好德（3114）法說會日期、內容、AI重點整理

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好德（3114）法說會日期、直播、報告分析

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台北市敦化南路二段97號11樓(元富證券會議室)
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本公司受邀參加元富證券舉辦之法人說明會，說明本公司簡介、經營績效及營運展望。
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好德科技股份有限公司（3114）法人說明會報告分析

這份由好德科技股份有限公司（股票代碼：3114）於2025年12月2日發佈的法人說明會報告，提供公司營運現況、財務表現、產業趨勢及未來策略的全面概覽。整體而言，報告內容呈現公司在面對全球產業變革與地緣政治挑戰下，展現出的強勁韌性與前瞻佈局。好德科技積極轉型並深耕高成長領域，如人工智慧（AI）、電動車（EV）、高速傳輸及先進封裝等，這些策略有望成為公司未來成長的主要驅動力。

對股票市場的潛在影響方面，報告中揭示的多項成長動能，特別是在AI個人電腦（AI PC）及AR眼鏡等新興市場的滲透率預期成長，將可能對好德科技的股價產生正向影響。穩定的獲利能力、優化的營運資金效率，以及承諾的股利政策，也有助於提升投資人信心，尤其是長期價值型與成長型投資人。然而，地緣政治風險及相關供應鏈調整成本，仍是需要考量的因素。

對於未來趨勢的判斷，報告內容明確指出公司正積極擁抱短期與長期皆具備爆發性成長潛力的產業趨勢。短期而言，2024至2025年AI NB及消費性AI裝置的蓬勃發展，以及各事業群的營運亮點，預期將為公司帶來立即的營收貢獻。長期而言，AR眼鏡市場預估在2028年後呈現指數型成長，加上AI算力持續倍增對高階載板的強勁需求，都為好德科技奠定深遠的成長基礎。公司在這些關鍵領域的深耕與佈局，使其有望在未來數年持續受惠於這些結構性變革。

投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：

  • 關注AI及新興技術應用：好德科技在Edge AI解決方案、高速傳輸、鏡頭模組及AI高階載板設備的投入，使其與AI產業趨勢緊密連結。投資人應關注這些新興應用領域的實際出貨與營收貢獻。
  • 財務表現的持續性：儘管2023年EPS有所下滑，但2024年及2025年Q3已呈現復甦態勢。投資人應持續觀察營收成長與毛利率的穩定性，以及營運資金效率的進一步提升。
  • 股利政策的穩定性：公司維持穩定的股利發放，對於追求現金流的投資人而言具吸引力，顯示公司對股東報酬的重視。
  • 地緣政治風險的應對能力：公司已意識到地緣政治風險並提出多元化供應鏈與客戶策略。投資人應評估這些策略的執行成效及其對營運穩定性的影響。
  • 市場競爭與技術迭代：在快速變化的電子零組件與設備產業中，技術創新與市場競爭激烈。需留意公司能否持續保持技術領先及產品競爭力。

條列式重點摘要

一、 公司簡介

  • 基本資料：好德科技股份有限公司成立於1978年9月，由陳國鴻擔任董事長，全球員工人數105人。公司資本額為新台幣6.51億元，於2004年3月上櫃。主要產品為電子零組件及設備。
  • 組織架構與全球據點：總部位於台灣，並設有多個海外子公司，包括致德電子實業有限公司（香港）、昆山好竹國際貿易有限公司（中國）、薩摩亞好德國際有限公司（薩摩亞）、深圳好竹科技有限公司（中國）、上海好竹國際貿易有限公司（中國）及好德越南有限公司（越南），顯示其全球化的佈局。
  • 服務領域－電子零組件：
    • IT產業：提供桌上型電腦、筆記型電腦、平板電腦及電腦週邊設備的相關解決方案。
    • 消費性電子產業：涵蓋TWS耳機、智能音箱、電動車電子應用（EV Car, EV Motorcycle）及智慧教育平板設備。
    • AI產業：專注於智能家用清潔機器人、AR/AI智慧眼鏡及AI會議記錄分析器。
    • 通訊產業：應用於手機、光纖通訊、網通、伺服器及Thunderbolt 5技術。
  • 服務領域－設備：
    • 半導體與觸控面板相關設備。
    • 印刷電路板（PCB）設備及AI覆晶載板設備。
    • 太陽能產業與綠能產業設備。
    • 化學材料相關應用。
  • 主要供應商與產品：涵蓋多個領域的關鍵供應商，包括新特（Microphone NDP）、樓氏電子（BA unit）、日本住友電工（Cable）、日本航空電子（Connectors）、艾為電子（模擬功放IC）、鈺群科技（接口IC）、光寶科技（光電耦合器、Ambient Light Sensor）、博盛半導體（MOSFET）、銳發科技（LED Driver IC），以及Canon Machinery Inc.（覆晶載板及IGBT基板錫球及奈米銀熱壓機切割機）。

