嘉里大榮（2608）法說會日期、內容、AI重點整理

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嘉里大榮（2608）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

嘉里大榮物流股份有限公司（股票代碼：2608）於2025年H1業績發表會中，揭示了其上半年的營運狀況、財務表現、企業永續發展策略及未來展望。從報告內容觀之，公司在業務擴張與永續發展方面展現積極態勢，營收亦呈現增長，然而，獲利能力面臨挑戰，主要受到營業費用顯著增加的影響。

對報告的整體觀點

本報告呈現嘉里大榮作為台灣領先物流企業的現況與策略。公司擁有廣泛的基礎設施與多元化的物流服務，並持續投資於技術升級與區域擴張，顯示其在市場上的穩固地位與長期發展潛力。特別是在冷鏈與醫藥物流等專業領域，其通過FSSC22000及GDP等認證，強化了競爭優勢。此外，公司在企業永續發展方面投入大量資源，不僅設定了明確的環保目標與治理提升計畫，更在2024年取得了具體的減碳績效，展現其對ESG（環境、社會、治理）的承諾與實踐。

然而，報告中的財務數據揭示了一項主要挑戰：2025年上半年營業收入雖有所成長，但營業費用大幅攀升，導致各項獲利指標，包括營業毛利、營業利益、稅後純益及每股盈餘，均較去年同期出現下滑。這反映出公司在營收擴張的同時，可能面臨成本控制的壓力或轉型期的投資成本。長期而言，淨利歸屬於母公司業主的複合年均增長率（CAGR）為負值，也暗示了公司在過往幾年獲利表現的不穩定性。

對股票市場的潛在影響

短期內，嘉里大榮的股價表現可能因獲利能力下滑的數據而承壓。儘管營收成長，但EPS的下降通常會被市場解讀為利空消息。投資人可能會關注公司如何有效管理成本、提升利潤率的策略。然而，公司在永續發展、技術導入及基礎設施擴張方面的積極作為，如屏東物流中心的啟用，可能為其長期發展注入動能，並吸引偏好ESG投資的機構法人關注。

長期來看，若公司能有效整合AI技術、擴展新興物流服務（如B2C/C2C電商、跨境電商），並通過新物流中心的啟用提升營運效率及規模經濟，其未來營收及獲利有望改善。對於著重企業長期價值和永續經營的投資者而言，嘉里大榮的策略性投資和ESG承諾仍具有吸引力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 由於2025年H1的獲利數據不如預期，預期短期內市場對公司獲利能力的疑慮可能持續存在。公司可能需要更明確地說明其成本控管策略及新投資對獲利的具體貢獻時程。
  • 長期趨勢： 嘉里大榮的長期發展策略方向明確，涵蓋智慧物流、專業冷鏈與醫藥物流、國際運輸及電商物流等高成長領域。結合其對企業永續發展的承諾及新物流中心的擴建，預期公司在物流產業的競爭力與市場份額有望維持甚至提升。若能成功將新技術與新設施轉化為效益，長期獲利能力仍有機會改善。全球供應鏈重組與電商快速發展，亦為物流業帶來長期增長機會。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利能力而非僅營收： 散戶投資人應仔細分析公司的獲利指標（如毛利率、淨利率、EPS），而非僅看營收增長。H1營收雖增長，但獲利下滑，顯示公司面臨挑戰。
  • 營業費用： 密切關注未來報告中營業費用的變化趨勢，了解公司是否有能力有效控制或優化其費用結構。
  • 新投資效益： 屏東物流中心等新設施預計於2026年啟用，其帶來的效益與對獲利的貢獻，將是未來觀察重點。
  • ESG表現： 考慮到ESG投資的日益普及，嘉里大榮在永續發展方面的努力值得關注。這可能吸引長期資金，但也需評估這些投入是否能轉化為實際的財務回報。
  • 競爭環境： 物流業競爭激烈，需留意公司在市場上的定價能力、服務差異化以及應對通膨或人力成本上升的能力。

