新應材（4749）法說會日期、內容、AI重點整理
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- 本公司受邀參加富邦證券與櫃買中心舉辦之Fubon & TPEx Taiwan Corporate Day 2025，說明本公司之營運概況
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新應材股份有限公司 (4749) 法人說明會報告分析
這份發佈於2025年12月04日（法人說明會實際舉行日期為2025年11月17日）的新應材股份有限公司（股票代碼：4749）法人說明會報告，整體而言揭示了公司在半導體特用化學材料領域的顯著轉型與強勁發展態勢。報告詳細說明了公司在先進製程材料的研發、生產與客戶合作上的策略性佈局，並展現了其在市場競爭力、財務健全性以及企業永續發展方面的優勢。
儘管季度財務數據顯示部分營運指標有短期波動，但長期趨勢與公司基本面均指向積極方向。新應材憑藉其在先進材料領域的技術實力與策略性客戶夥伴關係，有望在全球半導體產業的蓬勃發展中持續受惠。
對報告的整體觀點
本報告呈現了新應材從傳統顯示器材料供應商成功轉型為先進半導體特用化學材料領導者的清晰路徑。公司不僅確立了在台灣半導體供應鏈中的關鍵地位，更透過技術創新與垂直整合，提升了產品在全球市場的競爭力。報告中強調的與龍頭晶圓代工廠的深度合作、對超微量雜質控制的極致追求，以及前瞻性的產品開發計畫，都顯示公司具備長期的成長潛力。
財務方面，儘管2025年第三季部分營運數據較第二季有所下滑，但與去年同期相比，公司營收、淨利及每股盈餘均大幅成長，且財務結構極為穩健，流動性充足、負債比率顯著降低，並成功清償長期借款，顯示其優異的風險管理能力。
對股票市場的潛在影響
本報告內容預期將對新應材的股價產生正面影響。公司在半導體先進製程材料，特別是1.4奈米、1.0奈米等前瞻技術節點的佈局，使其成為半導體上游材料供應鏈中不可或缺的一環。主要客戶（如台積電）在全球範圍內的大規模擴產計畫，將為新應材帶來持續且穩定的訂單需求。報告中展現的優異財務體質，也為公司未來擴張提供了堅實基礎。長期來看，這些利多因素有助於提升市場對新應材成長前景的信心，吸引更多機構投資者的關注。
然而，2025年第三季部分營運指標的季環比下滑，可能會在短期內引發市場對獲利穩定性的疑慮，導致股價波動。但若考量到半導體產業的季節性或客戶拉貨時程，以及非營業收入對淨利的貢獻，此類短期波動應不至於改變長期向好的趨勢。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 長期趨勢：極度樂觀
- 產業順風：全球半導體產業，特別是先進製程，正處於高速發展階段。新應材精準抓住此趨勢，其產品與客戶需求高度契合。
- 技術領先：公司持續投入研發，目標鎖定1.4奈米、1.0奈米甚至更先進的製程節點材料，確保其在技術上的領先地位。
- 客戶關係穩固：與世界級晶圓代工廠的深度合作與獲獎紀錄，為長期訂單和技術協作奠定了堅實基礎。
- 財務結構健全：低負債、高流動性的財務狀況，使公司有能力持續進行資本支出與研發投入，支持未來成長。
- 短期趨勢：中性偏多，存在季節性波動
- 季度營運波動：2025年第三季的營收、毛利、營益等指標較第二季呈現季環比下滑，顯示短期營運可能受到市場淡旺季或客戶庫存調整影響。
- 非營業收入支撐：第三季淨利及EPS的季環比微幅成長，主要得益於營業外收入的顯著貢獻，這類收入的持續性需觀察。
