群創（3481）法說會日期、內容、AI重點整理

群創（3481）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/09/14 11:00
地點: W Hotel
相關說明: 公告公司受邀參加UBS證券所舉辦之「UBS Taiwan Summit 2026」，說明營運現況及前景。
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以下內容由AI生成：

📊 群創光電（3481）2026年下半年法人說明會全面分析報告

一、開頭完整分析

本報告針對群創光電（3481）於2026年8月18日召開之「2026年下半年法人說明會」內容進行深度剖析。

整體觀點：群創光電正處於積極推進「雙軌轉型」的關鍵轉折點。傳統消費性顯示器（Commodity）業務雖面臨終端市場需求疲弱及零組件成本上揚之壓力，但公司藉由「輕資產（Asset-Light）」及嚴格資本支出控管策略，大幅縮減傳統面板投資，並加速向非顯示器（Non-display）及半導體先進封裝領域邁進。特別是扇出型面板級封裝（FOPLP）與玻璃基板封裝（GSP / TGV）之佈局，展現了顯著的技術差異化優勢與長線成長潛力。

對股票市場的潛在影響： 短期內，消費性電子淡旺季波動與成本上漲仍可能壓抑傳統顯示營收擴張空間，使市場給予傳統面板業務之估值偏向中性保守；然而，2026年第二季獲利由虧轉盈（歸屬母公司淨利年增幅顯著轉正，單季EPS達0.57元），加上半導體封裝新動能題材發酵，將帶動法人資金對群創之價值進行「本益比（P/E）重估（Re-rating）」，對股價具備正面激勵效果。

未來趨勢判斷：

短期趨勢（6-12個月）：聚焦於產品組合優化。消費性面板佔比持續下降，高毛利之商用顯示與車用、醫療及半導體相關應用營收貢獻放大，毛利率預期維持在雙位數健康區間。

長期趨勢（3年以上）：半導體先進封裝（FOPLP、TGV技術）與智慧座艙（CarUX/Pioneer）將成為第二核心成長引擎，驅動股東權益報酬率（ROE）進一步躍升。

投資人（特別是散戶）應注意的重點： 截至2026年6月30日，群創普通股每股淨值為28.17元，帳上現金及短期投資高達844.08億元，淨負債比率為-10%，資產防禦性與財務體質非常穩健。散戶投資人應密切追蹤高階封裝商業化量產導入時程，以及非顯示器營收比重的推進速度，避免僅以傳統面板景氣循環股看待。

二、法說會條列式重點摘要

📌 1. 市場概況與各產品線動向

市場整體結構：顯示器領域群面臨市場需求疲軟與零組件成本上漲挑戰；非顯示器領域群則維持穩健成長。市場共識預估2026-2028年間EPS將維持穩健。

電視（TV）：大尺寸化帶動出貨面積增長，但整體出貨量下滑。面對中國面板廠高世代產線競爭，群創落實嚴格成本控管與差異化策略，聚焦於50吋及以下市場區隔。

監視器（Monitor）：電競高階機種與OLED機型為出貨動能支柱；因零組件成本推升零售終端價格，品牌採購態度轉趨謹慎以保利潤。

筆記型電腦（Notebook）：終端品牌與消費者已於上半年（H1）提前備貨以防範零組件短缺與漲價；AI PC換機潮帶動規格升級，長期換機週期逐步啟動。

非商品化/工業應用（Non-commodity / Industrial）：邊緣AI（Edge AI）推升工業、醫療、航太及海運領域需求，高毛利利基型產品出貨增長；並透過裸眼3D、Kirameki、InnoGallery等系統整合提高顯示器附加價值。

📌 2. 營運策略與強化 ROE 佈局

長期策略佈局：以「輕資產（Asset-Light）」為核心，活化現有核心廠房（Facility），提升資產利用率，結合敏捷產品組合（Agile Product Mix）、收斂產能、發展高毛利業務，落實精實資本支出（Lean Capex），以最大化股東回報。

1至3年關鍵策略：

商用顯示器（Non-commodity）多元化。

優化消費性顯示器（Commodity）之產品組合。

持續提升非顯示器領域群（Non-display）營收佔比。

精實維運成本，嚴格控管資本支出。

3年以上關鍵成長動能：聚焦於高毛利、高技術門檻新事業，涵蓋半導體先進封裝（Semiconductor）以及智慧座艙解決方案（CarUX / Pioneer）。

📌 3. 半導體先進封裝轉型重點

先進IC封裝技術演進：從既有成熟面板級封裝（Chip-First）推進至細間距（Fine-Pitch）的RDL-First製程，並以玻璃核心基板（Glass Core Substrate）結合玻璃穿孔技術（TGV, Through-Glass-Via）為核心發展策略。

