大展證（6020）法說會日期、內容、AI重點整理

大展證（6020）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期

2026/01/21 14:00

地點

台北市承德路一段17號13樓會議室

相關說明

114年第四季法人說明會

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以下內容由AI生成：

大展證券股份有限公司 2025 第四季法人說明會報告分析

本分析報告旨在整理大展證券股份有限公司（股票代碼：6020）於 2026 年 1 月 21 日發布之 2025 年第四季法人說明會內容，提供詳盡的條列式重點摘要、數字及圖表趨勢分析，並評估其對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷及對投資人（特別是散戶）的建議。

報告整體觀點與市場影響

本報告揭露大展證券 2025 年第四季及全年之營運概況與財務數據，同時闡述了公司的核心業務與未來策略焦點。整體而言，大展證券在 2025 年的財務表現呈現挑戰，特別是多數業務收入較前一年度同期有所下滑。然而，公司在風險管理方面仍維持穩健，且積極部署「大展財富三腳」策略，顯示其長期轉型與發展的決心。

對股票市場的潛在影響方面，由於 2025 年第四季及全年獲利能力明顯衰退，且多項主要業務收入呈現年減，短期內可能對投資人情緒造成壓力，尤其對於追求短期獲利或成長的投資者而言，股價表現或將面臨調整。然而，公司維持穩健的風險管理指標（如 BIS 比率遠高於法定要求）以及對永續發展目標 (SDGs) 的關注，可能提供長期投資者一定的信心。長期來看，若其「大展財富三腳」策略能有效執行並帶動業務轉型與獲利改善，則有機會扭轉當前趨勢。

未來趨勢判斷

• 短期趨勢： 大展證券的短期營運表現面臨壓力。2025 年每股盈餘 (EPS) 顯著下滑，且主要業務如經紀、自營、創投等收入均呈現負成長。市場對證券業普遍會高度關注其經紀業務市佔率與獲利能力。若市場交易量或公司各項業務無法在短期內有效提振，其獲利表現可能持續承壓。
• 長期趨勢： 公司提出的「大展財富三腳」策略，旨在整合經紀、自營、承銷、債券及創投業務，並藉由堅強的研究資源與 AI 資訊支持，強化各業務間的協同效應。此策略若能成功推動，有助於優化業務結構、提升客戶服務與多元收入來源，對其長期發展具有正面意義。此外，維持高於法令要求的資本適足率，也為其長期穩健經營提供基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 獲利能力下滑： 2025 年累計稅後淨利及每股盈餘均較前一年度有顯著下降。投資人應關注公司未來是否能有效改善獲利狀況，特別是核心業務的復甦情況。
2. 業務結構調整與轉型： 公司正積極推動「大展財富三腳」策略，投資人應觀察此策略是否能帶來實質的業務成長與獲利貢獻，而非僅止於概念。關注各業務板塊的營收變化，尤其是承銷、債券和創投等資本市場相關業務的發展。
3. 市場環境影響： 證券業的營運與整體股市表現高度相關。市場交易量、融資餘額等變動，將直接影響公司的經紀業務收益。投資人應綜合考量整體股市景氣與大展證券的營運表現。
4. 風險管理狀況： 雖然獲利能力承壓，但公司資本適足率 (BIS) 維持在相對高的水準，遠高於法令要求，這顯示公司在風險管理方面仍屬穩健，有助於降低經營風險。
5. 股利政策： 2025 年現金股利預期為零，與 EPS 顯著下滑有關。對仰賴股息收入的投資人而言，需留意未來的股利政策走向，並將其納入投資考量。

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法人說明會報告內容摘要與趨勢分析

公司簡介

• 公司名稱與基本資料： 大展證券股份有限公司，成立於中華民國 77 年 6 月 17 日。董事長為李玉萍，總經理為李俊龍。
• 實收資本額與淨值： 截至 114 年 12 月 31 日，實收資本額為新台幣 25.24 億元，母公司淨值為新台幣 51 億元。
• 員工人數： 截至 114 年 12 月 31 日為 93 人。
• 主要業務： 經紀、自營、承銷、債券、投顧、創投。

