大學光（3218）法說會日期、內容、AI重點整理
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綜合分析與總結
這份2025年第三季法人說明會報告，由大學光學科技股份有限公司（股票代碼：3218TT）於2025年11月13日發佈。報告內容涵蓋了公司概況、業務策略、財務表現及未來展望。從整體來看，大學光學科技股份有限公司在眼視光產業中擁有穩固的市場領先地位和全面的業務佈局，尤其在技術導入、通路擴展及應對人口結構變遷帶來的需求方面展現出積極的策略。
對報告的整體觀點： 報告呈現了公司長期穩健成長的態勢，特別是在台灣市場的深耕與技術領先方面。公司積極應對高齡化社會及近視年輕化的市場需求，不斷引進全球領先的醫療設備與技術，並持續擴展營運據點。儘管中國大陸市場表現不如預期，且單季與累積獲利受非營業項目波動影響，但公司核心業務的韌性與策略執行的效率仍值得肯定。
對股票市場的潛在影響：
- 利多因素：
- 公司在台灣市場的領先地位和持續擴張，顯示其在主要市場的成長動能。
- 對學童近視控制、屈光手術（如SMILE Pro 2.0、EVO ICL）及白內障手術（FLACS、高階人工晶體）等高毛利、高技術門檻業務的投入，有望優化營收結構並提升獲利能力。
- 台灣進入超高齡社會的趨勢，將為白內障和老花眼手術帶來長期且龐大的市場需求。
- 長期財務數據（2018-2024年）顯示營收、淨利、EPS及各項獲利能力指標持續成長，證明公司具備良好的經營效率與抗風險能力。
- 穩定的股利配發政策，對長期股東具有吸引力。
- 利空因素：
- 2025年第三季單季營業收入與營業淨利較去年同期微幅下滑，且累計前三季營收與歸屬母公司業主淨利亦呈現年減，顯示短期成長面臨挑戰。
- 中國大陸市場營收持續年減且佔比縮小，反映該市場經營的困難與不確定性，可能影響整體營收的成長潛力。
- 近年股東權益報酬率（ROE）及資產報酬率（ROA）呈現下滑趨勢，可能意味著資本運用效率有所降低。
整體而言，報告內容對股票市場的影響傾向於 中性偏多。公司穩固的產業地位、對新技術的持續投入以及明確的成長策略提供了長期投資的基礎，但短期營收和獲利壓力以及中國市場的挑戰需要密切關注。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢： 由於2025年累計營收仍呈現微幅年減，且中國市場的挑戰持續，預期短期內公司可能面臨一定的營收成長壓力。然而，隨著2025年新展店據點陸續開幕並導入新設備，預計第四季及2026年營收表現有望逐步改善。非營業項目的波動性可能持續影響單季獲利。
- 長期趨勢： 受惠於全球及台灣人口高齡化、近視盛行率攀升等結構性趨勢，眼視光醫療服務需求將持續增加。大學光憑藉其在技術、品牌及通路上的領先優勢，有望持續擴大市場份額。尤其是在高階白內障、老花及近視雷射手術領域，成長潛力巨大。公司全面性的服務策略和可複製的商業模式，預期將支持其在長期維持穩健成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注核心業務成長： 需留意台灣醫學事業的營收恢復情況，以及光學事業的成長動能是否能彌補整體營收的短期壓力。
- 中國市場表現： 持續追蹤中國大陸市場的營收趨勢及公司採取的應對策略，評估其對整體獲利的影響。
- 新店效益顯現： 新開幕的旗艦店（桃園、竹北、崇德）帶來的營收貢獻及獲利能力，將是判斷公司擴張策略是否成功的關鍵指標。
- 獲利能力指標： 除了EPS外，也應關注毛利率、營益率及淨利率的長期趨勢，以及ROE/ROA能否止跌回升，以評估公司營運效率。
- 非營業項目波動： 由於單季非營業收入及支出可能對獲利造成顯著影響，投資人應區分一次性收益或損失與經常性營運成果。
- 股利政策： 公司現金股利逐年成長，但配發率略有下降，散戶可評估此政策是否符合個人投資目標。