二、 產業環境與市場趨勢

  • 產品趨勢與技術發展：
    • **AI NDP+算法+感測器技術**：著重於降噪、低功耗、語音拾音、增強影像及聲學辨識功能，並協助推動邊緣AI裝置發展。
    • **高速傳輸與訊號完整性(SI/PI) 優化**：開發TBT5消費性最高速傳輸介面（120G傳輸），並符合歐盟TypeC接口規範，獲Dell、HP、Lenovo等大廠推廣。
    • **聚焦鏡頭模組解決方案**：應用於筆電（ISP, MIC, DC DC, Conn.）、手機（OIS解決方案、三攝中置與馬達驅動）、車載鏡頭及AR眼鏡鏡頭（影像驅動、電源管理IC）。
    • **板對板/I-O Connector 精密化技術**：開發更高密度、高速的Board to Board連接器，並聚焦筆電強固型接口與鍵盤、車載Cable與Conn.的客製化開發。
  • 全球市場動向：
    • **AI帶動人機介面需求擴張**：旗艦手機及AI裝置採用更高規格感測器，加速高階影像與聲學產品導入。
    • **高速連結資料傳輸需求長期向上**：5G、AI PC、雲端資料中心等應用增加高速傳輸周邊使用量，持續開發更高規格的Conn.與Cable。
    • **消費性電子需求提高**：全球工作模式轉變提升高階筆電效能、Docking/Cable使用率，並推動家用清潔機器人等技術發展。
    • **AI算力持續倍增**：高階AI載板需求增加，並發展新玻璃載板技術與人造鑽石晶圓技術。
    • **車用電子穩健成長**：消費型車用市場強調高可靠度連接器與電源模組。
  • 地緣政治風險因應：面對兩岸情勢升溫、中美科技戰、原廠所在地政治風險及供應鏈地理南移等挑戰，好德科技透過供應鏈多元化、跨國物流布局與客戶分散策略，建立具韌性的跨國代理供應鏈，以降低政治衝擊並維持營運穩定。
  • 競爭優勢：擁有完整的產品解決方案與多元原廠資源、與長期關鍵客戶的夥伴關係，以及完善的供應鏈備料與快速響應能力。

三、 營運成果亮點

  • 各事業群營運摘要：
    • **電子零組件**：旗艦終端手機導入OIS IC帶動營收成長；TBTS Cable導入DHL高階筆電Docking提高營收及毛利；消費性AI裝置蓬勃發展；SEI高速FFC導入HP下一世代筆電內部連結；記憶體需求強勁並與SMI深化合作擴大市場；JAE消費型車用應用需求穩定成長。
    • **設備**：引進Canon錫球壓平設備改善封裝良率；受AI與先進封裝推動，覆晶載板設備需求持續成長。
  • 關鍵營運成果：
    • **Edge AI解決方案**：整合NDP、Sensor、模擬IC與Conn.，實現低功耗、降噪與輕薄功能。
    • **鏡頭模組解決方案**：提供車載、筆電、手機與會議系統應用的OIS IC、Mic、DCDC、Mosfet、Conn.。
    • **AI高階載板需求**：透過Canon覆晶載板錫球壓平機與玻璃覆晶載板切割機，滿足AI載板市場需求。

四、 財務績效

  • 營收及毛利趨勢：
    • 近三年度（2023Q1至2025Q3）營收呈現穩定成長態勢，儘管季度間有所波動，但在2025Q2出現顯著增長。
    • 毛利率穩定維持在9%至11%區間，顯示公司在營收成長的同時，能有效控制成本並維持獲利水準。
  • 營運資金分析：
    • 應收帳款周轉天數、存貨週轉天數與應付帳款週轉天數在多數季度呈現下降趨勢。
    • 整體營運週期天數呈現減少，從2023Q1的約160天下降至2025Q3的約126天，這表示公司營運資金效率逐步提升，現金回收速度加快，周轉能力增強。
  • EPS及股利：
    • 2020至2022年每股盈餘（EPS）穩健成長（從1.76元增至3.21元），儘管2023年因大環境挑戰有所下滑（1.55元），但2024年已回升至1.80元，2025Q3累計EPS已達1.64元，顯示獲利能力正逐步復甦。
    • 公司維持穩定之股利政策，每股發放金額介於1.2至1.7元之間，發放比例在53%至77%區間，提供股東長期且可預期之報酬。

