原相（3227）法說會日期、內容、AI重點整理

原相（3227）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2026/02/06 14:30
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相關說明: 本公司114年第4季財務與業務營運相關資訊報告。
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以下內容由AI生成：

原相科技股份有限公司 2025 年第四季營運報告分析與總結

此份報告詳細呈現了原相科技股份有限公司 (股票代碼：3227) 截至 2025 年第四季的營運狀況與財務表現，涵蓋了季度與年度的損益表、產品組合分析以及重要資產負債科目。整體而言，公司在 2025 年度營收方面取得了穩健的成長，但毛利率與淨利率面臨下滑壓力，導致年度每股盈餘微幅衰退。然而，公司維持了健康的現金水位和增長的股東權益，顯示其財務體質仍屬穩健。

對股票市場的潛在影響：

短期而言： 2025 年第四季的獲利能力指標（毛利率、營業淨利率、淨利率、EPS）較去年同期顯著下滑，可能對市場情緒造成短期壓力。儘管單季營收較上季有所增長，但市場可能更關注獲利能力的變化。存貨的持續增加也可能引發對未來庫存去化壓力的擔憂。

長期而言： 22025 年度營收的整體增長以及現金部位的顯著提升，展現了公司基本面的韌性與長期發展潛力。如果「其他」產品組合能持續成長並帶動新的獲利動能，有望抵銷傳統產品線的波動，為公司帶來長期的成長機會。但長期獲利率的下滑趨勢，仍需公司提出有效策略以扭轉。

對未來趨勢的判斷：

短期趨勢： 由於全球經濟環境的不確定性及市場競爭，原相科技短期內可能仍將面臨毛利率及淨利率的挑戰。第四季存貨的增加需要密切觀察公司在 2026 年上半年的銷售策略與庫存管理。產品組合中「其他」類別的成長動能值得期待，可能成為短期營收的支撐點。

長期趨勢： 公司在感測器領域的技術實力與穩健的財務結構是其長期競爭優勢。若能有效開拓新興應用市場，特別是「其他」產品所代表的潛在成長領域，並優化成本結構，長期營利能力有望恢復。然而，全球總體經濟走向、半導體產業供需狀況以及終端市場需求變化，仍是影響公司長期表現的關鍵外部因素。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