報告重點摘要與趨勢分析
公司概況與競爭優勢
大學光學科技股份有限公司（股票代碼：3218TT）於1994年創立，並於2004年上櫃掛牌，資本額為新台幣8.47億元。公司目前擁有600多名員工，集團體系員工總數超過1300人，定位為台灣眼視光第一品牌，提供全方位的眼健康解決方案及整合服務。
- 三大核心業務： 針對全生命週期發展，涵蓋：
- 少年期 (9-18歲)： 醫學相關的視力控制，以及視光相關的矯正鏡片。
- 壯年期 (20-50歲)： 醫學相關的屈光雷射，以及視光相關的功能性鏡片及軟硬式隱形眼鏡。
- 老年期 (55+歲)： 醫學相關的白內障治療，以及視光相關的老花多焦鏡片。
- 業務據點與商業模式：
- 台灣市場 (Since 1994)： 截至2025年10月底，擁有31間合作診所（醫學事業）及34間直營門市（光學事業）。醫學事業採品牌授權B2B模式，提供儀器設備引進、藥品耗材銷售、展店規劃與後勤顧問諮詢；光學事業則為自有營運B2C模式。
- 中國大陸華東區域 (Since 2012)： 截至2025年10月底，擁有5間合作醫院及4間眼科診所/醫院。醫學事業採醫院合作共建B2B模式，提供醫療技術支持、儀器設備引進、藥品耗材銷售、品牌行銷與營運顧問諮詢；光學事業為自有營運B2C模式。
- 競爭利基優勢：
- 後端企業管理 (B2B)： 具備領先醫療設備及供應鏈採購能力，擁有專業顧問諮詢後勤支援，以及驗證成功的商業模式（運用企業資本優勢、規模經濟、可複製性）。
- 前端品牌服務 (B2C)： 擁有堅強的眼科醫療及視力光學專家陣容，提供通路卓越品質及優質服務（自2010年起連續五次榮獲JCI認證），並為台灣眼視光第一品牌，屈光雷射手術市佔率達50%。
業務拓展策略與市場潛力
- 高普及近視率： 台灣及中國大陸青少年近視普及率高，至16-18歲已達81%。高科技產品使用過度導致視力及眼疾早發問題，超過80%的18歲以上人口罹患近視。
2018台灣及中國大陸青少年近視普及率 年齡 台灣 中國大陸 6-12歲 44% 36% 13-15歲 73% 72% 16-18歲 81% 81% 趨勢分析： 近視普及率隨年齡顯著增長，在青少年晚期達到高峰，顯示龐大的近視控制與矯正需求。
- 屈光雷射手術滲透率： 儘管台灣及中國大陸合適雷射手術的近視人口眾多（台灣1200萬，中國大陸7億），但2022年的年化滲透率僅為0.32%（台灣）和0.34%（中國大陸）。
屈光雷射手術滲透率 項目 台灣 中國大陸 合適雷射手術近視人口 1200萬 7億 2022年手術數量 3.8萬 240萬 滲透率(年化) 0.32% 0.34% 趨勢分析： 極低的市場滲透率表明屈光雷射手術市場擁有巨大的未開發潛力，未來成長空間廣闊。
- 學童及青少年近視控制解決方案： 提供一站式近視控制方案，包括智慧驗配角膜塑型片、學童專用日拋隱形眼鏡、周邊離焦眼鏡及長效散瞳劑。憑藉堅強醫療團隊、全球先進技術（AI科學精準驗配）及59000+學童案例的豐富驗配經驗，鞏固在學童近視控制領域的專業領先地位。
新技術與設備引進
- 屈光手術技術： 持續引進全球領先技術，包括LASIK (1997)、SMILE (2019年12月)、SMILE PRO & LBV (2022年12月)，以及最新的SMILE PRO 2.0 (2024年10月)。SMILE PRO 2.0是新一代全飛秒近視雷射，具備微創安全、快速（10秒）及AI導航功能。目前擁有10台SMILE與12台SMILE PRO設備，主導台灣屈光手術量成長。
- EVO ICL植入式隱形眼鏡： 最新引進的EVO ICL已上市超過30年，全球超過300萬眼使用，並獲歐盟、美國、日本、台灣認證。其特性包括高生物相容性膠原蛋白、柔軟服貼有彈性、紫外線防護。適合中、高度近視（300-2000度近視，100-400度散光）且年齡介於21-60歲的患者，優勢在於可逆可還原、手術快、恢復快、微創（0.3公分）、降低乾眼發生。