轉投資業務

大展證券擁有三家主要轉投資子公司，均為 100% (大展一號、大展創投管理) 或高持股 (大展證券投顧 99.69%)，體現其在資本市場多角化經營的策略。

• 大展證券投資顧問股份有限公司：
  • 實收資本額： 147,988,200 元。
  • 服務內容： 提供證券投資研究分析、舉辦證券投資講習、發行出版品、受理全權委託及經證期會核准之投資顧問業務。
• 大展一號創業投資股份有限公司：
  • 實收資本額： 400,000,000 元。
  • 服務內容： 一般投資業、創業投資業及其他經法令許可之業務。
• 大展創業投資管理顧問股份有限公司：
  • 實收資本額： 10,000,000 元。
  • 服務內容： 投資顧問業、管理顧問業及其他經法令許可之業務。

核心業務

公司的核心業務涵蓋資本市場的多元服務，形成一個相互支持的業務網絡。

• 投顧： 提供研究分析、講習與出版品，並受理全權委託。
• 創投： 涉及一般投資與創業投資。
• 自營： 進行有價證券買賣及衍生性金融商品操作。
• 經紀： 受託買賣國內外有價證券、融資融券、借貸業務、申購/競價拍賣及期貨交易輔助。
• 債券： 從事資產交換業務與債券業務。
• 承銷： 提供公開發行規劃、上市上櫃輔導、資金募集與理財策略規劃、興櫃股票投資買賣。

簡明綜合損益表分析

以下為大展證券近三年度合併及個體財務資料，以及 114 年（2025 年）第四季自結個體財務資料的簡明綜合損益表分析。

項目	111年 (合併)	111年 (個體)	112年 (合併)	112年 (個體)	113年 (合併)	113年 (個體)	當年度截至114年12月31日財務自結資料 (個體)
營業收入	-122,568	-14,288	531,770	516,618	387,978	369,081	254,731
支出與費用	182,238	174,826	241,141	238,470	244,998	242,172	212,876
營業損益	-304,806	-189,114	290,629	278,148	142,980	126,909	41,855
營業外收入及支出	43,841	-79,074	52,457	64,929	56,950	72,786	64,877
稅前淨利	-260,965	-268,188	343,086	343,077	199,930	199,695	106,732
所得稅費用(利益)	8,797	1,558	17,067	17,061	17,555	17,326	7,802
本期淨利(損)	-269,762	-269,746	326,019	326,016	182,375	182,369	98,930
本期其他綜合損益	32,773	32,773	202,251	202,251	263,335	263,335	324,363
本期綜合損益總額	-236,989	-236,973	528,270	528,267	445,710	445,704	423,293
每股盈餘(單位:元)	-1.07	-1.07	1.29	1.29	0.72	0.72	0.39

主要趨勢：

• 營業收入：
  • 111 年（2022 年）為負數，表示當年市場波動劇烈，自營與其他業務收入受到較大衝擊。
  • 112 年（2023 年）大幅轉正，合併營業收入達 531,770 千元，個體也達 516,618 千元，顯示當年市場環境改善或公司業務表現優異。
  • 113 年（2024 年）營業收入較 112 年下降，合併與個體分別為 387,978 千元和 369,081 千元。
  • 截至 114 年 12 月 31 日（2025 年）個體營業收入為 254,731 千元，較 113 年同期進一步下滑，顯示營運收入持續面臨挑戰。
    • 利空： 113 年至 114 年營業收入持續下滑，表明公司主營業務收入能力減弱。
• 營業損益：
  • 111 年為大幅虧損，合併為 -304,806 千元。
  • 112 年顯著轉正為獲利，合併達 290,629 千元。
  • 113 年營業損益較 112 年大幅下降至 142,980 千元。
  • 114 年底個體營業損益進一步下滑至 41,855 千元。
    • 利空： 營業損益自 112 年高峰後連續兩年大幅衰退，顯示核心業務的獲利能力持續減弱。
• 稅前淨利與本期淨利：
  • 趨勢與營業損益一致，111 年虧損，112 年大幅獲利，113 年與 114 年持續下滑。
  • 截至 114 年 12 月 31 日個體本期淨利為 98,930 千元。
    • 利空： 稅前淨利與本期淨利自 112 年高峰後顯著下降，獲利能力持續面臨挑戰。
• 每股盈餘 (EPS)：
  • 111 年為 -1.07 元（虧損）。
  • 112 年大幅轉正為 1.29 元。
  • 113 年下降至 0.72 元。
  • 截至 114 年 12 月 31 日個體 EPS 進一步下降至 0.39 元。
    • 利空： EPS 呈現連續兩年衰退，反映公司獲利能力未見改善。

