米斯特（2941）法說會日期、內容、AI重點整理

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米斯特（2941）法說會日期、直播、報告分析

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台北漢來大飯店3樓鉑金B廳(台北市南港區經貿一路168號)
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本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。
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報告整體分析與總結

本報告針對米斯特國際企業股份有限公司（股票代碼：2941）提供了詳盡的公司概況、核心競爭優勢、市場表現以及未來發展策略。整體而言，該報告呈現了一家在臺灣服飾零售市場中，採取「多品牌、全通路」策略並成功實現快速成長的公司。其營運模式融合了自有品牌服飾專營商店（SPA）的供應鏈整合與線上線下虛實融合（OMO）的通路佈局，並輔以數據驅動的科學管理與精準行銷，展現了強勁的成長動能與市場競爭力。

對股票市場的潛在影響

米斯特國際企業股份有限公司的此份報告，對於其股票市場的潛在影響主要傾向於正面，但也存在需要觀察的風險因素。

利多資訊：

  • 營收強勁成長： 公司在110年至112年間的營業收入呈現加速成長，年增率分別為39.50%和46.87%，顯著高於整體產業的年複合成長率，顯示其市場擴張能力與營運策略的有效性。
  • 優異的獲利能力： 公司的營業毛利率在同業中保持領先地位，尤其在2022年至2023年Q3期間表現突出，這表明公司在產品定價、成本控制或品牌價值上擁有競爭優勢。
  • 積極的通路擴張規劃： 公司預計在2023年至2026年間，將實體門市總數從65間大幅增長至155間，近乎翻倍，此積極的擴店策略有望帶動未來營收的顯著增長。
  • 多元品牌組合策略： 米斯特擁有Life8、ALL WEARS、WILDMEET、EVENLESS等多個自有品牌，並代理高端品牌BOY LONDON，涵蓋平價至中高價位、基本款至時尚款的不同客群，有效分散風險並拓展市場份額。未來持續每年新增1至2個品牌的策略，將進一步豐富其品牌生態。
  • 成熟的OMO與SPA模式： 結合線上線下虛實融合的全通路佈局，搭配從市調企劃到銷售物流最快21天的供應鏈整合能力，使得公司能快速響應市場需求，提升營運效率與顧客體驗。
  • 數據驅動的精準行銷： 擁有龐大的會員基礎（超過60萬會員），並透過數據分析進行問題探索、趨勢判斷及策略制定，有助於實現更高效的精準行銷，提升顧客忠誠度與重複購買率。
  • 穩健的經營團隊與永續發展承諾： 報告中展示了具備豐富電商與零售經驗的創辦人及經營團隊，並強調了對環境保護、員工關懷、企業社會責任等永續經營的承諾，有助於提升公司形象與長期投資價值。

利空資訊：

  • 股東權益報酬率與資產報酬率下滑趨勢： 儘管米斯特的股東權益報酬率（ROE）和資產報酬率（ROA）仍具競爭力，但從2020年的高峰呈現逐年下滑的趨勢（ROA從約18%降至2023年Q3的約11%，ROE從約36%降至2023年Q3的約22%）。這可能反映在快速擴張過程中，資本效率或資產運用效益面臨挑戰，需要投資者密切關注。
  • 激烈的市場競爭： 臺灣服飾零售市場競爭激烈，除了國內業者外，亦有國際快時尚品牌（如ZARA、H&M、UNIQLO）的挑戰。公司需持續創新，以維持其競爭優勢。
  • 擴張帶來的執行風險： 門市數量的大幅增長和新品牌的引入，將考驗公司的營運管理能力，包括選址、人員招募與培訓、供應鏈管理及資金配置等，若執行不力可能影響預期效益。
  • 外部經濟環境不確定性： 免責聲明中提及，市場需求、價格波動、國際經濟狀況、匯率波動等不可控因素，都可能對公司未來的營運結果造成影響。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期（未來六個月至一年）： 米斯特預計將持續其積極的通路擴張步伐，尤其是在實體門市方面。新品牌（如K:CODE、NONSPACE®）的籌備與導入，以及Life8 SELECT複合式大店型的推廣，將是短期內的重點。預計公司營收將維持強勁增長，但由於擴張的資本支出和營運成本增加，獲利能力的趨勢（特別是ROE和ROA）需要觀察是否能止穩或反彈。
  • 長期（未來一年以上）： 「多品牌、全通路」策略將是公司長期成長的核心驅動力。透過不斷豐富品牌組合、深化OMO虛實融合的顧客體驗、優化SPA供應鏈效率，米斯特有望在臺灣市場鞏固其領導地位。此外，報告中提及的中長期海外業務拓展（以東南亞市場代理經銷為主），預示著更廣闊的成長空間，若能成功進入並立足海外市場，將為公司帶來新的成長曲線。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  1. 追蹤門市擴展進度與效益： 密切關注公司實際新開門市的數量與其營收貢獻，確保擴張計畫按預期執行並產生正面效益。
  2. 檢視獲利能力指標： 除了營收成長外，更應注意毛利率、營益率、ROE及ROA等獲利指標的變化趨勢，判斷公司的成長是否具有高品質。若ROE和ROA持續下滑，可能需要重新評估其資本運用效率。
  3. 觀察品牌組合表現： 由於公司採多品牌策略，不同品牌的市場反應、顧客接受度及獲利能力可能存在差異。應關注各品牌的發展，特別是新引入品牌及高價位品牌（如BOY LONDON）的表現。
  4. 關注市場競爭態勢： 服飾零售業競爭激烈，留意同業動態、消費者偏好變化以及潛在的產業趨勢，這將影響米斯特的長期發展。
  5. 管理層對外溝通： 散戶投資人應留意公司管理層對於未來展望、挑戰及因應策略的公開聲明與說明會內容，以獲得更及時與全面的資訊。
  6. 評估現金流狀況： 快速擴張可能導致較高的資本支出，因此，關注公司的現金流狀況，確保其有足夠的營運資金來支持擴展計畫，避免流動性風險。

