同亨（5490）法說會日期、內容、AI重點整理

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同亨（5490）法說會日期、直播、報告分析

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本公司 2025 年度營運概況及財務報告。請各位投資先進務必於 12/16 中午 12:00 前上網完成報名。報名網址:https://pse.is/8fw9pa 參與者請於法說會前安裝 Teams 資訊會議軟體。電腦端下載網址：https://pse.is/8g5x7x 手機端下載：iOS-APP Store/Android- Googe Play。
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以下內容由AI生成：

同亨科技股份有限公司 (股票代碼: 5490) 法人說明會報告分析與總結

本報告針對同亨科技股份有限公司（股票代碼：5490）於2025年12月16日舉辦的法人說明會內容進行分析。整體而言，同亨科技展現了從過去虧損中強勁復甦的態勢，並確立了未來成長的明確策略。

報告整體觀點

本報告呈現同亨科技在經歷2022-2023年的仲裁損失及客戶延遲出貨等挑戰後，於2025年前三季實現了顯著的財務好轉。公司不僅在營收和獲利能力方面取得了飛躍性成長，同時也透過策略性措施強化了財務結構、風險管理、市場多元化及核心競爭力。報告強調了公司對技術創新、產品品質、客戶關係及永續經營的承諾，並對未來的成長潛力表達了積極的展望。

對股票市場的潛在影響

同亨科技在2025年前三季的亮眼財務表現，特別是營收、毛利與營業淨利的大幅成長，預計將對其股價產生積極的正面影響。資產負債表的改善（負債比率顯著降低，權益比率提升）亦顯示公司財務體質更趨穩健，這有助於提升投資人信心。此外，北美市場（特別是加油機業務）的需求增長、日本市場的穩步拓展、新平台產品的量產導入，以及與美國大客戶在雲端支付解決方案上的合作進展，均為未來的營收成長提供了具體的驅動力。這些利多消息若能持續兌現，有望帶動股價上漲。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (未來1年內)：判斷為高度正面。公司預計2025年全年營收將穩步成長，且主要受北美市場需求增長、日本市場滲透提升、高通新平台產品量產導入以及解決方案收入持續成長所推動。特別是與美國大客戶在雲端支付解決方案的合作，預計在明年度（2026年）將帶來明顯且可量化的業績貢獻。產能利用率提升和成本降低的策略也將支持獲利能力的持續改善。
  • 長期趨勢 (未來2-5年)：判斷為正面且具潛力。同亨科技的中長期計畫著重於提高高毛利產品與服務占比、推動智慧製造以降低成本、增加研發投入以推出高附加價值產品，並深化全球市場分散策略。全球支付終端市場預計有8-10%的複合年增長率，且NFC、行動支付、SoftPOS、雲端化等趨勢為公司提供了廣闊的成長空間。公司持續在軟硬體整合和國際認證方面的投入，以及「不與客戶競爭」的戰略定位，均有助於其在長期維持競爭優勢並實現永續成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 財務數據持續追蹤：密切關注未來季度的財務報告，尤其是營業收入、毛利率、營業淨利率及每股盈餘是否能維持強勁的成長動能。
  2. 新業務與新客戶進展：關注雲端支付解決方案在美國大客戶的實際導入情況，以及多個新產品和新客戶在2025-2026年的量產上市進度，這些是公司未來成長的重要催化劑。
  3. 市場分散成果：雖然對美國市場的依賴度仍高，但公司正積極拓展日本、歐洲等市場。投資人應觀察市場分散策略的實際成效，以評估其降低單一市場風險的能力。
  4. 成本控制與研發投入：留意公司在提升產能利用率、降低採購成本、推動智慧製造及增加研發投入等方面的執行情況，這將直接影響其毛利率和產品競爭力。
  5. 宏觀經濟風險：儘管公司已採取措施應對全球通膨、匯率波動及地緣政治風險，但這些外部因素仍可能影響其營運。投資人應綜合考量這些潛在的宏觀風險。
  6. 競爭環境變化：支付產業集中度提升，大型業者整併加速。投資人需關注行業競爭格局的變化，以及同亨科技如何保持其核心競爭力。

報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介與投資架構 (頁面 5-6)

