欣大健康（4198）法說會日期、內容、AI重點整理

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欣大健康（4198）法說會日期、直播、報告分析

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欣大健康投資控股股份有限公司 (4198) 法人說明會報告分析與總結

本報告針對欣大健康投資控股股份有限公司（股票代碼：4198）於2025年12月26日舉辦的線上法人說明會內容進行全面分析。整體而言，報告揭示了公司在多個子公司業務上的策略佈局與未來展望，特別是在動物醫療設備、生技保健品、特販通路及眼科光學業務等領域。雖然2025年前三季的財務表現仍處於虧損狀態，但相較於去年同期虧損已有所收斂，顯示營運效率有所改善。各事業體亦積極規劃新產品開發、市場擴張及通路深化，為未來成長奠定基礎。

對報告的整體觀點： 報告呈現了一家業務多元且積極尋求轉型與成長的投資控股公司。其子公司涵蓋了從醫療設備、美容保健品到眼科光學等多個健康產業範疇。公司策略清晰，注重高毛利產品導入、市場地理擴張（特別是東南亞與中國市場）以及通路與品牌經營的強化。儘管短期內財務壓力仍在，但報告中的多項「2026年正向展望」顯示管理階層對未來發展抱持樂觀態度，並已規劃具體執行方案。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期影響： 由於公司目前仍處於虧損狀態，且主要市場（如台灣、陸港澳）面臨挑戰，短期內市場情緒可能偏向謹慎。然而，虧損收斂和各事業體積極的業務拓展訊息，或許能為股價提供一定的支撐，避免大幅下挫。若有法人能從中看見轉機或未來成長潛力，亦可能吸引部分資金關注。
  • 長期影響： 若各事業體能如預期般在2026年實現新產品上市、市場拓展、通路深化及盈利能力改善（如致瑩生技目標由虧轉盈），則有望逐步反映在公司財報上，進而對股價產生正面影響。特別是東南亞及中國市場的佈局，若能成功開拓，將提供長期增長動能。公司在不同健康領域的多元化佈局，也使其能分散單一業務風險，有利於長期穩定發展。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 由於全球經濟環境的不確定性，加上公司部分市場（台灣、陸港澳）仍顯疲弱，預計欣大健康短期內仍將面臨營收成長壓力。非營利性損益惡化也需關注。然而，透過高毛利產品的導入和營運費用的控制，虧損狀況有望繼續改善。各子公司在2025年底至2026年初的具體市場活動（如新產品上市、專利取得、人員擴編）將是觀察短期營運狀況的重要指標。
  • 長期趨勢： 公司在東南亞及中國市場的積極佈局，尤其是在動物醫療、保健品及眼科光學等具成長潛力的健康產業，預示了其長期成長策略。若能成功搶佔這些新興市場份額，並透過技術研發與品牌建立深化競爭力，長期營運表現將有顯著提升空間。各事業體垂直整合（如致瑩生技設立原料部門）及水平擴張（如投資新設醫院）的策略，亦有助於構築更完整的健康產業生態系，強化長期競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 財務狀況： 儘管虧損收斂，但公司仍未轉虧為盈。散戶應密切關注未來的營收成長率、毛利率及淨利率的變化，特別是非營業項目損益的改善。
  • 業務進展： 仔細追蹤各子公司的「2026年正向展望」是否能按時達成，例如：致瑩生技新產品的上市進度及其對營收的貢獻、瑞亞生醫在中國與東南亞的上市許可及市場拓展成果。這些具體進展是判斷公司能否實現承諾的關鍵。
  • 市場風險： 台灣、陸港澳市場的疲弱以及價格競爭，對公司部分業務構成壓力。全球經濟波動、匯率變化以及各國法規政策的變動，都可能影響其國際業務發展。
  • 競爭優勢： 欣大首美達在高單價設備市場的領先地位，以及致瑩生技在保健品研發與通路上的佈局，都是公司的潛在競爭優勢。投資人應評估這些優勢能否持續轉化為實際的市場份額和盈利。
  • 私募股： 實收資本額中包含私募普通股，需留意其對股權結構及未來可能稀釋的影響。

利多與利空資訊條列

以下根據報告內容，判斷資訊所屬的利多或利空範疇，並提供相關依據：

利多 (Positive)

