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創意電子（GUC, 股票代碼：3443）2025年第2季經營績效簡報分析
本報告旨在對創意電子（GUC，股票代碼：3443）於2025年7月31日發布的2025年第二季經營績效簡報進行詳細分析與總結。此次簡報揭露了公司當季及上半年在財務表現、業務構成及市場策略上的關鍵變化。分析師將從各項財務指標、營收結構細節，以及市場趨勢判斷，提供一份全面的評估。
報告整體觀點與市場影響
創意電子2025年第二季的營運表現呈現出複雜的訊號。儘管當季營收與每股盈餘（EPS）較前一季及去年同期有所下滑，顯示短期市場可能面臨逆風，但值得注意的是，公司在獲利能力（毛利率、營業利益率）方面維持了相對穩健的表現，並且在先進製程（3奈米以下）的佈局及人工智慧（AI）應用領域取得了顯著的成長。這表明創意電子正處於結構轉型階段，擺脫對傳統應用與製程的依賴，積極擁抱新興高階技術。長期而言，這對於公司的成長潛力是正面的。
對於股票市場而言，短期內投資人可能會因第二季營收及EPS的下滑而有所觀望，尤其是在大盤情緒不穩定的情況下。然而，若市場能理解公司在先進技術和AI領域的深耕及初步成果，並將其視為未來成長的引擎，則可能在長期上提供股價支撐。先進製程NRE（委託設計）的大幅增長尤其具有策略意義，預示著未來潛在的Turnkey（晶圓產品）量產機會，這將是股價能否重拾動能的關鍵。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 預期創意電子將持續面對部分市場領域（如消費性電子、中國地區）的挑戰，可能導致營收波動。然而，隨著先進製程NRE專案的推進和AI應用設計的成熟，下半年至2026年應有更多Turnkey量產訂單浮現，有機會逐步改善營收結構。
- 長期趨勢： 創意電子在先進製程（特別是3奈米以下）和人工智慧應用領域的戰略轉型已展現成效，此為未來數年重要的成長動能。美國市場的擴張也鞏固了其在高科技領域的地位。公司有望在高速運算（HPC）和AI ASIC領域保持領先地位，長期成長前景樂觀。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營收與獲利結構轉型： 散戶應理解創意電子正從傳統業務轉向高階、高毛利的人工智慧和先進製程ASIC設計。短期營收波動是轉型過程中的常態，應更關注NRE訂單的持續性、先進製程的營收佔比變化以及毛利率的穩定性。
- 先進製程NRE與Turnkey的連動： 委託設計（NRE）營收的增長是未來晶圓產品（Turnkey）營收的領先指標。NRE的成功將為創意電子帶來長期且穩定的Turnkey量產收益，因此需密切關注公司在NRE專案上的進展及後續轉換為量產的時程。
- AI應用前景： 人工智慧已成為創意電子最大的應用領域，其成長潛力巨大。投資人應關注AI產業的整體發展趨勢，以及創意電子如何深化與主要AI客戶的合作，以確保其在AI ASIC市場的競爭優勢。
- 地緣政治風險： 中國市場營收佔比的顯著下滑，可能與地緣政治因素相關。公司在美國市場的大幅增長有助於分散風險，但投資人仍需留意全球半導體供應鏈及國際關係對創意電子業務的潛在影響。
- 研發投入與成本控制： 創意電子需持續投入大量研發費用以維持其技術領先地位。投資人應審視研發費用的效益，同時關注公司在營業費用上的控制，以確保獲利能力的長期穩定。
條列式重點摘要與趨勢分析
2025年第2季與上半年財務表現概覽
本節將整理創意電子2025年第二季及上半年之主要財務數據，並比較其與前期及去年同期之變化，以闡明主要趨勢。
- 營業收入淨額：
- 2025年第2季： 新台幣6,104百萬元，季減13%，年減9%。顯示短期營收面臨壓力。
- 2025年上半年： 新台幣13,128百萬元，較2024年上半年（新台幣12,410百萬元）年增6%。儘管第二季下滑，上半年整體仍呈現成長。
- 營業毛利與毛利率：
- 2025年第2季： 營業毛利為新台幣2,034百萬元，季增3%，年減1%。營業毛利率達33.3%，較前一季的28.1%提升5.2個百分點，較去年同期的30.6%提升2.7個百分點。毛利率顯著改善，顯示公司在產品組合或成本控制方面表現良好。