- 先進製程逐步放量：隨著主要客戶新產能的逐步開出，新應材的先進材料出貨量預計將逐步放量，有望支撐未來的營收成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注先進製程材料出貨進度：新應材未來的成長動能主要來自於1.4奈米、1.0奈米等先進製程的黃光微影材料及先進封裝材料。散戶應密切關注這些產品的量產時程及良率表現。
- 主要客戶訂單狀況：由於高度依賴主要晶圓代工客戶，應留意該客戶的資本支出計畫、產能利用率以及其對新應材材料的採購趨勢。
- 營運現金流的變化：雖然財務結構健全，但營運活動現金流入的季環比下滑值得關注。需判斷這是短期現象還是趨勢性變化，以及是否影響公司再投資能力。
- 競爭態勢：半導體材料市場競爭激烈，儘管新應材展現了技術優勢，但仍需關注其他國際大廠的技術進展及市場策略。
- 毛利率與營益率變化：儘管長期毛利率趨勢向上，但季度波動仍需分析。了解成本結構、產品組合變化對獲利能力的影響。
- 非營業收入的組成：2025年第三季的淨利成長依賴營業外收入，散戶應留意其組成性質（例如匯兌損益、投資收益等）以評估其持續性。
- 風險分散：儘管新應材前景看好，但單一股票仍存在風險。散戶應考慮自身風險承受能力，進行多元化投資。
條列式重點摘要與數字、圖表、表格主要趨勢分析
公司簡介與策略佈局
- 使命與願景：新應材旨在建立台灣半導體先進製程特化材料自主技術，擴大黃光微影材料品項與市佔率，並透過提升本土特化材料產業鏈的全球競爭優勢。
- 重要里程碑：公司自2003年成立以來，成功從面板光阻轉型，於2014年切入半導體光學元件材料，2018年進入半導體特化材料，並預計於2025年推出1.4奈米、1.0奈米製程用的DUV光阻劑。此轉型策略成效顯著，半導體應用材料營收佔比已從2019年的6%大幅提升至2024年的79%。
- 主要產品：涵蓋半導體特化材料（先進微影、先進封裝、光學元件）及顯示器特化材料（TFT LCD光阻、Micro LED量子點材料）。在半導體領域，提供表面改質劑(Rinse)、抗反射層(BARC)、顯影劑(Developer)等關鍵材料，並計畫開發DUV光阻劑。
- 產能與投資：已投入大量資金於桃園、台南廠，並計畫在高雄廠二期投入新台幣16.9億元/美元56.3百萬，顯見公司對半導體材料產能擴充的決心。
競爭優勢與市場地位
- 技術領先與研發實力：
- 新應材具備從配方開發到自建原料合成的垂直整合能力，累積近20年、數千種材料配方資料庫。
- 其獨特優勢在於能將超微量雜質控制從ppb (10-9) 等級進化到ppt (10-12) 等級，這對於先進半導體製程至關重要。
- 報告中展示的Rinse材料，在缺陷下降率方面表現遠優於競爭對手，達到「極佳缺陷下降率」，印證了其產品的卓越性能。
- 策略性客戶合作：
- 公司於2022年榮獲台積電「優良卓越供應商」，並參與其黃光材料開發合作與量產支援，顯示與業界龍頭客戶的深度綁定關係。
- 台積電發起的「供應商原物料技術輔導計畫」成功協助新應材，不僅縮短產品驗證時間，材料品質更優於台積電製程標準，強化了其供應鏈競爭力。
- 快速回應與本土供應鏈：
- 客製化開發的回應速度與送樣頻率「遠高於國外大廠」，這是快速變動的半導體產業中的一大競爭優勢。
- 建立本土材料供應鏈的策略聯盟，確保了供應鏈的穩定性與韌性。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
1. 黃光微影材料市場 (第16頁)
- 圖表顯示，全球半導體產值預計從2025年的6,970億美元成長至2030年的1萬億美元。
- 光阻及光阻周邊材料市場預計從2025年的67億美元成長至2030年的96億美元。
- 新應材鎖定黃光微影材料市場，其成長潛力巨大，預期公司能從中獲益。
2. 光阻市場規模 (第17頁)