  • 營運績效改善：
    • 依據： 「欣大首美達：整體營與2024持平,因高毛利產品的導入,獲利結構改善。」、「2025年前三季損益表：本期淨損及歸屬於母公司淨損相較FY24同期均有收斂，分別減少8,139仟元及7,396仟元，每股虧損由(1.87)降至(1.56)。」
    • 說明： 儘管營收持平或下降，但透過產品結構優化及費用控制，公司虧損幅度顯著縮小，顯示營運效率提升。
  • 市場拓展與佈局：
    • 依據： 「欣大首美達：東南亞(泰國市場):動物醫療受到泰國政府重視,今年的市場稍加活絡。」、「欣大首美達：因應東南亞市場的崛起,已籌備於第二季擴大人員編制。」、「瑞亞生醫-眼科光學：與馬來西亞代理商合作進行上市許可申請。與中國代理商簽屬代理,並開始上市前之臨床試驗。」、「瑞亞生醫-眼科光學：2026年正向展望：完成中國的上市許可,拓展台灣的市場。」
    • 說明： 公司積極把握新興市場機會，特別是東南亞動物醫療和中國眼科光學市場，預計能為未來帶來新的成長點。
  • 產品與技術創新：
    • 依據： 「致瑩生技：公司將於2026年成立原料部門,並與國內知名博士共同研發具突破性的保健食品原料。預計2025年底取得專利,2026年起正式投入市場,打造全新競爭力。」、「致瑩生技：新代理的德國銀杏產品預計上市,我們期望能有效提升藥局通路的營收表現,實現由虧轉盈的目標。」、「瑞亞生醫-特販事業部：新產品開發:根據市場需求變化,定期推出新產品及改進現有產品。」
    • 說明： 透過自主研發、專利取得及新產品代理，強化產品組合與市場競爭力，特別是致瑩生技目標由虧轉盈。
  • 通路與品牌深化：
    • 依據： 「欣大首美達：整合與各科醫師的KOL合作,並規劃多場課程,強化產品推廣深度。」、「致瑩生技：藥局通路事業部：歷經兩年的深耕布局,本事業部的自有品牌已建立起穩健扎實的市場基礎。」、「瑞亞生醫-特販事業部：強化與實體通路合作關係-深化與大型連鎖藥妝的協作關係。」、「瑞亞生醫-特販事業部：2025年規劃導入KOL/KOC 網紅合作,運用其影響力為產品帶來更多討論度與曝光量。」
    • 說明： 加強與關鍵意見領袖（KOL）、醫師及實體通路的合作，並透過社群媒體經營，提升品牌知名度與市場滲透率。
  • 高階市場與垂直整合：
    • 依據： 「欣大首美達：台灣市場逐漸M型化,對於高單價設備的需求,欣大首美達所代理的設備領先同業且已 有實績,持續經營高端客群。」、「欣大首美達：投資新設醫院,創造上中下游的服務收益。」
    • 說明： 專注於高單價、高端客群，並透過投資新醫院實現垂直整合，創造多元收益。

利空 (Negative)

  • 主要市場疲軟：
    • 依據： 「欣大首美達：台灣市場:下半年度市場投資趨向保守、開業數。」、「欣大首美達：陸港澳市場:內需疲弱形成的內捲現象,破壞性價格亦影響到鄰近國家市場。」
    • 說明： 核心市場面臨需求減緩、競爭加劇和價格戰，對公司營收造成壓力。
  • 整體營收下滑：
    • 依據： 「2025年前三季損益表：營業收入由FY24同期的183,100仟元下降至FY25同期的148,493仟元，減少34,607仟元。」、「營業毛利由FY24同期的62,452仟元下降至FY25同期的50,157仟元，減少12,295仟元。」
    • 說明： 公司整體營收及毛利相較去年同期仍呈下降趨勢，顯示市場挑戰持續。
  • 非營業收支惡化：
    • 依據： 「2025年前三季損益表：業外收支由FY24同期的(278)仟元惡化至FY25同期的(4,512)仟元，增加(4,234)仟元。」
    • 說明： 業外損失顯著增加，可能來自於投資、匯兌或其他非核心業務活動，對整體盈利能力造成負面影響。
  • 持續性虧損：
    • 依據： 「2025年前三季損益表：本期淨損為(37,925)仟元，歸屬於母公司淨損為(37,640)仟元，每股虧損為(1.56)元。」
    • 說明： 儘管虧損收斂，但公司在2025年前三季仍處於虧損狀態，尚未實現盈利，對股東權益仍是壓力。

欣大健康法人說明會內容條列摘要與趨勢分析

公司基本資訊與組織架構

  • 公司名稱： 欣大健康投資控股股份有限公司 (S&S Healthcare Holding Ltd.)
  • 股票代碼： 4198
  • 成立日期： 2013年01月07日
  • 所營事業： 一般投資業
  • 實收資本額： 新台幣241,080仟元 (24,108仟股，含私募普通股15,600仟股)
  • 組織架構： 欣大健康為控股公司，旗下主要子公司包含：
    • SMTH AG Holding Co. (瑞士)： 持股100%，成立於2009年，下轄Swissray Medical AG. (100%) 及 Swissray international, Inc. (99%)。
    • 瑞亞生醫股份有限公司 (台灣)： 持股100%，成立於2011年，下轄致瑩生技股份有限公司 (56%) 及欣大首美達股份有限公司 (51%)。
    • 欣新健康股份有限公司 (台灣)： 持股100%，成立於2020年，下轄晁瑩國際股份有限公司 (78%)。
  • 產品系列概覽 (圖表分析)： 報告展示了多元產品，涵蓋醫療設備（瑞亞生醫）、美容保健品（欣大首美達、欣新健康、致瑩生技）及眼科光學（欣大健康總體方向）。產品多元化，橫跨醫美、保健與醫療領域，顯示集團佈局廣泛。

