家登（3680）法說會日期、內容、AI重點整理
家登（3680）法說會日期、直播、報告分析
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- 元大金融廣場(台北市大安區仁愛路三段157號)
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- 家登精密2025年第二季法人說明會，說明公司營運成果及未來展望。
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以下內容由AI生成：
報告分析與總結
家登精密工業股份有限公司 (3680) 於2025年7月4日發佈的法人說明會簡報，詳細闡述了其在半導體產業的深耕以及在航太領域的拓展，為投資人勾勒出一幅穩健成長並具備多元動能的企業藍圖。
整體而言，家登的這份報告釋放了強烈的積極信號。該公司不僅在核心半導體載具業務上表現出卓越的成長韌性，特別是在先進製程（如EUV及高數值孔徑EUV, High-NA EUV POD）與先進封裝載具解決方案上的布局，顯示其緊密跟隨半導體技術最前沿的趨勢。在當前由人工智慧（AI）需求帶動的晶片發展浪潮中，先進製程與封裝的重要性日益凸顯，家登作為供應鏈中的關鍵載具供應商，將直接受惠於此一結構性成長。
更值得關注的是，家登成功開拓了高門檻、高毛利的航太事業。航太產業以其嚴格的品質要求和漫長的認證週期聞名，一旦進入供應鏈，訂單通常穩定且毛利率可觀。這不僅為家登帶來了新的營收增長點，更重要的是提供了產業多角化佈局，有助於平滑半導體產業的週期性波動，提升整體企業的抗風險能力及長期獲利穩定性。報告中明確指出航太營收將正式挹注，並挑戰營收翻倍成長，顯示出對該領域的雄心與信心。
財務表現方面，儘管2025年第一季的合併淨利及每股盈餘（EPS）較去年同期略有下降，但深入分析其原因，主要歸因於營業外損益的負向影響。相反地，核心營收年增率達20.3%，毛利率維持穩定在44%，且費用佔營收比重下降，顯示其營運效率有所提升，本業表現依然強勁。這表明其基本面營運動能無虞，非經常性損益應審慎評估其影響是一次性還是持續性，若為一次性影響，則不應過度解讀為負面訊號。
此外，家登在企業永續經營（ESG）方面的投入和成果也值得肯定。獲得多項ISO認證、國家品質獎及多個永續獎項，並在碳排、用水及廢棄物等方面展現顯著改善，加上優渥的員工薪資福利，這些都塑造了正面的企業形象，有助於吸引更多長期導向的機構投資人，提升公司在資本市場上的長期價值和品牌認同。
文件內容重點摘要
- 公司概況與營收規模：
- 公司成立於1998年，全球員工人數逾1300人。
- 集團營業額呈現穩健增長：2021年新台幣31.2億元、2022年新台幣44.9億元（年增約43.9%）、2023年新台幣50.8億元（年增約13.1%）、2024年新台幣65.5億元（年增約28.9%）。
- 2025年1-5月集團營業額達新台幣28.7億元，較去年同期成長14%。
- 主力產品涵蓋半導體（光罩/晶圓/先進封裝傳載方案、機台設備）與航太事業（動力液壓阻尼油缸等）。
- 全球營運據點遍及台灣、中國、日韓、美國等地，建立綿密的客戶服務網絡。
- 產品應用與技術布局：
- 提供半導體製程一站式解決方案，包括8吋、12吋成熟/先進晶圓廠及EUV製程應用，以及先進封裝領域。
- 應用終端涵蓋AI、航太、通訊、汽車、消費電子、國防等多元產業。
- 持續投入先進封裝技術解決方案開發，產品藍圖預計至2025年完成多項新型載具（如Panel FOUP、TOSB、IC Tray FOUP等），滿足Chip on Wafer與Chip on Panel等新興封裝需求。
