宏碁（2353）法說會日期、內容、AI重點整理

宏碁（2353）法說會日期、直播、報告分析

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2025/09/17 09:00

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本公司受邀參加瑞銀證券舉辦 Taiwan Summit 2025，宏碁股份有限公司114年第2季營運實績說明。

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宏碁（2353）2025年第二季財務報告綜合分析與市場影響評估

這份2025年第二季財務簡報，發布於2025年9月17日，提供了宏碁公司最新的營運數據。從總體來看，宏碁在本季度展現了營收的同比成長，但在獲利能力上則面臨顯著的壓力。公司積極推動的非電腦業務在營收結構中佔據了相當比重，顯示其轉型策略的持續性。然而，主要獲利指標的下滑、流動性壓力的浮現以及股東權益的縮減，共同為未來的經營增添了不確定性。

整體而言，這份報告在短期內對於宏碁的股價構成潛在的利空影響，尤其是在經營效率與獲利能力方面的挑戰顯而易見。長期來看，公司的多元化策略是否能有效改善獲利結構並穩定基本面，將是投資人關注的重點。散戶投資人應特別注意毛利率、營業利益率的變化趨勢，以及非核心業務的實際獲利貢獻，避免僅因營收數字的成長而忽略背後的經營壓力。

重點摘要

2025年第二季綜合損益表分析 (參考文件第2頁)

• 營收：2025年第二季營業收入為新台幣66,532百萬元，相較於2024年同期年增8.5%，但相較於2025年第一季季減0.9%。這顯示公司營收雖然同比有成長，但季對季已呈現小幅下滑趨勢。
• 毛利與毛利率：第二季營業毛利為6,729百萬元，相較於去年同期年減6.3%。營業毛利率則由去年同期的10.7%下滑至10.1%，顯示獲利空間受到壓縮。
• 營業費用：營業費用季增10.2%達6,028百萬元，年增5.1%。營業費用的增加侵蝕了毛利，使得營運效益承壓。
• 營業淨利與營業淨利率：營業淨利大幅季減29%至734百萬元，年減幅度更達50%。營業淨利率由去年同期的2.2%和上季的1.7%大幅下滑至本季的1.10%，顯示本業獲利能力面臨嚴峻挑戰。
• 營業外收入：本季營業外收入達1,065百萬元，與上季的負數(81)百萬元形成強烈對比，並顯著高於去年同期的769百萬元。這部分收入成為彌補營業本業衰退、推升稅前淨利和合併淨損益的關鍵，但其持續性值得關注。
• 合併淨損益與每股盈餘 (EPS)：合併淨損益為1,085百萬元，相較於上季顯著成長111%，但與去年同期相比則年減23%。每股盈餘（EPS）為新台幣0.36元，雖高於上季的0.17元，但低於去年同期的0.47元。
• 產品營收年增率（截至2025年6月）：
  • 筆記型電腦：年增11.9%
  • 桌上型電腦：年增19.3%
  • Chromebook：年增8.2%
  • 商用電腦：年增7.9%（包含筆記型電腦、桌上型電腦與顯示器）
  這說明公司核心PC產品線在6月份仍維持不錯的成長動能。

2025年上半年綜合損益表分析 (參考文件第3頁)

• 營收：2025年上半年營業收入為新台幣127,870百萬元，相較於2024年上半年年增2%。
• 獲利能力全面下滑：
  • 營業毛利年減1%，毛利率從2024年上半年的10.6%降至10.3%。
  • 營業費用年增3%。
  • 營業淨利年減21%，營業淨利率從2024年上半年的1.8%降至1.4%。
  • 營業外收入年減53%。
  • 稅前淨利年減37%。
  • 合併淨損益年減39%，從2024年上半年的2,606百萬元降至1,600百萬元。
  這些數據顯示公司整體上半年的獲利能力出現明顯下滑。
• 每股盈餘 (EPS)：上半年EPS為新台幣0.53元，遠低於2024年上半年的0.87元。
• 非電腦及顯示器相關事業營收貢獻：2025年上半年，此類事業營收佔總營收之30.7%，顯示公司持續在推動產品線的多元化。

合併營收與毛利率趨勢 (參考文件第4頁)

• 營收趨勢：自2023年第三季至2025年第二季，營收呈現震盪，並無明確持續成長趨勢。2025年第二季營收66.5十億，略低於2024年第二季的67.1十億，且低於2024年第三季的72.7十億高峰。
• 毛利率趨勢：自2023年第四季10.9%的高峰後，毛利率持續下滑，2025年第二季已降至近八季以來最低點10.1%。此趨勢為明確的負面信號。

合併營業淨利與營業淨利率趨勢 (參考文件第5頁)

