世鎧（2063）法說會日期、內容、AI重點整理
世鎧（2063）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加富邦證券舉辦線上法人說明會
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本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
世鎧精密股份有限公司（股票代碼：2063）本次法人說明會的報告內容，反映出公司在複雜多變的全球經濟環境下，所面臨的營運挑戰與策略應對。整體而言，報告揭示了公司近期營收及獲利能力的顯著衰退，但同時也展現了公司透過產品認證、市場拓展及產品優化，以期在中長期實現復甦與成長的積極作為。對報告的整體觀點
公司在2024年至2025年1-9月期間，主要螺絲及線材事業的營收、毛利、淨利及每股盈餘均呈現大幅下滑，毛利率亦遭受嚴重侵蝕。這主要歸因於歐洲市場需求不振、國際競爭加劇以及生產量下降導致的單位成本上升。然而，在錨栓產品線方面，特別是複合錨栓，則展現了相對的韌性與成長潛力，尤其在亞洲市場表現亮眼。公司持續投入產品認證，例如ETA和ICC-ES，旨在提升產品附加價值並拓展高階市場。未來的經濟展望預期全球溫和成長與通膨趨緩，以及俄烏戰爭後的重建商機，為公司帶來中長期復甦的希望。對股票市場的潛在影響
- 短期影響：
報告中揭露的114年1-9月財務數據（營收、毛利、淨利、每股盈餘和毛利率的顯著下滑）對股價構成明顯的利空。市場可能會對公司短期內的盈利能力感到擔憂，導致股價承壓。此外，高額的存貨備抵損失也可能引發投資者對資產品質的疑慮。
- 長期影響：
儘管短期營運面臨挑戰，但公司在產品認證、技術優勢、策略聯盟以及對未來市場復甦的預期（特別是歐洲戰後商機、美國/澳洲/英國需求回升）等方面的努力，則提供了潛在的利多因素。如果公司能成功轉化這些競爭利基為實際營收與獲利成長，長期而言股價有機會反彈。錨栓產品在亞洲市場的突出表現，也為公司開闢了新的成長動能。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：
受制於歐洲市場需求疲弱、國際競爭激烈及內部成本壓力，公司短期內（預計至114年年底）的營運表現仍將面臨挑戰，盈利能力改善空間有限。螺絲及線材事業的衰退趨勢仍需時間扭轉。
- 中長期趨勢：
報告指出，隨著全球經濟的溫和成長、通膨趨緩，以及關鍵市場（如美國、澳洲、英國）需求的逐步回升，加上俄烏戰爭結束後的歐洲重建潛在商機，世鎧精密在中長期有望迎來市場需求的反彈。公司在產品認證和性能優化上的持續投入，預計將在2026年下半年進一步提升其產品競爭力。因此，中長期趨勢判斷為審慎樂觀，但復甦的速度和幅度將取決於全球經濟復甦力度及公司策略執行的成效。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 盈利能力變化： 需密切關注公司每月及每季的營收公告、毛利率及每股盈餘的變化，這是評估公司營運狀況最直接的指標。
- 歐洲市場動態： 歐洲是公司螺絲事業的重要市場，投資人應關注歐洲經濟數據、俄烏戰爭進展及重建相關消息，以判斷市場復甦的時機與強度。
- 產品組合與新訂單： 留意錨栓產品線，特別是美國客戶改型後訂單重啟的進度，以及亞洲市場的持續成長動能。這可能是公司未來主要的成長驅動力。
- 成本與效率管理： 在訂單量不穩定的情況下，公司如何有效控制生產成本、提升營運效率，將直接影響毛利率的恢復。
- 認證效益轉化： 公司取得的各項國際認證是競爭優勢，但其能否有效轉化為實質訂單及營收增長，是投資人需要持續觀察的重點。
- 競爭環境： 關注產業的價格競爭狀況，以及公司如何應對低價策略，維持產品的競爭力和利潤空間。
法人說明會內容摘要與分析
公司現況
- 公司簡介：
- 實收資本額：新台幣481,014,530元。
- 主要產品：複合螺絲、複合螺栓、高強度螺栓、混凝土電鎚鑽頭、不銹鋼線材。