- EUV Pod持續升級，透過新設計解決微污染及殘餘電荷問題，提升曝光機效率，與ASML等合作夥伴密切進行傳送測試，布局High-NA EUV先進製程載具。
- 營運成果（綜合損益與營收分析）：
- 2025年第一季合併營收達新台幣1,708,796千元，較2024年第一季的1,420,424千元年增20.3%，顯示核心營收成長強勁。
- 毛利率維持穩定，2025年第一季為44%，與2024年第一季持平。
- 費用佔營收比重下降，從2024年第一季的28%降至2025年第一季的26%，顯示營運效率有所提升。
- 然而，2025年第一季營業外收入及支出呈現負值（新台幣-14,317千元），相較2024年第一季為正值（新台幣74,666千元），導致稅前淨利與本期淨利較去年同期微幅下滑。
- 2025年第一季每股盈餘（EPS）為新台幣2.20元，略低於2024年第一季的2.24元，主因係營業外損益變動。
- 集團季度營收趨勢： 自2020年第一季至2024年第四季呈現明顯成長趨勢，其中「載具本業」為主要營收貢獻來源，持續擴大。2025年第一季營收達到新台幣17億元級別，為歷年同期新高。
- 本業營收產品結構變化： 2025年第一季，光罩載具佔比從2024年第一季的54%下降至46%，而晶圓載具佔比從37%上升至42%，顯示晶圓載具業務的增長速度高於光罩載具。
- 本業營收地區表現變化： 2025年1-5月，台灣市場營收佔比達61%（2024年為46%，2023年為59%），美洲市場佔比26%（2024年為37%，2023年為29%）。地區貢獻比例具動態變化。
- 毛利率趨勢： 從2020年至今，毛利率呈現穩定狀態，多數時間介於44%至50%之間，顯示其產品議價能力和成本控制得宜。
- 年度EPS趨勢： 2024年EPS達新台幣12.32元創下歷史新高，超越2022年（新台幣11.12元）及2023年（新台幣10.24元）。2025年第一季EPS較去年同期略降，但年化後仍可能保持較高水準。
- 營運展望與成長策略：
- 提出「深耕關鍵客戶」、「開拓新客戶」及「發展新市場」三大策略重點。
- 透過「協同創新Co-Creation」整合供應鏈，並尋求優質併購標的以擴展集團事業體。
- 五大亮點成長動能：
- High-NA EUV POD：看好先進製程持續擴充帶動的高需求量。
- 先進封裝系列載具：致力提供完整解決方案並成為主力供應商。
- 晶圓載具解決方案：全球市佔率攀升，特別是先進製程市佔快速增加。
- 拓展新技術：持續研發Cooling、化學桶等，擴展新市場。
- 航太事業：營收將正式挹注，積極擴充客戶群，挑戰營收翻倍成長，目標在液壓控制缸體與傳輸管件等細分市場具高市佔率（例如液壓控制缸體市佔率48%、燃油/冷卻液管市佔率72%等）。主要客戶為GE引擎件。
- ESG實踐績效：
- 已導入多項ISO國際標準認證（ISO22301, ISO20400, ISO 27001），並發布永續報告書。
- 獲得國家品質獎（白金級）等多項永續榮譽。
- 環境面向績效顯著：2023年單位營收碳排量減少33%，單位營收用水量減少54%，單位營收廢棄物減少21%（均以2021年為基期）。
- 社會面向貢獻：2023年投入社會公益逾新台幣1600萬元，提供185個優質工作機會，員工平均年薪達21個月。
- 獲上市櫃ESG評等「A」級。
- 集團成長藍圖：
- 營收成長： 持續搶佔光罩及晶圓載具市場，聚焦先進製程，成為關鍵客戶主力供應商。
- 擴充產能： 積極擴充全球產能以就近服務大客戶，並推進在台擴廠進度，備足新事業產能。