  • 同亨科技成立於1997年，並於2001年股票上市，目前董事長為張永銘。
  • 實收資本額為新台幣961,522千元。
  • 主要產品與服務包括電子金融交易終端機、交易安全保護設備、電子商業系統及其解決方案。
  • 核心價值強調追根究底、永續經營、團隊精神與同亨共享。
  • 投資架構顯示，同亨科技旗下包含Value（投資控股）、同亨蘇州（加工及製造）與ZAKUS（產品技術研發及銷售協助）。此架構展現了集團在製造、研發及戰略投資上的分工。

財務概況分析

合併資產負債表 (頁面 8)

項目 2025.9.30 (千元) % 2024.12.31 (千元) % 2024.9.30 (千元) % 趨勢判斷
資產總計 1,681,048 100 1,966,134 100 1,924,011 100 利空 (資產總額下降，可能反映業務規模縮減或資產處置，但需結合負債變動綜合判斷)
流動資產 1,432,365 85 1,721,697 88 1,677,435 87 利空 (流動資產下降，可能影響短期流動性，但需結合流動負債綜合判斷)
負債合計 386,794 23 731,895 37 719,786 37 利多 (負債總額顯著下降，尤其流動負債大幅減少，財務結構改善)
    流動負債 314,619 19 660,531 33 644,943 33 利多 (流動負債大幅下降，短期償債能力提升)
權益合計 1,294,254 77 1,234,239 63 1,204,225 63 利多 (權益總額穩步增長，且佔資產比重顯著提升，顯示公司財務體質更佳)
    保留盈餘及其他權益 333,259 20 273,244 14 243,230 13 利多 (保留盈餘穩步增長，反映公司有持續獲利)

主要趨勢：

  • 財務結構顯著改善：截至2025年9月30日，負債合計佔資產總計的比例從2024年12月31日的37%大幅下降至23%，而權益合計的比例則從63%上升至77%。這表明公司償還了大量負債，特別是流動負債，使財務槓桿大幅降低，財務結構更趨穩健。
  • 權益持續增長：普通股股本維持不變，而保留盈餘及其他權益持續增長，支撐了權益總額的增加，顯示公司具備獲利能力以累積盈餘。
  • 資產總額縮減：資產總額有所下降，主要受流動資產減少影響。然而，鑑於負債的更大幅度減少和權益的提升，這更傾向於反映公司在資產配置或營運資金管理上的優化，而非單純的營運規模縮減。

合併綜合損益表 (頁面 9)

項目 2025年前三季 (千元) % 2024年前三季 (千元) % YoY % 趨勢判斷
營業收入 1,126,342 100 996,494 100 13 利多 (營收年成長13%，顯示業務擴張)
營業毛利 508,695 45 335,729 34 52 利多 (毛利大幅增長52%，毛利率顯著提升11個百分點)
營業費用 353,812 31 325,600 33 9 利多 (營業費用增速低於營收增速，費用控制良好)
營業淨利(損) 154,883 14 10,129 1 1429 利多 (營業淨利爆發性成長1429%，營運效率大幅提升，轉虧為盈)
營業外收入及支出 (8,807) (1) 4,540 - (294) 利空 (營業外收支轉為淨支出，但金額相對較小，對整體獲利影響有限)
稅前淨利(損) 146,076 13 14,669 1 896 利多 (稅前淨利大幅成長896%，整體獲利能力顯著改善)
本期淨利(損) 117,189 10 11,761 1 896 利多 (本期淨利大幅成長896%，公司整體獲利能力強勁)
每股盈餘 (新台幣元) 1.26 0.13 利多 (每股盈餘從0.13元大幅提升至1.26元，對股東回報顯著增加)

主要趨勢：

  • 營收與毛利雙位數增長：2025年前三季營業收入年增13%，顯示公司業務量穩步擴張。更值得注意的是，營業毛利年增52%，毛利率從34%大幅提升至45%，反映了產品組合優化、成本控制或高毛利產品佔比增加的成效。
  • 獲利能力爆發性成長：營業淨利從2024年前三季的10,129千元暴增至2025年前三季的154,883千元，年成長高達1429%。稅前淨利和本期淨利也呈現896%的驚人增長。這標誌著公司獲利能力已從過去的低谷實現了強勁的轉盈。
  • 每股盈餘顯著提升：每股盈餘從0.13元躍升至1.26元，為投資人帶來了豐厚的回報，顯示公司基本面改善。

前五大銷售地區 (頁面 10)