簡明資產負債表分析

以下為大展證券近三年度合併及個體財務資料，以及 114 年（2025 年）第四季自結個體財務資料的簡明資產負債表分析。

項目	111年 (合併)	111年 (個體)	112年 (合併)	112年 (個體)	113年 (合併)	113年 (個體)	當年度截至114年12月31日財務自結資料 (個體)
流動資產	5,154,195	4,897,725	6,563,875	6,300,649	5,721,459	5,441,143	6,300,635
非流動資產	951,991	1,197,120	1,146,392	1,405,362	1,396,326	1,674,107	2,202,257
資產總額	6,106,186	6,094,845	7,710,267	7,706,011	7,117,785	7,115,250	8,502,892
流動負債	2,022,861	2,012,761	3,099,126	3,095,581	2,288,686	2,286,512	3,377,785
非流動負債	2,773	1,987	2,319	2,066	1,475	1,577	3,086
負債總額	2,025,634	2,014,748	3,101,445	3,097,647	2,290,161	2,288,089	3,380,871
股本	2,523,532	2,523,532	2,523,532	2,523,532	2,523,532	2,523,532	2,523,532
資本公積	461	461	461	461	461	461	461
保留盈餘	1,299,485	1,299,485	1,623,637	1,623,637	1,580,206	1,580,206	1,550,703
其他權益	256,619	256,619	460,734	460,734	722,962	722,962	1,047,325
非控制權益	455	0	458	0	463	0	0
權益總額	4,080,552	4,080,097	4,608,822	4,608,364	4,827,624	4,827,161	5,122,021
每股淨值(單位:元)	16.17	16.17	18.26	18.26	19.13	19.13	20.30

主要趨勢：

• 資產總額：
  • 111 年至 112 年資產總額顯著增長，合併從 6,106,186 千元增至 7,710,267 千元。
  • 113 年略有下降，合併至 7,117,785 千元。
  • 截至 114 年 12 月 31 日個體資產總額增至 8,502,892 千元，顯示資產規模持續擴大。
    • 利多： 資產總額在 114 年底大幅增長，表明公司規模擴張。
• 負債總額：
  • 與資產總額趨勢相似，112 年達到高峰 3,101,445 千元（合併），113 年下降，114 年底個體負債總額增至 3,380,871 千元。
  • 流動負債佔比相對較高，應關注其償債能力。
• 權益總額：
  • 呈現逐年增長的趨勢，合併權益總額從 111 年的 4,080,552 千元增至 113 年的 4,827,624 千元。
  • 截至 114 年 12 月 31 日個體權益總額達到 5,122,021 千元，顯示公司淨資產持續累積。
    • 利多： 權益總額持續增長，有利於公司財務體質的健全。
• 每股淨值：
  • 呈現逐年上升趨勢，從 111 年的 16.17 元增至 113 年的 19.13 元。
  • 截至 114 年 12 月 31 日個體每股淨值進一步提升至 20.30 元。
    • 利多： 每股淨值穩步增長，反映公司股東權益價值提升。