- 聯盟合作： 與德鑫等夥伴協同提供全球客戶一站式服務，整合資源擴充海外市場。
綜合分析與投資建議
針對這份簡報，以下是其對股票市場的影響與未來趨勢評估，以及散戶投資人應注意的重點：
股票市場影響與未來趨勢預測
家登（3680）在2025年7月4日法說會的報告揭示了其強勁的營運基本面和清晰的成長路徑。預計這將對其股價的短期與長期趨勢產生正向影響。核心論點如下：
✓ 利好因素（Bullish Indicators）
- 先進製程技術的領導地位與趨勢對接：
- 參考文件內容：簡報強調家登在EUV Pod、High-NA EUV Pod以及先進封裝載具解決方案上的持續投入與開發，如Slide 9的先進封裝技術發展藍圖與Slide 10-11的High-NA EUV Pod創新。
- 分析：半導體產業正加速進入後摩爾定律時代，AI運算對高效能晶片的需求，促使晶圓代工廠巨額投資先進製程和先進封裝。家登作為這些製程不可或缺的載具供應商，直接受惠於此一超級循環。特別是High-NA EUV POD的研發與客戶驗證進度，預示著公司能持續在全球最頂尖的半導體製造技術中佔據關鍵位置，確保未來數年的訂單能見度與高階產品佔比。這是結構性利多。
- 穩健的營收增長與良好的營運效率：
- 參考文件內容：集團年度營收從2021年的31.2億元增長至2024年的65.5億元（逾一倍），並在2025年1-5月持續保持14%的年成長率（Slide 5）。2025年第一季營收年增20.3%，毛利率維持44%，費用佔營收比重從28%降至26%（Slide 13）。
- 分析：在面對全球半導體景氣的周期性波動下，家登仍能保持連續多年的強勁營收增長，彰顯其在市場上的競爭優勢與客戶黏性。穩定甚至優化的毛利率及費用管控，顯示其在規模擴大的同時，盈利能力和營運槓桿效益也得到改善。這些是基本面強健的關鍵指標，有助於支撐股價。
- 航太事業的多元化與高附加價值：
- 參考文件內容：簡報明確將航太事業列為未來「五大亮點」之一，具有「高進入障礙」和「高毛利市場」的特性，並設定了營收挑戰翻倍的成長目標，主要客戶為GE引擎件（Slide 19-22）。
- 分析：成功拓展航太領域是家登最關鍵的策略亮點之一。這不僅降低了對單一半導體產業的依賴性，平滑營運波動，更重要的是進入了另一個「護城河」極高、利潤豐厚的產業。航太產業訂單通常為長期合約，穩定性強，且其對精密加工與品質的極致要求，印證了家登的技術實力。航太事業的營收挹注和預期的倍數成長，將顯著提升公司的長期成長天花板與估值，使其不僅是半導體概念股，同時具備航太工業股的投資吸引力。
- 持續的全球產能擴張與策略聯盟：
- 參考文件內容：簡報提及「積極擴充全球產能，就近服務全球大客戶」，並透過「協同德鑫夥伴提供全球大戶一站式服務」及「整合聯盟夥伴資源持續擴充海外市場」（Slide 24）。
- 分析：產能擴張是回應市場需求增加的直接證明。就近服務大客戶有助於強化客戶關係與提升交貨效率。與策略夥伴的聯盟合作則能擴大市場觸角與服務範圍，鞏固其市場領先地位。這確保了未來成長所需的物質基礎和市場渠道。
- 強化的ESG表現：
- 參考文件內容：家登在環保、社會與治理方面取得顯著進展，包括碳排、用水及廢棄物減少，並獲得多項認證與獎項，員工福利優渥，並獲ESG「A」級評等（Slide 23）。
- 分析：優秀的ESG表現不僅符合永續投資趨勢，有助於吸引責任投資人及機構法人資金，降低融資成本，還能提升企業聲譽，降低營運風險。儘管不是直接的財務利多，但對長期股價穩定性和品牌形象具有積極意義。
✗ 需觀察/潛在風險因素（Bearish Indicators / Watch Points）