EVO ICL (後房型) 與 ARTIFLEX (前房型) 比較 項目 植入式隱形眼鏡 EVO ICL (後房型) 虹膜固定式鏡片 ARTIFLEX (前房型) 矯正範圍 近視300-2000度，散光100-400度 近視800-1450度，散光100-500度 固定方式 眼睛睫狀溝穩定、自然固定，穩定性高，與自然結構相容 夾持於虹膜固定，受虹膜活動影響，穩定性較低 臨床案例 300萬例* (STAAR官方截至2024年數據) 較少 (無官方公開數據) 術式輔助 不需要 (虹膜周切需求) 需要 矯正位置 植入在後房(虹膜.水晶體間)，隱藏於虹膜後，外觀無影響 植入在前房(角膜.虹膜間)，固定位置於虹膜上，外觀可見 趨勢分析： EVO ICL在矯正範圍、穩定性、臨床實證及美觀度上均優於傳統前房型晶片，為中高度近視患者提供更優質的選擇。
- 老花近視矯正： 針對老花市場，引進「i精準老花近視雷射」及LBV智能景深技術 (PRESBYOND® LBV，現有3台)。LBV技術可同時調整老花、散光、近視、遠視，改善傳統雷射中距離模糊不佳的問題，提供優異的遠中近視覺品質，特別適合閱讀書報、電腦及3C產品使用者。
- 白內障手術： 引進世界同步儀器技術及全品項功能人工水晶體。FLACS飛秒雷射白內障前置手術已有31台，具備精準高安全、智能客製化、術後恢復快、視力品質佳等優勢。人工水晶體 (IOL) 種類齊全，包含高階功能性人工晶體，符合個人用眼習慣，提供非球面單焦、多焦、散光、近視、老花等選擇，台灣高階自費項目穩定成長。
人口結構變遷與市場機會
台灣將於2025年起進入超高齡社會，人口結構的變化創造了特定的醫療需求。
- 人口分布 (2023年底)：
- 55歲以上人口： 783萬人，佔33%，主要為白內障/老花手術族群。
- 40-54歲人口： 566萬人，佔24%，主要為屈光/老花手術族群。
- 20-39歲人口： 610萬人，佔26%，主要為屈光/近視手術族群。
趨勢分析： 高齡化社會趨勢預示著未來白內障和老花眼相關醫療服務的需求將會大幅增長，而大學光已針對這些需求佈局先進技術和設備，為公司帶來長期成長動力。
2025通路展店布局
公司在台灣及中國大陸均有明確的通路擴展計畫：
- 台灣：
- 既有合作據點 (31間)： 計劃擴大面積、設備升級、增加客流，目標額外增加2家。
- 新增合作據點： 鎖定中、南部及大都會區，拓展服務網絡，目標額外增加3-4家。
- 中國大陸：
- 既有據點 (5間合作醫院，4間眼科診所/醫院)： 計劃擴大面積、設備升級、增加接診及服務。
- 新增據點： 透過醫院合作及診所併購方式擴展。
- 2025年已開幕/即將開幕新據點：
- 桃園藝文大學眼科中心： 2025年3月正式開幕，位於藝文特區的旗艦級合作診所，超過200坪、2層樓、2間手術室，並新增SMILE Pro及飛秒白內障手術設備。
- 竹北大學眼科中心： 2025年7月正式開幕，位於竹北市的獨棟旗艦級合作診所，鄰近竹科人口密度高，超過200坪、2層樓、2間手術室，並新增SMILE Pro及飛秒白內障手術設備。
- 崇德大學眼科中心： 2025年9月正式開幕，位於台中市北屯區人口稠密區的旗艦級合作診所，約350坪、1層樓、3間手術室，並新增SMILE Pro及飛秒白內障手術設備。
趨勢分析： 大學光積極透過擴大既有據點、開設新點及引進新設備來拓展市場份額，特別是新開幕的旗艦店皆配置最新技術，顯示公司對於提升服務品質與市場競爭力的決心，此為未來營收成長的重要驅動力。
2025Q3財務報告分析
單季合併損益
