大綜（3147）法說會日期、內容、AI重點整理

大綜（3147）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/22 10:00
地點: 晶華國際酒店(台北市中山北路二段39巷3號4樓)
相關說明: 2025年秋季產業趨勢暨企業論壇
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

大綜電腦系統股份有限公司（股票代號：3147）於2025年8月22日舉行了FY25第二季法說會。這份報告不僅回顧了公司近期的財務表現，更闡述了其在人工智能（AI）領域的策略布局、海外市場擴張及未來的成長動能。整體而言，大綜電腦展現了在快速變化的資訊服務業中積極應對與策略轉型的決心，尤其是在AI應用落地和國際化發展方面，為其未來營運注入了新的想像空間。然而，投資人也需留意短期的財務波動，特別是來自匯率變動和部分產業逆風的影響。

就市場影響與趨勢而言，這份法說會簡報傳達了多方面的訊息。首先，公司明確指出「AI產業應用開始落地」，並積極投入AI LLM應用解決方案、AI GPU伺服器及AI Edge等前瞻技術。這股AI浪潮無疑是當前市場最熱門的主題，大綜的深度參與和對NVIDIA新產品（GB300 & B300）的跟進，顯示其有望成為這波技術革新的受益者。其次，公司的海外擴張策略，特別是在馬來西亞、日本、美國和德國等地設立子公司並已開始接單，反映了其跟隨台商全球布局的服務模式，這為公司帶來了新的成長市場和客戶基礎。第三，雖然25年第二季度的財務數據相較於第一季度有所下滑，且受到新台幣升值的匯損影響，但整體上半年營收與每股盈餘的年增率依然可觀，且毛利率在第二季顯著提升，這暗示公司可能在產品組合或營運效率方面有所優化。

對於股票市場而言，大綜短期股價表現可能會因第二季度的環比（QoQ）下滑和匯損訊息而面臨一些壓力。儘管Q2的毛利率有所提升，但營收、營業利益及每股盈餘的大幅減少可能會引發投資者對季度獲利穩定性的擔憂。然而，從長期趨勢來看，公司在AI、資料中心、資安及海外市場的策略性投資和布局，為其未來數年的成長奠定了基礎。特別是「取得客戶未來2年的訂單」這一訊息，為公司的營收能見度提供了強力的支持。投資者應關注公司如何有效執行其AI策略並將其轉化為實際營收與利潤，以及海外市場貢獻度是否能持續擴大。

對於散戶投資人而言，需特別注意以下重點：第一，釐清短期業績波動與長期成長潛力之間的關係。第二季度的業績環比下滑有其原因（例如：第一季基期高、匯損），而非一定是業務基本面惡化。第二，緊密追蹤AI相關業務的進展。例如，其智能客服、KM、R&D助理等AI LLM應用，以及AI GPU伺服器解決方案的實際導入與營收貢獻。這些是未來推升公司估值的關鍵。第三，留意海外市場的拓展成果。新市場的客戶簽約、接單狀況及盈虧平衡點，將是檢視公司國際化策略成效的重要指標。最後，持續關注新台幣匯率走勢。由於公司有顯著的海外業務，匯率波動對淨利的影響不容忽視。總而言之，大綜的發展策略方向正確，具有長期成長潛力，但短期財務表現則受多重因素影響，散戶投資人宜審慎評估，著眼長遠。

大綜電腦（3147）FY25 第二季法說會重點摘要

一、公司簡介 (Company Profile)

創立歷史與全球佈局：

大綜電腦成立於1991年，初期在台灣主要城市設立據點，並於2008年公開發行、2018年掛牌上櫃。

2002年起，積極佈局海外，陸續成立子公司，如2002年的綜訊電腦集成（中國）、2020年的綜旺系統（越南），以及近年拓展至美國、馬來西亞、日本（熊本市）和德國（德勒斯登，成立於2025年）。公司策略為「客戶到哪，大綜服務就到哪」。

