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聯發科技 2026 年第一季法人說明會分析報告

本分析報告旨在彙整聯發科技（股票代碼：2454）於 2026 年 4 月 30 日舉行的 2026 年第一季法人說明會的關鍵資訊，並提供對公司營運狀況、財務表現及未來展望的深入解析。

整體觀點

聯發科技在 2026 年第一季的表現呈現出營收及獲利能力的雙重挑戰。雖然公司在部分產品領域展現成長動能，但整體營收與獲利相較去年同期呈現下滑趨勢。毛利率受到影響，營業費用率亦有變化，導致營業利益率及本期淨利率均有顯著下降。每股盈餘亦隨之受到影響。儘管如此，公司在第二季的營運展望中，預期營收將有顯著成長，這為未來表現注入了些許樂觀的預期。

對股票市場的潛在影響

聯發科技作為重要的半導體供應商，其營運狀況對整個科技產業鏈具有指標性意義。第一季營收與獲利的下滑，短期內可能對投資人信心造成壓力，進而影響股價表現。然而，若公司能夠成功實現第二季的營運展望，並有效控制成本、提升產品競爭力，則有望扭轉市場的負面預期，吸引資金回流。此外，其營運表現也可能牽動相關供應鏈或競爭對手的股價波動。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢 (2026 年第二季)： 公司預期第二季營收將較第一季有顯著成長，這是一項利多指標。然而，毛利率的穩定性及營業費用的控制將是關鍵。若能成功達成目標，則短期趨勢有望反彈。
  • 長期趨勢： 聯發科技在智慧邊緣平台 (Smart Edge Platforms) 領域的營收佔比增加，且年成長率表現亮眼，顯示公司在 AI 相關應用及物聯網領域的佈局逐漸開花結果，這為長期成長提供了堅實的基礎，是利多因素。然而，手機市場的挑戰依然存在，公司能否在快速變化的市場中持續創新並維持競爭力，將是長期發展的關鍵。

投資人應注意的重點

  • 營收與獲利能力的雙重檢視： 投資人應持續關注公司營收的成長動能，更重要的是獲利能力的改善。第一季毛利率的下滑及營業費用率的變化，是需要密切觀察的指標。
  • 產品組合的轉變： 雖然手機業務營收佔比有所下滑，但智慧邊緣平台的營收持續成長，此一結構性轉變對公司的長期發展至關重要。投資人應關注此一領域的技術突破與市場拓展情況。
  • 第二季營運展望的達成度： 公司預期第二季營收將有顯著成長，這將是重要的觀察點。若能達成預期，將有助於提振市場信心。
  • 匯率波動的影響： 報告中已提及匯率假設，投資人應注意匯率波動對以新台幣計價的營收和獲利的潛在影響。
  • 非 TIFRS 數據的解讀： 報告中提供了非 TIFRS 的財務數據，這提供了另一視角來評估公司的經營狀況。然而，最終的盈餘分配將以 TIFRS 為準，投資人應區分兩者的差異。

聯發科技 2026 年第一季營運與財務表現詳細分析

合併營業收入

聯發科技 2026 年第一季的合併營業收入為新台幣 149,151 佰萬元。與去年同期 (2025 年第一季) 的 153,312 佰萬元相比，年減 2.7%。與上一季 (2025 年第四季) 的 150,188 佰萬元相比，季減 0.7%。營收呈現年、季雙雙下滑的趨勢。

趨勢判斷： 營收下滑為 利空。

合併營業毛利率

2026 年第一季的合併營業毛利率為 46.3%。相較於 2025 年第一季的 48.1%，年減 1.8 個百分點。相較於 2025 年第四季的 46.1%，季增 0.2 個百分點。毛利率呈現年減、季增的表現。

趨勢判斷： 年減的毛利率為 利空，但季增趨勢略有改善。

合併營業費用

2026 年第一季的合併營業費用總計為 46,165 佰萬元。與去年同期 (2025 年第一季) 的 43,756 佰萬元相比，年增 5.5%。與上一季 (2025 年第四季) 的 47,431 佰萬元相比，季減 2.7%。

  • 銷售費用： 2026 年第一季為 2,804 佰萬元，較去年同期減少。
  • 管理費用： 2026 年第一季為 5,015 佰萬元，較去年同期增加。
  • 研究費用： 2026 年第一季為 38,345 佰萬元，較去年同期增加。

趨勢判斷： 營業費用總額的年增為 利空，其中研發費用的增加是主要原因，這可能對短期獲利造成壓力，但從長遠來看，對公司技術創新是必要的投資。

合併營業利益

2026 年第一季的合併營業利益為 22,891 佰萬元。與去年同期 (2025 年第一季) 的 30,053 佰萬元相比，年減 23.8%。與上一季 (2025 年第四季) 的 21,850 佰萬元相比，季增 4.8%。

