雙鴻（3324）法說會日期、內容、AI重點整理

雙鴻（3324）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/09/17 14:00
地點: 國票證 (台北市松山區南京東路5段188號15樓)
相關說明: 公告本公司受邀參加國票證法人說明會會議簡報等資料將依規定於期限前揭露於公開資訊觀測站。
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

本報告為雙鴻科技（股票代碼：3324）於2025年8月發佈的法人說明會資料，由2025年9月17日14:00:00發佈。本分析將根據文件內容，提供整體觀點、對股票市場的潛在影響、對未來趨勢的判斷及投資人應注意的重點。

報告整體觀點與分析

雙鴻科技這份法人說明會報告呈現了公司在產業轉型中的積極策略與潛在挑戰。從產業佈局來看，公司明確定位為「HPC Thermal Solution Pioneer」，專注於高階散熱解決方案，特別是液冷技術，這與當前高速運算（HPC）和人工智慧（AI）產業發展趨勢高度契合，具備強大的長期成長潛力。公司在產品發展歷程中，不斷從傳統PC/VGA散熱模組擴展至伺服器（Server）、HPC，甚至汽車（Automotive）領域，並積極佈局全面的液冷解決方案，展現其技術前瞻性與市場適應能力。2025年的展望數據更強化了公司將重心大幅轉向伺服器散熱市場的決心，預計伺服器營收佔比將顯著提升至60%，這是一個明確的利多訊號。

然而，儘管長期戰略積極，近期財務表現（特別是2025年第二季度）卻出現了明顯的惡化。儘管營收持續增長，但毛利率、營業利益率和淨利率均呈現下滑趨勢，更令人擔憂的是，營業外收入及支出由盈轉虧，導致當季淨利及每股盈餘大幅衰退。這在短期內為公司的營運蒙上了一層陰影，值得投資人高度關注。

利多資訊整理

策略定位與產業趨勢契合： 公司明確定位為高效能運算（HPC）散熱解決方案先驅，專注於液冷技術，精準對應AI、伺服器等高成長產業的需求。

技術領先與產品佈局廣泛： 雙鴻科技在液冷解決方案領域擁有從冷板、分岐管、CDU到機櫃級的完整產品線，顯示其在先進散熱技術方面的深厚實力與全面佈局。

產品組合轉型成功： 季度產品組合數據顯示，伺服器產品營收佔比已從2024年第一季度的25%顯著提升至2025年第二季度的45%，印證了公司轉型策略的初步成效。

強勁的長期成長展望： 2025年展望中，預計伺服器（Server）產品的營收佔比將大幅提升至60%，表明公司將重心放在高成長、高價值的HPC市場，預期未來營收結構將持續優化。

2024年年度財務表現強勁： 2024年度營收年增24.1%，淨利年增55.8%，每股盈餘達新台幣21.23元，且毛利率及營業利益率均較前兩年有所改善，顯示在轉型前公司仍具備優異的獲利能力。

利空資訊整理

2025年第二季度獲利能力顯著下滑： 儘管2025年第二季度營業淨額季增20.2%及年增23.9%，但毛利率、營業利益率及淨利率均呈現下滑趨勢。

毛利率持續承壓： 季度毛利率由2Q24的28.4%下降至1Q25的27.4%，再降至2Q25的26.1%，顯示近期產品組合變動、競爭加劇或成本上升對毛利率構成壓力。

營業費用大幅增長： 2Q25營業費用年增42.4%，遠高於同期營收增長率（23.9%），過快的費用增長正在侵蝕獲利空間。

營業利益顯著衰退： 2Q25營業利益年減7.7%，營業利益率從2Q24的16.0%降至2Q25的11.9%，顯示本業獲利能力面臨挑戰。

營業外收支鉅額虧損： 2Q25營業外收入及支出由去年同期的96,557千元及上一季的102,890千元獲利，轉為本季鉅額虧損422,939千元，此為導致當季淨利大幅滑落的主要原因。

淨利與每股盈餘大幅縮水： 受營業利益下滑及營業外虧損雙重影響，2Q25淨利年減74.2%，每股盈餘（EPS）從2Q24的7.24元驟降至1.75元，顯示公司在短期內面臨嚴峻的獲利挑戰。

