雙鴻(3324)法說會日期、內容、AI重點整理

雙鴻(3324)法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成:

整體分析與總結

雙鴻科技(股票代碼:3324)此次法人說明會的報告內容,展現了公司在策略轉型上的顯著進展與卓越成果。報告清晰地勾勒出公司從傳統消費性電子散熱解決方案,成功轉型為專注於高階運算(HPC)及人工智慧(AI)伺服器液冷散熱解決方案的領先者。

財務數據方面,公司於2025年第三季(3Q25)展現了強勁的成長動能,無論是營收、毛利、營業利益或淨利,均呈現顯著的季增與年增率,特別是每股盈餘的爆發性成長,彰顯了營運效率與獲利能力的提升。從累計的1Q-3Q25數據來看,公司也維持了穩健的成長趨勢,並在各項獲利指標上有所改善。

展望未來,報告中對於2026年的產品組合預期,更是明確指出伺服器產品將成為營收的絕對主力,預計佔比將大幅提升至72%。這不僅印證了公司策略轉型的成功,也使其成為AI、資料中心等高成長產業趨勢的直接受惠者。

對報告的整體觀點

本報告呈現的雙鴻科技,是一家在快速變化的市場中,能夠精準把握產業趨勢並成功執行策略轉型的公司。其從產品開發歷程到全球廠區布局,再到先進技術(特別是液冷解決方案)的深度展示,都支持了其「HPC Thermal Solution Pioneer」的定位。財務數據強勁,且未來展望清晰樂觀,反映出公司處於一個有利的成長週期。

對股票市場的潛在影響

這份報告對於雙鴻科技的股價預計將產生顯著的利多影響。其主要理由包括:

  • 強勁的財務表現: 3Q25營收、毛利、營業利益及淨利的大幅成長,尤其每股盈餘表現亮眼,將提振市場對其盈利能力的信心。
  • 成功的策略轉型: 公司產品組合向高價值的伺服器和液冷散熱解決方案傾斜,使其能搭上AI和資料中心產業的爆發性成長順風車。
  • 明確的成長展望: 2026年伺服器產品預計將佔營收的72%,提供了未來幾年營收和獲利能力持續增長的清晰路徑。
  • 先進技術的領先地位: 液冷散熱解決方案的全面展示,凸顯了公司在未來關鍵散熱技術領域的競爭優勢。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢: 報告中的3Q25財務數據表現極佳,顯示公司已進入營收和獲利的高速成長期。加上伺服器業務在產品組合中的佔比持續拉升,預期短期內雙鴻的營運表現將維持強勁,並受到市場的積極評價,趨勢為利多
  • 長期趨勢: 雙鴻科技在液冷散熱技術上的深耕與其在HPC和AI伺服器市場的戰略佈局,使其具備強勁的長期成長潛力。隨著AI技術的演進和資料中心功耗的增加,液冷散熱將成為不可或缺的解決方案,雙鴻作為此領域的先行者,其長期成長動能穩固。因此,長期趨勢判斷為利多

投資人(特別是散戶)應注意的重點

散戶投資人應特別關注以下幾點:

  1. 伺服器產品比重: 持續追蹤公司伺服器產品在營收中的實際佔比,確保其成長趨勢符合預期。這是判斷公司能否持續受惠於AI浪潮的核心指標。
  2. 液冷技術進展: 關注液冷散熱產品的市場採用率及公司在該領域的市佔率變化,因為這是其未來高成長的關鍵技術。
  3. 非營業損益的持續性: 報告中2025年1Q-3Q累計及3Q25單季的營業外收入及支出有顯著正向貢獻。散戶應注意這部分收入是否具備持續性,或是一次性收益,以免對未來獲利能力產生誤判。
  4. 競爭態勢: 儘管雙鴻在液冷領域表現突出,但散熱產業競爭激烈,需留意其他競爭者的技術發展與市場策略。
  5. 估值考量: 在強勁成長的預期下,股價可能已反映部分利多。投資人應評估其本益比(P/E)等估值指標,並與同產業或同受AI趨勢帶動的公司進行比較,以判斷其投資價值。