- 全球光阻市場規模預計將從2025年的約25億美元，以7.5%的年複合成長率 (CAGR) 成長至2030年的35億美元。
- 2025年預計ArFi光阻佔比36%，KrF光阻佔比37%，顯示這兩種技術仍是市場主力。
- 此趨勢預示光阻市場的穩定成長，為新應材提供了良好的市場環境。
3. 主要客戶先進製程未來產能布局 (第18-19頁)
- 全球主要晶圓代工客戶（暗示為台積電）在全球各地（台灣、美國、日本、德國）積極擴建先進製程晶圓廠。
- 在台灣，新竹寶山、台中、台南沙崙、高雄都有多座廠房的建置或規劃，涵蓋1.4奈米、1奈米等最先進製程節點。
- 這些資訊明確顯示，市場對先進半導體材料的需求將持續旺盛，為新應材帶來強勁的訂單動能。
4. 營收及獲利情形 (第21、26頁)
指標 3Q25 (新台幣百萬元) 2Q25 (新台幣百萬元) 3Q24 (新台幣百萬元) QOQ (%) YOY (%) 判斷 營業收入淨額 1,066 1,153 857 -7.6% +24.4% QOQ下滑，YOY成長 營業毛利 450 533 323 -15.5% +39.6% QOQ下滑，YOY成長 營業毛利率 42.3% 46.2% 37.7% -8.6% +12.3% QOQ下滑，YOY成長 營業淨利 259 358 166 -27.5% +56.1% QOQ下滑，YOY大幅成長 歸屬母公司業主之本期淨利 290 285 156 +1.9% +86.3% QOQ微幅成長，YOY大幅成長 每股盈餘 (EPS) 3.13 3.07 1.90 +2.0% +64.7% QOQ微幅成長，YOY大幅成長 營業外收入及支出 77 -10 27 -851.8% (由負轉正) +183.5% QOQ由負轉正，YOY大幅成長
- 營收與淨利增長：儘管2025年第三季營業收入、毛利及營業淨利較第二季呈季環比下滑，但與去年同期（3Q24）相比，各項數據均有顯著增長（營收+24.4%，毛利+39.6%，淨利+86.3%，EPS+64.7%），顯示公司長期成長動能強勁。
- 毛利率表現：3Q25營業毛利率為42.3%，較3Q24的37.7%有所提升，反映公司產品組合優化及議價能力增強。
- 非營業收入的影響：3Q25歸屬母公司業主之本期淨利和EPS之所以能維持季環比微幅成長，主要得益於營業外收入及支出由2Q25的負10百萬新台幣轉為3Q25的正77百萬新台幣，大幅改善了整體獲利表現。
- 半導體材料貢獻：半導體應用材料佔總營收比重從2019年的6%迅速增長至2024年的79%，此趨勢成功驗證了公司的轉型策略，並將持續為其主要成長引擎。
5. 資產負債表 (第27頁)
指標 3Q25 (新台幣百萬元) 2Q25 (新台幣百萬元) 3Q24 (新台幣百萬元) 3Q25 vs 3Q24 變化幅度 判斷 現金及約當現金 1,286 2,185 504 +155.2% YOY大幅成長，QOQ下降 不動產、廠房及設備 3,120 3,017 2,497 +24.9% YOY成長，反映持續資本支出 資產總計 10,071 10,123 5,107 +97.2% YOY近倍增，QOQ持平 流動負債 1,018 1,367 1,158 -12.1% QOQ、YOY下降 長期借款 - - 1,036 -100.0% 已全數清償 負債總計 1,172 1,525 2,339 -49.9% 大幅下降 股東權益總計 8,899 8,588 2,768 +221.5% 大幅成長
- 財務結構顯著改善：3Q25相較於3Q24，資產總計成長近一倍，股東權益總計更成長超過兩倍。最值得注意的是，長期借款已全數清償，使得負債總計大幅下降近50%。