條列式重點摘要

公司概況

成立與上市： 公司於1999年成立，2005年上櫃。

股本： 股本為新台幣9.20億元。

核心能力： 定位為「全方位散熱解決方案供應商」，並自稱為「HPC Thermal Solution Pioneer」。

產品線：

氣冷產品： 涵蓋HP（熱管）、VC（均溫板）、3DVC等散熱模組。

液冷產品： 提供水冷板、分岐管、水冷分配裝置、快接頭等全方位解決方案。

產品發展歷程： 展現從筆記型電腦（NB, 1999）發展至顯示卡與遊戲（VGA & Gaming, 2005）、智慧型手機（Smart Phone, 2015）、伺服器與HPC（Server & HPC, 2019）、汽車（Automotive, 2022），並預計在2025年佈局液冷機櫃系統（Liquid Cooling Rack System），強調「未來的技術，保證現在的商業機會」。

全球廠區佈局： 於臺灣、泰國、中國（重慶、廣州、昆山、合肥）設有廠區，具備全球製造能力。

先進技術

液冷解決方案： 報告展示了其全面的液冷產品組合，包括冷板（Cold Plate）、內部歧管（Internal Manifold）、快速接頭（Quick Disconnect）、電源循環裝置（RPU）、液體對液體/空氣散熱單元（L-to-L/A CDU）、側櫃式冷卻系統（Sidecar）、樓層歧管（Building Manifold）、機櫃歧管（Rack Manifold）及列間冷卻單元（In-row CDU），顯示在液冷領域的深廣佈局。

財務資訊

本報告提供了季度與年度的簡易損益表，以下將分別描述其主要趨勢。

季度產品組合（1Q24 - 2Q25）

項目 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 趨勢描述

Server 25% 46% 42% 39% 44% 45% 從1Q24的25%大幅增長至2Q24的46%，隨後略有波動，但在2Q25仍維持在45%的高佔比，顯示公司業務重心已成功轉向伺服器市場。

PC 44% 34% 39% 40% 35% 31% 整體呈現下降趨勢，從1Q24的44%降至2Q25的31%，與伺服器業務的增長形成對比。

VGA 24% 15% 14% 16% 17% 21% 先從1Q24的24%下降，在2Q25略有回升至21%，但整體佔比仍低於過往。

Others 7% 5% 5% 5% 4% 3% 持續下降，顯示非核心業務或小型專案佔比逐漸縮小。

主要趨勢： 伺服器（Server）產品的營收佔比在所有類別中呈現最顯著的增長，從2024年第一季度的25%躍升至2025年第二季度的45%。相對地，個人電腦（PC）及其他產品的佔比則呈現下降趨勢。此數據印證了公司策略性轉向高成長伺服器市場的佈局，並已見初步成效。

季度簡易損益表（2Q25 vs 1Q25 vs 2Q24）

項目 (NT$千元) 2Q25 1Q25 QoQ (%) 2Q24 YoY (%) 趨勢描述

營業淨額 5,306,304 4,415,084 20.2% 4,282,669 23.9% 營收呈現強勁的季增與年增長，顯示業務量持續擴大。

營業成本 (3,919,565) (3,206,927) 22.2% (3,067,032) 27.8% 成本增長速度略高於營收，顯示毛利率可能承壓。

營業毛利 1,386,739 1,208,157 14.8% 1,215,637 14.1% 毛利絕對金額呈現季增與年增，但增速慢於營收。

營業費用 (753,001) (644,715) 16.8% (528,898) 42.4% 營業費用年增42.4%，顯著高於營收增長率，侵蝕獲利。

營業利益 633,738 563,442 12.5% 686,739 (7.7%) 營業利益雖然季增，但較去年同期下滑7.7%，顯示本業獲利能力減弱。

營業外收入及支出 (422,939) 102,890 (511.1%) 96,557 (538.0%) 從獲利轉為鉅額虧損，且衰退幅度劇烈，是本季淨利大幅下降的主因。

淨利 163,657 529,407 (69.1%) 633,955 (74.2%) 受營業利益下滑及營業外虧損影響，淨利呈現大幅季減與年減。

每股盈餘(元) 1.75 5.66 - 7.24 - 每股盈餘與淨利趨勢一致，大幅下滑。

毛利率 26.1% 27.4% - 28.4% - 呈現連續下滑趨勢，從2Q24的28.4%降至2Q25的26.1%，顯示獲利能力承壓。

營業費用率 (14.2%) (14.6%) - (12.3%) - 費用率較去年同期上升，顯示成本控制能力下降。

營業利益率 11.9% 12.8% - 16.0% - 呈現連續下滑趨勢，從2Q24的16.0%降至2Q25的11.9%，與毛利率趨勢一致。

主要趨勢： 儘管營業淨額在2025年第二季度實現了穩健增長（季增20.2%，年增23.9%），但公司的獲利能力卻顯著惡化。毛利率、營業利益率均呈現連續下滑，顯示產品成本或競爭壓力增加。更為關鍵的是，營業外收入及支出在2Q25由盈轉虧，產生鉅額虧損，直接導致淨利及每股盈餘大幅衰退（年減74.2%）。這表明公司在營收成長的同時，面臨著嚴峻的獲利挑戰。