文件內容條列式重點摘要與趨勢分析

公司概況與產品發展

  • 基本資訊:
    • 成立於1999年,2005年上櫃。
    • 股本為新台幣9.20億元。
    • 定位為全方位散熱解決供應商,提供氣冷(如HP、VC、3DVC散熱模組)與液冷(如水冷板、分岐管、水冷分配裝置、快接頭、Rack System)解決方案。
  • 產品發展歷程(趨勢分析):
    • 早期焦點(1999-2015): 從筆記型電腦(NB)起步,逐步擴展至顯示卡(VGA)、遊戲(Gaming)及智慧型手機(Smart Phone)等消費性電子產品的散熱市場。此為傳統產品線。
    • 中期轉型(2019-2022): 業務重心開始向伺服器(Server)與高階運算(HPC)領域轉移,並涉足車用電子(Automotive)散熱。這顯示公司已開始尋求新的成長引擎。
    • 近期與未來策略(2023-2025): 強調在液冷散熱機櫃系統(Liquid Cooling Rack System)及散熱蓋(Heat Spreader/Lid)等先進解決方案的佈局。此為公司未來營運的策略核心,鎖定AI與資料中心市場。
  • 全球廠區布局: 營運據點分佈於臺灣、泰國及中國(重慶、廣州、昆山、合肥),展現多元的製造能力與全球供應鏈佈局。

季度產品組合(2Q24 - 3Q25)趨勢分析

產品類別 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 趨勢判斷
伺服器 (Server) 46% 42% 39% 44% 45% 60% 利多: 佔比顯著且持續上升,特別是3Q25的爆炸性增長,顯示伺服器業務已成為主要成長動能。
PC 34% 39% 40% 35% 31% 27% 利空: 佔比呈現下滑趨勢,反映公司對傳統PC市場的依賴度降低,符合轉型策略。
VGA 15% 14% 16% 17% 21% 11% 利空: 佔比波動但整體呈現下降,顯示VGA產品非未來主要成長驅動力。
Others 5% 5% 5% 4% 3% 2% 佔比持續縮小,邊緣化。

主要趨勢: 伺服器產品在公司營收組合中的比重呈現爆炸性成長,尤其在2025年第三季達到60%的歷史高點,確立其作為公司核心業務的地位。相對地,PC與VGA等傳統業務的比重則呈現明顯下降趨勢,印證了公司策略轉型的成功。

先進技術 - 液冷解決方案

  • 詳細展示了公司在液冷解決方案的廣泛產品線,包括:Rack Manifold、Rack、AI Manifold、Dimm Cold Plate、In-Row CDU、Sidecar、Building Manifold、Cold Plate、RPU、L-to-L CDU、Internal Manifold、Quick Disconnect以及450kW Power shelf等。
  • 趨勢判斷:利多。 這些產品涵蓋了液冷系統的各個關鍵組成部分,表明雙鴻具備提供全面性液冷解決方案的能力,是其在AI和HPC市場取得競爭優勢的基石。

季度簡易損益表(NT$千元,3Q25 vs 2Q25 vs 3Q24)趨勢分析

項目 3Q25 2Q25 QoQ (%) 3Q24 YoY (%) 趨勢判斷
營業淨額 (Revenue) 5,957,567 5,306,304 12.3% ↑ 4,219,312 41.2% ↑ 利多: 營收強勁成長,顯示市場需求旺盛。
營業成本 (Cost of Revenue) (4,184,246) (3,919,565) 6.8% ↑ (3,108,024) 34.6% ↑ 成本增長幅度小於營收,有利於毛利率提升。
營業毛利 (Gross Profit) 1,773,321 1,386,739 27.9% ↑ 1,111,288 59.6% ↑ 利多: 毛利增速顯著高於營收,顯示產品組合優化或成本控制得宜。
營業費用 (Operating Expenses) (780,827) (753,001) 3.7% ↑ (568,149) 37.4% ↑ 費用增長幅度遠小於毛利增長,顯示營運槓桿效益。
營業利益 (Operating Income) 992,494 633,738 56.6% ↑ 543,139 82.7% ↑ 利多: 營業利益大幅成長,展現卓越的營運效率。
營業外收入及支出 (Non-operating Income/Expenses) 212,304 (422,939) 150.2% ↑ (29,479) 820.2% ↑ 利多: 從2Q25的虧損轉為3Q25的大幅正向收入,對淨利有顯著貢獻,但需注意其性質是否具備持續性。
淨利 (Net Income) 1,029,859 163,657 529.3% ↑ 411,000 150.6% ↑ 利多: 受惠於營業利益與營業外收入,淨利呈現爆發性成長。
每股盈餘 (EPS, 元) 10.66 1.75 - 4.43 - 利多: EPS大幅跳升,直接反映獲利能力質的飛躍。
毛利率 (Gross Margin) 29.8% 26.1% - 26.3% - 利多: 毛利率持續提升,顯示產品組合優化或議價能力增強。
營業費用率 (Operating Expense Ratio) (13.1%) (14.2%) - (13.5%) - 利多: 費用率下降,顯示費用控制得宜。
營業利益率 (Operating Margin) 16.7% 11.9% - 12.9% - 利多: 營業利益率顯著提升,綜合反映了營收成長與成本費用控制的成效。

