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臺企銀（2834）2025年第二季法人說明會報告分析與總結
本報告針對臺灣企銀（股票代碼：2834）於2025年9月4日發佈之2025年第二季法人說明會內容進行分析。整體而言，報告揭示了臺灣企銀在2025年上半年度取得了穩健的營運成長，尤其在營收、資產負債規模、資產品質及資本適足性方面表現良好。儘管部分獲利指標如稅後EPS略有下降，且特定手續費收入面臨挑戰，但公司透過財富管理業務的強勁增長及良好的成本控制，維持了健康的營運體質。報告內容顯示，臺灣企銀的核心業務持續擴張，風險管理能力強化，並持續獲得業界榮譽，為未來的發展奠定基礎。
條列式重點摘要
- 營收創新高：2025年上半年度淨收益達新臺幣177.76億元，較2024年上半年度的169.88億元增長，創下歷史新高。
- 損益成長概況：
- 各項提存前稅前淨利達新臺幣94.74億元，較去年同期成長4.19%。
- 各項提存金額顯著增加至新臺幣15.43億元，較去年同期成長27.00%。
- 稅前淨利微幅成長0.67%至新臺幣79.31億元，稅後淨利成長2.87%至新臺幣64.23億元。
- 稅前每一員工生產力下降2.88%至1.35，稅後EPS則由1H24的0.76元下降至1H25的0.66元。
- 淨收益結構：
- 利息淨收益佔淨收益的55%，為最大宗。金融商品淨收益及兌換損益佔22%，手續費淨收益佔21%。
- 2025年上半年度淨收益較去年同期增加新臺幣7.88億元。然而，需留意報告中關於各項收益來源增減變化的圖表數據與總額增減存在細微差異，其中利息淨收益的年增率標示與實際數字計算有出入。
- 手續費淨收益分析：
- 總手續費淨收益為新臺幣37.30億元，較去年同期略減新臺幣0.48億元。
- 財富管理手續費淨收益顯著成長14.06%至新臺幣23.69億元，佔手續費總收益的64%。
- 放款手續費淨收益減少21.68%至新臺幣11.67億元，主要受去年聯貸案非常態性收入墊高基期影響。
- 資產負債規模：
- 總資產與總負債從2021年至2Q25呈現穩定成長趨勢。
- 截至2Q25，資產總額達新臺幣2兆4,033.61億元，負債總額達新臺幣2兆2,672.98億元。
- 權益與每股淨值：
- 權益總額從2021年的新臺幣1,016.60億元成長至2Q25的1,360.63億元。
- 每股淨值在2024年股本增加後有所稀釋，但於2Q25回升至新臺幣14.84元，較2024年的14.34元有所增長。
- 主要業務成長：
- 存款與放款平均餘額自1Q24至2Q25持續穩健成長。
- 截至2Q25，存款平均餘額達新臺幣2兆7,163.5億元，放款平均餘額達新臺幣1兆6,510.91億元。
- 新臺幣放款結構：
- 2Q25新臺幣放款總額達新臺幣1兆4,775億元，較2Q24成長。
- 企業放款仍為最大宗，佔63%，個人放款佔比從29%提升至32%，顯著成長。
- 外幣放款結構：
- 2Q25外幣放款總額達新臺幣1,736億元，較2Q24成長。
- 海外分行放款佔65%，國內外幣放款佔比從13%提升至16%。
- 存款結構：
- 2Q25存款平均餘額較2Q24成長6.65%。新臺幣存款成長8.28%，外幣存款則微幅下降0.16%。
- 定期存款成長幅度顯著高於活期存款。
- 資產品質優化：
- 逾放比率持續下降，2Q25降至0.16%，顯示資產品質優異。
- 覆蓋率大幅提升至845.35%，反映公司具備充足的呆帳準備。
- 營運費用與效率：2025年上半年度營業費用占淨收益比重為46.70%，較2024年度的48.69%有所改善，顯示營運效率提升。
- 海內外獲利佔比：國內分行貢獻84%的獲利，海外及OBU分行貢獻16%。
- 資本結構強健：
- 資本適足率(BIS)、第一類資本比率(Tier1)及普通股權益比率(CET1)均遠高於法定最低要求，且呈現穩步上升趨勢。
- 2Q25的BIS為13.40% (法定10.50%)，Tier1為10.56% (法定8.50%)，CET1為9.28% (法定7.00%)。
- 榮譽肯定：持續獲得金管會、海外信用保證基金、亞洲企業商會、國際財經雜誌及信託公會等多方獎項，涵蓋中小企業放款、南向政策、社會公益、數位轉型、普惠金融、信託服務及氣候財務揭露等領域。
數字、圖表或表格的主要趨勢描述