- 2025年上半年： 營業毛利為新台幣4,007百萬元，較2024年上半年（新台幣3,742百萬元）年增7%。營業毛利率為30.5%，較去年上半年的30.2%提升0.3個百分點。
- 營業費用與營業淨利：
- 推銷及管理費用（SG&A）： 2025年第2季為新台幣(254)百萬元，年增6%，季增13%。佔營收比重從1Q25的1.1%上升至2Q25的4.2%。
- 研究發展費用（R&D）： 2025年第2季為新台幣(837)百萬元，年增2%，季增5%。佔營收比重從1Q25的11.4%上升至2Q25的13.7%。研發投入持續增加。
- 營業淨利： 2025年第2季為新台幣943百萬元，季減14%，年減9%。營業利益率為15.4%，較前一季的15.6%略減0.2個百分點，較去年同期的15.3%提升0.1個百分點。儘管營收下滑，利益率仍保持相對穩定。
- 2025年上半年營業淨利： 新台幣2,038百萬元，較2024年上半年（新台幣1,736百萬元）年增17%。營業利益率為15.5%，較去年上半年的14.0%提升1.5個百分點。
- 稅後淨利與每股盈餘（EPS）：
- 2025年第2季： 純益為新台幣782百萬元，季減19%，年減14%。純益率為12.8%，季減0.9個百分點，年減0.7個百分點。每股盈餘（EPS）為新台幣5.84元，季減19%，年減14%。獲利表現受到營收下滑的影響。
- 2025年上半年： 純益為新台幣1,743百萬元，較2024年上半年（新台幣1,570百萬元）年增11%。純益率為13.3%，較去年上半年的12.7%提升0.6個百分點。每股盈餘（EPS）為新台幣13.01元，較去年上半年的11.72元成長11%。
營收分類與趨勢分析
創意電子的營收主要分為委託設計（NRE）、晶圓產品（Turnkey）及其他。其比重變化反映了公司業務模式的轉變與市場需求結構。
營收類別 2025年第2季金額 (百萬元) 季對季變化 年對年變化 委託設計 (NRE) 1,932 +47% -32% 晶圓產品 (Turnkey) 4,024 -29% +5% 其他 148 +229% +95%
- 委託設計（NRE）： 2025年第2季NRE營收季增47%，顯示NRE訂單動能顯著回升。然而，與去年同期相比仍下滑32%，反映過去一年NRE業務可能經歷了調整。NRE的增長是未來Turnkey業務的先行指標，其恢復成長對長期營收具正面意義。
- 晶圓產品（Turnkey）： 2025年第2季Turnkey營收年增5%，但季減29%。這可能表示部分客戶的量產訂單出現週期性波動或部分專案已完成出貨。儘管當季季減，年增長仍顯示Turnkey業務的整體穩定性。
- 其他： 該類別營收季增229%，年增95%，雖然佔比不高，但成長速度極快，值得後續關注其組成。
依製程別營收比重分析
製程節點的變化是觀察創意電子技術領先地位與市場需求的關鍵指標。
季營收比重 (2025年第2季)
- 3奈米以下製程： 佔總營收比重從2025年第1季的20%大幅提升至第2季的35%。此為最先進製程，營收比重顯著增加，表明公司在頂尖技術節點的設計與量產能力持續強化。
- 5奈米製程： 佔比從2025年第1季的39%下降至第2季的10%。
- 7奈米製程： 佔比從2025年第1季的5%上升至第2季的10%。
- 16奈米以上製程： 佔比從2025年第1季的36%大幅下降至第2季的45%，為最大宗比重。
- 趨勢： 創意電子營收結構正快速向先進製程（尤其是3奈米以下）轉移，儘管5奈米季度波動較大，但整體趨勢仍傾向更先進的節點。
年營收比重 (2021-2025上半年)
- 3奈米以下製程： 佔總營收比重從2024年的7%大幅提升至2025年上半年的27%。顯示先進製程的採用呈現加速趨勢，成為主要的成長動力。
- 5奈米製程： 佔比從2024年的13%提升至2025年上半年的26%。
- 7奈米製程： 佔比從2024年的63%下降至2025年上半年的40%。
- 16奈米以上製程： 佔比從2024年的7%微幅下降至2025年上半年的7%。