• 營業淨利趨勢：自2023年第三季1,546百萬元的高點後，營業淨利呈現波動下滑。2025年第二季僅錄得734百萬元，為八季以來的最低點，顯示公司核心營運獲利能力持續惡化。
• 營業淨利率趨勢：與營業淨利走勢一致，營業淨利率亦從2023年第三季的2.29%高峰一路下滑，2025年第二季跌至1.10%的歷史低點，反映出公司在成本控制與經營效率上面臨巨大壓力。

合併資產負債表分析 (參考文件第6頁)

項目	2025年6月30日	2025年3月31日	2024年6月30日	趨勢 (季對季/年對年)	分析
現金與約當現金	32,425 百萬元 (15%)	35,760 百萬元 (16%)	45,415 百萬元 (19%)	季減/年減	現金部位持續減少，反映出營運或投資上的資金流出，影響流動性。
應收帳款與應收票據	57,936 百萬元 (26%)	57,285 百萬元 (25%)	63,015 百萬元 (26%)	季增/年減	應收帳款小幅季增，但年減顯示收帳效率略有改善或營收結構變化。
存貨	41,875 百萬元 (19%)	44,559 百萬元 (20%)	54,825 百萬元 (23%)	季減/年減	存貨持續減少，尤其年減顯著，是利多，表示庫存管理能力提升，減少庫存跌價風險。
資產總計	222,766 百萬元 (100%)	225,227 百萬元 (100%)	238,963 百萬元 (100%)	季減/年減	總資產縮水，可能與營運規模縮減或資產處置有關。
短期借款	11,767 百萬元 (5%)	6,603 百萬元 (3%)	2,141 百萬元 (1%)	季增/年增	短期借款顯著增加，尤其同比成長超過五倍，這是一大負面信號，增加了公司的短期償債壓力及利息負擔。
應付帳款	38,547 百萬元 (17%)	36,253 百萬元 (16%)	53,374 百萬元 (22%)	季增/年減	應付帳款年減，可能意味著供應鏈談判力的變化或採購量的減少。
流動負債總計	117,642 百萬元 (53%)	115,019 百萬元 (51%)	129,594 百萬元 (54%)	季增/年減	流動負債雖較去年同期減少，但季增，且主要受短期借款增加影響。
負債總計	147,162 百萬元 (66%)	144,732 百萬元 (64%)	158,625 百萬元 (66%)	季增/年減	負債佔總資產比重保持在64-66%，整體負債水平穩定。
股東權益總計	75,604 百萬元 (34%)	80,495 百萬元 (36%)	80,338 百萬元 (34%)	季減/年減	股東權益季減，可能受到虧損或盈餘發放的影響。
每股淨值	NT$22.77	(未列)	(未列)		相較於在外流通普通股股數3,006,207,538股計算而得，提供投資人評估依據。

季營收分析 - 地區別 (參考文件第7頁)

• 營收地理分佈：2025年第二季，美洲地區貢獻50.1%的營收，略低於上季的54.1%，但與去年同期的49.1%相近，仍是最大的市場。泛太平洋亞洲與日本地區營收占比從上季的25.2%增加至27.2%，且高於去年同期的26.8%，顯示該區域市場佔比持續增長。歐洲、中東及非洲地區(EMEA)營收占比季增，但同比略降。這顯示公司在全球不同市場的策略部署和市場佔比微幅調整。

季營收分析 – 產品別 (參考文件第8頁)

• 產品營收結構：
  • 電腦與顯示器業務在2025年第二季佔總營收的70.1%，相較於上季的68.4%有所提升，但仍低於去年同期的71.9%。
  • 非電腦業務（包含13家上市、上櫃、興櫃與孵化中的子公司）營收佔比為29.9%，相較於上季的31.6%有所下降，但高於去年同期的28.1%。這說明宏碁仍在持續推動其多角化轉型策略，非電腦業務對總營收的貢獻維持在近三成水平。

市場影響與未來趨勢評估

利多與利空資訊整理

本報告所揭示的資訊，對宏碁的股價構成多空交雜的影響，整體而言利空因素目前可能較為突出。

利多因素：

• 特定產品線動能良好：2025年6月筆記型電腦、桌上型電腦、Chromebook和商用電腦等核心PC產品營收年增率皆為正值，顯示其在產業困境中仍具一定的市場韌性與需求。這證明宏碁在核心業務方面仍有基本面支撐。
• 庫存水位顯著下降：存貨金額較去年同期大幅減少，顯示公司在庫存管理方面取得成效，或反映市場需求使庫存加速去化，這有助於降低庫存跌價風險及改善現金流。
• 非電腦業務持續貢獻：非電腦業務營收佔比已接近總營收三成，顯示公司在轉型及多元化發展上已取得初步成果，有助於降低對單一PC市場的依賴性，提升公司長期營運韌性。泛太平洋亞洲與日本地區營收佔比的提升也反映市場的地理多元性發展。