五、 策略重點與未來展望

  • 營運策略方向：
    • **Key accounts 持續深耕**：在台灣成立KAD事業群，推動車用市場開花結果，並強化推廣關鍵筆電客戶。
    • **新產品線推廣,成立KPM團隊**：進行KPM人力布局，建置PM與FAE團隊，以解決客戶問題並開發產品，佈局Edge AI產業解決方案，並整合IC解決方案。
    • **新商權爭奪戰**：與新特、艾為、JAE等主要供應商持續擴大銷售，開拓新客戶及Edge AI應用場景。
    • **組織優化**：透過人力盤點引進重點人才，並培育種子部隊。
  • 未來市場展望與成長機會：
    • **AI NB市場**：預估AI NB滲透率雖可能成長不如預期，但總出貨量呈現爆炸性成長，並預計在2028年市佔率將達9成以上。總出貨量從2023年的18,850千台成長至2028年的180,670千台，年複合成長率極高。Intel、AMD平台將是主要成長動能。
    • **智能家居掃地機器人市場**：全球市場呈現動態變化，中國品牌如石頭科技、追覓呈現顯著成長，而Irobot市場份額則下滑。好德科技作為此產業供應商，受益於整體市場規模擴大與新興品牌崛起。
    • **AR眼鏡市場**：預估出貨量將在2028年後進入爆發性成長階段，從2024年的0.6百萬台增長至2030年的32.1百萬台，年複合成長率極高。中國AI眼鏡市場也顯示出多樣化的品牌與產品，為好德科技提供長期成長機會。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

一、 組織架構與全球據點（第6頁）

此圖表清晰展示了好德科技股份有限公司作為母公司，在全球範圍內擁有多家子公司的佈局。總部在台灣，資本額為新台幣6.51億元。其子公司分佈於香港（致德電子、深圳好竹，分別為HKD 12,000,000和HKD 7,000,000）、中國大陸（昆山好竹、上海好竹，分別為USD 300,000和USD 1,650,000）、薩摩亞（薩摩亞好德，USD 1,800,000）以及越南（好德越南，USD 300,000）。這表明好德科技具備多國籍的營運能力與分散的生產及銷售網絡，有助於分散單一地區的營運風險並擴大市場滲透。子公司資本額的規模顯示了其在各地的投資部署，其中薩摩亞子公司資本額相對較高，可能扮演國際貿易或控股角色。

二、 三年度營收毛利趨勢（第19頁）

此圖表以長條圖呈現營收，折線圖呈現毛利率。在2023Q1至2025Q3期間，好德科技的營收整體呈現穩定成長的趨勢，儘管季度間有所波動。值得注意的是，2025Q2的營收約880,000千元，達到報告期內的最高峰，顯示近期營運表現強勁。隨後的2025Q3營收略有回落，但仍維持在較高水平。毛利率方面，報告期內穩定維持在9%至11%的區間。儘管營收波動，毛利率的穩定性表明公司在面對市場變化時，具備良好的成本控制能力與產品定價策略。總體而言，營收成長和毛利率穩定是正向的財務信號。

三、 營運資金分析（第20頁）

此圖表包含應收帳款周轉天數、存貨週轉天數、應付帳款週轉天數的長條圖，以及營運週期的折線圖。從2023Q1到2025Q3，營運週期（藍色折線）呈現明顯下降趨勢，從約160天減少到約126天，這是一個積極的信號。營運週期的縮短主要得益於存貨週轉天數（綠色長條）的顯著下降，從2023Q1的約66天降至2025Q3的約38天，顯示公司在庫存管理方面的效率提升。應收帳款周轉天數（紅色長條）雖有波動，但在2025Q3也呈現下降趨勢。應付帳款週轉天數（紫色長條）也略有下降，這可能與供應鏈策略調整有關。整體營運資金效率的提升，意味著公司能更快地將投入的資金轉化為現金，增強了其現金流和財務彈性。

四、 五年度EPS及股利政策（第21頁）

此圖表與表格展示了2020年至2025Q3的每股盈餘（EPS）與股利政策。公司的EPS在2020年至2022年呈現連續成長，從1.76元增至3.21元，達到高峰。然而，2023年EPS下滑至1.55元，可能反映了當時市場大環境的挑戰。進入2024年，EPS回升至1.80元，而2025Q3已達1.64元，顯示獲利能力正在穩健復甦。股利發放方面，公司在這些年間維持了相對穩定的發放金額，介於1.2元至1.7元之間，展現其對股東報酬的承諾。發放比例則在53%至77%之間波動。儘管獲利波動，公司仍能維持可預期的股利發放，這對尋求穩定收益的投資人而言是重要的考量點。

