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大學光(3218) FY2024 法說報告重點摘要與分析 (2025-03-20)
前言：
本次法說會簡報提供了大學光(3218) 2024年度的營運成果、業務拓展策略以及對2025年的展望。作為台灣眼視光領域的領導品牌，大學光在屈光雷射、白內障手術及視力矯正等領域均有著顯著的市場地位。透過本次簡報的分析，我們將探討其財務表現、市場策略，以及對未來股價可能的影響，並為投資人提供具體建議。
公司簡介與競爭優勢：
- 大學光成立於1994年，為台灣眼視光第一品牌，股票代碼為3218。
- 公司提供眼健康全方位解決方案，涵蓋少年、壯年及老年各階段的視力需求。
- 業務模式包含品牌授權(B2B)、自有營運(B2C)，以及醫院合作共建模式。
- 公司競爭優勢在於領先的醫療設備、供應鏈採購能力、成功的商業模式以及專業顧問諮詢。
- 擁有眼科醫療及視力光學專家陣容，並提供高品質的服務，屈光雷射手術市佔率高達50%。
業務拓展策略：
- 光學事業：
- 鎖定高普及近視率帶來的各式視力健康需求，提供學童近視控制解決方案。
- 提供一站式近視控制全方案，包括長效散瞳劑、智慧驗配角膜塑型片等。
- 擁有堅強醫療團隊、完整視光門診及全球先進技術。
- 醫學事業：
- 屈光手術方面，引進SMILE、SMILE PRO等領先技術，主導台灣屈光手術量成長。
- 老花近視矯正方面，提供LBV智能景深技術，改善傳統雷射中距離模糊問題。
- 白內障手術方面，採用高階飛秒雷射及功能性人工水晶體，提供精準、安全、客製化的治療方案。
- 通路擴張：
- 台灣市場：持續擴大合作據點，並進行設備升級及面積擴大。
- 中國大陸市場：新增醫院合作及診所併購據點，擴大市場佔有率。
FY2024 財務報告摘要：
- 營收：
- 2024年全年營收為新台幣 4,228,302 千元，較2023年成長3.6%。
- 2024年Q4營收為新台幣 1,038,115 千元，較Q3下降3.8%，較去年同期(YoY)成長4.6%。
- 獲利：
- 2024年全年營業淨利為新台幣 1,397,907 千元，較2023年成長6.6%。
- 2024年全年稅後淨利為新台幣 1,050,225 千元，略低於2023年的 1,064,024 千元。
- 2024年EPS為新台幣 12.57 元，略高於2023年的 12.34 元。
- 營收結構：
- 醫學事業佔比 76.5%（2023年為78.5%），光學事業佔比23.5%（2023年為21.5%）。
- 台灣地區營收佔比 86%（2023年為81%），中國大陸地區佔比 14%（2023年為19%）。
- 財務指標：
- 2024年ROE為 29.6%，ROA為 19.6%。
圖表趨勢分析：
- 屈光雷射手術滲透率：
- 台灣和中國大陸的屈光雷射手術滲透率皆低，但隨著醫療技術進步及患者接受度提高，需求逐漸增長。
- 青少年近視普及率：
- 台灣和中國大陸的青少年近視普及率高，學童&青少年近視控制解決方案需求增加。
- 營收/淨利/EPS：
- 整體呈現逐年上升趨勢，但2024年淨利和EPS成長趨緩。
- 股東權益報酬率ROE & 資產報酬率ROA：
- 2024年較前幾年略為下降。
- 每月營收：
- 2025年1月和2月累計營收較2024年同期成長8%。
2025現況展望：
- 持續進行通路擴張，包括台灣及中國大陸市場。
- 重點發展高齡社會帶來的白內障及老花手術需求。
- 2025年1-2月營收持續成長，表現穩健。
投資建議與市場影響評估：
正面因素 (利多)：
- 市場需求：
- 高度近視人口基數以及老齡化社會趨勢，帶來了屈光手術、視力矯正和白內障手術的龐大市場需求。
- 技術領先：
- 大學光在屈光手術領域引進多項領先技術，如SMILE Pro和LBV，有助於維持其市場領導地位。
- 飛秒雷射白內障手術的採用提高了手術的精確性和安全性，吸引更多患者選擇。
- 通路擴張：
- 在台灣和中國大陸市場持續擴張通路，透過合作和併購增加市場覆蓋率。
- 財務表現穩健：
- 儘管2024年淨利和ROE略有下滑，但整體營收持續成長，EPS維持在高水平，顯示公司財務基本面仍然穩健。
潛在風險 (利空)：
- 中國大陸市場挑戰：
- 中國大陸市場營收佔比下降，可能與當地競爭加劇、政策變動或其他市場因素有關。
- 需要關注在中國大陸市場的發展策略和調整，以應對挑戰。
- 毛利率壓力：
- 毛利率從2021年的62.2%下降到2024年的59.9%，可能是由於成本上升或產品組合變化。
- 需要關注成本控制和產品組合優化，以提升獲利能力。
- 費用控制：
- 營業費用佔比雖然有所下降，但仍需持續關注費用控制，提升經營效率。
對股票市場的影響與未來趨勢預測：
考量上述分析，大學光(3218)股價短期可能受到財報數據的影響而產生波動。然而，從長期來看，大學光在眼視光領域的領導地位、技術優勢和市場需求，仍將支撐其股價的成長。以下是幾個可能的趨勢：
- 長期看漲：
- 隨著高齡化社會的發展，白內障和老花手術的需求將持續增加，大學光有望受益於此趨勢。
- 持續的技術創新和產品升級，將有助於維持其市場競爭力，吸引更多客戶。
- 透過通路擴張，有望進一步提升營收和獲利。
- 短期震盪：
- 中國大陸市場的不確定性和毛利率的壓力，可能在短期內對股價產生影響。
- 市場情緒和整體經濟環境也可能對股價產生波動。
給投資人（特別是散戶）的建議：
- 關注基本面：
- 深入研究公司的財務報表和營運狀況，了解其長期發展潛力。
- 特別關注中國大陸市場的發展情況和毛利率的變化。
- 長期投資：
- 眼視光產業是一個長期成長的產業，大學光具有穩健的基礎和發展潛力，適合長期投資。
- 風險分散：
- 投資任何股票都有風險，建議散戶投資人進行風險分散，不要將所有資金投入單一股票。
- 關注市場動態：
- 隨時關注市場動態和公司新聞，及時調整投資策略。
結論：
總體而言，大學光(3218)的FY2024法說報告展現了其在眼視光領域的穩健發展。儘管面臨一些挑戰，但其領先的技術、通路佈局以及持續增長的市場需求，使其具備長期投資價值。對於散戶投資人而言，建議深入研究公司的基本面，關注市場動態，並採取風險分散的策略，以實現長期投資收益。大學光在台灣眼科市場的領導地位，以及積極擴展和升級其服務和技術的策略，都有助於公司保持競爭優勢並持續增長。重要的是投資者要認識到行業和市場的潛在風險，並做出明智的決策。
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