這張長條圖呈現了2021年至2025年第三季同亨科技前五大銷售地區的營收佔比。

  • 美國市場：長期以來一直是同亨科技最主要的市場。其佔比在2021年為73%，2022年為72%，2023年下降至61%，但在2024年反彈至70%，並在2025年第三季進一步上升至71%。儘管略有波動，美國市場仍佔據絕對主導地位。
  • 日本市場：展現了顯著的成長。從2021年的0%和2022年的1%，在2023年躍升至15%，隨後在2024年略降至11%，2025年第三季則回升至12%。這顯示日本市場已成為公司重要的成長驅動力。
  • 英國市場：佔比呈現波動上升的趨勢。從2021-2023年維持在8%左右，到2024年提升至13%，並在2025年第三季進一步增長到14%，顯示其在歐洲市場的影響力有所擴大。
  • 阿拉伯地區：銷售佔比波動較大。在2021年和2022年為3%，2023年下降至2%，但在2024年大幅躍升至11%，隨後在2025年第三季回落至8%。這可能反映了區域市場的特定專案或需求波動性。
  • 瑞典市場：銷售佔比較小且相對穩定，在過去幾年基本維持在2%左右。

主要趨勢：

  • 美國市場仍為主導但有分散跡象：儘管美國市場仍佔據絕大部分營收，但日本和英國市場的成長表明公司在逐步實現市場多元化，降低對單一市場的依賴。這是一個利多趨勢，有助於分散營運風險。
  • 日本市場的戰略重要性提升：日本市場從微不足道的佔比迅速成長，顯示公司在日本市場的滲透取得成功，這與其「日本市場滲透度逐步提升」的機會判斷相符。這是一個明確的利多。
  • 歐洲市場的穩健拓展：英國市場的穩步成長，以及公司策略中深化歐洲市場的目標，預示著歐洲地區有望貢獻更多營收。這是一個利多。

提升企業價值計畫

現況分析：成本結構與獲利能力 (頁面 12-13)

  • 財務穩健：公司無借款，以權益為主要資本結構。判斷為利多。
  • 高毛利產品佔比高：強調台灣製造與高產品品質，有助於維持高毛利率。判斷為利多。
  • 成本控制策略：透過提升產能利用率與降低採購成本。判斷為利多。
  • 外匯風險管理：採用遠期外匯契約避險。判斷為利多。
  • 獲利能力回升：111-112年（2022-2023年）因仲裁損失及客戶延遲出貨導致虧損，但113年（2024年）已轉盈，獲利能力逐步回復正常。預計114年（2025年）起ROE可反映本業經營能力。判斷為利多 (從虧損中恢復，展望積極)。

市場評價分析 (頁面 14)

  • PBR與同業相近：113年底（2024年底）PBR約1.84倍，與同業相近。判斷為中性偏利多 (反映市場對其基本面的認可，若未來獲利持續改善，估值有上修空間)。
  • 市場認同：基於技術創新、產品競爭力與產業成長需求。判斷為利多。
  • 終端需求穩定：支付市場持續成長帶動評價合理。判斷為利多。

SWOT分析 (頁面 15-16)

  • 優勢 (Strengths)：
    • 超過30年 payment 國際認證經驗。利多
    • 不與客戶競爭的定位，建立長期合作基礎。利多
    • 雙工廠策略(含海外EMS)提供製造彈性。利多
    • 高品質產品(低不良率)、深受客戶信任。利多
  • 劣勢 (Weaknesses)：
    • 生產成本較高，報價競爭力受限。利空
    • 新機種開發延宕，可能影響市場機會。利空
  • 機會 (Opportunities)：
    • 全球去中化趨勢帶動供應鏈轉移需求。利多
    • 日本市場滲透度逐步提升。利多
    • 新產品(如 EMV enable module)具全球領先優勢。利多
  • 威脅 (Threats)：
    • 新興市場滲透困難。利空
    • 新產品配套軟體若不到位，恐喪失領先優勢。利空
    • 人才缺口：產品規劃與 solution 能力需提升。利空
    • ESG、ISO 等國際合規要求提升投入成本。利空

公司治理與風險分析 (頁面 17-18)

  • 公司治理：董事會結構健全（7席董事含3席獨立董事，具跨領域專業背景），運作有效（績效評估、決策品質、內控制度），資訊透明（決議即時揭露、重大議案提前揭露）。判斷為利多。
  • 總體經濟風險：全球通膨、利率、匯率波動仍具不確定性。判斷為中性。
  • 風險因應措施：採取遠期外匯避險、市場區域分散、多元供應商策略、強化營運持續與災難復原計畫。判斷為利多 (積極應對外部風險)。