年度簡易損益表（2024 vs 2023 vs 2022）

項目 (NT$千元) 2024 2023 YoY (%) 2022 趨勢描述

營業淨額 15,778,909 12,712,629 24.1% 13,856,991 年營收在2024年實現24.1%的強勁增長，顯示年度整體業務表現良好。

營業成本 (11,752,813) (9,707,706) 21.1% (11,134,759) 成本增長幅度小於營收，有助於毛利提升。

營業毛利 4,026,096 3,004,923 34.0% 2,722,232 毛利絕對金額年增34.0%，表現優異。

營業費用 (2,115,455) (1,628,625) 29.9% (1,548,933) 營業費用增長29.9%，增速略高於營收，但低於毛利增速。

營業利益 1,910,641 1,376,298 38.8% 1,173,299 營業利益年增38.8%，顯示本業獲利能力顯著提升。

營業外收入及支出 455,068 191,494 137.6% 454,753 營業外收入大幅增長，對淨利有正向貢獻。

淨利 1,931,240 1,239,244 55.8% 1,286,665 淨利年增55.8%，表現極為亮眼。

每股盈餘(元) 21.23 14.28 - 14.68 每股盈餘從2023年的14.28元大幅提升至2024年的21.23元，顯示年度獲利表現優異。

毛利率 25.5% 23.6% - 19.6% 毛利率從2022年的19.6%逐年提升至2024年的25.5%，顯示年度整體獲利能力改善。

營業費用率 (13.4%) (12.8%) - (11.2%) 費用率逐年略有上升，但幅度尚在可控範圍。

營業利益率 12.1% 10.8% - 8.5% 營業利益率從2022年的8.5%逐年提升至2024年的12.1%，與毛利率趨勢一致。

主要趨勢： 2024年度財務表現極為強勁，營業淨額、營業毛利、營業利益及淨利均實現了顯著的年增長，毛利率和營業利益率也呈現逐年改善的趨勢。每股盈餘從2023年的NT$14.28元大幅增至2024年的NT$21.23元，顯示2024年整體營運效率和獲利能力表現卓越。這與2025年第二季度的獲利下滑形成鮮明對比，表明近期營運狀況發生了變化。

2025 展望（產品組合）

項目 2022 2023 2024 2025 (E) 趨勢描述

Server 23% 23% 39% 60% 伺服器產品營收佔比從2024年的39%大幅預期提升至2025年的60%，是公司未來成長最主要的驅動力，顯示明確的戰略轉型。

PC 44% 46% 39% 25% PC產品佔比逐年下降，預計到2025年將降至25%，反映公司降低對傳統PC市場的依賴。

VGA 29% 26% 17% 13% VGA產品佔比持續下降，預計2025年將進一步降至13%。

Others 4% 5% 5% 2% 其他產品佔比維持低位或略有下降。

主要趨勢： 雙鴻科技在2025年的展望中預計其伺服器（Server）產品營收佔比將達到60%，這是一個極為積極且具備戰略意義的變化。這表明公司將更專注於高階伺服器及HPC散熱市場，特別是液冷解決方案。PC及VGA等傳統產品的佔比將持續縮小，進一步優化公司的產品組合以迎接未來AI與HPC的發展浪潮。

總結與投資建議

雙鴻科技的這份報告呈現了公司在產業策略上的果斷轉型與潛在的挑戰。公司積極轉型至高階HPC與AI伺服器散熱市場，特別是液冷解決方案，這一長期策略方向是極為正確且具備巨大成長潛力的。2025年伺服器營收佔比預計高達60%的展望，充分說明了公司對此市場的信心與投入。

對股票市場的潛在影響

長期而言： 公司在HPC與液冷領域的領先佈局與成長展望，有望吸引市場給予較高的本益比，尤其是在AI產業蓬勃發展的背景下。若公司能成功執行其轉型策略並改善獲利能力，股價具備長期上漲動能。

