中興電（1513）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

中興電（1513）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
元大金融廣場:台北市大安區仁愛路三段157號
相關說明
對投資法人說明本公司營運成果及未來展望
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

本報告旨在提供中興電工機械股份有限公司（股票代碼：1513）法人說明會的文字內容摘要與詳細分析。分析將涵蓋該公司的基本資料、經營績效、業務展望、以及國內外電力市場趨勢，並評估相關資訊對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷，以及投資人應注意的重點。

整體分析與總結

整體觀點：

本報告呈現中興電工機械股份有限公司營運狀況的強勁成長潛力與穩健發展趨勢。該公司在台灣國內外電力基礎設施升級、能源轉型以及高科技產業擴張所帶來的龐大需求中，扮演關鍵角色。其在手訂單充足，產能持續擴充，並積極導入自動化與智慧化管理，顯示出對未來發展的高度信心與準備。此外，中興電工在ESG（環境、社會、公司治理）方面的表現亦持續提升，獲得高階評等，這對於企業的永續發展和投資者吸引力具有正面意義。

對股票市場的潛在影響：

綜合報告內容，預期中興電工的股價將受到正面影響。特別是重電事業高額的在手訂單（417億元），以及台電強韌電網計畫、全球AI與半導體產業用電需求激增等國內外市場趨勢，將為其提供穩定的營收動能。嘟嘟房業務的成長及未來獨立上市計畫，也可能為集團帶來新的評價與成長機會。ESG評等的提升則有助於吸引偏好永續投資的資金，長期而言對公司估值有正面貢獻。然而，投資人仍需注意全球經濟情勢、原物料價格波動以及競爭環境變化等外部因素可能帶來的影響。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 預期受惠於台電強韌電網計畫的持續推進，以及2025年廠房產能提升與自動化導入，該公司重電業務的營收和獲利能力將維持強勁成長。嘟嘟房業務的擴張和發電機/空調設備業務的增長也將提供穩定的貢獻。2025年上半年的經營績效表現應能持續改善。
  • 長期趨勢： 從報告中揭示的國內外市場機會來看，中興電工的長期成長前景非常樂觀。台灣因應高科技產業的用電需求與淨零碳排政策，將持續投入電網升級與綠能發展，而國際市場（日本、美國、印度、越南、中國）的巨額電力基礎設施投資，則提供巨大的海外拓展空間。氫能業務的發展潛力也值得長期關注。該公司持續強化生產量能、導入智慧製造，並積極參與全球能源轉型，使其具備長期競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 訂單能見度： 密切關注重電事業的在手訂單消化速度與新增訂單狀況，這是判斷未來營收成長的關鍵指標。
  • 獲利能力波動： 儘管2024年經營績效顯著反彈，但2023年的淨利率和EPS曾出現下滑。投資人應理解其原因（報告中未詳述，但通常與一次性事件或成本控制有關）並關注未來年度的毛利率與淨利率是否能維持穩定或持續提升。
  • 產能擴充進度： 該公司積極擴建廠房並導入自動化，應追蹤這些計畫的實際效益是否如期實現，對產能和效率的提升是否達到預期目標。
  • 新事業發展： 嘟嘟房的掛牌上櫃計畫、氫能業務的商業化進程以及海外市場拓展，是值得關注的潛在成長動能，但這些新事業的風險與不確定性可能較高，需謹慎評估。
  • 電網政策變化： 台電強韌電網計畫是其主要成長動能之一。投資人應留意政府相關政策的穩定性及預算執行情況。
  • 國際市場風險： 拓展海外市場固然帶來巨大潛力，但也伴隨匯率、政治、法規及文化差異等風險，需評估公司在這些市場的執行能力。