產業競爭分析與核心競爭力 (頁面 19-21)

  • 產業展望：全球支付終端市場CAGR約8-10%，成長驅動因素包括NFC、行動支付、SoftPOS、MPoC、雲端化。判斷為利多 (市場前景良好)。
  • 產業挑戰：國際標準升級要求持續研發投入，產業集中度提升，客戶需求高度整合（硬體+軟體+cloud solution）。判斷為中性偏利空 (需持續投入資源以維持競爭力)。
  • 核心競爭力：
    • 垂直整合製造：具備硬體設計到量產能力，全球多據點（台灣、中國、墨西哥）提升供應鏈韌性，順應近岸製造趨勢。判斷為利多。
    • 認證與Compliance：符合PCI PTS v6/v7、EMV L1/L2、MPoC等最新標準，30年認證經驗加速客戶Time-to-Market。判斷為利多。
    • 軟硬整合：提供完整支付產品線與內部Payment Application，支援TMS客製化部署，從硬體供應轉型為支付enablement。判斷為利多。
    • 全球客戶網絡：長期合作夥伴遍佈歐洲、日本、南非與北美，保持「不與客戶競爭」定位，逐步降低單一市場依賴。判斷為利多。

短期與中長期強化計畫 (頁面 22-23)

  • 短期強化計畫 (1年內)：維持高品質、提高客戶滿意度，調整產品與服務組合，提升產能利用率與生產彈性，強化董事會多元性與治理運作，更新與演練BC & DR計畫。判斷為利多 (具體措施提升營運效率與風險管理)。
  • 中長期強化計畫 (2-5年)：提高高毛利產品與服務占比，推動智慧製造、自動化、效率提升與成本降低，增加研發投入、推出高附加價值產品，加強ESG、綠色研發與永續供應鏈，深化全球市場分散策略。判斷為利多 (具體策略驅動長期成長與競爭力)。

2025年第四季暨全年展望 (頁面 26-27)

  • 2025年Q1-Q3成長13%：證實了財報數據的強勁成長。判斷為利多。
  • 北美市場（加油機業務）需求大幅增長：此為具體且強勁的成長動能。判斷為利多。
  • 日本市場穩步增長：與銷售地區圖表趨勢一致。判斷為利多。
  • 高通新平台產品量產導入：新產品上市，增加營收來源。判斷為利多。
  • 零件成本持續Cost Down、毛利率增長：直接支持獲利能力提升。判斷為利多。
  • 高彈性製造體系 (MIC+MIT+MIM)：提升供應鏈韌性與生產效率。判斷為利多。
  • 解決方案收入持續成長：符合公司軟硬整合與服務轉型策略。判斷為利多。
  • 2025年營收預計穩步成長：對全年表現持樂觀態度。判斷為利多。
  • 特朗普關稅戰應對：MIM（墨西哥製造）導入北美市場，2025年10月開始試產到量產，增加產品價格競爭力。判斷為利多 (有效規避貿易壁壘)。
  • 俄烏戰爭、中東戰爭影響漸小：地緣政治風險對公司影響降低。判斷為利多。
  • Memory大漲價：成本上漲，暫時未對出貨影響。判斷為中性偏利空 (潛在的成本壓力)。
  • 2025及2026年多個新產品與新客戶產品量產上市：預期未來兩年有持續的成長動能。判斷為利多。

新業務發展 (頁面 29-31)

  • 鞏固既有大客戶：穩定供應、滿足認證，提供最新產品確保客戶續用。判斷為利多。
  • 開發新客戶區：與策略夥伴合作切入歐洲、日本、亞洲高潛力市場，降低單一市場或客戶依賴。判斷為利多。
  • 提供支付設備軟硬體與解決方案：
    • 硬體：新一代安卓智能POS終端機/密碼輸入裝置，NFC模組及讀卡機設備，涵蓋完整產品線。判斷為利多。
    • 軟體：持續投入EMV L2/L3開發，推進各國/品牌認證。判斷為利多。
    • 系統：企業級雲端終端機管理系統(TMS)，符合PCI標準的金鑰安裝系統(LKI/RKI)。判斷為利多。
    • 雲端支付解決方案：已取得美國大客戶認可並完成認證，規劃明年度（2026年）開始全面採用，預計業績貢獻將呈現明顯、可量化的提升。判斷為重大利多 (已鎖定具體的大型訂單，對未來營收有明確且顯著的挹注)。

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