原相（3227）法說會日期、內容、AI重點整理

原相（3227）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/08/11 14:30
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📊 原相科技 (3227) 2026年第二季營運報告詳細分析

原相科技（3227）於 2026 年 8 月 11 日召開法人說明會，公布 2026 年第二季（115 年第二季）及上半年的財務績效。整體而言，原相在第二季展現出顯著的營收與獲利回升，主要受惠於營收規模擴大以及業外收益挹注，單季每股盈餘（EPS）達 3.46 元，優於前一季及去年同期。然而，從毛利率與營業淨利的角度切入，公司正面臨毛利率走低及營業費用增加的本業獲利壓縮挑戰。

⚖️ 利多與利空因素解析

🟢 利多因素（Bullish Factors）

單季營收與淨利大幅季增：2026 年第二季營收達 2,538,209 仟元，季增 14.9%、年增 11.3%；稅後淨利達 506,125 仟元，季增 30.6%、年增 41.8%，顯示短期營運動能強勁。

單季 EPS 表現亮眼：第二季歸屬於母公司股東淨利達 509,807 仟元，單季 EPS 提升至 3.46 元（第一季為 2.65 元，去年同期為 2.51 元）。

業外收益轉虧為盈與大幅成長：第二季業外收入及支出達 112,043 仟元，相較於去年同期的虧損 201,896 仟元大幅好轉，大幅提升稅前淨利（年增 53.2%）。

現金充沛且資產結構穩健：現金及約當現金增加至 6,942,474 仟元，股東權益顯著增長至 15,162,336 仟元，提供強大的財務防禦力與未來投資彈性。

🔴 利空因素（Bearish Factors）

本業毛利率持續承壓：第二季毛利率下降至 58.2%，相較第一季（59.5%）及去年同期（62.4%）分別下滑 1.3 及 4.2 個百分點；上半年毛利率亦由去年同期的 62.2% 降至 58.8%。

營業費用擴張擠壓本業獲利：第二季營業費用年增 19.4% 達 996,267 仟元，導致單季營業淨利呈年減 18.3%（481,120 仟元），營業淨利率從去年同期的 25.8% 降至 19.0%。

上半年整體獲利停滯：累計上半年稅後淨利為 893,529 仟元（年減 0.1%），EPS 為 6.11 元，略低於去年上半年的 6.25 元，反映本業成長遭遇阻力。

📈 財務數據與主要趨勢詳細解析

1. 合併損益表現

從營收結構與損益變化觀察，原相第二季營運呈「營收增長、毛利稀釋、業外補足」的態勢。

項目 (單位：新台幣仟元) 115年第二季 115年第一季 114年第二季季增減 (%) 年增減 (%)

營業收入 2,538,209 2,209,409 2,279,974 +14.9% +11.3%

營業毛利 1,477,387 1,314,233 1,423,506 +12.4% +3.8%

毛利率 58.2% 59.5% 62.4% -1.3% -4.2%

營業淨利 481,120 381,973 589,188 +26.0% -18.3%

營業淨利率 19.0% 17.3% 25.8% +1.7% -6.8%

營業外收入及支出 112,043 78,502 (201,896) +42.7% 轉盈

稅後淨利 506,125 387,404 356,950 +30.6% +41.8%

每股盈餘 (元) 3.46 2.65 2.51 +30.6% +37.8%

上半年累計數據比較：

項目 (單位：新台幣仟元) 115年上半年度 114年上半年度年增減 (%)

