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以下為聯發科技 2025年第二季法人說明會的分析與總結，內容將一律以繁體中文及第三人稱輸出，並採用指定的 HTML 格式。
整體報告分析與總結
聯發科技於2025年第二季展現了混合的財務表現。報告顯示，儘管公司在年對年（YoY）基礎上取得了穩健的成長，但在季對季（QoQ）表現上，以新台幣計價的營收和淨利均出現下滑。然而，仔細分析美元計價的營收數據，可以發現公司實際上實現了正向的季對季成長，這表明新台幣強勁升值是導致新台幣計價數據下滑的主要因素。
公司在「智慧邊緣平台」（Smart Edge Platforms）及「電源管理IC」（Power IC）等多元化產品線表現亮眼，其強勁成長有效地抵銷了行動電話（Mobile Phone）業務在單季的相對疲軟。毛利率維持在健康水平並有所改善，而營運費用，尤其是研發（R&D）投入，則持續增加，顯示公司對未來技術發展的重視。
對股票市場的潛在影響
聯發科技的法人說明會數據可能對股票市場產生雙重影響。初步市場反應可能因新台幣計價的季對季營收及淨利下滑而偏向負面。然而，若投資人能深入探究報告內容，特別是美元計價營收的成長以及智慧邊緣平台等策略性業務的強勁表現，市場情緒則可能轉為中性甚至略為正面。健康的毛利率和強勁的年對年成長，應能為公司的基本面提供支撐。此外，第三季的營運展望將影響市場對公司短期表現的預期。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：2025年第三季的營收展望（新台幣1,301億至1,400億元）暗示，若以新台幣計價，短期內可能仍有溫和的季對季收縮，這可能受到全球經濟不確定性或季節性因素的影響，亦或是匯率因素的持續壓抑（假設匯率為1:29，進一步升值）。然而，基於美元計價的底層業務成長，若排除匯率影響，公司的業務動能應保持正向。毛利率預計將維持穩定。
- 長期趨勢：「智慧邊緣平台」與「電源管理IC」業務在美元計價下展現出的強勁雙位數成長，顯示公司在行動電話之外的多元化策略正逐步顯現成效。此策略對於公司的長期可持續成長和降低單一市場依賴性至關重要。持續高強度的研發投入，亦將為未來的產品創新和市場競爭力奠定基礎，顯示公司正為長期發展進行策略性投資。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 匯率影響：投資人應特別注意新台幣對美元的匯率波動對公司財報的影響。新台幣的強勁升值可能掩蓋了以美元計價的真實業務成長。在分析季對季數據時，務必參考美元計價的營收成長（2025年第二季總營收美元計價季對季成長4%，年對年成長24%）。
- 業務多元化成效：公司的「智慧邊緣平台」和「電源管理IC」等業務表現卓越，無論是季對季還是年對年均實現強勁的美元計價雙位數成長。這表明聯發科成功擴展了傳統行動電話市場以外的業務，對於降低單一產品線風險具有重要意義。
- 獲利能力與效率：毛利率表現穩健並有所提升。雖然營運費用有所增加，但其中很大一部分是研發投入，這對於公司長期競爭力至關重要。營運利益和本期淨利雖受到新台幣計價季對季下滑的影響，但年對年仍保持強勁成長。本期淨利率略有壓縮，部分原因為研發支出增加和所得稅費用率上升。
- 現金流量與資產負債：營運活動現金流量季對季顯著改善。儘管期末現金餘額因投資活動和籌資活動現金流出增加而減少（可能包含償還短期借款及/或發放股利），但短期借款大幅下降，顯示公司財務體質穩健。
- 第三季展望：公司預期第三季營收以新台幣計價將呈現小幅季對季收縮。投資人應綜合考量市場需求和潛在的匯率逆風來評估此展望。預期毛利率將保持在47% ± 1.5%的穩定水平。
2025年第二季財務表現詳情
合併營業收入
期間 合併營業收入 (新台幣佰萬元) YoY (%) QoQ (%) 2024年第二季 127,271 - - 2025年第一季 153,312 - - 2025年第二季 150,369 18.1% -1.9% 聯發科技2025年第二季合併營業收入為新台幣150,369佰萬元。與2024年同期相比，營收成長18.1%，顯示出強勁的年對年增長動能。然而，與2025年第一季相比，營收則略為下滑1.9%。此季對季的下滑，經深入分析產品類別的美元計價營收後，可歸因於本季新台幣兌美元的顯著升值，若排除匯率影響，美元計價總營收實質上為季對季成長4%。