產業特性與核心事業：

定義為「資訊服務業」，強調「技術密集靠的是人才不是機器產線」。

提供「一站式服務」，核心客戶累計逾20,000家，每年成交超過2,000家。

核心客戶產業分佈：製造業佔65%，服務業（金融/運輸/媒體/遊戲/餐飲）佔20%，醫療產業佔10%，政府暨學校佔5%。

四大強項與代理品牌：

四大強項包括：AI人工智慧應用解決方案、Apple自動化部署方案、企業軟體顧問暨諮詢、創新架構新世代資料中心。

代理多個優良品牌，前五大品牌為Gigabyte、HPE、Apple、NVIDIA、Dynabook。

前五大客群為半導體、IC設計、陸海空運、服務業、傳產。

二、FY25 1-2Q 回顧 (FY25 1-2Q Review)

2.1 財務三表概覽（FY25 1-2Q）

項目 2Q/25 QoQ 趨勢（與Q1/25比較） YoY 趨勢（與2Q/24比較）

營業收入（仟元） 1,311,849 由3,147,371下降至此，環比顯著減少58.3%。較969,434成長，年增35.3%。

營業毛利（仟元） 207,834 由305,642下降至此，環比顯著減少32.0%。較195,094成長，年增6.5%。

營業利益（仟元） 102,330 由166,314下降至此，環比顯著減少38.5%。較79,222成長，年增29.2%。

稅前淨利（仟元） 36,881 由174,386下降至此，環比顯著減少78.9%。較92,744減少，年減60.2%。

本期淨利歸屬母公司業主（仟元） 19,270 由137,995下降至此，環比顯著減少86.0%。較71,222減少，年減72.9%。

基本每股盈餘（新台幣元） 0.49 由3.54下降至此，環比顯著減少86.0%。較1.83減少，年減72.9%。

毛利率 15.8% 由9.7%上升至此，環比增加6.1個百分點。較20.1%下降，年減4.3個百分點。

營業利益率 7.8% 由5.3%上升至此，環比增加2.5個百分點。較8.2%下降，年減0.4個百分點。

淨利率 1.5% 由4.4%下降至此，環比減少2.9個百分點。較7.3%下降，年減5.8個百分點。

項目 2025.06.30 QoQ 趨勢（與2024.12.31比較） YoY 趨勢（與2024.06.30比較）

現金及約當現金（仟元） 171,989 較95,152增加，季增80.8%。較78,974顯著增加，年增117.8%。

應收帳款淨額（仟元） 1,925,483 較1,684,240增加，季增14.3%。較982,402顯著增加，年增96.0%。

存貨（仟元） 316,528 較387,071減少，季減18.2%。較269,181增加，年增17.6%。

資產總計（仟元） 3,942,904 較3,774,279增加，季增4.5%。較3,039,962顯著增加，年增29.7%。

短期借款（仟元） 1,029,338 較861,237增加，季增19.5%。較705,127顯著增加，年增46.0%。

應付帳款淨額（仟元） 676,669 較825,212減少，季減18.0%。較424,477顯著增加，年增59.4%。

負債總額（仟元） 2,438,335 較2,220,433增加，季增9.8%。較1,807,275顯著增加，年增34.9%。

權益總計（仟元） 1,504,569 較1,553,846減少，季減3.2%。較1,232,687增加，年增22.1%。

應收帳款週轉天數 76 較99天減少23天。較81天減少5天。

存貨週轉天數 27 與27天持平。較22天增加5天。

負債比 62% 較59%增加3個百分點。較59%增加2個百分點。

項目 2025.06.30 2024.06.30 趨勢

營業活動之淨現金流入（出）（仟元） (164,051) (55,398) 淨現金流出金額顯著擴大，從55,398仟元增至164,051仟元。

投資活動之淨現金流入（出）（仟元） 81,815 (158,099) 由淨現金流出轉為淨現金流入，趨勢顯著好轉。

