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廣達電腦（2382.TW）作為台灣股市在人工智慧（AI）伺服器領域的重要參與者，其於2025年8月12日發佈的2025年第二季財務暨營運報告，呈現出混合的營運訊號。這份報告顯示公司營收在強勁需求帶動下顯著增長，然而利潤率卻面臨壓縮，這對於廣達的未來股價走勢及市場定位具有深遠影響。

整體而言，此份報告凸顯了在AI浪潮下，市場對相關硬體需求的激增，使廣達得以大幅擴大營收規模。然而，毛利率與營益率的同步下滑，卻揭示了供應鏈成本上升、競爭加劇，或產品組合調整帶來的挑戰。這些因素將共同塑造投資人對廣達股票的看法，並影響其短、中、長期表現。

2025年第二季廣達電腦財務暨營運報告重點摘要

以下將針對廣達電腦114年第二季的財務數據，整理成條列式重點摘要，並描述相關數字及趨勢。

  • 2Q25 合併綜合損益表分析：
    • 營業收入淨額：
      • 2Q25 營業收入為新台幣 504,122 百萬元。
      • 相較於1Q25的 485,672 百萬元，呈現季增長 3.8%。
      • 相較於2Q24的 309,954 百萬元，呈現年增長高達 62.6%，顯示營收規模顯著擴張。
    • 營業毛利及毛利率：
      • 2Q25 營業毛利為新台幣 35,533 百萬元。
      • 毛利率從1Q25的 7.92% 下滑至 7.05%，季減 0.87個百分點。
      • 毛利金額相較於1Q25減少 7.7%。
      • 雖然毛利金額相較於2Q24增加 33.5%，但毛利率從2Q24的 8.58% 下滑至 7.05%，年減 1.53個百分點，顯示盈利能力承壓。
    • 營業淨利及營業淨利率：
      • 2Q25 營業淨利為新台幣 20,403 百萬元。
      • 營業淨利率從1Q25的 5.07% 下滑至 4.05%，季減 1.02個百分點。
      • 營業淨利金額相較於1Q25減少 17.1%。
      • 營業淨利金額相較於2Q24增加 34.2%，但營業淨利率從2Q24的 4.91% 下滑至 4.05%，年減 0.86個百分點。
    • 營業外收入及支出：
      • 2Q25 營業外收入及支出淨額為新台幣 1,214 百萬元。
      • 相較於1Q25的 669 百萬元，顯著增加，主要是受到匯兌淨額的貢獻。
      • 利息淨額呈現支出 213 百萬元，較1Q25的支出 1,001 百萬元有改善。
      • 匯兌淨額在2Q25為 668 百萬元正收益，優於1Q25的 2,075 百萬元正收益，但遠優於2Q24的 1,606 百萬元。此數字顯示當季的匯兌利益為正數。
    • 稅前淨利：
      • 2Q25 稅前淨利為新台幣 21,617 百萬元。
      • 稅前淨利率從1Q25的 5.20% 下滑至 4.29%，季減 0.91個百分點。
      • 稅前淨利金額相較於1Q25減少 14.5%。
      • 稅前淨利金額相較於2Q24增加 10.3%，但稅前淨利率從2Q24的 6.32% 下滑至 4.29%，年減 2.03個百分點。
    • 本期淨利及歸屬於母公司業主淨利：
