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智原科技 (3035) 2025年第一季法人說明會摘要與分析 (發布日期：2025-05-22)
總體分析與市場影響評估
智原科技於2025年4月22日召開法人說明會，本次簡報主要內容為公司2025年第一季度的財務報告與營運狀況。從報告內容來看，智原科技在第一季的營收表現大幅成長，主要受到量產業務的強勁帶動。然而，各項比率，例如毛利率，營業利益率和純益率相較於去年同期或前一季度都有所下滑，需要觀察後續發展。
從股票市場的角度來看，如此巨大的營收增長應被視為利好消息，可望在短期內提振股價。但是，投資人應注意毛利率、營業利益率和純益率的下降。如果這種下滑趨勢持續，可能會對公司的長期盈利能力產生不利影響，降低長期投資的吸引力。特別是散戶投資人，更應留意這些細節。
未來的趨勢預測方面，考慮到智原科技在HPC & AI等高成長領域的佈局，若能持續保持此領域的強勁成長，將有助於公司維持營收成長動能。但同時也需要密切關注整體半導體產業的景氣循環以及市場競爭態勢。
散戶投資人應特別關注以下幾個重點：
- 營收成長的可持續性：觀察後續季度是否能夠維持高營收成長。
- 毛利率變化：深入了解毛利率下滑的原因，以及公司是否有應對策略。
- 重點客戶與應用領域的發展：關注HPC & AI等領域的營收貢獻，以及公司與重要客戶的合作關係。
- 製程技術的領先性：了解公司在先進製程技術方面的進展，以及與主要晶圓代工廠的合作情況。
- 全球經濟與產業變動風險：評估半導體景氣循環對智原的潛在影響。
總體而言，智原科技的這份報告呈現出營收大幅成長，但也存在一些潛在風險。投資人應綜合考量各項因素，謹慎評估投資風險。
重點摘要 (條列式)
- 2025年第一季財務報告：
- 營業收入淨額為新台幣74.38億元，相較於4Q24的29.53億元，成長151.9%；相較於1Q24的25.79億元，成長188.4%。
- 矽智財(IP)營收4.03億元，QoQ下降8.3%，YoY成長22.6%。
- 委託設計服務(NRE)營收4.54億元，QoQ成長38.0%，YoY下降27.7%。
- 量產(MP)營收65.81億元，QoQ成長201.3%，YoY成長305.6%。
- 營業毛利15.08億元，QoQ成長19.2%，YoY成長25.7%。
- 營業利益3.69億元，QoQ成長95.7%，YoY成長16.5%。
- 本期淨利3.52億元，QoQ成長41.1%，YoY成長26.4%。
- 每股盈餘(EPS)為1.33元。
- 毛利率為20.3%，低於4Q24的42.8%與1Q24的46.5%。
- 營業利益率為5.0%，低於4Q24的6.4%與1Q24的12.3%。
- 純益率為4.7%，低於4Q24的8.4%與1Q24的10.8%。
- 合併資產負債表 (單位：新台幣百萬元)：
- 現金及約當現金：2025/3/31為67.94億元，2024/12/31為83.11億元。
- 應收票據及帳款：2025/3/31為21.55億元，2024/12/31為10.54億元。
- 資產總計：2025/3/31為194.64億元，2024/12/31為183.30億元。
- 應付票據及帳款：2025/3/31為22.45億元，2024/12/31為16.75億元。
- 負債合計：2025/3/31為57.80億元，2024/12/31為48.57億元。
- 股東權益合計：2025/3/31為136.84億元，2024/12/31為134.73億元。
- 應收帳款週轉天數：20天 (2025/3/31)，43天 (2024/12/31)。
- 存貨週轉天數：28天 (2025/3/31)，69天 (2024/12/31)。
- 季度銷售分析：
- 量產(MP)佔總營收比重顯著增加，1Q25達到89%。
- 委託設計服務(NRE)佔比下降，1Q25降至6%。
- 矽智財(IP)佔比小幅下降，1Q25為5%。
- 委託設計/量產季度銷售分析 – 應用別比重：
- 量產方面，Communication佔比顯著增加，1Q25達到78%。
- 量產方面，Industrial, HPC & AI, IoT, MM / Con / PC 佔比均顯著降低。
- 委託設計服務方面，HPC & AI佔比最高，1Q25為31%。
- 委託設計服務方面，Communication, Industrial 佔比均顯著降低。
- 委託設計/量產季度銷售分析 – 製程技術比重：
- 量產方面，<=14nm製程佔比最高，1Q25達到78%。
- 量產方面，其餘製程佔比均顯著降低。
- 委託設計服務方面，28nm佔比最高，1Q25為31%。
- 委託設計服務方面，<=14nm製程佔比下降顯著，但依然佔據第二位置。
趨勢分析與影響
- 營收大幅成長：主要受益於量產業務的強勁成長，尤其是在Communication領域和先進製程技術（<=14nm）。
- 毛利率下降：可能與產品組合變化、成本結構或其他因素有關，需要進一步分析。
- 客戶集中度風險：量產業務集中於Communication領域可能帶來客戶集中度風險，需要關注客戶關係管理。
- 先進製程的重要性：<=14nm製程在量產業務中佔據主導地位，顯示公司在先進製程技術方面的競爭力。
- HPC & AI的潛力：HPC & AI在委託設計服務領域的佔比領先，表明公司在該領域具有發展潛力。
總結
綜上所述，智原科技2025年第一季度的營運表現呈現出營收大幅成長的亮眼成績，尤其是在量產業務方面，並得益於在通訊領域與先進製程上的優勢。但毛利率、營利率和純益率下滑也反映出一些潛在的風險，投資人應持續關注公司後續發展，並謹慎評估相關風險。
總而言之，本次的報告對短期股價可能產生利多影響，但長期而言，需要密切關注獲利能力和客戶結構是否會造成風險。
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