短期而言： 2025年第二季度的獲利能力顯著惡化，特別是毛利率下滑、營業費用攀升以及營業外鉅額虧損導致的淨利暴跌，可能會在短期內對股價構成壓力，引起市場對其短期營運狀況的擔憂。

混合訊號： 市場可能會在這份報告中看到一個「好消息（長期成長）」與「壞消息（短期獲利壓力）」並存的局面，可能導致股價在短期內出現震盪，或在消化利空後重新評估其長期價值。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢： 公司的獲利能力在2025年第二季度面臨明顯挑戰，特別是毛利率及營業利益率的下滑，以及營業外損失。短期內，投資人將高度關注公司在接下來的季度能否有效改善這些財務指標，尤其要釐清營業外虧損的原因及是否具有一次性性質。

長期趨勢： 液冷散熱市場在全球AI與HPC發展的推動下，預計將呈現爆發式增長。雙鴻科技作為該領域的先驅與全方位解決方案供應商，具備顯著的長期成長機會。若能成功克服短期獲利壓力，並維持其在液冷技術上的領先地位，長期前景仍然樂觀。公司從PC/VGA向Server/HPC的產品組合轉型，將使其營收結構更加健康，並受益於高階市場的利潤空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

關注獲利能力改善： 散戶投資人應密切追蹤未來季度的財報，特別是毛利率、營業利益率和淨利率的變化趨勢。了解導致2Q25獲利能力下滑的具體原因，並評估公司是否有有效的改善措施。

釐清營業外收支鉅額虧損： 報告未詳細說明2Q25營業外收入及支出為何由盈轉虧且金額巨大。散戶應試圖透過公司公告、媒體報導或後續法說會了解此項虧損的性質（例如匯兌損失、資產減損或其他一次性費用），判斷其是否會持續影響未來獲利。

液冷市場競爭與執行風險： 雖然液冷市場前景看好，但競爭也日益激烈。投資人需關注雙鴻科技在液冷技術上的領先優勢能否維持，以及其產能擴張與訂單取得的進度，評估其能否有效將戰略轉型落實為實際的營收與獲利。

產品組合轉型的效益： 雖然伺服器營收佔比提升是利多，但這是否能帶來更高的毛利率或更好的獲利貢獻，仍需觀察。新的產品組合可能伴隨著更高的研發費用、初期投資或更長的客戶驗證週期。

長期投資思維： 對於看好AI與HPC產業長期發展的投資人，雙鴻科技的長期策略定位具有吸引力。但鑒於短期財務數據的波動，建議採取分批佈局的策略，並保持耐心，等待公司獲利能力恢復的明確訊號。

項目	1Q24	2Q24	3Q24	4Q24	1Q25	2Q25	趨勢描述
Server	25%	46%	42%	39%	44%	45%	從1Q24的25%大幅增長至2Q24的46%，隨後略有波動，但在2Q25仍維持在45%的高佔比，顯示公司業務重心已成功轉向伺服器市場。
PC	44%	34%	39%	40%	35%	31%	整體呈現下降趨勢，從1Q24的44%降至2Q25的31%，與伺服器業務的增長形成對比。
VGA	24%	15%	14%	16%	17%	21%	先從1Q24的24%下降，在2Q25略有回升至21%，但整體佔比仍低於過往。
Others	7%	5%	5%	5%	4%	3%	持續下降，顯示非核心業務或小型專案佔比逐漸縮小。

項目 (NT$千元)	2Q25	1Q25	QoQ (%)	2Q24	YoY (%)	趨勢描述
營業淨額	5,306,304	4,415,084	20.2%	4,282,669	23.9%	營收呈現強勁的季增與年增長，顯示業務量持續擴大。
營業成本	(3,919,565)	(3,206,927)	22.2%	(3,067,032)	27.8%	成本增長速度略高於營收，顯示毛利率可能承壓。
營業毛利	1,386,739	1,208,157	14.8%	1,215,637	14.1%	毛利絕對金額呈現季增與年增，但增速慢於營收。
營業費用	(753,001)	(644,715)	16.8%	(528,898)	42.4%	營業費用年增42.4%，顯著高於營收增長率，侵蝕獲利。
營業利益	633,738	563,442	12.5%	686,739	(7.7%)	營業利益雖然季增，但較去年同期下滑7.7%，顯示本業獲利能力減弱。
營業外收入及支出	(422,939)	102,890	(511.1%)	96,557	(538.0%)	從獲利轉為鉅額虧損，且衰退幅度劇烈，是本季淨利大幅下降的主因。
淨利	163,657	529,407	(69.1%)	633,955	(74.2%)	受營業利益下滑及營業外虧損影響，淨利呈現大幅季減與年減。
每股盈餘(元)	1.75	5.66	-	7.24	-	每股盈餘與淨利趨勢一致，大幅下滑。
毛利率	26.1%	27.4%	-	28.4%	-	呈現連續下滑趨勢，從2Q24的28.4%降至2Q25的26.1%，顯示獲利能力承壓。
營業費用率	(14.2%)	(14.6%)	-	(12.3%)	-	費用率較去年同期上升，顯示成本控制能力下降。
營業利益率	11.9%	12.8%	-	16.0%	-	呈現連續下滑趨勢，從2Q24的16.0%降至2Q25的11.9%，與毛利率趨勢一致。