獲利能力趨勢： 應特別關注毛利率和淨利率的季度及年度變化，了解其下滑的原因是產品組合變化、價格競爭還是成本上升，並評估公司未來改善獲利能力的策略。

產品組合變化： 留意「滑鼠」等主力產品的市場份額是否穩定，以及「遊戲」和「其他」產品的發展動向，特別是「其他」產品是否有潛力成為新的成長引擎。

庫存水位： 存貨的增長可能反映市場需求預期或供應鏈狀況，需留意其未來去化速度，過高的存貨可能影響公司未來的營運彈性與獲利。

現金流狀況： 儘管現金充裕，但應持續觀察營運現金流是否能穩定支撐公司的投資與營運需求。

法人說明會後續消息： 留意公司在 Q&A 環節可能提供的未來展望、訂單能見度或新產品開發等資訊，這些往往是判斷未來股價走勢的重要線索。

報告內容條列式重點摘要與趨勢分析

安全港聲明

此份報告包含前瞻性聲明，其結果可能因重大風險與不確定性而與實際結果產生實質差異。

除非法律要求，公司不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。

判斷： 此為標準法律聲明，目的在於免除公司因未來事件與預期不符而產生的責任。對財務或營運無直接利多或利空影響，屬於中性資訊。

合併損益表(一)：2025年第四季表現

項目 114年第四季 (仟元/%) 114年第三季 (仟元/%) 113年第四季 (仟元/%) 季增減% (QoQ) 年增減% (YoY) 利多/利空判斷

營業收入 2,286,720 2,211,626 2,303,021 3.4% -0.7% 季增長為利多，年微幅衰退為中性偏利空。

營業成本 949,208 900,299 840,012 5.4% 13.0% 成本增長速度快於營收，為利空。

營業毛利 1,337,512 1,311,327 1,463,009 2.0% -8.6% 季增長為利多，年顯著衰退為利空。

毛利率 58.5% 59.3% 63.5% -0.8 ppts -5.0 ppts 季減與年減均為利空，顯示獲利能力受壓。

營業費用 945,542 929,357 948,652 1.7% -0.3% 年減顯示費用控制良好，為利多。

營業淨利 391,970 381,970 514,357 2.6% -23.8% 季增長為利多，年大幅衰退為利空。

營業淨利率 17.1% 17.3% 22.3% -0.2 ppts -5.2 ppts 季減與年減均為利空，顯示本業獲利能力下滑。

營業外收入及支出 161,585 141,123 111,149 14.5% 45.4% 營業外收入顯著增加，為利多。

稅前淨利 553,555 523,093 625,506 5.8% -11.5% 季增長為利多，年衰退為利空。

所得稅利益(費用) (98,243) (85,567) (77,393) -14.8% -26.9% 所得稅費用顯著增加，為利空。

稅後淨利 455,312 437,526 548,113 4.1% -16.9% 季增長為利多，年顯著衰退為利空。

淨利率 19.9% 19.8% 23.8% 0.1 ppts -3.9 ppts 季微幅提升為中性偏利多，年顯著衰退為利空。

母公司股東每股盈餘(新台幣元) 3.12 3.01 3.84 3.7% -18.7% 季增長為利多，年顯著衰退為利空。

主要趨勢分析：

營收表現： 2025年第四季營業收入較第三季增長3.4%，顯示短期營運動能回升。然而，與去年同期相比則微幅下滑0.7%，顯示整體市場需求可能仍未完全復甦至去年水準。

獲利能力： 毛利率、營業淨利率及淨利率在第四季均呈現年對年顯著下滑，分別減少5.0、5.2及3.9個百分點，顯示產品成本上升或競爭加劇導致獲利空間壓縮。儘管季對季毛利率與營業淨利率略有下降，但淨利率微幅提升0.1個百分點。

費用控制： 營業費用較去年同期微幅下降0.3%，顯示公司在營運開支方面有較好的控制。

營業外收入： 營業外收入及支出較去年同期大幅增長45.4%，對稅前淨利有正面貢獻。

每股盈餘(EPS)： 第四季母公司股東每股盈餘為新台幣3.12元，較第三季有所增長，但較去年同期顯著衰退18.7%，反映獲利能力的挑戰。

合併損益表(二)：2025年度表現

項目 114年度 (仟元/%) 113年度 (仟元/%) 年增減% (YoY) 利多/利空判斷

營業收入 9,127,082 8,362,273 9.1% 年度營收穩健增長，為利多。

營業成本 3,597,104 3,175,229 13.3% 成本增長速度快於營收，為利空。

營業毛利 5,529,978 5,187,044 6.6% 年度毛利增長，為利多。

毛利率 60.6% 62.0% -1.4 ppts 年度毛利率下滑，為利空。

營業費用 3,639,450 3,461,876 5.1% 費用增長，為利空，但增幅小於營收。

營業淨利 1,890,528 1,757,563 7.6% 年度營運獲利增長，為利多。

營業淨利率 20.7% 21.0% -0.3 ppts 年度營運淨利率微幅下滑，為利空。

稅前淨利 2,089,186 2,047,031 2.1% 年度稅前獲利增長，為利多。

稅後淨利 1,787,473 1,793,591 -0.3% 年度稅後獲利持平或微幅下滑，為利空。

淨利率 19.6% 21.4% -1.8 ppts 年度淨利率下滑，為利空。

母公司股東每股盈餘(新台幣元) 12.38 12.52 -1.1% 年度EPS微幅下滑，為利空。

主要趨勢分析：

營收表現： 2025年度總營業收入達到9,127,082仟元，較2024年度增長9.1%，顯示公司年度營收表現良好，呈現穩健成長。

獲利能力：

儘管營收增長，但年度毛利率從62.0%下降至60.6%，顯示成本壓力增加。

營業淨利率亦從21.0%微幅下降至20.7%。

年度稅後淨利為1,787,473仟元，較去年微幅下降0.3%，幾乎持平。

淨利率從21.4%下降至19.6%。

整體獲利能力面臨挑戰，儘管營收成長，但利潤率卻有所縮減。

每股盈餘(EPS)： 2025年度母公司股東每股盈餘為新台幣12.38元，較2024年度的12.52元微幅下滑1.1%，與淨利趨勢一致。

產品組合

主要趨勢分析 (2023年第三季至2025年第四季)：

滑鼠產品 (主要營收貢獻者)：

滑鼠產品的營收佔比在報告期間內多數維持在 62% 至 67% 的高位，顯示其仍是公司最核心的收入來源。

在 2025 年第四季，滑鼠佔比為 63%，較第三季的 62% 略有提升，但低於 2024 年第四季的 66%。

判斷： 佔比穩定但波動，未見顯著成長動能，且有微幅下滑趨勢。此為中性偏利空。

遊戲產品 (波動性較大)：

遊戲產品的佔比在報告期間內波動較大，從 3% 到 12% 不等。

2025 年第四季遊戲產品佔比為 7%，較第三季的 11% 大幅下降，也低於 2024 年第四季的 9%。

判斷： 遊戲產品佔比在 Q4 2025 顯著下降，顯示該領域可能面臨市場波動或競爭。此為利空。

其他產品 (潛在成長動能)：

「其他」產品的佔比在報告期間內波動於 24% 至 30% 之間。

2025 年第四季「其他」產品佔比達 30%，較第三季的 27% 顯著提升，也高於 2024 年第四季的 25%。這可能暗示公司在非核心或新興產品線的發展有所進展或需求增加。