報告內容摘要

嘉里大榮物流股份有限公司的2025年H1業績發表會內容，涵蓋了公司概況、財務表現、企業永續及未來展望四大主要面向，旨在向投資人闡述其最新的經營成果與發展策略。

營運概況

  • 公司基本資料： 嘉里大榮創立於1954年，擁有超過5,100名員工及3,400輛營業車輛。其在台灣設有163個營業據點，包含醫藥倉、空調倉、常溫倉儲、低溫倉儲及多功能物流中心，營運網絡遍佈全台。
  • 資產規模： 公司在零擔物流、低溫物流和常溫倉儲方面擁有龐大的設備與據點。零擔物流配備2,238輛集配車輛與91個營業據點；低溫物流具備480輛低配車輛及18個據點，總營業坪數超過11,800坪，溫層涵蓋4°C~7°C及-25°C~-15°C；常溫倉儲則有8個據點，營業坪數逾21,000坪，提供常溫及恆溫服務。關係企業亦提供快遞、醫藥、拖櫃、冷鏈、高科技保稅及國際物流等多樣化專業服務。

財務績效

  • 營業收入： 2025年H1營業收入達新台幣6,319百萬元，較2024年H1的6,087百萬元增長3.81%。其中，貨運運輸收入增長3.25%，物流及其他收入增長6.99%。營收結構以路線貨運為主（約佔80%），物流及其他服務佔約19%。
  • 獲利能力： 儘管營收成長，2025年H1的營業毛利為1,139百萬元，較去年同期微幅下降0.18%，導致營業毛利率從18.74%降至18.03%。營業費用大幅增加16.67%至406百萬元，使得營業利益下降7.57%至733百萬元。稅後純益為563百萬元，較去年同期下降5.85%，稅後純益率為8.90%。淨利歸屬於母公司業主為473百萬元，同比下降10.25%。每股盈餘（EPS）為新台幣1.01元，較去年同期的1.13元下降10.62%。
  • 長期獲利趨勢： 2020年至2024年淨利歸屬於母公司業主的複合年均增長率（CAGR）為-8.51%，顯示公司在過去五年獲利表現有下滑趨勢。

企業永續

  • 2025年執行計畫： 公司規劃多項永續措施，包括車輛汰舊換新、設定綠色採購目標、供應商評鑑納入永續議題、啟動ISO 14067碳足跡盤查等環境措施。社會方面，則有舉辦員工健康活動、優化客戶體驗、長期贊助食物銀行及弱勢物資捐贈等。治理方面，將提升董事會職能、設置提名委員會、升級資安防護及落實永續資訊管理。
  • 2024年減碳績效： 過去一年在減碳方面取得顯著成果，包括太陽能面板製電6,694仟度、電動搬運設備取代柴油堆高機、電子化簽收減少13,727仟張A4紙、冷凍機組汰換節省1,247仟度用電，以及採用電動貨車和優化路順減少159仟公升油耗。
  • 永續報告書： 2024年永續報告書已通過英國標準協會（BSI）查驗並取得AA1000AS v3 Type 1中度保證等級，並經董事會決議通過後於公司官網揭露中英文版本，展現其在ESG資訊揭露的透明度與嚴謹性。

未來展望

  • 深耕核心強化專業： 嘉里大榮將持續透過綿密運輸網絡結合AI技術，提升路線貨運的營運效能與市場競爭力。在冷鏈服務方面，將提供多溫層倉儲與專業車隊，並具備FSSC22000品質認證。醫藥商流則提供符合GDP標準的高品質物流服務。
  • 多元物流發展： 針對保稅物流，公司將聚焦科學園區高科技產業，提供一站式供應鏈解決方案。快遞服務將持續拓展七都配送網絡，並積極發展B2C、C2C及跨境電商業務，優化最後一哩路配送。國際物流則將整合關係企業海空運專業能力，打造全方位服務。
  • 策略布局： 投資興建屏東物流中心，土地面積約2,942.12坪，總樓地板面積約1,179.84坪，租期70年。該中心將提供常溫與低溫配送服務，預計於2026年Q3啟用，以強化南部地區的物流網絡。

