營邦（3693）法說會日期、內容、AI重點整理
營邦（3693）法說會日期、直播、報告分析
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營邦企業股份有限公司法人說明會報告分析
此份報告為營邦企業股份有限公司（股票代碼：3693）於2025年10月22日發佈之法人說明會內容，旨在向投資人闡述公司簡介、營運據點、財務資訊及營收佔比等重要訊息。整體而言，報告揭示了營邦在營運擴張方面的積極佈局，尤其是在海外生產據點的建立，同時也呈現了近期財務表現上的波動，特別是受到業外因素的顯著影響。
從報告內容判斷，營邦企業股份有限公司正處於策略轉型的關鍵時期，營運重心逐漸從標準化產品（STD）轉向委託設計製造（ODM/OEM），這通常意味著更高的附加價值和更緊密的客戶關係。然而，短期內其獲利能力受到匯率波動等業外因素的嚴重衝擊，可能對股票市場造成一定的壓力。
報告重點摘要
- 公司概況
- 營邦企業股份有限公司成立於1996年5月3日。
- 執行長暨創辦人為Michael Liang。
- 實收資本額為1340萬美元。
- 於2013年11月27日在櫃檯買賣中心（TPEx）掛牌上市。
- 全球營運與製造據點
- 公司在全球設有辦公室與據點，包括美國、EMEA（歐洲、中東、非洲）、中國、韓國及臺灣。
- 桃園總部為綜合性據點，涵蓋銷售、研發、NCT（鈑金加工）、製造及RMA（退貨維修）功能。
- 員工人數分佈：臺灣675人、美國66人、越南60人、歐洲9人、中國8人、韓國2人，總計790人。
- 製造據點方面，除了臺灣蘆竹現有廠區外，越南海防與臺灣桃園富岡皆有新廠規劃（標示為「up-coming」），顯示公司正積極擴大產能。
- 主要生產設施如NCT、組裝線、烤漆房、沖壓生產及倉庫，分佈於臺灣與越南，其中越南據點已具備NCT、組裝線與倉庫功能。
- 財務資訊（2025年合併損益表）
- 營收表現：2025年第二季（2Q'25）營業收入淨額為1,843,037千元新台幣，較上一季（1Q'25）減少25.0%，較去年同期（2Q'24）減少1.3%。然而，2025年上半年（1H'25）營業收入淨額達4,299,545千元新台幣，較去年同期（1H'24）顯著增長19.2%。
- 毛利與營業淨利：2Q'25營業毛利為521,207千元，較1Q'25下降30.5%，較2Q'24下降1.8%。營業淨利為305,324千元，較1Q'25下降29.3%，較2Q'24下降1.2%。1H'25營業淨利為533,483千元，較1H'24下降4.1%。
- 業外收支顯著變化：2Q'25營業外收入及支出為負267,159千元，較1Q'25的26,748千元大幅惡化1098.8%，且較2Q'24的23,563千元惡化123.4%。主要原因為匯兌淨額出現巨額虧損，2Q'25為負299,950千元，較1Q'25由盈轉虧，並較2Q'24的22,430千元大幅衰退143.7%。
- 稅前與本期淨利：受業外虧損影響，2Q'25稅前淨利僅為38,165千元，較1Q'25銳減91.7%。本期淨利更僅餘5,843千元，較1Q'25暴跌98.4%，且較2Q'24減少7.8%。1H'25本期淨利為360,746千元，較1H'24下降25.2%。
- 基本每股盈餘（EPS）：2Q'25基本每股盈餘僅為0.31元，相較於1Q'25的8.43元與2Q'24的7.00元呈現大幅下滑。1H'25的EPS為8.73元，低於1H'24的12.54元。
- 財務資訊（2025年合併資產負債表）
- 資產結構：截至2025年6月30日，資產總計為7,678,872千元新台幣，較2025年3月31日減少7.3%，但較2024年6月30日增長約12.7%。現金及短期投資較上一季減少9.9%，應收帳款淨額減少17.2%，存貨減少6.6%。
- 負債結構：負債總計為2,768,737千元新台幣，較上一季減少2.5%，較2024年6月30日大幅減少28.4%。應付帳款較上一季減少25.3%。
- 股東權益：歸屬於母公司業主權益為4,910,135千元新台幣，較上一季減少9.8%，但較2024年6月30日大幅增長66.5%。資產負債結構明顯改善，股東權益佔總資產比重由2024年6月30日的54%（總負債57%）提升至2025年6月30日的64%（總負債36%）。