判斷： 其他產品佔比持續增長並達到近期高點，有助於分散產品風險並尋求新成長點。此為利多。

重要合併資產負債科目

項目 (新台幣仟元) 114年第四季 114年第三季 113年第四季季增減% (QoQ) 年增減% (YoY) 利多/利空判斷

現金及約當現金 6,110,743 5,223,673 4,897,832 17.0% 24.8% 現金部位大幅增長，財務穩健，為利多。

應收帳款淨額 1,036,399 1,119,397 1,092,355 -7.4% -5.1% 應收帳款減少，現金回收效率提升，為利多。

存貨淨額 1,026,522 981,067 950,771 4.6% 8.0% 存貨持續增加，可能反映庫存壓力，為利空。

流動資產 9,532,790 8,651,877 8,191,824 10.2% 16.4% 流動資產增長，短期償債能力提升，為利多。

非流動資產 5,987,179 5,768,085 6,048,613 3.8% -1.0% 非流動資產增長，可能來自投資，年變動不大，為中性偏利多。

總資產 15,519,969 14,419,962 14,240,437 7.6% 9.0% 總資產穩健增長，公司規模擴大，為利多。

應付帳款 554,130 530,338 443,828 4.5% 24.8% 應付帳款顯著增加，為利空。

其他應付款 1,444,627 1,381,180 1,308,479 4.6% 10.4% 其他應付款增加，為利空。

負債總計 3,036,333 2,753,263 2,681,811 10.3% 13.2% 總負債增加，為利空。

股東權益 12,483,636 11,666,699 11,558,626 7.0% 8.0% 股東權益穩健增長，為利多。

主要趨勢分析：

現金及流動性：

現金及約當現金在2025年第四季達到6,110,743仟元，較上季增長17.0%，較去年同期更是大幅增長24.8%，顯示公司現金流充裕，財務彈性強勁。

應收帳款淨額較上季及去年同期均有所下降，顯示公司收款效率提升，有助於營運現金流。

流動資產總額增長16.4%年對年，反映公司短期償債能力良好。

存貨管理：

存貨淨額持續增加，較上季增長4.6%，較去年同期增長8.0%。存貨的累積可能反映公司對未來銷售的樂觀預期，但也可能暗示終端市場需求放緩或庫存去化壓力增加。

資產與負債結構：

總資產與股東權益均呈現穩健增長，年對年增幅分別為9.0%和8.0%，顯示公司資產規模擴大且股東價值持續提升。

然而，應付帳款和其他應付款均有所增加，導致總負債年對年增長13.2%。雖然股東權益增幅略低於負債增幅，但整體負債比率變化不大，且仍維持在健康水平。

總結

原相科技股份有限公司 2025 年第四季營運報告揭示了公司在營收成長與獲利能力之間面臨的挑戰與機遇。從年度視角來看，公司在 2025 年實現了穩健的營收增長，且現金及約當現金大幅增加，顯示財務基礎穩固。然而，毛利率與淨利率的年度及季度性下滑，以及每股盈餘的微幅衰退，凸顯了獲利能力面臨的壓力，這可能是由於成本上升、產品組合變化或市場競爭加劇所致。

對股票市場的潛在影響： 短期內，市場可能對獲利能力下滑及存貨增加持謹慎態度，這可能導致股價波動或短期承壓。然而，長期來看，公司充裕的現金流和持續增長的股東權益，以及「其他」產品線所展現的成長潛力，為未來的發展提供了支撐。若公司能有效改善利潤率並實現「其他」產品的持續放量，將有望提振市場信心。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）： 短期內，公司需應對獲利率壓力並密切管理存貨水位。市場將關注 2026 年第一季的營運指引和庫存去化狀況。長期而言，原相科技在感測器領域的技術優勢和多元化產品策略（特別是「其他」產品的拓展）是其成長的關鍵。若能成功開拓新的應用市場並優化營運效率，長期發展潛力依然存在。

投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應將重點放在公司獲利能力的長期趨勢，而非單一季度的波動。仔細分析毛利率和淨利率下滑的具體原因，以及公司將如何應對。同時，密切關注公司在產品組合上的調整，特別是「其他」產品的成長能否有效彌補傳統產品的挑戰。此外，需留意存貨的未來變化，這將是判斷市場需求和公司營運效率的重要指標。在目前混合的財報訊息下，建議投資人保持謹慎，並結合公司的產業展望、新產品線佈局以及未來的法人說明會內容，進行更全面的評估。