項目 趨勢描述 相關圖表/表格 淨收益 從2021年上半年度的115.18億元一路成長至2025年上半年度的177.76億元，呈現持續創新高的穩健成長趨勢。主要來自利息、金融商品及手續費收益的多元貢獻。 2025年上半年度營收創新高（圖表頁3）、淨收益分布情形（圖表頁5） 獲利能力（稅前/稅後淨利、EPS） 各項提存前淨利保持良好增長，但由於提存金額大幅增加，導致稅前淨利及稅後淨利雖仍有成長，但幅度較小。稅後EPS則因股本擴大等因素呈現下降趨勢。 2025年上半年度損益成長情形（圖表頁4） 資產與負債總額 從2021年至2Q25期間，資產總額與負債總額皆呈現逐年穩健擴張的趨勢，顯示銀行業務規模持續成長。 資產、負債成長情形（圖表頁7） 權益總額與每股淨值 權益總額穩定成長。每股淨值雖在2024年因股本擴大有所稀釋，但在2Q25已回升並持續成長，顯示盈利能力正在彌補稀釋效應。 權益成長情形（圖表頁8） 主要業務（存/放款） 存款平均餘額與放款平均餘額自1Q24至2Q25期間皆呈現持續且穩定的增長，反映核心業務的蓬勃發展。 主要業務成長情形（圖表頁9） 放款結構 新臺幣放款總額顯著成長，且個人放款佔比提升，顯示放款業務趨於多元化。外幣放款亦有成長，國內外幣放款比重上升。 新臺幣放款結構分析（圖表頁10）、外幣放款結構分析（圖表頁11） 存款結構 存款總額穩定成長，主要由新臺幣存款驅動。然而，定期存款的成長速度顯著高於活期存款，可能暗示資金成本有上升壓力。 存款結構分析（圖表頁12） 資產品質 逾放比率自2021年持續下降至歷史低點（0.16%），而覆蓋率則從422.69%大幅提升至845.35%，兩者皆顯示資產品質顯著優化，風險管理能力強勁。 優化資產品質（圖表頁13） 營運費用比重 營業費用占淨收益比重呈現長期下降趨勢，從2021年的54.41%降至1H25的46.70%，顯示公司在營運效率和成本控制方面有所進步。 營業費用占淨收益比重（圖表頁14） 資本適足率 資本適足率(BIS)、第一類資本比率(Tier1)及普通股權益比率(CET1)皆遠高於法定標準，且整體呈現穩步上升趨勢，資本結構維持強健。 資本結構維持允當水準（圖表頁16） 利多與利空判斷
利多資訊
- 營收創新高：2025年上半年度淨收益達177.76億元，創歷史新高（頁3），顯示公司整體營運表現強勁，市場拓展能力佳。
- 核心獲利能力提升：各項提存前稅前淨利成長4.19%（頁4），表明銀行在扣除呆帳提存前的核心盈利能力有所增強。
- 資產負債規模穩健擴大：總資產與總負債持續成長（頁7），反映業務規模不斷擴張，市場份額可能有所提升。
- 權益總額及每股淨值回升：權益總額穩健成長，且每股淨值在股本擴大後於2Q25恢復成長（頁8），顯示公司具備彌補稀釋效應的盈利能力。
- 存款與放款業務持續擴張：存款與放款平均餘額持續穩健增長（頁9），為銀行帶來穩定的資金來源和放款收益。
- 放款結構多元化：新臺幣放款總額顯著成長，其中個人放款比重上升（頁10），有助於分散風險。外幣放款亦同步成長，尤其國內外幣放款比重提高（頁11），顯示業務發展多元。
- 資產品質顯著優化：逾放比率持續下降至0.16%的低點，且覆蓋率大幅提升至845.35%（頁13），表明公司風險管理嚴謹，潛在信用風險低。
- 營運效率改善：營業費用占淨收益比重下降至46.70%（頁14），顯示公司在成本控制與營運效率方面表現良好。
- 資本結構強健：所有資本適足率指標均遠高於法定要求並呈現上升趨勢（頁16），為公司未來的業務擴張提供穩固的資本基礎，並符合監管要求。
- 財富管理業務動能強勁：財富管理手續費淨收益顯著成長14.06%（頁6），顯示公司在非利息收入領域的發展策略奏效。
- 多項榮譽肯定：獲得多個國內外機構的獎項（頁17），提升公司品牌形象與市場信任度。
利空資訊
- 稅後EPS下降：2025年上半年度稅後EPS從去年同期的0.76元下降至0.66元（頁4），即使稅後淨利有成長，這仍可能暗示股本擴大導致每股盈餘稀釋，或獲利增長速度不及股本擴張。
- 提存金額大幅增加：各項提存金額成長27.00%（頁4），這可能反映公司對未來潛在風險採取較為保守的提列政策，或是對某些放款案的預期風險增加。
- 員工生產力下降：稅前每一員工生產力下降2.88%（頁4），可能需要進一步分析其原因，例如員工數量增加速度快於獲利增長，或效率有待提升。
- 利息淨收益與總收益變化數據存在矛盾：報告中淨收益分布圖表（頁5）顯示利息淨收益較去年同期減少，但總體淨收益卻是增長，且圖表中的增減數字與百分比標示存在明顯錯誤或歧義，這可能影響投資人對其營收組成的準確判斷。
- 放款手續費淨收益減少：放款手續費淨收益因去年非常態性收入墊高基期而下降21.68%（頁6），雖然有解釋原因，但非利息收入的穩定性仍需關注。