趨勢判斷： 營業利益的大幅年減是明顯的 利空。

合併營業利益率

2026 年第一季的合併營業利益率為 15.3%。相較於 2025 年第一季的 19.6%，年減 4.3 個百分點。相較於 2025 年第四季的 14.5%，季增 0.8 個百分點。營業利益率同樣呈現年減、季增的表現。

趨勢判斷： 年減的營業利益率為 利空，但季增趨勢顯示情況有所改善。

合併本期淨利

2026 年第一季的合併本期淨利為 24,376 佰萬元。與去年同期 (2025 年第一季) 的 29,529 佰萬元相比，年減 17.4%。與上一季 (2025 年第四季) 的 23,074 佰萬元相比，季增 5.6%。

趨勢判斷： 本期淨利的年減是 利空。

合併本期淨利率

2026 年第一季的合併本期淨利率為 16.3%。相較於 2025 年第一季的 19.3%，年減 3 個百分點。相較於 2025 年第四季的 15.4%，季增 0.9 個百分點。

趨勢判斷： 年減的本期淨利率為 利空，但季增趨勢顯示獲利能力正在逐步回升。

合併每股盈餘

2026 年第一季的合併每股盈餘為 15.17 元。與去年同期 (2025 年第一季) 的 18.43 元相比，年減 3.26 元。與上一季 (2025 年第四季) 的 14.39 元相比，季增 0.78 元。

趨勢判斷： 每股盈餘的年減為 利空。

2026 年第二季營運展望

  • 合併營收： 預期介於新台幣 1,402 億至 1,492 億元。此一區間相較於第一季的 149,151 佰萬元，顯示公司預期下個季度營收將有顯著成長，此為 利多。
  • 合併毛利率： 預期為 46% ± 1.5%。此預期與第一季的 46.3% 相近，顯示公司預期毛利率將維持穩定，此為中性偏多。
  • 合併營業費用率： 預期為 31% ± 2%。此預期相較於第一季的 25.7% (營業利益率 15.3%，營收 149,151，費用 46,165，費用率約 30.95%)，略有上升，這部分需要進一步觀察，若費用率的提升能有效轉化為營收成長，則為中性偏多。

財務報表重點分析

合併損益表 (自結數)

聯發科技 2026 年第一季合併損益表 (自結數)
項目 2026年 第一季 2025年 第四季 2025年 第一季 Q-Q Y-Y
營業收入 149,151 150,188 153,312 (0.7%) (2.7%)
營業成本 (80,095) (80,907) (79,503)
營業毛利 69,055 69,281 73,809 (0.3%) (6.4%)
推銷費用 (5,015) (5,529) (4,990)
管理費用 (2,804) (2,653) (2,985)
研究發展費用 (38,345) (39,248) (35,782)
營業費用合計 (46,165) (47,431) (43,756)
營業利益 22,891 21,850 30,053 4.8% (23.8%)
營業外收入及支出 4,129 5,298 4,500
稅前淨利 27,019 27,147 34,553
所得稅費用 (2,643) (4,074) (5,024)
本期淨利 24,376 23,074 29,529 5.6% (17.4%)
母公司業主 24,154 22,925 29,325 5.4% (17.6%)
非控制權益 222 148 204
每股盈餘(元) 15.17 14.39 18.43

從損益表中可觀察到，2026 年第一季的營業收入、營業毛利、營業利益、本期淨利以及每股盈餘，相較於 2025 年第一季均呈現下滑趨勢。營業毛利率年減 6.4%，營業利益率年減 23.8%，本期淨利年減 17.4%，每股盈餘年減 17.6%。此顯示公司在營運上承受一定的壓力。然而，與 2025 年第四季相比，大部分指標均呈現成長，例如營業利益季增 4.8%、本期淨利季增 5.6%，每股盈餘季增 5.5%，這顯示了公司在短期內營運狀況有初步的回溫跡象。研發費用佔營收比例約為 25.7%，顯示公司在研發上的持續投入。

合併損益表 (佔營收比例)

聯發科技 2026 年第一季合併損益表 (佔營收比例)
項目 2026年 第一季 2025年 第四季 2025年 第一季
營業毛利率 46.3% 46.1% 48.1%
推銷費用率 (3.4%) (3.7%) (3.3%)
管理費用率 (1.9%) (1.8%) (1.9%)
研究發展費用率 (25.7%) (26.1%) (23.3%)
營業利益率 15.3% 14.5% 19.6%
營業外收入及支出率 2.8% 3.5% 2.9%
所得稅費用率 (1.8%) (2.7%) (3.3%)
本期淨利率 16.3% 15.4% 19.3%

從佔營收比例來看，2026 年第一季的營業毛利率為 46.3%，較去年同期的 48.1% 下降。營業利益率則由 19.6% 下降至 15.3%。本期淨利率也從 19.3% 下降至 16.3%。研究發展費用率由 23.3% 上升至 25.7%，顯示公司在研發上的投資佔比增加，這對長遠發展是正向的，但短期內會侵蝕獲利。營業外收入及支出率在各季度變化不大。

