世界健身-KY（2762）法說會日期、內容、AI重點整理
世界健身-KY（2762）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
世界健身股份有限公司2025年第二季度法人說明會分析
本報告為世界健身股份有限公司（股票代碼：2762）於2025年9月30日發佈之第二季度法人說明會內容。整體而言，報告展現了公司在營收成長、獲利能力提升及市場擴張方面的強勁動能，並清晰地規劃了未來的發展策略。公司不僅在疫情後展現顯著復甦，更透過多元行銷與服務、國內外展店計畫，積極鞏固其在健身產業的領先地位。同時，報告亦強調了公司對股東報酬的重視，維持了高股利政策，並指出相較同業及其他內需股，其評價具有吸引力。
對報告的整體觀點
本報告呈現了世界健身積極且具前瞻性的營運策略與財務表現。公司不僅在短期內實現了穩健的財務增長，更透過多元化的會員服務、精準的客群行銷及審慎的成本控制，提升了獲利能力。長期來看，其國內外的展店計畫以及泰國市場的策略性佈局，均顯示了公司對未來成長的信心與決心。此外，公司持續維持高股利政策，對於追求穩定現金流的投資者而言，具有相當的吸引力。報告內容條理清晰，數據支持充分，整體觀點偏向利多。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響：2Q25強勁的營收與營業利益增長，以及毛利率、營業利益率的改善，預計將對股價產生正面影響，顯示公司營運基本面良好。市場可能對其短期獲利能力的提升給予積極評價。
- 長期影響：報告中揭示的長期策略，如：維持高股利政策、持續展店計畫、海外市場擴張，以及強調其被市場低估的估值，有望吸引更多長期投資者關注。若公司能持續達成擴張目標並維持獲利水準，其估值有望逐步向同業靠攏，從而推升股價。高股息殖利率在當前市場環境下，也能提供股價下檔支撐。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（未來1-2個季度）：預計公司營收將繼續受惠於會員數的成長和教練課程收入的復甦。疫情後健身需求回升的趨勢將持續，加上公司在成本控制與獲利率提升的努力，短期內營運表現預期將保持穩健。2025年8月單月營收創新高，以及1-8月累計營收的雙位數成長，均支持短期成長動能。
- 長期趨勢（未來1-3年）：世界健身的長期成長將主要來自於持續的展店策略（台灣及亞洲市場）、會員服務的深化（如中高齡健康方案、家庭族群恢復區），以及海外市場的成功拓展，尤其是泰國市場的良好切入點。有利的人口結構趨勢（年輕會員入門、年長會員活躍）也為長期發展奠定基礎。若這些策略執行得宜，公司有望在穩固國內市場地位的同時，逐步建立國際影響力，實現更為顯著的長期成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 成長性與獲利能力：散戶應密切關注公司每月營收、每季度財報中的營收成長率及獲利能力指標（毛利率、營業利益率、EPS）是否能持續改善。這些是衡量公司基本面健康度的關鍵。
- 股利政策：世界健身維持高股利政策，且股息殖利率優於許多內需類股。對於偏好穩定現金流的投資人，可關注公司是否能持續配發高股息，並檢視其自由現金流是否充裕以支持股利發放。
- 市場競爭與擴張風險：雖然公司目前在台灣市場居領導地位，但健身產業競爭仍存。散戶應留意新會所的開設進度、會員招募成果以及海外擴張（特別是泰國）的實際效益，評估其能否在維持既有優勢的同時，成功開拓新市場。
- 估值考量：報告指出公司估值相較國際同業偏低。散戶可參考EV/EBITDA等指標，並觀察市場對健身產業的評價是否有所調整，以判斷潛在的價值重估機會。
- 費用控管：隨著展店與市場擴張，費用管理是影響獲利的重要環節。應留意公司的費用控管成效，尤其是銷管費用與資本支出是否能維持在合理水準，以確保成長的品質。
利多與利空資訊條列整理
利多資訊
- 強勁的2Q25營收成長：營業收入達新台幣27.1億元，季增5.5%，年增10.0%（頁3）。
- 顯著的獲利能力改善：營業利益季增51.2%至新台幣1.43億元，營業利益率季增1.6個百分點至5.3%。毛利率亦季增0.3個百分點至15.8%（頁3）。
- 單月營收創歷史新高：2025年8月單月營收達9.4億元，為歷史新高。1-8月累計營收較去年同期成長11%（頁4）。