營業收入 4,747,618 4,628,736 +2.6%

營業毛利 2,791,620 2,881,139 -3.1%

毛利率 58.8% 62.2% -3.4%

營業淨利 863,093 1,116,588 -22.7%

稅後淨利 893,529 894,635 -0.1%

每股盈餘 (元) 6.11 6.25 -2.2%

2. 產品組合（Product Mix）變化趨勢

原相的產品主要分為三大類：滑鼠（Mouse）、遊戲（Gaming）與其他（Other）。觀察 2024 年第二季至 2026 年第二季的發展：

產品線 (%) Q2/25 Q3/25 Q4/25 Q1/26 Q2/26

滑鼠 (Mouse) 64% 62% 63% 64% 62%

遊戲 (Gaming) 9% 11% 7% 8% 9%

其他 (Other) 27% 27% 30% 28% 29%

滑鼠產品線：長期為公司核心營收支柱，佔比大致維持在 62% - 64% 的區間，第二季略為修正至 62%。

遊戲產品線：比重持續維持在個位數至低雙位數（7% - 11%）低檔起伏，第二季微幅回升至 9%。

其他產品線：佔比有緩步上升趨勢，由過往的 24%-27% 增長至第二季的 29%，顯示非滑鼠相關的新產品（如感測元件等）營收貢獻逐步擴大。

3. 資產負債表結構分析

重要科目 (單位：新台幣仟元) 115年第二季 115年第一季 114年第二季

現金及約當現金 6,942,474 6,520,869 5,965,085

應收帳款淨額 1,161,578 1,041,105 990,949

存貨淨額 1,079,908 1,077,469 1,002,111

流動資產 12,386,739 10,106,782 9,263,771

負債總計 4,413,655 4,494,009 4,025,473

股東權益 15,162,336 11,403,294 10,770,228

存貨控管得當：第二季存貨淨額為 1,079,908 仟元，與前一季幾乎持平，無大幅積壓情況，顯示營運週轉良好。

資本結構極為健全：股東權益大幅增加至 151.6 億元，且現金佔總資產（195.8 億元）比重高達 35.4%，顯示公司具備極高的抗風險與營運資金安全邊際。

🎯 總結與投資人行動指南

💡 對報告的整體觀點

原相 2026 年第二季呈現出短期業績強勁反彈，但本業獲利結構受壓的矛盾局面。營收與稅後淨利創下亮眼季成長，且 EPS 達 3.46 元，這主要得益於營收規模增長與業外收益擴大。然而，毛利率從去年的 62.4% 下降至 58.2%，以及營業淨利年減 18.3%，說明產品售價壓力或產品組合變化侵蝕了本業獲利能見度。

📈 對股票市場的潛在影響

短期股價反應：由於第二季 EPS（3.46 元）及稅後淨利大幅季增與年增，市場短線可能以利多反映，推升股價表現。

中長期評價約束：法人機構可能會關注毛利率持續走低（降至 58.2%）以及營業費用上升的問題。若本業營業淨利持續年減，市場給予的本益比評等（PE Rating）可能受限。

🔮 對未來趨勢的判斷

短期趨勢（1-2季）：滑鼠產品穩健且「其他」類產品比重提升，預計下半年營收可維持一定動能。但需密切關注費用控管是否改善，以及業外收益是否具有持續性。

長期趨勢（1-3年）：滑鼠市場已趨於成熟，未來成長動能需視「其他」領域（如感測元件、車用、AI 應用等高毛利產品）能否成功擴大規模，以填補傳統產品毛利率下滑的缺口。

⚠️ 投資人（特別是散戶）應注意的重點

關注毛利率能否止跌回升：散戶切忌僅看單季 EPS 成長，應持續追蹤毛利率是否能在 58% 以上築底，這才是公司核心競爭力的指標。

釐清獲利品質：第二季業外收益貢獻顯著（1.12 億元），投資人需了解業外收入來源（如匯兌收益或投資評價），若為一次性收益，不可將其直接外推至未來季度。

留意研發與營業費用率：第二季費用年增近兩成，需持續觀察公司營運槓桿效益，若費用增速高於營收增速，將持續稀釋本業營業淨利率。

項目 (單位：新台幣仟元)	115年第二季	115年第一季	114年第二季	季增減 (%)	年增減 (%)
營業收入	2,538,209	2,209,409	2,279,974	+14.9%	+11.3%
營業毛利	1,477,387	1,314,233	1,423,506	+12.4%	+3.8%
毛利率	58.2%	59.5%	62.4%	-1.3%	-4.2%
營業淨利	481,120	381,973	589,188	+26.0%	-18.3%
營業淨利率	19.0%	17.3%	25.8%	+1.7%	-6.8%
營業外收入及支出	112,043	78,502	(201,896)	+42.7%	轉盈
稅後淨利	506,125	387,404	356,950	+30.6%	+41.8%
每股盈餘 (元)	3.46	2.65	2.51	+30.6%	+37.8%

項目 (單位：新台幣仟元)	115年上半年度	114年上半年度	年增減 (%)
營業收入	4,747,618	4,628,736	+2.6%
營業毛利	2,791,620	2,881,139	-3.1%
毛利率	58.8%	62.2%	-3.4%
營業淨利	863,093	1,116,588	-22.7%
稅後淨利	893,529	894,635	-0.1%
每股盈餘 (元)	6.11	6.25	-2.2%

產品線 (%)	Q2/25	Q3/25	Q4/25	Q1/26	Q2/26
滑鼠 (Mouse)	64%	62%	63%	64%	62%
遊戲 (Gaming)	9%	11%	7%	8%	9%
其他 (Other)	27%	27%	30%	28%	29%

重要科目 (單位：新台幣仟元)	115年第二季	115年第一季	114年第二季
現金及約當現金	6,942,474	6,520,869	5,965,085
應收帳款淨額	1,161,578	1,041,105	990,949
存貨淨額	1,079,908	1,077,469	1,002,111
流動資產	12,386,739	10,106,782	9,263,771
負債總計	4,413,655	4,494,009	4,025,473
股東權益	15,162,336	11,403,294	10,770,228

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