利空因素：

• 核心獲利能力大幅衰退：毛利率及營業淨利率呈現連續下滑趨勢，2025年第二季營業淨利率更跌至1.10%的低點，創八季以來新低。這反映公司面臨嚴重的成本壓力、競爭加劇導致的售價壓縮，或內部經營效率的挑戰。營業淨利的年減50%和上半年年減21%尤其值得警惕，表明本業盈利能力遭受重創。
• 上半年財務表現顯著惡化：2025年上半年合併淨損益年減39%，每股盈餘亦大幅下滑。這顯示公司整體的獲利情況正經歷明顯的下坡。
• 流動性及債務風險上升：現金與約當現金持續減少，同時短期借款顯著飆升（年增逾5倍）。這大幅增加了公司的短期償債壓力，並可能導致未來更高的利息支出。股東權益也同步縮減，長期可能影響其財務穩定性。
• 非營業收入依賴性增高：2025年第二季稅前淨利及合併淨損益主要受營業外收入的大幅增長支撐。這種獲利結構的不可持續性，意味著如果營業外收入未能維持，公司獲利將進一步承壓。

對股票市場的影響與未來趨勢

綜合以上分析，宏碁這份財報呈現了核心獲利能力明顯惡化、財務槓桿升高與流動性略微緊縮的局面。儘管營收規模在6月顯示出部分成長動力且非PC業務持續發展，但整體盈利質量的下降無疑是最大的負面信號。因此，短期內此份報告對宏碁（2353）的股價應偏向利空，可能引起市場對公司盈利前景的擔憂。

• 短期股價趨勢：預期宏碁股價在消息公布後將承受下行壓力。市場可能因為毛利率和營業淨利率的顯著下滑，以及短期借款的大幅增加而對其營運產生疑慮。短期內若無明確利好消息，股價可能會維持疲弱。
• 長期股價趨勢：長期而言，宏碁能否擺脫困境，關鍵在於其多元化策略的成效能否在非PC業務上展現出更高的盈利能力，並且在PC核心業務上能夠止住毛利率和營業費用增長的頹勢。如果未來幾個季度毛利率和營業淨利率無法回升，同時非核心業務未能彌補PC業務的利潤空間縮減，則股價將面臨更為嚴峻的挑戰。反之，若公司能有效提升運營效率，穩定並改善利潤結構，尤其是非PC業務若能逐步放量且具高利潤，股價仍有機會修復並緩慢上漲。AI PC作為市場熱點，或許可為公司帶來新的成長機會，但目前財報中尚未體現其直接影響。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

針對散戶投資人，在評估宏碁這份財報後，應特別注意以下幾個面向：

1. 關注盈利能力趨勢：務必密切追蹤未來的財報中，宏碁的營業毛利率和營業淨利率是否能止跌回穩甚至有所回升。這是判斷公司是否能擺脫低迷、核心業務能否復甦的最重要指標。任何持續的利潤率壓縮都是警訊。
2. 多元化策略的盈利性：雖然非電腦業務營收佔比已達三成，但這份報告並未詳細披露這些子公司的盈利狀況。投資人需關注這些多元化布局是否真的帶來了「高質量的成長」和更高的利潤率，而不僅是擴大營收規模。可觀察公司管理階層在法說會或公開資訊中是否有更詳細的闡述。
3. 資產負債表的變化：特別留意短期借款和現金部位的變動。短期借款大幅增加可能導致資金鏈緊張，應確保公司有足夠的現金流應對償債高峰。資產負債結構的惡化將直接影響公司的長期穩健性。
4. 整體PC市場展望：宏碁作為PC製造商，其營運表現很大程度上受制於全球PC市場的景氣循環。投資人應關注全球PC市場的需求、庫存去化狀況以及是否有新的成長驅動力（例如AI PC換機潮）出現。
5. 非營業收入的性質：對於本季高額的營業外收入，散戶投資人應保持警惕，了解其構成是偶發性事件（如出售資產）還是可持續的穩定收入來源（如利息收入或權益法認列投資收益）。如果屬於偶發性收入，則其對股價的正面影響有限。

總結來說，宏碁當前的財務數據透露出警訊，尤其在獲利能力和流動性方面面臨挑戰。對於欲投資或已持有宏碁股票的散戶，建議應抱持謹慎態度，在未看到公司核心獲利能力出現明確的復甦跡象之前，可將重點放在觀察而非積極介入，或考慮部分減倉以規避潛在風險。股價若因市場反應出現較大跌幅，亦須謹慎評估其長期轉型策略的實際成果，方可作為中長期投資的參考。

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2025/05/23 09:00

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2025/03/20 14:00

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2025/01/14 15:00

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本公司受邀參加第一金證券法人說明會，將於上述時間地點，向法人投資者就已公開發佈之財務數字、經營績效等相關資訊做說明。

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