- 疫情後持續成長動能：自COVID疫情以來，年營收持續正成長，且毛利率及營業利益率持續改善（頁4）。
- 強勁的營運現金流入：1H25營運活動之現金流量達新台幣1,438百萬元，較1H24的1,087百萬元有顯著提升（頁5）。
- 加速的營收成長趨勢：2024年1月至2025年8月，現金營收成長達23%，IFRS營收成長達19%，顯示營收加速成長（頁8）。
- 會員數與教練課程收入復甦：新會所開幕會員數及每會所平均教練課收入已恢復至COVID前水準並持續改善（頁9）。
- 租金成本持續下降：過去十年平均每平方英呎租金成本下降約7%，且公司作為理想租客能取得有吸引力的租約條件（頁10）。
- 會員續約率強化與回歸成長：成熟會所會員流失率持續下降並回到疫情前水準，平均會員人數回歸成長趨勢（頁11）。
- 估值相較同業偏低：世界健身的EV/LTM EBITDA為4.5x，遠低於國際同業的21.7x (Planet Fitness)、8.1x (Smart Fit)等，顯示估值有上修空間（頁12）。
- 維持高股利政策：2021-2024年每股現金股利穩定維持在5.50-5.93元之間，股利殖利率高達7.17-7.73%（頁13）。
- 優於內需類股的殖利率：世界健身2024年股利殖利率達7.7%，顯著高於台灣內需類股中位數的3.8%（頁14）。
- 市場領導地位：台灣最大連鎖健身房，2024年上市後營收已達第二大競爭對手的近2倍，依營收市佔率達53%，依會員數市佔率達57%（頁15）。
- 卓越的展店成長軌跡：2012-2024年開幕店數的年複合成長率達16%，顯示強勁的擴張能力（頁16）。
- 台灣健身市場潛力巨大：2030年健身會員滲透率預計將大幅提升，各地區均有可觀的潛在市場規模及展店機會（頁17）。
- 有利的人口結構趨勢：新會員基礎傾向年輕族群，活躍會員則較年長且具可支配所得較高，顯示市場潛力與消費能力兼具（頁18）。
- 多元化行銷與服務策略：針對大學生、職場人士、家庭族群、中高齡/退休族群及國際會員推出分眾服務，有助於拓展與深化會員基礎（頁19-21）。
- 明確的未來展店規劃：規劃在台灣開設250家新據點，並在亞洲（含泰國）擴展250家新據點，其中包含500家直營及2,000家加盟，展現積極的擴張野心（頁22）。
- 泰國市場的優勢：泰國擁有紮實的人口基數與成長潛力、強勁的經濟增長、有利的市場競爭環境以及較低的建置成本，為海外擴張的最佳切入點（頁23）。
利空資訊
- 營業毛利年減及毛利率年減：2Q25營業毛利年減0.5%，毛利率年減1.7個百分點（頁3）。
- 營業利益及營業利益率年減：2Q25營業利益年減19.1%，營業利益率年減1.9個百分點（頁3）。這可能反映了費用增長或營運成本壓力。
- 期末現金減少：1H25期末現金為新台幣820百萬元，較1H24的1,199百萬元減少（頁5）。
- 權益總額下降與負債比上升：1H25權益總額較1H24減少，且負債總額佔資產總額的比例從81%上升至85%，顯示財務槓桿有所增加（頁6）。
- 資本支出增加：1H25資本支出為692百萬元，較1H24的500百萬元有所增加，可能對短期現金流構成壓力，儘管這通常是支持長期成長的必要投資（頁5）。
條列式重點摘要
2Q25 營運成果摘要 (頁3)
- 營業收入：新台幣27.1億元，季增5.5%，年增10.0%。
- 營業毛利：新台幣4.3億元，季增7.4%，年減0.5%。
- 毛利率：15.8%，季增0.3個百分點，年減1.7個百分點。
- 營業利益：新台幣1.43億元，季增51.2%，年減19.1%。
- 營業利益率：5.3%，季增1.6個百分點，年減1.9個百分點。
- 稅後淨利：新台幣0.80億元。
- EPS：新台幣0.73元。
維持強勁成長動能，獲利率持續改善 (頁4)
- 營收趨勢：自COVID疫情後，年營收持續正成長。2025年8月單月營收達新台幣9.4億元，創歷史新高。
- 累計營收：2025年1-8月累計營收較去年同期成長11%。
- 市場地位：營收規模已達第二大競爭對手的兩倍。
- 獲利改善：2Q25毛利率持續改善，加上費用控管得宜，使得營業利益與營業利益率相較1Q25大幅改善。
1H 2025 現金流量表 (頁5)