- 產品與地區營收佔比
- 產品組合：營收結構呈現顯著轉變。2024年標準化產品（STD）佔44%，委託設計製造/委託代工（ODM/OEM）佔56%。而2025年上半年（1H'25），STD佔比降至23%，ODM/OEM則大幅提升至77%。這顯示公司營運重心向高附加價值的ODM/OEM模式傾斜。
- 地區分佈：美國市場仍是主要營收來源，2024年佔84%，2025年上半年略降至83%。亞洲市場的營收佔比從2024年的8%提升至2025年上半年的11%，而EMEA市場佔比則從8%降至5%。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
財務表現：
- 營收方面：營邦在2025年上半年整體營收呈現年增長19.2%的強勁表現，顯示市場對其產品的需求持續增溫。然而，2Q'25單季營收較1Q'25環比下降25.0%，且較去年同期微幅下降1.3%，可能反映了短期訂單波動或季節性影響。
- 獲利能力：儘管上半年營收成長，但營業淨利卻年減4.1%，毛利率和營業利益率在2Q'25也呈現季減和年減。這表示營運成本或銷售價格可能面臨壓力，或是產品組合變動影響了利潤率。
- 業外因素衝擊：2Q'25財務報表最顯著的趨勢是巨大的業外虧損，特別是高達近3億元新台幣的匯兌淨損。這導致2Q'25的稅前淨利和本期淨利大幅萎縮，基本每股盈餘從1Q'25的8.43元驟降至0.31元。這表明匯率波動對營邦短期獲利產生了決定性的負面影響。
- 資產負債結構優化：資產負債表顯示公司財務結構持續改善。自2024年6月30日至2025年6月30日，總負債減少約28.4%，而歸屬於母公司業主權益則大幅增長66.5%。股東權益佔總資產的比重從54%顯著提升至64%，顯示公司的財務體質更加穩健，槓桿比率降低。應收帳款和應付帳款的環比下降，可能與2Q'25營收下降有關，也可能反映了營運資金管理的調整。
營運策略與市場佈局：
- 產品組合轉型：營邦的產品營收佔比呈現從STD向ODM/OEM快速轉變的趨勢，ODM/OEM佔比從2024年的56%提升至2025年上半年的77%。這代表公司正積極投入更高技術含量、更具客製化和附加價值的產品線，以滿足特定客戶需求，這通常有助於提升長期競爭力與議價能力。
- 地區市場變動：美國市場仍然是營邦的核心，佔比超過八成，顯示其在北美市場的強大基礎。同時，亞洲市場的營收佔比有所提升，而EMEA市場則略有下降，這可能暗示了公司在不同地區市場的策略調整或市場需求的變化。
- 全球製造擴張：越南海防與臺灣桃園富岡新製造據點的規劃，表明營邦正在擴大全球生產規模，這有助於分散地緣政治風險、優化供應鏈並提升產能，以應對未來成長需求。特別是在越南設立據點，可能旨在利用當地生產成本優勢，並拓展東南亞市場。
利多與利空因素判斷
根據報告內容，可歸納出以下利多與利空因素：
利多因素：
- 營收上半年強勁增長：2025年上半年營業收入淨額年增19.2%，顯示營邦的核心業務需求仍強勁，具有市場動能。
- 產品組合優化：ODM/OEM營收佔比從56%提升至77%，顯示公司正轉型至高附加價值產品，有利於提升長期獲利能力與競爭門檻。
- 財務結構顯著改善：股東權益佔總資產比重提升至64%，總負債大幅下降，表示公司財務體質更加穩健，降低財務風險。
- 全球製造擴張與佈局：在越南和臺灣桃園規劃新製造據點，有助於擴大產能、優化供應鏈、分散地緣政治風險，並提升未來營運彈性與成長潛力。
- 核心市場地位穩固：美國市場營收佔比超過八成，顯示營邦在主要市場具有穩固的客戶基礎和市場份額。
利空因素：
- 第二季獲利大幅下滑：2Q'25本期淨利僅5,843千元，基本每股盈餘僅0.31元，較前一季及去年同期大幅衰退。這將對短期股價表現造成壓力。
- 業外匯兌損失鉅大：2Q'25因匯兌淨額鉅額虧損近3億元，嚴重侵蝕本業獲利，反映公司可能在匯率風險管理上面臨挑戰，或市場匯率波動劇烈。
- 上半年營業淨利衰退：1H'25營業淨利年減4.1%，儘管營收成長，但本業獲利能力未能同步提升，可能暗示營運成本壓力或競爭加劇。
- 單季營收環比下降：2Q'25營收較1Q'25下降25.0%，顯示短期內營運可能面臨波動或季節性因素影響。