五、 AI NB滲透率成長不如預期 2028年市佔將達9成以上（第25頁）

此頁面包含一個堆疊長條圖及數據表格，預測2023年至2028年各平台AI NB（人工智慧筆記型電腦）的出貨量變化與滲透率。儘管標題提及「滲透率成長不如預期」，但數據本身卻呈現爆炸性增長：AI NB總出貨量預計將從2023年的18,850千台，大幅成長至2028年的180,670千台，年複合增長率驚人。AI NB的市場滲透率預計將從2023年的11.4%飆升至2028年的91.2%，屆時將成為主流。平台方面，Intel預計將從2024年開始佔據主導地位，出貨量顯著增長，而AMD和Arm也將有可觀的成長。這張圖表的核心趨勢是AI NB市場的巨大且快速的擴張，為相關零組件與設備供應商帶來巨大的市場機會。對於好德科技而言，其在高速傳輸、連接器及筆電相關零組件的佈局將直接受惠。

六、 全球智能家居掃地機器人主要廠商市場份額（台數）, 2023H1-2025H1（第26頁）

此堆疊長條圖顯示2023H1至2025H1期間全球智能家居掃地機器人主要廠商的市場份額變化。圖表揭示了市場的動態競爭格局。其中，石頭科技（Roborock）的市場份額呈現顯著成長，從2023H1的14.4%上升至2025H1的20.7%。追覓（Dreame）也表現出強勁的成長勢頭，從5.8%增長至12.3%。相比之下，Irobot的市場份額則大幅下滑，從17.9%降至7.9%。科沃斯（Ecovacs）和小米（Xiaomi）的市場份額則相對穩定或略有波動。這表明智能掃地機器人市場競爭激烈，中國品牌正迅速崛起並侵蝕傳統品牌的市場。好德科技將此列為AI產業的服務領域之一，顯示其產品線能夠適應市場領導者的變化，並從整體市場增長中獲益。

七、 2024-2030年AR眼鏡出貨量預估及2025中國AI眼鏡TOP20（第27頁）

左側的長條圖預估了2024年至2030年AR眼鏡的出貨量，呈現出爆炸性的長期成長趨勢。儘管2024年和2025年的出貨量僅為0.6百萬台，但從2026年開始加速增長，特別是從2028年後的年成長率更是高達88.9%、197.2%和205.1%，預計到2030年將達到32.1百萬台。這表明AR眼鏡市場正處於初期發展階段，但長期潛力巨大。右側的表格列出了2025年中國AI眼鏡TOP20的企業及其代表產品，顯示中國市場在AI眼鏡領域的活躍度與競爭。好德科技在AR/AI智慧眼鏡及鏡頭模組解決方案的佈局，使其能夠把握這一長期且高成長的新興市場機會。

利多與利空資訊整理

利多（Bullish）

  • 廣泛的服務領域與產品組合：公司產品線涵蓋IT、消費性電子、AI、通訊、半導體設備、綠能等多元領域，可降低單一市場風險並捕捉多重成長機會。（文件內容依據：第7-8頁）
  • 積極佈局AI與高速傳輸等前瞻技術：公司在AI NDP+感測器技術、高速傳輸（TBT5）、鏡頭模組解決方案、板對板/I-O連接器精密化技術方面持續投入，緊跟產業發展趨勢。（文件內容依據：第11頁）
  • 受惠於全球AI、5G、EV等高成長市場動能：報告指出AI帶動人機介面需求擴張、高速連結資料傳輸需求長期向上、AI算力持續倍增、車用電子穩健成長，這些都是公司主要產品線的成長驅動力。（文件內容依據：第12頁）
  • 穩健的營運成果與市場擴張：電子零組件事業群在旗艦手機OIS IC、TBTS Cable、消費性AI裝置、高速FFC、記憶體、消費型車用應用方面皆有營收成長。設備事業群在AI與先進封裝推動下，覆晶載板設備需求持續成長。（文件內容依據：第16頁）
  • 聚焦關鍵解決方案：提供Edge AI解決方案、鏡頭模組解決方案及滿足AI高階載板需求，顯示公司在技術整合與高價值產品上的能力。（文件內容依據：第17頁）
  • 營收穩定成長與毛利率穩定：近三年營收呈現穩定成長態勢，2025Q2更達高峰；毛利率穩定維持在9%-11%區間，顯示獲利能力穩健。（文件內容依據：第19頁）
  • 營運資金效率顯著提升：營運週期天數減少，現金回收速度加快，周轉力增強，表示公司財務管理效率改善。（文件內容依據：第20頁）
  • 獲利能力復甦與穩定股利政策：儘管2023年EPS下滑，2024年及2025Q3已見復甦，且公司維持穩定股利發放，顯示對股東回報的重視。（文件內容依據：第21頁）
  • 明確的營運策略與未來展望：透過深耕Key accounts、推廣新產品線（特別是Edge AI）、爭奪新商權及組織優化，為未來成長奠定基礎。（文件內容依據：第23頁）
  • AI NB市場預計爆發性成長：預測AI NB出貨量將在2023-2028年間實現近10倍成長，且滲透率將在2028年超過90%，為公司相關零組件帶來巨大商機。（文件內容依據：第25頁）
  • AR眼鏡市場長期成長潛力：預測AR眼鏡出貨量在2028年後將呈現指數型成長，公司在AR/AI智慧眼鏡解決方案上的佈局將受惠於此長期趨勢。（文件內容依據：第27頁）