利多與利空判斷

根據本報告內容，以下資訊被判斷為利多或利空：

利多 (Bullish)：

  • ESG評等顯著提升： 2023年FTSE ESG評比由2021年的2.3分提升至3.2分，且公司本身的ESG評等歷史紀錄從2021年的BB級提升至2023年的A級，超越多數製造業同業。這顯示該公司在永續發展方面的努力獲得顯著認可，有助於吸引ESG導向的投資。
  • 豐厚在手訂單： 重電事業截至2025年10月已成交153億元（含風電），在手訂單高達417億元，訂單能見度高，為未來營收提供堅實基礎。
  • 強勁的重電事業成長動能： 受惠於台電強韌電網計畫、電源開發、汰舊換新、離岸風電3.1-3.3期啟動、半導體業國內外擴建新廠、國際大廠AI及IDC機房建置等，皆持續推動GIS（氣體絕緣開關設備）業績成長。
  • 嘟嘟房業務穩定增長與未來規劃： 2025年截至9月營收已達27.2億元，較同期成長10.1%，並預計於2026年進軍日本及泰國智慧停車設備市場，2027年上半年完成掛牌上櫃，顯示其具備獨立發展的潛力。
  • 發電機暨空調設備業務顯著成長： 受惠於電信業者與國際大廠於台灣設置電子數據機房（IDC機房）及AI研發中心增加，業務顯著成長15%。其「永磁離心式冰水主機」節能效率高達30%，已進入越南市場擴展。
  • 氫能業務成本控制與市場拓展： 取得氫能巴士業務且研發支出大幅下降，除與台灣首都客運合作外，亦洽談馬來西亞合作方，積極拓展國內外市場。
  • 產能大幅提升： 2025年嘉義廠房改建與林口廠倉庫增建完成後，預計產能提升約20%。2026年導入自動化焊接與AI報價系統，預期生產效率可再提升15-20%。
  • 綠色廠房與減碳效益： 廠內建置太陽能、儲能與氫能電力供應系統，每年使用綠電213萬度並節省2%以上電費；2025年TCFD碳盤查報告較2024年減碳效益達18%，符合全球減碳趨勢。
  • 台電強韌電網計畫的龐大商機： 自2022年至2032年台電計畫總計5,645億元，其中2025年預算成長率高達300%，顯示政府對電網投資的決心，為相關設備供應商帶來巨大的市場機會。
  • 台灣電力需求持續增長： 113~122年全國用電量預測結果顯示，用電量呈穩定增長趨勢，尤其是中科后里園區因產業轉型至半導體業，用電量從407.2 MW激增至834.3 MW，凸顯高科技產業對電力設備的強勁需求。
  • 國際市場廣闊機會： 日本（6.0-7.0兆日圓）、美國（2025-2030年累計1.4兆美元）、印度（1,035億美元）及越南（1,800億美元）等國均有龐大的電網發展及升級計畫，以及中國大陸大規模的水力發電與電網投資，為該公司提供多元的海外成長動能。
  • 經營績效顯著改善： 2024年營收、淨利率及EPS均出現強勁反彈，EPS預計達到7.33元，顯示公司在經歷2023年的波動後，獲利能力已恢復並超越過往水準。

利空 (Bearish)：

  • 歷史經營績效波動： 儘管2024年表現強勁，但2023年的淨利率（7.2%）和EPS（3.25元）相較於2022年和2024年有明顯下滑。雖然報告未詳述原因，但這顯示公司經營績效在特定年度可能受挑戰，需觀察未來獲利穩定性。

條列式重點摘要

公司基本資料

  • 成立： 1956年5月
  • 資本額： 新台幣50.3億元
  • 營業額： 新台幣256億元/年
  • 主要業務： 輸配電設備、電機空調、氫燃料電池
  • 上市資訊： 1994年在台灣證券交易所上市，股票代碼1513
  • 總部： 台灣林口
  • 認證： ISO 9001/ISO27001/ISO45001
  • 網址： http://www.chem.com.tw