- 趨勢： 公司的技術重心與營收來源正明顯從7奈米及更成熟製程轉向3奈米以下及5奈米等更先進的製程節點，顯示其產品組合持續優化。
委託設計（NRE）之年營收比重依製程別 (2021-2025上半年)
- 3奈米以下NRE： 佔NRE營收比重從2024年的11%大幅躍升至2025年上半年的50%。此為極為強勁的利多訊號，顯示公司在最尖端ASIC設計領域的需求爆發式成長，預示未來高階Turnkey訂單的潛力。
- 5奈米NRE： 佔比從2024年的29%下降至2025年上半年的9%。
- 7奈米NRE： 佔比從2024年的26%下降至2025年上半年的18%。
- 趨勢： NRE業務已全面向最先進製程集中，尤其以3奈米以下節點為重心，反映客戶對未來AI/HPC等高階應用晶片的需求。
晶圓產品（Turnkey）之年營收比重依製程別 (2021-2025上半年)
- 3奈米以下Turnkey： 佔Turnkey營收比重從2024年的4%大幅提升至2025年上半年的20%。這表明先進製程量產訂單已開始顯現，與NRE的成長趨勢一致。
- 5奈米Turnkey： 佔比從2024年的13%提升至2025年上半年的31%。
- 7奈米Turnkey： 佔比從2024年的78%下降至2025年上半年的46%。
- 趨勢： Turnkey業務也呈現向先進製程節點（3奈米以下和5奈米）轉移的明顯趨勢，驗證了公司在NRE方面的投入正逐步轉化為實際量產營收。
依地區別之年營收比重分析 (2021-2025上半年)
- 美國市場： 營收佔比從2024年的32%飆升至2025年上半年的64%。美國市場已成為創意電子最主要的營收來源，顯示其在北美高科技客戶群的成功拓展。
- 中國市場： 營收佔比從2024年的29%急劇下降至2025年上半年的15%。這可能反映了地緣政治緊張、貿易政策影響或客戶策略調整。
- 其他地區： 台灣、日本、韓國和歐洲市場的佔比相對穩定或有輕微波動，但遠不及美國市場的增長或中國市場的下降幅度。
- 趨勢： 創意電子的營收版圖正顯著向美國市場傾斜，而中國市場的影響力則大幅減弱。這種地理多元化（或集中化）將對公司未來的營運策略產生重要影響。
依應用別之年營收比重分析 (2021-2025上半年)
- 人工智慧（AI）： 營收佔比從2024年的14%大幅躍升至2025年上半年的53%，成為創意電子最大的應用類別。這凸顯了公司在AI晶片設計領域的強勁成長動能，正受惠於全球AI技術的發展浪潮。
- 網路通訊（Networking）： 營收佔比從2024年的22%略增至2025年上半年的26%。該領域表現相對穩定，為公司提供堅實基礎。
- 消費性電子（Consumer Electronics）： 營收佔比從2024年的38%暴跌至2025年上半年的5%。這反映了該市場需求的急劇萎縮，公司業務重心已明顯轉移。
- 工業應用（Industrial）： 營收佔比從2024年的7%增長至2025年上半年的13%，顯示該領域的穩定發展。
- 趨勢： 創意電子的產品應用重心已從傳統的消費性電子大幅轉向高成長的人工智慧領域，這是一個關鍵的策略性轉變。
依客戶別之年營收比重分析 (2021-2025上半年)
- 系統廠（System House）： 營收佔比從2024年的61%提升至2025年上半年的69%。系統廠持續作為創意電子最重要的客戶群，顯示公司與大型終端系統製造商的緊密合作關係。
- IC設計公司（Fabless）： 營收佔比從2024年的39%下降至2025年上半年的31%。
- 趨勢： 創意電子主要營收仍來自系統廠客戶，這種合作模式有助於公司直接參與終端產品的創新，並確保長期訂單的穩定性。
利多與利空判斷
根據上述分析，以下為創意電子2025年第2季及上半年經營績效報告中的利多與利空資訊：
利多 (Bullish)
- 毛利率與營業利益率持續改善： 2025年第二季營業毛利率33.3%，較前一季及去年同期顯著提升；上半年營業毛利率與營業利益率亦較去年同期增長，顯示公司獲利能力優化，產品組合趨於有利。
- 先進製程（3奈米以下）營收佔比顯著提升： 2025年第二季3奈米以下製程營收佔比達35%，上半年年營收佔比達27%，均呈現爆發式成長，表明創意電子在最尖端技術節點的競爭優勢與市場需求強勁。