利空（Bearish）或需留意風險

  • 地緣政治風險：報告明確指出兩岸情勢升溫、中美科技戰、原廠所在地政治風險及供應鏈地理南移等風險，可能對營運穩定性構成挑戰。儘管公司提出應對策略，但其影響程度仍需持續關注。（文件內容依據：第13頁）
  • AI NB滲透率成長「不如預期」：儘管總體出貨量展望樂觀，但報告標題提及AI NB滲透率成長「不如預期」，這可能暗示市場達到預期規模的時間點可能會延後，或初期推動面臨阻力，影響短期營收貢獻。（文件內容依據：第25頁）
  • EPS波動性：2023年EPS相比前兩年有顯著下滑，儘管隨後復甦，但這種波動性可能反映公司營運易受外部大環境影響。（文件內容依據：第21頁）

總結

好德科技股份有限公司的法人說明會報告描繪了一家積極應對產業變革、具備前瞻性佈局的企業。整體而言，公司的發展前景呈現高度樂觀。好德科技已將其營運重心與全球最主要的科技趨勢，如人工智慧、高速運算、電動車、5G通訊及先進封裝等，緊密結合。在產品與技術發展上，公司不斷推陳出新，開發出Edge AI解決方案、高速傳輸介面、先進鏡頭模組及AI高階載板設備，這些都是未來數年科技產業的核心成長動能。

財務表現方面，儘管2023年面臨大環境挑戰導致EPS短暫下滑，但公司在2024年及2025年Q3已展現出強勁的復甦勢頭。營收穩定增長、毛利率維持健康區間，以及營運資金效率的顯著提升，都為公司的長期發展提供了堅實的財務基礎。此外，穩定的股利政策也彰顯了公司對股東權益的重視。

對股票市場的潛在影響，好德科技的股價有望受惠於其在AI NB、AR眼鏡及智能家居機器人等高成長市場的深耕。這些市場的預期爆發性增長，將為公司帶來龐大的營收增長機會。長期來看，隨著AI技術的廣泛應用和AR/VR等新興終端裝置的普及，好德科技作為關鍵零組件與設備供應商，將持續擁有強勁的成長潛力。然而，投資者仍需留意地緣政治風險可能帶來的供應鏈不確定性，以及市場競爭和技術迭代的挑戰。

對於未來趨勢的判斷，好德科技的策略佈局使其能夠同時把握短期與長期的成長機會。短期內，AI PC的迅速普及和消費性AI裝置的多元發展，將為公司帶來立即的營收貢獻。中長期而言，AR眼鏡市場預期在2028年後的指數型增長，以及AI算力對高階載板的持續需求，將為好德科技提供可持續的成長引擎。

投資人（特別是散戶）在評估好德科技時，應著重關注其在AI相關應用領域的產品出貨量及市場佔有率的變化，特別是AI NB和AR眼鏡的出貨數據。同時，需密切觀察公司營收及獲利能力的持續性增長，以及營運資金效率是否能進一步優化。公司應對地緣政治風險的策略執行成效亦是重要考量。整體而言，好德科技憑藉其在關鍵技術領域的投入、多元化的產品組合及穩健的財務體質，具備良好的長期投資價值，但仍需警惕潛在的外部風險。

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