料未經會計師查核（如2026年第一季），投資人應保持審慎態度。
- 前瞻性陳述的不確定性，需綜合其他市場資訊進行判斷。
重點摘要
公司概況
- 公司名稱：大展證券股份有限公司（股票代碼：6020）
- 成立日期：1988年6月17日
- 實收資本額：新臺幣25.24億元
- 主要業務：經紀、自營、承銷、債券、投顧、創投，並透過子公司布局投資顧問及創業投資。
- 員工人數：96人（截至2026年3月31日）
- 轉投資公司：
- 大展證券投資顧問股份有限公司（持股99.69%，實收資本額1.48億元）
- 大展一號創業投資股份有限公司（持股100%，實收資本額4億元）
- 大展創業投資管理顧問股份有限公司（持股100%，實收資本額1,000萬元）
財務表現
項目 2022年（個體） 2023年（個體） 2024年（個體） 2026Q1（個體） 趨勢分析 營業收入（千元） 531,770 387,978 260,329 90,800 2022年達高峰後逐年下滑，2026Q1因季節性因素較低，但YoY增長強勁（見業務收入分析）。 稅前淨利（千元） 343,086 199,930 107,781 133,951 2026Q1較2025Q1成長463%，顯示獲利能力大幅提升。 每股盈餘（EPS，元） 1.29 0.72 0.39 0.52 2026Q1 EPS較2025Q1成長（0.27→0.52元），反映短期獲利改善。 每股淨值（元） 18.26 19.13 19.39 19.85 逐年穩定成長，顯示股東權益增加。 ROE（%） 7.38% 5.88% 5.22% 5.16% ROE逐年下滑，惟2026Q1略有回升，需持續觀察。 流動比率（%） 211.7% 249.9% 197.5% 169.3% 流動性維持合理水準，但2026Q1有所下降。 BIS比率（%） 18.87% 7.5% 3.89% 2.38% 遠低於法令標準150%，風險管理需改善。 業務指標
業務項目 指標 2025Q1 2026Q1 YoY變化 趨勢分析 經紀業務 市占率（%） 5.22‱ 5.16‱ -0.06‱ 市占率略降，但日均交易量YoY下滑12%，需關注市場競爭壓力。 融資均額（億元） 7.16 7.9 +10.3% 融資業務成長，帶動利息收入提升。 承銷業務 參與率（%） 4.6% 2.33% -49.3% 承銷參與率大幅下滑，可能影響承銷收入。 創投業務 收益（百萬元） 3 11 +266% 創投收益強勁成長，成為獲利亮點。 投顧業務 全權委託金額（億元） – 0.8 – 業務於2020年初開辦，2026年目標5億元，成長空間大。 子公司收益YoY增長 – +1,130% – 子公司貢獻度大幅提升，帶動合併業績成長。 關鍵圖表解析
1. EPS與現金股利趨勢（2021–2026Q1）
- EPS在2022年達高峰（1.29元）後下滑，2026Q1回升至0.52元，顯示短期獲利改善。
- 現金股利在2025年達2.62元，與EPS成長趨勢一致，反映公司穩健的股利政策。
2. 獲利能力（ROE）趨勢
- ROE自2021年的7.38%下滑至2026Q1的5.16%，雖有回升跡象，但整體仍處低檔，顯示資本運用效率需提升。
3. 風險管理指標（BIS比率）
- BIS比率自2021年起持續下滑，2026Q1僅2.38%，遠低於法令標準150%，顯示公司需加強風險控管或增資。
4. 各業務收入YoY變化（2025Q1 vs. 2026Q1）
- 利多業務：
- 創投：+104%（YoY），收益顯著成長。
- 子公司：+1,130%，成為主要貢獻來源。
- 自營：+64%，受市場波動影響較小。
- 利空業務：
- 經紀：+22%，增幅有限，交易量下滑拖累表現。
- 承銷：-53%，收入大幅衰退。
- 債券：-10%，需關注利率環境變化。
總結
大展證券在2026年第一季展現強勁的獲利成長，尤其是創投及子公司業務的亮眼表現，成為推動合併業績的主要動能。然而，經紀業務交易量下滑、承銷參與率低迷，以及BIS比率遠低於監管要求，均為潛在風險點。長期而言，公司「大展財富三腳」策略若能有效整合AI與研究資源，將有助於提升競爭力；惟需密切關注資本適足性改善進度及業務結構調整效果。
對投資人而言，大展證券短期獲利改善具吸引力，但需審慎評估風險管理能力及業務波動性。散戶應關注公司後續增資或策略調整動作，並留意財報透明度及前瞻性陳述的不確定性。
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