營運發展與未來展望

1. 欣大首美達股份有限公司 (動物用醫療設備事業體)

  • 市場概況：
    • 台灣市場： 2025年下半年投資趨向保守，開業數減少。
    • 陸港澳市場： 內需疲弱，價格競爭激烈。
    • 東南亞 (泰國) 市場： 動物醫療受政府重視，市場略有活絡。
  • 營運績效：
    • 整體營運與2024年持平，但因導入高毛利產品，獲利結構改善。
    • 持續進行高單價設備專案（如MRI、CT）。
    • 泰國市場導入動物保健品，下半年累積200家客戶，銷量穩定增長。
  • 2026年正向展望：
    • 台灣市場： 逐漸M型化，欣大首美達將持續經營高端客群，代理高單價設備具領先實績。
    • 將整合與各科醫師的KOL合作，規劃課程，深化產品推廣。
    • 投資新設醫院，以創造上中下游的服務收益。
    • 因應東南亞市場崛起，已籌備於2026年第二季擴大人員編制。
  • 主要趨勢： 面對成熟市場的挑戰，欣大首美達透過產品結構優化提升獲利，並積極拓展新興的東南亞市場，同時在台灣深耕高階市場及垂直整合，顯示其策略靈活。

2. 致瑩生技股份有限公司

  • 代工行銷事業部：
    • 代工： 工廠機台更新完成，預期營運成績將大幅增長。
    • 行銷： 與策略聯盟的直銷公司合作，預計2026年營收成長。
  • 藥局通路事業部：
    • 歷經兩年深耕，自有品牌已建立穩健市場基礎。
  • 2026年正向展望：
    • 2026年將成立原料部門，與國內博士合作研發具突破性的保健食品原料。
    • 預計2025年底取得專利，2026年正式投入市場，建立新競爭力。
    • 新代理的德國銀杏產品預計上市，期望提升藥局通路營收，目標由虧轉盈。
  • 主要趨勢： 致瑩生技著重於強化代工能力、拓展直銷通路，並積極投入自主研發與新產品代理，旨在透過創新和通路效益，於2026年實現營運由虧轉盈的目標。

3. 瑞亞生醫-特販事業部

  • 通路：
    • 強化與實體通路合作，深化與大型連鎖藥妝的協作關係。
    • 透過供應與行銷配合，提升通路陳列與曝光，擴展實體通路版圖。
  • 社群媒體經營：
    • 持續透過Instagram、TikTok、Facebook等平台進行品牌社群經營，內容涵蓋產品教學、使用心得、品牌故事。
    • 2025年規劃導入KOL/KOC網紅合作，提升產品討論度與曝光量。
  • 產品推廣與活動規劃：
    • 定期進行促銷及限時優惠活動，吸引消費者下單。
  • 品牌合作與擴展：
    • 依市場需求開發新產品並改進現有產品，保持品牌新鮮感。
    • 建立消費者回饋機制，優化產品與行銷策略。
  • 主要趨勢： 瑞亞生醫特販事業部策略重心在於通路廣度與深度拓展、強化數位行銷與社群影響力，以及透過產品創新與顧客反饋機制，持續提升品牌競爭力與市場佔有率。

4. 瑞亞生醫-眼科光學業務

  • 通路：
    • 與優你視光學合作，經銷醫院眼科通路。
  • 布局東南亞及中國市場：
    • 與馬來西亞代理商合作，申請上市許可。
    • 與中國代理商簽約，開始上市前臨床試驗。
  • 2026年正向展望：
    • 完成中國上市許可，並拓展台灣市場。
  • 主要趨勢： 瑞亞生醫眼科光學業務積極進行國際化佈局，尤其鎖定潛力龐大的中國與東南亞市場，以取得當地上市許可及進行臨床試驗為關鍵進程，預期2026年將有實質市場進入。

2025年前三季損益表比較分析

項目 FY25 01-09
(新台幣仟元)		 FY24 01-09
(新台幣仟元)		 差異
(新台幣仟元)
營業收入 148,493 183,100 (34,607)
營業成本 (98,336) (120,648) 22,312
營業毛利 50,157 62,452 (12,295)
毛利率 34% 34% 0%
營業費用 (83,570) (108,238) 24,668
業外收支 (4,512) (278) (4,234)
本期淨損 (37,925) (46,064) 8,139
歸屬於母公司淨損 (37,640) (45,036) 7,396
每股虧損 (1.56) (1.87) 0.31