2025Q3單季合併損益比較表 (單位: 千元新台幣) 項目 3Q2025 % 2Q2025 % QoQ 3Q2024 % YoY 營業收入 1,024,739 100 1,022,944 100 +0.2% 1,079,584 100 -5.1% 營業成本 420,361 41.0 418,519 40.9 448,840 41.6 營業毛利 604,378 59.0 604,425 59.1 -0.1ppt 630,744 58.4 +0.6ppt 營業費用 289,069 28.2 270,325 26.4 +1.8ppt 306,715 28.4 -0.2ppt 營業淨利 315,309 30.8 334,100 32.7 -5.6% 324,029 30.0 -2.7% 營業外收入及支出 97,820 9.5 (206,379) (20.2) (14,972) (1.4) 稅前淨利 413,129 40.3 127,721 12.5 +223.4% 309,057 28.6 +33.7% 所得稅費用 63,297 6.2 85,139 8.3 64,884 6.0 本期淨利 349,832 34.1 42,582 4.2 244,173 22.6 淨利歸屬於本公司業主 343,205 33.5 42,508 4.2 +707.4% 243,654 22.6 +40.9% 非控制權益 6,627 0.6 74 0.0 519 0.0 EPS (NT$) 4.05 0.50 2.88 趨勢分析：
- 營收與毛利： 2025年第三季營業收入為新台幣10.25億元，較前一季微幅成長0.2%，但較去年同期則下滑5.1%。營業毛利率為59.0%，較去年同期58.4%微幅提升0.6個百分點，顯示成本控制相對穩定，為利多。
- 營業淨利： 營業淨利為新台幣3.15億元，較前一季及去年同期均有下滑（QoQ -5.6%，YoY -2.7%），主要受營業費用佔比提升1.8個百分點影響，此為利空。
- 稅前淨利與歸屬業主淨利： 稅前淨利及歸屬於本公司業主的淨利在2025年第三季表現強勁，分別達到新台幣4.13億元及3.43億元。這得益於當季高達9,782萬元的正向營業外收入及支出，與前一季的負2.06億元形成鮮明對比，並較去年同期大幅成長（稅前淨利YoY +33.7%，歸屬業主淨利YoY +40.9%）。EPS為4.05元，較前一季的0.50元及去年同期的2.88元顯著提升，此為利多，但需留意營業外收入的持續性。
累積合併損益
2025Q3累積合併損益比較表 (單位: 千元新台幣) 項目 1Q % 2Q % 3Q % Total % YoY 9M2024 % 營業收入 1,123,220 100 1,022,944 100 1,024,739 100 3,170,903 100 -0.6% 3,190,187 100 營業成本 456,612 40.7 418,519 40.9 420,361 41.0 1,295,492 40.9 1,267,408 39.7 營業毛利 666,608 59.3 604,425 59.1 604,378 59.0 1,875,411 59.1 -1.2ppt 1,922,779 60.3 營業費用 273,948 24.4 270,325 26.4 289,069 28.2 833,342 26.3 -1.7ppt 892,532 28.0 營業淨利 392,660 35.0 334,100 32.7 315,309 30.8 1,042,069 32.8 +1.1% 1,030,247 32.3 營業外收入及支出 58,115 5.2 (206,379) (20.2) 97,820 9.5 (50,444) (1.6) (2,739) (0.1) 稅前淨利 450,775 40.1 127,721 12.5 413,129 40.3 991,625 31.2 -3.5% 1,027,508 32.2 所得稅費用 80,606 7.2 