      • 2Q25 本期淨利為新台幣 16,861 百萬元，歸屬於母公司業主淨利與本期淨利同數。
      • 淨利率從1Q25的 4.01% 下滑至 3.34%，季減 0.67個百分點。
      • 淨利金額相較於1Q25減少 13.5%。
      • 淨利金額相較於2Q24增加 11.5%，但淨利率從2Q24的 4.88% 下滑至 3.34%，年減 1.54個百分點。
    • 基本每股盈餘 (EPS)：
      • 2Q25 基本每股盈餘為新台幣 4.37 元。
      • 相較於1Q25的 5.06 元，呈現季減趨勢。
      • 相較於2Q24的 3.92 元，呈現年增趨勢。
  • 上半年 (1H25) 合併綜合損益表分析：
    • 營業收入淨額：1H25 營業收入為新台幣 989,794 百萬元，相較於1H24的 568,894 百萬元，呈現年增長 74.0%，成長動能非常強勁。
    • 營業毛利及毛利率：
      • 1H25 營業毛利為新台幣 74,016 百萬元，相較於1H24的 48,558 百萬元，年增 52.4%。
      • 毛利率從1H24的 8.5% 下滑至 7.5%，年減 1.0個百分點。
    • 營業淨利及營業淨利率：
      • 1H25 營業淨利為新台幣 45,003 百萬元，相較於1H24的 26,906 百萬元，年增 67.3%。
      • 營業淨利率從1H24的 4.7% 輕微下滑至 4.5%，年減 0.2個百分點。
    • 稅前淨利：1H25 稅前淨利為新台幣 46,886 百萬元，相較於1H24的 34,133 百萬元，年增 37.4%。稅前淨利率從1H24的 6.0% 下滑至 4.7%。
    • 本期淨利及基本每股盈餘：
      • 1H25 本期淨利為新台幣 36,359 百萬元。淨利率從1H24的 4.8% 下滑至 3.7%。
      • 基本每股盈餘為新台幣 9.43 元，相較於1H24的 7.06 元，呈現年增 33.7%。
  • 合併資產負債表分析（2025.06.30 vs 2025.03.31）：
    • 現金及短期投資：從 214,604 百萬元減少至 194,105 百萬元，下降約 9.6%。
    • 應收帳款淨額：從 451,142 百萬元減少至 394,645 百萬元，下降約 12.5%，顯示應收帳款回收狀況良好。
    • 存貨：從 277,148 百萬元增加至 286,282 百萬元，小幅上升約 3.3%，可能為應對未來訂單或部分產品週轉天數拉長。
    • 資產總計：從 1,043,896 百萬元減少至 977,819 百萬元，下降約 6.4%。
    • 應付帳款：從 302,105 百萬元增加至 327,203 百萬元，上升約 8.3%，可能表示對供應商的支付天數拉長，有利於短期現金流。
    • 流動負債：從 787,469 百萬元減少至 742,281 百萬元，下降約 5.7%。
    • 負債總計：從 843,200 百萬元減少至 782,194 百萬元，下降約 7.2%。
    • 歸屬於母公司業主權益：從 192,864 百萬元減少至 187,902 百萬元，小幅下降約 2.6%。這可能是受到2Q獲利季減以及潛在的股利發放或股份回購影響。