主要趨勢與數字分析：

  • 營業收入下降： 2025年前三季營業收入為148,493仟元，較2024年同期的183,100仟元減少了34,607仟元，降幅約18.9%。這反映了公司在部分市場面臨的挑戰，如台灣市場投資保守及陸港澳市場內需疲弱。
  • 營業成本下降： 營業成本也相應減少22,312仟元，但減少幅度小於營收。
  • 營業毛利與毛利率： 營業毛利減少12,295仟元至50,157仟元。值得注意的是，毛利率維持在34%不變，這表明儘管營收下滑，公司在產品定價或成本控制方面仍保持了一定的效率，尤其可能受益於高毛利產品的導入，如欣大首美達所提及。
  • 營業費用大幅下降： 營業費用由2024年同期的(108,238)仟元大幅減少24,668仟元至(83,570)仟元，降幅約22.8%。這顯示公司在營運開支方面進行了有效的控制，是虧損收斂的重要因素。
  • 業外收支惡化： 業外收支從2024年同期的(278)仟元惡化至(4,512)仟元，增加了(4,234)仟元的損失。這可能是由於投資虧損、匯兌損失或其他非核心業務活動所致，對整體獲利產生負面影響。
  • 淨損收斂： 儘管營收下降且業外損失增加，但由於營業費用的大幅減少，本期淨損及歸屬於母公司淨損均有所收斂。本期淨損由(46,064)仟元減少至(37,925)仟元，改善了8,139仟元。歸屬於母公司淨損也改善了7,396仟元。
  • 每股虧損減少： 每股虧損從2024年同期的(1.87)元減少至(1.56)元，這是一個正向的趨勢，表明虧損程度減輕。

總結而言， 欣大健康在2025年前三季面臨營收壓力，但透過嚴格的費用控制及維持毛利率水平，成功收斂了虧損。然而，業外損失的增加是需要關注的潛在風險。整體財務數據反映了公司在調整營運策略以應對市場挑戰方面的努力。

欣大健康法人說明會報告整體分析與總結 (結語)

欣大健康本次法人說明會報告詳細闡述了其各事業體在當前的營運狀況、市場策略及未來展望。從報告內容觀之，公司正處於一個轉型與擴張的階段，積極應對市場挑戰並尋求新的成長機會。

對報告的整體觀點： 報告描繪了一家在不同健康產業領域多點佈局的控股公司，其策略方向清晰，尤其重視新興市場的開拓、高毛利產品的導入以及通路與品牌的精細化經營。雖然部分成熟市場面臨逆風，但各子公司展現了積極的應變能力與明確的發展計畫，為未來的成長積累動能。

對股票市場的潛在影響：

短期內，公司仍處於虧損狀態，營收下滑的數據可能使市場對其短期盈利能力持觀望態度。然而，虧損收斂與各事業體積極的成長策略（例如致瑩生技的轉虧為盈目標、瑞亞生醫在中國市場的佈局），若能持續展現具體成效，有望提振投資者信心。長期而言，若欣大健康能成功將其在動物醫療、生技保健品和眼科光學等領域的多元佈局轉化為實際的市場份額和穩定的盈利，特別是新興市場的成功開拓，將為公司股價帶來上漲的潛力。

對未來趨勢的判斷：

短期而言，欣大健康可能會持續面臨部分市場的挑戰，但透過高毛利產品的導入和費用精簡，其虧損狀況有望持續改善。關鍵在於2025年底至2026年，各子公司所規劃的新產品上市、專利取得、市場許可及人員擴編等具體措施能否按時、有效地執行。長期來看，公司在東南亞與中國市場的深耕，結合自主研發與通路整合，有望在健康產業這個持續成長的趨勢中，佔據有利地位，實現可持續的增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 散戶投資人應審慎評估公司的風險與機會。雖然報告中利多訊息眾多，但公司目前仍處虧損狀態，業外損失擴大亦需警惕。
  • 建議密切追蹤各子公司的實際營運數據，特別是新產品上市後的銷售表現，以及東南亞和中國市場的拓展進度與實際貢獻。
  • 關注公司能否持續有效控制營業費用，同時提升營收，這是實現盈利的關鍵。
  • 對於致瑩生技設定的「由虧轉盈」目標，應密切觀察其達成狀況及其背後的原因。
  • 鑑於整體經濟環境的不確定性，應留意宏觀經濟變化對公司業務，特別是國際市場拓展的潛在影響。

總之，欣大健康正積極透過策略調整和新市場佈局尋求成長，其未來表現值得持續關注。然而，投資仍需基於對風險的充分理解和對公司執行力的持續驗證。

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