數字、圖表與表格之主要趨勢分析

營業收入趨勢

年份/期間 總營業收入 (NT$'M) 路線 (%) 物流 (%) 其他 (%)
2020 12,344 81 17 2
2021 13,036 81 17 2
2022 12,730 81 18 1
2023 12,033 80 19 1
2024 12,661 80 19 1
2024 H1 6,087 80 19 1
2025 H1 6,319 80 19 1

從營業收入圖表觀察，嘉里大榮在2020年至2024年的年度總營業收入呈現波動成長的趨勢。2021年達到高峰13,036百萬元，隨後在2023年下降至12,033百萬元，但在2024年再次回升至12,661百萬元。這顯示公司年度營收並非穩定增長，可能受到市場環境或特定因素影響。

在2025年H1與2024年H1的比較中，總營業收入從6,087百萬元增長至6,319百萬元，年增長率為3.81%。這表示公司在最近的半年表現中，營收呈現穩健的同比增長。營業收入的組成結構在這些年份和期間內保持相對穩定，「路線」業務（即公路運輸）始終是最大的收入來源，佔比約80%至81%，「物流」業務則佔約17%至19%，「其他」業務佔比最小。

簡易綜合損益表趨勢

綜合損益表項目 2025 H1 (NT$'M) 2024 H1 (NT$'M) YoY (%)
營業收入 6,319 6,087 3.81%
貨運運輸收入 5,309 5,142 3.25%
物流及其他收入 1,010 944 6.99%
營業毛利 1,139 1,141 -0.18%
營業毛利率(%) 18.03 18.74 -
營業費用 406 348 16.67%
營業利益 733 793 -7.57%
稅後純益 563 598 -5.85%
稅後純益率(%) 8.90 9.83 -
淨利歸屬於母公司業主 473 527 -10.25%
每股盈餘(NT$) 1.01 1.13 -10.62%

綜合損益表的數據揭示了2025年H1公司獲利能力面臨的嚴峻挑戰。儘管營業收入同比增長3.81%，但營業毛利卻微幅下降0.18%，導致營業毛利率從18.74%降至18.03%。這表明公司的成本控制可能出現問題，或者其服務定價無法完全轉嫁成本上漲的壓力。

更值得注意的是，營業費用同比大幅增長16.67%，從348百萬元增加到406百萬元。營業費用的顯著增加，直接導致營業利益下降7.57%，從793百萬元降至733百萬元。

最終，稅後純益及淨利歸屬於母公司業主分別下降5.85%及10.25%。每股盈餘（EPS）也相應地從1.13元下降至1.01元，降幅達10.62%。整體而言，這份損益表顯示公司在2025年H1面臨「增收不增利」的困境，獲利能力受到較大的侵蝕。

淨利歸屬於母公司業主趨勢

年份 淨利歸屬於母公司業主 (NT$'M)
2020 1,497
2021 1,395
2022 1,240
2023 1,696
2024 1,049
2024 H1 527
2025 H1 473

淨利歸屬於母公司業主（NT$'M）的年度趨勢圖顯示，自2020年起，該指標呈現明顯的波動性。從2020年的1,497百萬元下降至2022年的1,240百萬元，隨後在2023年大幅反彈至1,696百萬元，但在2024年又驟降至1,049百萬元。報告中指出，2020年至2024年的複合年均增長率（CAGR）為-8.51%，這反映了公司長期獲利能力的不穩定性和整體下滑趨勢。

就2025年H1與2024年H1的比較而言，淨利歸屬於母公司業主從527百萬元下降至473百萬元，同比減少10.25%。此一降幅與簡易綜合損益表中的數據一致，再次確認了公司上半年獲利能力的顯著下滑。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容，以下分析嘉里大榮物流股份有限公司的利多與利空資訊：

利多資訊 (Positive Information)