- 成立時間：西元1992年4月（西元2010年9月上櫃）。
- 員工人數：284人（截至2025年11月30日）。
- 三大事業群與廠區分佈：
- 複合螺絲事業 (複合螺絲、複合/高強度螺栓)：岡山廠。
- 伸線事業 (不銹鋼線材)：路竹廠。
- 鑽頭事業 (混凝土電鎚鑽頭)：竹南廠。
產品與競爭利基
- 核心技術：
- 異質接合技術衍生應用：實現不同基材貫穿、安裝，並提供多樣化尖部材料。
- 尖端局部熱處理技術：採用高週波淬火熱處理，生產雙重熱處理產品。
- 技術優勢：
- 不銹鋼複合鑽尾螺絲：結合300系列沃斯田體不銹鋼（高韌性、耐腐蝕）與高鋼性合金鋼（局部熱處理），實現鑽孔、攻牙、緊鎖一次完成。
- 不銹鋼複合自攻式螺紋錨栓：運用特殊異材雙金屬接合技術，具備A2或A4優異抗腐蝕機械特性及合金鋼調質高硬度鋼性。
- 產品認證：
- 西元2017年：錨栓產品取得台灣精品獎。 利多：產品品質獲國家肯定。
- 西元2017年：錨栓產品取得歐盟德國DIBt ETA認證，拓展歐洲市場。 利多：為進入歐洲市場的重要門檻。
- 西元2022年：錨栓產品取得美國ICC-ES認證，正式進入美國高階公共工程市場。 利多：打開美國高端市場通路。
- 西元2024年：複合螺絲產品取得歐盟ETA認證，提高產品附加價值。 利多：提升複合螺絲的競爭力與市場接受度。
- 澳洲建築法規AS5216規定ETA、ICC為當地標準，有利於產品在當地應用。 利多：產品符合國際重要市場規範。
- 中國大型建築項目常指定提供美國ICC-ES及歐洲ETA認證報告。 利多：有助於進入中國大型工程項目。
- 產品類別與應用：
- 主要產品類別包括複合不銹鋼螺絲、複合螺紋錨栓、高強度螺紋錨栓、電動工具配件、不銹鋼伸線線材。
- 產品應用廣泛，涵蓋現代建築、高速鐵路、大型屋頂工程、太陽能板安裝及自行車零組件等。
總體經營實績
複合螺絲銷售統計
年度 合併銷售金額 (千元) 合併銷售數量 (千支) 平均單價 (元) 109年 (2020) ~600,000 ~200,000 2.93 110年 (2021) ~700,000 ~200,000 3.09 111年 (2022) ~1,000,000 ~250,000 4.08 112年 (2023) ~850,000 ~200,000 4.31 113年 (2024) ~600,000 ~150,000 3.98 114年1-9月 (2025 Jan-Sep) ~400,000 ~100,000 3.98 趨勢分析： 複合螺絲的銷售金額和數量在111年（2022年）達到高峰，分別約為1,000,000仟元和250,000仟支。隨後在112年（2023年）及113年（2024年）呈現顯著下滑趨勢，至114年1-9月，銷售金額和數量已大幅減少。平均單價在111年至112年期間有所提升，並在113年達到4.31元的峰值，114年1-9月略降至3.98元，但仍維持在相對高點。整體而言，銷售額與量呈現衰退，但單價表現相對穩健。
複合螺絲銷售區域金額
年度 歐洲 (千元) 美洲 (千元) 亞洲 (千元) 大洋洲 (千元) 非洲 (千元) 國內 (千元) 109年 ~380,000 ~70,000 ~80,000 ~20,000 ~10,000 ~50,000 110年 ~380,000 ~80,000 ~100,000 ~20,000 ~10,000 ~50,000 111年 ~780,000 ~80,000 ~100,000 ~20,000 ~10,000 ~50,000 112年 ~350,000 ~70,000 ~100,000 ~20,000 ~10,000 ~50,000 113年 ~350,000 ~70,000 ~100,000 ~20,000 ~10,000 ~50,000 114年1-9月 ~210,000 ~40,000 ~100,000 ~20,000 ~10,000 ~30,000 趨勢分析： 歐洲市場一直是複合螺絲銷售的主力，在111年達到最高點約780,000仟元，但隨後在112年、113年及114年1-9月呈現大幅下滑。美洲市場在114年1-9月也出現顯著下降。亞洲市場則相對穩定，且在114年1-9月成為第二大市場。整體來看，複合螺絲銷售的衰退主要受歐洲市場需求不振的影響。