對廣達股票市場的影響與未來趨勢評估

廣達2025年第二季的財報數據為市場提供了豐富的訊號。從基本面來看，其展現了營收的強勁成長，尤其是在人工智慧伺服器等新興領域的機會把握，然而盈利能力受到的壓力不容忽視。以下就各項資訊對廣達股價的短期、長期影響以及投資人應注意的重點進行分析：

總體評估

這份財報呈現「營收亮眼、獲利受壓」的兩極化趨勢。營收的年化大幅增長證明廣達在當前AI趨勢中確實獲得了可觀的訂單與市佔率，特別是在高算力AI伺服器的需求爆發下，公司的出貨量呈現爆炸式增長。這是一個非常強勁的利好信號，表明廣達抓住了行業的風口。然而，季對季獲利和利潤率的下滑，則可能對市場的樂觀情緒造成抑制。毛利率和營業淨利率的收縮，可能源於激烈的市場競爭、關鍵零組件成本的上漲，或是產品組合中低毛利業務比重增加等因素。

市場影響：利多與利空分析

利多（Bullish / Positive）因素：

  • 營業收入的強勁增長 (數據參考：2Q25 年增 62.6%, 1H25 年增 74.0%)： 這無疑是財報中最強勁的亮點。顯著的營收增長顯示公司在當前市場（尤其可能是AI伺服器）的需求熱潮中表現出色，市佔率可能持續擴大。高成長型的公司通常能吸引尋求成長機會的投資者，為股價提供重要支撐。
  • 上半年基本每股盈餘的健康增長 (數據參考：1H25 年增 33.7% 至 NT$9.43 元)： 雖然2Q單季獲利季減，但上半年總體EPS相較去年同期仍有顯著增長，這表明公司的整體盈利能力仍在提升軌道上。對於看重長期獲利的投資人來說，這是正面訊號。
  • 應收帳款回收效率的改善 (數據參考：應收帳款淨額季減 12.5%)： 應收帳款的減少意味著公司在營收增長的同時，對客戶款項的回收做得更好，這有利於公司現金流的管理和流動性。健康的應收帳款周轉率能釋放營運資金，減少壞帳風險，是公司財務健康的象徵。
  • 外匯淨收益對獲利的貢獻 (數據參考：2Q25 匯兌淨額 668 百萬元正收益)： 在本季度，外匯操作或市場波動為公司帶來了正面貢獻，緩衝了部分來自本業的獲利壓力。

利空（Bearish / Negative）因素：

  • 利潤率（毛利率、營業淨利率、淨利率）的季對季與年對年全面下滑 (數據參考：2Q25 毛利率季減 0.87個百分點，年減 1.53個百分點；營益率季減 1.02個百分點，年減 0.86個百分點；淨利率季減 0.67個百分點，年減 1.54個百分點)： 這是報告中最重要的負面訊號。利潤率壓縮意味著公司產品的附加價值可能正在下降，或是營運成本控制面臨挑戰。如果這種趨勢持續，即便營收再高，也難以有效轉化為強勁的淨利潤，進而拖累股價表現。毛利率下降通常是最直接反映競爭壓力或原材料成本上升的指標。
  • 單季獲利與基本每股盈餘的季對季顯著下滑 (數據參考：2Q25 營業淨利季減 17.1%，本期淨利季減 13.5%，EPS 季減從 NT$5.06 降至 NT$4.37)： 雖然營收持續成長，但Q2單季的絕對獲利金額和每股盈餘卻較Q1有所衰退。這表示公司在連續季度內的盈利能力呈現弱化，可能引起投資者對成長可持續性的擔憂，引發獲利了結壓力。
  • 現金及短期投資的減少 (數據參考：季減約 9.6%)： 公司手頭的現金及短期投資減少，這可能有多重原因（例如用於營運、投資、或支付股利）。若非明確用於生產性投資，持續的現金儲備減少可能引起對公司未來資金運用彈性或擴張能力的擔憂。
  • 存貨的增加 (數據參考：季增約 3.3%)： 儘管增幅不大，但存貨的增加需要警惕。若非因訂單需求強勁而提前備貨，則可能是銷售週轉放緩或部分產品需求不如預期的信號，可能增加未來存貨跌價損失的風險。

股票價格的短期與長期趨勢預測

  • 短期趨勢：震盪或修正壓力。

    儘管營收亮眼，但獲利能力下降（特別是季對季的毛利率與淨利下降及EPS衰退）通常是股價面臨壓力的主因。市場可能首先反應利潤率不如預期這一點，導致股價在法說會後出現短期回調或盤整。尤其對於廣達這類高市場關注度的股票，獲利數字的任何風吹草動都可能引發投資人的敏感反應。短期內，獲利了結和觀望氣氛可能會較濃。

  • 長期趨勢：取決於獲利能力能否改善及AI伺服器展望。

    廣達長期前景的關鍵在於其是否能逆轉或穩定利潤率的下滑趨勢，同時保持營收的增長動能。如果AI伺服器業務能夠從目前的「衝量階段」轉入「提利潤階段」，例如透過優化生產成本、提升產品技術含量以取得更高的議價能力，或者優化產品組合以引入更高毛利的AI伺服器組件或解決方案，那麼長線前景仍然看好。市場將密切關注管理層對未來毛利率展望的說明、新訂單狀況，以及資本支出的投入方向。如果利潤率持續承壓，即使營收繼續增長，市場對其估值可能也會進行調整。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