  • 營收穩健增長： 2025年H1營業收入較2024年H1增長3.81%，其中物流及其他收入增長6.99%，顯示公司業務量和市場需求仍在擴大，具備一定的營收成長動能。
  • 廣泛的營運基礎與專業能力： 公司擁有龐大的員工、車輛及據點網絡，涵蓋零擔、低溫、常溫、醫藥、快遞及國際物流等多元服務，尤其在醫藥倉/空調倉、專業冷鏈與醫藥物流領域獲得FSSC22000及GDP認證，突顯其在專業物流領域的領導地位與服務品質保證。
  • 積極投入企業永續發展： 2025年設定了具體的ESG執行計畫，包含環保（車輛汰舊換新、綠色採購、碳足跡盤查）、社會（員工健康、客戶體驗優化、社會公益）與治理（董事會職能提升、資安防護）。2024年亦實現顯著減碳績效，如太陽能發電、電動設備替代、電子簽收及電動車輛導入，有助於提升企業形象、符合市場ESG趨勢，並可能帶來長期的營運效益。永續報告書通過BSI查驗，提高透明度與公信力。
  • 策略性業務擴張與技術導入： 公司未來展望中明確規劃深耕核心與強化專業，包括在路線貨運中結合AI技術提升效率、積極拓展B2C/C2C及跨境電商快遞服務、聚焦科學園區高科技保稅物流等，顯示其對新技術與新市場的積極佈局。
  • 新物流中心投資： 計劃於屏東興建大型物流中心，預計2026年Q3啟用，將強化南部地區的常溫與低溫配送能力，為未來的業務增長提供堅實的基礎設施支持。

利空資訊 (Negative Information)

  • 獲利能力顯著下滑： 儘管營收增長，2025年H1的營業毛利、營業利益、稅後純益、淨利歸屬於母公司業主及每股盈餘均較去年同期出現下滑，降幅分別為-0.18%、-7.57%、-5.85%、-10.25%及-10.62%。這表明公司的獲利能力受到侵蝕。
  • 營業費用大幅增加： 2025年H1營業費用同比大幅增長16.67%，是導致獲利能力下降的主要因素之一，反映出公司在營運成本控制方面可能面臨挑戰。
  • 毛利率及淨利率下降： 營業毛利率從18.74%降至18.03%，稅後純益率從9.83%降至8.90%，顯示公司在單位成本或定價方面可能面臨壓力，利潤空間受到擠壓。
  • 長期獲利趨勢不穩定： 淨利歸屬於母公司業主在2020年至2024年間的複合年均增長率（CAGR）為-8.51%，顯示公司在過去五年中的長期獲利表現呈現波動且整體下滑的趨勢，可能反映了市場競爭加劇或經營環境變化的影響。

整體分析與總結 (結語)

總體而言，嘉里大榮物流股份有限公司的2025年H1業績報告呈現了公司在市場拓展和永續發展上的積極動向，營收維持增長，尤其在專業物流和ESG實踐方面有所建樹。其廣泛的物流網絡、多元化的服務能力以及對未來技術和基礎設施的投資，均顯示公司具有長期發展的潛力與企圖心。

然而，報告中的財務數據也明確指出公司在獲利能力方面正經歷挑戰。營業費用的顯著增長，導致毛利率與淨利率雙雙下滑，進而侵蝕了營業利益和最終的每股盈餘。這反映出公司在當前經營環境下，可能面臨成本上升、市場競爭或營運效率有待提升等問題。

對股票市場的潛在影響將是短期內獲利下滑可能帶來股價壓力，但長期而言，其轉型升級的策略和ESG承諾有望吸引追求永續價值的投資者。投資人，特別是散戶，在評估嘉里大榮時，應將重點放在公司如何有效控制成本、提升營運效率，以及其在新投資與技術導入後能否成功將其轉化為實質獲利增長上。未來的觀察點將集中在公司能否在維持營收增長的同時，有效改善其獲利能力，以實現長期穩健發展的目標。

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台北遠東香格里拉2樓宴會廳（台北市大安區敦化南路二段201號）
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