85,139 8.3 63,297 6.2 229,042 7.2 210,147 6.6 本期淨利 370,169 33.0 42,582 4.2 349,832 34.1 762,583 24.0 817,361 25.6 淨利歸屬於本公司業主 362,648 32.3 42,508 4.2 343,205 33.5 748,361 23.6 -9.4% 825,678 25.9 非控制權益 7,521 0.7 74 0.0 6,627 0.6 14,222 0.4 (8,317) (0.3) EPS (NT$) 4.28 0.50 4.05 8.83 9.75 趨勢分析：
- 累積營收與毛利率： 2025年前三季累積營業收入為新台幣31.71億元，較去年同期微幅下滑0.6%，顯示整體營收成長動能放緩，此為利空。累積營業毛利率為59.1%，較去年同期60.3%下降1.2個百分點，反映成本壓力或產品組合變化，此為利空。
- 累積營業淨利： 儘管營收微幅下滑且毛利率降低，但透過營業費用佔比從去年同期的28.0%降至26.3%（下降1.7個百分點），營業淨利仍能維持年增1.1%至新台幣10.42億元，顯示公司在營運費用控制方面有所改善，此為利多。
- 累積稅前淨利與歸屬業主淨利： 累計前三季的營業外支出為負5,044萬元，顯著高於去年同期的負274萬元，此為利空。受此影響，累積稅前淨利為新台幣9.92億元，年減3.5%。歸屬於本公司業主的淨利為新台幣7.48億元，年減達9.4%，累積EPS為8.83元，低於去年同期的9.75元，此為利空。
營收結構分析
事業別營收結構
- 2024年 (全年)： 醫學事業佔總營收76% (32.34億元)，年成長1%；光學事業佔24% (9.94億元)，年成長13%。
- 2025年前三季 (累計)： 醫學事業佔總營收74% (23.60億元)，年減4%；光學事業佔26% (8.11億元)，年成長9%。
醫學事業細項營收比重 (單位: 百萬新台幣) 醫學相關項目 2024年 Q3YTD2025 技術醫學服務 56% 51% 醫療耗材 14% 15% 顧問 2.5% 3% 租賃 4% 5% 趨勢分析：
- 從2024年全年與2025年前三季的比較來看，光學事業持續保持較高的成長率（9%），且在總營收中的佔比略微增加（從24%到26%），此為利多。
- 然而，作為營收主體的醫學事業在2025年前三季呈現年減4%，此為利空。其內部結構也顯示技術醫學服務的佔比下降（從56%到51%），而醫療耗材、顧問及租賃服務的佔比則略有提升，反映醫學事業可能正經歷結構性調整或面臨競爭壓力。
區域別營收結構
- 2024年 (全年)： 台灣市場佔總營收86% (36.34億元)，年成長9%；中國大陸市場佔14% (5.94億元)，年減22%。
- 2025年前三季 (累計)： 台灣市場佔總營收88% (27.81億元)，年成長3%；中國大陸市場佔12% (3.90億元)，年減20%。
趨勢分析：
- 台灣市場持續是大學光最主要的營收來源，且在2025年前三季仍維持3%的年成長，營收佔比進一步提升至88%，顯示台灣市場的穩健性與重要性，此為利多。
- 中國大陸市場的營收則持續面臨挑戰，2024年全年及2025年前三季均呈現雙位數的年減（-22%和-20%），且營收佔比縮小，此為明顯的利空。中國市場的疲軟表現是影響公司整體營收成長的主要因素之一。
- 從月營收圖來看，台灣月營收在2025年7月達到4.17億新台幣的峰值，整體走勢較為平穩。中國大陸月營收則波動較大，自2022年高峰後呈現較明顯的下滑趨勢。
年度財務數據與獲利能力
報告呈現了2018年至2024年大學光的年度財務數據趨勢圖。
- 營收、淨利與EPS：
- 營收： 從2018年的11.95億元穩步增長至2024年的42.28億元。
- 淨利： 從2018年的1.61億元穩步增長至2024年的10.65億元。