- 委託設計（NRE）在3奈米以下製程需求旺盛： 2025年上半年3奈米以下NRE營收佔比高達50%，季營收亦有47%的增長，預示未來高階晶圓產品（Turnkey）量產訂單的巨大潛力。
- 人工智慧（AI）應用成為主要成長引擎： 2025年上半年AI應用營收佔比高達53%，躍升為最大應用類別，顯示公司成功轉型並受惠於AI產業的爆發性成長。
- 美國市場業務大幅擴張： 2025年上半年美國市場營收佔比飆升至64%，成為最主要的營收來源，有助於公司在全球高科技市場的戰略佈局與風險分散。
- 上半年整體獲利仍保持成長： 儘管第二季營收與EPS下滑，但2025年上半年純益和EPS仍較去年同期成長11%，顯示公司整體基本面仍有支撐。
利空 (Bearish)
- 2025年第2季營收與每股盈餘（EPS）雙雙下滑： 當季營收季減13%、年減9%，EPS季減19%、年減14%，顯示短期營運表現承壓，可能影響投資人信心。
- 消費性電子應用營收急劇萎縮： 2025年上半年消費性電子應用營收佔比從2024年的38%暴跌至5%，表明公司在該領域業務大幅萎縮，對整體營收造成負面影響。
- 中國市場營收佔比顯著下降： 2025年上半年中國市場營收佔比從2024年的29%下降至15%，可能反映地緣政治緊張、市場競爭加劇或客戶流失，對公司區域市場多元化構成挑戰。
- Turnkey業務在2025年第2季季減幅度大： 儘管年增5%，但Turnkey營收季減29%，顯示量產訂單可能存在週期性波動，或部分客戶專案階段性完成。
- 7奈米及16奈米以上製程營收比重持續下降： 雖然是產品轉型的自然結果，但這些成熟製程節點的市場需求持續減弱，可能導致產能利用率或平均銷售單價面臨壓力。
總結分析
創意電子（GUC）2025年第二季的經營績效簡報揭示了一家正在經歷深刻結構性轉變的公司。短期內，第二季營收與每股盈餘的下滑確實為市場帶來了挑戰，可能引起投資人對公司短期成長動能的擔憂。然而，此份報告的亮點在於創意電子在戰略轉型上的堅定與初步成果。
公司在先進製程（尤其是3奈米以下）的佈局已見成效，其NRE和Turnkey營收比重的快速提升，證明了公司在ASIC設計領域的領先技術實力與市場吸引力。特別是人工智慧（AI）應用營收佔比的爆發式成長，使其成為公司未來成長最為核心的驅動力。這表明創意電子正成功抓住AI晶片設計的巨大機遇，將其業務重心從傳統低毛利的消費性電子產品轉向高價值、高成長的高性能運算領域。
地理市場方面，美國市場的強勁擴張為創意電子提供了新的成長空間和穩固的客戶基礎，有助於抵消中國市場份額下降帶來的影響。同時，毛利率和營業利益率的提升也表明公司在優化產品組合和成本控制方面的努力取得了成效。
對股票市場的潛在影響
短期來看，第二季的營收及獲利數據可能導致股價面臨調整壓力。但從長遠角度分析，創意電子在先進製程和AI領域的深耕與顯著成果，為其提供了堅實的成長潛力。若市場能夠充分理解並消化公司轉型期的短期波動，預期其股價將會逐步反映出在AI和HPC領域的長期價值。市場對NRE訂單轉化為實際Turnkey量產的進度將保持高度關注。
未來趨勢判斷
預期創意電子將持續受益於AI和HPC市場的蓬勃發展。短期內，公司可能需要應對消費性電子市場的持續低迷和地緣政治帶來的市場變化。但長期而言，隨著全球對高性能ASIC晶片需求的增加，以及公司在先進製程技術上的持續領先，創意電子有望在半導體產業中維持其關鍵地位。先進製程NRE的強勁增長是未來數年營收增長的關鍵先行指標，預示著更為強勁的Turnkey量產階段即將到來。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
建議散戶投資人應將目光放遠，不僅僅著眼於單一季度的財務數據，更應關注創意電子在戰略轉型上的長期趨勢。AI應用、先進製程NRE的持續增長以及美國市場的拓展是重要的利多訊號。同時，也需警惕全球經濟下行、地緣政治風險及特定市場萎縮可能帶來的潛在衝擊。透過持續追蹤公司在AI專案的進展、先進製程出貨狀況以及毛利率的變化，將有助於更精準地評估其投資價值。
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