- 非營業外損益的短期影響：
- 參考文件內容：2025年第一季，儘管營收和本業獲利表現良好，但因營業外損益由去年同期的大額收益轉為負值，導致稅前淨利及最終的本期淨利與EPS（2.20元 vs. 2.24元）略低於去年同期（Slide 13）。
- 分析：儘管這不影響公司核心營運的健康度，但短期內可能引發市場對獲利能力的擔憂。散戶投資人應留意公司對此非營業損益來源（如匯率波動、資產處分損失或其他一次性開支）的進一步說明。若為偶發性因素，則影響有限；若預示長期結構性問題（可能性低），則需審慎。在股價表現上，可能會引起短期的整理或波動。
- 全球半導體產業景氣波動性：
- 參考文件內容：家登核心業務仍是半導體載具，產品應用於廣泛的消費電子、通訊等終端（Slide 8）。
- 分析：雖然家登專注於高階先進製程，但在大環境的景氣逆風下，即便技術領先，需求增長速度仍可能受到宏觀經濟因素和終端市場需求變化的影響。例如，部分客戶可能會調整資本支出計畫，從而影響家登載具訂單。不過，航太事業的加入有望起到緩衝作用。
對股票價格的短期或長期趨勢預測
- 短期趨勢： 可能受2025年第一季EPS微幅年減的數據影響，或引起市場短暫觀望，股價或有小幅修正或整理。然而，若投資人能快速理解營運基本面強勁且非經常性損益影響為一時，則潛在的負面壓力有限。14%的5月年增率，如果年化下來不夠高，也可能造成一些失望性賣壓，但這需看後續月份營收是否加速成長。
- 長期趨勢： 非常看好（Strongly Bullish）。家登成功搭上AI引領的半導體先進製程/封裝浪潮，確保其在高成長市場的核心地位。同時，航太業務的拓展提供第二條高利潤成長曲線和週期性對沖。公司的ESG表現、持續研發投入、全球佈局和產能擴張計畫，都為其長期的成長和盈利能力奠定了堅實基礎。長期投資價值顯著，預期在產業景氣恢復及航太業務貢獻度提升後，股價有望突破新高。
投資人（特別是散戶）可以注意的重點
- 區分本業與非本業獲利： 密切關注公司營業利益（Operating Profit）和營收的變化，這才反映其核心業務的真實經營狀況。對於2025年第一季EPS的下滑，應理解主要受營業外損益影響，避免過度恐慌。注意後續公告或法人說明會是否針對非營業損失提供更多細節。
- 關注航太業務進展： 航太業務是家登未來差異化成長的關鍵。投資人應密切追蹤其營收貢獻比例、毛利率表現，以及在手訂單和新客戶拓展的最新資訊。這將是判斷公司長期成長潛力的重要指標。
- 追蹤先進製程資本支出： 作為半導體上游供應鏈的一環，家登的營收與全球主要晶圓代工廠（如台積電）在先進製程的資本支出高度相關。留意大型客戶的法說會、資本支出指引和新廠進度，可間接判斷家登未來訂單能見度。
- 新產品驗證與量產時程： 關注家登在先進封裝載具（如Slide 9所列）及High-NA EUV Pod等新技術、新產品的客戶驗證進度及預計量產時程。新產品的成功導入將是驅動營收成長的重要動能。
- 匯率風險與非核心投資： 留意公司海外業務營收與費用中的匯率變動影響，以及是否有其他非核心投資或資產處置計畫可能再次影響營業外損益。
- 技術面分析： 除了基本面外，散戶投資人亦可結合技術分析，判斷買賣時機，但應將基本面趨勢作為核心決策依據。家登因其先進製程龍頭供應鏈的地位，波動性可能較大，適合作波段操作或長期持有。
之前法說會的資訊
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- 新北市土城區中央路四段二號10樓
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