- EPS： 從2018年的2.12元穩步增長至2024年的12.57元。
趨勢分析： 公司在過去六年展現出強勁且持續的營收、淨利和EPS成長，這顯示了其商業模式的成功和市場擴張的效益，為顯著的利多。
- 毛利率、營業利益率與淨利率：
- 毛利率： 從2018年的54.2%增長至2024年的59.9%，維持在較高水平。
- 營業利益率： 從2018年的11.7%顯著提升至2024年的25.2%。
- 淨利率： 從2018年的13.5%顯著提升至2024年的33.1%。
趨勢分析： 各項獲利能力指標在過去六年均呈現穩定或增長的趨勢，特別是營業利益率和淨利率的大幅提升，證明公司在經營效率和成本控制方面表現優異，為顯著的利多。
股東權益報酬率與資產報酬率
股東權益報酬率ROE & 資產報酬率ROA 年度 2020 2021 2022 2023 2024 2025 合併 ROE 25.9% 28.0% 33.7% 34.5% 29.6% 26.7% 合併 ROA 17.0% 18.0% 21.3% 22.4% 19.6% 17.7% 母公司 ROE 27.6% 29.0% 35.1% 35.8% 31.3% 27.2% 母公司 ROA 18.9% 19.4% 22.9% 23.8% 21.3% 18.4% 趨勢分析： 無論是合併或母公司層面，股東權益報酬率（ROE）和資產報酬率（ROA）均在2023年達到高峰後，於2024年和2025年呈現下滑趨勢。例如，合併ROE從2023年的34.5%下降至2025年的26.7%；合併ROA從22.4%下降至17.7%。這表示公司運用股東資金和總資產創造獲利的能力有所下降，此為利空。
股利配發政策
股利配發政策 年度 2020 % 2021 % 2022 % 2023 % 2024 % EPS 6.35 100% 7.82 100% 10.64 100% 12.34 100% 12.57 100% 股利配發 4.2 66% 5.5 70% 6.6 62% 7 57% 7.5 60% - 現金股利 4.2 66% 5 64% 6 56% 7 57% 7.5 60% - 股票股利 0 0% 0.5 6% 0.6 6% 0 0% 0 0% 資本額 7.61億 7.61億 7.99億 8.47億 8.47億 趨勢分析： 大學光在過去幾年EPS持續增長，從2020年的6.35元增至2024年的12.57元，顯示獲利能力穩健。雖然股利配發率在2023年略有下降至57%後於2024年回升至60%，但現金股利金額逐年增加，從2020年的4.2元增至2024年的7.5元，顯示公司對股東回報的承諾，此為利多。股票股利則較少發放。
營收穩健成長趨勢
從每月營收圖表可觀察到大學光的營收波動和趨勢。
- 每月營收： 2025年各月營收表現相對穩定，並在7月達到高峰4.17億元，高於2023及2024年同期。雖然全年營收有季節性波動，但整體維持在3.0至4.2億元之間。
- 累計營收： 截至2025年（圖表顯示至9月，文字表示為「2025累計營收」可能含全年預估或Q3YTD），累計營收為35.17億元，相較2024年累計營收的35.39億元，年減1%。
累計營收比較 (單位: 百萬新台幣) 項目 2025累計營收 2024累計營收 YoY% 營收 3,517 3,539 -1% 趨勢分析： 儘管2025年累計營收較去年同期呈現微幅年減1%，但單月營收在部分月份表現突出，顯示營收具備韌性。整體趨勢為穩健中略有波動，並未出現大幅度下滑，但短期內仍需觀察營收成長動能是否能有效恢復，此為中性偏利空。
利多與利空資訊彙整
利多資訊
- 市場領導地位： 公司為台灣眼視光第一品牌，業務覆蓋全生命週期，商業模式多元（B2B/B2C）。
- 市場潛力巨大： 近視盛行率高而手術滲透率極低，未來成長空間廣闊；台灣超高齡社會趨勢帶來白內障及老花眼手術的長期需求。