籌資活動之淨現金流入（出）（仟元） 186,720 6,783 淨現金流入大幅增加，由6,783仟元增至186,720仟元。

期末現金及約當現金餘額（仟元） 171,989 78,974 期末現金餘額顯著增加。

2.2 FY25 1-2Q 營運趨勢（圖表）

合併營收：FY25 Q1營收為31.47億元，Q2顯著下降至13.11億元。

毛利率：FY25 Q1毛利率為9.70%，Q2大幅提升至15.80%。

營益率：FY25 Q1營益率為5.30%，Q2提升至7.80%。

EPS：FY25 Q1每股盈餘為3.54元，Q2顯著下降至0.49元，其中包含匯損1.65元。

產品結構（FY25 1-2Q）：主機伺服器佔54%，基礎建設軟硬體佔25%，軟硬體解決方案佔10%，資安/軟體/雲端佔7%，諮詢顧問/應用軟體/合約服務佔4%。

2.3 FY25 1-2Q 總結

營收：1-2Q累計44.6億元，年增125.5%。Q2為13.11億元，年增35.3%。

EPS：1-2Q累計4.03元，年增17%。Q2為0.49元，年減72.9%。(Q2受匯損影響達6,437萬元，約導致EPS減少1.65元)。

產業應用：AI產業應用開始落地。

匯率影響：台幣升值造成匯損。

產業現況：傳產暨中小企業依然面臨挑戰。

海外業務：馬來西亞及日本子公司開始接單。

地緣政治：川普關稅問題是需注意的風險因子。

三、FY25 3Q 及未來展望

儲能與AI：發展表後儲能解決方案，並在AI GPU Server與AI Edge領域取得顯著進展。

新技術導入：關注NVIDIA GB300及B300等新一代產品的應用。

海外市場：拓展日本與美國的業務案例。

訂單能見度：已取得客戶未來2年的訂單，顯示強勁的業務需求。

四、新投資暨未來發展

AI應用與伺服器：發展AI LLM應用解決方案（智能客服/KM/HR/會議/R&D/助理/憑證辨識等），以及AI伺服器軟硬體技術（NVIDIA & AMD GPU）。

資安與儲能：推動資安全面、協作、精準解決方案；儲能系統（表後）與智慧製造。

企業軟體服務：提供SAP/CRM/ESG/MES/EMS等專業、敏捷、價值導向的顧問服務。

資料中心：持續投資、設計、測試、建置、整合資料中心，包括DLC/浸沒式冷卻二期工程，並優化供電、降低耗能、減少廢棄物。

海外佈局與人才：持續海外擴展與人才佈局。

五、ESG 狀況

公司治理：台灣企業信用風險指標(TCRI)為5；董事7席含3位獨董(1位女性)；公司治理評鑑結果列於前6%至20%內。

環境責任：遵循溫室氣體盤查議定書，實施多項節能減碳措施（定時熄燈、節能燈具/空調更新），目標優化能源效率及降低碳足跡。

社會責任：視員工為寶貴資產，致力打造健康友善職場，提供多元學習與發展機會。積極參與社會公益（淨灘、公益路跑、偏鄉服務），並響應Earth Hour關燈一小時及環保減塑。

專業品質：以代理及提供優質電腦軟硬體產品及服務著稱，鼓勵員工參加專業訓練，擁有多數認證工程師和PMP專案管理人員。

六、我們的供應商

代理商及通路商包括：零壹、邁達特、聯強、敦新、鉅晶、精技、茂綸、展碁、群環、建達、捷元。

大綜電腦（3147）分析與總結：市場趨勢預測與投資人重點

這份大綜電腦（3147）的法說會簡報，勾勒出一家在傳統IT服務基礎上，積極擁抱新興技術並拓展全球市場的企業輪廓。對於其在臺灣股市的短期與長期股價趨勢，以及對散戶投資人的影響，需要綜合分析其財務表現、產業展望與公司策略。

市場趨勢預測

短期趨勢預測：持謹慎態度，有壓力但有望緩和

從25年第二季度的財務數據來看，大綜電腦面臨一定的短期挑戰。營業收入、營業利益和稅後淨利與第一季相比，均出現顯著的環比（QoQ）下滑，特別是本期淨利和EPS環比暴跌超過80%。此外，報告中明確提到第二季有6,437萬新台幣的匯損，造成每股盈餘減少1.65元，這無疑是導致EPS驟降的主因之一，且營業外支出顯著惡化。同時，「傳產暨中小企業依然辛苦」也反映了部分市場的逆風。