錨栓產品銷售統計
年度 複合螺栓銷售金額 (千元) 非複合螺栓銷售金額 (千元) 109年 ~38,000 ~38,000 110年 ~30,000 ~30,000 111年 ~39,000 ~57,000 112年 ~45,000 ~32,000 113年 ~72,000 ~45,000 114年1-9月 ~58,000 ~32,000 趨勢分析： 複合螺栓銷售金額在113年（2024年）達到72,000仟元的峰值，且在114年1-9月仍維持高位，顯示其強勁增長動能。非複合螺栓銷售則波動較大，在111年達到峰值，隨後有所回落。錨栓產品總體在近年呈現增長趨勢，尤其複合螺栓表現突出。
錨栓產品銷售區域金額
年度 歐洲 (千元) 美洲 (千元) 亞洲 (千元) 大洋洲 (千元) 國內 (千元) 109年 ~11,000 ~10,000 ~5,000 ~41,000 ~9,000 110年 ~12,000 ~11,000 ~8,000 ~25,000 ~7,000 111年 ~12,000 ~21,000 ~10,000 ~54,000 ~6,000 112年 ~7,000 ~21,000 ~12,000 ~37,000 ~10,000 113年 ~16,000 ~51,000 ~10,000 ~39,000 ~8,000 114年1-9月 ~4,000 ~18,000 ~30,000 ~32,000 ~6,000 趨勢分析： 錨栓產品的銷售區域呈現動態變化。大洋洲在過去數年一直是主要市場，而美洲市場在113年有顯著增長，但在114年1-9月有所回落。值得注意的是，亞洲市場在114年1-9月銷售金額達到約30,000仟元，呈現大幅增長，成為最主要的市場，顯示了市場策略的轉變或區域需求的爆發。歐洲市場在114年1-9月則出現顯著下滑。
不銹鋼線材產品銷售統計
年度 銷售金額 (千元) 平均單價 (元) 109年 ~330,000 81 110年 ~640,000 102 111年 ~450,000 116 112年 ~280,000 102 113年 ~360,000 99 114年1-9月 ~220,000 97 趨勢分析： 不銹鋼線材銷售金額在110年（2021年）達到約640,000仟元的峰值，隨後在111年和112年急劇下滑，113年略有反彈，但在114年1-9月再次跌至近年低點。平均單價在111年達到116元的最高點後，便呈現持續下降趨勢，至114年1-9月為97元。整體而言，不銹鋼線材業務面臨銷售額和單價的雙重壓力。
混凝土電鎚鑽頭產品存貨餘額
趨勢分析：
- 製成品商品存貨金額（紫色條）在110年至113年間維持在約110,000仟元至145,000仟元的高位，顯示一定的庫存壓力。114年9月該項數據顯著下降，但半成品存貨金額（綠色條）則大幅攀升至約90,000仟元，可能反映了生產階段的變化或數據重分類。
- 備抵存貨損失金額（藍色線）從110年的58,508仟元持續增加至112年的99,130仟元，隨後在113年和114年9月略有下降，但仍處於高位（88,135仟元）。這表明公司在鑽頭產品線上面臨較高的庫存跌價風險或產品去化困難。
獲利情形 (單位:新台幣仟元)