合併資產負債表 (自結數)

聯發科技 2026 年第一季合併資產負債表 (自結數)
項目 2026年 第一季 2025年 第四季 2025年 第一季
現金及金融資產-流動 194,779 247,709 210,445
應收帳款淨額 79,245 62,119 79,152
存貨淨額 85,470 67,235 54,537
其他流動資產 18,690 20,394 34,362
基金及投資 172,265 168,912 169,494
無形資產 87,580 80,262 81,646
其他非流動資產 100,746 97,155 88,648
資產總計 738,776 743,785 718,284
短期借款 16,440 940 31,240
應付帳款 49,559 48,710 40,808
其他流動負債 243,808 253,700 224,493
非流動負債合計 30,522 31,240 25,951
權益總計 398,447 409,195 395,792

資產總計方面，2026 年第一季為 738,776 佰萬元，相較於 2025 年第一季的 718,284 佰萬元有所增加。現金及金融資產-流動在第一季有所下降，這可能與營運資金的運用有關。應收帳款淨額和存貨淨額均較去年同期和上一季有所增加，這可能反映了銷售的放緩或庫存的增加，需要進一步關注其周轉率。權益總計方面，2026 年第一季為 398,447 佰萬元，較去年同期的 395,792 佰萬元略有增加，顯示股東權益有所成長。流動負債佔比較高，其中「其他流動負債」是主要的組成部分。

合併現金流量表 (自結數)

聯發科技 2026 年第一季合併現金流量表 (自結數)
項目 2026年 第一季 2025年 第四季 2025年 第一季
營業活動之淨現金流入(出) (17,657) 64,520 13,423
投資活動之淨現金流入(出) (4,091) (16,639) (7,533)
籌資活動之淨現金流入(出) (31,138) (14,579) (16,140)
匯率變動對現金及約當現金之影響 2,110 4,217 2,244
本期現金及約當現金增加(減少)數 (50,775) 37,520 (8,007)
期末現金及約當現金餘額 184,515 235,290 195,689

2026 年第一季的營業活動現金流出 17,657 佰萬元，明顯不如上一季的現金流入 64,520 佰萬元，也遜於去年同期的現金流入 13,423 佰萬元。這與損益表中營業收入的下滑趨勢一致，顯示營運現金產生的能力短期內受到影響。投資活動現金流出 4,091 佰萬元，較上一季和去年同期為少。籌資活動現金流出 31,138 佰萬元，主要是為了償還債務。本期現金及約當現金總體減少 50,775 佰萬元，使得期末現金餘額下降至 184,515 佰萬元。

產品類別營收佔比

本季產品類別營收佔比 (2026 年第一季)
產品類別* 2026年 第一季 營收佔比(註1) 以新台幣計價之營收 以美金計價之營收
QoQ% YoY% QoQ% YoY%
Mobile Phone 49% -17% -15% -18% -12%
Smart Edge Platforms 46% 23% 13% 21% 18%
Power IC 5% 14% 11% 12% 16%
Total 100% -1% -3% -3% 1%

2026 年第一季，手機業務 (Mobile Phone) 佔營收比重為 49%，但年減 15%，季減 17%，顯示手機市場需求疲軟。然而，智慧邊緣平台 (Smart Edge Platforms) 營收佔比達 46%，並且呈現年增 13% (新台幣計價) 和 18% (美金計價) 的強勁成長，這顯示了公司在 AI、物聯網等新興領域的佈局已見成效，是重要的利多。電源管理 IC (Power IC) 佔比為 5%，年增 11% (新台幣計價) 和 16% (美金計價)，同樣展現成長動能。整體來看，產品結構正朝向高成長領域轉型，這對長期發展有利。

總結

聯發科技 2026 年第一季的財報呈現出營收及獲利能力受到市場挑戰的跡象，特別是手機業務的下滑對整體業績造成壓力。年同期相比，各項關鍵財務指標均有不同程度的下滑。然而，值得注意的是，公司在智慧邊緣平台及電源管理 IC 等領域的成長動能強勁，產品組合的轉型正在進行中，這為公司未來的長期發展奠定了良好的基礎。

從第二季的營運展望來看，公司預期營收將有顯著成長，這是一個正面訊號，顯示公司對未來市場抱有信心。投資人應密切關注公司能否實現此一展望，以及如何有效應對市場變化，維持研發投入並強化產品競爭力。

對於投資人，特別是散戶而言，建議在投資決策上應保持謹慎，並深入研究公司的產品策略、市場定位以及總體經濟環境的變化。雖然短期內公司面臨挑戰，但其在關鍵新興技術領域的佈局，以及持續的研發投入，為其長期成長潛力提供了支持。

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