- 流動性與償債能力：流動比率從3Q24的168%大幅提升至3Q25的606%，而負債比率則從46%驟降至12%，顯示公司財務體質極為穩健，償債能力極強。
- 每股淨值：每股淨值從3Q24的33.69元大幅成長至3Q25的95.96元，反映了公司資產價值的顯著提升。
6. 現金流量表 (第28頁)
指標 3Q25 (新台幣百萬元) 2Q25 (新台幣百萬元) 3Q24 (新台幣百萬元) 判斷 營運活動之現金流入 158 450 283 QOQ下降，YOY下降 資本支出 (116) (128) (362) 持續投入，QOQ略減，YOY顯著減少 長期借款 (974) (376) 204 持續償還借款 自由現金流量 43 322 (78) QOQ顯著下降，YOY由負轉正
- 營運現金流波動：3Q25營運活動之現金流入為158百萬新台幣，較2Q25的450百萬新台幣顯著下降，導致自由現金流量從322百萬新台幣降至43百萬新台幣。這可能是因短期營運活動或營運資金管理所致，需進一步觀察。
- 積極償債：在3Q25有高達974百萬新台幣的長期借款流出，進一步印證了公司積極降低負債的策略。
7. 銷售區域 (第23頁)
- 2024年台灣市場佔比為79.6%，中國（以顯示器材料為主）為15.0%，其他地區為5.4%。
- 1Q-3Q2025年台灣市場佔比進一步提升至82.0%，中國市場佔比下降至10.0%，其他地區則微幅增長至8.0%。
- 這顯示公司主要營收來源高度集中在台灣，但考量其主要客戶台積電在全球的擴張，這也反映了與台灣半導體產業供應鏈的緊密連結。
8. ESG永續實績 (第24頁)
- 新應材在公司治理、節能減碳、友善職場、人才永續方面均有具體成果，包括提前完成溫室氣體盤查並獲第三方驗證，獲晶圓代工客戶表揚，以及多元化人才培育計畫。這有助於提升公司企業形象及吸引機構投資人。
利多/利空判斷列表
利多 (Positive Indicators)
- 強勁的市場地位與客戶關係：
- 榮獲台積電2022年優良卓越供應商，並獲黃光材料開發與量產支援。（依據：第4頁）
- 與台積電合作之「供應商原物料技術輔導計畫」顯著提升產品品質與驗證效率。（依據：第9頁）
- 主要客戶在全球積極擴建先進製程晶圓廠，特別是1.4奈米、1奈米等節點，帶來強勁需求。（依據：第18-19頁）
- 技術領先與產品創新：
- 預計於2025年推出用於1.4nm、1.0nm的DUV光阻劑，邁入頂尖製程材料領域。（依據：第6頁）
- Rinse材料在缺陷下降方面表現卓越，性能優於競爭對手。（依據：第9頁）
- 擁有從配方開發到自建原料合成的垂直整合能力，並可實現ppt (10-12) 等級的超微量雜質控制。（依據：第12、15頁）
- Micro LED量子點光阻劑具高解析度與廣色域能力。（依據：第11頁）
- 具備明確的產品開發計畫，涵蓋先進微影、先進封裝、光學元件及Micro-LED的驗證與開發階段。（依據：第20頁）
- 財務健全與成長潛力：
- 營業收入長期強勁成長，特別是半導體應用材料營收佔比從2019年的6%大幅提升至2024年的79%，顯示成功轉型。（依據：第21頁）
- 3Q25歸屬母公司業主之本期淨利和每股盈餘較去年同期大幅成長，顯示獲利能力顯著提升。（依據：第26頁）
- 財務結構極度健全，流動比率大幅提升至606%，負債比率降至12%，長期借款已全數清償。（依據：第27頁）
- 每股淨值從3Q24的33.69元增至3Q25的95.96元，資產價值顯著增加。（依據：第27頁）
- 黃光微影與光阻市場預計未來數年將穩定成長，提供良好市場環境。（依據：第16-17頁）
- 積極的資本支出計畫，特別是高雄廠二期的大規模投資，預示未來產能擴張與成長。（依據：第5、22頁）