總體而言，米斯特國際企業股份有限公司展現了強勁的成長潛力與清晰的發展策略。投資人應在評估其高成長潛力的同時，也需審慎考量快速擴張所伴隨的執行風險及獲利能力指標的趨勢變化。

條列式重點摘要

公司簡介

  • 米斯特國際企業股份有限公司（股票代號：2941）為台股第一家全通路品牌電商。
  • 創立於2010年10月，營運項目包括平價服飾、鞋款及配件。
  • 主要通路為電子商務及實體門市，截至2024年1月31日共有67間實體門市。
  • 資本額為新台幣1.399億元，團隊人數為334人。
  • 經營團隊具備豐富的電商經營、公司治理、成本與管理會計、數據分析、品牌形象、商品規劃及網路行銷經驗。
  • 營運模式採SPA（自有品牌服飾專營商店）一體化供應鏈，並結合OMO（線上線下虛實融合）全通路模式。
  • 公司發展歷程顯示其持續的品牌擴張與通路佈局，從2012年創立Life8至2023年已發展至第五個品牌（BOY LONDON代理），門市數量從2016年的020體驗店到2023年已達65間。

品牌介紹與門市數量 (截至2024/1/31)

  • Life8： 創立於2012年，主打流行、平價，客群18-45歲，FB粉絲團65萬人，門市34間。每週新品20-25款服飾、2-3款配件、2-3款鞋款。
  • ALL WEARS： 創立於2021年9月，以IP授權為設計概念，訴求全天候、全客群市場。客群16-30歲男女及童裝。擁有多項美式（NASA, MARVEL, STAR WARS等）及日式（BT21, Pokémon等）IP授權。門市17間。每週新品8-10款服飾、2-3款鞋包配件。
  • WILDMEET： 創立於2022年1月，台灣首間平價流行戶外休閒品牌。客群20-35歲男女。門市10間。每週新品8-10款服飾、3-5款包包配件。
  • EVENLESS： 創立於2023年6月，主打生活機能日常穿著，延伸永續環保概念。客群18-45歲男女。門市2間。每週新品6-8款服飾、1-2款包包配件。
  • BOY LONDON： 於2023年10月簽下台灣總代理，英倫街牌鼻祖，主打前衛大膽設計與OVERSIZE剪裁。客群20-40歲男女，產品價格較高。門市4間。每週新品6-8款服飾、1-2款鞋包配件。

通路佈局

  • 電子商務： 包含Life8官方網站、MOMO購物網、蝦皮購物、ZALORA等綜合平台。
  • 實體通路： 涵蓋商圈門店、購物中心、百貨專櫃及OUTLET店型。
  • 多元行銷： 透過網路直播、群募平台（ALL WEARS曾創下服飾群募最高金額1,122萬元）、社群團購及電視購物等多樣化管道進行推廣。