國際認證與ESG表現

  • 國際認證： 涵蓋航太（AS-9100 Rev D, NADCAP, GE S1000 Audit）、職業安全衛生（ISO 14001, ISO 45001, TOSHMS）、品質系統（TAF, CNS, ISO9001）及公司治理（ISO27001, ISO37001, TIPS）等多項認證。
  • ESG評等提升：
    • 在2021-2023年富時（FTSE）ESG評比中，中興電工的評分由2021年的2.3分提升至2023年的3.2分，呈現明顯的上升趨勢。
    • 根據台灣指數公司的評等，該公司最新ESG評等為A級。
    • ESG評等歷史紀錄顯示，從2021年的BB級、2022年的B級，顯著提升至2023年的A級。
    • 在製造業334家公司的ESG評等分布中，A級公司約佔11%，顯示中興電工處於領先地位。

統包工程實績 (EPC)

  • 水力發電工程： 谷關與青山水力發電工程，裝置容量658.3MW。
  • 風力發電機統包工程： 92部機組，裝置容量145.76MW。
  • 太陽光電發電統包工程： 裝置容量218.6MW。
  • 離島發電機組統包工程： 裝置容量28.3MW，包含蘭嶼/綠島4部機組6MW，未來尚有36部機組待汰舊。
  • 公共工程金質獎： 自2004年至2024年多次獲得年度獎項（優等/特優），並連續三屆及五屆獲得「特殊貢獻獎」，顯示其卓越的工程品質與實力。

營收結構與經營績效

  • 營收比重（邁向綠能）：
    • 2024年：綠能佔71%，服務佔18%，工程及其他佔11%。
    • 2024年上半年：綠能佔74%，服務佔19%，工程及其他佔7%。
    • 2025年上半年（預估）：綠能佔71%，服務佔19%，工程及其他佔10%。
    • 綠能業務為營收核心，包含太陽光電、氫能/儲能/微電網、重電設備/工程。
  • 經營績效表現（2021-2025H1）：
    • 營收： 從2021年的180.27億元成長至2024年預估的256.09億元，2025年上半年預估為135.52億元。
    • 毛利率： 介於23.8%至29.0%之間，2023年達29.0%，2024年預估26.2%，2025年上半年預估25.0%。
    • 淨利率： 2023年曾降至7.2%，但在2024年預估強勁反彈至14.2%，2025年上半年預估13.4%。
    • 每股盈餘(EPS)： 2023年為3.25元，2024年預估大幅提升至7.33元，2025年上半年預估為3.68元。
  • 部門別營收與營利率變化：
    • 營收金額： 電機能源部門為主要貢獻者，從2021年的111.99億元成長至2024年預估的181.60億元，2025年第二季預估達98.86億元。服務與工程及其他部門亦有穩定貢獻。
    • 年成長率(YOY)： 2024年預估為11.5%，2025年第二季預估為10.4%。
    • 部門營利率： 電機能源部門營利率介於20-24%之間。服務部門營利率從2021年的3%提升至2025年第二季預估的10%，顯示獲利能力顯著改善。工程及其他部門營利率介於9-13%之間。
    • 集團營利率： 從2021年的15%提升至2023年的20%，2024年預估為17%，2025年第二季預估為18%。

事業群展望

  • 重電事業：
    • 2025年營運成長動能來自台電強韌電網計畫、電源開發、汰舊換新、離岸風電3.1-3.3期、半導體業擴建新廠及國際大廠AI與IDC機房建置，持續推動GIS業績成長。
    • 截至2025年10月，已成交153億元（含風電），在手訂單達417億元。
  • 嘟嘟房：
    • 2025年截至9月營收達27.2億元，較同期成長10.1%。
    • 預計2026年進軍日本及泰國智慧停車設備市場，並規劃於2027年上半年完成掛牌上櫃。
  • 發電機暨空調設備業務：
    • 受惠於電信業者與國際大廠於台灣設置電子數據機房（IDC機房）及AI研發中心增加，業務顯著成長15%。
    • 成功商品化「永磁離心式冰水主機」，節能效率高達30%，已進入越南市場擴展。
  • 氫能業務： 取得氫能巴士業務，研發支出大幅下降，除與台灣首都客運合作外，亦洽談馬來西亞合作方，共同拓展當地市場。