報告整體觀點與潛在影響
營邦企業的這份報告揭示了一家在產業轉型中積極佈局的公司。從營運面來看，公司顯然正在提升其在ODM/OEM領域的深度，這是一個高附加價值的方向，有利於鞏固其在特定市場的領導地位。全球製造據點的擴張，特別是向越南的延伸，也體現了公司在供應鏈韌性和成本效益方面的長期考量。財務結構的優化更是其長期穩健發展的基石，股東權益的顯著增長和負債比率的下降，證明了其在資本管理上的成效。
然而，短期的財務表現，尤其是2025年第二季因匯率劇烈波動導致的巨額業外損失，卻為這份報告蒙上陰影。匯兌損失幾乎吞噬了本業獲利，導致單季EPS大幅滑落。這對股票市場而言，可能被解讀為短期獲利不穩定的訊號，進而影響投資者的信心。
對股票市場的潛在影響：
短期內，2025年第二季的疲弱獲利數據，尤其是基本每股盈餘的大幅下滑，可能會對營邦的股價構成壓力。投資者可能會因為短期獲利表現不佳而趨於觀望或賣出。巨大的匯兌損失也將引發市場對公司匯率風險管理能力的疑慮。然而，長期來看，公司在產品組合優化、全球製造擴張和財務結構改善方面的積極作為，應能為其股價提供支撐。一旦業外因素干擾減輕，或新的製造據點開始貢獻營收，這些利多因素有望推動股價回升。市場可能需要時間來消化短期的負面消息，並重新評估其長期成長潛力。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢：營邦在2025年第三季的獲利表現，將是觀察其能否擺脫匯兌損失陰霾的關鍵。如果匯率波動持續，或公司未能有效對沖，短期獲利仍將承受壓力。但若業外損失得到控制，本業營業淨利能夠回升，則有望穩定市場情緒。由於2Q'25數據不佳，預期短期內股價將面臨震盪調整。
- 長期趨勢：從長期來看，營邦的策略方向是正向的。轉型至ODM/OEM產品顯示其目標是提升產品附加值和客戶黏著度。全球製造據點的擴張則有助於建立更具彈性和成本效益的供應鏈，以滿足長期市場需求和規避地緣政治風險。優化的財務結構也為未來的投資和擴張提供了堅實的基礎。只要全球經濟和其主要市場（如美國）的需求穩定增長，營邦的這些長期佈局有望在未來數年內帶來可觀的效益。尤其在AI、資料中心等需求持續增長背景下，客製化伺服器解決方案的需求將是重要的成長驅動力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注業外匯率風險：散戶投資人應密切關注新台幣與美元、或其他主要貨幣的匯率走勢，以及公司對匯率波動的應對策略。匯率風險是短期獲利波動的主要來源。
- 評估本業獲利能力：雖然2Q'25整體獲利不佳，但要區分是來自本業（營業淨利）的衰退還是業外因素的衝擊。應著重分析後續財報中營業淨利及毛利率的趨勢，以判斷公司核心競爭力。
- 留意新產能效益：公司在越南和桃園規劃新製造據點，應關注這些新產能在何時投產、產能利用率如何，以及其對營收和獲利的實際貢獻。
- 深入了解ODM/OEM轉型成果：高附加價值的ODM/OEM業務是公司未來成長的關鍵。投資人應關注公司在該領域的訂單能見度、客戶拓展情況以及利潤率表現。
- 警惕短期股價波動：由於短期獲利衝擊，股價可能會出現較大波動。散戶應避免追高殺低，並在投資前仔細評估自身風險承受能力。建議可從長期角度看待公司的成長潛力，而非被短期財報數據單一影響。
總結
營邦企業股份有限公司的這份法人說明會報告，描繪了一家積極應對市場變革、實施長期發展策略的公司。其在產品結構上的優化（轉向ODM/OEM）和全球製造佈局的擴張，為其未來的成長奠定了基礎，同時穩健的財務結構也提供了良好的後盾。這些都是值得肯定的利多因素。
然而，2025年第二季因鉅額匯兌損失導致的獲利大幅衰退，無疑是報告中的一大「利空」，這對公司的短期股價將形成顯著的壓力。因此，對於投資人而言，當前的挑戰在於區分短期波動與長期趨勢。建議投資人應保持審慎，密切關注公司後續的匯率避險策略、本業獲利能力的恢復情況，以及新產能和ODM/OEM轉型的實際效益。儘管短期內可能面臨獲利逆風和股價壓力，但若公司能夠有效管理業外風險並順利執行其戰略轉型，其在AI伺服器、資料中心等高成長領域的客製化解決方案供應商角色，仍有望在長期帶來可觀的回報。
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