這些訊息可能會在短期內對大綜的股價造成壓力，尤其是如果市場僅關注單季度的財務表現而忽略了潛在的一次性因素（如匯損）和第一季度強勁增長導致的較高基數。然而，第二季的毛利率與營益率環比有所提升，這是一個正向信號，表明公司在毛利較高的業務領域可能有進展，或者成本控制得到改善。現金及約當現金顯著增加，以及應收帳款周轉天數減少，也反映了現金管理與營運效率的改善。結合其「取得客戶未來2年的訂單」的資訊，可能意味著下半年及未來的營收能見度高，因此短期的負面壓力有望在下一季度得到部分消化與緩和。

長期趨勢預測：積極樂觀，成長潛力顯著

展望長期，大綜電腦展現了顯著的成長潛力，這主要基於其明確的戰略方向和積極的執行力：

AI驅動的成長： 公司積極投入AI LLM應用解決方案、AI GPU伺服器及AI Edge等前瞻領域，並強調「AI產業應用開始落地」，這些都是資訊服務業當前和未來的主要增長點。對於NVIDIA GB300和B300等先進AI硬體的緊密跟進，顯示其具備技術敏銳度和市場卡位能力。這將使其在AI轉型的浪潮中佔據有利位置。

全球化擴張與多元客戶群： 依循「有台商的地方就有大綜」的策略，公司已成功擴展至中國、越南、美國、馬來西亞、日本和德國等重要市場。海外子公司的設立並開始接單，預示著更廣闊的市場空間和收入來源。客戶行業分佈（65%製造業，以及金融、醫療等）也提供了多樣化的客戶基礎，有助於降低單一行業風險。

資料中心基礎建設的持續投入： 持續投資和整合資料中心，尤其是液冷（DLC/Immersion Cooling Ph2）技術，體現了對未來高效能、低功耗資料處理需求的佈局，這與AI應用的發展相輔相成，是支撐長期成長的關鍵基礎建設。

穩定且專業的企業服務： 作為一家技術密集型資訊服務公司，擁有豐富的認證工程師和PMP專案管理人員，提供企業所需的資安、SAP/CRM/ESG/MES/EMS等顧問服務，確保了其核心業務的穩定性和高附加價值。

強勁的訂單能見度： 「取得客戶未來2年的訂單」這一點極為關鍵，它為公司提供了中長期的營收保證，大幅降低了營運的不確定性，也為其未來發展提供了充足的資本支持和策略空間。

利多與利空資訊分析

利多（Bullish Factors）：

戰略性投入AI領域：

文件內容提及：「AI產業應用開始落地」、「AI LLM應用解決方案」、「AI GPU Server & AI Edge 併發」、「NVIDIA GB300 & B300」。這直接與當前市場最火熱的AI趨勢接軌，預計將帶來高增長業務和提升估值。

新的投資也集中在AI Server軟硬技術、資安、資料中心（包括沉浸式冷卻）。這些都是基礎設施的升級和應用服務的拓廣，符合未來市場需求。

顯著的海外市場擴張成果：

海外據點遍及美洲、歐洲、亞洲多國，且「馬來西亞/日本開始接單」、「Japan & America Case」。這種國際化的佈局跟隨台商全球供應鏈，能擴大客戶群體和市場規模。

「成立子公司Jetwell Systech (GER) GmbH i.G. 德國.德勒斯登」和「成立子公司大綜日本株式會社日本.熊本市」顯示擴張仍持續，並已佈局重要的科技及製造業中心。

長期的訂單能見度：

「取得客戶未來2年的訂單」。這是營收增長的最直接保證，提供了未來獲利的高度可預測性。

Q2毛利率、營益率環比顯著提升：

FY25 Q2毛利率達15.8% (Q1為9.7%)，營益率達7.8% (Q1為5.3%)。雖然QoQ營收下滑，但毛利率和營益率的提升可能意味著業務組合優化、高附加值業務貢獻增加，或效率改善。

營收、EPS上半年度仍呈現 YoY 大幅增長：

FY25 1-2Q 營收年增125.5%，EPS年增17%。儘管Q2單季因特定因素（匯損）而表現不佳，但上半年的整體成長勢頭依然強勁，表明公司仍處於高速成長通道。