對於散戶投資者而言，不應僅僅關注廣達「AI概念股」的光環和亮眼的營收成長數字。更深層次的財報細節往往揭示公司營運的真實面貌：

  • 關注獲利品質勝於營收數量： 雖然營收成長令人興奮，但毛利率和淨利率的變化才是衡量公司盈利能力的核心指標。持續關注這兩個數字的季對季、年對年趨勢。如果毛利率無法止跌甚至反彈，即便營收再高，也可能淪為「毛三到四」的薄利生意。
  • 追蹤產品組合與定價策略： 了解公司目前的主力出貨產品線毛利表現如何，未來是否有推出高階、高毛利新產品的規劃。公司是否能將AI伺服器的高需求轉化為更高的附加價值和議價能力，是其獲利前景的關鍵。
  • 注意供應鏈和競爭動態： AI伺服器產業競爭激烈，且對零組件供應（如NVIDIA GPU）高度依賴。注意公司的供應鏈管理能力、庫存水平和與關鍵供應商的關係，這將直接影響成本和交期，進而影響毛利。
  • 關注資本支出與營運效率： 評估廣達是否有計劃透過資本支出擴大AI伺服器生產規模，以及這些投資是否能夠帶來更高的生產效率和降低成本。
  • 密切留意公司法說會的後續評論和未來展望： 報告中的數字是過去的表現，而公司管理層對未來的展望（包括對毛利率、AI伺服器出貨量、甚至對資本支出的指引）將提供重要的參考資訊，影響市場預期。散戶應注意官方公布的未來展望訊息，判斷公司的信心及營運策略。
  • 綜合考量匯率影響： 廣達作為全球性的ODM/EMS大廠，其海外營收比重高，匯率波動對其營收和利潤都有直接影響。分析季度的匯兌損益，判斷其是否為一次性或持續性的因素。

總體來看，廣達的財報反映了AI產業高速發展背景下的結構性挑戰與機會。對於長期看好AI伺服器產業發展的投資人，廣達仍具備戰略地位，但需警惕利潤率承壓的風險。而對於短期交易者而言，數據的雙面性可能會引發股價的波動，操作上需要更為謹慎。

廣達電腦 2Q25 合併綜合損益表

新台幣百萬元 2Q25 % 1Q25 % QoQ 2Q24 % YoY
營業收入淨額 504,122 485,672 3.8% 309,954 62.6%
營業毛利 35,533 7.05 38,483 7.92 -7.7% 26,609 8.58 33.5%
營業淨利 20,403 4.05 24,600 5.07 -17.1% 15,208 4.91 34.2%
   營業外收入及支出 1,214 669 4,394
       利息淨額 (213) (1,001) 1,396
       匯兌淨額 668 2,075 1,606
       其它 759 (406) 1,393
稅前淨利 21,617 4.29 25,269 5.20 -14.5% 19,602 6.32 10.3%
   所得稅費用 (4,541) (5,572) (4,320)
本期淨利 16,861 3.34 19,498 4.01 -13.5% 15,128 4.88 11.5%
歸屬於母公司業主
基本每股盈餘 (新台幣元) 4.37 5.06 3.92

廣達電腦 上半年 合併綜合損益表

新台幣百萬元 1H25 % 1H24 % YoY
營業收入淨額 989,794 568,894 74.0%
營業毛利 74,016 7.5 48,558 8.5 52.4%
營業淨利 45,003 4.5 26,906 4.7 67.3%
營業外收入及支出 1,883 7,227
       利息淨額 (1,214) 2,404
       匯兌淨額 2,744 2,891
       其它 353 1,932
稅前淨利 46,886 4.7 34,133 6.0 37.4%
   所得稅費用 (10,114) (6,621)
本期淨利 36,359 3.7 27,196 4.8 33.7%
歸屬於母公司業主
基本每股盈餘 (新台幣元) 9.43 7.06

廣達電腦 合併資產負債表

新台幣百萬元 2025.06.30 2025.03.31
現金及短期投資 194,105 214,604
應收帳款淨額 394,645 451,142
存貨 286,282 277,148
資產總計 977,819 1,043,896
應付帳款 327,203 302,105
流動負債 742,281 787,469
負債總計 782,194 843,200
歸屬於母公司業主權益 187,902 192,864

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