散熱與翹曲控制優勢：群創RDL-First技術相較於傳統覆晶封裝（Flip-Chip with ABF）：

散熱效率（Cooling Efficiency）：具備直接導熱路徑，大幅優於傳統ABF封裝熱量受困的缺點。

翹曲問題（Warpage Problem）：採用更薄的成型與剛性RDL結構，有效降低熱應力，翹曲問題極低。

玻璃基板（Glass Substrate）材料優勢：

機械性能：材料更平整、剛性更高，高溫下穩定性佳，表面缺陷少，有利提升良率。

電氣性能：電路連線阻抗更低、訊號傳輸干擾少，可滿足高效能算力（AI處理器）封裝需求。

市場成長驅動因素：依據Counterpoint Research預測，全球FOPLP與玻璃基板封裝（GSP）市場規模將由2024年的6.5億美元成長至2030年的80億美元，年複合成長率（CAGR）高達52%；其中AI與高效能運算（HPC）至2030年將佔該市場營收45.6%。

三、數字、圖表與表格數據深入剖析

1. 領域群營收結構演進與毛利率

由營運成果圖表可看出，群創產品營收比重出現顯著質變：傳統消費性顯示器（Commodity）營收佔比自1H24的68%一路遞減至1H26的45%；反之，非顯示器領域群（Non-display）營收比重從1H24的24%穩步上升至1H26的42%； 商用顯示器（Non-commodity）比重維持在13% - 16%之間。

產品類型（Product Type） 1H26 營收（新台幣百萬元） 1H26 營收佔比 1H26 平均毛利率區間

Non-display（非顯示器領域群）
X-ray、車用、FOPLP 54,746 42% 11% - 15%

Non-commodity（商用顯示器）
商業應用產品 17,215 13% 16% - 20%

Commodity（消費性顯示器）
TV、IT、平板、手機面板 58,284 45% 6% - 10%

數據分析：商用與非顯示器合計佔比已達55%，且此兩大領域之毛利率（分別為16-20%及11-15%）明顯高於消費性顯示器的6-10%，顯示群創獲利結構已大幅改善，有效緩釋了消費性面板報價循環波動的衝擊。

2. 合併綜合損益表趨勢（2Q26 vs 1Q26 及 2Q25）

會計項目（新台幣百萬元） 2026年第二季 2026年第一季季增減 (%) 2025年第二季年增減趨勢

營業收入淨額 63,700 66,645 -4.4% 56,231 +13.3%

營業毛利 9,275 9,619 -3.6% 4,712 +96.8%

營業毛利率 14.6% 14.4% +0.2 ppt 8.4% +6.2 ppt

營業費用 7,642 8,120 -5.9% 5,490 +39.2%

營業利益（淨損） 1,633 1,498 +9.0% (778) 轉虧為盈

營業利益率 2.6% 2.2% +0.4 ppt -1.4% +4.0 ppt

營業外收支 173 909 -81.0% 244 -29.1%

本期淨利（淨損） 4,654 1,792 +159.7% (677) 轉虧為盈

歸屬母公司業主淨利 4,532 1,630 +178.1% (761) 轉虧為盈

每股盈餘（EPS，元） 0.57 0.20 +185.0% (0.10) 大幅翻正

EBITDA 9,104 9,425 -3.4% 6,623 +37.5%

折舊及攤銷 7,471 7,926 -5.7% 7,401 +0.9%

資本支出 2,349 2,846 -17.5% 3,255 -27.8%

損益分析： 2Q26營收微幅季減4.4%，但受惠於費用控管得宜（營業費用季減5.9%），本業營業利益季增9.0%達16.33億元。值得注意的是，稅前淨利為18.06億元，而本期淨利卻大幅躍升至46.54億元（歸屬母公司45.32億元，EPS 0.57元），顯示當季含有顯著的所得稅利益或稅賦回轉認列。資本支出持續收斂至23.49億元（季減17.5%、年減27.8%），貫徹資本支出控管目標。