2025 年第四季營運成果

• 整體表現：
  • 累計稅後淨利 9,893 萬元，累計 EPS 0.39 元。
    • 利空： EPS 僅 0.39 元，相較於前一年 0.72 元有明顯下滑。
• 承銷案件：
  • 累計第四季止主協辦案件合計 13 件。
    • 中性偏利多： 承銷業務持續進行，案件數量為基本業務維持。
• 創投績效：
  • 截至第四季止，累計投資收益 4,782 萬元。
    • 中性偏利多： 創投業務有收益貢獻。
• 投顧業務：
  • 全權委託業務於 109 年 1 月 17 日開辦，截至 12 月底止委託金額為 4 千萬元，全年目標 5 億元。
    • 利空： 委託金額 4 千萬元遠低於全年目標 5 億元，顯示投顧業務發展未如預期。
• 經紀業務：
  • 累計至第四季止，市占率為萬分之 5.34，融資均額為 5.94 億元。
    • 利空： 市占率 5.34‰（萬分之 5.34）相較 2024 年 5.22‰僅微幅成長 2.3%，且融資均額較 2024 年 Q4 6.83 億元減少約 13%（詳見後續圖表分析），顯示經紀業務動能不足。

其他經營指標分析

1. 風險管理與獲利能力 (P.11)

• 風險管理 (BIS%)：
  • 2020 年為 520%，2021 年達 741% 高點，隨後逐步下降，2025Q4 為 504%。
  • 法令規定為 150%。公司 BIS 比率遠高於法令要求。
    • 利多： BIS 比率持續遠高於法定要求，顯示公司財務結構穩健，風險控管能力良好。
• 獲利能力 (ROE%)：
  • 2020 年為 6.37%，2021 年達 18.87% 高峰。
  • 2022 年轉為 -6% 虧損。
  • 2023 年回升至 7.5%，2024 年降至 3.89%。
  • 2025Q4 進一步下降至 1.93%。
    • 利空： ROE% 呈現連續兩年下滑，且 2025Q4 獲利能力處於近年低點，顯示股東權益報酬率不佳。
• 每股盈餘 (EPS) 與現金股利 (元)：
  • EPS 趨勢與 ROE% 相似：2020 年 1.03 元，2021 年 3.4 元高峰，2022 年 -1.07 元（虧損），2023 年 1.29 元，2024 年 0.72 元，2025Q4 0.39 元。
  • 現金股利：2020 年 0.72 元，2021 年 2.38 元，2022 年 0 元，2023 年 0.90 元，2024 年 0.51 元，2025Q4 預期為 0 元。
    • 利空： EPS 持續衰退，且 2025Q4 預期現金股利為 0 元，對股東而言是負面消息。

2. 市占率與交易量 (P.12)

• 市占率 (%) 與日均量 (億元)：
  • 市占率自 2020 年 8.52‰ 逐年下降，至 2025Q4 為 5.34‰。
  • 日均量從 2020 年 2535 億元增長至 2025Q4 的 5325 億元，顯示市場整體交易量有所提升。
    • 利空： 儘管市場日均量提升，公司市占率卻持續下滑，顯示競爭力不足或業務擴張速度慢於同業。
• 交易量第四季累計 YOY：
  • 2024Q4 交易量為 1325 億元。
  • 2025Q4 交易量為 1382 億元，年成長 4.3%。
    • 利多： 第四季交易量年成長 4.3%，顯示經紀業務仍受惠於市場活絡度。
• 市占率第四季累計 YOY：
  • 2024Q4 市占率為 5.22‰。
  • 2025Q4 市占率為 5.34‰，年成長 2.3%。
    • 中性偏利多： 第四季市占率雖有微幅年成長，但長期趨勢仍為下降，整體影響中性。

3. 融資均額 (P.13)