項目 (NT$千元)	2024	2023	YoY (%)	2022	趨勢描述
營業淨額	15,778,909	12,712,629	24.1%	13,856,991	年營收在2024年實現24.1%的強勁增長，顯示年度整體業務表現良好。
營業成本	(11,752,813)	(9,707,706)	21.1%	(11,134,759)	成本增長幅度小於營收，有助於毛利提升。
營業毛利	4,026,096	3,004,923	34.0%	2,722,232	毛利絕對金額年增34.0%，表現優異。
營業費用	(2,115,455)	(1,628,625)	29.9%	(1,548,933)	營業費用增長29.9%，增速略高於營收，但低於毛利增速。
營業利益	1,910,641	1,376,298	38.8%	1,173,299	營業利益年增38.8%，顯示本業獲利能力顯著提升。
營業外收入及支出	455,068	191,494	137.6%	454,753	營業外收入大幅增長，對淨利有正向貢獻。
淨利	1,931,240	1,239,244	55.8%	1,286,665	淨利年增55.8%，表現極為亮眼。
每股盈餘(元)	21.23	14.28	-	14.68	每股盈餘從2023年的14.28元大幅提升至2024年的21.23元，顯示年度獲利表現優異。
毛利率	25.5%	23.6%	-	19.6%	毛利率從2022年的19.6%逐年提升至2024年的25.5%，顯示年度整體獲利能力改善。
營業費用率	(13.4%)	(12.8%)	-	(11.2%)	費用率逐年略有上升，但幅度尚在可控範圍。
營業利益率	12.1%	10.8%	-	8.5%	營業利益率從2022年的8.5%逐年提升至2024年的12.1%，與毛利率趨勢一致。

項目	2022	2023	2024	2025 (E)	趨勢描述
Server	23%	23%	39%	60%	伺服器產品營收佔比從2024年的39%大幅預期提升至2025年的60%，是公司未來成長最主要的驅動力，顯示明確的戰略轉型。
PC	44%	46%	39%	25%	PC產品佔比逐年下降，預計到2025年將降至25%，反映公司降低對傳統PC市場的依賴。
VGA	29%	26%	17%	13%	VGA產品佔比持續下降，預計2025年將進一步降至13%。
Others	4%	5%	5%	2%	其他產品佔比維持低位或略有下降。

之前法說會的資訊

日期: 2025/09/08 09:00
地點: 香港君悅酒店
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日期: 2025/08/25 13:00
地點: 台北寒舍艾美酒店
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日期: 2025/08/15 15:00
地點: W hotel Taipei
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日期: 2025/06/13 09:00
地點: 香港JW萬豪酒店
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日期: 2025/06/04 21:00
地點: 美國紐約州紐約市麥迪遜大道383號
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日期: 2025/05/23 10:00
地點: 南港展覽館一館6樓
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日期: 2025/03/27 09:00
地點: Island Shangri-La Hong Kong
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日期: 2025/03/12 13:30
地點: 文華東方酒店
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日期: 2025/02/25 10:00
地點: 台北遠東飯店
相關說明: 公告本公司受邀參加花旗證券台灣企業論壇會議簡報等資料將依規定於期限前揭露於公開資訊觀測站。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/02/18 10:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 公告本公司受邀參加 JP Morgan Taiwan CEO-CFO Conference 會議簡報等資料將依規定於期限前揭露於公開資訊觀測站。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/10 09:00
地點: 野村國際香港(國際金融中心)
相關說明: 公告本公司受邀參加 Nomura Taiwan Corporate Day 2024 會議簡報等資料將依規定於期限前揭露於公開資訊觀測站。
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PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供