營運重點工作與產能強化

  • 產能提升： 2025年嘉義廠完成3進廠房改建，林口廠增建1880坪倉庫，產線順暢度提升後，產能已提升約20%。
  • 資本支出： 2026年資本支出約6億元，用於生產、品檢、數位化系統、設備、廠房改善及新型GIS形式驗證。
  • 效率提升： 2026年將完成自動化焊接與AI報價系統，並導入AI協助處理人事/會計/資訊，預期提升產能15%-20%。
  • 人力培訓： 透過多功培訓，加速工地設備安裝與工程進度。
  • 綠色廠房： 廠內建置太陽能（自發自用）、儲能與氫能電力供應系統，每年使用綠電213萬度，節省電費2%以上。
  • 碳盤查與減碳： 已完成2025年TCFD碳盤查報告確信認證，較2024年減碳效益達18%。
  • 持續強化生產量能：
    • 林口廠區（2018-2023）擴建重電一至八廠，抒解產能緊張。
    • 南科廠（2017）作為精密加工業務生產基地。
    • 華亞廠（2022.3）作為氫能業務研發、生產組裝基地。
    • 觀音廠（2022.8）作為重電產品倉儲基地。
    • 馬稠後廠（2022.11）作為南部重電產品組裝及倉儲基地。
    • D廠（2025.4）桃園龜山區，作為重電廠房及倉儲基地。

市場趨勢與發展機會

  • 台電強韌電網計畫：
    • 總計畫期程為2022年至2032年共十年，總預算5,645億元。
    • 涵蓋再生能源併網、電網擴充更新、增建儲能、再生能源電廠、輸配電區域分散分流及設備/工程。
    • 計畫預算年成長率顯著，2025年較2022年成長達300%。
    • AI+雲端資料運算將持續維持需求動能成長。
    • 2025年8月政府韌性特別條例將增加200億元預算提升工業園區電網韌性。
  • 台灣電業趨勢與發展機會：
    • 政策趨勢： 強韌電網計畫、電源開發/汰舊換新計畫、全球總體算力中心進入前五大。
    • 經濟發展： 民間/工業用電、電力算力需求、半導體（量子科技、矽光子）用電。
    • 永續發展： 淨零碳排轉型、綠色能源。
  • 國際電力市場投資分析：
    • 日本電能市場「總體規劃」： 總預算約6.0-7.0兆日圓，為強化再生能源導入及電力廣域運作，並考慮北海道與本州間海底直流輸電。
    • 美國電力市場投資分析： 根據Deloitte報告，2024年美國電力部門資本投資達歷史新高1,790億美元，預計2025年將達1,940億美元，2025-2030年累計將達1.4兆美元，主要投資於發電、輸配電、智慧電網及韌性設施，以應對AI、資料中心、電動車及工業設備普及化帶來的電力需求增長。
    • 印度/越南電網發展及升級計畫：
      • 印度： 2022-2032年國家電力計畫（輸電），總金額1,035億美元，用於輸配電線路與變電站升級、再生能源併網、智慧電錶等。
      • 越南： 2026-2035年國家電力發展計畫8，總金額1,800億美元，用於電網升級、災害防護、網路安全、分散式能源與儲能及電力線地下化。
    • 中國電網投資成長現況與驅動因素： 能源轉型與綠電上網需求、城鄉電力基礎設施改善、電力輸配損耗與效率提升是主要驅動因素。
    • 主要水力發電案 (2023-2025年關鍵項目)： 中國有多個大型水力發電案正在進行或規劃，如三峽大壩、白鶴灘水電站、烏東德水電站等，以及全球最大的抽蓄電站豐寧抽蓄電站。雅魯藏布江下游巨型水電開發亦在2024-2025年核准，裝機規模達30-50GW。