• 融資均額：
  • 2023Q4 為 4.83 億元，2024Q4 升至 6.83 億元高峰。
  • 2025 年第一季至第四季，融資均額呈現下滑趨勢，從 2025Q1 的 7.16 億元降至 2025Q4 的 5.94 億元。
    • 利空： 融資均額在 2025 年呈現連續下滑，融資業務收入可能減少。
• 融資均額第四季累計 YOY：
  • 2024Q4 為 6.83 億元。
  • 2025Q4 為 5.94 億元，年減 13%。
    • 利空： 融資均額年減 13%，對經紀業務的利息收入產生負面影響。

4. 承銷參與率與創投收入 (P.14)

• 承銷參與率：
  • 市場總件數在 2024 年達到 327 件的高峰後，2025Q4 顯著下降至 91 件。
  • 承銷參與率從 2021 年 6.56% 上升至 2022 年 8.26% 後，逐年下降至 2025Q4 的 3.3%。
    • 利空： 承銷參與率持續下滑，儘管市場總件數在 2025Q4 大幅下降可能影響分母，但公司承銷業務的相對影響力仍在減弱。
• 承銷收入第四季累計 YOY：
  • 2024Q4 承銷收入為 7 百萬元。
  • 2025Q4 承銷收入增至 30 百萬元，年成長 329%。
    • 利多： 承銷收入年成長幅度巨大，顯示此業務在第四季表現突出，可能彌補部分其他業務的不足。
• 創投收入第四季累計 YOY：
  • 2024Q4 創投收入為 16 百萬元。
  • 2025Q4 創投收入降至 4 百萬元，年減 75%。
    • 利空： 創投收入大幅年減，顯示投資績效不佳或處分收益減少。

5. 各業務收入第四季累計 YOY 與合併業務收入趨勢 (P.15)

• 各業務收入 (2025Q4 vs 2024Q4)：
  • 經紀： 從 104 百萬元降至 98 百萬元，年減 6%。
    • 利空： 經紀收入年減，顯示市占率微幅提升未能有效帶動整體經紀收入成長。
  • 自營： 從 128 百萬元劇降至 24 百萬元，年減 81%。
    • 利空： 自營業務收入大幅衰退，為集團獲利主要拖累之一，可能與市場波動或投資策略表現不佳有關。
  • 債券： 從 18 百萬元增至 20 百萬元，年增 11%。
    • 利多： 債券業務收入年增，是少數呈現正成長的業務。
  • 承銷： 從 7 百萬元暴增至 30 百萬元，年增 328%。
    • 利多： 承銷業務收入表現亮眼，大幅成長。
  • 子公司： 從 30 百萬元降至 15 百萬元，年減 50%。
    • 利空： 子公司收入大幅年減，拖累集團整體表現。
• 合併業務收入趨勢 (2025Q4 vs 2024Q4)：
  • 2024Q4 合併業務收入為 287 百萬元。
  • 2025Q4 合併業務收入降至 187 百萬元，年減 35%。
  • 詳細減幅：母公司收益 YOY 減少 33%，加計子公司收益 YOY 減少 50%，使集團收益 YOY 減少 35%。
    • 利空： 合併業務收入及母公司、子公司收益均顯著年減，反映集團整體營收面臨嚴峻挑戰。

策略焦點 – 建立大展財富三腳 (P.17)

大展證券提出「建立大展財富三腳」作為其策略焦點，旨在透過整合與協同效應提升整體競爭力。

• 「大展財富三腳」構成：
  1. 自營業務
  2. 經紀 / 全委業務
  3. 承銷 / 債券 / 創投業務
• 支持核心： 堅強的研究資源 + AI 資訊。
• 策略目標： 透過研究與 AI 資訊的賦能，強化各業務板塊間的連結與協同作用，以應對市場變化並提升獲利能力。
  • 利多： 明確的戰略方向，強調業務整合與科技賦能，有望為長期發展奠定基礎。

聯合國永續發展目標 (SDGs) (P.18)