項目 (NT$mn) 1H25 1H24 期初現金 570 424 營運活動之現金流量 1,438 1,087 資本支出 (692) (500) 投資與其他 (63) 99 籌資活動現金流量 (433) 89 期末現金 820 1,199 主要趨勢：營運活動現金流量顯著增加（1H25為1,438百萬元，1H24為1,087百萬元），顯示核心業務產生現金的能力增強。然而，資本支出有所增加（從500百萬元增至692百萬元），且籌資活動現金流量由正轉負，導致期末現金較去年同期減少。
1H 2025 資產負債表摘要 (頁6)
項目 (NT$mn) 1H25 % (1H25) 1H24 % (1H24) 流動資產 1,828 10% 2,068 12% 現金及約當現金 820 4% 1,199 7% 非流動資產 16,833 90% 15,461 88% 資產總額 18,661 100% 17,529 100% 流動負債 5,946 32% 5,019 29% 非流動負債 9,915 53% 9,126 52% 負債總額 15,861 85% 14,145 81% 權益總額 2,800 15% 3,384 19% 主要趨勢：資產總額從17,529百萬元增至18,661百萬元，主要由非流動資產增長帶動。然而，流動資產中的現金及約當現金有所減少。負債總額從14,145百萬元增至15,861百萬元，增幅較大，導致權益總額從3,384百萬元降至2,800百萬元，負債總額佔資產總額的比例從81%上升至85%，顯示財務槓桿的提高。
近期加速的營收成長趨勢 (頁8)
- 現金營收成長：2024年1月至2025年8月期間，現金營收成長率為23%。
- IFRS營收成長：同期IFRS營收成長率為19%。
- 主要趨勢：兩種營收指標均呈現穩定的向上成長趨勢，尤其現金營收增速更快，顯示公司營運狀況良好且收款表現積極。
新會所會員數與教練課程趨勢 (頁9)
- 疫情影響與復甦：新會所會員數與教練課收入在COVID期間受到影響，但現已恢復到COVID前水準。
- 持續改善：兩項指標均持續明顯地改善，呈現穩定的成長趨勢。
租金成本持續下降中 (頁10)
- 租金下降趨勢：過去十年平均每平方英呎租金成本下降了約7%。
- 租賃優勢：世界健身是房東眼中理想的租客，在新會所取得具有吸引力的租約條件，並能每年持續改善。
強化的會員續約率 (頁11)
- 流失率下降：自COVID高峰期以來，成熟會所（開幕四年以上）的每月會員流失率持續下降，目前已與COVID前的水準相符。
- 會員數成長：新增會員趨勢上揚，成熟會所的平均會員人數也開始回歸到成長趨勢。
世界健身相較於同業評價受到低估 (頁12)
公司 總會員數 (K) 總會所數 過去12個月營收 (US$mn) 市值 (US$mn) 非會費收入佔總營收比重 (%) EV/過去12個月 EBITDA Planet Fitness 19,700 2,722 1,129 9,521 <10% 21.7x Smart Fit 4,839 1,743 1,046 2,278 n/a 8.1x Life Time 1,500 175 2,730 6,352 27% 11.6x Xponential Fitness 813 6,265 318 381 n/a 7.0x The Gym Group 891 245 283 387 5% 7.6x 世界健身 900 271 364 285 49% 4.5x 主要趨勢：世界健身在總會員數與總會所數方面與部分國際同業規模相當或具潛力，但在EV/過去12個月EBITDA估值指標上，世界健身（4.5x）顯著低於所有列示的國際同業（從7.0x到21.7x不等）。這暗示市場可能低估了世界健身的價值。此外，世界健身的非會費收入佔總營收比重高達49%，遠高於多數同業，顯示其服務多元化及附加價值創造能力強。
持續維持高股利政策 (頁13)
項目 2021 2022 2023 2024 年度每股現金股利 (NT$) 5.50 5.50 5.86 5.93 股利發放率 (%) 1,912% 201% 167% 186% 股利殖利率 (%) 7.17% 7.17% 7.64% 7.73% 資本支出 (NT$mn) 1,111 1,023 878 1,327 資本支出占營收比例 (%) 14% 12% 9% 13% 主要趨勢：公司連續四年（2021-2024）保持穩定的高現金股利發放，每股股利維持在5.50至5.93元之間。股利殖利率亦持續保持在7%以上的高水準（2024年為7.73%）。儘管股利發放率在2021年極高，但隨後趨於穩定且仍高於100%，顯示公司對股東回報的承諾。資本支出在2024年有所增加，但其佔營收比例控制在14%以下，顯示在擴張的同時仍能兼顧財務穩健。