合作案例

  • 廣泛與IP授權（如漫威系列）、藝人演唱會週邊（如周杰倫）、電影/偶像劇（如刻在你心底的名字）、運動球隊/賽事、電競隊伍/活動進行聯名合作，並參與時裝秀。

核心價值及競爭優勢

  • 公司以「新零售」為核心，視其為零售業的未來。
  • 新零售營運模式包含：
    • SPA一體化的供應鏈整合： 從發想到銷售最快21天，強調快速反應市場趨勢與效率。
    • OMO虛實融合的全通路： 整合官方網站、綜合平台、社群電商等線上通路與商圈門店、購物中心、百貨專櫃、OUTLET等線下通路，提供無縫的消費體驗。
    • 以「數據」為依據的科學管理： 透過大數據分析顧客、產品、位置、時間、通路等維度，進行問題探索、趨勢分析與策略制定。公司擁有超過60萬會員，累積了龐大的訂單數、商品銷售數、使用者數量及頁面瀏覽量等數據。
    • 整合會員制度強化精準行銷： 透過數位會員卡等方式，實現更有效的顧客關係管理與個性化行銷。

市場規模及同業比較

米斯特營業收入成長

年度 營業收入 (千元) 年增率 (%)
110年 362,869 -
111年 506,215 +39.50%
112年 743,480 +46.87%

分析： 米斯特的營業收入呈現逐年加速成長的趨勢，從110年的3.6億元成長至112年的7.4億元。特別是112年的年增率達到46.87%，顯示公司營收成長動能強勁。

產業規模

年度 布疋及服飾品零售業年產業營收 (千元) 年產業營收成長率 (%)
107年 272,830,844 1.64%
108年 283,484,271 3.90%
109年 288,031,237 1.60%
110年 294,050,220 2.09%
111年 349,400,437 18.82%

分析： 臺灣布疋及服飾品零售業的年複合成長率為5%。在111年，產業營收出現顯著增長，達到3,494億元，年成長率高達18.82%，顯示產業在該年度迎來強勁復甦或成長期。

營業收入年增率同業比較

圖表趨勢描述： 比較了米斯特（2941）與同業滿心（2916）、美而快（5321）、台南-KY（5906）的營業收入年增率。米斯特在2020年至2023年間，營業收入年增率始終保持在約33%至45%的高水準，且在2023年再次呈現上升趨勢，領先於多數同業。美而快在2020年初期年增率最高，但隨後波動較大，在2021年出現負成長，並在2023年低於米斯特。滿心和台南-KY的年增率相對較低且波動，台南-KY在2020-2021年甚至出現負成長，但在2022年顯著反彈後又在2023年下滑。整體而言，米斯特展現了持續且穩健的成長動能。

營業毛利率同業比較

圖表趨勢描述： 比較米斯特與同業的營業毛利率。米斯特的營業毛利率在2020年至2023年Q3期間一直維持在約57%至62%的區間，且在2022年和2023年Q3達到同業中的最高水平，顯示其在產品或營運上具有較強的獲利能力。台南-KY的毛利率也相對較高，穩定在53-54%左右。滿心則在47-53%之間波動。美而快的毛利率最低，但呈現逐步上升的趨勢，從2020年的約25%提升至2023年Q3的約35%。

股東權益報酬率同業比較

圖表趨勢描述： 比較米斯特與同業的股東權益報酬率（ROE）。米斯特在2020年ROE約36%達到高峰，隨後逐年下滑至2022年的約20%，並在2023年Q3小幅回升至約22%。美而快在2020年ROE為負值，但在2021年強勁反彈至約40%的同業最高點，隨後也呈現下滑趨勢，至2023年Q3降至約13%。滿心和台南-KY的ROE相對穩定，分別在9-15%和10-20%的區間內。儘管米斯特的ROE從高峰下滑，但在多數年份仍維持在相對高位。

資產報酬率同業比較

圖表趨勢描述： 比較米斯特與同業的資產報酬率（ROA）。米斯特在2020年ROA約18%達到高峰，隨後逐年下滑至2023年Q3的約11%。美而快在2020年ROA為負值，在2021年顯著反彈至約6%，但2022年和2023年Q3又回落至較低水平。滿心和台南-KY的ROA相對穩定，分別在8-10%和4-8%的區間內。米斯特雖然ROA呈現下滑趨勢，但在同業中仍保持較高水平，顯示其資產運用效率相對較佳。

品牌定位比較

圖表趨勢描述： 品牌定位圖顯示米斯特旗下品牌與其他服飾品牌的市場定位（橫軸：平價至中高價，縱軸：基本至時尚）。

  • 米斯特旗下品牌：
    • Life8：定位於平價、介於基本與時尚之間。
    • ALL WEARS、WILDMEET：定位於平價、時尚。
    • EVENLESS：定位於平價、基本。
    • BOY LONDON：定位於中高價、時尚。
  • 同業品牌：
    • UNIQLO、GAP：定位於平價至中高價、基本。
    • H&M、ZARA、K:CODE：定位於平價至中高價、時尚。