3. 資產負債表結構分析

資產負債項目（新台幣百萬元） 2026.6.30 2026.3.31 2025.6.30 趨勢分析

現金及短期投資 84,408 58,552 39,280 大幅季增44.2%，年增114.9%

存貨 46,883 46,701 37,549 維持穩定水位（季增0.4%）

總資產 402,705 387,254 317,451 資產規模擴增至4,000億以上

短期借款（含一年內到期長借） 34,452 33,378 18,259 微幅季增3.2%

長期借款 26,558 18,391 3,974 為中長期營運資金佈局增加

權益總計（淨值） 227,430 229,085 214,964 每股淨值達 28.17 元

流動比率 151% 146% 154% 維持150%以上健康水準

負債權益比 27% 23% 10% 財務槓桿適度控制

淨負債比率 -10% -3% -8% 淨現金狀態（現金高於總借款）

四、利多與利空因素全面判定

🟢 利多因素（Bullish Factors）

獲利能力顯著翻揚且連續盈利：2Q26歸屬母公司淨利達到45.32億元，EPS由去年同期的-0.10元跳升至0.57元，毛利率提升至14.6%（年增6.2個百分點），本業連續兩季保持獲利。

產品組合高值化轉型顯著：非顯示器營收比重自1H24的24%躍升至1H26的42%，商用顯示器維持13%，高毛利產品佔比過半，帶動整體營運抗震度大增。

半導體先進封裝藍海市場可期：Counterpoint預估FOPLP與GSP市場至2030年規模將達80億美元（CAGR 52%）。群創切入RDL-First及TGV玻璃基板封裝，在散熱與抑制翹曲具技術領先優勢，將卡位AI與HPC封裝商機。

財務體質極度穩健：手上握有高達844.08億元現金與短期投資，淨負債比降至-10%，處於淨現金部位，每股淨值高達28.17元，下檔安全邊際充足。

資本支出控管嚴謹：單季資本支出下降至23.49億元（年減27.8%），折舊攤銷同步縮減，有助維持充沛自由現金流。

🔴 利空因素（Bearish Factors）

顯示器終端市場需求疲弱與零組件成本上揚：法說會明確點出消費性顯示器領域市場需求疲弱，且關鍵零組件成本走揚，壓迫零售端利潤與品牌廠拉貨動能。

傳統電視面板受制於中國高世代產線競爭：TV面板出貨片數下滑，群創被迫採取防守策略，退守至50吋及以下尺寸市場，電視面板營收增長空間受限。

監視器品牌採購趨於保守：零組件成本墊高整機售價，衝擊消費端接受度，導致監視器品牌採購行為轉向謹慎。

NB換機紅利短期被提前透支風險：上半年品牌與終端消費者為規避零組件缺貨與漲價已提前拉貨建庫存，可能壓抑下半年傳統消費性筆記型電腦拉貨動能。

五、結尾總結與投資建議

總結觀點：
群創光電在此次2026下半年法說會中，明確展現了擺脫「單純面板景氣循環股」的堅定決心。透過營收佔比已達42%的非顯示器領域（包含車用、醫療、封裝）及13%的商用顯示器，成功構築起毛利率雙位數的防禦護城河。第二季每股盈餘0.57元不僅確立營運重回上升軌道，亦驗證了轉型策略的初步成果。

對股票市場與未來趨勢之綜合判斷：
在資本市場評價方面，群創長期受限於面板供需週期的折價評價。隨著FOPLP先進封裝與TGV玻璃基板技術於市場受高度矚目，群創逐步邁向半導體供應鏈板塊，其評價倍數具備上修潛力。未來1至2年內，市場將密切檢視先進封裝營收認列與客戶驗證進度；長期而言，只要AI與高效能運算對玻璃基板先進封裝的需求如期爆發，群創可望實現ROE的長波段成長。

投資人（特別是散戶）操作指引：

關注淨值折溢價空間：目前群創普通股每股淨值達28.17元，且公司處於淨現金水位（淨負債比-10%），具備極佳的下檔防禦保護。若股價低於每股淨值，具備長線價值型投資空間。

觀察非顯示器營收續航力：散戶應密切追蹤下半年非顯示器營收比重能否維持在40%以上，並留意AI PC換機潮是否能有效填補上半年提前拉貨後的庫存消化期。

切忌追逐短線題材，宜採中長線分批佈局：先進封裝與玻璃基板技術至2030年方達到爆發期（複合成長率52%），技術驗證與量產爬坡仍需時間，建議投資人著眼於中長期產品結構優化帶來的體質改善，逢低布局並耐心持有。

產品類型（Product Type）	1H26 營收（新台幣百萬元）	1H26 營收佔比	1H26 平均毛利率區間
Non-display（非顯示器領域群） X-ray、車用、FOPLP	54,746	42%	11% - 15%
Non-commodity（商用顯示器）商業應用產品	17,215	13%	16% - 20%
Commodity（消費性顯示器） TV、IT、平板、手機面板	58,284	45%	6% - 10%