產品與服務

  • 空調-磁懸浮變頻離心式冰水機：
    • 特點：節能、高效率、創新、智慧、服務。
    • 國內生產首台1500RT，能效等級高（1000RT C.O.P 7.03為能效一級）。
    • 已獲國際知名企業雲端數據機房及台灣桃園國際機場採用。
  • 機電維運管理業務：
    • 提供空調系統、發電機設備、系統工程、節能管理、維保服務等專業解決方案。
    • 具備完善支援網絡：北區有超過40家長期合作供應商，6大服務專業人力駐點，以及長期材料供應鏈和區域機動支援網。
    • 主要競爭優勢為能在最短時間內恢復案場運作及設備功能正常。

數字、圖表或表格的主要趨勢描述

ESG 評比與歷史紀錄

在「中興榮耀-ESG成績」圖表中，呈現了2021至2023年富時（FTSE）ESG評比的趨勢，中興電工的評分由2021年的2.3分穩步上升至2022年的2.4分，並在2023年顯著提升至3.2分。相較於多數同業在2023年評分持平或略有下降的趨勢（例如東元從3.6降至3.2，大同從3.2降至3.1），中興電工展現了明顯的進步趨勢。

「ESG評等歷史紀錄」圖表進一步強化了這一趨勢，顯示中興電工的評等從2021年的BB級，經過2022年的B級，於2023年大幅躍升至A級。這不僅是質的飛躍，也將該公司置於製造業前段班。根據「製造業334家ESG評等分布情形」顯示，A級評等僅佔11%，突顯中興電工在永續發展方面的卓越表現。

營收比重

「邁向綠能的中興電工 營收比重」圖表顯示了2024年、2024年上半年（2024H1）及2025年上半年（2025H1）預估的營收結構。觀察到「綠能」業務始終是中興電工營收的主體，佔比在71%至74%之間浮動，顯示該公司策略性地聚焦於綠能領域。其中，2024H1的綠能佔比略高於其他時間點，達到74%。同時，「服務」業務的佔比則呈現小幅上升趨勢，從2024年的18%穩定增長至2024H1和2025H1的19%，顯示服務收入的貢獻度有所提升。相對而言，「工程及其他」業務的佔比則有較大波動，從2024年的11%下降至2024H1的7%，隨後預計在2025H1回升至10%。整體趨勢反映出該公司在綠能領域的強勁主導地位，以及服務業務的穩健成長。

經營績效表現

Year Revenue (k) Gross Margin(%) Net Profit (%) EPS
2021 18,027,267 23.8% 10.9% 4.19
2022 18,546,885 25.6% 13.3% 5.21
2023 22,144,850 29.0% 7.2% 3.25
2024 25,609,456 26.2% 14.2% 7.33
2025H1 13,552,078 25.0% 13.4% 3.68

從「經營績效表現」表格可觀察到幾個關鍵趨勢：

  • 營收（Revenue）： 呈現穩健的逐年增長趨勢，從2021年的180.27億元成長至2024年預估的256.09億元，顯示公司業務規模持續擴大。2025年上半年營收135.52億元，預示全年營收有望繼續創高。
  • 毛利率（Gross Margin）： 介於23.8%至29.0%之間。2023年毛利率達到29.0%的峰值，但在2024年和2025年上半年略有回落，分別預估為26.2%和25.0%。這可能反映了產品組合變化或成本結構的調整。
  • 淨利率（Net Profit）： 呈現較大的波動。2023年淨利率顯著下降至7.2%，但隨後在2024年強勁反彈至14.2%，創下新高，並在2025年上半年維持在13.4%的健康水平。
  • 每股盈餘（EPS）： 與淨利率趨勢一致，2023年EPS下滑至3.25元，但2024年預估大幅跳升至7.33元，顯示公司在該年度的獲利能力有顯著改善。2025年上半年EPS為3.68元，若能維持此成長動能，全年EPS有望再創佳績。