主要趨勢: 雙鴻科技在2025年第三季的財務表現極為亮眼,各項指標均呈現強勁增長。尤其是營業利益和淨利潤的增長速度遠超營收,反映了公司在產品組合優化、成本控制及營運效率上的顯著成效。毛利率和營業利益率的提升更是直接證明了獲利能力的增強。營業外收入的大幅轉正,也對淨利潤產生了重要的貢獻。

1Q-3Q累計簡易損益表(NT$千元,2025 vs 2024 vs 2023)趨勢分析

項目 2025 (1Q-3Q) 2024 (1Q-3Q) YoY (%) 2023 (1Q-3Q) 趨勢判斷
營業淨額 (Revenue) 15,678,955 11,653,759 34.5% ↑ 9,368,272 利多: 累計營收持續保持高增長。
營業成本 (Cost of Revenue) (11,310,738) (8,555,523) 32.2% ↑ (7,173,423) 成本增長幅度小於營收。
營業毛利 (Gross Profit) 4,368,217 3,098,236 41.0% ↑ 2,194,849 利多: 毛利增速高於營收,顯示盈利能力改善。
營業費用 (Operating Expenses) (2,178,543) (1,539,113) 41.5% ↑ (1,202,592) 費用增長與營收增長大致同步,維持了營運規模擴張下的管理。
營業利益 (Operating Income) 2,189,674 1,559,123 40.4% ↑ 992,257 利多: 營業利益持續強勁成長。
營業外收入及支出 (Non-operating Income/Expenses) 2,081,929 233,995 789.7% ↑ 258,736 利多: 營業外收入大幅增加,對整體獲利產生巨大貢獻,但仍需關注其性質。
淨利 (Net Income) 1,722,923 1,448,994 18.9% ↑ 1,015,873 利多: 淨利持續增長,公司整體盈利穩健。
每股盈餘 (EPS, 元) 18.13 16.05 - 11.71 利多: EPS逐年提升,反映每股獲利能力增強。
毛利率 (Gross Margin) 27.9% 26.6% - 23.4% 利多: 毛利率持續改善,顯示盈利結構健康。
營業費用率 (Operating Expense Ratio) (13.9%) (13.2%) - (12.8%) 利空: 略有上升,但幅度不大,在整體營收與獲利增長下可接受。
營業利益率 (Operating Margin) 14.0% 13.4% - 10.6% 利多: 營業利益率持續提升,經營效率不斷優化。

主要趨勢: 雙鴻科技在2025年1月至9月的累計財報顯示,公司在過去幾年持續保持強勁的增長態勢。營業淨額、營業毛利和營業利益均實現了雙位數的年增長。毛利率和營業利益率穩步提升,表明公司的盈利結構和經營效率不斷優化。值得注意的是,營業外收入及支出的大幅增長對淨利的貢獻顯著,這部分對年度累計淨利的影響尤其重要。儘管營業費用率略有上升,但在整體盈利能力提升的背景下,其影響相對有限。

2026 展望 - 產品組合預測(2022 - 2026E)趨勢分析

產品類別 2022 2023 2024 2025 (E) 2026 (E) 趨勢判斷
伺服器 (Server) 23% 23% 39% 58% 72% 利多: 伺服器產品預計將持續高速增長,並在2026年佔據公司營收的絕大部分,確立了公司未來的核心競爭力和成長主軸。
PC 44% 46% 39% 27% 18% 利空: PC產品預計將持續萎縮,但符合公司策略轉型的方向。
VGA 29% 26% 17% 13% 9% 利空: VGA產品預計將持續萎縮,進一步降低公司對此類市場的依賴。
Others 4% 5% 5% 2% 1% 佔比將變得微不足道。

主要趨勢: 展望2026年,公司產品組合將發生革命性變化,伺服器業務預計將從2022年的23%大幅躍升至2026年的72%。這表明公司正積極且成功地將資源和重心轉移至高成長、高價值的伺服器散熱市場,特別是AI伺服器所帶動的液冷需求。PC和VGA等傳統業務的比重預計將持續下降,進一步鞏固了公司的轉型成果與未來成長的明確方向。

之前法說會的資訊

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兆豐證券總公司 (地址:台北市中正區忠孝東路二段95號13F)
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台北花園大酒店2樓國際廳 (地址:台北市中華路二段1號2樓)
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KGI 凱基證總部大樓 (台北市明水路700號12樓)
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國票證 (台北市松山區南京東路5段188號15樓)
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香港君悅酒店
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台北寒舍艾美酒店
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W hotel Taipei
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香港JW萬豪酒店
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美國紐約州紐約市麥迪遜大道383號
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南港展覽館一館6樓
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Island Shangri-La Hong Kong
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野村國際香港(國際金融中心)
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