報告中列出聯合國永續發展目標 (SDGs)，顯示公司關注企業社會責任與永續發展議題。

• 利多： 響應 SDGs，有助於提升公司形象，吸引 ESG 相關投資者的關注，並可能為公司帶來新的商業機會。

總結與投資建議

報告的整體觀點

大展證券 2025 年第四季的法人說明會報告，呈現了公司在 2025 年度面對的顯著營運挑戰。從財務數據來看，營業收入、營業損益、稅前淨利、本期淨利及每股盈餘均較 2023 年（112 年）的高峰有明顯回落，甚至較 2024 年（113 年）進一步惡化。特別是自營業務收入的大幅衰退，以及投顧業務未達目標，是造成整體獲利下滑的主要因素。然而，公司在風險管理方面表現穩健，資本適足率遠高於法規要求，且每股淨值持續成長，顯示其財務體質仍具韌性。此外，公司也提出了「大展財富三腳」的策略轉型方向，並關注 ESG 議題，試圖為未來發展尋找新的動能。

對股票市場的潛在影響

鑑於 2025 年獲利能力的顯著下滑以及主要業務收入的普遍衰退，短期內大展證券的股價可能面臨壓力，市場對其未來獲利前景將持謹慎態度。特別是現金股利預期為零，對偏好股息收入的投資者而言是負面訊號。然而，若能觀察到其策略轉型措施在 2026 年初開始顯現成效，例如經紀市佔率回升、自營業務恢復穩定獲利、或承銷及債券業務持續強勁增長，則有機會逐步穩定市場信心。穩健的財務結構與永續發展承諾，在長期可能為公司提供一定的估值支撐。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期（未來 1-2 個季度）： 大展證券的獲利能力預計將持續面臨考驗。在經紀業務市佔率未有大幅突破、融資均額下降、以及自營業務能否穩定獲利仍存在不確定性的情況下，預期短期內業績改善的空間有限。投資者應關注公司能否有效執行其新策略，並在 2026 年第一季的營運報告中展現初步的成果。
• 長期（未來 1-3 年）： 「大展財富三腳」策略的推動，若能成功整合研究資源與 AI 資訊，強化各業務之間的協同效應，將有助於公司在長期建立更具韌性與多元化的收入結構。特別是在數位化轉型和專業資產管理服務的趨勢下，投顧和創投業務若能有效拓展，將為公司帶來新的成長點。維持良好的風險控管與企業社會責任形象，也有助於提升公司的長期價值。故長期趨勢判斷為中性偏正面，但取決於策略執行成效。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 觀察獲利復甦跡象： 由於 2025 年的獲利表現不佳，散戶投資人應密切關注 2026 年各季度的財務報告，特別是營業收入與 EPS 是否能止跌回升，以及主要業務板塊（如經紀、自營）的獲利表現。
2. 關注策略執行成效： 公司提出的「大展財富三腳」策略是一項重要的轉型方向。投資人應追蹤相關業務（如經紀市占率、投顧管理規模、承銷/創投項目收益）的實際數據，評估策略是否能有效轉化為實質的營收和獲利成長。
3. 宏觀經濟與市場環境： 證券業與整體經濟及股市景氣高度相關。散戶應綜合考量台灣股市的交易量、利率政策、投資人信心等宏觀因素，這些都將直接影響大展證券的營運表現。
4. 財務穩健性與股利政策： 雖然獲利下滑，但公司的高資本適足率提供了一定的安全邊際。然而，2025 年預期無現金股利，這點對依賴股息的投資者尤其重要。投資人應評估自身的投資目標與風險承受能力，並將股利政策納入考量。
5. 避免短期炒作： 鑑於目前獲利趨勢不佳，短期股價波動可能較大。對於散戶而言，若無足夠資訊判斷公司策略的長期潛力，應避免基於短期消息或情緒進行交易，建議採取觀望態度或進行長期價值評估。

之前法說會的資訊

日期

2025/10/23 14:00

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日期

2025/07/22 14:00

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日期

2025/04/17 14:00

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日期

2025/01/16 14:30

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