合併營業毛利率
期間 合併營業毛利率 YoY (點) QoQ (點) 2024年第二季 48.8% - - 2025年第一季 48.1% - - 2025年第二季 49.1% +0.3 +1.0 2025年第二季的合併營業毛利率達到49.1%，相較於2024年同期上升0.3個百分點，較2025年第一季更大幅提升1個百分點。這顯示公司在產品組合優化或成本控制方面取得了良好成效，在營收微幅下滑的情況下，仍能維持甚至提升毛利率水平，反映了較為健康的產品競爭力與定價策略。
合併營業費用
期間 合併營業費用 (新台幣佰萬元) 銷售費用 管理費用 研究發展費用 YoY (%) QoQ (%) 2024年第二季 37,180 3,401 2,947 30,833 - - 2025年第一季 43,756 4,990 2,985 35,782 - - 2025年第二季 44,499 4,944 2,632 36,923 19.7% 1.7% 2025年第二季的合併營業費用總計為新台幣44,499佰萬元，較去年同期增加19.7%，較上季微幅增加1.7%。其中，研究發展費用佔比最高，達到新台幣36,923佰萬元，顯示公司持續在高研發投入，以維持技術領先和產品創新。銷售費用與管理費用則相對穩定，但研究發展費用的持續成長是推升整體營業費用的主要因素。
合併營業利益與利益率
期間 合併營業利益 (新台幣佰萬元) 合併營業利益率 YoY (利益 %) QoQ (利益 %) YoY (利益率 點) QoQ (利益率 點) 2024年第二季 24,956 19.6% - - - - 2025年第一季 30,053 19.6% - - - - 2025年第二季 29,379 19.5% 17.7% -2.2% -0.1 -0.1 2025年第二季的合併營業利益為新台幣29,379佰萬元，年對年成長17.7%，但季對季下滑2.2%。合併營業利益率為19.5%，較去年同期及上季均小幅下降0.1個百分點。雖然營業利益率保持相對穩定，但季對季的利益金額下降與營收趨勢一致，同樣部分受新台幣升值影響，但高研發投入也對利益率構成壓力。
合併本期淨利與淨利率、每股盈餘 (TIFRS)
期間 合併本期淨利 (新台幣佰萬元) 合併本期淨利率 每股盈餘 (新台幣元) YoY (淨利 %) QoQ (淨利 %) YoY (淨利率 點) QoQ (淨利率 點) YoY (EPS) QoQ (EPS) 2024年第二季 25,955 20.4% 16.19 - - - - - - 2025年第一季 29,529 19.3% 18.43 - - - - - - 2025年第二季 28,064 18.7% 17.50 8.1% -5.0% -1.7 -0.6 +1.31 -0.93 2025年第二季合併本期淨利為新台幣28,064佰萬元，年對年成長8.1%，但季對季下降5.0%。本期淨利率為18.7%，較去年同期下降1.7個百分點，較上季下降0.6個百分點。每股盈餘 (EPS) 為新台幣17.50元，年對年增加1.31元，但季對季減少0.93元。淨利及每股盈餘的季對季下滑趨勢與營收和營業利益的表現一致，並受到營業外收入及支出減少、所得稅費用率上升以及匯率波動的綜合影響。
資產負債表亮點 (TIFRS)
項目 2025年第二季 (新台幣佰萬元) 2025年第一季 (新台幣佰萬元) 2024年第二季 (新台幣佰萬元) 季對季變化 年對年變化 現金及金融資產-流動 196,735 210,445 208,674 下降 下降 存貨淨額 55,482 54,537 53,578 增加 增加 資產總計 669,214 718,284 681,374 下降 下降 短期借款 5,940 31,240 9,080 大幅下降 下降 權益總計 384,528 395,792 390,624 下降 下降 截至2025年第二季，現金及流動金融資產為新台幣196,735佰萬元，較上季和去年同期均有所下降，顯示現金運用有所增加。存貨淨額持續微幅上升，可能反映對未來需求的預期。總資產季對季下降，年對年亦小幅下降。值得注意的是，短期借款從第一季的31,240佰萬元大幅下降至5,940佰萬元，這是一個積極的訊號，表明公司在債務管理上採取了行動。權益總計季對季有所下降。