- 外幣存款略為下降：外幣存款微幅下降0.16%（頁12），且定期存款成長顯著高於活期存款，這可能對銀行未來的資金成本帶來壓力。
對股票市場的潛在影響
臺灣企銀此份2025年第二季法說會報告，整體呈現穩健成長與優化體質的積極訊號，預期對股票市場的潛在影響將是正面的，但同時也存在一些需關注的挑戰。
在「利多」方面，營收創新高、資產品質卓越（逾放比率低、覆蓋率高）、資本結構強健以及財富管理業務的強勁成長，這些因素將增強市場對臺灣企銀財務穩健性及長期成長潛力的信心。特別是資產品質的持續改善，有助於降低投資人對銀行潛在信用風險的擔憂，可能吸引更多價值型投資者關注。穩定的存款與放款增長則顯示其核心業務基本面良好。這些正面因素可能推升股價，或至少提供股價下檔支撐。
然而，在「利空」方面，稅後EPS的下降是投資人，特別是著重短期獲利表現的投資人，可能會關注的重點。儘管有股本擴張的稀釋效應，但盈利能力是否能快速跟上，將是股價能否持續上揚的關鍵。此外，提存金額的大幅增加，雖然顯示公司保守穩健，但也可能被解讀為對未來經濟環境或資產風險的預期較為謹慎。手續費收入中放款業務的下滑，以及定期存款增長快於活期存款可能帶來的資金成本壓力，也可能對未來的淨利差構成挑戰。報告中數據呈現的矛盾點（如頁5的淨收益組成），若未進一步釐清，可能影響部分投資者的判斷。
綜合來看，市場可能會對臺企銀的長期穩健經營和資產品質給予肯定，但短期內，EPS的表現以及資金成本的變化，可能會對股價的表現造成一些波動或壓力。若公司能持續優化獲利結構，提升非利息收入佔比，並有效管理資金成本，則有望進一步獲得市場認可。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：
- 穩健但具挑戰：在短期內，臺灣企銀預計將保持穩健的營運表現，尤其在資產規模擴張、資產品質維持及財富管理業務增長方面。然而，稅後EPS的短期壓力，以及提存增加可能帶來的獲利侵蝕，將是需面對的挑戰。放款手續費因基期因素影響，短期內可能仍需時間恢復正常增長動能。市場可能會在穩健成長與獲利壓力之間尋找平衡點。
- 資金成本壓力：定期存款增速高於活期存款，可能在短期內導致銀行資金成本略有上升，進而影響淨利差。
- 長期趨勢：
- 持續成長與結構優化：長期而言，臺灣企銀有望持續其資產與負債的擴張，並透過多元化的業務發展（如財富管理、中小企業放款、海外佈局）優化獲利結構。鑑於其穩健的資本結構和優異的資產品質，公司具備良好的基礎來應對市場變化並支持未來的業務擴張。
- 風險管理優勢：高覆蓋率和低逾放比率將是長期競爭優勢，使其能夠更有效地面對潛在的經濟波動。
- 數位轉型與ESG契機：公司獲得的數位轉型及氣候相關財務揭露獎項（頁17）顯示其對趨勢的重視，這在長期將有助於提升其競爭力與品牌形象，吸引更多關注ESG的投資者。
- 海外市場拓展：儘管目前海外及OBU獲利佔比較低（16%），但海外分行的佈局（頁15）為其長期成長提供了潛在的增長空間。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人在考量臺灣企銀股票時，應留意以下幾個關鍵重點：
- 關注EPS與獲利成長的持續性：儘管總體淨收益創新高，但稅後EPS的下降是重要的警訊。散戶應深入了解其背後原因，例如股本擴大是否會被未來獲利增長迅速彌補。持續關注未來幾季的EPS表現及淨利成長率，判斷稀釋效應是否已趨緩或被消化。
- 資產品質與提存政策：臺企銀的資產品質表現優異（低逾放比、高覆蓋率），這是銀行的重要優勢。散戶應理解提存增加的意義，是保守穩健的風險管理，還是預期未來有更高風險。若公司能維持良好資產品質且提存趨於穩定，將是利多。
- 非利息收入的發展：財富管理手續費的強勁增長令人鼓舞，但放款手續費的減少則需注意。散戶應評估公司非利息收入的多元性及成長穩定性，這將是提升整體獲利能力、降低對傳統利息收入依賴的關鍵。
- 資金成本的變化：定期存款比重上升可能導致資金成本增加，進而影響淨利差。散戶應關注銀行的淨利差數據，這直接影響銀行的盈利能力。
- 長期投資價值：臺灣企銀作為官股銀行，其業務穩健、資產品質優良，且資本結構強健，這些都是長期投資的有利因素。對於尋求穩定股息收入或價值投資的散戶而言，這些特點可能更具吸引力。
- 數據一致性：報告中頁5提及淨收益組成的數據存在不一致，這類資訊應在未來報告中透明化並加以釐清，投資人可留意公司是否有提供更詳盡的說明。
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