與其他內需股相比更為傑出的殖利率 (頁14)
公司 市值 (2025/9/16, US$mn) 2022 殖利率 (%) 2023 殖利率 (%) 2024 殖利率 (%) 世界健身 274 7.2% 7.6% 7.7% 柏文 407 1.0% 1.3% 2.7% 台灣健身類股中位數 4.1% 4.5% 5.2% 中華電信 34,003 3.5% 3.6% 3.6% 台灣大哥大 10,536 4.0% 4.0% 4.2% 遠傳電信 10,120 3.8% 3.8% 3.8% 統一超商 8,502 3.6% 3.7% 3.9% 寶雅 1,560 5.2% 5.0% 4.9% 全家便利商店 1,402 3.4% 3.6% 3.5% 八方雲集 436 3.8% 3.0% 3.2% 瓦城 262 1.3% 5.5% - 台灣內需類股中位數 3.7% 3.7% 3.8% 主要趨勢：世界健身的股利殖利率在過去三年持續高於7%（2024年為7.7%），顯著優於台灣健身類股中位數（5.2%）及台灣內需類股中位數（3.8%），也遠高於其他龍頭內需企業如中華電信、統一超商等。這突顯了世界健身在高股利政策方面的競爭優勢，對尋求穩定收益的投資人具有強大吸引力。
一分鐘認識世界健身 (頁15)
- 成立與上市：2001年成立，台灣最大連鎖健身房。2024年上市。
- 市場地位：營收規模為第二大競爭對手的近2倍。
- 營收佔比 (2024)：會員收入佔50%，教練課程收入佔49%。
- 台灣健身房市佔率 (2024)：
- 依據營收劃分：世界健身佔53%，健身工廠(柏文)佔27%，其他佔20%。
- 依據會員數劃分：世界健身佔57%，健身工廠(柏文)佔37%，其他佔6%。
- 財務績效 (NT$mn)：營收從2017年的5,076增長至2024年的9,817，稅後淨利也從2017年的296增長至2024年的352，顯示穩健成長。
20餘年的卓越成長 (頁16)
- 開幕店數：從2012年的21家增長至2024年的128家。
- 年複合成長率：2012-2024年間店數成長的年複合成長率高達16%。
- 主要趨勢：展現公司在過去二十餘年來強勁的擴張能力和市場滲透力。
台灣的健身房市場的潛在機會 (頁17)
- 市場潛力：台灣各區域（大台北、桃園/新竹/苗栗、台中/彰化/南投、宜蘭/花蓮/台東、雲林/嘉義/台南、高雄/屏東）預計到2030年健身會員滲透率將持續提升（8.0%至19.0%），帶來龐大的潛在市場規模（例如大台北地區潛在140間會所）。
- 展店空間：目前世界健身在各區域的會所數量相較於潛在市場規模仍有顯著的成長空間。
有利的人口結構趨勢 (頁18)
- 平均每月新會員數：最主要的新會員來自18-29歲（33.3%）和30-39歲（25.9%）的年輕族群。
- 活躍會員數：活躍會員則主要分佈在30-39歲（27.3%）、50-65歲（22.9%）和40-49歲（21.5%）等較年長且具消費能力的族群。
- 主要趨勢：公司能吸引年輕族群入門，同時有效留存中高齡且具消費力的活躍會員，形成良好的會員結構。
新的行銷平台與分眾服務以拓展觸及族群 (頁19-21)
- 大學生族群：使用DAM系統接觸年輕族群。
- 職場人士：透過Epype或銷售連結完成線上入會。
- 家庭族群：增設恢復區，提供冰浴池、三溫暖、紅光療程等設施。
- 中高齡與退休族群：提供延緩老化健康方案，包含血液檢測、睡眠/營養管理、心肺/體適能等平台服務。
- 國際會員：建置全新網站多語言介面，提升國際市場的觸及能力。
未來展店規劃與展望 (頁22)
- 台灣市場：規劃開設250家新據點。
- 亞洲市場：規劃開設250家新據點，其中泰國市場預計100家。
- 營運模式：未來計畫500家直營店與2,000家加盟店並行發展。
泰國為海外直營會所的最佳起點 (頁23)
- 紮實的人口基數與成長潛力：人口超過七千萬，曼谷都會區人口持續增長。
- 強勁的經濟與消費增長：GDP預期保持強勁增長，人均可支配所得高。
- 良好的市場切入點：既有競爭者收取高額月費，世界健身具價格競爭優勢。