會計項目（新台幣百萬元）	2026年第二季	2026年第一季	季增減 (%)	2025年第二季	年增減趨勢
營業收入淨額	63,700	66,645	-4.4%	56,231	+13.3%
營業毛利	9,275	9,619	-3.6%	4,712	+96.8%
營業毛利率	14.6%	14.4%	+0.2 ppt	8.4%	+6.2 ppt
營業費用	7,642	8,120	-5.9%	5,490	+39.2%
營業利益（淨損）	1,633	1,498	+9.0%	(778)	轉虧為盈
營業利益率	2.6%	2.2%	+0.4 ppt	-1.4%	+4.0 ppt
營業外收支	173	909	-81.0%	244	-29.1%
本期淨利（淨損）	4,654	1,792	+159.7%	(677)	轉虧為盈
歸屬母公司業主淨利	4,532	1,630	+178.1%	(761)	轉虧為盈
每股盈餘（EPS，元）	0.57	0.20	+185.0%	(0.10)	大幅翻正
EBITDA	9,104	9,425	-3.4%	6,623	+37.5%
折舊及攤銷	7,471	7,926	-5.7%	7,401	+0.9%
資本支出	2,349	2,846	-17.5%	3,255	-27.8%

資產負債項目（新台幣百萬元）	2026.6.30	2026.3.31	2025.6.30	趨勢分析
現金及短期投資	84,408	58,552	39,280	大幅季增44.2%，年增114.9%
存貨	46,883	46,701	37,549	維持穩定水位（季增0.4%）
總資產	402,705	387,254	317,451	資產規模擴增至4,000億以上
短期借款（含一年內到期長借）	34,452	33,378	18,259	微幅季增3.2%
長期借款	26,558	18,391	3,974	為中長期營運資金佈局增加
權益總計（淨值）	227,430	229,085	214,964	每股淨值達 28.17 元
流動比率	151%	146%	154%	維持150%以上健康水準
負債權益比	27%	23%	10%	財務槓桿適度控制
淨負債比率	-10%	-3%	-8%	淨現金狀態（現金高於總借款）

之前法說會的資訊

日期: 2026/08/18 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司將舉辦2026年下半年線上法說會，報告115年第二季公司營運成果及未來營運展望。
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日期: 2026/06/04 11:00
地點: W Hotel
相關說明: 公司受邀參加花旗證券所舉辦之「Citi 2026 Taiwan Conference」，說明營運現況及前景。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2026/03/27 14:30
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加中信證券舉辦之法人說明會，說明營運現況及未來展望。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2026/03/19 11:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 公司受邀參加美林證券所舉辦之「2026 Asia Tech Conference」，說明營運現況及前景。
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日期: 2026/03/12 14:30
地點: 實體及線上法說會，實體法說會地點：寒舍艾美酒店3F 翡翠廳(台北市信義區松仁路38號)
相關說明: (1).報告114年第四季公司營運成果及未來營運展望。(2).參加方式：請參見https://www.innolux.com/tw/ir/investor-conference_list.html
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日期: 2025/11/19 09:30
地點: 新加坡
相關說明: 公司受邀參加Morgan Stanley主辦之「Twenty-Fourth Annual Asia Pacific Summit」，說明營運現況及前景。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/08/01 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司將舉辦2025年下半年線上法說會，報告114年第二季公司營運成果及未來營運展望。
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日期: 2025/05/21 10:00
地點: 台北 W HOTEL
相關說明: 公司受邀參加花旗證券所舉辦之「 Citi's 2025 Taiwan Tech Conference」，說明營運現況及前景。
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直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/04/29 09:00
地點: 香港
相關說明: 公司受邀參加Morgan Stanley於香港舉辦之海外路演(NDR)，說明營運現況及前景。
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日期: 2025/04/15 14:00
地點: 新加坡
相關說明: 公司受邀參加寬量國際主辦之「17th QIC CEO Week」，說明營運現況及前景。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/04/01 14:00
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加康和證券所舉辦之線上法人說明會，說明營運現況及前景。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/03/18 10:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 公司受邀參加美林証券所舉辦之「2025 Asia Tech Conference」，說明營運現況及前景。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/03/14 14:30
地點: 台北君悅酒店1F 君寓一 (台北市信義區松壽路2號)
相關說明: (1).報告113年第四季公司營運成果及未來營運展望。 (2) 參加方式：請參見https://www.innolux.com/tw/ir/investor-conference_list.html
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日期: 2025/01/06 09:00
地點: 拉斯維加斯
相關說明: 本公司受邀參加野村證券於拉斯維加斯舉辦之Nomura @CES 2025，說明營運現況及前景。
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