項目 111年度 112年度 113年度 114年度1-9月 螺絲事業營收 948,010 (65%) 1,102,845 (77%) 714,791 (64%) 496,806 (65%) 線材事業及其他營收 502,477 (35%) 325,769 (23%) 407,783 (36%) 263,276 (35%) 總營業收入 1,450,487 1,428,614 1,122,574 760,082 營業毛利 398,831 453,701 246,563 128,551 營業淨利 267,454 307,459 118,694 30,441 本期淨利 233,347 245,494 95,950 60,978 每股盈餘(元) 4.91 4.95 1.93 1.27 毛利率(%) 27.50% 31.76% 21.96% 16.91% 趨勢分析： 獲利能力數據顯示，公司在112年度達到營收及獲利高峰（總營業收入1,428,614仟元，營業淨利307,459仟元，每股盈餘4.95元，毛利率31.76%）。然而，自113年度以來，各項指標均呈現大幅衰退。114年1-9月的總營業收入為760,082仟元，營業淨利僅30,441仟元，每股盈餘1.27元，毛利率更大幅降至16.91%。這表明公司的盈利能力面臨嚴峻挑戰，情況顯著惡化。
114年度1-9月營運總結
- 營收及獲利衰退主因：
- 螺絲事業營收較同期減少9%，伸線事業營收減少15%。 利空：核心業務表現不佳。
- 螺絲及伸線事業因生產量下降導致營業成本上升，第二季美元貶值造成出口毛利下降。 利空：成本控制壓力與匯率不利。
- 螺絲事業營收衰退主因：
- 歐洲市場（除英國外）景氣復甦緩慢，需求持續不振。 利空：主要市場需求低迷。
- 國際間同業競爭激烈，須調整報價策略爭取訂單。 利空：利潤空間受擠壓。
- 螺栓產品展望：
- 前三季營收較同期略增，第四季因美國客戶改型確定後將重啟下單，螺栓需求可望進一步提升。 利多：特定產品線有成長潛力。
- 改型後產品將提升性能、縮短有效長度且應用規格更廣泛。 利多：產品競爭力將增強。
- 美國客戶改變下單模式，導致美洲銷售金額大幅下降。 利空：客戶訂單模式變化帶來波動。
- 伸線事業營收： 小幅衰退，雖外銷金額成長，但內銷因需求減少而使營收降低。 利空：內銷市場表現疲弱。
- 毛利率下降： 螺絲及伸線事業毛利率下降，綜合毛利率僅16.91%，主因為訂單減少導致生產量下降，進而提高單位成本。 利空：獲利能力顯著惡化。
- 鑽頭事業： 營收較同期微幅增加，生產資源整合使製造成本下降，然生產未達經濟規模，尚未損益兩平。 利多：營收微增且成本改善； 利空：仍未達損益兩平點。
- 存貨類別變化： 因新系統在存貨斷階設定與舊系統不同所造成，非實質業務變動。
- 業外收入： 114年前三季主要來自股利收入、投資有價證券處分收益等。 利多：提供穩定業外收益。
未來展望
未來經濟展望
地區 實質GDP成長率% (2025F) 實質GDP成長率% (2026F) CPI通膨率% (2025F) CPI通膨率% (2026F) 美國 1.2 1.4 3.3 2.6 歐元區 1.1 1.0 2.1 1.8 英國 1.2 1.0 3.5 2.6 中國 4.5 4.3 0.5 1.0 分析： 主要經濟體預期在2025F-2026F呈現溫和的實質GDP成長，且CPI通膨率普遍趨緩。中國經濟維持較高成長率。這對公司營運的宏觀環境而言是正向的。
總結
- 機會： 溫和成長、通膨趨緩、戰後商機。 利多：有利於市場需求復甦。
- 挑戰： 歐洲經濟下行需求疲弱、競爭者低價策略擾亂報價。 利空：主要市場仍有阻力。
複合螺絲 ETA
- Bi-Metal鑽尾螺絲已取得ETA認證。 利多：提升產品競爭力與市場認可。
- 持續優化產品，與高階品牌進行策略聯盟，避開競爭對手。 利多：明確的市場策略有助於提升價值。
- 歐洲需求已沉澱多年，俄烏戰爭結束後會有顯著復甦。 利多：巨大潛在市場復甦的機會。
- 美國、澳洲、英國需求緩步回升中。 利多：主要出口市場逐步好轉。
螺栓展望
- ETA及ICC認證產品穩定成長。 利多：認證效益顯現，產品基礎穩固。
- 新版認證性能優化及規格齊全可加強競爭性（預計2026/06月底取得）。 利多：未來產品競爭力進一步提升。
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