項目	114年第四季 (仟元/%)	114年第三季 (仟元/%)	113年第四季 (仟元/%)	季增減% (QoQ)	年增減% (YoY)	利多/利空判斷
營業收入	2,286,720	2,211,626	2,303,021	3.4%	-0.7%	季增長為利多，年微幅衰退為中性偏利空。
營業成本	949,208	900,299	840,012	5.4%	13.0%	成本增長速度快於營收，為利空。
營業毛利	1,337,512	1,311,327	1,463,009	2.0%	-8.6%	季增長為利多，年顯著衰退為利空。
毛利率	58.5%	59.3%	63.5%	-0.8 ppts	-5.0 ppts	季減與年減均為利空，顯示獲利能力受壓。
營業費用	945,542	929,357	948,652	1.7%	-0.3%	年減顯示費用控制良好，為利多。
營業淨利	391,970	381,970	514,357	2.6%	-23.8%	季增長為利多，年大幅衰退為利空。
營業淨利率	17.1%	17.3%	22.3%	-0.2 ppts	-5.2 ppts	季減與年減均為利空，顯示本業獲利能力下滑。
營業外收入及支出	161,585	141,123	111,149	14.5%	45.4%	營業外收入顯著增加，為利多。
稅前淨利	553,555	523,093	625,506	5.8%	-11.5%	季增長為利多，年衰退為利空。
所得稅利益(費用)	(98,243)	(85,567)	(77,393)	-14.8%	-26.9%	所得稅費用顯著增加，為利空。
稅後淨利	455,312	437,526	548,113	4.1%	-16.9%	季增長為利多，年顯著衰退為利空。
淨利率	19.9%	19.8%	23.8%	0.1 ppts	-3.9 ppts	季微幅提升為中性偏利多，年顯著衰退為利空。
母公司股東每股盈餘(新台幣元)	3.12	3.01	3.84	3.7%	-18.7%	季增長為利多，年顯著衰退為利空。

項目	114年度 (仟元/%)	113年度 (仟元/%)	年增減% (YoY)	利多/利空判斷
營業收入	9,127,082	8,362,273	9.1%	年度營收穩健增長，為利多。
營業成本	3,597,104	3,175,229	13.3%	成本增長速度快於營收，為利空。
營業毛利	5,529,978	5,187,044	6.6%	年度毛利增長，為利多。
毛利率	60.6%	62.0%	-1.4 ppts	年度毛利率下滑，為利空。
營業費用	3,639,450	3,461,876	5.1%	費用增長，為利空，但增幅小於營收。
營業淨利	1,890,528	1,757,563	7.6%	年度營運獲利增長，為利多。
營業淨利率	20.7%	21.0%	-0.3 ppts	年度營運淨利率微幅下滑，為利空。
稅前淨利	2,089,186	2,047,031	2.1%	年度稅前獲利增長，為利多。
稅後淨利	1,787,473	1,793,591	-0.3%	年度稅後獲利持平或微幅下滑，為利空。
淨利率	19.6%	21.4%	-1.8 ppts	年度淨利率下滑，為利空。
母公司股東每股盈餘(新台幣元)	12.38	12.52	-1.1%	年度EPS微幅下滑，為利空。

項目 (新台幣仟元)	114年第四季	114年第三季	113年第四季	季增減% (QoQ)	年增減% (YoY)	利多/利空判斷
現金及約當現金	6,110,743	5,223,673	4,897,832	17.0%	24.8%	現金部位大幅增長，財務穩健，為利多。
應收帳款淨額	1,036,399	1,119,397	1,092,355	-7.4%	-5.1%	應收帳款減少，現金回收效率提升，為利多。
存貨淨額	1,026,522	981,067	950,771	4.6%	8.0%	存貨持續增加，可能反映庫存壓力，為利空。
流動資產	9,532,790	8,651,877	8,191,824	10.2%	16.4%	流動資產增長，短期償債能力提升，為利多。
非流動資產	5,987,179	5,768,085	6,048,613	3.8%	-1.0%	非流動資產增長，可能來自投資，年變動不大，為中性偏利多。
總資產	15,519,969	14,419,962	14,240,437	7.6%	9.0%	總資產穩健增長，公司規模擴大，為利多。
應付帳款	554,130	530,338	443,828	4.5%	24.8%	應付帳款顯著增加，為利空。
其他應付款	1,444,627	1,381,180	1,308,479	4.6%	10.4%	其他應付款增加，為利空。
負債總計	3,036,333	2,753,263	2,681,811	10.3%	13.2%	總負債增加，為利空。
股東權益	12,483,636	11,666,699	11,558,626	7.0%	8.0%	股東權益穩健增長，為利多。

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