- 企業永續發展：
- 公司治理良好，設置獨立董事與女性董事比例高。（依據：第24頁）
- 提早完成溫室氣體盤查並獲第三方驗證，積極參與節能減碳計畫。（依據：第24頁）
利空 (Negative Indicators)
- 短期營運指標波動：
- 2025年第三季營業收入、營業毛利、營業淨利、營業毛利率及營業淨利率等核心營運指標較第二季呈現季環比下滑。（依據：第26頁）
- 2025年第三季營運活動之現金流入及自由現金流量較第二季顯著下降。（依據：第28頁）
- 營收集中風險：
- 營收高度集中於台灣市場（1Q-3Q2025佔比達82%），儘管反映與主要客戶的緊密連結，但也存在市場集中風險。（依據：第23頁）
總結
新應材股份有限公司透過本份法人說明會報告，成功展現其在半導體特用化學材料領域的強大潛力與策略遠見。公司已成功從傳統顯示器材料供應商轉型，並深度佈局於全球半導體產業最前端的先進製程，成為其供應鏈中不可或缺的一環。
對報告的整體觀點
本報告呈現了新應材紮實的研發實力、卓越的產品性能、與領先客戶的緊密合作關係、以及極為健康的財務體質。儘管部分營運數據在2025年第三季出現季環比的短期波動，但從長期趨勢和年同比表現來看，公司的成長動能依然強勁。特別是其在超微量雜質控制、DUV光阻劑開發等核心技術上的突破，使其在全球半導體材料市場中具備獨特的競爭優勢。
對股票市場的潛在影響
長期而言，新應材的股價應能反映其優異的基本面和成長潛力。公司作為先進半導體材料的供應商，將直接受惠於全球晶圓代工客戶不斷擴大的先進製程產能需求。強勁的財務數據，尤其是幾乎無長期負債的結構，也為其估值提供堅實支撐。然而，短期內季環比營運數據的波動可能會引發市場的觀望情緒，導致股價在特定時期出現震盪。若公司能持續優化營運效率，並將非營業收入的穩定性納入考量，市場信心將進一步鞏固。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 長期趨勢：極度樂觀。全球半導體產業的長期成長趨勢不變，先進製程的需求持續增溫。新應材精準掌握產業脈動，積極投入先進材料研發與產能擴充，加之與主要客戶的穩固關係，預期其未來數年將持續高速成長，鞏固其在特用化學材料領域的龍頭地位。
- 短期趨勢：中性偏多。2025年第三季的財報數據顯示營運活動有些許放緩跡象，但非營業收入的強勁貢獻穩定住了淨利與EPS。投資人需觀察後續季度，判斷營運活動現金流與自由現金流量是否能回升，以及整體市場對半導體材料的需求是否呈現穩定增長。若短期波動能被市場理解為季節性或暫時性調整，且長期成長故事不變，則股價有望穩健向上。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 密切關注先進材料的量產與出貨進度：新應材在1.4奈米、1.0奈米DUV光阻劑及先進封裝材料的進展，是其未來營收爆發的關鍵。相關公告與新聞稿應是散戶重點關注的資訊來源。
- 追踪主要客戶的資本支出與產能利用率：由於新應材營收高度依賴大型晶圓代工廠，其客戶的擴產計畫、訂單能見度將直接影響公司的業績。
- 審視季度財務報告中的「營業外收入」：在短期營運指標波動時，營業外收入的結構和持續性對於判斷公司真實獲利能力尤為重要。散戶應理解其構成，避免被一次性收益誤導。
- 長期投資思維：考量到半導體產業的特性及新應材的轉型與技術佈局，建議投資人採取長期投資策略，避免過度解讀短期財務波動，更應著眼於公司的核心競爭力與未來成長潛力。
- 產業競爭格局：持續關注全球特用化學材料領域的競爭動態，確保新應材的技術優勢與市場份額得以維持。
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