現金流狀況改善：

期末現金及約當現金顯著增加，且投資活動和籌資活動的淨現金流入改善。這顯示公司擁有良好的流動性和擴張資金。

客戶基盤與專業服務：

「累積客戶群：20,000家以上，每年成交超過2,000家」，核心事業集中在65%製造業，顯示客戶基礎雄厚且客戶忠誠度高。

擁有多位認證工程師和PMP專案管理人員，提供高附加值的技術和專業服務，是其競爭優勢。

利空（Bearish/Cautionary Factors）：

Q2單季營運表現大幅滑落：

FY25 Q2營業收入環比下降58.3%，稅前淨利和歸屬母公司業主淨利環比更是分別大幅減少78.9%和86.0%。儘管Q1可能基期較高，這樣的急劇下滑仍需引起注意，可能表明營收具有一定的專案性質或季度波動性。

新台幣升值造成的匯損影響：

簡報明確指出：「Q2匯損6437萬，EPS：1.65」。這表示匯率波動對公司的獲利有直接且顯著的負面影響，尤其在國際業務比重增加的情況下，匯率風險會隨之提高。

營業外收支呈現鉅額負數：

Q2營業外收入及支出從Q1的8,072仟元變為(65,449)仟元，環比惡化超過910%。同時，較去年同期更是惡化了584%。這可能是單筆非經常性虧損或較高利息支出，但需要更多細節釐清其性質和未來影響，因為它對稅前淨利造成了重大衝擊。

傳統產業客戶可能持續面臨挑戰：

「傳產暨中小企業依然辛苦」。鑑於公司客戶群中有一定比例的傳統產業，這些客戶的營運挑戰可能會影響大綜對這些客戶的業務發展和訂單。

負債比上升：

負債比從上季的59%上升至62%，雖然仍在合理範圍，但應持續觀察。同時，短期借款和負債總額 YoY 和 QoQ 均有明顯增加，可能是因應業務擴張或現金周轉需求。

營業活動之淨現金流出擴大：

由(55,398)仟元擴大至(164,051)仟元，這可能與應收帳款增加較多或存貨波動有關，顯示公司在營運層面的現金流壓力仍未完全緩解，需仰賴投資或籌資活動來補充現金。

散戶投資人應注意的重點

長期視野，避免短期波動誤導： 第二季度財報的 QoQ 下滑和匯損雖是短期挑戰，但公司在上半年的總體營收和EPS仍保持高年增。散戶應看清公司在AI、全球化佈局及長期訂單等方面的強大潛力，避免因單季數字而過度恐慌或追漲殺跌。

AI與資料中心業務的進展： 緊密關注大綜在AI應用、AI GPU伺服器以及資料中心投資的實際成果與營收貢獻。這些是驅動未來高成長的核心業務。例如，可關注後續財報中這些新業務的營收占比和毛利率表現。

海外擴張成效與匯率風險： 持續追蹤馬來西亞、日本、美國和德國等新海外市場的營運情況和接單成長率。同時，密切留意新台幣對美元等主要貨幣的匯率走勢，以評估其對公司獲利的潛在衝擊。考慮其海外擴張，公司未來是否有匯率避險策略也值得關注。

毛利率與獲利能力的維持： 儘管第二季營收下降，但毛利率和營益率有所提升。這表示公司在議價能力或高附加值服務的佔比上可能有所增長。投資人應關注這種趨勢能否持續，並與其QoQ下滑的營收趨勢進行綜合分析，判斷這是否是業務組合優化帶來的良性轉變。

觀察「兩年訂單」的具體執行與營收轉換： 「取得客戶未來2年的訂單」是重大利多。投資人應在未來幾季的法說會中關注這部分訂單如何逐季或分年度轉化為實際營收，以及這些訂單的利潤率如何。

營運資金狀況： 儘管期末現金增加，但營運活動的現金流出擴大。這需要觀察短期借款的運用效率，以及應收帳款的管理能力，確保在業務擴張的同時，現金流保持健康。

關注地緣政治風險： 簡報提及「川普關稅問題」，這類國際貿易摩擦可能對全球供應鏈及台商的營運造成影響，進而影響大綜的客戶群。

綜合來看，大綜電腦（3147）的法人說明會透露出一個充滿活力和雄心勃勃的企業形象。儘管25年第二季度面臨了業績波動和匯損的短期逆風，但其在AI、資料中心、全球化佈局以及獲取長期訂單方面的戰略定位，均顯示出強大的長期成長潛力。對於有耐心且具備風險承受能力的散戶投資者而言，大綜可能是一個值得關注的標的，尤其是在市場因短期噪音而出現調整時。投資者應將重心放在公司的核心競爭力、成長戰略的執行效率以及未來產業趨勢的融合能力上，以做出明智的投資決策。