現金流量表亮點 (TIFRS)
項目 2025年第二季 (新台幣佰萬元) 2025年第一季 (新台幣佰萬元) 2024年第二季 (新台幣佰萬元) 季對季變化 年對年變化 營業活動之淨現金流入(出) 45,669 13,423 49,940 顯著增加 小幅下降 投資活動之淨現金流入(出) (10,212) (7,533) (6,659) 流出增加 流出增加 籌資活動之淨現金流入(出) (25,936) (16,140) 1,045 流出增加 由流入轉為流出 匯率變動對現金及約當現金之影響 (19,861) 2,244 2,180 負面影響顯著 由正面轉為負面 本期現金及約當現金增加(減少)數 (10,340) (8,007) 46,507 減少幅度擴大 由增加轉為減少 期末現金及約當現金餘額 185,349 195,689 189,852 下降 下降 2025年第二季營業活動的淨現金流入達新台幣45,669佰萬元，較第一季的13,423佰萬元顯著增加，顯示本業現金產生能力回穩，但仍略低於去年同期。投資活動的現金流出持續增加，反映公司可能持續進行資本支出或策略性投資。籌資活動的現金流出也大幅增加，這與短期借款減少的趨勢吻合。最值得注意的是，匯率變動對現金及約當現金產生了高達新台幣19,861佰萬元的顯著負面影響，證實了新台幣升值對公司財務表現的衝擊。受此影響，本期現金及約當現金減少了新台幣10,340佰萬元，導致期末現金餘額下降至新台幣185,349佰萬元。
非金管會認可之國際財務報導準則 (Non-TIFRS) 財務資訊
聯發科也提供了非TIFRS的財務數據，主要調整了股份基礎給付獎酬、因企業合併產生之資產增值攤銷及所得稅影響數等。Non-TIFRS的營業利益、淨利及每股盈餘均略高於TIFRS數據，但其季對季和年對年趨勢與TIFRS數據大致相同，營業利益率維持在19.9%的穩定水平，而本期淨利率則從20.6% (2Q24) 逐漸下降至19.0% (2Q25)。這表明即使在調整非現金項目後，獲利率下降的趨勢仍然存在，但公司核心業務的盈利能力依然強勁。
本季產品類別營收佔比及成長趨勢
產品類別 2025年第二季營收佔比 以新台幣計價之營收 QoQ% 以新台幣計價之營收 YoY% 以美元計價之營收 QoQ% 以美元計價之營收 YoY% Mobile Phone (行動電話) 52% -9% +13% -3% +19% Smart Edge Platforms (智慧邊緣平台) 43% +7% +26% +14% +32% Power IC (電源管理IC) 6% +17% +11% +24% +16% 總計 100% -2% +18% +4% +24% 註：產品類別營收佔比加總可能不等於100%係因四捨五入造成。行動電話包括5G/4G/3G智慧型手機及功能型手機；智慧邊緣平台涵蓋各類連網應用如路由器、寬頻網路、PON、筆記型電腦、無線藍牙耳機、智慧音箱及汽車等的無線/有線通訊晶片與單晶片，ARM架構運算單晶片及物聯網，電視，消費性/企業級客製化晶片服務；電源管理IC為電源管理晶片。
在2025年第二季，行動電話業務佔總營收的52%，智慧邊緣平台佔43%，電源管理IC佔6%。
- 行動電話：以新台幣計價營收季對季下滑9%，年對年成長13%。然而，若以美元計價，季對季僅下滑3%，年對年則有19%的強勁成長。這表明行動電話業務在美元計價下仍保持成長，新台幣升值是導致新台幣營收數字顯著下滑的主因。
- 智慧邊緣平台：此為公司策略性成長動能之一。以新台幣計價營收季對季成長7%，年對年大幅成長26%。在美元計價下，其成長更為亮眼，季對季成長14%，年對年高達32%。這顯示智慧邊緣平台業務表現強勁，是公司營收增長的重要驅動力。
- 電源管理IC：這塊業務同樣表現不俗。以新台幣計價營收季對季成長17%，年對年成長11%。在美元計價下，季對季成長24%，年對年成長16%。顯示該業務也為公司貢獻了可觀的成長。
總體而言，以新台幣計價的總營收季對季下滑2%，年對年成長18%。但若以美元計價，總營收則實現了季對季4%的成長，年對年成長24%。這再次強調了新台幣升值對公司新台幣計價財報的重大負面影響，而核心業務在美元計價下的表現則更為穩健。
2025年第三季營運展望
聯發科技預期2025年第三季營運如下：