整體而言，中興電工在營收上持續成長，雖然毛利率和淨利率在特定年份有所波動，但2024年的經營績效顯示出強勁的恢復和增長勢頭。

部門別營收與營利率變化

年度/部門別 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年Q2
營收金額 (新台幣百萬)
電機能源 11,199 12,365 15,560 18,160 9,886
服務 3,033 3,598 4,247 4,679 2,511
工程及其他 3,792 2,584 2,337 2,770 1,358
YOY 11.7% 2.8% 11.9% 11.5% 10.4%
部門營利率
電機能源 20% 20% 24% 21% 21%
服務 3% 3% 8% 8% 10%
工程及其他 10% 9% 13% 11% 12%
集團營利率 15% 15% 20% 17% 18%

從「部門別營收比與營利率變化」表格可見，電機能源部門是該公司最主要的營收來源，其營收從2021年的111.99億元持續增長至2024年的181.60億元，2025年第二季預估也達98.86億元，顯示此部門的強勁增長動能。服務部門的營收亦呈現穩定上升趨勢，而工程及其他部門的營收則有所波動。整體營收年成長率（YOY）在2022年曾有較低點（2.8%），但在2023年和2024年均維持在11%以上，顯示出穩健的成長步伐。

在營利率方面，電機能源部門的營利率在20-24%之間，2023年達到24%的峰值，顯示其良好的獲利能力。值得注意的是，服務部門的營利率從2021-2022年的3%顯著提升至2023-2024年的8%，並在2025年第二季進一步提升至10%，這表示該公司在服務業務的成本控制或價值提升方面取得了顯著成效。工程及其他部門的營利率則維持在9-13%之間。綜合來看，集團營利率在2023年達到20%的歷史高點，儘管2024年回調至17%，但在2025年第二季預估已回升至18%，顯示整體獲利能力維持在健康水平。

台電相關計畫預算

「台電強韌電網計畫」下方的「台電相關計畫預算(億元)」圖表顯示，以2022年為基期（265.1億元），該計畫的年度預算呈現大幅增長的趨勢。2023年的成長率為164%，2024年躍升至240%，而2025年更是達到驚人的300%。即使在2026年，預算成長率仍維持在297%的高點。此一趨勢明確指出台灣政府對電網基礎設施投資的強烈承諾，並且預算規模正以數倍的速度擴張，為中興電工等相關產業帶來巨大的市場機會和收入動能。

全國用電量預測

「113~122年全國用電量預測結果」圖表預測了2024年至2033年台灣全國用電量的趨勢。該圖表以2023年的2,757億度為實績值，顯示用電量將呈現持續且穩定的增長。預計從2024年的2,829億度逐年遞增，至2033年將達到3,641億度。這表明在未來十年內，台灣的整體電力需求將保持強勁的上升趨勢，為電力設備供應商如中興電工提供了穩固的市場基本盤。

中科后里園區用電需求

項目 內容
目前進駐廠商 美*記憶體、高*精機、友*晶材、正*精密等
用電量 從407.2 MW增至834.3 MW
原因 既有營運廠商設備升級、園區內產業輪替的發展需求，從過去的精密機械業轉為半導體產業

「中科后里園區轉型電力需求」表格揭示了后里園區因產業結構轉型而產生的巨大電力需求增長。該園區主要進駐廠商包含記憶體、精密機械、晶材等高科技產業。最顯著的趨勢是其用電量從原先的407.2 MW幾乎翻倍，增長至834.3 MW。造成此一變化的主因是既有營運廠商的設備升級，以及園區內產業從精密機械業轉型至高耗能的半導體產業。此一趨勢直接反映了台灣高科技產業對電力基礎設施，特別是高效能電力設備的迫切需求，為中興電工等相關廠商提供了明確的市場機會。

之前法說會的資訊

日期
地點
華南永昌綜合證券：台北市民生東路4段54號4樓401大會議室
相關說明
對投資法人說明本公司營運成果及未來展望
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供
日期
地點
台灣證券交易所資訊展示中心（台北市信義區信義路五段7號1樓）
相關說明
對投資法人說明本公司營運成果及未來展望
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司網站更多文件連結