分析： 米斯特透過多品牌策略，成功涵蓋了從平價到中高價位，以及從基本款到時尚款的多元市場區隔。特別是BOY LONDON的引入，使其品牌組合延伸至中高價位時尚市場，有助於滿足不同消費者的需求並提升品牌溢價能力。

未來發展

  • 公司未來發展策略為「多品牌、全通路」。
  • 發展策略包含：
    • 多品牌： 發展自有品牌、代理經銷國際品牌、引進明星網紅品牌。公司規劃每年新增1至2個品牌，目前籌劃中的有NONSPACE®及K:CODE。
    • 多元店型策略： 發展大型Life8 SELECT複合式大店型（全台規劃3-5間，整合旗下多品牌），以及以中價位品牌為主的選品店通路（如NONSPACE）。
    • 海外業務： 中長期目標是拓展東南亞市場，主要以代理經銷模式為主。

品牌通路擴展規劃 (截至2024/1/31)

品牌 目前店家數 預計店家數
Life8 34 40~50
ALL WEARS 17 20~30
WILDMEET 10 20~30
EVENLESS 2 20~30
BOY LONDON 4 10~20
K:CODE 0 (籌備中) 20~30
NONSPACE® 0 (籌備中) 10~20

分析： 公司對旗下所有品牌及籌備中品牌都有明確的擴店目標，顯示未來實體通路將大幅增長。其中，Life8仍是主力擴展品牌，新品牌K:CODE和NONSPACE®也有積極的開店計畫。

通路擴點規劃

圖表趨勢描述： 該堆疊長條圖顯示米斯特國際企業股份有限公司自2020年至2026年預計的總門市數量及其品牌分佈。總門市數量呈現顯著且持續的增長趨勢，從2020年的16間增加到2023年的65間，並預計在2026年達到155間。這表示公司在三年內計劃將門市數量翻倍以上，展現了極為積極的實體通路擴張策略。Life8在各年度均佔據門市數量的最大比例，為其主要核心品牌。ALL WEARS、WILDMEET、EVENLESS和BOY LONDON也依序貢獻了門市數量，且這些新興品牌的門市數量在總數中的佔比逐漸增加，反映了多品牌策略的實施。該規劃顯示未來幾年，所有品牌都將有顯著的門市增長，共同推動整體通路版圖的擴大。

未來發展總結

  • 強化SPA與OMO核心能力，優化零售效率。
  • 佈局與實現「多品牌、全通路」策略。

永續經營

  • 公司已建立功能委員會制度，包括審計委員會、薪酬委員會和提名委員會，以強化公司治理。
  • 永續經營策略遵循六大原則：
    • 重視環境保護： 遵循法規、強化能源利用、降低資源浪費。
    • 照顧員工： 設立勞資會議、維護員工權益、定期教育訓練、健康檢查。
    • 企業社會責任： 關懷弱勢、社會公益、影視文化參與、物資捐贈。
    • 公司治理： 重視治理、強化董事及各委員會職能、保護營業秘密、提升資安管理。
    • 誠信經營： 正直誠信、遵守法律與商業道德規範。
    • 顧客與社會關係： 對消費者盡善盡責（七天猶豫期）、重視利害關係人溝通。
  • 永續新零售營運模式的重點發展方向：
    • 培育台灣設計師。
    • 提升在地供應鏈能力。
    • 持續投入流行文化異業合作。
    • 發展再生原料環保品牌。

總結

米斯特國際企業股份有限公司的法人說明會報告描繪了一家以創新「新零售」模式為核心，並積極實踐「多品牌、全通路」策略的成長型公司。該公司在過去幾年展現了令人矚目的營收增長，且其營業毛利率在同業中居於領先地位，這凸顯了其在品牌經營和營運效率方面的優勢。儘管股東權益報酬率與資產報酬率從高峰略有下滑，但仍保持在競爭水平，這在快速擴張的階段是值得密切關注的。未來的發展策略清晰，包括持續拓展實體門市、引入更多新品牌、優化新型店面模式，並著眼於海外市場的長期佈局，這些都為其後續增長奠定了基礎。

對於股票市場而言，米斯特的強勁營收增長、高獲利能力、明確的擴張計劃及多元品牌策略，預期將為股價帶來正面的影響，構成顯著的利多。然而，快速擴張所伴隨的執行風險、資本效率的維持以及服飾零售業的激烈競爭，是潛在的利空因素。短期內，投資人可預期公司在門市擴張和新品牌推廣上的積極作為將推動營收持續成長；長期而言，若能成功將SPA與OMO模式規模化，並在海外市場取得突破，將有望實現更為可觀的長期價值。散戶投資人應特別留意公司各項獲利指標的變化，審慎評估其擴張策略的實際效益，並關注其在市場競爭中的持續創新能力，以作出明智的投資決策。