項目	2Q/25	QoQ 趨勢（與Q1/25比較）	YoY 趨勢（與2Q/24比較）
營業收入（仟元）	1,311,849	由3,147,371下降至此，環比顯著減少58.3%。	較969,434成長，年增35.3%。
營業毛利（仟元）	207,834	由305,642下降至此，環比顯著減少32.0%。	較195,094成長，年增6.5%。
營業利益（仟元）	102,330	由166,314下降至此，環比顯著減少38.5%。	較79,222成長，年增29.2%。
稅前淨利（仟元）	36,881	由174,386下降至此，環比顯著減少78.9%。	較92,744減少，年減60.2%。
本期淨利歸屬母公司業主（仟元）	19,270	由137,995下降至此，環比顯著減少86.0%。	較71,222減少，年減72.9%。
基本每股盈餘（新台幣元）	0.49	由3.54下降至此，環比顯著減少86.0%。	較1.83減少，年減72.9%。
毛利率	15.8%	由9.7%上升至此，環比增加6.1個百分點。	較20.1%下降，年減4.3個百分點。
營業利益率	7.8%	由5.3%上升至此，環比增加2.5個百分點。	較8.2%下降，年減0.4個百分點。
淨利率	1.5%	由4.4%下降至此，環比減少2.9個百分點。	較7.3%下降，年減5.8個百分點。

項目	2025.06.30	QoQ 趨勢（與2024.12.31比較）	YoY 趨勢（與2024.06.30比較）
現金及約當現金（仟元）	171,989	較95,152增加，季增80.8%。	較78,974顯著增加，年增117.8%。
應收帳款淨額（仟元）	1,925,483	較1,684,240增加，季增14.3%。	較982,402顯著增加，年增96.0%。
存貨（仟元）	316,528	較387,071減少，季減18.2%。	較269,181增加，年增17.6%。
資產總計（仟元）	3,942,904	較3,774,279增加，季增4.5%。	較3,039,962顯著增加，年增29.7%。
短期借款（仟元）	1,029,338	較861,237增加，季增19.5%。	較705,127顯著增加，年增46.0%。
應付帳款淨額（仟元）	676,669	較825,212減少，季減18.0%。	較424,477顯著增加，年增59.4%。
負債總額（仟元）	2,438,335	較2,220,433增加，季增9.8%。	較1,807,275顯著增加，年增34.9%。
權益總計（仟元）	1,504,569	較1,553,846減少，季減3.2%。	較1,232,687增加，年增22.1%。
應收帳款週轉天數	76	較99天減少23天。	較81天減少5天。
存貨週轉天數	27	與27天持平。	較22天增加5天。
負債比	62%	較59%增加3個百分點。	較59%增加2個百分點。

項目	2025.06.30	2024.06.30	趨勢
營業活動之淨現金流入（出）（仟元）	(164,051)	(55,398)	淨現金流出金額顯著擴大，從55,398仟元增至164,051仟元。
投資活動之淨現金流入（出）（仟元）	81,815	(158,099)	由淨現金流出轉為淨現金流入，趨勢顯著好轉。
籌資活動之淨現金流入（出）（仟元）	186,720	6,783	淨現金流入大幅增加，由6,783仟元增至186,720仟元。
期末現金及約當現金餘額（仟元）	171,989	78,974	期末現金餘額顯著增加。

之前法說會的資訊

日期: 2025/06/04 14:00
地點: 台北市信義區菸廠路88號6F(臺北文創)
相關說明: 本公司受邀參加元富證券所舉辦之「2025夏季投資論壇」
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文件報告: 公司未提供

日期: 2024/11/22 15:10
地點: 台北市松山區敦化北路100號(茹曦酒店)
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