- 低廉的建置成本：會所建置成本約比台灣低三成，可降低投資金額提升獲利。
持續擴張與獲利優化以提升長期股東報酬 (頁24)
- 持續展店：透過直營與特許加盟雙向擴大營運基數，滿足強勁市場需求。
- 優化場館獲利：透過精簡與成本控管計畫，持續優化現有場館的獲利表現。
- 提升長期股東回報：台灣市場的強勁表現、新會所的業績以及國際市場的拓展，將持續提升股東回報。
總結
世界健身股份有限公司的2025年第二季度法人說明會展現了公司穩健的營運表現與積極的未來展望。從財務數據來看，2Q25在營收和營業利益方面取得了顯著的季增長，雖然部分獲利指標在年對年比較上略有下降，但報告強調的費用控管與效率改善已開始見效，並帶動毛利率與營業利益率的季增。強勁的營運現金流入以及疫情後持續復甦的會員數與教練課程收入，都為公司提供了堅實的營運基礎。
在市場策略方面，世界健身不僅鞏固了其在台灣健身市場的領導地位，更通過多元化、分眾化的行銷與服務策略，有效拓展了不同客群。未來的國內外展店規劃，特別是將泰國視為海外擴張的戰略起點，顯示了公司對長期成長的強烈企圖心。泰國市場的有利條件（龐大人口、經濟成長、競爭優勢、低建置成本）為其國際化提供了良好的基礎。此外，公司持續維持高股利政策，並指出其估值相較國際同業與台灣內需股具有吸引力，對股東回報的承諾明確。
對報告的整體觀點
本報告呈現了一個健康成長、策略清晰且注重股東價值的世界健身。公司不僅在疫情後的挑戰中展現了韌性，更已進入加速成長階段。透過內部的效率提升與外部的市場擴張，公司正積極地將其市場領導地位轉化為持續的財務成果。整體觀點為利多，顯示公司基本面良好且具發展潛力。
對股票市場的潛在影響
世界健身在2Q25的亮眼表現及未來積極的擴張計畫，預期將為其股票帶來正面影響。短期而言，強勁的營收與獲利增長有望提振市場信心；長期而言，國內外展店的成功執行、市場滲透率的提升以及被低估的估值有望吸引長期價值投資者，推動股價向合理水平靠攏。高股息殖利率的維持，則為股價提供了一定的安全邊際和吸引力。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：預期公司將維持穩健的成長動能。隨著健身產業的旺季效應、會員數的持續增加以及教練課程收入的穩定貢獻，加上有效的費用控管，預計未來一至兩個季度的營運表現將持續改善。單月營收創新高和累計營收的雙位數成長是重要的先行指標。
- 長期趨勢：世界健身正處於一個積極的擴張週期。台灣市場的潛在滲透率提升，加上亞洲（尤其是泰國）的海外市場拓展，將成為公司長期成長的主要驅動力。多元化的會員服務和精準的行銷策略，有助於維持會員忠誠度並吸引新客。若擴張計畫能按部就班執行，並有效整合新據點，公司的長期營收與獲利規模有望持續擴大。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 持續關注營收成長與獲利指標：儘管2Q25季增表現亮眼，投資人仍需觀察後續季度營收及EPS能否持續維持增長，尤其注意年增率是否回升至高位。毛利率和營業利益率的變化也反映了公司成本控制和定價能力的演變。
- 檢視擴張計畫的執行成效：公司設定了明確的國內外展店目標。散戶應追蹤新會所的實際開設數量、開幕後的會員招募情況以及這些新會所對整體營收及獲利的貢獻。海外市場（泰國）的進展尤為關鍵。
- 現金流狀況：儘管營運現金流強勁，但由於資本支出增加和籌資活動現金流轉負，期末現金有所減少。投資人應關注公司如何平衡成長所需的資本投入與現金流量管理。
- 估值調整空間：報告指出的估值低估是潛在的利多。散戶可定期比較世界健身與同業的估值指標（如EV/EBITDA），並留意市場對其評價是否出現上修機會。
- 股利政策的穩定性：對於偏好高股息的投資者，應關注公司未來是否能持續在擴張的同時，維持現有的高股利政策。
之前法說會的資訊
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- 本公司受邀參加114年4月14日至113年4月15日由寬量國際主辦之「15th Taiwan CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
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