- 合併營收：新台幣1,301億元至1,400億元 (假設2025年第三季美元兌新台幣平均匯率為1:29)。此區間的中位數略低於第二季營收，顯示公司預期第三季以新台幣計價的營收可能呈現溫和的季對季收縮。
- 合併毛利率：47% ± 1.5%。此展望顯示公司預期毛利率將保持在穩定的健康水平，與第二季表現相符，並略低於第二季的49.1%，可能反映產品組合或市場競爭的變化。
- 合併營業費用率：31% ± 2%。此預期費用率較第二季的營業費用率29.6% (44,499/150,369) 略高，顯示公司可能繼續維持較高的營運支出，尤其是研發投入。
利多與利空資訊判斷
利多資訊
- 強勁的年對年成長：
- 合併營業收入年對年成長18.1%。
- 合併營業利益年對年成長17.7%。
- 合併本期淨利年對年成長8.1%。
- 每股盈餘年對年增加1.31元。
- 這些數據顯示公司整體業務規模和獲利能力在過去一年中取得了顯著提升。
- 美元計價營收季對季成長：
- 總營收美元計價季對季成長4%，年對年成長24%。這項數據揭示了新台幣升值對財報的掩蓋作用，實際業務動能更為強勁。
- 多元化業務表現卓越：
- 「智慧邊緣平台」美元計價營收季對季成長14%，年對年成長32%。此業務已成為公司營收成長的重要引擎，顯示公司在非手機領域的佈局成功。
- 「電源管理IC」美元計價營收季對季成長24%，年對年成長16%。該業務亦貢獻了顯著成長。
- 毛利率改善：
- 合併營業毛利率季對季提升1個百分點至49.1%。這表明公司在成本控制或高毛利產品組合方面表現良好，有助於維持獲利能力。
- 短期借款大幅下降：
- 短期借款從第一季的31,240佰萬元大幅下降至第二季的5,940佰萬元。這反映公司財務結構更趨穩健，降低了財務風險。
- 營業活動現金流入顯著回升：
- 營業活動之淨現金流入季對季顯著增加，表明本業現金產生能力強勁。
- 持續高研發投入：
- 儘管研發費用增加對獲利有些許壓力，但高研發投入（研究發展費用佔總營業費用絕大部分）是公司長期競爭力和產品創新的基石。
利空資訊
- 新台幣計價營收及淨利季對季下滑：
- 合併營業收入季對季下滑1.9%。
- 合併本期淨利季對季下滑5.0%。
- 每股盈餘季對季減少0.93元。
- 儘管有匯率因素，新台幣計價的帳面數字下滑仍可能影響市場短期信心。
- 本期淨利率與營業利益率小幅下降：
- 合併本期淨利率季對季下降0.6個百分點至18.7%，年對年下降1.7個百分點。
- 合併營業利益率季對季及年對年均下降0.1個百分點至19.5%。
- 這表明在營收成長的同時，獲利效率略有壓力，部分原因可能來自於更高的研發投入和所得稅費用。
- 行動電話業務美元計價季對季微幅下滑：
- 行動電話美元計價營收季對季下滑3%。雖然下滑幅度小於新台幣計價，但主要業務板塊的微幅季對季收縮仍需關注。
- 匯率變動的顯著負面影響：
- 匯率變動對現金及約當現金造成高達19,861佰萬元的負面影響。強勢新台幣雖然有助於進口成本，但也侵蝕了海外營收在新台幣計價下的表現。
- 期末現金及約當現金餘額下降：
- 期末現金及約當現金餘額季對季及年對年均有所下降。儘管營業現金流改善，但投資和籌資活動的現金流出以及匯率影響導致總現金減少。
- 第三季營收展望略顯保守：
- 2025年第三季新台幣合併營收預期區間中位數，略低於第二季。這可能反映市場需求展望仍存在不確定性。
結語
聯發科技2025年第二季的財報顯示，儘管面臨新台幣升值的匯率逆風，公司在核心業務上仍展現了韌性與成長動能。特別是美元計價下的整體營收成長，以及智慧邊緣平台和電源管理IC業務的強勁表現，突顯了公司多元化策略的成功。毛利率的提升和穩健的營業活動現金流入，也為公司的長期發展提供了堅實基礎。
對於投資人而言，深入理解財報細節，尤其是匯率對新台幣計價數據的影響，至關重要。公司在高研發投入和優化財務結構方面的努力，預示著其在未來市場競爭中將持續保持領先地位。雖然短期內可能仍受外部環境（如匯率波動和全球經濟不確定性）的影響，但聯發科在關鍵技術和多元化市場的佈局，有望支撐其長期成長潛力。
零售投資者應著重關注公司策略性業務（如智慧邊緣平台）的持續成長，以及其長期獲利能力和財務健康狀況。短期股價波動可能受市場情緒和匯率影響，但長期價值將取決於公司在技術創新和市場擴張方面的執行力。
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