- 技術領先優勢： 持續引進全球領先的醫療設備與技術，如SMILE PRO 2.0屈光雷射、EVO ICL植入式隱形眼鏡、LBV老花雷射及FLACS白內障雷射。
- 綜合解決方案： 提供學童近視控制的全面性方案，並擁有豐富臨床經驗。
- 積極通路擴展： 2025年有多間旗艦級新診所開幕（桃園、竹北、崇德），均配置最新設備，展現擴張決心。
- 長期財務表現優異： 2018-2024年營收、淨利、EPS及各項獲利能力指標（毛利率、營業利益率、淨利率）均呈現持續成長。
- 單季獲利表現： 2025年第三季稅前淨利、歸屬於本公司業主淨利及EPS較去年同期大幅成長，主要受惠於正向營業外收入。
- 穩健的股利政策： EPS逐年成長，現金股利金額穩步提升，彰顯公司財務健康與對股東的承諾。
- 台灣市場韌性： 台灣市場營收持續穩健成長，為主要營收貢獻來源。
利空資訊
- 短期營收成長壓力： 2025年第三季單季營業收入較去年同期下滑5.1%，累計前三季營收亦微幅年減0.6%。
- 單季營業淨利下滑： 2025年第三季營業淨利較前一季及去年同期均有下滑。
- 累計獲利表現不佳： 2025年前三季累計稅前淨利年減3.5%，歸屬於本公司業主淨利年減9.4%，累計EPS低於去年同期。
- 營業外項目波動： 單季非營業收入對獲利影響顯著，而累計非營業支出擴大，反映獲利穩定性受非核心業務影響。
- 毛利率壓力： 2025年前三季累計營業毛利率較去年同期下降1.2個百分點。
- 中國大陸市場疲軟： 中國大陸市場營收持續雙位數年減，且佔總營收比重下降，為主要營收拖累因素。
- 醫學事業短期衰退： 2025年前三季醫學事業營收年減4%，核心服務佔比下降。
- 資本運用效率下降： 股東權益報酬率（ROE）及資產報酬率（ROA）自2023年高峰後呈現下滑趨勢。
總結與投資人注意事項
大學光學科技股份有限公司在眼視光醫療領域具備強大的競爭力與長期的成長潛力，這得益於其在台灣市場的領導地位、對先進技術的持續投資，以及能夠把握人口高齡化和近視年輕化所帶來的結構性市場機遇。公司積極的通路擴張策略和長期穩健的財務成長紀錄，為其未來的發展奠定了良好基礎。
然而，投資人也應留意報告中揭示的短期挑戰。2025年前三季的累計營收和獲利表現不如去年同期，且核心醫學事業面臨短期衰退，尤其中國大陸市場的持續疲軟是一個顯著的利空因素。此外，股東權益報酬率和資產報酬率的下降，也提醒投資人需關注公司資本運營效率的變化。單季非營業收入的顯著影響，要求投資人需更深入分析其來源及持續性，以區分核心營運表現與一次性收益。
對於投資人（特別是散戶）而言，建議：
- 關注台灣市場深耕與新店效益： 公司在台灣市場的表現是穩定的基石。密切關注新開幕的旗艦店（桃園、竹北、崇德）在未來幾個季度的營收貢獻，及其對整體營收成長的推動作用。
- 審慎看待中國市場： 中國大陸市場的挑戰短期內可能持續。評估公司是否有明確的策略來扭轉或緩解中國市場的負面影響。
- 分析核心獲利能力： 除了關注整體EPS外，更應深入分析毛利率、營業利益率等核心獲利指標的趨勢，以及ROE/ROA的變化，以判斷公司長期價值創造能力。若能看到這些效率指標止跌回升，將是正向訊號。
- 長期持有策略考量： 考慮到眼視光產業的長期結構性需求和大學光在該領域的領導地位，對於認同公司長期發展策略的投資人，可採取長期持有的策略，但仍需定期檢視其營運數據。
- 注意非經常性項目： 單季財務報告中的非營業收入或支出可能產生較大波動，投資人應理解其性質，避免過度解讀單一季度的獲利數字。
總體而言，大學光提供了一個結合產業成長潛力與技術領先的投資機會，但短期內的營運逆風和效率指標的變化，值得投資人持續追蹤與審慎評估。
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